Chambi Beta Mercadiñofainal

CONTENIDO
RESUMEN ................................................................................................................................... 2
ABSTRACT ................................................................................................................................. 2
INTRODUCCION........................................................................................................................ 3
OBJETIVOS ................................................................................................................................ 3
HIPOTESIS ................................................................................................................................. 3
MARCO TEORICO .................................................................................................................... 4
1. BETA COMO MEDIDA DE RIESGO: ............................................................................. 4
2. MERCADO NACIONAL .................................................................................................... 4
3. MODELAMIENTO DEL COEFICIENTE B ..................................................................... 5
3.1. INTERPRETACION DE β.......................................................................................... 5
MODELAMIENTO ...................................................................................................................... 6
4. METODOLOGIA: ............................................................................................................... 6
4.1. EVALUACION DEL RIESGO DEL BETA EN LAS ACCIONES DEL ISBVL ..... 6
CREDICORP LIMITED .......................................................................................................... 6
SOUTHERN COPPER CORPORATION ........................................................................... 8
ALICORP S.A.A. .................................................................................................................... 9
VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. B ....................................................................... 10
BBVA BANCO CONTINENTAL ........................................................................................ 12
SOCIEDAD MINERA CERROVERDE S.A. ..................................................................... 13
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. .................................................................................. 14
GRAÑA Y MONTERO S.A.A. ............................................................................................ 15
UNIVERSIDAD NACIONAL JORGE BASADRE GROHMANN 2
RESUMEN
En el mundo económico, el mercado bursátil y el grupo de empresas que en ella se
negocia, se caracterizan por su alto grado de volatilidad o riesgo; es por ello que los
denominados inversionistas encuentren poco común apostar por un solo activo, mas por
el contrario, usualmente se inclinan por la estructuración de carteras ya que viéndolo de
esa manera, gracias a la diversificación se podrán lograr puntos óptimos de
convergencia y equidad entre el riesgo y rendimiento que se espera.
Por ende, existen métodos que permiten determinar la volatilidad de un activo, entre
ellos está la metodología de la varianza y covarianza, los modelos de regresión lineal, y
gráficamente con su ecuación de recta encontrando el coeficiente lineal llamado
pendiente. Por otro lado, también se puede utilizar para este fin el coeficiente Beta, un
indicador que indica la forma como varían las acciones frente a los movimientos de un
mercado especifico, donde la cuantificación de estos indicadores en el presente informe,
señalan que en el mercado bursátil se puede puede encontrar diferentes indicadores
con variados estados de riesgo, principalmente en la Bolsa de Valores de Lima.
PALABRAS CLAVE: APALANCAMIENTO, VOLATILIDAD, ACCIONES
ABSTRACT
In the economic world, Stock Exchange market and the group of companies where they
make business, it’s characterized themselves for the high degree of volatility or risk; it
means that the named investors find uncommon betting on a very asset, but on the
contrary, usually they fall for the structuring of wallets right now than seeing it that way,
thanks to diversification optimal points of convergence and equity between risk and
performance that is expected will be able to turn out well.
As a consequence, methods that they allow to exist determining the volatility of an asset,
among themselves the methodology is in the variance and covariance, the models of
linear regression, and graphically with your equation of straight line finding the linear
coefficient called pendingly. In addition, also the Beta coefficient can be used to this end,
an indicator that you indicate forms it as they vary the actions in front of the motions of a
specific market, where the quantification of these indicators in the shapeless present,
they indicate than it cans in the Stock Exchange market you can find different indicators
with varied statuses of risk, principally in the Stock Market of Lima.
KEY WORDS: PRISE, VOLATILITY, STOCKS
RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

INTRODUCCION.
En el mercado bursátil nacional, muy a pesar de inestabilidades tanto económicas o de
índole general, donde los cambios turbulentos que experimenta el comportamiento de
la economía mundial influyen abiertamente, se obtuvieron resultados muy a favor de
nuestro ambiente económico y a comparación de los países de nuestro entorno, tal es
el caso, que su sólida calificación positiva lo ubicaron como una de las Bolsas con más
grandes expectativas de la región. De por si se babe que el mercado interno es bastante
pequeño a comparación de otros, y las diarias se encuentran muy por debajo del
promedio regional, no deja de ser un importante centro de atención y destino para tomar
decisiones solidas de inversión.
Se tiene en cuenta algunos agentes económicos donde, entran a este escenario con
fines especulativos, pero otros, como es el caso de los institucionales, optarán por
utilizarlos como una estratégica fuente de financiamiento a largo plazo. No cabe dudas
que, el mercado de deuda y de capitales, marca sus cimientos en importantes
apalancadores del crecimiento y desarrollo económico. Es necesario aclarar que la
importancia y necesidad del mismo no solo se enfoca en la producción dinero fresco
para solventar PI o generar riqueza por ciertas operaciones en la economía, sino que
además, su importancia está enfocada en que su desenvolvimiento se constituye en el
punto de referencia para evaluar el comportamiento de la economía tanto nacional como
internacional.
Se tiene claro que la volatilidad que se experimente en el rendimiento del mercado
nacional y de los activos financieros, para ciertos inversionistas será un punto a favor
de ganancias o para otros desequilibrios en sus cuentas financieras. Dada la
especificación, la Bolsa es un mercado donde reinan las dudas e incertidumbres, pero
esto no implica que los agentes económicos no puedan tomar posiciones que les
conlleve a optimizar sus rentabilidades esperadas. Tal es el caso que, existen modelos
financieros, como el de Markowitz o el de Sharpe, los tan aclamados modelos de CAMP
con bases en el mercado y sus riesgos que esto posee, donde, el beta, es el principal
factor que indica al operador o inversionista lograr la mejor estructura de portafolio en
su haber, desviando sus preferencias en cuanto a un perfil especifico que este requiera.
En el presente informe, se analiza un conjunto de acciones, específicamente los del
índice selectivo, que se cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, partiendo desde el
comportamiento de su rentabilidad reflejadas con el rendimiento del mercado, donde se
procedera a encontrar cada uno de las betas, un principal indicador que proyecta el
grado de sensibilidad del activo con relación al comportamiento tanto abruptas o
pacificas que el mercado experimenta.
OBJETIVOS
 Comprender eficazmente el funcionamiento y componentes del sistema financiero
nacional, basándonos en el desenvolvimiento de la BVL.
 Determinar si las betas de cartera influyen directamente en el estudio y
desenvolvimiento de la Bolsa de Valores de Lima.
HIPOTESIS
 El sistema actual de la BVL esta en un buen momento generando así
considerarnos como un índice con mayores expectativas de crecimiento de la
región.
 El estudio de Betas determina que un menor valor del mismo genera una mejor
utilidad para el inversionista y visceversa.

MARCO TEORICO
1. BETA COMO MEDIDA DE RIESGO:

En los mercados internacionales, existen medidas tanto altas como bajas que podrían
perjudicar la estabilidad de la economía de los países. Aquella medida denominada
como volatilidad es denominada como riesgo de mercado, donde se considera el grado,
tanto alto como bajo, de volatilidad de los mercados bursátiles.
Dicho esto existe un indicador que nos da a conocer cual es ese grado de riesgo
existente, conocido como coeficiente B, el cual se expresa dándonos a conocer si el
activo a invertir nos proporcionara utilidades altas o bajas, teniendo en cuenta si es que
tanto esa ganancia será con un alto o bajo riesgo de inversión, donde el inversionista
tendrá que tener en claro si existirá la opción de diversificar la cartera o portafolio de
inversión a fin de minimizar el riesgo que puede ser sistemático y no sistemático, donde
nuestro l coeficiente beta será el indicador que señalará la forma como se mueven las
cotizaciones de las acciones ante las fluctuaciones que experimenta mercado, en este
caso, el IS de la BVL.
2. MERCADO NACIONAL
En la economía nacional se vienen dando cambios significativos en cuanto a la
distribución y la influencia de los activos mas representativos en el país.
Considerándonos como un mercado bursátil pequeño, es uno de los más diversificados
y sensibles en la zona continental, si bien se modifica por el accionar económico en un
corto periodo de tiempo, su cotización de estos activos va a depender de cuanto sea su
oferta y su demanda sea en dicho intervalo.
Se considera en la actualidad, desde el año de 1993 precisamente en el mes de julio, el
índice selectivo, que viene a ser la variación en cotizaciones de las 15 principales
acciones que influyen en la Bolsa de Valores de Lima, denominado en si como ISBVL.
Por ende, las empresas representadas en el Índice Selectivo, o denominado también
“Select index”, son principales en importancia y de una importancia mayor en nuestro
país.
Tal es el caso que, por lo general, la selección de empresas en la lista se viene dado en
mayor grado de importancia por las empresas mineras y de extracción, lo cual nos indica
por donde es llevado nuestro grado de dependencia hacia esta actividad en el mercado,
donde nos vemos inmersos en cuanto a relaciones exteriores de gran potencialidad
como los países del este asiático, intercambiando nuestro mejor material industrial, en
este caso materia prima.
Viendo de por si en otros índices, en el caso del mercado de acciones peruano el IGBVL
es muy afectado por los eventos del sector externo en el que destaca las cotizaciones
internacionales de los metales que a su vez depende de la demanda de las economías
desarrolladas y en desarrollo como la de EE.UU, Europa, Japón y China demandantes
de los metales.
Por lo general, cuando la economía de EE.UU se ha debilitado y la economía de China
experimenta desaceleración económica la demanda de los metales disminuye y por lo
tanto genera caída en las cotizaciones internacionales de los metales que afecta
negativamente al índice de acciones del sector minero y con ello al índice general
bursátil que es utilizado para determinar el beta que se ve afectado en forma
determinística por la evolución del mercado externo.

Por lo dicho, se presenta el índice selectivo de la bolsa, el cual seleccionaremos solo

ocho activos para el posterior análisis a considerar:
TABLA N°01: ACCIONES QUE LISTAN EN EL ISBVL
EMPRESA EMISORA NEMÓNICO SECTOR

CREDICORP LIMITED BAP FINANCIERO
SOUTHERN COPPER CORP. SCCO MATERIALES
ALICORP S.A.A. ALICORC1 CONSUMO
COMPANIA DE MINAS BUENAVENTURA
BVN MATERIALES
S.A.A.
INRETAIL PERU CORP. INRETC1 CONSUMO
INTERCORP FINANCIAL SERVICES INC IFS FINANCIERO
FERREYCORP S.A.A. FERREYC1 INDUSTRIAL
BBVA BANCO CONTINENTAL CONTINC1 FINANCIERO
VOLCAN COMPANIA MINERA S.A.A. B VOLCABC1 MATERIALES
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE SA CVERDEC1 MATERIALES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. CPACASC1 MATERIALES
GRAÑA Y MONTERO S.A.A. GRAMONC1 INDUSTRIAL
UNION ANDINA DE CEMENTOS S.A.A. UNACEMC1 MATERIALES
TREVALI MINING CORPORATION TV MATERIALES
NEXA RESOURCES PERU S.A.A. NEXAPEC1 MATERIALES
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
3. MODELAMIENTO DEL COEFICIENTE B

En términos matemáticos el coeficiente beta puede ser expresado de dos maneras,
siendo una de ellas el calculo de la covarianza del mercado, en este caso, la matriz de
rentabilidad diaria de las cotizaciones del activo frente a la matriz de cotizaciones en
términos de rentabilidad diaria, sobre la varianza del mercado.
𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑗, 𝑅𝑚)
𝛃=
𝜎 2 (𝑅𝑚)
Y la otra manera es mediante la ecuación pendiente, o método de regresión lineal,
donde la aplicaremos en EVIEWS, con las carteras de inversiones de los ocho activos
escogidos. En este caso será esta la ecuación.
𝑦 = 𝑎 + 𝛃(𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 [𝐼𝑆𝐵𝑉𝐿])+ ∈
Donde obtendremos el valor de beta en la ecuación de la RL, observando el coeficiente
de la variable de grado uno, en este caso el coeficiente del mercado (ISBVL).
3.1. INTERPRETACION DE β
Acotando por definición una cita dicha por Madura (2010); “El coeficiente Beta es
utilizado para medir una distribución de la probabilidad de los rendimientos con base
en un conjunto de rendimientos de mercado. La beta es muy utilizada para
cuantificar el riesgo sistemático de la acción”.
Partiendo de esta definición, beta es un indicador que nos avisara si es factible
realizar la inversión o para construir nuestra cartera de inversión a partir de los
activos seleccionados, donde:

Una beta mayor a 1 (β > 1), nos indica la existencia de un riesgo mas elevado,
pero con una ganancia mayor a la esperada por el mercado, por lo tanto, los
cambios que experimente la cotización de la acción es muy sensible a los cambios
que experimente el mercado. En palabras concretas esto puede traer ganancias
mayores cuando el índice de mercado se incrementa, o perdidas mayores si es que
se contrae.
Una beta menor a 1 (β < 1), nos indica un índice de riesgo mucho menor, donde la
acción es menos sensible a la del mercado y no reaccionara abruptamente frente a
sus cambios, siendo en este caso donde las ganancias y pérdidas serían
moderadas, por ello se le califica como un activo de bajo riesgo.
Una beta igual a 1 (β = 1), En este caso el riesgo o rendimiento de la acción es
simétrica al riesgo o rendimiento del mercado es decir la variación porcentual de la
acción o su rendimiento será equivalente al rendimiento o riesgo del mercado,
siguiendo de manera fiel el movimiento del mercado.
MODELAMIENTO
4. METODOLOGIA:
Como bien se dijo se tiene la tabla con los 15 activos, cuya data estará dada entre los
años de 2014-2018 siendo la rentabilidad de sus cotizaciones las evaluadas en el caso,
donde siguiendo los criterios de selección en la parte anterior, se procederá a obtener
su ecuación de Regresión Lineal y posteriormente encontrar el coeficiente Beta, que
será nuestro indicador de riesgo y rendimiento de cada activo en la bolsa.
Siendo este el caso determinamos lo que viene a ser los 8 activos a usar en nuestro
análisis de riesgo y rendimiento de bolsa en la TABLA N°02.
TABLA N°02: ACCIONES ESCOGIDAS PARA EL ANALISIS.
ACTIVOS NEMÓNICO SECTOR

CREDICORP BAP FINANCIERO
SOUTHERN SCCO MATERIALES
ALICORP ALICORC1 CONSUMO
VOLCAN VOLCABC1 MATERIALES
BBVA CONTINC1 FINANCIERO
CERROVERDE CVERDEC1 MATERIALES
PACASMAYO CPACASC1 MATERIALES
GRAÑA Y MONTERO GRAMONC1 INDUSTRIAL
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
4.1. EVALUACION DEL RIESGO DEL BETA EN LAS ACCIONES DEL ISBVL
CREDICORP LIMITED
Tenemos nuestro primer activo siendo este CREDICORP LIMITED, una empresa
dedicada al sector financiero del país cuyos datos nos indican el desenvolvimiento
de las acciones de dicha empresa a nivel nacional en los 4 años analizados.
Analizando la data mediante el método de regresión lineal, cuyo resultado
obtenemos de comparar la rentabilidad diaria del ISBVL con la rentabilidad diaria
del activo CREDICORP LIMITED.

Se observa en la TABLA N°03 los resultados de la regresión lineal dada por el

programa EVIEWS.
TABLA N°03: TABLA DE RESULTADOS DE CREDICORP.

Dependent Variable: CREDICORP
Method: Least Squares
Date: 11/29/18 Time: 16:48
Sample: 1 1227
Included observations: 1227
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BVL 0.223301 0.039704 5.624151 0.0000

C 0.041477 0.042170 0.983563 0.3255
R-squared 0.025171 Mean dependent var 0.043509

Adjusted R-squared 0.024376 S.D. dependent var 1.495454
S.E. of regression 1.477115 Akaike info criterion 3.619688
Sum squared resid 2672.791 Schwarz criterion 3.628021
Log likelihood -2218.679 Hannan-Quinn criter. 3.622824
F-statistic 31.63107 Durbin-Watson stat 1.937041
Prob(F-statistic) 0.000000
En el caso del coeficiente B de CREDICORP LIMITED, su β es de 0.223301, donde

se señala que la acción es de bajo riesgo es decir que la ganancia es de 0.22% por
cada punto porcentual que avance la BVL que a la vez beta señala que la acción
de la empresa experimentará ya sea el caso positivo una ganancia o sea negativo
una pérdida de tipo moderado, por lo tanto el riesgo obtenido en esta acción será
menor al riesgo del mercado.
Dicho cálculo de beta implicó contar con nuestra base de datos de las cotizaciones
de cierre entre los años 2014-2018. Presentamos la ecuación de la Regresión Lineal
de CREDICORP frente al mercado (ISBVL) y su expresión en el gráfico de variación
porcentual.
CREDICORP = 0.223300632005*BVL + 0.0414772619098
GRAFICO N°01: VARIACION (%) ENTRE CREDICORP - ISBVL

12
CREDICORP
4
-4
-8
-8 -4 0 4 8 12
BVL
CREDICORP=0.04148+0.2233*BVL
SOUTHERN COPPER CORPORATION

Una de las mayores inversiones que se hacen en el país es en el ámbito de
materiales y metales, siendo este el caso de las mineras en primera instancia,
SOUTHERN COPPER CORPOTATION es una de las principales que se
encuentran en nuestro país, cuya influencia puede determinar si se varia la
economía nacional o no.
Analizando la data mediante el método de regresión lineal, cuyo resultado
obtenemos de comparar la rentabilidad diaria del ISBVL con la rentabilidad diaria
del activo SOUTHERN.
Dicho sea el caso obtenemos los siguientes resultados en la TABLA N°04,
siguiendo la misma metodología utilizada en el caso anterior.
TABLA N°04: TABLA DE RESULTADOS DE SOUTHERN COPPER
Dependent Variable: SOUTHERN
Date: 11/29/18 Time: 16:52
Sample: 1 1227
BVL 0.265612 0.052137 5.094528 0.0000

C 0.003642 0.055376 0.065777 0.9476


En el caso del coeficiente beta de las acciones de SOUTHERN COPPER CORP es

de 0.265612, señalando que la acción es de bajo riesgo es decir que la ganancia
es de 0.27% por cada punto porcentual que avance la BVL, donde a su vez beta
señala que la acción al igual que el caso de CREDICORP LIMITED, la empresa
experimentará ganancias y pérdidas moderadas por lo tanto el riesgo de la acción
será menor al riesgo del mercado.
En es te caso la ecuación de la Regresión Lineal fue determinada por los datos de
las cotizaciones dadas entre 2014-1018 expresadas en rentabilidad diaria, donde
viene a ser:
SOUTHERN = 0.265612003464*BVL + 0.00364242666708
Presentamos la ecuación de la Regresión Lineal de SOUTHERN COPPER
CORPORATION, frente al mercado (ISBVL) y su expresión en el gráfico de
variación porcentual.
GRAFICO N°02: VARIACION (%) ENTRE SOUTHERN - ISBVL

15
10
5
SOUTHERN
-5
-10
-15
-8 -4 0 4 8 12
BVL
SOUTHERN=0.003642+0.2656*BVL
ALICORP S.A.A.
La empresa ALICORP S.A.A. se dedica al rubro de los productos comestibles o
consumo, donde es una de las mas significativas en este sector. En la TABLA
N°05 vemos que B es el indicado para la data establecida entre los años 2014-
2018.
TABLA N°05: TABLA DE RESULTADOS DE ALICORP S.A.A.
Dependent Variable: ALICORP
Date: 11/29/18 Time: 16:56
Sample: 1 1227

0
BVL 0.354049 0.033343 10.61843 0.0000

C 0.003110 0.035414 0.087818 0.9300

Observamos que el beta de ALICORP es de 0.354049, dándonos a conocer que

al igual de los casos anteriores el riesgo de esta acción es pequeño y que
considerándolo, la ganancia es de 0.35% por cada punto porcentual que avance la
BVL, donde la acción experimentará ganancias y pérdidas moderadas por lo tanto
el riesgo de la acción será menor al riesgo del mercado.
Teniendo en cuenta esto, obtenemos la ecuación de Regresion Lineal del
modelamiento, la cual es:
ALICORP = 0.354048607349*BVL + 0.00311000348318
Luego tenemos el grafico de la Regresión Lineal de ALICORP S.A.A., frente al

mercado (ISBVL) y su expresión en cuanto a la variación porcentual en el GRAFICO
N°02.
GRAFICO N°03: VARIACION (%) ENTRE ALICORP- ISBVL
12
4
ALICORP
-4
-8
-12
-8 -4 0 4 8 12
BVL
ALICORP=0.00311+0.354*BVL
VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. B

VOLCAN es una compañía encargada de la producción y distribución de metales,
junto con CERRO VERDE, SOUTHERN PERU y BUENAVENTURA son de las
empresas mineras más predominantes del país y por ende pertenecientes a la lista

1
de acciones del “Índice selectivo” de la BVL. Tenemos el resultado del programa
donde se interpreta lo siguiente dados los datos entre 2014 - 2018.
TABLA N°06: TABLA DE RESULTADOS DE VOLCAN
Dependent Variable: VOLCAN
Date: 11/29/18 Time: 16:59
Sample: 1 1227
BVL 0.524469 0.078355 6.693475 0.0000

C -0.051739 0.083223 -0.621692 0.5343
R-squared 0.035283 Mean dependent var -0.046967

En el caso del coeficiente beta de las acciones de VOLCAN es de 0.524469

señalando que la acción es de bajo riesgo es decir que la ganancia es de 0.52%
por cada punto porcentual que avance la BVL a su vez el beta señala que la acción
de la empresa experimentará ganancias y pérdidas de manera pacífica, donde no
sentirá una perdida significativa, ni una ganancia importante dado sea el caso.
Luego obtenemos la ecuación de la Regresión Lineal la cual nos indica de mejor
manera en B de la acción.
VOLCAN = 0.524469495037*BVL - 0.0517391063861
Luego de ello, se realiza el grafico de varianza porcentual de la rentabilidad diaria
de la acción de VOLCAN, frente a la del mercado expresada en el GRAFICO N°04.
GRAFICO N°04: VARIACION (%) ENTRE VOLCAN- ISBVL
25
20
15
10
VOLCAN
-5
-10
-15
-8 -4 0 4 8 12
BVL
VOLCAN=-0.05174+0.5245*BVL

2
BBVA BANCO CONTINENTAL
El banco BBVA es una entidad financiera con sede en nuestro país dedicada al
rubro de las finanzas, el que en algún momento fue líder del mercado financiero y
bancos en el Perú aun persiste, y es una de las mas influyentes dada su presencia
en la lista de las 15 empresas del ISBVL.
Se tiene el resultado del programa de acuerdo a la misma metodología, donde se
interpreta lo siguiente con losdatos entre 2014 – 2018 en la siguiente TABLA N° 07.
TABLA N°07: TABLA DE RESULTADOS DE BBVA
Dependent Variable: BBVA
Date: 11/29/18 Time: 17:02
Sample: 1 1227
BVL 0.361103 0.043031 8.391610 0.0000

C -0.027783 0.045705 -0.607888 0.5434

d
Siendo el caso, el coeficiente beta de las acciones de BBVA es de 0.361103
señalando que la acción es de bajo riesgo es decir que la ganancia es de 0.36%
por cada punto porcentual que avance la BVL, donde no se esperara una ganancia
ni perdida significativa o en casos abruptos acorde a l movimiento de mercado.
Luego obtenemos la ecuación de la Regresión Lineal la cual nos indica de mejor
manera en B de la acción.
BBVA = 0.361103260428*BVL - 0.0277833701012
Obtenemos el siguiente grafico de variación porcentual de las rentabilidades diarias
del mercado y la acción analizada.
GRAFICO N°05: VARIACION (%) ENTRE BANCO BBVA- ISBVL

3
12
0
BBVA
-4
-8
-12
-16
-8 -4 0 4 8 12
BVL
BBVA=-0.02778+0.3611*BVL
SOCIEDAD MINERA CERROVERDE S.A.

La sociedad MINERA CERROVERDE S.A. es una de las cuatro principales
compañías de minería en el país, junto con las expuestas en el presente informe
generan una gran influencia en cuanto al movimiento económico del país.
Siendo así una de las más influyentes en el país, se presentan sus resultados del
análisis a la rentabilidad diaria de las cotizaciones entre 2014 – 2018 en la TABLA
N°07 del informe.
TABLA N°07: TABLA DE RESULTADOS DE MINERA CERRO VERDE
Dependent Variable: CERROVERDE
Date: 11/29/18 Time: 17:06
Sample: 1 1227
BVL 0.389299 0.051692 7.531048 0.0000

C -0.016980 0.054904 -0.309260 0.7572

Donde tenemos como beta de cartera en CERROVERDE a 0.389299, el cual

indica la misma metodología de los anteriores beta de mercado donde se ve
reflejado en la siguiente ecuación.
CERROVERDE = 0.389298527289*BVL - 0.0169795487626

4
Dados los datos de la empresa, se obtiene el siguiente grafico de variación
porcentual entre el mercado y la acción.
GRAFICO N°06: VARIACION (%) ENTRE MINERA CERRO VERDE- ISBVL
15
10
5
CERROVERDE
-5
-10
-15
-8 -4 0 4 8 12
BVL
CERROVERDE=-0.01698+0.3893*BVL
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.

Pacasmayo es una empresa dedicada al rubro de la construcción y en el sector de
materiales en el país. Es una de las empresas de cementos mas grandes del pais,
dado el hecho de que se ubica en la lista del ISBVL.
TABLA N°08: TABLA DE RESULTADOS DE CEMENTOS PACASMAYO
Dependent Variable: PACASMAYO
Date: 11/29/18 Time: 17:09
Sample: 1 1227
BVL 0.337772 0.038349 8.807757 0.0000

C -0.000276 0.040732 -0.006777 0.9946


5
En este caso tenemos como beta de cartera en CEMENTOS PACASMAYO a
0.0.337772, el cual indica un beta de mercado menor a uno indicando su poca
sensibilidad en cuanto a la reacción del mercado. Nuestro beta de mercado se ve
reflejado en la siguiente ecuación.
PACASMAYO = 0.337771649636*BVL - 0.000276023022667
Obteniendo el siguiente grafico de variación porcentual a partir de la data anterior
GRAFICO N°07: VARIACION (%) ENTRE CEMENTOS PACASMAYO- ISBVL
16
12
8
PACASMAYO
-4
-8
-8 -4 0 4 8 12
BVL
PACASMAYO=-0.000276+0.3378*BVL
GRAÑA Y MONTERO S.A.A.

Graña y Montero es una de las compañías peruanas de construcción e
infraestructura más importante del país, y a nivel del sector continental. Expresamos
los siguientes datos a partir de la siguiente TABLA N°09.
TABLA N°09: TABLA DE RESULTADOS DE GRAÑA Y MONTERO S.A.A.
Dependent Variable: GRANA
Date: 11/29/18 Time: 17:11
Sample: 1 1227
BVL 0.489093 0.089769 5.448349 0.0000

C -0.148069 0.095346 -1.552969 0.1207


6
En donde tenemos el índice de GRAÑA Y MONTERO, donde el beta del activo
seria 0.489093, que representa un valor por debajo de 1, es decir el mercado
en cuestión indicando el mismo desenvolvimiento en cuanto a las acciones del
inversor, sin depender mucho del mismo, dicho beta está estimado en la
ecuación:
GRAFICO N°08: VARIACION (%) ENTRE GRAÑA Y MONTERO- ISBVL

GRANA = 0.489092855288*BVL - 0.148069024365
20
10
-10
GRANA
-20
-30
-40
-50
-8 -4 0 4 8 12
BVL
GRANA=-0.1481+0.4891*BVL
Dados los datos y las betas respectivas procedemos a ordenarlos junto con su ecuación
de regresión lineal el cual nos indicara una mejor información del B, sabiendo así que
acciones son los que generaran un mayor riesgo, pero un mayor rendimiento en cuanto
al índice selectivo de la BVL en la siguiente TABLA N°10.
TABLA N°10: BETAS ORDENADOS DE LAS ACCIONES ESCOGIDAS
ACTIVOS ECUACION REGRESION BETA

VOLCAN 0.5244694950*BVL - 0.051739106 0.524469495
GRAÑA Y MONTERO 0.4890928552*BVL - 0.148069024 0.489092855
CERROVERDE 0.3892985272*BVL - 0.016979548 0.389298527
BBVA 0.3611032604*BVL - 0.027783370 0.36110326
ALICORP 0.3540486073*BVL + 0.003110003 0.354048607
PACASMAYO 0.337771649*BVL - 0.0002760230 0.33777165
SOUTHERN 0.26561200346*BVL + 0.00364242 0.265612003
CREDICORP 0.2233006320*BVL + 0.041477261 0.223300632
El cual implica que la beta de mercado de la acción de VOLCAN es mas significativa en

cuanto a la cartera de acciones del ISBVL, en donde se mantiene desde el año 2012, a

7
pesar de haber bajado su riesgo en compañía de las demás empresas como GRAÑA Y
MONTERO o CERROVERDE cuyos B estas rondando el 0.5, por lo tanto, cuando los
mercados bursátiles observan tendencia bajista es recomendable estructurar portafolios
de bajos betas, que sean menor a 1, de esta forma las pérdidas de la acción serán
menor a las pérdidas del mercado.
En el caso nacional tanto las tendencias alcistas como bajistas no vendrían a ser tan
afectados en cuanto al coeficiente beta se trata, debido a que las empresas analizadas
poseen una beta menor a 1.
Teniendo el cuadro de betas históricos respectivos por cada empresa, procedemos a
hallar el CAPM de cada acción implicada en el análisis de cada acción. Partiendo por
los datos siguientes de Rf siendo el obtenido en el T-bond, E(Rm) obtenido a partir de
promediar las rentabilidades diarias de cada acción y el b correspondiente a cada uno.
TABLA N°11: MODELO CAPM
RF E(Rm) B CAPM
CREDICORP 3.07% 4.35% 0.22 3.36%
SOUTHERN 3.07% 0.61% 0.27 2.42%
ALICORP 3.07% 0.63% 0.35 2.21%
VOLCAN 3.07% -4.70% 0.52 -1.00%
BBVA 3.07% -2.45% 0.36 1.08%
CERROVERDE 3.07% -1.34% 0.39 1.35%
PACASMAYO 3.07% 0.28% 0.34 2.13%
GRAÑA Y MONTERO 3.07% -14.36% 0.49 -5.46%
Al tener los Beta históricos o mejor dicho los beta apalancados, se procede a hallar los
beta des-apalancados mediante la fórmula realizada.
𝛃𝒍
𝛃𝑢 =
𝑫
𝟏 + 𝑷 (𝟏 − 𝒕)
Para ello necesitaremos lo que es el ratio de endeudamiento donde se necesitara las

cuentas de los estados financieros los cuales en el informe se relaciona el total de
pasivos frente a patrimonio de la acción seleccionada, el beta hallado anteriormente
producto de las cotizaciones diarias, y la tasa de impuesto a la renta de 29.5%
exactamente. La realización de los cálculos se encuentran en la siguiente TABLA N°12
TABLA N°12: RATIOS DE ENDEUDAMIENTO DE LOS ACTIVOS
CREDICORP LIMITED SOUTHERN COPPER

TOTAL PASIVO 148,218,580 TOTAL PASIVO 818,246
PATRIMONIO 22,253,703 PATRIMONIO 4,837,264
RATIO DE ENDEUDAMIENTO 6.660 RATIO DE ENDEUDAMIENTO 0.169
VOLCAN BBVA
TOTAL PASIVO 1,348,694 TOTAL PASIVO 68,931,289

8
PACASMAYO GRAÑA Y MONTERO

TOTAL PASIVO 1,244,507 TOTAL PASIVO 697,228
ALICORP CERROVERDE
TOTAL PASIVO 3,278,760 TOTAL PASIVO 2,501,845
Fuente: BVL
En el proceso de solución del ratio de endeudamiento de cada accion, se procede a

incorporarlo a la base de datos para el hallazgo del beta des-apalancado.
Partiendo por la data realizada para determinar el coeficiente beta des-apalancado
procedemos a encontrarlo en la TABLA N°13, donde encontramos los datos de los
cálculos anteriores mostrados
TABLA N°13: BETAS DESAPALANCADOS
RAZON DEUDA- BETA

ACTIVOS SECTOR BETAS
CAPITAL DESAPALANCADO
CREDICORP FINANCIERO 6.6604 0.223 0.041
SOUTHERN MATERIALES 0.1692 0.266 0.237
ALICORP CONSUMO 1.1370 0.354 0.197
VOLCAN MATERIALES 1.1342 0.524 0.291
BBVA FINANCIERO 8.9992 0.361 0.049
CERROVERDE MATERIALES 0.4821 0.389 0.291
PACASMAYO MATERIALES 0.8261 0.338 0.213
GRAÑA Y MONTERO INDUSTRIAL 0.3262 0.489 0.398
Por tanto, se cumple la teoría desarrollada, donde el beta apalancado siempre será
mayor al beta des-apalancado manteniendo el concepto de que las empresas con mas
deudas deben tener un riesgo elevado a comparación de las que tienen una deuda
moderada.

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CONTENIDO

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

1. BETA COMO MEDIDA DE RIESGO:

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

Por lo dicho, se presenta el índice selectivo de la bolsa, el cual seleccionaremos solo

EMPRESA EMISORA NEMÓNICO SECTOR

3. MODELAMIENTO DEL COEFICIENTE B

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

ACTIVOS NEMÓNICO SECTOR

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

Se observa en la TABLA N°03 los resultados de la regresión lineal dada por el

TABLA N°03: TABLA DE RESULTADOS DE CREDICORP.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BVL 0.223301 0.039704 5.624151 0.0000

R-squared 0.025171 Mean dependent var 0.043509

En el caso del coeficiente B de CREDICORP LIMITED, su β es de 0.223301, donde

GRAFICO N°01: VARIACION (%) ENTRE CREDICORP - ISBVL

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

SOUTHERN COPPER CORPORATION

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BVL 0.265612 0.052137 5.094528 0.0000

R-squared 0.020748 Mean dependent var 0.006059

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

En el caso del coeficiente beta de las acciones de SOUTHERN COPPER CORP es

GRAFICO N°02: VARIACION (%) ENTRE SOUTHERN - ISBVL

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

BVL 0.354049 0.033343 10.61843 0.0000

R-squared 0.084284 Mean dependent var 0.006332

Observamos que el beta de ALICORP es de 0.354049, dándonos a conocer que

Luego tenemos el grafico de la Regresión Lineal de ALICORP S.A.A., frente al

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. B

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BVL 0.524469 0.078355 6.693475 0.0000

R-squared 0.035283 Mean dependent var -0.046967

En el caso del coeficiente beta de las acciones de VOLCAN es de 0.524469

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BVL 0.361103 0.043031 8.391610 0.0000

R-squared 0.054360 Mean dependent var -0.024498

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

SOCIEDAD MINERA CERROVERDE S.A.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BVL 0.389299 0.051692 7.531048 0.0000

R-squared 0.044251 Mean dependent var -0.013437

Donde tenemos como beta de cartera en CERROVERDE a 0.389299, el cual

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BVL 0.337772 0.038349 8.807757 0.0000

R-squared 0.059556 Mean dependent var 0.002797

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

GRAÑA Y MONTERO S.A.A.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BVL 0.489093 0.089769 5.448349 0.0000

R-squared 0.023659 Mean dependent var -0.143619

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

GRAFICO N°08: VARIACION (%) ENTRE GRAÑA Y MONTERO- ISBVL

ACTIVOS ECUACION REGRESION BETA

El cual implica que la beta de mercado de la acción de VOLCAN es mas significativa en

RIESGO Y RENDIMIENTO DEL INDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES ESCO

Para ello necesitaremos lo que es el ratio de endeudamiento donde se necesitara las

CREDICORP LIMITED SOUTHERN COPPER