Mercado de Divisas

2 Indice

Desarrollo Temático

Mercado de Capitales y Manejo de Tasas de Cambio / Autor: Luis Francisco Cuestas Rodriguez
enlace1 enlace2

   

“El   mercado   como   el   Señor,   ayuda   a   los   que   se   ayudan.   Pero   a   diferencia   del   señor,   el   4.4          Mercado  forward   Contenido
mercado  no  perdona  a  aquellos  que  no  saben  qué  están  haciendo”.                                                                                                                     5.                MOVIMIENTO  DE  LOS  TIPOS  DE  CAMBIO  
                               WARREN  BUFFET   5.1            Volatilidad  
  5.2            Diferencial  cambiario  
ÍNDICE   5.3            Volumen  de  transacciones  
1.              INTRODUCCIÓN   5.4            Clases  de  tipos  de  cambio  
2.              PRÓLOGO  AL  MERCADO  DE  DIVISAS     5.5            Especulación            
Anterior
2.1          El  mercado  de  divisas                
2.1.1    Tasa  de  cambio   DESARROLLO    TEMATICO  
2.1.2    Oferentes  de  divisas    
2.1.3    Demandantes  de  divisas   1.  MERCADO  DE  DIVISAS    
2.1.4    Autoridades  cambiarias     Siguiente
2.2          Funciones  del  mercado  de  divisas   La   infraestructura   de   todas   las   clases   de   negocios   internacionales   requiere   un   sistema   de  
2.2.1    Conversión  de  monedas   logística  y  un  sistema  de  pagos.  Dentro  del  sistema  de  pagos,  uno  de  los  pasos  que  reviste  más  
2.2.2    Facilitar  pagos   importancia   es   la   conversión   de   las   monedas.   Un   profesional   en   negocios   internacionales  
2.2.3    Permitir  la  financiación  internacional   requiere   conocer   con   profundidad   cómo   efectuar   esa   transacción.   En   la   cartilla   anterior   se  
2.3          Clases  de  mercados  de  divisa   estudió   lo   referente   al   sistema   monetario   internacional   y   se   hizo   evidente   en   ella   que   la  
2.3.1    Mercados  libres   conversión  de  la  moneda  nacional  a  la  moneda  extranjera  puede  generar  distorsiones,  que  no  
2.3.2    Mercados  flexibles   solo   atañe   a   los   negocios   internacionales,   sino   también   a   las   economías   de   los   países   y   la  
2.3.3    Mercados  mixtos   economía   mundial.   Se   pudo   percibir   que   si   bien   no   existe   un   SMI   totalmente   estructurado   y  
2.3.4    Mercados  totalmente  controlados   organizado,  el  sistema  actual  sigue  fluyendo.  En  la  presente  cartilla  se  presenta  la  información  
2.3.5    Otra  clasificación  de  los  mercados  de  divisas   sobre   el   mercado   en   el   cual   se   realiza   la   conversión.   Con   los   datos   proporcionados   se   irá  
2.4          Mercado  FOREX   construyendo   el   conocimiento   que   los   profesionales   requieren   para   actuar   de   manera  
2.4.1    Definición   competitiva  en  los  mercados  de  cambios  monetarios.  Como  dice  Buffet,  el  no  saber  que  se  hace  
2.4.2    Fundamentos  conceptuales   en  el  mercado  de  divisas  se  castiga  con  pérdidas  que  pueden  incluso  llegar  a  mandar  al  traste  
2.4.3    Características   negocios   internacionales   exitosos.   La   invitación   es   a   estudiar   la   información   teniendo   como  
2.4.4    Los  participantes   premisa   el   desarrollo   de   competencias   que   permitan   que   la   participación   en   el   mercado   de  
2.4.5    Productos  que  se  negocian   divisas  se  convierta  en  un  valor  agregado  para  la  realización  de  cualquiera  de  las  cinco  clases  de  
2.4.6    Elementos  de  análisis   negocios  internacionales  en  operaciones  altamente  exitosas.    
2.4.7    Volumen  del  mercado    
2.4.8    Operatividad   2.  PRÓLOGO  AL  MERCADO  DE  DIVISAS    
2.6          Índices  de  divisas    
3.              MERCADOS  NACIONALES   Este   mercado   virtual   o   físico   es   el   lugar   al   que   concurren   vendedores   y   compradores   de   divisas,  
3.1          Características  generales   el  precio  de  este  mercado  se  denomina  tasa  de  cambio  o  tipo  de  cambio.  En  principios  existen  
3.1.1    Centralizado  y  electrónico   dos  razones  para  participar  en  estos  mercados.  La  primera,  satisfacer  la  necesidad  de  convertir  
3.2.1    Participantes  del  mercado   dinero   nacional   a   divisas   o   viceversa   cambiar   divisas   a   moneda   nacional.   La   segunda,   hacer  
3.3          Moneda  vehicular   operaciones   de   especulación   que   generalmente   son   muy   rentables.   Los   mercados   de   divisas  
4.              OPERATIVIDAD  DEL  MERCADO   hacen   parte   del   sistema   financiero   internacional.   Por   ser   un   mercado,   el   de   divisas   se  
4.1          Transacciones  en  el  mercado  cambiario   fundamenta  en  los  principios  generales  de  cualquier  mercado.    
4.2          Plazo  de  entrega    
4.2.1    Negociación  cliente  –  banco  comercial    
4.3          Por  forma  de  negociación  

   
2   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   3  
    

2.1  EL  MERCADO  DE  DIVISAS   exportadores,   el   interés   de   estos   extranjeros   es   cambiar   su   capital   en   divisas   a   mayor   Contenido
  cantidad  de  moneda  nacional.  
Todo   mercado   está   compuesto   por   tres   elementos:   oferentes,   demandantes   y   el   precio.   En   el    
caso  del  mercado  de  divisas  existe  un  cuarto  elemento:  la  autoridad  cambiaria.    
  c) Quienes  han  conseguido  prestamos  en  moneda  extranjera.  Pueden  ser  empresas,  entidades  
  financieras,   órganos   gubernamentales     y   personas   naturales.   Su   comportamiento   con  
respecto  a  la  tasa  de  cambio  es  similar  al  de  los  otros  oferentes.   Anterior
FUNDAMENTOS  DE  UN  MERCADO    
DE  DIVISAS
d) Los  inversionistas  nacionales  que  retornan  las  inversiones  que  tenían  en  el  exterior.  Al  igual  
•TASA DE CAMBIO que  los  demás  vendedores,  su  conducta  frente  a  los  tipos  de  cambio  es  similar.  
 
•OFERENTES DE DIVISAS Siguiente
e) Las  empresas  o  personas  que  poseen  inversiones  en  el  extranjero  y  que  han  recibido  regalías  
•DEMANDANTES DE DIVISAS o  cualquier  otra  forma  de  ingresos  en  divisas  por  los  capitales  invertidos  o  prestados  en  el  
exterior.   Estos   oferentes   tienen   comportamientos   parecidos   al   resto   de   vendedores   de  
•AUTORIDADES CAMBIARIAS divisas  en  cuanto  al  precio  de  las  monedas  extranjeras.  
     
 
2.1.1  TASA  DE  CAMBIO   f) Los   receptores   de   donaciones   y   remesas   en   divisas.   En   países   como   Colombia   este   grupo  
  tiene  una  relativa  importancia  toda  vez  que  los  ingresos  son  aportan  significativos  ingresos  a  
El   precio   en   este   mercado   se   denomina   tasa   de   cambio   o   tipo   de   cambio.   Esta   tasa   es   la  balanza  de  pagos  y,  por  ende,  al  mercado  de  divisas.  
determinante  para  la  formación  de  los  precios  internacionales  de  los  productos  que  se  transan    
internacionalmente.  Dependiendo  de  la  clase  de  mercado  de  divisa  que  se  tenga,  la  formación  
g) Los  especuladores,  ellos  tiene  doble  tipo  de  actuación  son  vendedores  y  compradores.  En  su  
de   los   tipos   de   cambio   depende   desde   el   total   control   de   las   autoridades   que   impone   la   tasa   de  
papel  de  oferentes  hacen  sus  ventas  cuando  consideran  que  la  tasa  de  cambio  ha  alcanzado  
cambio,  hasta  los  de  plena  libertad  de  oferta  y  demanda  en  los  cuales  los  tipos  de  cambio  los  
el  precio  más  alto.  
determinan   las   fuerzas   del   mercado;   es   decir,   la   oferta   y   la   demanda   de   divisas.   En   medio   de  
 
estos   dos   límites   existen   diferentes   maneras   de   fijar   la   tasa   de   cambio   con   mayor   o   menor  
participación  de  la  autoridad  cambiaria.   h) La   autoridad   reguladora   del   mercado   cuando   interviene   directamente   para   ayudar   a  
  disminuir  el  precio  de  la  divisa  mediante  el  incremento  de  la  oferta.  
2.1.2  Oferentes  de  divisas    
   
A   esta   clase   de   mercados   concurren   en   calidad   de   vendedores   de   divisas   los   siguientes   2.1.3  DEMANDANTES  DE  DIVISAS  
oferentes  con  su  motivación  para  hacer  este  tipo  de  negociaciones  son:    
  A   esta   clase   de   mercados   concurren   en   calidad   de   compradores   de   divisas,   los   siguientes  
a) Exportadores  de  bienes  y  servicios  que  han  recibido  el  pago  de  la  venta  de  sus  productos  en   demandantes,  con  su  motivación,  para  hacer  este  tipo  de  negociaciones  son:  
divisas  y  deben  cambiarlas  a  moneda  nacional.  Su  interés  es  vender  la  moneda  extranjera  a    
la   mayor   tasa   de   cambio   posible.   Dependiendo   de   la   necesidad   de   cambiar   a   la   moneda   a) Importadores   de   bienes   y   servicios   que   requieren   pagar   las   compras   de   sus   productos   en  
nacional,  podrán  esperar  o  no  a  que  se  presente  un  tipo  de  cambio  mayor.   divisas  y  deben  cambiar  sus  recursos  en  moneda  nacional  por  moneda  extranjera.  Su  interés  
  es   comprar   la   moneda   extranjera   a   la   menor   tasa   de   cambio   posible.   Dependiendo   de   la  
b) Los  extranjeros  que  van  a  realizar  inversiones  en  el  país.  La  inversión  puede  ser  directa,  es   necesidad  de  cambiar  a  la  moneda  extranjera  podrán  esperar  o  no  a  que  se  presente  un  tipo  
decir  se  va  a  realizar  directamente  en  el  sector  productivo.  También  están  quienes  traen  sus   de  cambio  mejor.  
capitales   para   invertirlos   en   portafolio   de   valores   bursátiles.   Al   igual   que   en   el   caso   de   los    

   
4   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   5  
    

b) Los  nacionales  que  van  a  realizar  inversiones  en  el  extranjero.  La  inversión  puede  ser  directa,   2.1.4  Autoridades  cambiarias   Contenido
es   decir,   la   va   a   realizar   directamente   en   el   sector   productivo.   También   están   quienes   llevan    
sus  capitales  para  invertirlos  en  portafolio  de  valores  bursátiles.  Al  igual  que  en  el  caso  de   Dependiendo  de  la  clase  de  mercado,  el  papel  de  la  intervención  del  gobierno  en  el  mercado  de  
los   importadores,   el   interés   de   estos   nacionales   es   cambiar   su   capital   en   moneda   nacional   a   divisas   es   diferente.   En   las   naciones   que   tienen   un   control   de   cambios   total,   la   autoridad  
mayor  cantidad  de  moneda  extranjera.     cambiaria,  que  puede  ser  el  banco  central  u  otra  entidad  designada  por  el  gobierno  central,  se  
  convierte  en  el  único  comprador  y  el  único  vendedor  de  divisas  y  determina  de  acuerdo  con  su  
consideración   cual   es   la   tasa   de   cambio.   En   los   países   de   más   libertad,   casi   siempre   existe   un   Anterior
c) Quienes   van   a   conceder   préstamos   al   exterior   en   divisas.   Pueden   ser   empresas,   entidades   fondo   de   estabilidad   cambiaria   que   compra   o   vende   divisas   de   acuerdo   con   la   situación   del  
financieras,   órganos   gubernamentales   y   personas   naturales.   Su   comportamiento   con   precio  de  la  moneda  extranjera.  En  Colombia  el  Banco  de  la  Republica  ejerce  las  funciones  de  
respecto  a  la  tasa  de  cambio  es  similar  al  de  los  otros  demandantes.   intervenir  en  el  mercado  cambiario,  la  función  le  corresponde  porque  el  anco  es  quien  dicta  y  
  maneja  la  política  cambiaria.  La  intervención  directa  o  indirecta  opera  de  la  siguiente  manera:  si  
d) Los  inversionistas  extranjeros  que  retornan  las  inversiones  que  tenían  en  el  país.  Al  igual  que   el  tipo  de  cambio  se  eleva  demasiado,  el  fondo  sale  al  mercado  a  vender  divisas  para  ayudar  a   Siguiente
los  demás  compradores  su  conducta  frente  a  los  tipos  de  cambio  es  similar.   buscar   el   equilibrio.   En   el   caso   de   una   disminución   muy   considerable   de   la   tasa   de   cambio,   el  
  fondo  compra  divisas  y  de  esa  forma  se  tenderá  a  subir  el  precio  de  la  divisa.  Como  se  verá  más  
adelante   la   intervención   de   las   autoridades   puede   ser   directa   o   indirecta.   La   conducta   aquí  
e) Las   empresas   o   personas   que   tienen   inversión   extranjera   y   que   deben   girar   regalías   o   reseñada   obedece   a   las   actuaciones   directas.   Las   indirectas   se   hacen   mediante   la   compra   y  
cualquier   otra   forma   de   egresos   en   divisas   por   los   capitales   extranjeros   invertidos   en   el   país   venta  de  productos  de  cubrimiento  cambiario.            
o   pago   de   intereses   de   préstamos   que   se   han   tomado   en   el   exterior.   Estos   demandantes    
tienen  comportamientos  parecidos  al  resto  de  compradores  de  divisas  en  cuanto  al  precio   En   los   mercados   actuales   la   tendencia   es   a   permitir   la   participación   más   libre   de   los   oferentes   y  
de  las  monedas  extranjeras.   demandantes.  En  los  casos  de  desequilibrios  no  estructurales,  la  participación  de  los  oferentes  y  
  demandantes   facilita   que   el   mercado   se   pueda   equilibrar   con   cierta   facilidad.   Teniendo   en  
cuenta   que   este   mercado   obedece   a   las   leyes   y   principios   de   un   mercado   en   general,   los  
f) Los   que   realizan   donaciones   a   residentes   en   el   exterior   y   el   pago   de   empleados   y   seguidores   de   la   libertad   económica   son   abanderados   de   mercados   libre   y   en   el   evento   de   la  
trabajadores   extranjeros   que   laboran   en   el   país   y   que   reciben   sus   remuneraciones   en   necesidad   de   intervención   estatal   ante   las   desestabilizaciones   más   agudas,   aceptan,   la  
divisas.   participación   mínima   de   las   autoridades.   En   la   explicación   de   la   parte   correspondiente   a   la  
  operatividad  del  mercado  se  podrá  estudiar  con  mayor  detalle  las  participaciones  de  los  cuatro  
elementos  que  conforman  esta  clase  de  mercados.    
g) Los   especuladores   en   su   calidad   de   compradores.   En   su   papel   de   demandantes   hacen   sus  
 
compras  cuando  consideran  que  la  tasa  de  cambio  ha  alcanzado  el  precio  más  bajo.  
 
 
 
h) La  autoridad  reguladora  del  mercado  cuando  interviene  directamente  para  ayudar  a  subir  el    
precio  de  la  divisa  mediante  el  aumento  de  la  demanda  de  moneda  extranjera.    
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   

   
6   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   7  
    

2.2  FUNCIONES  DEL  MERCADO  DE  DIVISAS     Contenido

  2.3  CLASES  DE  MERCADOS  DE  DIVISAS  
   
Los  mercados  de  divisas  se  clasifican  de  acuerdo  con  el  grado  de  intervención  estatal.    
 
FUNCIONES DEL MERCADO DE  
Anterior
DIVISAS
CLASE  DE  MERCADOS  DE  DIVISAS
•MERCADOS LIBRES
• CONVERSIÓN DE MONEDAS
•MERCADOS FLUCTUANTES Siguiente

• FACILITAR LOS PAGOS •MERCADOS MIXTOS

•MERCADOS CONTROLADOS
• PERMITIR LA FINANCIACIÓN
 
INTERNACIONAL  
 
2.3.1  Mercados  libres  
  Corresponde  a  aquellos  en  los  cuales  no  hay  ningún  tipo  de  intervención  gubernamental.  El  
  tipo   de   cambio   lo   establece   el   libre   juego   de   la   oferta   y   la   demanda.   La   actuación   de   los  
  participantes   en   casos   de   desequilibrios   temporales   entre   los   ingresos   y   egresos   de   moneda  
2.2.1  Conversión  de  monedas   extranjera   del   país,   permite   lograr   el   equilibrio   del   mercado.   En   los   gráficos   siguientes   se  
  muestra  cómo  se  logra  ese  equilibri  
Los   mercados   de   divisas   tienen   como   función   primordial   la   conversión   entre   monedas   de    
diferentes   naciones.   Esta   conversión   se   efectúa   de   manera   organizada   y   con   una   tasa   de     0  1  
cambio  real  cuando  los  mercados  son  de  libre  concurrencia.     O  1  
   
2.2.2  Facilitar  pagos    
    T  C  
Gracias   a   la   anterior   función   los   pagos   que   se   derivan   de   los   negocios   internacionales   se    
pueden  realizar.    
  T.C   T  C      
2.2.3  Permitir  la  financiación  internacional    
   
La   oferta   de   capitales   entre   los   países   se   puede   ejecutar   mediante   el   poder   cambiar   el   D  2  
dinero  del  dueño  del  capital  a  la  moneda  de  quien  lo  necesita  en  el  exterior  para  financiar    
sus  negocios.     D  1  
    D  1  
  Gráfico  1.  Mercado  de  equilibrio.  

   
8   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   9  
    

  gráfico   3   el   tipo   de   cambio   es   de   1USD   =   13,5549MXP.   Como   se   puede   deducir   el   Contenido

El   gráfico   1   muestra   la   oferta   y   demanda   en   el   mercado   de   dólares   en   Ciudad   de   México   (es   comportamiento  de  los  participantes  volvieron  a  estabilizar  la  tasa  de  cambio  sin  necesidad  
un   ejemplo   figurado).   A   las   9:30   a.m.   se   aprecia   que   la   oferta   es   similar   en   cantidad   a   la   de  que  intervenga  una  autoridad  cambiaria.                          
demanda.  La  tasa  de  cambio  en  ese  momento  es  de  1  USD  =  13,5546  MXP  (peso  mexicano)    
a  esa  hora  se  conoce  la  noticia  que  varios  países  latinoamericanos  pueden  llegar  a  declarar   Desequilibrios  de  largo  plazo:  cuando  la  causa  de  la  inestabilidad  trae  profundos  efectos  a  la  
default   en   su   deuda   externa.   Los   inversionistas   internacionales   consideran   que   mantener   economía   nacional,   la   conducta   de   los   participantes   tiende   a   agudizar   el   problema   En   los  
sus   capitales   en   estos   países   puede   ser   riesgoso   y   algunos   enviaran   parte   de   sus   dineros   siguientes  gráficos  se  visualiza  la  situación.    
Anterior
invertidos   en   América   Latina   hacia   países   desarrollados   que   les   ofrecen   más   seguridad.    
Como   México   sería   uno   de   esos   países   afectados,   la   demanda   de   dólares   en   Ciudad   de   En  el  gráfico  1  se  representa  el  mercado  cambiario  del  dólar  en  Argentina  que  tiene  cierta  
México   aumenta   porque   los   inversionistas   tendrían   que   cambiar   los   MXP   que   poseen   a   estabilidad,  a  las  10  a.m.,  la  demanda  está  ligeramente  por  encima  de  la  oferta  y  la  tasa  de  
divisas   para   poder   llevar   parte   de   sus   capitales   hacia   las   naciones   desarrolladas.   Por   lo   cambio  correspondiente  es  1  USD  =  8,52  ARP  (pesos  argentinos).  En  ese  momento  se  conoce  
anterior,  es  probable  que  el  MXP  se  devalué  en  un  2.5%  y  a  las  9:40  a.m.  el  tipo  de  cambio   que   el   gobierno   argentino   ha   declarado   que   entra   en   moratoria   para   el   pago   de   su   deuda   Siguiente
sería   1   USD   =   13,8935   MXP   como   se   muestra   en   el   gráfico   2,   en   donde   la   demanda   de   externa.   Los   participantes   del   mercado   de   esta   divisa   tienen   razones   muy   valederas   para  
dólares  en  México  se  aumenta  y  hace  que  la  tasa  de  cambio  llegue  al  precio  antes  indicado.   comprender  que  una  situación  de  esta  clase  no  se  resuelve  inmediatamente  y  que  requiere  
  participación  del  FMI,  lo  cual  llevará  un  tiempo  mientras  el  gobierno  de  Argentina  negocia  
  O  1   con   la   Institución   financiera   internacional.   El   gráfico   2   muestra   lo   que   sucede   en   el   mercado  
  de   USD   en   Argentina   15   minutos   después   de   conocerse   la   noticia.   La   certeza   que   existe   a  
  O  2   esta   hora   es   que   el   tipo   de   cambio   seguirá   en   aumento.   Ante   esta   posibilidad   quienes  
  requieren   divisas   se   apresuran   a   comprarlas   para   evitar   pagar   un   mayor   precio   después.  
    Esto   implica   que   la   demanda   seguirá   creciendo,   presionando   a   una   mayor   alza   en   la   tasa   de  
  TC   cambio.  Por  el  lado  de  los  oferentes  de  divisas,  la  perspectiva  de  poder  vender  sus  dólares  a  
    un  mejor  precio  más  tarde,  los  lleva  a  esperar  sus  ventas  para  obtener  un  mejor  precio  para  
  T  C   sus   monedas   extranjeras.   La   oferta   se   contrae   y   el   tipo   de   cambio   seguirá   en   aumento.  
  Como   se   percibe   la   conducta   de   los   participantes   del   mercado   del   dólar   en   Argentina   en  
  lugar  de  equilibrar  desestabiliza  aún  más.  En  este  caso  se  hace  indispensable  la  intervención  
  directa  de  la  autoridad  monetaria.    
  O  2    
  Como   se   estudiará   más   adelante,   los   factores   para   determinar   si   el   evento   que   origina   la  
  O  2   inestabilidad  en  el  mercado  es  de  repercusiones  de  corto,  mediano  o  largo  plazo  dependen  
  de   los   análisis   fundamentales   y   los   análisis   técnicos.   Uno   de   los   objetivos   del   módulo   es  
En   el   gráfico   3   se   muestra   lo   que   sucedería   después   de   las   9:40   a.m.   Los   participantes   de   desarrollar   en   el   futuro   profesional   las   competencias   suficientes   para   tener   una   mejor  
este  mercado  que  tienen  buenos  conocimientos,  posiblemente  consideren  que  esta  noticia   aproximación   a   la   calificación   de   los   acontecimientos   que   originan   los   desequilibrios   en   el  
está   mostrando   una   posibilidad   y,   que   por   lo   tanto,   seguramente   una   vez   baje   la   reacción   mercado.   Desde   ahora   se   advierte   que   no   existen   elementos   precisos   que   permitan  
inicial  los  inversionistas  se  irán  a  abstenerse  de  llevar  todas  sus  inversiones,  disminuyendo  la   profetizar  con  exactitud  lo  que  sucederá  en  los  mercados  de  divisas.  Los  conceptos  que  se  
presión  de  la  demanda  en  el  mercado  de  USD  en  México.  Estos  conocedores  pensarán  que   estudiaran,   posibilitarán   hacer   unos   pronósticos   más   aproximados.   La   dificultad   de  
el  precio  del  dólar  ha  llegado  a  un  máximo  y  quienes  deben  vender  la  divisa  en  este  mercado   proyecciones  más  exactas  radica  en  los  cambios  que  se  suceden  de  manera  rápida  y  casi  que  
tratarán   de   ofrecerla   rápidamente,   buscando   obtener   un   tipo   de   cambio   alto   para   sus   de  imprevisto.  
ventas,   aumentando   de   esta   forma   la   oferta   de   esa   moneda   extranjera.   Por   el   lado   de    
quienes  requieren  comprar  USD,  en  este  momento  se  esperan  que  el  tipo  de  cambio  bajé  y    
así   comprarlo   después   a   menor   precio   en   MXP,   esta   conducta   haría   que   la   demanda    
disminuya  y  la  tasa  de  cambio  empezará  a  disminuir.    Como  se  aprecia  en  el  gráfico  3,  la  tasa    
de   cambio   tiende   a   volver   a   su   nivel   de   las   9.30AM   y   a   las   11.30   como   se   evidencia   en   el    

   
10   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   11  
    

2.3.2  Mercados  flexibles   2.3.4  Mercados  totalmente  controlados   Contenido

   
Son   conocidos   también   como   de   flotación   sucia.   Ese   nombre   se   origina   en   el   hecho   que   la   En   la   cartilla   anterior   se   hizo   una   descripción   de   este   sistema.   El   gobierno   se   convierte   en   el  
autoridad   cambiaria   dirige   la   tasa   de   cambio   de   acuerdo   con   los   intereses   de   la   nación   sin   único   comprador   o   vendedor   de   divisas.   El   tipo   de   cambio   lo   establece   la   autoridad  
importar   distorsionar   las   causas   naturales   de   las   relaciones   comerciales   internacionales.   Esta   atendiendo   a   las   necesidades   de   la   economía.   En   algunos   casos   este   régimen   cambiario  
clase  de  mercado  tiene  dos  modalidades:  con  banda  cambiaria  y  de  mínima  intervención.   contempla   la   asignación   de   cupos   de   divisas,   atendiendo   a   la   naturaleza   de   los   sectores  
  importadores.   En   la   actualidad   las   naciones   que   cuentan   con   esta   clase   de   mercados   son  
Anterior
Los  mercados  con  banda  cambiaria  tienen  determinados  los  límites.  Un  piso  que  se  constituye   aquellas   que   presentan   déficit   estructural   en   su   cuenta   corriente   y   que   la   balanza   de   capital  
en  el  precio  mínimo  al  que  puede  caer  la  tasa  de  cambio,  y  un  techo  que  es  el  tipo  de  cambio   y   financiera   no   tienen   la   capacidad   de   generar   los   ingresos   para   compensar   los   menores  
más   alto   que   la   tasa   de   cambio   puede   alcanzar.   La   experiencia   muestra   que   esta   clase   de   ingresos   de   la   cuenta   corriente.   Además   en   estos   países   las   reservas   son   pequeñas   o   se  
mercados   son   difíciles   de   mantener.   La   especulación   desestabilizante   es   relativamente   fácil   están  disminuyendo  de  manera  acelerada.            
porque  al  conocer  o  ser  sencillo  determinar  los  límites  de  la  banda,  los  participantes  cambian     Siguiente
sus   conductas   y   no   operan   como   se   mostró   en   el   caso   de   los   desequilibrios   que   el   propio   2.3.5  Otra  clasificación  de  los  mercados  de  divisas  
mercado  puede  corregir.    
  Aparte  de  las  clases  de  mercados  señaladas,  se  puede  hacer  una  clasificación  atendiendo  a  
La   otra   modalidad,   la   de   mínima   intervención   opera   en   mercados   cuyos   desequilibrios   en   la   la  extensión  de  alcance  geográfico.  
balanza   de   pagos   no   son   estructurales   (excepción   de   la   de   Estados   Unidos)   y,   por   lo   tanto,   el    
propio   mercado   puede   corregir   por   sí   mismos   las   variaciones.   Los   gobiernos   permiten   que   la   MERCADO  GLOBAL:  el  Foreign  Exchange  Market   conocido  por  su  sigla  FOREX  es  el  mercado  
tasa   de   cambio   la   determine   la   oferta   y   la   demanda   y   solo   en   casos   en   que   se   prevé   que   el   solo   global   de   divisas.   Este   mercado   tiene   cubrimiento   mundial.   Se   puede   acceder   a   él   desde  
mercado   no   puede   equilibrarse,   el   fondo   cambiario   acude   a   vender   o   comprar   según   sea   el   cualquier   lugar   del   planeta   mediante   el   uso   de   plataformas   computarizadas.   Teniendo   en  
caso.  En  la  actualidad  los  países  más  desarrollados  se  tienen  este  tipo  de  mercados.  Colombia   cuenta   la   importancia   de   este   mercado   en   el   siguiente   aparte   se   presentará   una   mayor  
también  posee  este  tipo  de  mercado  y  la  intervención  del  Banco  de  la  República  es  indirecta  por   información  de  él.  
medio   de   la   venta   de   opciones   sobre   las   divisas,   las   cuales   se   explicarán   en   la   cartilla   sobre    
cubrimientos  cambiarios.     MERCADOS   NACIONALES:   la   mayor   parte   de   las   transacciones   de   divisas   se   realizan  
  mediante  el  FOREX;  sin  embargo,  varios  países  mantienen  un  mercado  local  de  divisas  que  si  
2.3.3  Mercados  mixtos   bien  están  influenciados  en  buena  parte  por  lo  que  sucede  en  el  mercado  global,  manejan  
  cada  uno  de  ellos  su  propia  dinámica.  En  la  actualidad  se  vienen  integrando  mercados  para  
En  algunos  países  se  tiene  o  se  ha  tenido  dos  clases  de  mercados  que  operan  al  tiempo.  En  estos   constituir   regionales   que   tengan   mayor   importancia   y   puedan   competir   mejor   frente   ante  
casos  el  régimen  cambiario  determina  unos  tipos  de  operaciones  que  se  deben  canalizar  por  el   los  mercados  grandes.    
mercado  libre  y  otras  que  están  sometidas  al  control  de  cambios.  En   la  porción  controlada  se    
incluyen  la  compra  o  venta  de  divisas  con  tasas  de  cambio  discriminadas  por  tal  razón  es  posible    
que   se   busque   la   forma   de   hacer   transacciones   fraudulentas   al   comprar   o   vender   divisas   o   2.4  MERCADO  FOREX  
desviando  del  mercado  libre  hacia  el  mercado  controlado  cuando  las  diferencias  así  lo  permitan.        
  Como   se   indicó,   la   importancia   que   tiene   y   sigue   desarrollando   este   mercado,   obliga   a  
  estudiarlo  con  más  detalle.  Teniendo  en  cuenta  los  alcances  de  este  módulo  en  general  y  de  
  la  presente  cartilla  en  general  será  la  suficiente  para  dar  una  idea  general  y  clara  del  FOREX  y  
  que   permitirá   al   estudiante   contar   con   los   elementos   necesarios   que   un   profesional   en  
  negocios   internacionales   debe   poseer   para   un   mejor   desempeño   de   sus   actividades.   La  
  información  que  se  presenta,  incluye  los  aspectos  relacionados  en  el  gráfico  siguiente:  
   
   
 

   
12   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   13  
    

  Contenido
El   mercado   funciona   de   lunes   a   viernes;   sin   embargo,   debido   a   las   diferencias   de   horarios  
FOREIGN  EXCHANGE  MARKET existentes   en   el   mundo,   las   operaciones   cubren   parte   del   día   sábado   y   de   la   tarde   del  
domingo.  También  es  posible  para  los  operadores  plantear  la  compra  o  venta  de  monedas  y  
los  negocios  resultantes  se  legalizan  en  la  fecha  hábil  siguiente.  
•DEFINICIÓN  
•CONCEPTOS El   volumen   de   negociaciones   es   aproximadamente   de   5,5   billones   de   dólares   americanos  
Anterior
•CARACTERISTICAS por   día.   Esta   cifra   muestra   que   este   tipo   de   negocios   internacional   es   el  que   mueve   de   lejos  
la  mayor  suma  de  dinero  en  comparación  a  los  otros  negocios  internacionales.  El  comercio  
•PARTICIPANTES
internacional   para   el   año   2013   sumó   aproximadamente   20   billones   en   el   año,   es   decir  
•PRODUCTOS QUE SE NEGOCIAN 55.000  millones  diarios,  como  se  aprecia  la  diferencia  es  abismal.  
•ELEMENTOS DE ANÁLISIS   Siguiente
•OPERATIVIDAD Por   su   cubrimiento   geográfico,   el   alto   número   de   transacciones   y   el   valor   de   estas,   el  
volumen   de   este   mercado   es   demasiado   grande,   lo   que   implica   que   FOREX   tiene   una  
liquidez   altísima.   La   liquidez   consiste   en   la   facilidad   de   poder   realizar   un   negocio   con  
       
  rapidez.  El  tiempo  que  trascurre  entre  el  momento  de  realizar  una  oferta  de  compra  o  de  
2.4.1  Definición   venta   de   una   moneda   y   el   instante   de   recibir   la   aceptación   para   esa   propuesta   es   de   de  
  segundos   y   muchas   veces   de   centésimas   de   segundos.   Dependiendo   de   la   hora   del   día   el  
FOREX  es  el  mercado  de  divisas  más  grande  del  planeta  y  tiene  un  cubrimiento  mundial  No   mercado   es   más   o   menos   líquido.   A   esta   característica   se   le   conoce   también   como  
tiene  una  sede  ni  virtual,  ni  física  principal.  Se  accede  mediante  el  empleo  de  plataformas   profundidad  del  mercado.  En  la  explicación  de  la  operatividad  del  mercado  FOREX  se  mirará  
informáticas.  Se  utiliza  para  hacer  las  conversiones  de  las  diferentes  monedas  con  las  cuales   los  efectos  que  esta  característica  tiene  para  la  dinámica  de  este  mercado.  
se   realizan   los   pagos   de   las   operaciones   de   las   cinco   clases   de   negocios   internacionales    
existentes  en  la  actualidad.  Este  mercado  es  extra  bursátil,  sin  embargo  afecta  y  es  afectado   Las   tasas   de   cambio   varían   por   los   fenómenos   económicos   y   políticos   mundiales   y   los   de   las  
por  los  sucesos  que  ocurren  en  las  principales  bolsas  del  mundo,  léase  Nueva  York,  Londres,   principales  naciones  del  mundo.  
Tokio  y  las  demás  de  las  principales  naciones  europeas  y  asiáticas.        
  2.4.4  Participantes  
2.4.2  Fundamentos  conceptuales    
En   esencia,   el   objetivo   de   FOREX   es   brindar   un   medio   para   realizar   de   manera   rápida   las   A  este  mercado  concurren  quienes  requieren  convertir  monedas  para  efectuar  cualquiera  de  
conversiones   entre   las   diferentes   monedas   de   las   naciones   que   participan   en   los   negocios   las   clases   de   negocios   internacionales   existentes.   La   participación   se   hace   por   medio   de  
internacionales.   Adicional,   este   mercado   permite   al   ser   utilizado   de   manera   adecuada   intermediarios  financieros  conocidos  también  como  BROKERS,  estas  empresas  cuentan  con  
obtener   los   mejores   precios   para   las   transacciones   y   el   cubrimiento   de   los   riesgos   plataformas  especiales  que  les  facilitan  sus  operaciones.  Los  mayores  participantes  son  los  
cambiarios.   Al   ser   un   mercado   electrónico,   posibilita   la   realización   de   las   operaciones   en   bancos   comerciales   Estas   entidades   realizan   operaciones   para   cubrir   las   necesidades  
tiempo  real.     financieras  de  sus  clientes.  Los  intermediarios  o  BROKERS  se  encargan  generalmente  en  las  
  actividades   de   inversionistas   a   través   de   administrarles   sus   cuentas   de   participación   en   la  
2.4.3  Características   compra  venta  de  divisas  que  estos  inversionistas  realizan  con  ánimo  de  obtener  ganancias  
  en   esta   clase   de   transacciones.   Actualmente,   estas   organizaciones   promueven   la  
Las  operaciones  se  efectúan  a  través  de  la  red  electrónica  y  esto  simplifica  las  operaciones  al   participación   de   toda   clase   de   personas,   incentivándolas   a   especular   en   estos   negocios.   Si  
no  tener  una  centralización  a  la  cual  reportar  y  esperar  autorizaciones.   bien   es   cierto   que   en   estas   transacciones   se   logran   rentabilidades   altas,   no   es   menos  
  verdadero   que   las   pérdidas   también   son   grandiosas.   Se   puede   afirmar   que   participar   con  
El  cubrimiento  es  mundial,  su  acceso  se  puede  realizar  desde  cualquier  punto  del  planeta,   esta  pretensión  es  apostar  en  la  ruleta.  Quienes  requieren  convertir  monedas  para  atender  
solo  se  requiere  conectividad  a  la  plataforma  del  mercado  y  un  operador  mediante  el  cual  se   el   pago   de   negocios   internacionales   en   los   últimos   años   lo   están   haciendo   por   medio   de  
ejecutan  y  registran  las  trasferencias  de  fondos  propias  de  cada  negociación.   sistemas  especiales  como  Blomberg,  Reuter  y  otros.    

   
14   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   15  
    

  mercado   y   quién   la   va   a   ejecutar   no   desea   ese   efecto,   lo   adecuado   es   acudir   al   mercado   Contenido
2.4.5  Productos  que  se  negocian   indirecto,   el   cual   es   operado   por   los   corredores   de   divisas.   Las   operaciones   que   estos  
  corredores   de   divisas   son   anónimas   con   respecto   a   quien   es   el   verdadero   vendedor   o  
En   esencia,   en   este   mercado   se   transan   operaciones   de   intercambio   de   monedas.   Las   comprador  de  las  divisas  que  se  desean  negociar.      
operaciones   pueden   ser   de   contado,   denominada   spot.   Esta   transacción   es   de   entrega    
inmediata.  No  obstante,  la  entrega  real  puede  tardar  hasta  48  horas.  En  la  práctica  el  tiempo   2.4.8  Operatividad  
no  supera  las  24  horas.  Si  bien  el  tiempo  de  entrega  puede  ser  mayor,  la  contabilización  de    
Anterior
la   operación   se   hace   al   momento   de   realizar   la   negociación.   Las   otras   transacciones   sobre   Como   se   indicó,   la   participación   se   realiza   por   medio   de   plataformas   electrónicas.   Los  
divisas   que   se   realizan   en   este   mercado   son:   a   plazo,   opciones   sobre   divisas,   a   futuro,   no   intermediarios   ofrecen   su   hardware   para   que   los   interesados   puedan   directamente   hacer  
obligatorias  financieras  y  swaps.  Esa  clase  de  negociaciones  se  explicarán  con  detalle  en  la   sus   operaciones   o   también   estos   BROKERS   administran   y,   por   lo   tanto,   realizan  
cartilla  de  cubrimientos  cambiarios.     negociaciones  a  nombre  de  sus  clientes.  El  participante  debe  tener  un  cupo  de  divisas  en  las  
  monedas  aceptadas  en  el  mercado  y  empieza  a  comprar  o  vender  monedas  y  gira  o  recibe   Siguiente
2.4.6  Elementos  de  análisis   sobre   su   cupo.   De   acuerdo   con   su   interés   realizará   las   operaciones   de   compra   o   de   venta  
  sobre  una  divisa  en  particular  y  pagará  con  la  divisa  correspondiente.  Ejemplo:  si  la  tasa  de  
Las  tasas  de  cambio  en  este  mercado  como  en  todas  las  clases  de  mercados  de  divisas  están   cambio  está  en  1  USD  =  116,201  JPY,  puede  suceder  que  un  inversionista  considere  que  el  
determinadas   por   una   serie   de   variables.   Estos   factores   se   clasifican   en   dos   grupos:   los   precio  del  dólar  está  bajo  en  términos  de  yenes  japoneses,  procederá  a  comprar  dólares  que  
fundamentales   y   los   técnicos.   Los   primeros   hacen   referencia   a   los   factores   de   mediano   y   pagará   con   yenes.   La   razón   de   esta   operación   es   que   el   inversionista   cree   que   más   adelante  
largo  plazo;  y  los  segundos  tratan  de  interpretar  los  factores  que  tienen  efectos  en  el  corto   el   precio   del   dólar   en   términos   de   yenes   va   a   subir   y   podrá   venderlos   obteniendo   así   una  
plazo.   Más   adelante,   en   esta   cartilla   se   retomará   este   punto   y   se   ofrecerán   mayores   ganancia.   Cuando   este   participante   compre   los   dólares   se   le   descontarán   los   yenes  
explicaciones.       correspondientes  y  se  le  abonan  los  dólares  que  ha  adquirido.  Si  la  tasa  de  cambio  después  
  sube   a   1   USD   =   116.655   el   inversionista   vendería   los   dólares   y   ganaría   0,454JPY   por   cada  
2.4.7  Volumen  del  mercado   USD.  Si  inicialmente  hubiese  comprado  2  millones  de  dólares  hubiese  pagado  232`402.000  
  JPY.   Al   venderlos   a   la   segunda   tasa   recibiría   un   total   de   233`310.000,   la   ganancia   que  
El   FOREX   por   ser   una   red   que   integra   varios   mercados   ubicados   en   diferentes   sitios   obtendría   sería   de   908.000   JPY.   En   términos   porcentuales   0.39%.   Debe   tenerse   en   cuenta  
geográficos   posibilita   el   volumen   de   grandes   cantidades   de   transacciones   de   diferentes   que   estas   operaciones   se   pueden   realizar   en   un   mismo   día   y   por   ese   motivo   el   aparente  
monedas.   porcentaje  bajo  de  utilidad  es  realidad  es  muy  alto.  En  la  segunda  operación  se  contabiliza  la  
  salida   de   dólares   de   la   cuenta   del   inversionista   y   el   ingreso   de   yenes   en   la   cuenta   de   este  
En  los  momentos  que  por  coincidencias  de  horarios  están  abiertos  más  mercados  el  número   participante  del  mercado.  Si  tenemos  en  cuenta  lo  descrito  sobre  el  efecto  de  la  conducta  de  
de  transacciones  es  elevado.  Cuando  se  presenta  esta  característica  se  dice  que  el  mercado   los   participantes   de   un   mercado   con   desequilibrios   temporales,   la   forma   de   actuar   de   los  
es   profundo.   En   estos   momentos   una   sola   operación   por   cuantiosa   que   sea   la   suma,   el   que   participan   en   FOREX   ayudará   a   equilibrar   el   mercado.   Se   debe   recordar   que   en   este  
impacto  de  esa  transacción  sobre  el  precio  es  mínima.  Ejemplo:  un  bróker  vende  en  una  sola   mercado   no   solo   se   gana   por   medio   de   la   compra   venta   de   monedas,   la   realidad   muestra  
operación  EUR$  300  millones  para  recibir  el  pago  en  USD  y  la  operación  se  realiza  a  las  12  m.   que  son  también  cuantiosas  las  pérdidas  originadas  por  estas  transacciones.  
en   el   mercado   de   Londres,   probablemente   el   precio   del   EUR   expresado   en   USD   no    
disminuirá,  tanto  como  pasaría  si  la  esta  negociación  se  realizará  a  las  4  p.m.  en  Los  Ángeles,   Las   monedas   que   se   negocian   en   este   mercado   son:   dólar   americano  (USD),   euro   (EUR),   yen  
California.  La  explicación  está  en  que,  la  primera  operación  se  haría  a  un  momento  en  que   (JPY),   libra   esterlina   (GBP),   dólar   australiano   (AUD),   franco   suizo   (CHF),   dólar   canadiense  
coinciden  más  mercados  en  el  mundo  en  operación.  Si  la  transacción  se  hiciera  las  4  p.m.  en   (CAD),  peso  mexicano  (MXP),  yuan  chino  (CNY),  dólar  neozelandés  (NZD),  corona  sueca  (SEK)  
Los   Ángeles,   habría   menos   mercados   abiertos,   lo   que   se   conoce   como   mercado   de   rublo  ruso  (RUB);  won  coreano  (KRW)  y  dólar  de  Singapur  (SGD  
“actividad   mínima”.   Realizar   operaciones   cuantiosas   en   mercados   de   actividad   mínima    
afecta  considerablemente  el  precio  de  la  divisa.  Cuando  se  desea  afectar  el  tipo  de  cambio    
de   una   moneda   determinada   se   acude   en   momentos   en   que   sean   pocos   los   mercados   en    
funcionamiento   y   se   consigue   direccionar   el   precio   de   la   correspondiente   divisa.   Si   se    
requiere   realizar   una   operación   cuantiosa   que   pueda   alterar   la   tasa   de   cambio   en   el    

   
16   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   17  
    

2.5  ARBITRAJE  DE  DIVISAS   Recuerde   que   esta   ganancia   se   realiza   en   menos   de   15   minutos.   Estamos   ante   un   negocio   Contenido
  apalancado  con  pingües  ganancias.            
Una  operación  que  se  realiza  con  mucha  frecuencia  es  el  arbitraje  de  monedas.  Esta  clase  de  
transacciones   aprovecha   la   diferencia   de   tasas   de   cambio   que   existen   en   los   diferentes   2.5.3.  Arbitraje  de  tres  puntos  con  divisas  alineadas  
mercados  internacionales.  Es  arbitraje  porque  gracias  a  estas  negociaciones  las  diferencias   En  la  tabla  adjunta  aparecen  las  cotizaciones  de  tres  divisas  en  tres  puntos:  
tienden  a  desaparecer.  No  obstante,  por  las  dinámicas  de  los  mercados,  vuelven  a  aparecer.  
La   explicación   del   arbitraje   de   divisas   es   válida   para   el   arbitraje   de   los   otros   activos  
Anterior
CIUDAD   USD   GBP   JPY  
financieros.     Nueva  York   -­‐-­‐-­‐   1,6267   0,012145  
  Londres   0,6147   -­‐-­‐-­‐-­‐   0,007466  
Tokio   82,338   133,9384   -­‐-­‐-­‐-­‐  
2.5.1  Arbitraje  de  dos  puntos  con  divisas  alineadas  
 
Arbitraje  de  GBP  y  JPY  en  Tokio  y  Londres  con  tipos  de  cambio  alineados:     Siguiente
En   este   caso   las   tres   divisas   están   alineadas.   El   precio   de   cada   una   de   ellas   corresponde   al  
CIUDAD   GBP   JPY   inverso  de  cada  una  de  las  otras.  Por  lo  anterior,  no  existe  posibilidad  de  realizar  negocios  de  
Tokio   133,9384   -­‐-­‐-­‐-­‐-­‐   compra   venta   entre   estas   divisas,   dado   que   al   no   existir   diferencias,   no   hay   posibilidad   de  
Londres   -­‐-­‐-­‐   0,007466   ganancias  o  de  pérdidas.  
 
 
En  este  caso  el  precio  de  las  2  divisas  es  exactamente  equivalente.  En  Tokio  el  precio  de  la   2.5.4  Arbitraje  de  tres  puntos  con  divisas  no  alineadas  
GBP   es   exactamente   el  inverso  del  precio  del  JPY  en  Londres.   El  inverso  del   precio   del   JPY  se  
obtiene  dividiendo  1  en  133,9384,  el  resultado  de  esta  división  es  0,007466;  es  decir,  que  los   CIUDAD   USD   GBP   JPY  
precios   están   alineados.   Lo   anterior   implica   que   dada   la   alineación   de   los   2   precios   no   hay   Nueva  York   -­‐-­‐-­‐   1,6335   0,0121  
posibilidad  de  realizar  ningún  tipo  de  negocio  entre  estas  dos  monedas.   Londres   0,6147   -­‐-­‐-­‐-­‐   0,0076  
Tokio   82,335   133,9384   -­‐-­‐-­‐-­‐  
2.5.2    Arbitraje  de  dos  puntos  con  divisas  no  alineadas  
 
Arbitraje  de  GBP  y  JPY  en  Tokio  y  Londres  con  tipos  de  cambio  no  alineados  
A  diferencia  del  caso  anterior  las  divisas  no  están  alineadas.  En  Londres,  el  JPY  tiene  un  mayor  
CIUDAD     GBP   JPY   precio   en   GBP   (debería   costar   0,007466   GBP),   por   cada   JPY   se   pagan   0,000134   GBP   más   que   las  
Tokio   133,9384   -­‐-­‐-­‐   correspondientes   en   Tokio.   En   Nueva   York   las   GBP   se   venden   a   un   mejor   precio,   si   las   monedas  
Londres   -­‐-­‐-­‐   0,0076   estuviesen  alineadas  por  cada  GBP  se  recibirían  0,0068  USD  menos.    
   
Retomando   el   caso   del   inversionista   que   inicia   su   operación   con   10`000.000JPY   y   realiza   la  
En   este   caso   el   precio   de   las   dos   divisas   no   coincide.   En   Londres   el   JPY   tiene   un   mayor   precio   vuelta  completa,  el  negocio  se  efectuaría  de  la  siguiente  forma:  inicialmente  vende  los  JPY  en  
(debería   costar   0,007466   GBP),   por   cada   JPY   se   pagan   0,000134   GBP   más   que   el   Londres,   10`000.000   X   0,0076   =   76.000   GBP.   Las   GBP   las   vende   en   Nueva   York   (en   ese   mercado  
correspondiente  en  Tokio.  Es  decir  que  si  se  tienen  10`000.000  de  JPY  en  Tokio  se  comprarían   recibe   más   USD   que   en   los   otros   dos),   es   decir   76.000   X   1,6335   =   124.146   USD.   Los   USD   los  
10`000.000/133,9384   =   74.661,19GBP.   Los   mismos   10`000.000   JPY   en   Londres   equivalen   a   cambia   en   Tokio,   124.146   X   82,335   =   10`221.560,91   JPY.   Al   finalizar   tendrá   una   ganancia   de  
10`000.000  X  0,0076  =  76.000  GBP.   221.560,91  JPY  que  equivalen  a  una  rentabilidad  del  2,215%.  

Lo   anterior   implica   que   si   un   inversionista   que   tiene   10`000.000   JPY   y   los   convierte   a   GBP   en   En   este   negocio   ganaría   más   que   en   el   caso   del   arbitraje   de   dos   puntos.   La   posibilidad   de  
Londres,   obtendrá   76.000GBP   que   luego   las   convierte   a   JPY   en   Tokio,   recibirá   76.000   X   obtener  tan  altas  ganancias  es  la  que  incentivan  a  los  especuladores  a  actuar  en  los  mercados.  
133,9384  =  10`179.318,40  JPY.  En  esta  vuelta  completa  el  inversionista  tiene  una  ganancia  de   La  conducta  de  estos  participantes  ayuda  a  conseguir  el  equilibrio  en  los  mercados.  
179.318,40  JPY,  que  equivale  al  1,79%.  
 

   
18   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   19  
    

2.6  ÍNDICES  DE  DIVISAS     Contenido

Para   facilitar   el   análisis   del   comportamiento   de   las   divisas   del   mundo,   las   firmas   de   MERCADO  DE  DIVISAS  EN  
investigaciones   económicas   han   diseñado   indicadores   que   muestran   lo   que   sucede   con   unas   COLOMBIA
monedas  frente  al  dólar  de  Estados  unidos  y  en  otro  caso  de  esta  última  moneda  frente  a  las  
otras  divisas  fuertes  del  mundo.           • ORDEN JURIDICO
• CARACTERÍSTICAS GENERALES Anterior
• PARTICIPANTES DEL MERCADO
• ELEMENTOS CLAVES
INDICES DE DIVISAS
• SEGMENTOS
•OPERATIVIDAD
• ÍNDICE DXY

 
• ÍNDICE LACI
  Siguiente
•ÍNDICE ADXY 3.1  CARACTERÍSTICAS  GENERALES  
 
  El  mercado  es  centralizado,  con  plataforma  electrónica  y  de  posiciones  dobles.  
 
ÍNDICE  DXY:  este  índice  mide  el  comportamiento  del  USD  frente  a  las  demás  divisas  fuertes  en   3.1.1  Centralizado  y  electrónico  
los   mercados   cambiarios.   El   índice   es   un   promedio   ponderado   de   lo   que   sucedió,   otorgando    
valores  de  acuerdo  con  el  orden  de  importancia  de  las  divisas  y  en  la  actualidad  está  compuesto   Las   negociaciones   se   realizan   a   través   de   una   plataforma   denominada   SEY   –   FX,   que   es  
así:   EUR   57,6%,   JPY   13,6%,   GBP   11,9%,   AUD   9,1%,   SEK   4,2%   y   CHF     3,6%.   Cuando   el   DXY   administrada   por   una   empresa   del   mismo   nombre.   Está   compañía   en   la   actualidad   a  
aumenta  significa  que  el  USD  se  revaluó  frente  a  las  otras  6  monedas     desarrollado   alianzas   estratégicas   con   la   Bolsa   de   Valores   de   Colombia,   que   además   la  
ÍNDICE   LACI:  el  índice  recoge  el  comportamiento  de  las  principales  monedas  latinoamericanas   respalda  y  SIF  INCAP  de  México,  que  a  su  vez  es  filial  de  la  Bolsa  Mexicana  de  Valores  y  de  
frente  al  USD.  Es  un  promedio  ponderado  que  asigna  valores  de  acuerdo  con  la  importancia  de   INCAP   PLC   de   Londres.   Como   se   puede   apreciar,   todas   las   transacciones   se   centralizan   en   la  
cada   moneda,   actualmente   está   conformado   de   la   siguiente   manera:   BRL   33%,   MXN   33%,                                                   plataforma.    
CLP   12%,   ARS   10%,   COP   10%   y   PEN   5%.   Cuando   el   LACI   sube,   indica   que   el   conjunto   en    
promedio  de  monedas  latinoamericanas  se  revaluó  frente  al  USD.      
3.2  SEGMENTOS  DEL  MERCADO  
ÍNDICE   ADXY:   registra   el   comportamiento   de   las   principales   monedas   de   Asía   con   relación   al    
USD.   Es   un   promedio   de   10   monedas   de   Asía   y   lo   conforman   las   siguientes   monedas.   China,   Existen   dos   segmentos   donde   se   negocian   divisas   en   Colombia:   el   mercado   cambiario  
Hong  Kong,  India,  Indonesia,  Corea,  Malasia,  Filipinas,  Singapur,  Taiwán  y  Tailandia.  Si  el  ADXY   propiamente   dicho,   el   cual   se   realiza   por   medio   de   la   plataforma   SET   –   FX;   y   el   mercado  
sube  es  señal  que  las  monedas  de  Asía  en  promedio  se  revaluaron  frente  al  USD     libre.   Existe   un   mercado   que   para   algunos   hace   parte   del   libre   y   para   otros   es   mercado  
negro.  
3.  MERCADOS  NACIONALES    
  3.2.1  Participantes  del  mercado  
La   mayor   parte   de   conversión   de   monedas   a   nivel   global   se   realiza   por   medio   del   FOREX;   sin    
embargo,  en  varios  países  estas  conversiones  se  realizan  en  el  mercado  nacional  que  como  ya  se   En   el   mercado   cambiario   operan:   bancos,   corporaciones   financieras,   compañías   de  
estableció,  recibe  efectos  de  lo  que  puede  suceder  en  el  mercado  global.  Colombia  es  una  de  las   financiamiento   comercial,   Sociedades   comisionistas   de   bolsa,   casas   de   cambio   y   entidades  
naciones   que   en   la   actualidad   para   la   conversión   de   las   monedas   que   se   requieren   en   las   del  sector  público.  En  el  mercado  libre  operan  los  llamados  profesionales  cambistas.  
operaciones   de   los   negocios   internacionales   que   el   país   realiza   con   el   resto   del   mundo   se    
canalizan  por  el  mercado  nacional.  Las  características  y  los  diferentes  aspectos  que  se  presentan    
para   este   mercado   son   válidos   para   los   demás   mercados   de   los   diferentes   países   del   mundo.    
Además,  se  debe  tener  que  varios  aspectos  del  FOREX  son  aplicables  para  estos  mercados.  

   
20   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   21  
    

3.3  MONEDA  VEHICULAR   Contenido

  CARACTERÍSTICAS DE LA
Teniendo  en  cuenta  que  en  Colombia  son  pocas  las  monedas  que  directamente  se  tranzan  en  el   NEGOCIACIÓN EN EL MERCADO DE
mercado,   para   operaciones   con   monedas   diferentes   se   utiliza   una   moneda   vehicular.     Para   el   DIVISAS
caso   del   país   la   moneda   es   el   USD.   Ejemplo:   se   requiere   comprar   KRW$   1millón   con   COP.   Como  
no  hay  conversión  de  COP  a  KRW  se  utiliza  el  USD.  Si  la  tasa  de  cambio  es  1  USD  =  2.000  COP  y  1   • POR PLAZO DE ENTREGA
USD  =    1.103,52  KRW  utilizando  la  regla  del  tres  1  KRW  =  1,83  COP.  El  millón  de  KRW  costaría  
Anterior
Dólar spot
1´830.000   COP.   La   moneda   vehicular   se   define   como   la   divisa   que   permite   crear   un   puente   Next day
entre   dos   monedas   que   no   tienen   conversión   directa.   Esta   forma   de   determinar   el   precio   de   las  
monedas   se   conoce   también   como   tipo   de   cambio   cruzado.   En   estas   operaciones   se   puede   • POR FORMA DE NEGOCIACIÓN
obtener   ganancia   o   pérdida.   Si   se   parte   de   una   moneda   y   se   vuelve   después   de   hacer   Rondas
conversiones  a  la  moneda  original  se  hace  lo  que  se  denomina  la  vuelta  completa  y  en  muchos   Siguiente
casos  las  ganancias  son  significativas  y  obtenidas  en  corto  plazo.  Los  negocios  cambiarios  entre   •MERCADO FORWARD
monedas  no  convertibles  son  comunes  entre  países  fronterizos.    
   
4.  OPERATIVIDAD  DEL  MERCADO    
  4.2    PLAZO  DE  ENTREGA  
El   mercado   de   divisas   en   Colombia   opera   dentro   de   la   Bolsa   de   Valores   de   Colombia.   Esta    
entidad   es   de   origen   privado.   Cuando   se   habla   del   mercado   de   divisas   se   hace   referencia   al   La   transacción   se   puede   realizar   por   dólar   spot:   en   este   caso   las   monedas   negociadas   se  
mercado  cambiario.  Por  lo  anterior,  la  operatividad  que  se  muestra  en  este  punto  corresponde   entregan  y  se  reciben  el  mismo  día  de  la  operación.  El  mercado  spot  opera  entre  las  8  a.m.  y  la  1  
al   segmento   señalado.   Las   operaciones   de   divisas   entre   las   entidades   crediticias,   los   p.m.   de   lunes   a   viernes.   Ejemplo:   si   un   banco   le   compra   USD   $300.000   a   una   compañía   de  
comisionistas  de  bolsa  y  las  casas  de  cambio  con  sus  respectivos  clientes  tienen  otra  dinámica  y   financiamiento   comercial,   el   banco   recibe   los   dólares   el   mismo   día   de   la   negociación   y   la  
para  los  efectos  de  la  presente  cartilla  se  explicará  más  adelante,  las  correspondientes  a  la  de   compañía  de  financiamiento  también  recibirá  los  COP  correspondientes.    
los   bancos   con   sus   clientes   en   razón   a   que   ellas   son   frecuentes   entre   los   profesionales   en    
negocios  internacionales  con  sus  bancos  comerciales.   En   la   plataforma   SET   –   FX   se   negocian   dólares   para   ser   entregados   y   recibidos   un   día   o   dos  
  después   de   la   fecha   de   la   negociación.   Esta   forma   de   negociación   se   denomina  next   day   a   1   o   2  
4.1  TRANSACCIONES  EN  EL  MERCADO  CAMBIARIO   días  Las  transacciones  de  esta  forma  se  realizan  en  un  horario  de  8  a.m.  a  4:30  p.m.  de  lunes  a  
  viernes.    
Las  operaciones  en  el  mercado  como  ya  se  indicó  se  realizan  mediante  la  plataforma  SET  –  FX,    
en  este  mercado  se  transan  dólares.  La  forma  de  negociación  tiene  las  siguientes  características:   4.2.1  Negociación  cliente  –  banco  comercial  
   
  Los  bancos  cuentan  con  mesas  de  divisas  que  se  encargan  de  las  transacciones  en  el  mercado  
  cambiario.  En  muchos  casos  esta  mesa  se  encarga  también  de  determinar  las  tasas  de  cambio  
para  la  compra  y  para  la  venta  con  los  clientes  en  las  diferentes  oficinas  del  banco.  Sin  embargo,  
las  sucursales  pueden  consultar  con  la  mesa  si  es  posible  mejorar  las  tasas  para  operaciones  con  
clientes   especiales   o   para   montos   altos.   Existen   clientes   que   por   el   volumen   de   negocios   en  
moneda  extranjera  se  pueden  dirigir  directamente  a  la  mesa  de  divisas.  
 
 
 
 
 

   
22   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   23  
    

4.3  POR  FORMA  DE  NEGOCIACIÓN       Contenido

  5.2  DIFERENCIAL  CAMBIARIO  
En  SET  –  FX  las  negociaciones  se  realizan  por  rondas.  La  ronda  está  conformada  por  un  grupo  de    
operadores   que   pueden   negociar   una   transacción   determinada   por   montos   de   compra   o   de   La   diferencia   en   el   precio   de   la   tasa   de   cambio   de   compra   con   el   precio   de   la   tasa   cambio   de  
venta   de   divisas.   La   ronda   puede   ser   convocada   por   un   operador   quien   puede   especificar   los   venta  es  el  diferencial  cambiario,  que  también  se  conoce  como  el  spread.  Los  participantes  del  
operadores  invitados  o  el  perfil  de  quienes  desea  que  participen  a  su  convocatoria.  Los  invitados   mercado  mantienen  de  manera  individual  una  posición  doble,  lo  cual  significa  que  tienen  una  
pueden   conocer   o   no   quien   convoca   la   ronda.   Cada   participante   tiene   asignados   cupos   de   tasa   de   cambio   para   comprar   y   una   tasa   de   cambio   para   vender.   El   diferencial   lo   fijan  
Anterior
compra   y   de   venta   de   divisas,   el   cupo   respalda   el   pago   o   la   venta   de   las   divisas   que   un   atendiendo   a   la   volatilidad,   el   volumen   de   compra   o   de   venta   de   divisas   y   la   tendencia   del  
participante  se  compromete  a  negociar.   mercado.   Los   diferenciales   cambiarios   en   los   mercados   de     casas   de   cambio   y   de   los  
  profesionales  de  cambio  tienen  generalmente  unos  diferenciales  mayores  debido  a  los  montos  
La   plataforma   cuenta   con   las   herramientas   adecuadas   que   permiten   agilidad   y   claridad   para   menores   que   se   manejan   y   la   baja   seguridad   dado   que   las   operaciones   se   realizan   en   efectivo   y  
efectuar  las  transacciones.       se  pueden  presentar  casos  de  robo  o  falsificación.   Siguiente
   
4.4  MERCADO  FORWARD   5.3  VOLUMEN  DE  TRANSACCIONES  
   
Este   mercado   se   tratará   en   la   cartilla   de   cubrimiento   de   riesgos   financieros.   Por   ahora   se   indica   El   mercado   colombiano   es   comparativamente   pequeño.   En   el   segundo   semestre   de   2014   los  
que  en  la  plataforma  los  operadores  negocian  divisas  para  ser  entregadas  y  recibidas  en  plazos   montos  negociados  en  promedio  diario  no  sobrepasaron  los  USD$  900  millones.  Si  se  tiene  en  
de   tiempos   superiores   a   los   dos   días   con   una   tasa   de   cambio   que   se   fija   en   la   fecha   de   la   cuenta  que  en  mercados  como  los  europeos  donde  un  solo  participante  puede  llegar  a  realizar  
negociación.   en   una   sola   operación   cifras   mayores   a   las   del   total   diario   del   mercado   del   país   se   puede  
  entender   el   papel   que   representan   los   mercados   financieros   colombianos.   Sin   embargo,   se  
5.    MOVIMIENTO  DE  LOS  TIPOS  DE  CAMBIO   vienen  realizando  alianzas  y  estrategias  que  seguramente  aumentarán  el  volumen  e  importancia  
  de  nuestros  mercados.      
En  los  mercados  de  divisas  la  tasa  de  cambio  es  susceptible  de  variar  de  manera  constante  en    
razón  a  que  la  oferta  y  la  demanda  pueden  variar  rápidamente.  Los  movimientos  de  la  tasa  de   5.4  CLASES  DE  TIPOS  DE  CAMBIO  
cambio  en  el  mercado  se  pueden  tipificar  de  acuerdo  con  la  dirección  y  duración  del  precio  de    
las   divisas.   Son   importantes   porque   quienes   hacen   análisis   técnicos   los   incluyen   para   la  
elaboración   de   modelos   y   herramientas   estadísticas   y   matemáticas   con   las   cuales   explican   el  
comportamiento   del   mercado   actual   y   proyectan   los   precios   en   mercados   posteriores.   En   la   CLASES DE TIPOS DE CAMBIO
cartilla  7  mercado  de  capitales  de  este  módulo  se  enumeran  estas  herramientas.  
 
TIPO DE CAMBIO DE APERTURA: Precio promedio
5.1  VOLATILIDAD   al que se negociaron las primeras operaciones del día.
En  todos  los  mercados  de  divisas,  al  igual  que  en  cualquier  mercado  de  productos,  se  presenta  
el   fenómeno   de   volatilidad.   Consiste   en   el   cambio   que   en   un   mercado   presenta   el   precio.   TIPO DE CAMBIO DE CIERRE: Precio promedio al
Cuando   los   precios   cambian   rápidamente   se   indica   que   hay   alta   volatilidad.   En   este   caso   los   que se negociaron las últimas operaciones del día.
riesgos  aumentan      e  igualmente  las  posibilidades  de  obtener  mayores  ganancias  pero  también  
pérdidas.   Los   mercados   muy   activos   donde   la   volatilidad   generalmente       es   muy   alta   se   les   TASA REPRESENTATIVA DEL MERCADO:
denomina  también  “mercado  toro”  y  los  de  menor  dinamismo  “mercado  oso”   Promedio ponderado del precio de compra y venta de las
divisas durante la jornada entre las 8AM y la 1PM en
  Bogotá, Medellín, Cali y Barranquilla.
 
   

   
24   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   25  
    

TIPO  DE  CAMBIO  DE  APERTURA:   es   el   TC   promedio   en   el   cual   se   negociaron   las   divisas   al   inicio     Contenido
del   mercado.   No   implica   que   el   TC   de   apertura   sea   necesariamente   igual   al   del   cierre   del  
mercado  anterior.  Es  de  resaltar  que  este  TC  es  aquel  al  cual  se  realizaron  los  primeros  negocios   TIPO   DE   CAMBIO   MÍNIMO:   el   TC   más   bajo   a   que   se   negoció   el   USD   durante   una   jornada   se  
de   compra   venta   y   no   corresponde   a   las   cotizaciones   iníciales,   sino   a   los   precios   a   las   cuales   denomina  TC  mínimo.  Muestra  qué  tan  consistente  puede  ser  la  tendencia  a  la  baja.  
efectivamente   se   tranzaron   las   divisas.   Esta   tasa   muestra   el   posible   rumbo   del   precio   en   el   TIPO   DE   CAMBIO   MÁXIMO:   indica   el   precio   máximo   al   cual   se   negoció   la   divisa   en   un   día.  
mercado   de   ese   día.   Los   precios   que   se   promedian   corresponden   al   mercado   spot.   No   se  
contemplan  los  del  next  day.  Es  una  tasa  de  cambio  para  medir  la  tendencia.    
Señala  la  consistencia  que  puede  tener  una  tendencia  al  alza.   Anterior
  REBOTE:   en   el   TC   en   el   cual   el   precio   de   la   divisa   cambia   su   dirección   se   conoce   como   punto   de  
TIPO   DE   CAMBIO   DE   CIERRE:   corresponde   al   TC   al   que   se   efectuaron   los   últimos   negocios   de   rebote.   Existe   punto   de   rebote   de   alza   y   punto   de   rebote   de   disminución.   Es   un   indicador   de  
compra   venta   de   divisas.   Los   promedian   precios   que   se   promedian   pertenecen   al   mercado   spot       volatilidad  y  consistencia  de  tendencias.  
y  no  se  incluyen  los  next  day.  
Siguiente
Si   el   TC   de   cierre   es   mayor   al   de   inicio,   se   dice   que   el   mercado   cerró   al   alza;   y   en   caso   contrario   CLASES DE TIPOS DE CAMBIO
cerró   a   la   baja.   Este   precio   sirve   para   determinar   cuál   puede   ser   la   tendencia   en   el   siguiente  
mercado.   La   comparación   entre   la   tasa   de   apertura   y   la   de   cierre   además   de   mostrar   la  
tendencia  es  un  elemento  que  ayuda  a  determinar  la  volatilidad  del  mercado.     • TASA DE CAMBIO DE
RESISTENCIA: La cotización más alta
TIPO   DE   CAMBIO   PROMEDIO:   más   conocido   como   la   tasa   representativa   del   mercado   TRM.   que se cree puede alcanzar el precio de
Este   TC   es   el   promedio   ponderado   de   las   transacciones   de   compra   y   venta   de   divisas   que   se   la divisa en el mercado.
realizaron  durante  el  mercado  en  un  día  (el  mercado  se  efectúa  entre  las  (8  a.m.  y  la  1  p.m.)  sin  
incluir   otras   operaciones   next   day.   El   cálculo   lo   realiza   la   Superintendencia   Financiera   y   esta   • TASA DE CAMBIO DE SOPORTE:
TRM  corresponde  para  el  mercado  siguiente  del  mercado  base  del  cálculo.   El precio de negociación más bajo que
se cree puede llegar a tener la divisa en
  el mercado.

 
CLASES DE TIPOS DE CAMBIO RESISTENCIA:   cuando   al   alcanzar   el   TC   máximo   el   precio   de   la   divisa   comienza   a   bajar   se  
denomina  TC  de  resistencia.  Adicional,  existen  TC  de  resistencia  pronosticado  por  los  expertos  y  
TC   de   resistencia   general,   el   cual   corresponde   al   TC   que   los   participantes   del   mercado  
consideran  sería  el  máximo  que  puede  alcanzar  la  divisa  en  un  mercado  o  periodo  determinado.  
• TIPO DE CAMBIO MÍNIMO: Precio más Es   un   indicador   de   dirección   y   consistencia   de   la   tasa   de   cambio.   Cuando   la   TC   rompe   la  
bajo de negociación durante el mercado. resistencia,  la  volatilidad  aumenta  y  se  puede  llegar  a  niveles  de  pánico.  Quienes  cuentan  con  
buenos  conocimientos  del  comportamiento  del  mercado  pueden  llegar  a  realizar  transacciones  
• TIPO DE CAMBIO MÁXIMO: Tasa más que  les  reportan  enormes  ganancias.    
alta de transacción.
El   efecto   rebaño   consiste   en   la   conducta   que   asume   la   mayoría   de   participantes,   especialmente  
los   que   no   poseen   buenos   conocimientos   de   seguir   a   quienes   se   consideran   expertos   del  
• REBOTE: Precio en el cuál cambia la mercado.   En   casos   como   estos   son   los   causantes   en   buena   parte   de   los   desórdenes   que   se  
tendencia. presentan   en   los   mercados.   Este   efecto   se   presenta   en   cualquier   mercado   de   productos  
financieros  y  en  general  en  toda  clase  de  mercados.  

 
       

   
26   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   27  
    

SOPORTE:   es   el   TC   opuesto   al   TC   de   resistencia.   Al   igual   que   en   el   caso   de   la   tasa   de   cambio  de   5.5  ESPECULACIÓN   Contenido
resistencia   existen   los   TC   de   soporte   pronosticado   y   TC   soporte   general   y   el   significado   es   el  
inverso   del   presentado   en   el   TC   de   resistencia.   Es   también   otro   indicador   de   dirección   y   Unos   participantes   de   este   mercado   son   los   especuladores.   Como   su   nombre   lo   indica,   estas  
consistencia.     personas   le   apuestan   a   una   tasa   de   cambio   que   creen   será   la   que   en   el   mercado   se   presente   en  
un  periodo  de  tiempo  futuro.  El  especulador  asume  una  posición  en  la  cual  arriesga  su  propio  
Al  igual  de  lo  que  sucede  con  el  TC  de  resistencia,  si  el  tipo  de  cambio  del  mercado  logra  romper   dinero.  Puede  apostar  a  que  el  tipo  de  cambio  va  a  subir  y  compra  divisas  en  el  momento  actual  
el   soporte,   la   tasa   de   cambio   del   mercado   se   disminuirá   más   por   los   efectos   sicológicos,   (esto  se  llama  posición  larga)  generalmente  el  compromiso  que  adquiere  es  el  de  recibirlas  en  la   Anterior
especialmente  por  el  efecto  rebaño.       fecha  futura  a  una  tasa  de  cambio  determinada  en  la  actualidad.  En  la  fecha  posterior  recibe  las  
divisas  y  las  vende  en  el  mercado  spot  de  ese  momento  a  una  tasa  de  cambio  mayor  a  la  que  
TENDENCIA:  es  la  dirección  o  rumbo  que  presenta  el  tipo  de  cambio  en  un  mercado.  Como  los   compró.  Cuando  el  especulador  le  apuesta  a  que  el  tipo  de  cambio  va  a  disminuir  en  un  periodo  
TC   no   se   mueven   en   línea   recta   (se   forman   picos   y   valles),   sino   que   su   movimiento   es   en   zigzag.   de  tiempo  futuro  realizará  la  operación  contraria.  En  este  caso  el  especulador  tendrá  posición  
La  dirección  de  estos  movimientos  ondulatorios  constituye  la  tendencia.  Existen  tres  tendencias:   corta.  
alcista,  lateral  y  bajista.   Siguiente
En  algunos  casos  la  conducta  del  especulador  ayuda  a  equilibrar  el  mercado  de  divisas  spot  de  la  
CONSISTENCIA:  se  interpreta  como  la  fuerza  que  presenta  una  tendencia.  Esa  fuerza  se  expresa   fecha.  En  otros  casos  la  especulación  se  convierte  en  un  factor  que  desestabiliza  más  el  mercado.    
en  la  continuidad  en  el  tiempo.  Una  tendencia  consistente  indica  que  por  un  periodo  largo  de  
tiempo  la  tendencia  mantiene  su  dirección.  La  consistencia  depende  de  los  fundamentales  que   El  conocimiento  que  se  construye  con  la  información  presentada  en  esta  cartilla,  junto  con  las  
la   impulsan.   Los   fundamentales   económicos   imprimen   mayor   consistencia   que   la   impulsada   por   contenidas   en   las   cartillas   de   riesgo   financiero,   coberturas   financieras   y   mercado   de   capital,  
los   sicológicos.   Dentro   de   los   económicos   existe   también   una   jerarquía.   Ejemplo:   los   ingresos   permite   al   estudiante   de   negocios   internacionales   adquirir   los   conocimientos   suficientes   para  
generados   por   aumento   inducido   de   las   exportaciones   generan   mayor   consistencia   que   los   entender   la   dinámica   de   estos   mercados   y   poder   realizar   pronósticos   más   acertados   para   hacer  
generados  por  incrementos  autónomos.     de  la  conversión  de  monedas  y  la  consecución,  colocación  y  administración  de  los  recursos  en  
moneda  extranjera,  una  fuente  que  otorgue  mayor  competitividad  a  las  actividades  que    ellos  
CANAL:  se  presenta  cuando  los  valles  y  picos  de  una  tendencia  presentan  niveles  de  regularidad   realizan.  No  se  debe  olvidar  que  dada  la  interconexión  de  este  mercado  con  toda  la  economía  
que  permiten  trazar  líneas  paralelas  a  la  tendencia.  Los  zigzag  se  originan  en  el  comportamiento   nacional  e  internacional,  los  hechos  que  ocurran  en  cualquier  parte  del  planeta  pueden  alterar  
de   los   participantes   del   mercado.   Cuando   el   TC   aumenta   en   un   momento   determinado,   los   los  volúmenes,  tasas  de  cambio  y  las  predicciones  que  se  hayan  hecho  sobre  el  dinamismo  del  
participantes   pueden   considerar   que   el   aumento   está   en   su   punto   máximo   (techo   o   resistencia)   mercado.  En  este  aspecto  el  profesional  de  negocios  internacionales  debe  tener  una  visión  de  
y   por   esta   razón   venden   aumentando   la   oferta   y   por   ende   disminuyendo   el   TC.   Si   este   360º.Es   cierto   que   por   ahora   sucesos   puntuales   tienen   efectos   directos   sobre   el   mercado;   sin  
comportamiento   guarda   regularidad,   además   de   significar   menor   volatilidad   del   mercado,   embargo,   en   la   medida   que   los   mercados   de   capitales   y   cambiarios   colombianos   se   integren  
permite  la  existencia  de  canales  de  tendencias.           más  a  los  mundiales,  hechos  menos  fuertes  afectarán  el  mercado  y  los  profesionales  debe  estar  
Estos  tipos  de  cambio  como  se  expresó  sirven  de  factores  para  la  realización  de  análisis  técnicos   preparados  para  entenderlos.  
que   los   expertos   realizan   para   entenderla   dinámica   actual   del   mercado   y   la   elaboración   de      
pronósticos  más  posibles  sobre  la  tendencia  y  precios  que  en  un  futuro  ocurran  en  los  mercados.  
Existe   una   controversia   sobre   cuál   es   la   mejor   manera   de   analizar   al   mercado   actual   y   a    
proyectar   los   eventos   futuros.   Los   técnicos   aseguran   que   se   puede   moldear   matemática   y  
estadísticamente   los   mercados   logrando   resultados   confiables.   Los   otros   creen   más   en   los    
fundamentales   y   creen   que   es   mejora   partir   de   los   hechos   económicos   y   a   la   actitud   de   los    
concurrentes  al  mercado  que  se  puede  entrever  los  sucesos  que  en  el  futuro  acaecerán  en  los  
mercados.   En   ambos   grupos   se   encuentran   resultados   positivos.   En   el   grupo   de   los    
fundamentalistas  se  encuentran  inversionistas  exitosos  como  Warren  Buffet  y  George  Soros.  
 
 
 
 

   
28   [  POLITÉCNICO  GRANCOLOMBIANO]   [    MERCADO  DE  CAPITALES    Y  MANEJO  DE    TASAS  DE  CAMBIO  ]   29