UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y

ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES

TEMA :
“OFERTA DE VALORES”
DOCENTE:
CPC.
PRESENTADO POR:
Mamani Alarcon Jhaneth Luisa
Chacon Calizaya Yemira Clarit
CURSO:
Mercado de Valores Seguros y Asegurados
PUNO - PERU
2019
 DEDICATORIA

Dedicamos este trabajo a Dios y a nuestros padres.

A DIOS
por que ha estado con nosotros a cada paso que damos, cuidándonos y dándonos la fortaleza
para continuar.
A NUESTROS PADRES
quienes a lo largo de nuestras vidas han velado por nuestro bienestar y educación siendo un
gran apoyo en todo momento.
 INDICE
zDEDICATORIA .................................................................................................................... 2
INTRODUCCIÓN…………………………………………………………………………………………………………………….……..4

CAPITULO I .......................................................................................................................... 6
FINALIDAD Y OBJETIVOS DEL PRESENTE TRABAJO .................................................... 6
1. OBJETIVOS: .............................................................................................................. 6
2. FINALIDAD: .................................................................................................................. 6
CAPITULO II ......................................................................................................................... 7
MARCO CONCEPTUAL ....................................................................................................... 7
CAPITULO III ........................................................................................................................ 9
MARCO TEORICO ............................................................................................................... 9
3. ANTECEDENTES ...................................................................................................... 9
4. MERCADO DE VALORES ........................................................................................10
4.1. ORIGEN .................................................................................................................10
4.2. DEFINICION ..............................................................................................................11
4.2.1. BOLSA DE VALORES ...........................................................................................11
4.2.2. OFERTA DE VALORES .........................................................................................11
CAPITULO IV ......................................................................................................................12
DESARROLLO DE LA INVESTIGACION ............................................................................12
5. OFERTA DE VALORES ............................................................................................12
5.1. NOCION DE MERCADO VALORES ..................................................................12
5.1.1. POR COLOCACION O INTERMEDIACION DIRECTA ........... 13
5.1.2. POR COLOCACION O INTERMEDIACION INDIRECTA ...................................16
5.2. OFERTA PUBLICA DE VALORES EN EL PERU .................................................17
5.2.1. NATURALEZA JURIDICA .................................................................................17
5.2.2. LA OFERTA PUBLICA PRIMARIA ....................................................................18
5.3. REGISTRO PUBLICO DE MERCADO DE VALORES ..........................................20
5.4 CARATERISTICAS Y CONDICIONES DE LA OFERTA…………………………………..24
5.4.1 CARACTERISTICAS DE LOS TÍTULOS………………………………………………..24
5.4.2 CONDICIONES DE LA OFERTA Y LA COLOCACIÓN……………………....………26
5.4.3 DEPOSITARIO Y ADMINISTRACION DE LOS VALORES………....……….………26
5.4.4 OBLIGACIONES DE LOS TENEDORES DE TITULOS VALORES….……….....….27
5.4.5 DERECHOS DE LOS TENEDORES DE TITULOS VALORES………..………….….27
5.4.6 REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS VALORES….……….28
5.4.7 GARANTIA DE LA EMISION……………………...…………………………..……..……..29
5.5 MECANISMO DE COLOCACION Y VENTA…………...……………………………….…..32
 5.5.1 COLOCACION MEDIANTE OFERTA PUBLICA………………………………….….33
5.5.2 MECANISMO DE SUBASTA………………………………………………..…………..33
5.5.3 MECANSMO EN FIRME………………………………………………..………………..34
5.6 ETAPAS DE LA OFERTA………………………………………..……….....……………….34
5.6.1 PREVENTA………………………………………..…………….…………….…………..34
5.6.2 COLOCACIÓN…………………………………………………………………………….36
5.6.3 DETERMINACION DEL PRECIO DE SUSCRIPCION Y FORMALIZACION DE LA
OFERTA………………………………………………………………………………………………36
5.6.4 ADJUDICACION…………………………………………………………………………..36
5.6.5 POSTVENTA………………………………………………………………………………37
5.7 OTROS ASPECTOS DE LA OFERTA……………..…………………………………….…..37
5.7.1 FORMA Y PLAZO DE PAGO DE LOS VALORES OFRECIDOS….………………37
5.7.2 PRIMA EN COLOCACION DE VALORES……………………………………......…..…..37
5.7.3 VACIOS Y DUDAS QUE SE PRESENTEN……………………………….…….…….37
5.7.4 INFORMACION ADICIONAL SOBRE LOS VALORES……………………………..37
5.7.5 COMISIONES Y GASTOS CONEXOS……………………………………….……….38
5.7.6 METODOLOGIA DE VALORACION………………………………….......…………..38
5.7.7 VIGILANCIA DEL PROCESO……………………………………...…………………..38
5.7.8 SUSPENSIÓN DE LA OFERTA…………………….………………………………….38
CONCLUSION .....................................................................................................................40
BIBLIOGRAFIA ...................................................................................................................41
WEBGRAFIA .......................................................................................................................42
 INTRODUCCION
El presente trabajo de investigación denominado, "OFERTA DE VALORES, tiene
como objetivo: Determinar los diferentes tipos de mercados activos financieros que se
ofertan y demandan y Recabar información de las condiciones de la oferta los
mecanismos de colocación y venta.

La oferta de valores se define como el acto por el cual una persona natural o jurídica
ofrece, a fin de celebrar un acto traslativo de dominio, un valor o un conjunto de
valores, poniéndolos a disposición, sea del público en general, sea de un determinado
sector o persona, mediante un procedimiento que asegure la posibilidad de que el
conocimiento de la oferta llegue a la o las personas potencialmente interesadas, a
través de un medio de comunicación adecuado.
Por otra parte, solo es permitido realizar ofertas públicas de ventas con valores
previamente inscritos en el RPMV, que exige al emisor proporcionar información sobre
la emisión, las características de los valores, derechos y obligaciones otorgados a los
titulares, manifestarse sobre los factores riesgosos para las expectativas de los
inversionistas, estados financieros auditados, garantías de la emisión, procedimiento
a seguir para colocar los valores, entre otros.

De acuerdo con la LMV, la información contenida en el Registro tiene un carácter

público y por lo tanto, de libre acceso. Sin embargo, en algunos casos, puede tener
carácter reservado, no pudiendo ser materia de difusión. Finalmente, corresponde a
la SMV llevar el registro y determinar su organización y funcionamiento sobre la base
de los principios de libre acceso a la información y de simplificación administrativa.
Así, El Mercado Primario, tiene por objeto la constitución, transparencia, modificación,
cancelación o afectación de los derechos de los valores de una empresa. A este
mercado se dirige la oferta pública primaria de valores y es el que se constituye como
una fuente alternativa de financiamiento empresarial, comprende las emisiones
societarias y las emisiones realizadas por el gobierno.
La Bolsa de Valores de Lima, lugar denominado mercado, donde los interesados en
adquirir o transferir acciones o bonos se encuentran diariamente representados por
los agentes de Bolsa o sociedades corredoras, y en el que mediante el libre juego de
la oferta y demanda se fijan los precios realizándose las operaciones de compra y
venta y según su estatuto la Bolsa de Valores de Lima.
 CAPITULO I

FINALIDAD Y OBJETIVOS DEL PRESENTE TRABAJO

1. OBJETIVOS:
 Determinar los diferentes tipos de mercados activos financieros que se ofertan
y demandan.
 Recabar información de las condiciones de la oferta los mecanismos de
colocación y venta
 Investigar utilizando los medios bibliográficos y virtuales para poder analizar
interpretar la información recabada.

2. FINALIDAD:
 Difundir, sociabilizar y dar a conocer el presente trabajo para la valorar la
importancia del mercado de valores como fuente de innovación y financiación.
 CAPITULO II

MARCO CONCEPTUAL

Existen cuatro participantes fundamentales en todo mercado de valores:

1. Los Reguladores

La regulación del Mercado de Valores por parte del Estado está a cargo de la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) (llamada hasta mediados del 2011,
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores - CONASEV). A diferencia de
algunos otros países, el ente regulador del sector público en Perú está especializado
únicamente en el mercado bursátil y no tiene participación en la supervisión de otros
mercados como el bancario o el de seguros.

SMV es una institución pública del sector economía cuya finalidad es promover el
mercado de valores, velar por la transparencia, la correcta formación de precios y la
protección de los inversionistas, procurando la difusión de toda la información
necesaria para la adopción de las decisiones financieras relativas a los valores y la
igualdad de trato a todos ellos. Asimismo, se encarga de dictar las normas que regulan
el mercado de valores, así como de supervisar y controlar las diferentes instituciones
que participan en dicho mercado.

2. Los Intermediarios

En Perú actualmente sólo se encuentra en operación la Bolsa de Valores de Lima

(BVL). A través de la BVL operan las Sociedades de Agentes de Bolsa. Cada Sociedad
de Agentes de Bolsa está facultada por Ley para administrar fondos de inversión, para
operar en el exterior con títulos de Deuda Pública Externa del Perú, para realizar
préstamos de valores y operaciones de reporte, para fungir como fiduciario en
fideicomisos de titulización y para operar con derivados.

Finalmente, es importante mencionar dentro de la estructura de la intermediación en

el mercado de valores peruano el papel que juega la Caja de Valores y Liquidaciones
CAVALI. Esta sociedad anónima creada en mayo de 1997 tiene por objeto la
liquidación de operaciones y el registro de valores representados por anotaciones en
cuenta como producto de la nueva tendencia a la desmaterialización del mercado
bursátil en Perú.
 3. Los Inversionistas

Inversor es una persona natural o jurídica que invierte sus recursos en la adquisición
de acciones, obligaciones u otro activo financiero buscando rentabilidad y liquidez, así
como obtener ganancias en las transferencias de valores. Los inversionistas en las
sociedades anónimas tienen responsabilidad limitada: arriesgan sólo el dinero que
invierten. Los inversionistas se preocupan de dos características cruciales de un
portafolio: su tasa esperada de retorno y el riesgo.

4. Inversionista individual

Personas naturales que tienen excedentes de recursos (ahorros) y que buscan la

mejor alternativa de inversión para poder colocar su dinero y así obtener una
rentabilidad adecuada. Adquieren o venden títulos en cantidades menores. Se
considera inversionista individual al público en general y entidades no especializadas
en adquirir r valores mobiliarios.

5. Inversionista institucional

Los principales demandantes de valores mobiliarios son los inversionistas

institucionales como las AFP, Empresas de Seguros, Agentes de Intermediación,
Fondos Mutuos, Fondos de Inversión, Bancos, Financieras (Artículo 8, inciso “j” de la
LMV).

Las AFP han sido las principales compradoras de valores (bonos) en las emisiones
locales de los diferentes países.

6. Los Emisores

Empresas o entidades gubernamentales que emiten valores con la finalidad de

obtener dinero para financiar sus actividades. Las empresas emisoras o agentes
deficitarios son aquellas que requieren fondos, sea para financiar un nuevo proyecto
de inversión o para reestructurar sus pasivos con un financiamiento, generalmente de
largo plazo. La importancia de las empresas emisoras radica en que constituyen la
fuente del mercado primario (emisión primaria) que da origen al mercado de capitales,
al generar nuevas ofertas de valores, sean éstas ofertas públicas o privadas.
 CAPITULO III

MARCO TEORICO

3. ANTECEDENTES

El mercado de valores peruano aún es incipiente debido a la poca participación de

inversionistas y empresas emisoras con destacadas calificaciones económicas y
financieras, y una legislación vigente que exige numerosos trámites y es inflexible en
el cumplimiento de los requisitos exigidos para las ofertas públicas primarias de venta
de bonos como la obligación de contar con una unidad estructuradora, un agente
colocador y dos clasificadoras de riesgo, elevando los costos fijos de emisión de bonos
corporativos.CITA

A pesar del crecimiento económico obtenido por nuestro país durante los últimos
veinte años, nuestro mercado de valores es aún pequeño en comparación a otros
países latinoamericanos como el chileno y el colombiano. Ello debido a una serie de
factores como los altos costos de acceso para que una empresa pueda financiarse,
por los trámites y plazos muy prolongados en el tiempo para la aprobación de las
inscripciones, empresas con tamaños pequeños para los estándares que el mercado
de valores requiere y que no cuentan con políticas de buen gobierno corporativo e
información financiera elaborada de acuerdo a Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF), desconocimiento de los beneficios del mercado de valores y poca
cultura financiera, entre otros temas que desincentivan el ingreso al mercado de
valores.

En consideración a ello, el desarrollo y posible implementación en nuestra regulación

de esquemas como las Ofertas Híbridas podría constituir una alternativa diferente al
régimen general de ofertas públicas primarias y a los regímenes especiales, como el
regulado mediante el Reglamento de Oferta Pública MENESES 2013

Mercado de Valores: Conjunto de normas jurídicas que regulan la emisión, la

intermediación, la negociación y la inversión en instrumentos financieros. Establecen
el régimen de los emisores, intermediarios, de los mercados primario y secundario de
valores y de los inversores CITA
 4. MERCADO DE VALORES

4.1. ORIGEN

La actividad bursátil fue iniciada por griegos y fenicios durante reuniones en la plaza
de Corinto, con los comerciantes de Atenas. Por otra parte, en el siglo XIII, una familia
noble de la cuidad de Brujas (Bélgica), organizaba reuniones comerciales, a la cabeza
de Van Der Buerse, cuyo escudo de armas estaba representado por tres bolsas de
plata, que eran los monederos de esa época.

Con el tiempo, gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de la familia,

esta actividad derivó en el denominativo de “Bolsa”, por el apellido Buerse. Sin
embargo, la primera bolsa moderna del mundo nació en 1460, en Amberes, donde se
reunían mercaderes de diferentes nacionalidades para transar objetos de valor. El
transcurso del siglo XIX es el escenario de grandes avances en el mundo,
especialmente en el campo de las comunicaciones, que juegan un papel importante
en el nacimiento de las bolsas de comercio.

En 1570 se fundó la bolsa de Londres, siendo para fines del siglo XVIII. El principal
mercado de capitales del mundo. En 1802 se especulaba con acciones de algunas
compañías mineras e industriales, que funcionaban como sociedades cuyo capital
estaba repartido en estos instrumentos. En Francia, un grupo de comerciantes fundó
la Bolsa de París, que se ubicó en poco tiempo a la saga de Londres. Allí se cotizaban
obligaciones de gobiernos extranjeros.

Fueron las Bolsas de París, Nueva York, Londres y Madrid, las que mayor impulso
tuvieron a raíz del incremento de oro del mundo, pero sobre todo del desarrollo de la
utilización del crédito y los cheques bancarios, por su papel clave en la negociación
de las acciones industriales y de transporte.

Es así que en un local ubicado en el Nº40 de la calle Wall (Wall Street) comenzó a
funcionar oficialmente la bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange, una de
las principales bolsas del mundo en la actualidad.
4.2. DEFINICION

4.2.1. BOLSA DE VALORES

La denominación bolsa de valores, puede tener varias acepciones: Edificios o lugares,

una institución o un mercado organizado con el fin de negociar valores. Nos interesa
resaltar las dos últimas acepciones pues la primera carece de relevancia.

Las bolsas de valores, según Linares Bretón, se define como “instituciones

organizadas con el fin de realizar negociaciones mercantiles indirectas, dentro de un
mercado de seguridad, certeza y legalidad, cumplidas por intermediarios mediante
determinados mecanismos jurídicos que obedecen a particulares normas técnicas con
vencimientos uniformes y protegidas por un medio de ejecución forzada.

Considerando otra acepción, la bolsa de valores ha sido definida por Duplat como “un
lugar de intercambios, un mercado, donde se reúnen los profesionales que venden y
compran títulos o valores a un precio negociado, llamado cotización.”

4.2.2. OFERTA DE VALORES

La oferta pública de valores ha sido la vía a través de la cual un gran número de

ahorradores se han convertido por primera vez en inversionistas. Para comprar estas
acciones los interesados solo tienen que dar la orden en su entidad financiera ya se a
banco, caja de ahorros o una sociedad o agencia de valores, que solo se exigirá tener
abierta una cuenta de valores.CITA COPHELAN

La oferta publica de valores es una operación a través de la que inversionistas

particulares pueden adquirir acciones de una empresa que se dispone a salir a cotizar
en bolsa. Las empresas que realizan estas operaciones buscan obtener un suficiente
numero de accionistas que les permitan salir a cotizar en bolsa. Es la forma de acceder
al mercado bursalit y conseguir un buen número de accionistas para muchas
empresas. LAMONTHE 2003
 CAPITULO IV

DESARROLLO DE LA INVESTIGACION
5. OFERTA DE VALORES
La oferta de valores puede ser definida como el acto por el cual una persona natural
o jurídica ofrece, a fin de celebrar un acto traslativo de dominio, un valor o un conjunto
de valores, poniéndolos a disposición, sea del público en general, sea de un
determinado sector o persona, mediante un procedimiento que asegure la posibilidad
de que el conocimiento de la oferta llegue a la o las personas potencialmente
interesadas, a través de un medio de comunicación adecuado
5.1. NOCION DE MERCADO VALORES
En sentido amplio, puede definirse un mercado como el lugar o espacio en donde
compradores y vendedores pueden entrar en tratos comerciales, ya sea directamente
o por intermedio de agentes, de modo que los precios que se pidan en una parte del
mercado influyan sobre los que se paguen en otras partes. Se dicen que los mercados
son perfectos cuando los precios pagados en cada operación son conocidos
inmediatamente entre las partes y donde todo comprador puede negociar con
cualquier vendedor; e imperfectos, cuando los precios que se pagan son
desconocidos para algunos compradores o vendedores. 5 Una primera aproximación
al concepto del mercado de valores, haciendo uso de la noción de mercado antes ya
expuesta, nos lleva a considerar como un lugar o espacio en el que oferentes y
demandantes entran en trato, generalmente, a través de un intermediario a fin de
comprar o vender determinados bienes de características especiales, denominados
títulos valores; a su vez estos títulos valores tiene la naturaleza de activos financieros,
en contraposición con los denominados activos reales. Punto que nos sirve de partida
para indagar por las funciones del mercado de valores.

Los activos financieros pueden ser definidos como “títulos emitidos por unidades
económicas de gasto que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los
poseen y un pasivo para quienes los emiten”. Es decir, son activos y pasivos en una
misma medida: son activo para el adquiriente y pasivo para el emisor6 o también,
pueden ser definidos, desde la perspectiva del adquiriente, como un tipo de activo
intangible cuyo valor consiste en un derecho a obtener un beneficio futuro
 5.1.1. POR COLOCACION O INTERMEDIACION DIRECTA

El mercado de valores está integrado por el tipo de colocación en mercado primario y

en mercado secundario , y por el mecanismo de negociación utilizado en mercado
bursátil y extrabursátil

a. Mercado Primario: El mercado primario o también llamado mercado de

emisiones o de financiamiento o de origen, puede ser definido como aquél
segmento del mercado de valores destinado a las primeras colocaciones de
éstos, es decir, el mercado en el cual se configura la primera relación de
intercambio que sufre un conjunto de títulos valores. Como todo mercado, el
primario es una estructura dirigida a procurar un ágil intercambio de la riqueza
que surge en virtud de la interrelación de, al menos, cuatro elementos:
oferentes (referido al emisor), demandantes (genéricamente el público en
general o inversionistas institucionales), objetos de comercio (los títulos
valores) y medios de pagos. El mercado primario, por lo tanto propicia el
intercambio de dinero o mejor, su transformación, en derechos o caracteres
financieros, los títulos valores.

En suma, desde un punto de vista económico – financiero, el mercado primario es

aquel mercado, “donde empresas u otras instituciones de gasto se ponen en contacto
con ahorradores para captar recursos financieros, mediante emisión de títulos valores.

b. Mercado Secundario: El mercado secundario o también llamado de la

“ocasión14” puede definirse como aquel segmento del mercado de valores en
que se realizan transacciones o intercambios con los valores previamente
emitidos y colocados. Un ejemplo típico de mercado secundario lo constituye
la rueda de bolsa. Se caracteriza por ser un mercado de liquidez, esto es, un
mercado donde se hace sucesivas transferencias de valores y donde cada
adquiriente tiene la posibilidad de realizarlos15.
 c. Mercado Bursátil: Alude a un mecanismo de negociación llamado rueda de
bolsa, el cual se define como el mecanismo centralizado de negociación en el
que las sociedades agentes de bolsa realizan transacciones con valores
inscritos en el registro público del mercado de valores (RPMV) e instrumentos
derivados que CONASEV previamente autorice (art. 117 de la LMV). Es un
mercado típicamente secundario, pero también puede utilizarse para
colocaciones primarias.
d. Mercado Extrabursátil: El mercado extrabursátil es aquel en el cual se
negocian valores de la rueda de bolsa. En tal sitio, es un mercado
conceptualmente amplio pues comprendería teóricamente a los mercados
organizados que operasen en bolsa, con excepción de la rueda, en el que se
negociarían valores no inscritos en la rueda; a los mercado centralizados y
organizados que no operasen en bolsa, en los cuales también se negociarían
valores no inscritos en rueda; y a los mercado no organizados, en los que se
tranzarían valores inscritos y no inscritos en rueda. Puede ser un mercado
primario como secundario.

a) MERCADO PRIMARIO DE VALORES:

El mercado primario de valores es considerado como el mercado de las primeras

sesiones o mercado donde se realiza la primera colocación de valores recién emitidos
a su valor nominal. Se le atribuye como un medio importante para la captación de
recursos financieros orientados a la formación del capital de nuevas empresas, así
como el financiamiento de proyectos de aquellos que se encuentran en marcha o que
requieran de una mayor ampliación.
El mercado primario, tiene por objeto la constitución, transparencia, modificación,
cancelación o afectación de los derechos de los valores de una empresa. A este
mercado se dirige la oferta pública primaria de valores y es el que se constituye como
una fuente alternativa de financiamiento empresarial, comprende las emisiones
societarias y las emisiones realizadas por el gobierno.
 Oferta Publica Primaria:
Es una invitación adecuadamente difundida que personas jurídicas dirigen al público
en general o a un segmento de éste, para realizar la colocación inicial de los valores
emitidos. Dicha colocación deberá estar previamente inscrita en el Registro Público
de Valores, salvo cuando se trate de valores emitidos por el BCR o por el gobierno
central.
Los valores objeto de emisión están representados por el sistema de anotación en
cuenta de la CAVALI. La adjudicación de los títulos se efectúa de manera extrabursátil,
es decir no es considerada como una operación en rueda de bolsa. La colocación se
realiza mediante una subasta discriminatoria a “sobre cerrado”.
En toda oferta pública intervienen los siguientes agentes: el emisor, el agente de
intermediación (SAB), el agente colocador o underwriting (banco de inversión).

El fideicomisionario de emisión (underwriting) puede asumir tres modalidades de

colocación:
 Venta en firme: el fideicomisario de emisión le compra los valores a la empresa
emisora para luego colocárselos en el mercado a un mayor precio siendo su
beneficio la diferencia entre los ingresos por venta y el precio de compra, es la
modalidad más utilizada y preferida por las empresas . el underwriting asume
totalmente el riesgo.
 Competitividad: existe el compromiso de comprar una parte de los valores
emitidos y no vendido a un precio especial, en caso que el público no adquiera
parte de ellos.
 Al mejor esfuerzo: el fideicomisario de emisión acepta vender solo vender los
valores al precio convenido a cambio de una comisión. Existe el compromiso
de realizar al máximo esfuerzo por colocar valores en el mercado.
Los valores susceptibles de oferta pública pueden ser:
o Valores de renta variable; acciones de capital y acciones de inversión.
o Valores de renta fija; papeles comerciales (letras, pagarés y obligaciones,
bonos privados corporativos), bonos de deuda pública y acciones preferentes.
La CONASEV emitió el Reglamento de Oferta Publica Primaria de Instrumentos de
Corto Plazo. Resolución CONASEV N° 099-96- EF/94.1007,03/96, mediante el cual
se reglamentan a la emisión de todos aquellos papeles de renta fija de corto plazo
(papeles comerciales).
  Oferta Privada:

La oferta privada es aquella oferta que nos publica, es considerada como una
invitación privada con preferencia desde un punto de vista legal. Se le considera oferta
privada:
a) La oferta es dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales.
b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocación
unitario más bajo sea igual o superior a S/. 250,000.

b) OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA:

Tiene por objeto la transferencia de valores emitidos y colocados previamente.

Constituyen ofertas públicas secundarias; la oferta pública de venta, la oferta pública

de adquisición y compra y la oferta de intercambio.

a) Oferta pública de venta (OPV); es aquella oferta que efectúan una o más
personas naturales o jurídicas con el objeto de transferir al público en general
o a determinados segmentos de este, valores previamente emitidos y
adquiridos.
b) La Oferta Pública de Adquisición y de compra

5.1.2. POR COLOCACION O INTERMEDIACION INDIRECTA

La colocación indirecta es la venta en la que se emplean intermediarios financieros

para realizar emisión. Los bancos de inversionistas suelen actuar como
intermediarios entre los emisores de títulos y los posibles suscriptores. En la emisión
puede intervenir un banco o un conjunto que conforme un sindicato y puede adoptar
diversas modalidades como:

- Venta en firme: Donde la entidad intermediaria facilita la venta y adquiere el

compromiso de quedarse con los títulos que no queden vendidos, siendo la
modalidad preferida por las empresas, pero también la mas cara.
- Venta a comisión: Donde la entidad intermediaria cobra una comisión por titulo
vendido, pero no garantiza su venta.
- Acuerdo stand by: La venta a comisión y compromiso de adquisición a precio
especial, de los no vendidos
La actuación de los bancos de inversión en este tipo de operaciones son
básicamente dos:

a. Sirven como intermediarios entre los emisores de los títulos y los posibles
suscriptores
b. Sirven también como consejeros financieros en materia de precio de emisión y
del momento mas adecuado para el lanzamiento.

5.2. OFERTA PUBLICA DE VALORES EN EL PERU

5.2.1 NATURALEZA JURIDICA
La oferta pública de valores es una propuesta unilateral de carácter no receptiva, por
estar dirigida a personas indeterminadas y por tanto, sin fuerza vinculatoria mientras
no se produzca la aceptación; en un acto nominado, desde que existen normas que
lo regulan, además de ser un acto comprendido dentro de los actos de comercio. La
aceptación da lugar al nacimiento de una relación jurídica con el oferente y a su vez,
la extinción de la oferta en relación con posibles aceptantes.

La oferta de valores, sea pública o privada, es un acto jurídico y como tal responde a
una manifestación de voluntad destinada a crear, regular, modificar o extinguir
relaciones jurídicas. En consecuencia, requiere para su validez, conforme lo dispuesto
en el artículo 140 del Código Civil, de agente capaz, objeto física y jurídicamente
posible, fin lícito y observancia de la forma prescrita bajo sanción de nulidad.

Las Ofertas Públicas requieren la inscripción de los valores en el registro, salvo se

trate de valores emitidos por el BCR y gobierno central. En las ofertas públicas es
obligatoria la intervención de un agente de intermediación (los emisores podrán
hacerlo directamente y en la colocación primaria de fondos de inversión y fondos
mutuos).

La oferta pública de valores representativos de deuda a plazo mayor a un año sólo

puede efectuarse mediante bonos, sujetándose a lo dispuesto en la ley y a las
disposiciones sobre emisión de obligaciones contenidas en la Ley de Sociedades.
Pueden emitir bonos de acuerdo a dichas disposiciones incluso las personas jurídicas
de derecho privado distintas a las sociedades anónimas. Toda emisión de bonos
requiere del representante de obligacionistas.
No se considera oferta pública los actos relacionados con la constitución simultánea
de sociedades anónimas, la oferta de acciones que se emitan por concepto de
aumento de capital efectuado por sociedades cuando la invitación se realiza por
mandato legal o cuando se realiza para que los accionistas ejerzan su derecho de
preferencia. Asimismo, no constituye oferta pública primaria la emisión de acciones
del trabajo y la distribución resultante de la capitalización de las utilidades, de
reservas, de excedentes de revaluación y de obligaciones u otros casos que no
impliquen aporte de capital por el público.

La Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, en su artículo 4 establece

que es oferta pública de valores mobiliarios la invitación, adecuadamente difundida
que una o más personas naturales o jurídicas dirigen al público en general o a
determinados segmentos de éste, para realizar cualquier acto jurídico referido a la
colocación, adquisición o disposición de valores. Esta definición contiene los
siguientes elementos configurativos:

a) Invitación (manifestación de voluntad que se efectúa de modo directo o a través

de terceros).
b) Emisor de los valores (persona jurídica de derecho público o privado. En la
práctica, la sociedad anónima se constituye en la emisora por antonomasia).
c) Ofertante (agente de intermediación).
d) Destinatario de la invitación (público en general)

5.2.2 LA OFERTA PÚBLICA PRIMARIA

Dos son los requisitos necesarios según la ley para una oferta pública primaria: nuevos
valores (recién emitidos) y que los emita una persona jurídica.

La Oferta Pública Primaria (OPP) de Valores es una de las actividades que las
legislaciones del Mercado de Valores del Mundo se ocupan de regular y legislar de
manera precisa y cuidadosa. Esta precisión y cuidado lleva a que los legisladores y
entidades reguladoras se ocupen de este tema de una manera multidisciplinaria, sobre
la base de diferentes especialidades profesionales, tales como la económica, legal y
contable. En efecto, una OPP es poner a disposición del público en general, valores
mobiliarios que se emiten por primera vez, a cambio de dinero, lo cual se lleva a cabo
a iniciativa de la voluntad societaria de una determinada persona jurídica, cuyos
órganos competentes se encargan de determinar las principales características de los
mismos, tales como su naturaleza jurídica, plazos, tasas de interés y garantías de ser
el caso.

Pero la voluntad societaria referida en el anterior párrafo no será suficiente para

realizar una OPP, ya que se requiere que esté acompañada de determinados
requisitos de información que se debe poner a disposición del público inversionista a
los cuales están dirigidos los valores materia de la OPP. Señalan Fox Hillman &
Langevoort: “Las leyes de Regulación del Mercado de Valores existen debido a la
particular necesidad de información que requieren los inversionistas”.

En tal sentido, las normas del Mercado de Valores y en especial las que regulan las
OPP, protegen jurídicamente el derecho de los inversionistas a saber qué es lo que
se les está ofreciendo, y por ende qué es lo que van a adquirir, así como los riesgos
inherentes a los bienes ofertados.

Según la Ley del Mercado de Valores, la Oferta Pública Primaria (OPP) está referida
a la oferta o venta de nuevos valores que efectúan las personas jurídicas. Sirve para
obtener recursos de los agentes superavitarios (inversionistas), con la finalidad de
utilizarlo en actividades productivas de la empresa, reestructurar deudas o para capital
de trabajo.

En toda oferta pública primaria intervienen:

1) El emisor (agente deficitario que busca captar recursos de los agentes

superavitarios).
2) La SMV (ente regulador del Mercado de Valores)
3) El estructurador (dirige la oferta pública primaria, realiza el estudio de la
emisión);
4) El colocador (invita a adquirir los valores, puede ser el propio emisor o agente
de intermediación)
5) Los inversionistas (agentes superavitarios que tienen recurso financiero
excedente); Las empresas clasificadoras de riesgo, según corresponda (emiten
opinión acerca de la situación financiera del emisor).
6) El Representante de los Obligacionistas (Representa a los tenedores de los
bonos. Puede ser un banco o SAB no vinculado al emisor).
 5.3 REGISTRO PUBLICO DE MERCADO DE VALORES
Solo es permitido realizar ofertas públicas de ventas con valores previamente inscritos
en el Registro Público del Mercado de Valores, donde se exige al emisor proporcionar
información sobre el proyecto de la emisión, las características de los valores,
derechos y obligaciones otorgados a los titulares, manifestarse sobre los factores
riesgosos para las expectativas de los inversionistas, estados financieros auditados,
garantías de la emisión, procedimiento a seguir para la colocación de los valores, entre
otros. El Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) constituye el medio por el
cual se pone a disposición del público, la información necesaria para la toma de
decisiones de los inversionistas con la finalidad de lograr la transparencia del Mercado
de Valores.

En el RPMV se inscriben los valores, programas de emisión de valores, fondos

mutuos, fondos de inversión y los participantes del mercado de valores que señalen
la LMV. De acuerdo con lo establecido en el artículo 16 de la LMV, la información
contenida en el Registro tiene un carácter público y por lo tanto, de libre acceso. Sin
embargo, en algunos casos, puede tener carácter reservado, no pudiendo ser materia
de difusión. Finalmente, corresponde a SMV llevar el Registro y determinar su
organización y funcionamiento sobre la base de los principios de libre acceso a la
información y de simplificación administrativa.

A. SECCIONES DEL REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES

Según el artículo 15 de la LMV, el RPMV debe constar de las siguientes secciones,

sin perjuicio de que la SMV establezca otras adicionales de acuerdo con los
requerimientos del mercado:

 De valores mobiliarios y programas de emisión.

 De agentes de intermediación en el mercado de valores.
 De fondos mutuos.
 De fondos de inversión.
 De sociedades de propósito especial.
 De sociedades administradoras de fondos de inversión.
 De sociedades administradoras de fondos mutuos.
 De sociedades titulizadoras.
  De empresas clasificadoras de riesgo
 De sociedades anónimas abiertas.
 De instituciones de compensación y liquidación de valores. 1
 De las bolsas y otras entidades responsables de la conducción de mecanismos
centralizados de negociación.
 De árbitros.
 De auditores independientes.
 De las bolsas de productos.
 De productos.
 De corredores de productos.
 De operadores especiales.
 De cámaras de compensación.
 Intermediarios extranjeros.
 De custodia.

B. INSCRIPCIÓN OBLIGATORIA Y FACULTATIVA EN EL RPMV

La inscripción puede ser:

a) Obligatoria.- es obligatoria la inscripción de los valores de oferta pública y los

programas de emisión de valores, sin que para ello se requiera autorización
administrativa previa y sin que proceda el examen de la situación
económicofinanciera del emisor.
b) Facultativa, según establezca la LMV.- es facultativa la inscripción de los
valores que no han de ser objeto de oferta pública, en cuyo caso el emisor se
somete a todas las obligaciones que emanan de la LMV.

El artículo 18 de la LMV, establece que la inscripción de un valor o de un programa de

emisión de valores en el RPMV se debe presentar a la SMV con los documentos
donde conste sus características, las del emisor y en su caso, los derechos y
obligaciones de sus titulares.

Con excepción de lo estipulado en el artículo 23 de la LMV, referido a la inscripción

parcial, la inscripción de un determinado valor de la empresa emisora acarrea
automáticamente la de todos los valores de la misma clase que haya emitido.
  PLAZO

La LMV en su artículo 20, dispone un plazo de 30 días para que la SMV inscriba en el
RPMV un valor o programa de emisión contados a partir de la fecha de presentación
de la solicitud. Dicho plazo podrá ampliarse en tantos días como demore la empresa
emisora levantar las observaciones que, por una sola vez le formule la SMV.

Una vez que el emisor levanta las observaciones referidas en el párrafo anterior y aún
cuando no hubiese cumplido el plazo indicado, SMV dispone de 5 días para efectuar
la inscripción. Es importante señalar que de acuerdo con el artículo 22 de la LMV, la
inscripción de un valor en el RPMV no implica la certificación sobre su bondad, la
solvencia del emisor, ni sobre los riesgos del valor o de la oferta.

En consecuencia la SMV no está autorizada para analizar los valores materia de oferta
pública, ni opinar sobre la misma, su labor se limita en este aspecto, únicamente a
observar el cumplimiento de las normas sobre inscripción en el RPMV y la divulgación
de hechos de importancia.

C. INFORMACIÓN QUE DEBEN PRESENTAR LAS EMPRESAS INSCRITAS

EN EL RPMV

La información que deben presentar las empresas inscritas en el RPMV comprende

aspectos de carácter financiero, hechos de importancia, transferencias efectuadas,
sustracción, destrucción, extravío y afectación de los títulos.

El artículo 28 de la LMV establece que el registro de un determinado valor o programa

de emisión acarrea para su emisor la obligación de informar a la SMV y, en su caso,
a la bolsa respectiva o entidad responsable de la conducción del mecanismo
centralizado, de los hechos de importancia, incluyendo las negociaciones en curso,
sobre sí mismo, el valor y la oferta que de éste se haga, así como la de divulgar tales
hechos en forma veraz, suficiente y oportuna. La información debe ser proporcionada
a dichas instituciones y divulgada tan pronto como el hecho ocurra o el emisor tome
conocimiento del mismo, según sea el caso. Con relación a lo que se considera como
Hecho de Importancia la Resolución SMV Nº 107- 2002-EF/94.10, menciona en su
artículo 4 cuando los mismos se constituyen siendo estos:

Los actos, hechos, decisiones y acuerdos que puedan afectar a un emisor y sus
negocios, así como a las empresas que forman su grupo económico. La información
que afecte en forma directa o pueda afectar significativamente en la determinación del
precio, la oferta o la negociación de valores inscritos en el RPMV.

En general la información necesaria para que los inversionistas pueden formar su

opinión acerca del riesgo implícito de la empresa, su situación financiera y sus
resultados de operación, así como los valores emitidos.

Estos hechos comprenden aspectos que dependen de la misma sociedad y que están
relacionados a los acuerdos que adoptan sus órganos competentes relacionados con
su gestión institucional y financiera, así como aquellos hechos externos a la sociedad
y que no dependen de ella pero que inciden en su actividad institucional.

D. INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO PÚBLICO DE UN VALOR OBJETO DE

OFERTA PÚBLICA PRIMARIA

La realización de una oferta pública de venta de valores por parte de una empresa,
debe cumplir los requisitos establecidos en el artículo 54 de la Ley del Mercado de
Valores. Para la inscripción de un valor que será objeto de Oferta Pública Primaria en
el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV), el emisor deberá presentar a la
SMV lo siguiente:

Requisitos para la inscripción del Valor en el RPMV

La empresa emisora debe presentar a la SMV:

 Comunicación del representante legal del emisor a la SMV

 El proyecto de prospecto informativo de la emisión
 Estados financieros auditados del emisor
 Clasificación de riesgo

- Comunicación del representante legal del emisor, con el contenido y formalidades

que la SMV establezca.

- Documentos referentes al acuerdo de emisión, donde consten las características de

los valores a ser emitidos y los deberes y derechos de sus titulares.

- El proyecto de prospecto informativo sobre la emisión.

- Los estados financieros auditados del emisor, con sus notas explicativas y el
respectivo dictamen, correspondientes a los dos últimos años, cuando el período de
constitución lo permita.

- Obtener la clasificación de riesgo cuando corresponda, con la finalidad de disminuir

en parte el riesgo que una OPP puede conllevar para los potenciales inversionistas.

Nuestra legislación ha incorporado la clasificación del riesgo, pero tan sólo con
relación a la emisión de bonos. Ello consiste en que Empresas Clasificadoras de
Riesgo tomen en cuenta diversos factores que podrían influir en la capacidad de pago
de los intereses y devolución del capital, en los casos de obligaciones emitidas por
sociedades. Solo es permitido realizar ofertas públicas de ventas con valores
previamente inscritos en el RPMV, que exige al emisor proporcionar información sobre
la emisión, las características de los valores, derechos y obligaciones otorgados a los
titulares, manifestarse sobre los factores riesgosos para las expectativas de los
inversionistas, estados financieros auditados, garantías de la emisión, procedimiento
a seguir para colocar los valores, entre otros.

De acuerdo con lo establecido en el artículo 16 de la LMV, la información contenida

en el Registro tiene un carácter público y por lo tanto, de libre acceso. Sin embargo,
en algunos casos, puede tener carácter reservado, no pudiendo ser materia de
difusión. Finalmente, corresponde a la SMV llevar el registro y determinar su
organización y funcionamiento sobre la base de los principios de libre acceso a la
información y de simplificación administrativa.

5.4 CARATERISTICAS Y CONDICIONES DE LA OFERTA

5.4.1 CARACTERISTICAS DE LOS TÍTULOS

Título Valor: Los valores materializados que representen o incorporen derechos

patrimoniales, tendrán la calidad y los efectos de Título Valor, cuando estén
destinados a la circulación, siempre que reúnan los requisitos formales esenciales
que, por imperio de la ley, les corresponda según su naturaleza. Las cláusulas que
restrinjan o limiten su circulación o el hecho de no haber circulado, no afectan su
calidad de título valor.
Si le faltare alguno de los requisitos formales esenciales que le corresponda, el
documento no tendrá carácter de título valor, quedando a salvo los efectos del acto
jurídico a los que hubiere dado origen su emisión o transferencia.

 Clase de título ofrecido

 Objetivos perseguidos
 Monto de la emisión
 Series y plazos de bonos
 Periodicidad en el pago de intereses y otros.

Principio de literalidad

 El texto del documento determina los alcances y modalidad de los derechos y

obligaciones contenidos en el título valor o, en su caso, en hoja adherida a él.
 El primero que utilice la hoja adherida deberá firmar en modo tal que comprenda
dicha hoja y el documento al que se adhiere. En caso contrario, no procederá
el ejercicio de las acciones derivadas del título valor por quienes hayan
intervenido según la hoja adherida, quedando a salvo sus derechos causales.
 Los derechos y obligaciones que se establezcan conforme a la ley de la materia
con relación a los valores con representación por anotación en cuenta, bajo
responsabilidad del emisor y en su caso de la Institución de Compensación y
Liquidación de Valores, deberán ser inscritos en los respectivos registros,
surtiendo pleno efecto desde su inscripción.

Importe del título valor

El valor patrimonial de los títulos valores expresado en una suma de dinero constituye
requisito esencial, por lo que debe señalarse la respectiva unidad o signo monetario.

En caso de diferencia del importe del título valor, expresado sea en letras o en
números o mediante codificación, prevalecerá la suma menor; sin perjuicio que el
interesado pueda hacer valer sus mayores derechos frente al obligado, por la vía
causal.

En caso de diferencia en la referencia de la unidad monetaria, se entenderá que su

importe corresponde a la moneda nacional, si uno de los importes estuviere expresado
en dicha moneda. En caso contrario, el documento no surtirá efectos cambiarios. Los
importes que no consignen la unidad monetaria, se entenderán que corresponden a
la moneda nacional. En todos estos casos, el interesado igualmente podrá hacer valer
sus mayores derechos frente al obligado, por la vía causal.

Firmas y documento oficial de identidad en los títulos valores

En los títulos valores, además de la firma autógrafa, pueden usarse medios gráficos,
mecánicos o electrónicos de seguridad, para su emisión, aceptación, garantía o
transferencia.

Previo acuerdo expreso entre el obligado principal y/o las partes intervinientes o
haberse así establecido como condición de la emisión, la firma autógrafa en el título
valor puede ser sustituida, sea en la emisión, aceptación, garantía o transferencia, por
firma impresa, digitalizada u otros medios de seguridad gráficos, mecánicos o
electrónicos, los que en ese caso tendrán los mismos efectos y validez que la firma
autógrafa para todos los fines de ley.

Toda persona que firme un título valor deberá consignar su nombre y el número de su
documento oficial de identidad. Tratándose de personas jurídicas, además se
consignará el nombre de sus representantes que intervienen en el título.

Obligación personal del representante sin facultad

Aquél que por cualquier concepto y como representante firme un título valor, sin estar
facultado para hacerlo, se obliga personalmente como si hubiera obrado en nombre
propio, sin perjuicio de las demás responsabilidades a que hubiera lugar; y, si lo paga,
adquiere los derechos que corresponderían al supuesto representado.

5.4.2 CONDICIONES DE LA OFERTA Y LA COLOCACIÓN

 Plazo de colocación y vigencia de la oferta

 Destinatarios de la oferta
 Medios de información
 Bolsa de valores
 Lugar de pago

5.4.3 DEPOSITARIO Y ADMINISTRACION DE LOS VALORES

El depósito y la administración de los valores incluye:

1. Macrotítulo
 2. La cobranza
3. El registro y las anotaciones sobre:
 La colocación individual de los derechos de la emisión
 Las enajenaciones y transferencias de los derechos anotados en cuenta o
subcuentas de depósito.
 La anulación de los derechos de los títulos de acuerdo con las ordenes que
imparta el emisor en los términos establecidos en el reglamento La diferencia
entre el valor nominal y el valor pagado por la acción, es lo que se entiende por
prima en colocación de las operaciones
 Las actas de expedición o anulación de los derechos anotados en cuentas de
deposito
 Las pignoraciones y gravámenes
 El saldo en circulación bajo el mecanismo de anotación en cuenta.

5.4.4 OBLIGACIONES DE LOS TENEDORES DE TITULOS VALORES

Tenedor: Poseedor legal de un título o valor, que se encuentra en disposición de

ejercer los derechos políticos o económicos asociados a tal condición.

 Manifestar su intención de suscribir los títulos dentro del término señalado para
el efecto
 Pagar totalmente el valor de la suscripción en la fecha establecida en el adendo
al prospecto y en cada aviso de oferta pública de cada lote.
 Avisar oportunamente a cualquier enajenación, gravamen o limitación al
dominio que pueda pesar sobre los bonos adquiridos
 Proporcionar la información necesaria para conocer si es sujeto de retención
en la fuente o no
 Si el titulo pertenece a dos o más beneficiarios, se debe proporcionar la
participación individual de cada beneficiario.
 Se debe pagar en la forma legalmente establecida por cuenta exclusiva de cada
tenedor: los impuestos, las tasas, las contribuciones, intereses.

5.4.5 DERECHOS DE LOS TENEDORES DE TITULOS VALORES

Son los siguientes:

  Percibir los intereses y el reembolso del capital conforme con los términos
estipulados en el adendo al prospecto.
 Participar en las convocatorias para los tenedores de valores bonos.
 Los tenedores pueden solicitar la asistencia del representante legal de
tenedores en todo lo concerniente a su interés común.
 Los tenedores pueden ejercer individualmente las acciones que les
corresponden siempre y cuando no contradigan las decisiones de la asamblea
general de tenedores.
 Consultar por el termino necesario hasta que la emisión haya sido amortizada
en su totalidad.
 Consular en las oficinas del representante legal de tenedores de bonos la
certificación expedida por el revisor fiscal de la organización.

5.4.6 REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS VALORES

Son las obligaciones y facultades del representante legal de tenedores de títulos

valores las siguientes:

 Realizar todos los actos de administración y conservación necesarios para el

ejercicio de los derechos y la defensa de los interese comunes de los
tenedores.
 Actual en nombre de los tenedores en los procesos judiciales, de liquidación
obligatoria o concordato, en los acuerdos de reestructuración empresarial.
 Representar a los tenedores en todo lo concerniente a su interés común o
colectivo
 Intervenir con voz pero sin voto en la reuniones de la asamblea de los
tenedores.
 Solicitar a la autoridad competente los informes que considere del caso y las
revisiones indispensables de los libros de contabilidad y demás documentos.
 Guardar reserva a cerca de los informes que reciba cualquier autoridad
respecto de lo que es prohibido revelar o divulgar.
 Los estados financieros del emisor, balance general, estado de ganancias y
pérdidas, flujo de caja, auditados y no auditados deben ser mantenidos a
 disposición de los tenedores, por el término que sea necesario hasta que la
emisión de bonos haya sido amortizada en su totalidad.

5.4.7 GARANTIA DE LA EMISION

La emisión de valores debe ser debidamente calificada por una firma calificadora de
riesgos, debidamente acreditada. La calificación otorgada de AAA significa emisiones
con la más alta calidad crediticia, en la que los factores de riesgo son prácticamente
inexistentes.

En toda emisión de valores se requiere igualmente la existencia del código del buen
gobierno exigido por la autoridad competente.

A. CALIFICACIÓN:

Para el caso de emisiones de deuda, bonos convertibles, acciones preferentes que

califiquen como deuda según el Artículo 26 y productos estructurados deberá
presentarse copia de la calificación otorgada a la emisión por una empresa calificadora
de riesgo nacional. Los intermediarios financieros podrán presentar su calificación de
riesgo como entidad emisora, distinguiendo sus obligaciones de largo y corto plazo,
no obstante, en caso de emisiones subordinadas o garantizadas deberá presentarse
la calificación de la emisión. 1

La calificación de riesgo de los emisores domiciliados en el exterior, podrá estar

otorgada por una empresa calificadora extranjera reconocida como nacional por la
Comisión de Valores de Estados Unidos o sus subsidiarias. La calificación deberá
distinguir que se trata de una calificación internacional.

La carta de la sociedad calificadora deberá estar firmada por su representante legal y

contener al menos la siguiente información:

a. Descripción de las características de la emisión calificada.

b. Calificación otorgada a la emisión y su significado.

c. Fundamentos que motivaron dicha asignación.

d. Fecha de la información financiera utilizada.

e. Número de la sesión y fecha del acuerdo del consejo de calificación.

La calificación deberá mantenerse actualizada, de conformidad con lo establecido en

la regulación sobre calificación de valores y sociedades calificadoras de riesgo y este
Reglamento.

Criterios para la Clasificación

La clasificación de un valor se efectúa en función de:

a) La solvencia del emisor;

b) La variabilidad de los resultados económicos del emisor;

c) La probabilidad de que las obligaciones que el emisor ha puesto en circulación

resulten impagas;

d) Las características del valor;

e) La liquidez del valor;

f) La información disponible a los fines de la clasificación; y,

g) Los demás criterios que, de manera general, determine CONASEV.

B. Clasificación de Riesgo:

La clasificación de riesgo es la actividad profesional que, sobre la base de la

aplicación de una metodología, comprende el estudio, análisis y evaluación para la
emisión de una opinión sobre la calidad crediticia de un valor y/o de su emisor.

Clasificación obligatoria y facultativa

El artículo 280 de la LMV establece que la clasificación es obligatoria cuando se trata

de la emisión por oferta pública de valores representativos de deuda, debiendo
contratarse los servicios de por lo menos dos empresas clasificadoras de riesgo,
independientes entre sí, para que efectúen la clasificación permanente de esos
valores. En los demás casos la clasificación es facultativa.

Criterios para la clasificación El artículo 286 de la LMV establece que la clasificación

de un valor se efectúa en función de:
 La solvencia del emisor.

 La variabilidad de los resultados económicos del emisor.

 La probabilidad de que las obligaciones que el emisor ha puesto en circulación

resulten impagas. Las características del valor.

 La liquidez del valor.

 La información disponible a los fines de la clasificación.

 Los demás criterios que, de manera general, determine la SMV.

C. Categorías:

 Categoría AAA: Significa que del análisis del título, se desprende que no hay
riesgo de incumplimiento por parte del emisor y se refleja una muy alta
capacidad para pagar intereses y capital.

 Categoría AA: Manifiesta alta capacidad de pago. Difieren de los AAA en

cuanto a aspectos que no tienen trascendencia para la calificación
correspondiente.

 Categoría A: Demuestra alta capacidad de pago, pero con algún riesgo frente
a cambios en las condiciones económicas generales.

 Categoría BBB: Se determina una correcta capacidad de pago, la cual puede

ser afectada por cambios en la situación económica general. Los ratings se
definen como las calificaciones a que se hacen acreedores las empresas
emisoras y sus emisiones de renta fija en el momento actual y a futuro, basado
en gran cantidad de información del emisor y de su entorno económico,
político, etc., que pueden influir en la recuperación y/o rentabilidad de una
inversión.

 Categoría BB:Adecuada capacidad de pago, con mayor riesgo de los triple

BBB frente a variaciones negativas en la situación económica general.

 Categoría B:Esta calificación diagnostica variaciones en el mercado que

pueden provocar incumplimientos por parte de los emisores de títulos-valores.

 Categoría CCC:La claificación triple C significa relativa capacidad de pago de

capital e intereses.
  Categoría CC: Esta modalidad refleja capacidad de pago en una situación
más frágil que los triple CCC.

 Categoría C:Se establece a través del estudio, que son previsibles las
dificultades en la capacidad de pago del emisor.

 Categoría D: El dictamen que califica a este emisor, se refiere a que se

encuentran afrontando requerimientos judiciales, sin embargo la calificación
hace previsible el cumplimiento de la obligación por parte de la emisora de
títulos-valores.

 Categoría E: Calificación que se da a la emisora que no cumple con todos los

requisitos solicitados para el diagnóstico ó no ha proporcionado la información
suficiente para calificarla sin prejuicio de su solvencia o confiabilidad.

5.5 MECANISMO DE COLOCACION Y VENTA

El valor de la inversión realizada en la emisión y colocación de valores debe ser

pagado íntegramente al momento de la suscripción y el mecanismo de adjudicación
puede ser el de subasta o el de demanda en firme, según determine encada aviso de
oferta pública de cada lote. (Fradique, 2016)

En el mecanismo de adjudicación que se utilice, si al monto ofrecido en el

correspondiente aviso de oferta del respectivo lote. Y si así se ha anunciado en el
aviso, el emisor puede, a su discreción, atender la demanda insatisfecha hasta por el
monto que se haya señalado en el correspondiente aviso de oferta del respectivo lote,
teniendo en cuenta que el valor agregado no supere el monto autorizado de la emisión.

Existen diversos mecanismos mediante los cuales una emisión de títulos valores
pueden colocarse en poder del inversionista, a través del mercado de valores, como
se expone a continuación.

i. Agente colocador

Es agente colocador el puesto de bolsa representante, o en su ausencia, el emisor,

incluyendo al fondo cerrado actuando a través de su sociedad administradora de
fondos de inversión. El agente colocador puede contratar a alguna bolsa de valores
para colocar las emisiones por ventanilla o subasta. Cuando la colocación de un valor
inscrito se realice fuera de la bolsa, por cualquiera de los tres mecanismos de
colocación, el agente colocador debe comunicar a la bolsa en la que el valor está
admitido a negociación lo siguiente para cada una de las operaciones de colocación:
código ISIN, nemotécnico, emisor, descripción del valor, moneda, precio, monto o
cantidad y el día de la transacción a más tardar un día hábil después de cerrada la
operación.

El agente colocador debe cumplir con lo dispuesto en la Ley sobre estupefacientes,

sustancias psicotrópicas, drogas de uso no autorizado, legitimación de capitales y
actividades conexas y su normativa de conformidad con las disposiciones que emita
el Superintendente General de Valores, excepto cuando el agente colocador realice
la colocación a través de una bolsa de valores, en cuyo caso son los puestos de bolsa
que presentan ofertas de compra los que deben cumplir con dicha ley.

5.5.1 COLOCACION MEDIANTE OFERTA PUBLICA

Los títulos se negociación libremente en el mercado secundario a través de la bolsa

de valores, en donde estarán inscritos. Los tenedores legítimos de los títulos también
pueden realizar la negociación de los mismos en forma directa. En los avisos de oferta
pública de cada lote se determina el monto del lote que se ofrece para su colocación.

El aviso de la oferta del primer lote de la emisión debe contener:

 Hora de apertura y cierre

 El sitio de suscripción
 El mecanismo de adjudicación

5.5.2 MECANISMO DE SUBASTA

Es una colocación por subasta aquélla en la que el agente colocador ofrece una
cantidad o monto a subastar y las ofertas de los inversionistas se refieren tanto a la
cantidad o al monto como al rendimiento o precio al que se desea comprar. El agente
colocador deberá establecer en forma clara la regla que utilizará para la asignación,
así como los casos en que se considerará desierta una subasta. Cuando se organicen
subastas y el emisor opte por asignar una cantidad mayor al monto convocado, deberá
realizar la totalidad de las asignaciones a precio único de corte o un único rendimiento
de corte para el papel comercial. La posibilidad de asignar una cantidad mayor al
monto convocado únicamente podrá utilizarse cuando exista saldo disponible de la
emisión. Tanto la posibilidad de declarar desierta una subasta como la de asignar un
monto mayor al convocado, deberán indicarse en la convocatoria de la subasta.

En cada aviso de oferta pública de cada lote, el emisor anuncia las series ofrecidas e
incluye el margen de interés máximo para cada subserie, si las hay, aprobado por el
representante legal debidamente facultado por la junta directiva.

El mecanismo de adjudicación mediante subasta se hace en las siguientes

condiciones:

 Para cada subserie, se hace primero una clasificación de todas las demandas
usando como único criterio la tasa de interés la cual parte de menor a mayor
 La determinación de la tasa cupón a partir de las demandas presentadas y
según las conveniencias del emisor de menor tasa de interés determina la tasa
de corte o tasa cupón
 Establecida la tasa cupón para cada serie o subserie ofrecida, esta es
inmodificable durante todo el plazo de los bonos,
 La suscripción de los títulos se realiza a través de los agentes colocadores.

5.5.3 MECANSMO EN FIRME

La tasa cupón para la colocación, utilizando el mecanismo de adjudicación con base

en demanda en irme, es publicada en el primer aviso de oferta publica correspondiente
al primer lote.

5.6 ETAPAS DE LA OFERTA

La oferta de valor se constituye en un aspecto decisivo en el proceso de la venta,

dependiendo de lo bien que se documente y presente; facilite la negociación o
acuerdo, incrementando las pasividades de alcanzar la venta. La oferta de valor
transforma todas nuestras capacidades, activos estratégicos, fortalezas ,
características, ventajas y diferencias en beneficios y valor percibido por el cliente
(MESSUTI, 2009).

-Oferta pública: Siendo el concepto de oferta pública otros de los elementos que
origina la aplicación de las normas de tutela de la LMV, por razones similares a las
expresadas respecto a los alcances del concepto de “valor mobiliario”, se ha optado
por utilizar una técnica legislativa similar, de no determinar con rigor de detalle los
alcances de dicho concepto, señalando, sin embargo, aquellos supuestos en los que
no existen dudas respecto a su inclusión o no dentro del mismo.

5.6.1 PREVENTA:

Tiene como objetico la orientación e información a los destinatarios de la oferta antes

de iniciar el proceso de comercialización y venta de valores.

Se define como la difusión de la intención de realizar una futura oferta con el fin de
facilitar la colocación o venta de los valores. Dicha práctica no constituye una oferta
propiamente dicha (la cual únicamente puede realizarse una vez finalizado el trámite
correspondiente), y por ende, no pueden realizarse a partir de ella contrataciones
relativas a los valores que serán ofertados.

El objeto de la norma es resguardar que los inversionistas tengan acceso a una

adecuada información durante esta etapa.

El artículo establece que se deberá alertar a los inversionistas acerca de la naturaleza

preliminar de la difusión, lo que evitará la creación de falsas expectativas.
Adicionalmente, se deberá poner a disposición de los mismos una versión preliminar
del prospecto informativo, la cual, a diferencia de lo dispuesto por la normatividad
vigente, deberá ser puesta a disposición de cualquier tipo de inversionista, condición
necesaria para garantizar que todos se encuentren en igualdad de condiciones.

Con el propósito de desincentivar que en la realización de la precolocación o preventa

se difunda información deficiente, se establece una disposición de orden preventivo,
por la cual CONASEV podrá solicitar una nueva distribución de la versión preliminar
entre los inversionistas que hubieran recibido la anterior, la cual deberá facilitar la
identificación de las modificaciones introducidas.

Asimismo, la Gerencia General de CONASEV podrá dictar disposiciones adicionales

para cumplir con los objetivos descritos, tales como establecer formatos de contenido
mínimo para los documentos que se difundan.

 Rol de CONASEV en el trámite.

Se define el rol de CONASEV, estableciéndose pautas para su actuación, a fin de

otorgar certidumbre a los agentes del mercado.

Así, se hace explícito que cuando la legislación no sea clara en sus alcances,
CONASEV podrá solicitar la opinión de las entidades u órganos facultados, a fin de
contribuir a que todas las implicancias relevantes de la transacción ofrecida se
encuentren determinadas y sean conocidas por las partes.

Del mismo modo, como una labor preventiva, en aquellos casos en que, pese al
sistema de responsabilidad establecido, existieran circunstancias negativas que de no
ser eliminadas pudieran tener repercusiones adversas en el mercado de valores, se
faculta a CONASEV a intervenir, a fin de contribuir a que la transacción se lleve a cabo
de manera más transparente o evitar que se realicen transacciones en la que es
evidente la contravención de normas de orden público.

5.6.2 COLOCACIÓN:

Esta etapa tiene por objeto recibir las posturas de demanda por parte de los
destinatarios de la oferta durante el periodo de construcción del libro de ofertas.

En el informativo de apertura del libro de ofertas se establece el lugar en donde se

pueden consultar las direcciones y los horarios en que están disponibles en la red de
distribución. Los destinatarios de la oferta pueden presentar sus posturas de demanda
al respectivo agente colocador y deben entregar los documentos que este requiera en
desarrollo de las normas que regulan su funcionamiento.

Los agentes colocadores registran en el sistema de captura de datos de la bolsa de

valores las posturas de demanda al operador del libro de acuerdo con lo señalado en
el aviso de apertura de ofertas y en el instructivo operativo de la bolsa de valores
expida para la emisión.
5.6.3 DETERMINACION DEL PRECIO DE SUSCRIPCION Y FORMALIZACION DE
LA OFERTA.

Determinar el precio de suscripción con base en las posturas de demandas validas

teniendo en cuenta las condiciones y circunstancias de mercado que mejor satisfagan
las necesidades del emisor.

El emisor formaliza la oferta mediante el envió de la comunicación.

5.6.4 ADJUDICACION

Cuando el emisor determina el precio de suscripción, realiza la adjudicación

preferencial y procede a determinar el número de títulos valores por ser adjudicados
a los inversionistas, a partir del proceso de construcción del libro de ofertas, y lo
informa al mercado a través de la comunicación de formalización de la oferta.

5.6.5 POSTVENTA:

Se inicia a partir de la entrega al administrador de la emisión de los resultados de

adjudicación.

Termina la Postventa una vez se haya realizado el recaudo total de los recursos de la
misión y su liberación para su negociación.

5.7 OTROS ASPECTOS DE LA OFERTA

Es usual sustentar la oferta de valores con base en precio y condiciones crediticias, lo

cual se recomienda solo cuando el liderazgo en costos es insuperable, las economías
de escala y la situación financiera lo permiten, es así como se puede sacar ventajas a
la competencia y en ocasiones, ganar mercado. (FERNANDEZ, 2006).

5.7.1 FORMA Y PLAZO DE PAGO DE LOS VALORES OFRECIDOS:

La forma del pago del precio de suscripción de los valores adjudicados es acogida por
los inversionistas que presentan una o varias posturas de demanda por una cantidad
que igualen o sean inferiores al número estipulado.

5.7.2 PRIMA EN COLOCACION DE VALORES

La diferencia entre el valor nominal y el valor pagado por la acción, es lo que se

entiende por prima en colocación.
5.7.3 VACIOS Y DUDAS QUE SE PRESENTEN

Deben ser resueltos por el representante legal del emisor.

5.7.4 INFORMACION ADICIONAL SOBRE LOS VALORES

Los valores son indivisibles y cuando un título valor pertenezca a una o varias
personas, estas deben designar un representante común.

5.7.5 COMISIONES Y GASTOS CONEXOS

Todos los costos y gastos relacionaos con la participación en la emisión, corren

generalmente por cuenta de cada inversionista. El emisor no es responsable por
dichos costos y gastos, cualquiera sea el resultado de la adjudicación.

5.7.6 METODOLOGIA DE VALORACION

La metodología de valoración para los títulos en el mercado secundario es aquella

establecida de acuerdo con lo dispuesto por el organismo gubernamental competente.

5.7.7 VIGILANCIA DEL PROCESO

En cumplimiento de sus obligaciones de prevención y control, el emisor debe

abstenerse de aceptar la oferta de aquellos inversionistas interesados, cuando su
nombre haya sido incluido en la lista en que se publiquen los datos de las personas
con proceso judicial.

5.7.8 SUSPENSIÓN DE LA OFERTA

Cuando medie alguna circunstancia que, a su juicio, pueda afectar el interés de los
inversionistas, CONASEV puede disponer la suspensión de la oferta pública de un
valor determinado, hasta que se subsane dicha deficiencia.
 CONCLUSION
 La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de
la economía del mundo, pues se encarga de promover y fomentar el desarrollo
de un mercado ágil, transparente, ordenado, competitivo y público de valores.

 De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o su

cualquier otro valor serian transacciones que no contarían con la debida
transparencia y la determinación de los precios sería un factor que solo
dependería de la voluntad de los grandes industriales lo cual sería una gran
desventaja para la economía en el mundo, y en especial para los
consumidores.

 La oferta de valores es el acto por el cual una persona natural o jurídica ofrece,
a fin de celebrar un acto traslativo de dominio, un valor o un conjunto de valores,
poniéndolos a disposición, sea del público en general, sea de un determinado
sector o persona, mediante un procedimiento que asegure la posibilidad de que
el conocimiento de la oferta llegue a la o las personas potencialmente
interesadas, a través de un medio de comunicación adecuado.
 BIBLIOGRAFIA
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general y Especial. Algunos títulos más utilizados y nociones sobre el mercado
de capitales. Grupo Editorial Ibáñez..
 Carbajales, Mariano (2006). La regulación del mercado financiero. Hacia la
autorregulación del Mercado de Valores. Marcial Pons, Ediciones Jurídicas y
Sociales, S.A..
 Conde Viñuelas, Vicente 2012.. Las Ofertas Públicas de Venta o Suscripción
de Valores. En Zunzunegui, Fernando (Director). Derecho bancario y bursátil.
Madrid: Colex.
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 file:///C:/Users/INTEL/Downloads/Dialnet-LaOfertaPublicaDeValores-
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 https://books.google.com.pe/books?id=AN3DDQAAQBAJ&printsec=frontcover
&dq=oferta%20de%20valores&hl=es&sa=X&ved=0ahUKEwiD3Y_63_bkAhVD
T6wKHShOB7cQ6AEIYjAJ&fbclid=IwAR2kRt81FcBJQyOWnD_BGK0n0kVwq
rwiV4K0Da3MWzlvS01A4pWCNjLVA8#v=onepage&q=oferta%20de%20valor
es&f=false
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 http://biblioteca.usac.edu.gt/tesis/04/04_3757.pdf