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Formulación
El Costo Ponderado del Capital (WACC) se expresa de la
siguiente Manera:
Donde:
rE: Costo de Capital Propio.
rD: Costo de la Deuda
E: Capital Propio total
D: Deuda Total.
te: Tasa impositiva efectiva para la empresa
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Costo del Capital Propio (rE)
Para el calculo del costo de capital se empleará la
metodología del CAPM, esta metodología determina el
costo del capital de la empresa mediante la suma de la
rentabilidad de un activo libre de riesgo y una prima por
riesgo de mercado multiplicado por una medida del riesgo
sistémico del capital de la empresa, la cual es conocido
como beta.
rE rf i ( E[rm ] rf ) RP
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1. La tasa libre de riesgo
La tasa libre de riesgo corresponde a la rentabilidad de un activo
o un portafolio de activos sin riesgo de “default” (riesgo de
incumplimiento de pagos). Se como variable proxis los bonos del
Tesoro Norteamericano. Por ello, utilizaremos un promedio de
los T – Bills o T - Bond en el Largo Plazo.
16%
15%
14%
13%
12%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
1928
1932
1936
1940
1944
1948
1952
1956
1960
1964
1968
1972
1976
1980
1984
1988
1992
1996
2000
2004
2008
El promedio anual a largo plazo desde 1928 al 2008 es de
3.79%, la cual representa a la tasa Libre de Riesgo Estimado.
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2. Beta
El beta puede ser estimado directamente utilizando la información
bursátil disponible sobre las acciones de la empresa y sobre el
portafolio del mercado. Esta información se utiliza para realizar una
regresión estadística tomando como variable dependiente al exceso del
rendimiento de la acción de la empresa sobre la tasa libre de riesgo y
como variable explicativa al exceso del rendimiento promedio del
portafolio de mercado sobre la misma tasa libre de riesgo más una
constante de regresión.
3. El Riesgo País
60%
53%
45%
38%
30%
23%
15%
8%
0%
1928
1932
1936
1940
1944
1948
1952
1956
1960
1964
1968
1972
1976
1980
1984
1988
1992
1996
2000
2004
2008
-8%
-15%
-23%
-30%
-38%
-45%
-53%
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Costo de la Deuda (rD)
• El costo de la deuda dependerá de la capacidad
de la Empresa para acceder a recursos del
sistema financiero que le permitirán financiar sus
inversiones.
• En términos prácticos, el Costo de la Deuda
Puede considerarse a la tasa de interés, más las
comisiones existentes.
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