FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS

UNIVERSIDAD AUTÓNOMA JUAN MISAEL SARACHO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y
FINANCIERAS
CARRERA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

LIC. GUTIERREZ PÉREZ LUIS ENRIQUE

GESTIÓN DE COSTOS GERENCIALES II
GRUPO 1
INTEGRANTES DEL GRUPO:
 ALFARO SAUCANI CRISTHIAN
 FLORES MAMANI JEZIEL
 ORTEGA MARCIA
 RODRIGUEZ GUTIERREZ JUAN CARLOS
 ZENTENO MOZA ÁLVARO

FECHA:
15/10/2019
TARIJA – BOLIVIA
LOS PRODUCTOS DERIVADOS

GESTIÓN DE COSTOS GERENCIALES II 1

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INTRODUCCION
Desde mediados de los años 70 se ha extendido y generalizado el uso de una serie
de productos con un enorme potencial de utilidades y beneficios, pero también de
riesgos. Los productos llamados derivados. Las razones por las cuales reciben este
nombre son:
1.- Lo que se negocia es un derecho o muna obligación a adquirir o comprar un
determinado activo en un instante posterior en el tiempo. A este activo objeto de
intercambio en el futuro se le conoce como activo subyacente.
2.- El precio de los contratos negociados depende del valor del activo subyacente
sobre el cual están basados.
Es decir, su razón de ser viene explicada por el valor del activo subyacente a una
fecha futura. La principal razón de la aparición de estos productos fue la cobertura
de riesgos debido a la alta volatilidad de los mercados de materias primas y
financieras. Sin embargo, permiten otras posibilidades de operativa:
 Especulación.- Es decir, apostando por una determinada evolución futura
de los precios del subyacente del contrato derivado.
 Cobertura de riesgos.- protegerse o cubrirse ante evoluciones no deseadas
del precio y/o de los tipos de interés.
 Arbitraje de precios.- Mediante la combinación de activos financieros y/o
productos derivados se puede replicar otro activo financiero o producto
derivado con un precio de compra/ venta sintético más bajo/ alto que el cotiza
en el mercado.

Existen multitud de contratos derivados donde estos se pueden dividir en dos

categorías:
 Productos derivados a medida negociados en el mercado over the counter.
 Productos derivados estandarizados contratados en mercados organizados.

Dentro del negocio financiero los más habituales son los siguientes:
 Productos derivados over the counter.
 FRA
 Swaps o permutas financieras.
 Productos derivados estandarizados.
 Futuros.
 Opciones.

Los activos subyacentes sobre los que se pueden crear derivados no se

circunscriben únicamente al ámbito financiero (tipos de interés, índices bursátiles,

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etc.), sino que abarcan otras áreas, tales como materias primas y productos
agrícolas.
FRA
Un FRA (Forward Rate Agreement) es un contrato por el que dos partes acuerdan
el tipo de interés que se va a pagar transcurrido un cierto tiempo, sobre un importe
teórico y durante un periodo de tiempo especificado.
 Los elementos básicos son los siguientes:
 Tipo de interés a plazo pactado en el contrato.
 Importe teórico y periodo de vigencia de contrato.
 Fecha de contratación, inicio y vencimiento, tales que la diferencia entre las
fechas de inicio y contratación constituyen el plazo y entre las de vencimiento
e inicio suponen el periodo de vigencia.

El FRA es un instrumento que asegura un tipo de interés en el futuro. Este hecho

nos permite esquivar riesgos ante oscilaciones en los tipos.
Liquidación de los FRA
Los FRA tienen dos aspectos fundamentales
Se liquidan por diferencias entre: La liquidación se realiza el día de inicio.
- Tipo pactado en la fecha de
contratación.
- Tipo de liquidación que se aplica
en la fecha de inicio.
De un modo que cada uno pagará a la
otra

SWAPS
Es un contrato por el cual se permuta la naturaleza de los flujos que se generan en
una operación financiera.
De los cuales engloban dos grupos:

SWAPS DE TIPO DE INTERÉS SWAP DE DIVISA

Contrato en el cual una de las partes
se compromete a pagar a la otra en
un periodo determinado, un tipo de
interés fijo previamente establecido.
Es aplicado sobre un importe de
referencia a cambio de recibir de la
otra un tipo de interés variable
aplicado sobre un mismo importe.
Compromiso entre dos partes por el
cual una de ellas paga a la otra en un
momento determinado del tiempo una
cantidad de divisa a cambio de recibir
otra cantidad en una divisa diferente.

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SWAPS
Un swap es un contrato por el cual se permuta la naturaleza de los fijos que se
ganaron en una operación financiera.
Los swap se engloban básicamente en dos grandes grupos:
 Swap de tipos de interés
 Swap de divisa
SWAP DE TIPOS DE INTERÉS
Podemos definirlos como aquellos contratos por los cuales una de las partes se
compromete a pagar a la otra durante un cierto periodo de tiendo y en fechas
determinadas, un tipo de interés fijo establecido de antemano, aplicado sobre un
importe de referencia a cambio de recibir de la otra un tipo de interés variable
aplicado sobre el mismo importe.
En este caso no existe intercambio de principales y ambas partes salen
beneficiadas pues intercambiando sus estructuras de deuda consiguen reducir sus
costes
SWAP DE DIVISA
Podemos definirlo como aquel compromiso entre dos partes por el cual una de ellas
paga a la otra en un momento determinado del tiempo una cantidad de divisa a
cambio de recibir otra cantidad en una divisa diferente
A diferencia de la swap de intereses al finalizar el swap si existe intercambio de
principales, pudiéndolo a ver también al principio
ELEMENTOS QUE DEFINEN UN SWAP
En todo contrato de swap se suelen fijar una serie de términos para precisar lo más
posible las condiciones de la operación.
Los más habituales son:
 Fecha de entrada en vigor
 Fecha de vencimiento
 Fecha de liquidación
 Fecha de resolución
 Periodo contractual
 Principal teórico
 Amortización del principal
 Pagador fijo
 Pagador variable
 Tipo fijo
 Tipo usado como referencia de variable

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LIQUIDACION DE LOS SWAPS

Una vez que sabemos como funcionan estos instrumentos y por simplicidad de la
exposición vamos a seguir el ejemplo de una IRS las tres preguntas que nos aremos
serán:
 ¿Cuándo ay que pagar?
 ¿Quién debe hacerlo?
 ¿Cuándo debe hacerlo?

FUTUROS FINANCIEROS
Podemos definir un futuro financiero como aquel contrato negociado en un mercado
organizado por el cual el comprador / vendedor se obliga a adquirir / entregar una
cantidad determinada de un activo en una fecha fija en el futuro
De esta definición se puede extraer una serie de características que identifican
plenamente a los futuros:
 Se negocian en mercados organizados
 Los contratos están estandarizados
 Obligatoriedad de cumplimiento por ambas partes
¿QUÉ ESTRATEGIA DEBEMOS ADOPTAR?
A la hora de determinar el lado de la posición que vamos a tomar es absolutamente
necesario saber de qué nos queremos proteger.
 Si soy un inversor y deseo cubrirme de un descenso de los tipos de interés
en el futuro, tomare una posición compradora en los contratos de fututo pues
si se cumplen mis expectativas podré revender dichos contratos a un precio
superior.
 Si soy un tomador de fondos me intentaré cubrir de subidas en los tipos.
¿CÓMO LIQUIDAR LAS POSICIONES?
1. Cancelándola al entrar en otra posición de sentido contrario.
2. Esperando al vencimiento. La liquidación puede ser de dos formas: una, en
efectivo por diferencias de precios y otra por entrega del activo subyacente.
OPCIONES FINANCIEROS
Las opciones son los instrumentos más refinados y complejos de cuantos se
negocian en los mercados financieros.
De esta definición se deducen los elementos que son necesarios en toda opción:

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 Comprador: aquel que paga la prima y tiene el derecho a comprar o vender

según el tipo de opción.
 Vendedor: aquel que recibe la prima y tiene la obligación de vender/comprar
según la opción de comprar/de venta a requerimiento del comprador de la
opción.
 Prima: precio que el comprador paga por ejercer este derecho.
 Activo subyacente: los bienes o títulos que son objetos de contrato.
 Precio de ejercicio: aquel al que se ha acordado comprar o vender en el futuro
el activo subyacente.
 Fecha de expiración: momento del tiempo en el que el derecho puede
ejercerse.
De lo dicho anteriormente hay que recordar que existen opciones que dan derecho
a comprar y otras que dan derecho a vender el activo subyacente. A las primeras
las vamos a llamar call y a las segundas, put.
 Call: opciones asociadas al derecho a comprar.
 Put: opciones asociadas al derecho de vender.

Comprador Vendedor
Derecho a Obligación de
Call comprar vender
Obligación de
Put Derecho a vender comprar

ANALISIS DE LAS POSICIONES BASICAS:

En este apartado vamos a ver cuánto podemos ganar o perder negociando, con
opciones. Se puede combinar las cuatro opciones básicas con diferente número de
contratos.
COMPRA DE UNA CALL
Usaremos este tipo cuando estimemos que el precio futuro del subyacente será más
alto que hoy. De este modo a cambio de pagar una prima hoy, nos aseguramos un
precio que consideramos que sería menor que el que regirá el mercado en el futuro.
Si finalmente es así tendremos el derecho a comprar el precio que será más bajo
que el que hay en el mercado. La ganancia será la diferencia entre el precio de
mercado y el ejercicio menos la prima pagada. Si no es así tendremos la pérdida de
la prima pagada pero hemos evitado el riego ilimitado de pérdida si hubiéramos
comprado el activo subyacente directamente.
Su forma analítica es la siguiente:

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Bfo = Max ( -Pr; Px – S- Pr )

Siendo:
Pr= Prima a pagar
Px= precio de subyacente
S= Precio de ejercicio de la opción
VENTA DE UNA CALL
El uso de esta opción implica tener unas expectativas inversas a las anteriores, es
decir, suponemos que en el futuro el precio del bien no aumentará. Por tanto, a
cambio de recibir una prima asumimos el riesgo de obligarnos a vender el activo
subyacente en el futuro si el comprador así nos lo exige porque el precio haya
subido, por tanto el riesgo de pérdida es ilimitado para un vendedor de call.
Su fórmula analítica es:
Bfo = Min (Pr; S +Pr –Px)

COMPRA DE UNA PUT

Usaremos esta posibilidad cuando nuestra expectativa es de fuerte bajada en el
precio del subyacente. De este modo a cambio de pagar una prima tenemos el
derecho a vender algo en el futuro a un precio ( el de ejercicio) que nosotros
consideramos que sería superior al que tendrá en ese momento en mercado.
Su fórmula analítica es:
Bfo = Max (- Pr; S - Px – Pr)
VENTA DE UNA PUT
En este caso suponemos que el futuro el precio del subyacente no descenderá. Por
tanto, intentaremos ganar un ingreso extra –La Prima- , pero nos obligamos a
comprar si nos lo exige el comprador cuando el precio cae.
Su fórmula analítica es:
Bfo = Min (Pr; Pr + Px –S)
CLASIFICACICÓN DE LAS OPCIONES
a) Por su valor distinguiremos entre:
 In the money: Aquellas cuyo ejercicio en el mercado nos va a reportar un
beneficio esto ocurrirá.
- En la CALL cuando Px es mayor que S.
- En las PUT cuando Px es menor que S.

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 At the money: Aquellas cuyo ejercicio en el mercado nos da un resultado

igual + -Pr. Esto ocurrirá tanto en la CALL como en las PUT cuando Px
=S.
 Out of the money: Aquellas cuyo ejercicio en el momento actual nos
daría perdida esto ocurriría:
- En las CALL cuando Px es menor que S.
- En las PUT cuando Px es mayor que S.
b) En función de la fecha de expiración tenemos dos estilos de opciones:
 Europea: si su ejercicio sólo puede exigirse en la fecha de expiración.
 Americana: si su ejercicio puede exigirse en cualquier momento
anterior de la fecha de expiración.

PREGUNTAS PARA EL MONITOREO

ALFARO CRISTHIAN
1.- ¿Cuáles son las dos categorías en las que se dividen los contratos
derivados?
R.- Las dos categorías en las que se distinguen los contratos derivados son los
productos derivados a medida negociados en el mercado over the counter y
productos derivados estandarizados contratados en mercados organizados.
2.- ¿Cuál es la principal razón de la aparición de los productos derivados?
R.- La principal razón de la aparición de la aparición de estos productos fue la
cobertura de riesgos debido a la volatilidad de los mercados de materias primas y
financieros.
3.- ¿Cuáles son los elementos básicos del FRA?
R.- Los elementos básicos son los siguientes:
 Tipo de interés a plazo pactado.
 Importe teórico y periodo de vigencia del contrato.

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 Fecha de contratación, inicio y vencimiento, tales que la diferencia entre las

fechas de inicio y contratación constituyen el plazo y entre las de vencimiento
e inicio suponen el periodo de vigencia.

4.- ¿Cómo esta designado el comienzo y la duración de un FRA?

R.- Esta designado por los dos subíndices que acompañan a las siglas FRA

FLORES JEZIEL
1.- ¿Mencione algún aspecto fundamental en la liquidación de un “acuerdo de
tasa a plazo”? (forwad rate agreement)
R.- la liquidación se realiza el día de inicio y
Se liquidan por diferencias entre el tipo pactado en la fecha de contratación y tipo
de liquidación que se aplica en la fecha de inicio.
2.- ¿Qué es un SWAP?
R.- Contrato por el cual se permuta la naturaleza de los flujos que se generan en
una operación financiera.
3.- ¿Cuándo utilizamos un SWAP de divisas?
R.- Cuando existe un compromiso entre ambas partes
4.- ¿Qué es un swap de tipo de interés?
R.- Es un contrato en el cual una de las partes se compromete a pagar a la otra en
un período determinado un tipo de interés fijo previamente establecido.
ORTEGA MARCIA
1. ¿Cómo se definen las swap de tipos de intereses?
R.- Podemos definir como aquellos contratos por los cuales una de las partes se
compromete a pagar a la otra durante un cierto periodo de tiempo, en determinadas
fechas y con un interés fijo
2. ¿En qué se diferencia la swap de divisa con la swap de intereses?
R.- A diferencia de la swap de intereses, al finalizar la swap si existe un intercambio
de principales
3. Mencione 4 elementos que definen un swap
1. Fecha de entra en vigor
2. Fecha de vencimiento
3. Fecha de liquidación
4. Fecha de solución

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4.- De la definición de futuros financieros podemos extraer una serie de

características que identifican plenamente a los futuros ¿cuáles son estas
características?
R.- Se negocian en mercados organizados
Los contratos están estandarizados
Obligatoriedad del contrato por ambas partes
RODRIGUEZ JUAN CARLOS
1. ¿si soy un inversor y deseo cubrirme de un descenso de los tipos de interés
en el futuro que tipo de posición tomare?
R.- Tomare una posición compradora en los contratos de futuro
2. ¿Cómo liquidamos las posiciones?
R.- Lo hacemos de dos modos:
1. cancelándola al entrar en otra posición de sentido contrario
2. esperando al vencimiento.
3.- ¿Qué significa call y put?
R.- call: opciones asociados al derecho de comprar.
Put: opciones asociados al derecho de vender
4.- De la definición de opciones financieras de deducen varios elementos.
Explique el elemento de precio de ejercicio.
R.- Precio de ejercicio: aquel al que ha acordado comprar o vender en el futuro el
activo subyacente.
ZENTENO MOZA ÁLVARO
1.- ¿cuántos y cuáles son los estilos de opciones?
R. Son dos: Americana y la Europea
2.- ¿Cuál es la clasificación de las opciones?
R. - Por su valor
- En función de la fecha de expiración
3.- En la compra de una PUT suponemos que en el futuro el precio del
subyacente no descenderá V F y justifique.

VERDAD FALSO

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Justifique:
Falso porque en una PUT no se supone, usa esta posibilidad cuando nuestra
expectativa es de fuerte bajada en el precio del subyacente.
4.- ¿Cuáles son las posiciones básicas?
 Compra de una call
 Venta de una call
 Compra de una put
 Venta de una put

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