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decisiones
Tipos de Análisis:
Básicamente los analistas utilizan dos tipos de análisis: Top-Down y Bottom-Up. Un análisis
Top-Down comienza desde lo macro (análisis de la economía) hasta lo micro (análisis de la
empresa). En otras palabras, de lo más global a lo más específico. Primero se estudian los
países, después los sectores y llegamos finalmente a la compañía. Por su parte un análisis
Bottom-Up tiene un mecanismo de estudio inverso al Top-Down. Iniciamos con el estudio de la
empresa y vamos ampliando gradualmente el análisis hasta evaluar la situación de la industria
y el entorno macroeconómico de un país.
En el siguiente cuadro podemos ver de manera general el orden usado para el análisis en cada
técnica:
TOP-DOWN BOTTOM-UP
Macroeconomía Escenarios de Valor relativo sobre
Estados Financieros
Mercado de Capitales Análisis de Negocio de la
Compañía
Industria Análisis Financiero
Análisis de Negocio de la Compañía Industria
Análisis Financiero Macroeconomía
Para entender un poco más como realizar el análisis de una compañía, vamos a plantear un
esquema de análisis Top-Down para una empresa de refrescos en los Estados Unidos que a su
vez tiene presencia en otros países (multinacional). Por supuesto, en la práctica los análisis
deben ser más rigurosos; en este caso solo pretendemos dar una idea de la estructura que
debe seguirse para llegar a conclusiones valiosas.
1. Economía
Evolución del PIB en los principales mercados internacionales donde la compañía tiene
presencia.
2. Mercado de Capitales
Mercado Bursátil. Cada vez que el precio de la acción se incrementa, los gastos de
financiación se reducirán y aumentarán las adquisiciones.
¿Cómo se encuentra la demanda del producto en los Estados unidos? ¿El consumo de
los refrescos de la compañía aumenta, disminuye o permanece constante?
¿Existes planes de sacar al mercado nuevos productos y nuevas marcas por parte de la
compañía?
Hasta aquí hemos descrito el esquema necesario para evaluar compañías y tomar decisiones
de inversión. Sin embargo resulta vital detenerse y hacer énfasis en un punto clave: El análisis
del Sector. Un modelo de análisis sectorial adecuado debe incluir 5 puntos fundamentales.
Veamos estos puntos en el siguiente esquema:
Factores Externos
Tecnología
Gobierno
Social
Demografía
Análisis de la Demanda
Usuarios Finales
Crecimiento real y nominal
Tendencias y variaciones cíclicas sobre dichas tendencias
Análisis de la Oferta
Grado de Concentración
Barreras de Entrada y salida del negocio.
Capacidad del sector
Beneficios
Análisis de la oferta / demanda
Factores de costo
Precio
Posiblemente usted haya observado los informes de compañías que emiten las grandes Casas
de Inversión o los grandes Bancos. Si lo ha hecho, caerá en cuenta que el modelo de análisis
Top-Down es el más utilizado. En resumidas cuentas la estructura de la mayoría de estos
informes es el siguiente:
Introducción
Revisión Macroeconómica
Principales tendencias del mercado
Revisión de la Compañía y sus
negocios
Análisis del Sector
Análisis Financiero
Proyecciones Financieras
Aplicación de Metodologías de
Valoración
Recomendaciones y Conclusiones
Todo este análisis parece en verdad, a primera vista complejo. Sin embargo tenga en cuenta
que si sus inversiones se concentran en uno o pocos países, el análisis macroeconómico será
el mismo para todas las empresas de su interés, salvo algunos matices. De igual manera, el
análisis sectorial cubrirá un gran número de empresas que compartan actividades similares. A
decir verdad el mayor esfuerzo se centrará en el análisis de la compañía. Las actualizaciones
macroeconómicas y sectoriales podrá hacerlas, por ejemplo, de manera trimestral, eso le
ahorrará muchísimo tiempo.