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abierta"
Déficit Nominal
Modelo IS - LM
Modelo IS - LM
Economía cerrada
Variables endónenas Inicio
Consumo Autónomo ( C ) 1200
Inversión Autónoma ( I ) 600
Instrumento Político
Oferta monetaria (M/P) 500
Gasto Público ( Go ) 800
Tasa impositiva ( t ) 0.2
Parámetros exógenos
Propensión marginal a consumir ( c ) 0.75
Sensibilidad del Gasto de inversión ( b ) 30 b>0
Sensibilidad de la demanda de dinero
respecto al ingreso ( K ) 0.25 k>0
Sensibilidad de la demanda de dinero al tipo
de interés ( h ) 20.00
IS - LM
4.50
4.00
3.50
3.00
Interés ( i )
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
1200.00 1400.00 1600.00 1800.00 2000.00 2200.00 2400.00 2600.00
Ingreso ( Y )
I = Io -bi G0 b C0 cT I 0 G X 1 c m
Y i i Y
M = mY 1 c m 1 c m b b
C0 cT I 0 G X 1 c m
Ordenada _ origen Coeficiente _ inclinación
b b
___
__ __
M d
M s
M M0 e 1 M M / P Ly
LY Y L, i L yY L , i i Y
P P P P er P Lr Lr
___
M/P Ly
Ordenada Pendiente
Lr Lr
M b
Ga Ly M 1 c m
P Lr Ga
*
Y1851.69 i* Lr P Lr
bLy bLy
1 c m
2.07
1 c m
0.00 Lr Lr
0.01
2.07
1851.69
Lr Sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés
Ly Sensibilidad de la demanda de dinero al ingreso
M/P Oferta monetaria
r r>0
e Coeficiente
c Propensión marginal a consumir
Co Consumo autónomo
G Gasto autónomo
Io Inversión Autónoma
X Exportaciones
b Sensibilidad de la Demanda de inversión
m propensión marginal a importar
i interés
M Importaciones
T Impuestos Totales
t tasa impositiva
1 c m
b
/P Ly
Y
r Lr
la tasa de interés
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Teoría de la Equivalencia Ricardiana (TER)
Para mantener Finanzas Públicas Sólidas ↑ G = ↑T Equilibrio
↑ G = T constante Déficit Público
G Constante = ↑T Superávit Público
Los clásicos
Adam Smith
Reducir el Consumo (G) para hacer frente al pago de T
Cuándo se emite Deuda se sacrifica ahorro (S) y por lo tanto la acumulación de K
Ricardo
Si aumenta G se tiene que pagar con T
Keynes Clásicos
No hay Cambios en G, si disminución de Existe Pleno empleo = No existe
T restricción en la oferta
Da Da
Y1
Y0
r r
LM
IS 1
IS 0
Y
TER
No son los efectos económicos de G o T, sino la comparación de los efectos macro de las 2 opciones de financ
Siguiente
ana (TER) Siguiente
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éficit Público
uperávit Público
or lo tanto la acumulación de K
Keynes
uando el capitalismo se encuentra
nfermo de recesión
Y1
Y0
Y
LM 1
LM 0
IS
IS
Y
Al inicio Datos
Gasto Publico año 0 = 200 200
Impuestos nominales año 1 = 200 100
Emisión de bonos = 100 100
200 200 200
Tasa de interés = 5% 5.0% 1) VPGbs 200 744.65
Plazo = 4 años 1 0.05 1 0.05 2
1 0.05
3
5 5 105
9) VPTa 100
1 0.05 1 0.05 2
1 0.05
3
5 5 105
VPFp 100 0
1 0.05 1 0.05 2
1 0.05
3
Condición de Solvencia
Impuestos adicionales para pagar los interéses de la Deuda y el Principal
La tasa de descuento debe ser igual a el interés, de lo contrario no se cumple.
TER: El individuo decidirá no comsumir la reducción impositiva, sino ahorrarla para pagar sus impuestos futuros
En realidad no existe un aumento del ingreso disponible
En realidad NO es tan benigno para la acumulación del capital (como lo establece Keynes)
Ni tan perverso (como lo dicen los clásicos)
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ana (TER)
La emisión de la
deuda se hace al
final del periodo
año 4
200 VPGbs = 744.65
5.00%
205
200
5.00%
100
305 VPTt = 744.65
-100
-105 VPTa = 100
0 VPFp = 0
305
744.65 Valor presente de los impuestos recaudados totales
1 0.05
3
05
100 Valor presente de los impuestos adicionales
0.05
3
P (1 i t )
Periodo t = 0 Periodo t = 1
Concepto Variable Valor Variable Valor Teoría de Equivalencia Rica
Tasa de interés real r0 10.00% r1 10.00%
Deuda D0 $100.00 D1 $100.00
Inflación Π0 0 Π1 20.00%
Precios (año base) P0 1 P1 1.20
Tasa de inteés nominal i0 $10.00 i1 32.00%
Formula de Fischer
it = rt + Πt + r Πt 32.00%
D1 / P1 = D1 B1 M 1
$83.33
Para mantener la misma cantidad real P1 P1 P1
Tomo $20.00 de los $32.00 ganados y queda:
$20.00 + $100.00 = $120.00
Dividiendo lo que se
tomo entre los precios $16.67
Amortización $83.33
La suma es igual a: $100.00
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Teoría de Equivalencia Ricardiana
Ejemplo de la amortización
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Del Déficit Financiero al Déficit Real
Déficit financiero G - T (Totales)
F = G - T (Déficit Primario = W)
D = B + M (No monetaria + Monetaria)
F=W+I
I=iB
Periodo t = 0 Periodo t = 1
Precio (1) P 1 Déf Primario (10) W $10.00
Deuda (100) D $100.00 Inflación (20%) π 20.00%
No monetaria (80) B $80.00 Interes Real (5%) r 5.00%
Monetaria (20) M $20.00
PIB Nominal (200) Y $200.00 PIB Nominal (250) Y $250.00
En términos reales
Ft B M t 1 30.80 80 20
FRt t 1 FRt 0.20 25.67 16.67 9
Pt Pt 1.20 1.20t
t 0.20
Bt 1 M t 1 30.80t 80 20
F 1 t 1.20
FRt t FRt
1.20 1
Pt Pt 1
De igual forma
D D D 130.80 100
FRt 1 1 0 109 100 9
P1 P1 P0 1.2 1
D D D 130.80 100
FRt 1 1 0 109 100 9
P1 P1 P0 1.2 1
Recordando, El Déficit Real (FR) es igual al Déficit nominal – el componente inflacionario de los intereses –
el impuesto inflacionario tenemos: FR = F – CI – TI.
FR = 30.80 – 16 – 4 = 10.80.
Como proporción del PIB:
FR = 10.80 / 252 = 0.4929 (100) = 4.29 %
Si deflactamos:
El PIB medido en pesos del año cero (base): 252 / 1.2 = 210
FR como proporción del PIB = 9 / 210 = 0.429(100) = 4.29
Existen dos opciones más (véase “Deuda, Inflación y Déficit: Una perspectiva macroeconómica de la política fiscal” Capitulo 6
J. Lasa, pág. 143).
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Ingrese la variable
^
Respuesta AI
Deuda Pública total al final del periódo CI
D
dM
e
F
FR
G
i
I
1.20 In
0.20 Ir
K
K
M
Resultados m
26.0% Intereses nominales pagados por la dueda públicP*
$20.80 Interes nominal de la deuda pública r
$30.80 Déficit nominal del sector público R
$16.00 Componente inflacionario S
$4.80 Interés real pagado por la deuda pública T
$4.00 Impuesto inflacionario TI
$130.80 Deuda Pública al final del periodo 1 (D1) Varia
W
$10.80
4.32%
$208.33
4.32%
Ft Wt B FRt Wt B M
rt t rt t t 1 rt t 1 t t 1
Yt Yt Yt Yt Yt Yt Yt
Como Proporción del PIB
Dados el nivel del PIB, el F, r y el tamaño de la deuda pública, el déficit nominal como proporción del PIB es más alt
inflación. Mientras que FR es menor cuanto más elevada sea la tasa de inflación
Esto se debe a que el componente inflacionario de los intereses forma parte del déficit nominal pero no del real.
El impuesto inflacionario aparece con signo negativo en el real y también es positivo de la tasa de inflación.
Ahora suponemos: en T = 0
Para aislar el impacto inflacionario, suponemos que en T = 1, el único cambio es P crece a la tasa π de manera que P 1
= P0(1+π) y que las variables se ajustan de modo que mantenga el mismo nivel real del precio anterior.
W1 = W0 (1 + π); i t ) r + πt + r πt
Suponemos también que el PIB real es el mismo del periodo anterior, por lo que el PIN nominal crece a la misma tas
F1 W0 B0 FR1 W0 B M
r 1 r 0 1 0
Y1 Y0 1 Y0 Y1 Y0 Y0 1 1 Y0
Cuando mayor es la tasa de inflación, mayor será el déficit nominal como proporción del PIB y menor será el d
La razón de estos resultados divergentes está claramente determinada por la evolución del componente inflacionario
de la deuda y en menor medida, por el impuesto inflacionario.
Ejemplo
Datos
D0 = 100; Bo = 80; Mo = 20; P = 1; Y0 = 100; W0 = 2; r = 5%.
a) I = r1 + π1+(r1)(π1) = 0.05+0.20+(0.05)(0.20) = 0.26 = 26%. Intereses nominales pagados por la deuda pú
b) In = i1B0 = (0.26)(80) = $ 20.80 Intereses nominales de la deuda
c) F = W1 + in = 10 + 20.80 = $ 30.80 Deficit nominal del sector público
d) CI1 = π1 B0 = 0.20(80) = 16 Componente Inflacionario
e) Ir = in – CI1 = 20.80 – 16 = 4.80. Interés real pagado por la deuda pública
f) TI1 = π1 M0 = 0.20 (20) = 4. Impuesto inflacionario
g) : D1 = D0 + ΔD1 = D0 + F1 = 100 + 30.80 = 130.80 Deuda Pública al final del periodo 1 (D1)
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e la tasa de inflación.
D1 FR
118.2 12.57
122.4 11.27
126.6 10.09
130.8 9.00
147.6 5.43
172.8 1.65
or la deuda pública
Déficit Real
déficit real