Ejercicio 1

Z es un activo que cumple con el CAPM o MFPAC y que forma parte del portafolio de mercado

Se pide 1 Riesgo
Var (eZ) 0.02 TOTAL Riesgo NO SISTEMATICO
Desv.Std M 0.15
Desv.Std Z 0.20

Riesgo SISTEMATICO (depende de

Riesgo
TOTAL =

Varianza Z =

4.00% =

Se pide 2
Riesgo
TOTAL =
4.00%

Se pide 3
Sabemos que el
bZ =

0.943 =

Se pide 4
Línea de Mercado de Valores

Ret.Esp Z =

Se pide 5
Rentab de =
1 activo

Po $ 23.00
P1 $ 26.00

El precio de equiblibrio es el precio que estoy d

el rendimiento mínimo que pretendo del activo

Rentab de =
1 activo
iesgo NO SISTEMATICO

iesgo SISTEMATICO (depende de las condiciones generales del Mercado)

Cantidad de
activos en un
portafolio

Riesgo Riesgo
SISTEMATICO + NO SISTEMATICO

b2 . Var M + Var (eZ)

b2 . 0,152 + 2.00% ==> b = 0.943

Riesgo Riesgo
SISTEMATICO + NO SISTEMATICO
2.00% 2.00%
x diferencia

%
Riesgo
SISTEMATICO
50%

Cov (Z,M)
Varianza M

Cov (Z,M) ==> Cov (Z,M) = 0.021

0.0225
ado de Valores

Rf + Rm - Rf Beta Z = 7.71% Este es el Retorno mínimo que pretend

0.03 0.05 0.943 su Beta

P1 - Po + Div = 13.04% Este es el Retorno probable que voy a obtener. En la

Po Po me conviene invertir en dicho activo

quiblibrio es el precio que estoy dispuesto a pagar hoy (Po) por dicho activo con el objetivo de obtener
mínimo que pretendo del activo 7.71%

$ 26 - Po = 7.71% ==> Po = $ 24.14

Po
rno mínimo que pretendo obtener para compensar el riesgo del activo medido por

que voy a obtener. En la medida que es > al mínimo que quiero obtener 7.71%
Ejercicio 2 Costo
12/31/2017 12/31/2018 % Costo Ponderado
Pasivos Préstamo Bancario $ 15,000 $ 10,000 5.83% 9.75% 0.57%
No Corrientes Oblig.Negociables $ 12,636 7.36% 14.64% 1.08%
Patrimonio Cap.Preferente $ 60,000 $ 42,000 24.47% 8.25% 2.02%
Cap.Integrado $ 30,000 $ 30,000 17.48% 15.91% 2.78%
Cap.(x nueva emisión) $ 30,000 17.48% 16.40% 2.87%
Cap.(x capitaliz Ut.Ret) $ 10,000 5.83% 14.50% 0.84%
Res.Acum $ 40,000 $ 32,000 18.64% 14.50% 2.70%
Res.Ej $ 5,000 $ 5,000 2.91% 14.50% 0.42%
$ 150,000 $ 171,636 100.00% 13.28%

Cant.acc.preferentes 1,200
Cant.acc.comunes 1,000

Otros datos
IRAE Efectiva (t) 35%

Préstamo bancario
Kd 15%
Kdt = Kd (1-t) 9.75%

Obligaciones Negociables
Monto
Cap.Preferente $ 60,000 No tiene ef.fiscal
Monto a rescatar $ 18,000 30%
Cotizacion $ 19,800 110%
Cotiz.U.I. $ 3.50
Monto a rescatar ###
Costos en 1/1/2018
Hon.Asesores U.I. 60.00
Gtos.emision U.I. 40.00
Comis.Ag.coloc U.I. 40.00
Calif.Riesgo Inicial U.I. 35.00
U.I. 175.00

TOTAL ### 90%

x 100% 35%
Monto a emitir ###

Tasa anual 8%
Tasa semestral (1+tasa anual)1/2-1 3.9230%
 Acciones Preferentes
Kp = Dp/(1-f) = 8.25%

Dp 8%
f 3%

Capitalización de resultados acumulados

Res.acumulados $ 10,000
a Cap.Integrado $ 10,000

Distribucion de utilidades del ejercicio

Res.del ejercicio $ 5,000
a Div.a pagar $ 3,000 60%
Res.acumulados $ 2,000

Cap.Integrado
Ke = Rf + (Rm - Rf)Bu +
Riesgo
Operativo

Sustituyendo:

Ke = 4% + 10.84% +

Ke = 15.91%

Cap.x Nuevas emisiones

Kne = Ke/(1-f) Datos:
f (costos de emision o flotacion)
Kne = 16.40%

Costo de Utilidades retenidas (se aplica a Res.acum, Res del ej y Capitalizacion de Resultados)
Kur = Ke (1-tD) (1-c) Datos:
tD 7%
c 2%

Kur = 14.50%
Se pide

Inflación semestral 4% 4% 3% 5%

Saldo O.N. U.I. 6,480.16 ### U.I. 3,240.08 ### U.I. 0.00
1/1/2018 6/30/2018 12/31/2018 6/30/2019 12/31/2019
Emisión U.I. 6,480.16
Prima emis -U.I. 648.02
Amortiz -U.I. 3,240.08 -U.I. 3,240.08
Intereses -U.I. 254.22 -U.I. 254.22 -U.I. 127.11 -U.I. 127.11
Hon.ases -U.I. 60.00
Gtos.emision -U.I. 40.00
Comis.Ag.coloc -U.I. 40.00
Comis.Ag.Fid -U.I. 32.40 -U.I. 16.20 0.50%
Comis.Ag.Cust y Pago -U.I. 0.51 -U.I. 6.99 -U.I. 0.25 -U.I. 6.73 0.20%
Calif.Riesgo Inicial -U.I. 35.00
Calif.Riesgo Anual -U.I. 15.00 anual desde el año 1 hasta e
Flujo en U.I. U.I. 5,657.14 -U.I. 254.73 -U.I. 3,548.69 -U.I. 127.36 -U.I. 3,390.12
Cotiz.U.I. $ 3.50 $ 3.70 $ 3.90 $ 4.10 $ 4.30
FF en $ corr sin ef.fisc $ 19,800 -$ 942 -$ 13,840 -$ 522 -$ 14,578
Efectos fiscales
Intereses $ 676 $ 374
Hon.ases $ 74
Gtos.emision $ 49
Comis.Ag.coloc $ 49
Comis.Ag.Fid $ 44 $ 24
Comis.Ag.Cust y Pago $ 10 $ 11
Calif.Riesgo Inicial $ 43
 Calif.Riesgo Anual $ 20
Dif.de cotización $ 907 $ 454
FF en $ corr con ef.fisc $ 19,800 -$ 942 -$ 11,967 -$ 522 -$ 13,715
Deflactor 1.0000 1.0400 1.0816 1.1140 1.1698
FF en $ constantes $ 19,800 -$ 906 -$ 11,064 -$ 469 -$ 11,725
TIR 7.07% semestral
(1+tasa semestral)2-1 14.64%

(Rm - Rf)Bu D/S (1-t) Datos: Riesgo Financiero 1.07%

Riesgo Financiero Rf 4%
Rm 10%
t 35%

En nuestro caso:
D $ 22,636
S $ 149,000

1.07%
(Rm - Rf)Bu = 1.07% = 10.84%
0.098749

3%

de Resultados)
 anual s/saldo O.N.
s/amortiz+ints

nual desde el año 1 hasta el penultimo