Bonos

VF
1. Bonos Descuento Puro VP ¿
(1+r )
t

( 1+r )t
F
r (¿)+
2. Bonos Cupón Interés (1+ r )t
1 1
VP=C − ¿ (r

3. Bonos Cupón Cuotas Iguales VP=

C
r
1−
( 1
(1+r )
t
)
C
4. Bonos Perpetuos VP=
r

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

______________________________________________________________
0 6 12 18 24 30 36 42 48
B. Descuento Puro - - - - - - - F
B. Cupón Interés - - - - - - - C+F
B. Cupón Cuotas Iguales C C C C C C C C
B. Perpetuos C C C C C C C C

Rendimiento al Vencimiento

Tasa de Descuento que iguala el precio del bono con el valor descontado de bonos y valor Principal

1
(1+i)n
= (1+i)n

Acciones
 ∞
P1 P2 P3 Dt
Formula General: Po = 1
+ 2
+
(1+ n ) ( 1+ n ) ( 1+n ) 3
… …. ∑ t
t =1 (1+r )

Nota: a esta fórmula se llega suponiendo que los accionistas compran y venden a un año plazo.

D
Caso 1 Constantes: (D1 = D2 = D3……) = Po = r

D1
2
Caso 2 Crecimiento Cta. Perpetua (D1, D1 (1 +g); D1 (1+ g) ………. → Po = r−g

( ( ))
n
C 1+ g
Caso 3 Crecimiento Temporal: Po = r−g
1−
1+r

Caso 3 Crecimiento Diferenciado: Se usa la Formula del caso 2 anterior, los valores
presentes Futuros deben actualizarse como un pago.
Supongamos que a partir del sexto dividendo hay un cambio a un dividendo base D6, con
una tasa de crecimiento g2 por un periodo indefinido.

1 2 3 4 5
1+G 1+G 1+G
D1 D1( 1+G) D1( D1( D1( D6 D6( 1+ G) D6 (
¿ ¿2 ¿ ¿3 ¿¿ 4
1+G
¿ ¿2

(
n

Po =
D1
r−g
1−
1+ g
1+r ( )) P5 =
D6
r−g 2

Las Grandes Preguntas: De donde Obtenemos “g” y “r”

La Tasa de crecimiento “g” supone una inversión neta positiva esto es que no se reparta
toda la utilidad como dividendo, si no que retenga una parte que obtendrá un rendimiento y
hará crecer las utilidades futuras y por lo tanto, los dividendos. Por lo Tanto.

g = Tasa de Retención de Utilidades por Rendimiento sobre utilidades Retenidas

El rendimiento sobre Utilidades retenidas puede obtenerse de un R.O.E. histórico de la
fórmula del caso 2
 D1 D1
Po = r−g
→ r= Po
+g

Rendimiento del Dividendo Tasa de Crecimiento

Increm .Util . ΔE
Tasa de Crecimiento = g= Utilidad = E
=( 1−d ) Retorno Inversión

Donde d = Tasa de Pago de Dividendo y (1 + d) = % Retención.