Programa: MBA 23

Curso: Finanzas Corporativas

Profesor: Carlos Eduardo Paredes Lanatta Fecha:27/02/2016

PARTE A: Señale si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas y explique
por qué en una o dos oraciones. (2 pts. c/u)

1. Si una empresa decide financiarse sólo con capital de sus accionistas está asegurando un
mayor ROE. ( I )

Incierto, va a depender del costo de tomar deuda (gasto financiero). Solo será cierto si el costo de la
deuda es superior al costo del capital propio; caso contrario el ROE es mayor financiándose con deuda.

2. El ratio de liquidez corriente es mayor a uno cuando el capital de trabajo es positivo; por lo
tanto, una empresa con un ratio corriente menor a uno estará en peores condiciones que
otra cuyo ratio corriente sea mayor a uno. De hecho, es probable que mientras mayor sea el
ratio corriente mayor sea el ROE. ( F )

Falso. El tener un ratio de liquidez corriente menor a uno no implica estar en peores condiciones ya que
ello no implica que la empresa sea liquida y no es el único ratio para analizar la situación financiera. Por
otro lado, tampoco implica un mayor ROE ya que el incremento del ratio implicaría menor deuda en
todos los casos.

3. En la medida que las ventas de una empresa crecen y se alejan del punto del equilibrio, el
grado de apalancamiento de la misma se vuelve menos relevante. ( V )

Verdadero. Ya que al tener ventas mucho mayores al punto de equilibrio la empresa puede cubrir
fácilmente sus costos fijos y generando rentabilidad; por lo que el grado de apalancamiento ya no es tan
relevante.

4. Si para una empresa el ratio de cobertura de intereses es 2 y, en el mercado, el promedio de

dicho ratio es 3, esto quiere decir que la empresa está mejor que sus pares en términos de la
cobertura de intereses. ( F )

Falso. Dado que el ratio se mide como EBITDA / Gasto financiero; un menor ratio implica que la
empresa un menor EBITDA para cubrir la misma cantidad de gasto financiero y ello implica un mayor
riesgo.
5. El riesgo país refleja la capacidad de un país de cumplir con el servicio de su deuda soberana.
Por lo tanto, un empeoramiento de la situación fiscal del Perú llevará a que el costo de
oportunidad del capital se incremente y a que la inversión privada se contraiga. ( )

Verdadero. Un empeoramiento de la situación fiscal implicará un mayor riesgo país, por tanto el costo
del accionista se incrementara y también el costo de oportunidad del capital ya que podría realizar
inversiones más rentables en otros países; por ello también la inversión privada se contraerá ya que
migrara a otros países de menor riesgo país.

PARTE B: Responda brevemente las siguientes preguntas:

6. Según los datos presentados por Damodaran en su página web, los betas apalancados (ßl) de
minería y el sector de generación de energía son 1.48 y 0.92, respectivamente; mientras que
los betas desapalancado (ßu) de estos sectores son 0.92 y 0.51, respectivamente. Asimismo,
señala que la tasa del bono del Tesoro de largo plazo es de 2.27%, mientras que la prima de
riesgo de mercado alcanza el 8.42%. En base a estos datos y a los niveles de endeudamiento
de dos empresas de estos sectores, se le pide a usted valorar sus acciones. El riesgo país de
Perú lo puede estimar en 1.75% y se le sugiere usar un “lambda” de 2.

Las empresas son Generadora Lunática XVIII (una termoeléctrica ubicada al sur de Lima) y la
empresa minera 18 Kilates, la cual tiene un diversos proyectos mineros en el centro del Perú.
El ratio deuda a patrimonio (D/E) de GL XVIII es 30%., mientras que el de 18 Kilates es 40%.
La tasa de interés que pagan por las deudas ambas empresas es 6% anual. Calcule cuál debe
ser el precio de las acciones si es que supone que los dividendos que ambas pagarán de aquí
un año es de 100 soles por acción y puede suponer que los dividendos de GL XVIII crecerán a
una tasa anual de 2% mientras que los de 18 K aumentarán a una tas ade 5% anual. (Tip:
piense en qué flujo está descontando y que tasa de descuento debe usar). (6 pts)

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7. Su empresa debe pagar una deuda de 10 millones de dólares dentro de un año. Sus ventas son
en soles y desea mitigar el riesgo cambiario al que está expuesto. Puede comprar un forward
(recibirá 10 millones de dólares de aquí a un año a un tipo de cambio 6% mayor que el vigente
hoy día y los pagará en dicha fecha) o puede pedir prestado soles al banco, comprar los dólares
hoy día, depositarlos en una cuenta a plazo fijo de 360 días que le rinde 1.5% (tip: ¿cuántos
dólares deberá comptrar hoy en día?). Usted analiza las opciones a su alcance y se decide por
comprar el forward. Pregunta: cuál es la menor tasa de interés que le puede cobrar el banco
por el préstamo para que su decisión sea acertada? (4 pts)

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