16 Expansión Miércoles 2 enero 2019
FINANZAS & MERCADOS
EXPANSIÓN DEL INVERSOR
Qué les espera a los sectores
ganadores y perdedores de 2018
NUEVO AÑO/ 2018 ha sido complejo en los mercados, sometidos a tensiones geopolíticas, comerciales
y de índole monetaria. Este año hay estar atentos a algunos activos poco convencionales.
Financial Times
En 2018, algunos instrumen-
tos financieros poco conoci-
dos generaron muchos bene-
ficios, pero también cuantio-
sas pérdidas. He aquí algunos
ejemplos:
Créditos de
carbono europeos
Los cambios realizados en el
sistema de derechos de emi-
siones de dióxido de carbono
por la Comisión Europea re-
dujeron la oferta de estos de-
rechos. Como consecuencia,
su precio subió un 230% en-
tre enero y septiembre de
2018 a más de 25 dólares por
tonelada, su máximo en 10
años.
Varios gestores de hedge
P. Moreno
funds de energía se beneficia-
ron de ello, como Per Lekan-
der de Lansdowne Partners y
Ulf Ek de Northlander Advi-
sors. Pero el más famoso se
equivocó: el trader de energía
noruego Einar Aas apostó por
una bajada del precio en Es-
candinavia y en Alemania. Eso
provocó un agujero de más de
100 millones de dólares en un
fondo de estabilidad de ener-
gía nórdica del Nasdaq, lo que
obligó a Aas a liquidar activos
y a abandonar el sector.
Bonos verdes
El mercado de deuda de em-
presas respetuosas con el me-
dio ambiente se tambaleó en
2018 por primera vez. Las
ventas de bonos verdes crecie-
ron un 77% en 2016 y un 65%
en 2017, pero sólo un 12% en
2018, según cifras del provee-
dor de datos Refinitiv.
Los analistas opinan que
dos factores fueron la causa
del descenso: la volatilidad del
mercado que redujo las opor-
tunidades para emitir deuda y
la aparición de otros tipos de
deuda ética, como los bonos
sociales y sostenibles, que han
aumentado considerable-
mente aunque siguen siendo
mercados muy pequeños.
Bonos de
catástrofes
Los bonos de catástrofes, una
especie de seguros contra ca-
Brókeres en una sala de negociación.
VOLATILIDAD
Evolución de los índices de volatilidad a corto (azul) y a largo (gris)
A corto
140
120
100
80
60
40
20
0 20
ENE 2018
Fuente: FT y Bloomberg
tástrofes, atrajeron a los inver-
sores por sus rentabilidades
decentes y su baja correlación
con otras clases de activos. Sin
embargo, en 2017 hubo mu-
chas catástrofes naturales y
muchos inversores perdieron
dinero por los daños causados
por los huracanes Harvey, Ir-
ma y María en el Caribe y
EEUU.
La confianza volvió a prin-
cipios de 2018. El índice de
bonos de catástrofe de Swiss
Re subió algo más del 3% en
el primer semestre del año.
Pero luego las tormentas en
el este de EEUU, los tifones
en Asia y los incendios fores-
tales en California provoca-
ron que 2018 fuera otro año
FEB
con pérdidas por catástrofes
naturales.
Volatilidad
En 2017 la volatilidad en los
mercados financieros fue baja,
pero a partir de febrero de
2018 se disparó. La evolución
de dos notas negociables
(ETN) vinculadas con el índi-
ce de volatilidad Vix pone de
manifiesto este cambio abrup-
to. XIV, una ETN que gana di-
nero cuando los mercados es-
tán tranquilos, se hundió por
la gran volatilidad en febrero y
su emisor la cerró rápidamen-
te. En cambio, VXX, que
apuesta por lo contrario, se be-
nefició de las turbulencias del
MAR
mercado y obtuvo su mejor
rentabilidad anual desde su
creación en 2009, de más del
50%. De hecho, 2018 fue el
único año que acabó en positi-
vo, pero se cerrará en enero
porque vence en esa fecha.
Vino de Borgoña
En 2018 los precios del vino de
Borgoña alcanzaron niveles
récord. En general, el merca-
do de vinos de gama alta tuvo
una rentabilidad de tan sólo el
0,22%, según el índice Fine
Wine 100 de Liv-ex. Pero el
índice Borgoña 150 aumentó
un 35,52%, su mayor subida
en una década.
El mercado de Borgoña se
A largo
55
50
45
40
35
30
25
Expansión
benefició de la baja oferta por
las fuertes granizadas que des-
trozaron gran parte de las co-
sechas en los últimos años. Pe-
ro los que quieran unirse a la
fiesta ahora podrían acabar
con resaca, ya que el nivel de
producción de la cosecha de
2017, que se lanzará a la venta
en enero de 2019, fue más nor-
mal.
Empresas
de marihuana
En 2018 las empresas de ca-
nnabis entraron en los merca-
dos financieros. Canadá fue el
primer país que legalizó el uso
recreativo de la marihuana, la
ÍNDICE
El año pasado el índi-
ce de volatilidad se
disparó a partir de
febrero. Es un indica-
dor que muestra el
nerviosismo de los
inversores
canadiense Tilray fue la pri-
mera en salir a bolsa en el Nas-
daq y compañías establecidas
comenzaron a entrar en el
sector. Altria, el fabricante de
Marlboro, adquirió una parti-
cipación en la canadiense Cro-
nos. Constellation Brands, el
fabricante de la cerveza Coro-
na, elevó su participación al
38% en el grupo Canopy
Growth. Y Tilray firmó aso-
ciaciones con AB InBev y No-
vartis.
El número de productores
canadienses que cotizan en
bolsa, casi todos en Canadá,
aumentó de 11 en 2016 a 27 en
2017 y a 46 en 2018. Canopy y
Cronos también cotizan en
Estados Unidos.
Metales
para baterías
Las ventas de coches eléctri-
cos superarán este año la cifra
de un millón de unidades. Pe-
ro a pesar de este aumento,
apostar a corto por los pro-
ductores de metales para ba-
terías fue una operación muy
rentable en 2018. El precio del
litio se redujo a la mitad en
China y el del cobalto bajó un
10%. Esto afectó a las acciones
de los principales producto-
res: la del gigante chileno del
litio SQM bajó un 31% y la del
productor de cobalto China
Molybdenum descendió un
40%. A medida que nuevas
minas de litio entraron en pro-
ducción, la oferta inundó el
mercado. Como consecuen-
cia, grandes inversores como
BlackRock’s Mining Trust
han reducido su exposición a
pequeñas compañías mineras
de litio.
Combustibles
renovables
Este mercado es opaco, pero
es importante porque influye
en la cantidad de gasolina que
se vende en EEUU. El merca-
do sufre muchos altibajos. Por
ejemplo, el precio del etanol
Rin subió más del mil por
ciento en los primeros meses
de 2013, pero en 2018 cayó un
66% a 0,22 dólares el galón.
Página 44 / Un año negativo para los
mercados