UNIVERSIDAD PRIVADA “SAN CARLOS”

FACULTAD DE CIENCIAS

CARRERA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

TRABAJO ENCARGADO:

TEMA: ENFOQUES TEORICOS DEL DINERO

CURSO: ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

DOCENTE: ADA LUZ FLORES ORTEGA

ALUMNA: YULISA MAGALY PALOMINO MACHACA

SEMESTRE: V

TURNO: NOCHE

PUNO – PERU

2018

I
 DEDICATORIA

Esta monografía está dedicada a Dios, primeramente por darme el conocimiento, la

sabiduría, fortaleza y la vida que me ha dado hasta el día de hoy.

También dedico a mis padres porque de ellos es que hoy estoy aquí presente realizando
este trabajo encargado, para llegar a realizarme como un profesional, y porque ellos
creyeron en mí como un buen estudiante en toda mi trayectoria.

Cabe manifestar que me siento muy feliz debido a que estoy cumpliendo una meta más.

Yulisa Magaly

II

AGRADECIMIENTO
Primero agradezco a Dios por haberme guiado; darme el entendimiento y la paciencia
necesaria para finalizar este trabajo encargado del tema de “enfoques teóricos del
dinero”.

Segundo a mis padres por estar siempre conmigo apoyándome en las buenas y en las
malas. Porque ellos me llevaron al colegio a recibir el pan del saber creyendo que en el
futuro yo iba a triunfar como un buen estudiante el cual no se equivocaron.

Asimismo agradezco a mi maestra, no solamente por su colaboración, sino por sus

enseñanzas y a superarme cada día. Explicando en cada clase de forma clara, precisa y
concisa.

Yulisa Magaly

III

INDICE
INTRODUCCIÓN............................................................................................................................1
EL DINERO....................................................................................................................................2
1) BREVE RESUMEN DEL DINERO..............................................................................................2
2) LAS FUNCIONES DEL DINERO................................................................................................3
2.1) EL INTERCAMBIO VOLUNTARIO....................................................................................4
El intercambio voluntario directo.........................................................................................4
El intercambio voluntario indirecto......................................................................................5
2.2) VENTAJAS DE UTILIZAR EL DINERO COMO MEDIO DE CAMBIO....................................7
3) LA UNIDAD MONETARIA.......................................................................................................8
4) LA FORMA DEL DINERO........................................................................................................9
5) LA OFERTA PRIVADA DE DINERO.........................................................................................10
6) TEORIA DE LA DEMANDA DE DINERO.................................................................................10
6.1) Definición de la cantidad nominal de dinero..............................................................12
6.2) Definición de la cantidad real de dinero.....................................................................12
7) ALGUNOS ENFOQUES TEORICOS........................................................................................14
7.1) TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO...........................................................................14
ENUNCIACIÓN DE LA TEORÍA POR FISHER..........................................................................16
EL ENFOQUE DE MARSHALL Y PIGOU.................................................................................17
MILTON FRIEDMAN Y LA NUEVA TEORÍA CUANTITATIVA....................................................17
8) FRIEDMAN, EL DINERO Y LA TEORÍA GENERAL DE LA DEMANDA.......................................19
CONCLUSIONES..........................................................................................................................22
RECOMENDACIONES..................................................................................................................23
REFERENCIAS BBLIOGRAFICAS...................................................................................................25
ANEXOS......................................................................................................................................26

IV
 1

INTRODUCCIÓN

El propósito de este trabajo es saber que detrás de la demanda de dinero

hay teorías (teoría keynesiana, teoría cuantitativa y otras teorías) que respaldan
su evolución en esta economía globalizada.

El papel que juega el dinero dentro de la economía es vital para el sano funcionamiento de la
misma, ya que facilita las transacciones entre los agentes económicos mejorando claramente
la eficiencia del sistema económico. Son muchas las teorías que tratan de explicar porque la
gente demanda dinero, pero lo que si es cierto es que todas concuerdan que uno de los
principales motivos es para realizar transacciones, o sea, como medio de pago.

Es difícil pensar que hubo una época en que no existía el dinero. Lo cierto es que hace miles
de años nadie lo usaba. Para obtener los bienes que necesitaban, la gente de la antigüedad
empleaba el trueque, es decir, cambiaban una cosa por otra. Esta forma de intercambio no
siempre funcionaba bien, pues era necesario que cada persona poseyera algo que le interesara
al otro. Aunque el trueque continúa usándose, la economía en la actualidad es principalmente
monetaria.

Es muy importante también entender los efectos que tiene la demanda de dinero en la
economía, ya que la comprensión de dicho elemento es esencial para la buena aplicación
de políticas monetarias, las cuales va orientada hacia diferentes fines, dependiendo
del objetivo que deseé alcanzar el banco central.

De igual manera no hay que dejar de lado que cuando se tiene dada una demanda de dinero
estable, la teoría monetaria postula la existencia de una relación estrecha entre la cantidad del
dinero y el PIB nominal; el nivel del producto medio esta medido a precios constantes y se
determina por el volumen de recursos reales y la eficiencia en su uso, el nivel general de los
precios es una función del monto de dinero en circulación. La política monetaria expansiva
genera un incremento de los agregados monetarios que se traduce en inflación.

El propósito de este trabajo es saber que detrás de la demanda de dinero

hay teorías (teoría keynesiana, teoría cuantitativa y otras teorías) que respaldan
su evolución en esta economía globalizada.
 2

EL DINERO

1) BREVE RESUMEN DEL DINERO

Es un activo, bien o medio de cambio aceptado en general para el pago de bienes y

servicios y la amortización de deudas. El dinero también sirve como medida del valor para

tasar el precio económico relativo de los distintos bienes y servicios. Ejemplos de dinero:

billetes, monedas, tarjetas de débito, las transferencias electrónicas, etc.

Se dice que el dinero es el común denominador de la vida moderna, es una fuerza invisible

que permite intercambiar los bienes y servicios de la comunidad en una forma ágil y precisa,

es un poder natural que adquieren los que lo poseen para conseguir más volumen de bienes y

servicios que quienes carecen de él.

El origen del dinero se remonta a épocas muy antiguas. Se cree que el dinero surgió por la

PRIMERA DIVISIÓN SOCIAL DEL TRABAJO que condujo a la especialización de la

humanidad y consecuentemente se elevó la productividad del trabajo, que llevó a las tribus

antiguas a la obtención de excedentes en la producción de diferentes bienes, por lo cual se

vieron en la obligación de adoptar una forma de comercializar sus productos sobrantes, con lo

que se dio origen al TRUEQUE o intercambio de cualquier tipo de bienes.

Pero el trueque no fue una solución muy efectiva pues el comercio siguió en crecimiento y no

dio abasto, por lo que se tomó la determinación de adoptar ciertos productos que fueran

aceptados de un modo general como unidad de cambio y medida de valor, surgiendo así

el concepto de DINERO MERCANCÍA.

 3

Con lo anterior se puede deducir que las personas que produjeran más cantidad de bienes

serían las que más dinero tendrían.

De tal manera que el dinero en su forma más precisa es un poder de compra dado por la

producción de los bienes y servicios, lo cual constituye el concepto de DINERO REAL.

2) LAS FUNCIONES DEL DINERO

Funciones elementales del dinero.

La función elemental del dinero es la de intermediación en el proceso de cambio. El

hecho de que los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de unos bienes con

respecto a otros.

La causa de estas relaciones se origina en la comparación del valor de los bienes y en las

contingencias del mercado. La fuente de esos valores puede ser el trabajo incorporado en esos

bienes o la utilidad que le atribuyen los individuos, según nos orientemos a una teoría objetiva

o subjetiva del valor.

Formas concretas en que se manifiesta la esencia del dinero como equivalente general. En la

economía mercantil desarrollada, el dinero cumple las cinco funciones siguientes:

 Medio de circulación
 Medida del valor
 Medio de acumulación o de atesoramiento
 Medio de pago
 Dinero mundial.

2.1) EL INTERCAMBIO VOLUNTARIO

 4

En la época del Neolítico, ya existía desarrollo en la agricultura y ganadería, de tal

manera que comenzó a crecer la producción durante varios años y ya las personas no vivían

en un constante ciclo de supervivencia, y así se llegó a tener un excedente que los dueños no

querían consumirlos. Además, con el nuevo estilo de vida, las personas incrementaban sus

necesidades que querían satisfacerlo con bienes que no estaban en su posesión,

consecuentemente, apareció la necesidad el intercambio voluntario.

El intercambio voluntario es un acuerdo entre dos personas en la transferencia de bienes o

servicios y se produce porque ambas personas esperan beneficiarse. Ambas se benefician,

porque cada uno atribuye más valor a lo que recibe que a lo que entrega a cambio.

Ejemplo: Cuando Juan intercambia queso por papa, valora más la papa que recibe que el

queso que entrega; mientras que por el contrario, Carlos da más valor al queso que a la papa.

El intercambio voluntario es universal a causa de la gran variedad de: personas y ubicación de

recursos naturales; toda persona posee un conjunto diferente de habilidades y aptitudes, y todo

lote de terreno está dotado de particulares recursos naturales.

De esta gran variedad, surgen los intercambios voluntarios: papas de Huancayo por uvas de

Ica, los servicios de un médico por las lecciones de economía de un profesor.

La especialización permite que cada persona desarrolle mejor su habilidad y que cada región

desarrolle sus propios y particulares recursos naturales.

El intercambio voluntario directo

El intercambio voluntario directo de bienes y servicios apenas alcanzaría para

mantener a una economía por encima de su nivel primitivo.

 5

El intercambio voluntario directo es poco mejor que la autosuficiencia ya que habría

poquísima producción.

Los problemas del intercambio voluntario directo son la «indivisibilidad» y la «falta de

coincidencia en cuanto a necesidades».

Ejemplo: Si Carlos tiene un arado, que desea cambiar por pollos, pan y camisa; podría

hacerlo partiendo su arado y dando un pedazo al granjero, otro pedazo al panadero y otro

pedazo al sastre que para nada les servirían a esos productores.

Aun en el caso de que los bienes sean divisibles, es imposible que dos personas dispuestas a

intercambiar, se encuentren en un momento determinado.

Ejemplo: Si un granjero tiene pollos para intercambiar y un zapatero tiene zapatos para

intercambiar, no pueden llegar a un acuerdo si el zapatero necesita aceite.

El intercambio voluntario indirecto

Mediante el intercambio voluntario indirecto, una persona cambia un bien, no a

cambio del bien que necesita, sino a cambio de otro bien que, a su vez es cambiado por el bien

que sí necesita. Esta operación es el instrumento que ha permitido la expansión de la

economía.

Ejemplo: Supongamos que un granjero necesita zapatos del zapatero, y que el zapatero no

necesita los pollos del granjero. Si el granjero descubre que el zapatero necesita aceite;

cambia pollos por aceite del industrial y lo cambia al zapatero a cambio de zapatos. El

granjero empieza por 11 conseguir el aceite, no porque lo necesite directamente, sino porque

valiéndose del aceite podrá conseguir zapatos.

 6

La razón para que exista una mayor demanda de aceite más allá del consumo está en su mayor

comercialización.

 Si un bien es más comercial que otro, si todo el mundo está convencido de que se puede

vender rápida y fácilmente; habrá mayor demanda de ese bien porque será usado como

medio de cambio. Ese bien se convertirá en el medio a través del cual un productor

especializado puede cambiar los bienes que produce por los bienes que produce otro

productor especializado.
 Algunos bienes tienen mayor demanda por ser: más fácilmente fraccionable, más durable

en largos períodos de tiempo, y más transportable a lugares alejados. Todas esas ventajas

se traducen en una mayor comercialización.

 En todo país, los bienes más comerciales fueron elegidos para desempeñar la función de

medio de cambio: a medida que aumenta su requerimiento como medio de cambio; crece

su demanda, y así se convierten en más comerciales en el mercado.

 De ahí resulta una espiral creciente: la mayor comercialización determina un mayor uso

como medio de cambio, la cual a su vez es causa del aumento de la comercialización, etc.
 Finalmente, el oro y la plata llegaron a utilizarse como medio de cambio y recibieron la

denominación de dinero. El oro y la plata sobresalieron en la libre competencia del

mercado para convertirse en dinero.

El oro y la plata presentan una comercialización única, tienen gran demanda como bienes de

lujo, odontología, piezas para la industria y llegan a la excelencia en cuanto a las demás

cualidades.

Hasta 1933, la plata por ser más abundante que el oro ofreció más utilidad para los

intercambios de menor valor, en tanto que el oro ofreció más utilidad para los intercambios de

mayor valor.

El creciente desarrollo de un medio de cambio en el mercado libre es la única manera de

establecer el dinero. El dinero no puede establecerse de ningún otro modo: ni porque todo el
 7

mundo decida súbitamente crear dinero valiéndose de materiales inútiles, ni porque el

gobierno otorgue el nombre de dinero a pedazos de papel. El gobierno carece de poder para

crear dinero destinado a la economía; el dinero sólo puede ser elaborado por el proceso del

mercado libre.

La mercancía dinero se diferencia de las otras mercancías porque es buscado como medio de

cambio. El dinero es una mercancía y hay cierta oferta que está sujeta a la demanda de la

gente, que desea comprarla y conservarla. Su precio -en relación con los precios de las otras

mercancías- queda determinado por la acción recíproca entre la oferta y demanda. La gente

compra dinero cuando vende bienes y vende dinero cuando compra bienes.

2.2) VENTAJAS DE UTILIZAR EL DINERO COMO MEDIO DE CAMBIO

 Si los precios se expresan en dinero; se puede hacer cálculo económico: el empresario

calcula en qué medida satisface la demanda de los consumidores al comparar los

precios de venta de sus productos con los precios de compra de los factores de

producción. Al calcular las ganancias o pérdidas.

 Con el dinero desaparecen los problemas de «indivisibilidad» y «falta de coincidencia

en cuanto a necesidades» que afligen a la economía de intercambio directo.

 El dinero es fraccionable en pequeñas unidades y todo el mundo lo considera

aceptable. Así, todos los bienes se venden por dinero, y luego ese dinero se utiliza

para comprar otros bienes que la gente desea poseer.

 Gracias al dinero, se forman las estructuras de la producción (en las que cooperan

tierra, trabajo y capital) para promover la producción en cada una de sus etapas,

recibiendo cada factor de producción su pago en dinero.

 Si las relaciones de intercambio se expresan en dinero, la gente puede comparar el

valor de mercado de un bien con el valor de mercado de otro bien: si un diskette se

intercambia por tres monedas y un reloj por 60 monedas; un reloj vale 20 diskettes.
 Esta relación de intercambio se denomina precio; y el dinero sirve de común

denominador para todos los precios. Establecer los precios en dinero permite la
 8

expansión de la economía, ya que los precios hacen posible el cálculo económico. Así

los empresarios pueden apreciar en qué medida satisfacen la demanda de los

consumidores; al observar el resultado de comparar los precios de venta de sus

productos con los precios que pagan por los factores de producción que han

empleado.
 Si todos los precios se expresan en dinero, el empresario puede calcular su ganancia o

pérdida. Tales cálculos: sirven de guía a empresarios y trabajadores en procura de

ingresos monetarios; y hacen que los factores de producción sean destinados a los

usos más provechosos, a aquellos usos que en gran medida, satisfagan la demanda de

los consumidores.
 El dinero tiene como función principal servir de medio de cambio y como funciones

secundarias: servir de unidad de cómputo de precios presentes y futuros.

3) LA UNIDAD MONETARIA

El peso era la unidad de medida del oro, de modo que el oro se intercambiaba en

unidades de peso (onzas y gramos).

El tamaño de la unidad de peso elegida para intercambiar carece de importancia. Perú que se

atiene al Sistema Métrico calcula en gramos; Estados Unidos en onzas. Todas las unidades de

peso son convertibles entre sí: 1 onza de oro equivale a 28.35 gramos de oro.

Si el oro es elegido como dinero. Juan puede vender una chompa de lana de vicuña por 1onza

de oro en Estados Unidos o por 28.35 gramos de oro en Perú; ambos precios son idénticos.

Hasta antes de 1933 en que los países se atenían al patrón oro; la gente pensaba erradamente

en el dinero como si se tratara de unidades abstractas, cada una de esas unidades se ajustaba a

determinado país. La moneda peruana era la libra, la moneda estadounidense era el dólar. Se

reconocía que estas monedas estaban ligadas al oro; pero, esas monedas se consideraban
 9

soberanas e independientes y en consecuencia era fácil para los países «salirse del patrón

oro». Sin embargo, todas aquellas expresiones eran nombres asignados a unidades de peso del

oro.

El mercado selecciona el tamaño de la unidad de peso del dinero-mercancía que sea más

conveniente.

4) LA FORMA DEL DINERO

La existencia total de oro que está al alcance del hombre, constituye la existencia

mundial de dinero.

El oro se intercambiaba en formas de pepitas y polvo. Sin embargo, hasta 1933 el oro se

fraccionaba en monedas para transacciones menores y en lingotes para transacciones mayores.

La transformación de una forma a otra requiere tiempo, esfuerzo y recursos; y el precio de tal

transformación lo fija el mercado. La gente aceptaba que el joyero haga joyas con el oro; pero

no aceptaba que acuñe y emita monedas de oro. En el mercado, la acuñación y emisión es un

negocio como cualquier otro negocio.

Las monedas de oro tenían más valor que el oro en lingote, porque era más costoso fabricar

monedas con el oro en lingote, que volver a fundir las monedas de oro para hacer lingote.

5) LA OFERTA PRIVADA DE DINERO

Si la soberanía reside en el pueblo; la acuñación y emisión privada de dinero es

necesario para la soberanía.

Todo emisor privado de monedas acuñaba en la denominación y forma que más agradaba a la

clientela. El precio de la moneda lo fijaba el mercado.

 10

El cuestionamiento era que daría mucha molestia tener que pesar y aquilatar monedas en cada

intercambio. Pero nada impediría que acuñadores y emisores sellaran sus monedas y

garantizaran su peso y fineza. Ellos podían garantizar sus monedas, por lo menos con tanta

eficacia como lo hacía el Estado. Las monedas sin marca, no serían aceptadas como dinero.

La gente utilizaría las monedas acuñadas por aquellos emisores que gozaban del mayor

prestigio por la buena calidad de sus monedas.

Los partidarios del monopolio estatal de la acuñación y emisión de monedas, decían que la

moneda es diferente a las demás mercancías, debido a que la «Ley de Gresham» señala que la

«mala moneda» desplaza a la «buena moneda» de la circulación. De ahí que no se pueda

confiar en que el mercado sirva al público proporcionándole buenas monedas.

6) TEORIA DE LA DEMANDA DE DINERO

La teoría de la demanda de dinero es un instrumento analítico utilizado para:

interpretar los movimientos a corto y largo plazo de la actividad económica global

(movimientos producidos por variaciones de la cantidad de dinero y los efectos de dichas

variaciones); explicar por qué la gente desea mantener la cantidad de dinero que existe en

cierto momento; y diseñar las medidas de políticas monetaria y bancaria.

Mostraremos el marco teórico que sustenta los estudios empíricos acerca del comportamiento

de la demanda de dinero.

La teoría de la demanda de dinero es una parte de la teoría del capital 4, porque el dinero para

el individuo es una forma de conservar riqueza y para la empresa es un activo productivo. Los

temas a tratar en la teoría de la demanda de dinero son las definiciones de la cantidad nominal

y real de dinero, el análisis de la demanda de dinero según las versiones transacciones brutas,

transacciones de ingreso y saldos de caja; el análisis de la demanda de dinero de individuos y

 11

empresas; el análisis de la demanda agregada de dinero y la importancia empírica de la

demanda agregada de dinero y sus variables.

La teoría de la demanda de dinero se basa en la distinción entre cantidad nominal y cantidad

real de dinero. La demanda de dinero es una demanda de saldos reales.

1. La demanda real de dinero no varía cuando sube el nivel de precios y no varía ninguna de

las variables reales, como el tipo de interés, la renta real y la riqueza real.
2. En otras palabras, la demanda nominal de dinero aumenta en proporción al aumento del

nivel de precios, dadas las variables reales que acabamos de especificar.

Al analizar la demanda de dinero para transacciones y como precaución, estamos analizando

principalmente el M1, mientras que, como veremos la demanda de dinero para especular se

refiere más a M2 o M3.

Aunque examinamos la demanda de dinero analizando los tres motivos para tenerlo, no

podemos separar las tenencias de dinero de una persona, por ejemplo, de 500 dólares, en tres

claros montones.

Por ejemplo: de 200 dólares, 200 dólares y 100 dólares, de acuerdo con los tres motivos. El

dinero que tenemos para satisfacer un motivo siempre está disponible para satisfacer otro. La

persona que tiene unos saldos excepcionalmente grandes por razones especulativas también

dispone de esos saldos para hacer frente a una emergencia imprevista, por lo que también son

saldos precautorios. Los tres motivos influyen en las tenencias de dinero de una persona.

Estas teorías de la demanda de dinero se basan en una disyuntiva entre los beneficios de tener

más dinero y sus costes en intereses. El dinero (M1, el efectivo más algunos depósitos a la

vista) generalmente no rinde intereses o rinde menos que otros activos. Cuando mayores sean

los intereses que se pierden por tener dinero, menos dinero es de esperar que tenga una

persona. En la práctica, podemos medir el coste de tener dinero como la diferencia entre el
 12

tipo de interés que se paga por el dinero (quizá cero) y el que se paga por el activo más

parecido, como un depósito de ahorro o, en el caso de las grandes empresas, un certificado de

depósito o efectos comerciales. El tipo de interés del dinero se denomina tipo de interés

propio y el coste de oportunidad de tener dinero es igual a la diferencia entre el rendimiento

de otros activos y el tipo propio.

6.1) Definición de la cantidad nominal de dinero

Cantidad nominal de dinero es la cantidad expresada en cuales quiera de las unidades

utilizadas para designar el dinero -nuevos soles, euros, dólares, yenes, etc-.

6.2) Definición de la cantidad real de dinero

Cantidad real de dinero es la cantidad expresada en bienes y servicios que el dinero

compra.

La cantidad real de dinero expresada en una canasta standard de bienes y servicios: se calcula

dividiendo la cantidad nominal de dinero entre el índice de precios. La canasta standard es la

canasta cuyos componentes son utilizados como pesas en el cálculo del índice de precios - la

canasta comprada por un grupo representativo de personas en un año base.

La cantidad real de dinero expresada en el tiempo de duración del flujo de bienes que el

dinero compra.

o Para un individuo, la cantidad real de dinero se expresa en el número de semanas de

duración: de su consumo de bienes que el dinero compra; o de su ingreso al cual su dinero

es equivalente.
o Para una empresa, la cantidad real de dinero se expresa en el número de semanas de

duración: de su compra de bienes; o de su venta al cual su dinero es equivalente.

o Para una comunidad, la cantidad real de dinero se expresa en el número de semanas de

duración: de transacción global; o de producción global al cual su dinero es equivalente.

 13

A la gente le interesa conocer la cantidad real disponible de dinero; y hay una cantidad real de

dinero que la gente desea tener bajo cualquier circunstancia.

Supóngase que la cantidad nominal de dinero que la gente posee en determinado momento

corresponde a una cantidad real disponible de dinero mayor que la cantidad real deseada de

dinero. La gente tratará de gastar lo que considera dinero nominal excedente; procurará

desembolsar ese excedente (comprando bienes o servicios).

Pero en la sociedad no todos los individuos gastan. Los gastos de un individuo comprador,

son ingresos para un individuo vendedor. El comprador reduce su dinero nominal excedente

persuadiendo al vendedor para que aumente su dinero nominal.

En la sociedad todos los individuos no pueden gastar más de lo que reciben. Si precios e

ingreso nominal son flexibles; gastar más de lo que recibe aumenta el volumen de gastos e

ingresos nominales, lo que induce al alza de precios.

Así, el dinero nominal excedente se elimina (aún sin reducir la cantidad nominal de dinero):

por una reducción en la cantidad real disponible de dinero a través del alza de precios; o por

un aumento de la cantidad real deseada de dinero a través del aumento de la producción (que

provoca una baja de precios).

La teoría de la demanda de dinero analíticamente estudia los factores que determinan la

cantidad de dinero que la comunidad desea mantener.

7) ALGUNOS ENFOQUES TEORICOS

7.1) TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO

 14

La teoría cuantitativa del dinero es una teoría económica de determinación del nivel

de precios que establece la existencia de una relación directa entre la cantidad de dinero y el

nivel general de los precios.

La característica más importante de esta teoría es que las tasas de interés no tienen efecto

sobre la demanda por dinero.

También unos de los conceptos claves de la teoría cuantitativa es la diferenciación entre

valores reales de dinero y valores nominales de dinero. En el primer caso, el dinero en

términos reales se mide en la unidad monetaria corriente o moneda vigente de un país, en

cambio en el segundo caso, el dinero en términos reales finalmente es una cantidad de

productos, bienes o simplemente un grupo de productos pudiendo ser una canasta del

consumidor.

En otras palabras, el dinero en términos reales puede tener infinidad de formas de medición.

Otra forma de medir el dinero en términos reales es relacionada al tiempo que se tiene

disponibilidad de gasto, pudiendo ser días, semanas o meses, dependiendo de cómo se quiera

medir. Por ejemplo, una familia tiene un gasto mensual promedio y un ingreso recibido; dicho

gasto puede ser dividido por semanas, es decir, en cuatro partes iguales. Si dividimos el

ingreso de dinero entre la proporción diaria de gasto, tendremos una cantidad de días que

pueden ser financiados con los ingresos de dinero; entonces, si se pueden financiar, digamos,

tres semanas, se podría sostener que la cantidad real de dinero son tres semanas, pudiendo ser,

obviamente, más o menos.

Esta forma de medir la cantidad real de dinero puede proyectarse a empresas y a la comunidad

en general.

Formulación de la teoría
 15

La teoría cuantitativa del dinero, parte de una identidad, la ecuación de cambio, según la cual

el valor de las transacciones que se realizan en una economía ha de ser igual a la cantidad de

dinero existente en esa economía por el número de veces que el dinero cambia de manos:

P*Q=M*V

Donde:

P = nivel de precios

Q = nivel de producción

M = cantidad de dinero

V = número de veces que el dinero cambia de manos, es la velocidad de circulación del

dinero.

Originariamente:

PT = MV

T = transacciones realizadas

Origen

La formulación de la Teoría cuantitativa del dinero es habitualmente atribuida a Jean

Bodin (1568); sin embargo, se puede encontrar una primera formulación de la misma en los

trabajos de Martín de Azpilcueta (1556), de la Escuela de Salamanca. David Hume la formuló

con claridad en su crítica al mercantilismo, al subrayar que la acumulación de metales

preciosos, de acuerdo a las propuestas mercantilistas, generaría un aumento del nivel de

precios
 16

ENUNCIACIÓN DE LA TEORÍA POR FISHER

Fue Irving Fisher (1911) quien dotó de contenido económico a esta identidad. Fisher,

adoptó una perspectiva macroeconómica, consideró que la cantidad de dinero en una

economía se puede aproximar por la oferta de dinero que realiza el banco central y que se

puede considerar como dada (constante). La velocidad de circulación sería constante,

dependiente tan sólo de factores institucionales. De igual modo, el número de transacciones

cuando la economía está en pleno empleo, estaría dado. De este modo, el nivel de precios

quedaría determinado en función de las otras tres variables.

La igualdad entre oferta y demanda de dinero permitiría plantear la ecuación cuantitativa

como una función de demanda de dinero:

M/p=1/v*Y

El concepto desarrollado por Fisher, afirma que existe una relación directa y proporcional

entre la cantidad de dinero en una economía y su respectivo nivel general de precios.

También considera esta teoría que si las variaciones de la cantidad de dinero se deben a

variaciones de la producción total del sistema económico, esta relación simplemente no

existe.

Enfoque de Fisher: Consideraba que los cambios en los factores tecnológicos e institucionales

capaces de producir un cambio en la velocidad de circulación eran muy lentos, y por lo tanto,

al menos en el plazo corto, “V” es una constante.

EL ENFOQUE DE MARSHALL Y PIGOU

Frente al enfoque de Fisher, Marshall (1871) y Pigou (1917) desarrollan el

llamado enfoque de Cambridge. Estos economistas adoptan un enfoque microeconómico de

 17

análisis y tratan de establecer los factores que explican la decisión del individuo de mantener

dinero. Consideran que la velocidad de circulación del dinero va a depender de

las preferencias individuales y que, además el dinero tiene un papel de reserva de valor, por lo

que la demanda dependerá del nivel de riqueza y de los tipos de interés. Pigou asume los tipos

de interés como constantes y aproxima la riqueza por la renta nominal, Y, de modo que, la

demanda de dinero individual sería proporcional a la renta nominal:

M=k*p*Y

Que, como se ve, es similar a la expresión de Fisher, aunque, sin embargo, hay que destacar

que ambas teorías se basan en enfoques distintos.

MILTON FRIEDMAN Y LA NUEVA TEORÍA CUANTITATIVA

En los años 50, y como parte de sus críticas al sistema keynesiano, Milton

Friedman establece lo que se conoce como la nueva teoría cuantitativa.

Friedman justifica la demanda de dinero por la utilidad que se deriva de mantener saldos

reales, ya que permiten realizar transacciones. De este modo, deriva la demanda de dinero a

partir de los axiomas habituales de la teoría del consumidor, y establece que la demanda de

dinero dependerá del coste de oportunidad de mantener dinero. Utiliza un enfoque

de asignación de carteras y establece que la demanda dinero dependerá de un conjunto de

tipos de interés de otros activos y de la riqueza del individuo, que se aproxima por la renta

permanente:

M/P = g (r,π)* Yp

π = inflación

r = tipo de interés
 18

Yp = renta permanente

Friedman considera que g(r,π) es una función estable a largo plazo, que si la aproximamos a la

velocidad de circulación se obtendría, de nuevo, la ecuación cuantitativa.

Friedman explica que para el caso de la comunidad en general, se utiliza mayormente el

concepto de la velocidad, que a su vez puede tener un enfoque de transacciones o de renta.

También explica que la Teoría Cuantitativa sostiene que lo que les interesa a los tenedores de

dinero es éste pero en términos reales.

En tal sentido, si se cuenta con saldos reales mayores a los que realmente se desean poseer, el

gasto aumenta lo que se convierten en ingresos de los vendedores de bienes y servicios. En el

caso que los mercados sean libres en el sentido que los precios se fijan por oferta y demanda,

los mayores ingresos nominales (mientras no se eleven los precios), ocasionarán una mayor

demanda de los bienes para luego crear presiones para que se eleven los precios mientras las

empresas no deciden producir más.

En el caso que los precios de la economía sean controlados, o algunos de ellos, la expansión

de la demanda interna ocasionará un exceso de demanda en comparación a la producción en

vista que normalmente los precios controlados serán menores que los precios de equilibrio

ocasionando una asignación ineficiente de los recursos porque tarde o temprano aparecerán

los mercados negros que cubrirán gran parte del exceso de la demanda pero con productos

más caros dada la escasez.

Luego los gobiernos no podrán sostener dichos precios lo que significa que los precios

deberán ser liberados y por tanto se dará una gran elevación de éstos por haber sido

reprimidos.

Friedman plantea que:

 19

“.....se desprende que las variaciones de los precios y de la renta

nominal pueden obedecer bien a variaciones de los saldos reales que el

público desea retener, bien a variaciones de los saldos nominales

disponibles para retención”

Friedman sostiene que:

"La buena política monetaria no puede producir desarrollo de por sí. El desarrollo

económico depende en esencia de fuerzas mucho más básicas; depende de la

cantidad de capital, del método de organización económica, de las aptitudes de la

gente, de los conocimientos disponibles, de la disposición a trabajar y a ahorrar, de

la receptividad de los miembros de la comunidad frente a los cambios."

8) FRIEDMAN, EL DINERO Y LA TEORÍA GENERAL DE LA DEMANDA

Los desarrollos post-keynesianos descritos anteriormente tienen su punto de partida en

las funciones que cumple el dinero. El rol de medio de cambio origina los modelos de

transacción, mientras que la función de reserva de valor genera modelos de activos o de

asignación de portafolios. Es importante notar que los modelos anteriores justifican la

existencia del dinero y su demanda sobre la base de motivos explícitos que inducen a los

individuos a mantener saldos monetarios. Otros estudios ignoran estas razones, partiendo

simplemente del hecho que los agentes demandan dinero, tratando el caso como un bien más

en la teoría general de la demanda. Este es el enfoque de Friedman (1956), quien en su

reformulación de la teoría cuantitativa argumenta que la demanda por dinero, como la de

cualquier bien o activo, no tiene que ser justificada por razones particulares. Si ella existe,

ésta puede derivarse de los axiomas básicos que rigen las decisiones del consumidor.

A diferencia de Keynes, quien afirma que el dinero tiene pocos, pero buenos sustitutos,

Friedman señala que éstos son muchos, pero imperfectos. Consecuentemente, existirá un
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amplio espectro de activos y costos de oportunidad pertinentes para determinar la demanda

por dinero. Por ello, Friedman usa un enfoque de asignación de portafolio, pero extiende la

restricción presupuestaria para considerar una medida amplia de riqueza, que incluye

componentes humanos, físicos y financieros. El modelo requiere usar una medida amplia de

dinero (incluyendo circulante, bonos y otros instrumentos financieros) para mantener la

consistencia del análisis, en contraposición con los estudios anteriores que se refieren a

definiciones más estrechas de éste (típicamente, circulante).

En su Teoría del dinero, Keynes dijo que los ahorros e inversión estaban determinados en

forma independiente. La cantidad destinada a ahorro tenía poco que ver con las variaciones en

las tasas de interés que a su vez tenían poco que ver con cuanto se destinaba a inversión.

Keynes pensó que los cambios en la cantidad destinada a ahorro dependían en la

predisposición para consumir que resultaba de cambios incrementales, marginales, al ingreso.

Por tanto, la cantidad destinada a inversión estaba determinada por la relación entre la tasa

esperada de retorno sobre la inversión y la tasa de interés.

Las teorías que vamos a examinar corresponden a los tres famosos motivos de Keynes para

tener dinero:

 Para realizar transacciones: se trata de la demanda de dinero que tiene su origen en la

utilización de dinero para realizar pagos regulares.

 Como precaución: se trata de la demanda de dinero para hacer frente a contingencias

imprevistas.
 Para especular: se trata de la demanda de dinero que se debe a la incertidumbre sobre el

valor monetario de otros activos que tienen los individuos.

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CONCLUSIONES

 La conclusión de Keynes en el sentido de que la demanda de dinero está relacionada no

solamente con el ingreso, sino también con las tasas de interés, representa una importante

desviación respecto a la perspectiva de Fisher.

 De acuerdo a la teoría de Keynes la velocidad del dinero no es constante, sino que fluctúa

con los movimientos en las tasas de interés.

 La teoría cuantitativa parte de la consideración según la cual, dada la eficiencia en el

funcionamiento de los mercados y la flexibilidad plena de precios y salarios, las

economías tienden hacia el equilibrio de pleno empleo.

 Por lo anterior una elevación de la demanda agregada, causada por una expansión de la

oferta de dinero, sólo se traduce en un incremento en los precios de la economía, sin tener
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ningún efecto sobre la actividad productiva y el empleo. Es decir, el dinero es neutral lo

cual significa que:

 La cantidad de dinero en la economía no interviene para nada en la marcha de ésta hacia el

pleno empleo.
 La cantidad de dinero no afecta las variables reales de la economía: el producto, el nivel

de empleo y la tasa de interés.

 A estos resultados conduce el análisis de ambos enfoques, de Fisher y Cambridge. Sin

embargo, entre uno y otro planteamiento existen diferencias importantes, observándose en

el segundo una mayor preocupación por la construcción de una teoría de la demanda de

dinero, antes que por establecer una teoría formal del mercado de dinero.

RECOMENDACIONES

 Entre las recomendaciones que nos da Friedman, sobre todo para países en vía de

desarrollo, es que no se financie déficit fiscal con emisión de dinero por los motivos antes

señalados, que se unifique la moneda con una país que sea estable, evitar barreras de los

influjos de dinero extranjero a la economía, y sólo así se podría evitar que la política

monetaria intervenga en la economía, lo que vale decir, que no debe existir un banco

central de reserva.

 El dinero es un activo fundamental en todas las economías modernas. Sin él, todas las

transacciones tendrían que hacerse por medio del trueque.

 La demanda de dinero depende del ingreso y de la tasa de interés.
 La demanda de dinero, presenta una relación negativa con el tipo de interés: Si suben los

tipos aumenta el coste de oportunidad de tener el dinero líquido y no tenerlo depositado en

un banco donde produce intereses.

 Entre las recomendaciones que nos da Friedman, sobre todo para países en vía de

desarrollo, es que no se financie déficit fiscal con emisión de dinero por los motivos antes
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señalados, que se unifique la moneda con una país que sea estable, evitar barreras de los

influjos de dinero extranjero a la economía, y sólo así se podría evitar que la política

monetaria intervenga en la economía, lo que vale decir, que no debe existir un banco

central de reserva.
 Sin embargo esta medida puede parecer radical. Para tal caso Friedman recomienda otra

política, que consiste en que el banco central emita dinero a una tasa de crecimiento

"constante y moderado" que tendría como objetivo evitar inflación e inestabilidad

económica. En todo caso, si se presentase un desenlace cuasi inflacionario, lo mejor es

que sea libre y no reprimida. El caso más dañino es el de controlar el tipo de cambio. En

este caso, cuando se da con inflación, aparecen los tipos de cambios múltiples donde se

benefician al exportador por un lado, y al importador por otro lado, y se ponen barreras a

las importaciones creando una serie de distorsiones en los precios relativos de la economía

y por tanto se presenta la ineficiencia.

 Si las tasas de interés se fijan en valores bajos, el capital disponible se utilizará no de la

mejor manera ocasionando ineficiencia porque los rendimientos serán reducidos. Igual

con los créditos con tasas de interés reducidas o inversiones con bajos costos financieros

ocasionarán incentivos para el uso ineficiente de los recursos. En tal sentido los mercados

financieros estarán distorsionados dando señales falsas que no contribuyan a la eficiencia

social.
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REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

 BARRO ROBERT J. (1990) Macroeconomía Alianza editorial. Segunda edición.

 FLEMING. MARCUS J. Mercantilismo y libre comercio hoy. Boletín del FMI 5 /4/76.
 FRIEDMAN MILTON. Nueva reformulación de la teoría cuantitativa del dinero. Editorial
Continental.
 FRIEDMAN MILTON. Moneda y desarrollo. Editorial Ateneo.
 FRIEDMAN MILTON. (1978) Nueva reformulación de la teoría cuantitativa del dinero.
Editorial Continental.
 KEYNES, J. M. (1915). «The City of London and the Bank of England, August, 19». The
Quarterly Journal of Economics
 KEYNES, J. M. (1930). «The Question of High Wages» [La Cuestión de Salarios
Altos]. The Political Quarterly.
 MARIO ALBERTO GAVIRIA R. (2009) Apuntes de teoría y política monetaria.
 THOMAS M. HUMPHREY. Algebraic quantity equations before Fisher and Pigou
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ANEXOS
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