Trabajo

Académico
<Escuela Profesional de Administración y Negocios internacionales 2019-1B
3502-35411 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

Nota:
Docente: Mg. Shirley Tejada

Ciclo: VIII Sección: __ Módulo II

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RENTERIA GUTIERREZ, ROXANA ABIGAIL ACADÉMICO que figura en el menú contextual de su
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2015165155

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Hasta el Domingo 16 de Junio 2019
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trabajos extemporáneos.

3. Las actividades de aprendizaje que se encuentran en los textos que recibe al matricularse, servirán para su
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académicos obligatorios.

Guía del Trabajo Académico:

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5. Estimado alumno:
El presente trabajo académico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso.
Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta la pregunta 04 y para el examen final
debe haber desarrollado el trabajo completo.

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Fecha de inicio: 29 Abril
Fecha de término: 23 de Junio
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Criterios de evaluación del trabajo académico:
Este trabajo académico será calificado considerando criterios de evaluación según naturaleza del curso:

Presentación adecuada Considera la evaluación de la redacción, ortografía, y presentación del

1 del trabajo
Investigación
2 bibliográfica:
trabajo en este formato.
Considera la revisión de diferentes fuentes bibliográficas y electrónicas
confiables y pertinentes a los temas tratados, citando según la normativa
APA.
Se sugiere ingresar al siguiente enlace de video de orientación:

Situación problemática o Considera el análisis contextualizado de casos o la solución de situaciones

3 caso práctico: problematizadoras de acuerdo a la naturaleza del curso.

Considera la aplicación de juicios valorativos ante situaciones y escenarios

4 Otros contenidos
diversos, valorando el componente actitudinal y ético.

Preguntas:

1) Elabora una tabla comparativa entre los distintos tipos de mercados financieros (02 puntos)

NOMBRE CARACTERISTICAS
Se compra y vende pequeñas porciones de una organización
Hay liquidez
De Capitales
No existe garantía de beneficios
Cualquiera decide el tiempo que quiere estar en el mercado.

Facilita a los inversores la compra y venta de acciones de empresas que

están cotizadas en la bolsa.
Bursátiles Ofrecen acceso a capital para las organizaciones y una parte de las
propiedades dela empresa a los inversionistas.
Se divide en 2 segmentos: mercado primario y mercado secundario.

Los bonos son utilizados por las organizaciones, ciudades y países para
costear proyectos.
De Bonos Pueden ser negociados como si fueran acciones.
Se llaman de deuda o renta fija.
Se dividen en corporativos y obligaciones del Estado.

Llamado también inversiones en dinero.

Este mercado es un lugar seguro donde se comercializan diversos tipos
Monetario de productos financieros con plazos de vencimiento menores y mucha
liquidez.
Es un instrumento para prestar a corto plazo.

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Normalmente son liderados por los inversores institucionales
Al Contado Todo lo que se realiza es inmediato y efectivo, además de necesitar de
mucho conocimiento para comprar.
Los precios se fijan “al contado” según sea la cotización presente en el
mercado.

Un derivado debe su nombre a que su valor se deriva de su activo;

además un derivado es un contrato, pero su precio viene establecido
por el precio de mercado del activo subyacente.
De Derivados
No es el adecuado para los inversores principiantes.
Este tipo de mercado es complejo, al igual que las estrategias que
practican los involucrados.

El mercado forex es donde se negocia con divisas.

Es un mercado inmenso que ofrece mucha liquidez, con un valor
negociado promedio que bordea los 2 billones de euros por día,
incluyendo todas las divisas que existen.
Se encuentra disponible todo el tiempo y a través de él se negocian los
principales centros financieros de capitales mundiales muy reconocidas
De Divisas(Forex)
e Interbancario
El mercado interbancario es el sistema financiero y de negociación de
divisas que utilizan los bancos e instituciones financieras, dejando de
lado a los inversores y operadores más pequeños

La gran cantidad de operaciones son a través de las cuentas de los

mismos bancos.

El mercado primario se encarga de emitir nuevos valores en una bolsa.

Las organizaciones y hasta los gobiernos reciben financiación gracias a
los valores a través de deuda o acciones.
Los precios en oportunidades se fijan con anticipación.
Primarios y
Secundarios
El mercado secundario es el lugar donde los inversores adquieren
valores de otros colegas, en lugar de adquirirlos a las empresas que los
emiten.
Aquí es donde ocurre la mayor actividad del comercio diario.
La oferta y la demanda establecen los precios de los valores.

El mercado over-the-counter (OTC) es conocido como mercado

extrabursátil.
OTC
Las organizaciones que negocian en este mercado deben de satisfacer
menos regulaciones que las acciones que se negocian en un mercado
bursátil.

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La mayor parte son acciones de organizaciones diminutas y muy
baratas

Estos mercados no tienen influencia para los inversores particulares

debido a que implican operaciones donde se comercializa grandes
cantidades de acciones.

El acceso a estos mercados es limitado, por esta razón es que sus

operaciones afectan poco en el inversor promedio.
Tercer y Cuarto
Mercado
El tercer mercado engloba transacciones OTC desarrolladas entre
corredores de valores y organizaciones de gran volumen.

El cuarto mercado se compone de transacciones que se realizan entre

grandes organizaciones.

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2) Elabora un esquema que describa claramente los conceptos más importantes de las acciones
(03 puntos)

Partes iguales en que se divide el

capital social de una S.A.

CONCEPTO
Las partes son poseídas por el accionista

Representan el porcentaje de la
empresa que posee el accionista

ORDINARIAS Acciones normales

LAS
TIPOS PREFERENTES Accionistas poseen
ACCIONES
derecho superior

Accionistas tienen
SIN VOTO derechos económicos

Valor nominal de una acción División de capital entre accionistas

Valor de mercado de una acción Precio de cotización de la empresa varia

Valor fundamental Es un valor indefinido

TIPOS

DE
Valor de liquidación de la empresa Precio de venta cambiante liquidando activos y cancelando
deudas
VALOR

Valor de mercado de la empresa Capitalización bursátil

Valor contable de una empresa Valor de los recursos propios que hay en el balance

Valor contable de una acción Valor dividido entre la cantidad de acciones

Valor actual Valor actual de los flujos futuros estimados

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3) Con los datos que se muestran a continuación calcula el punto de equilibrio volumen (PEV) e
indica el monto total de ingresos de la empresa (03 puntos)

Datos:

Unidades producidas 15,000.00

Precio de venta unitario 25.00

Costo total 112,250.00

Del costo total el 57% es costo variable

4) ¿Existe alguna relación entre apalancamiento financiero y apalancamiento operativo? Explica e

indica 03 conclusiones al respecto (2 puntos)

Empezaré definiendo el apalancamiento como la proporción que utilizamos de pasivo, es decir

de deuda con respecto al capital social de la empresa. Es la estrategia utilizada para aumentar
las utilidades de tal forma que se superen las utilidades obtenidas con el capital propio.

El apalancamiento operativo es utilizado por aquellas empresas que tienen un alto grado de
gastos fijos. Matemáticamente este apalancamiento se puede reconocer viendo la siguiente
fórmula:

𝐶𝐹
𝐴𝑂 = 𝑃𝑣−𝐶𝑢
Donde nos indica que el apalancamiento operativo será igual a los costos fijos entre el precio de
venta unitario promedio menos el costo unitario promedio. Si nos fijamos bien (Pv – Cu) no es
otra cosa más que la utilidad o contribución marginal. Concluimos viendo esa fórmula qué si el
apalancamiento operativo es mayor a 1 el riesgo es mayor porque vemos una alta en los costos
fijos. Caso diferente ocurre cuando el apalancamiento es menor a 1, el riesgo es menor porque
hay una menor carga de gastos fijos. Finalmente dentro del apalancamiento operativo se puede
decir literalmente que no hay una receta de cocina para conocer cuál es el apalancamiento
operativo óptimo.

El apalancamiento financiero está relacionado con el riesgo financiero, el mismo que podemos
medir comparando la proporción que tenemos del pasivo contra el capital contable de la
empresa. Un ejemplo sería el siguiente: Si nosotros tenemos una empresa con una alta
proporción del pasivo, es decir, una empresa que tiene deudas altas, lo que quiere decir que al
tener una deuda o una proporción de pasivo alto el riesgo será mayor, se entiende que el riesgo
será mayor simplemente por el riesgo de no pago; y por principio de finanza: si el riesgo es mayor
entonces la empresa pedirá una rentabilidad mayor, la que se verá reflejada en el rendimiento
sobre la inversión. En cambio si ese apalancamiento financiero es menor, es decir si la proporción
de pasivos es menor al capital contable de la empresa entonces el riesgo tenderá a ser más bajo,
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es decir tendremos un riesgo menor y por principios de finanza si el riesgo tiende a la baja
entonces la rentabilidad también tenderá a la baja, es decir la rentabilidad sobre la inversión.

La relación que existe es que tanto el apalancamiento operativo como el financiero se ven
reflejados en el apalancamiento total. Si los apalancamientos operativos y financieros son altos,
originarían la elevación del apalancamiento total. Asimismo la relación existente entre el
apalancamiento operativo y el financiero es más multiplicativa que aditiva

Las conclusiones son las siguientes:

-El apalancamiento operativo muestra la relación que hay entre las ventas y sus utilidades netas
de impuestos e intereses.

-El apalancamiento financiero es la estrategia que logra el uso de la deuda con los terceros

-El efecto combinado entre el apalancamiento operativo y el financiero se le llama

apalancamiento total, el mismo que se relaciona con el riesgo total de la empresa

-Cuando mayor sean los apalancamientos operativos y financieros, la empresa manejará un nivel
de riesgo mayor.

5) Calcula el VAN con los datos siguientes y concluye si se debe realizar la inversión o no: (05
puntos)

Inversión: 100,000.00

N° Cobros Pagos

1 15,000.00 18,000.00

2 25,000.00 18,000.00

3 35,700.00 18,000.00

4 70,350.00 22,000.00

5 90,000.00 25,000.00

6 150,000.00 25,000.00

Se tiene 06 meses en los cuales se presentarán los cobros y pagos detallados líneas arriba a una tasa de
descuento del 10%, además se tiene como información adicional que los bonos del gobierno están
pagando una rentabilidad del 15%

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6) Explica con un ejemplo la utilización del VAN y la TIR (03 puntos)

EJEMPLO DE VAN

El VAN es una fórmula que nos indica el valor de un negocio y si nos conviene llevarlo a cabo o
no, teniendo en cuenta que si el valor del negocio es positivo nos conviene de lo contrario si es
negativo, es mejor no hacerlo.

Para realizarlo debemos de tener nuestro flujo de caja proyectado y la tasa de descuento.

Librería “Anita” tiene los siguientes flujos anuales

COK= 10% FCo = - 10000

FCo = 2000

FCo = 4000

FCo = 7000

2000 4000 7000

𝑉𝐴𝑁 = −10,000 + (1+0.1)
+ (1+O.1)2
+ (1+0.1)3

𝑉𝐴𝑁 = 383.17
El flujo de caja inicial es de -10,000 soles, el flujo de caja del primer año es de 2000, el segundo
año 4000 y el tercero 7000, va aumentando a medida que pasan los años; en un primer año
como todo negocio no es tan prospero debido a la competencia y descubriendo o entrando a
nuevos mercados.

Reemplazando en la fórmula siempre el capital inicial va tener una cifra negativa porque es lo
que se va restar de las inversiones posteriores. Las cifras de 2000, 4000 y 7000 se encuentran
en la parte de superior dentro del reemplazo de la formula. También tenemos un costo de
oportunidad de capital (COK) de 10%, que si lo convertimos a una cifra decimal sería 0,1.

Aplicando nuestros cálculos el resultado sería de 383.17, lo que indica que es un valor positivo,
mayor a cero y por lo tanto el proyecto es viable.

Este resultado significa que obtendremos 387.17 soles adicionales a lo que el proyecto en sí
significaría, quiere decir que hay rendimiento.

EJEMPLO DE TIR

La Tasa Interna de Retorno es una fórmula que calcula la rentabilidad de un negocio, nos indica
si es conveniente llevarlo a cabo. Se calcula en base al flujo de caja

Bodega “La Económica” genera los siguientes flujos:

FCO = - 10 000

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FC1 = 5 917

FC2= 5 917

5917 5917
0 = −10 000 + +
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)2

Aquí tenemos una inversión de capital inicial de – 10 000, luego 2 años consecutivos con un
mismo valor de 5917. En la formula, si es año 1 tendrá ese exponente y el año 2 el que le
corresponde.

Para desarrollar esa operación, la TIR la convierto en X o en un valor referencial y lo despejo

siempre y cuando sea una cuadrática se puede resolver, de lo contrario si fueran más años
deberíamos de utilizar los métodos de interpolación

En la operación aplicando cuadrática llegamos a que el resultado es del 12 %, lo que significa

que si yo le aplico un VAN con una tasa de descuento del 12% significa que voy a tener un VAN
0 y el proyecto de inversión no me va generar ganancias. Es ahí en donde este valor nos da pie
para recién poder tenerlo como un límite.

7) ¿Para qué debe utilizarse el WACC? Explica y ejemplifica (02 puntos)

El término WACC proviene de unas siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, que por
un lado nos hablan del costo del capital, algo así como el precio que pagamos por utilizar el
dinero en nuestro proyecto empresarial y por otra parte nos habla del promedio ponderado, es
decir que esos precios del dinero los asignaremos acorde con el peso que tiene cada tipo de
financiación sobre el total. De esta manera, la expresión matemática queda de esta manera:

𝐸 𝐷
( ∗ 𝑅𝐸 ) + ( ∗ 𝑅𝐷 ) ∗ (1 − 𝑡𝑐 )
𝐸+𝐷 𝐸+𝐷

Costo de Patrimonio Costo de Deuda Escudo fiscal

que genera la deuda

En la primera parte de la expresión, se define el costo del patrimonio y en la segunda el costo

de la deuda, hay que recordar que al inyectarle deuda a la empresa generamos su escudo fiscal
que debe ser tenido en cuenta.

El ejemplo es el siguiente:

Recursos Propios (Patrimonio) = S/. 30 millones

Deuda (Pasivo) = S/. 20 millones

Tasa de impuesto de Renta Corporativa = 33%

Para calcular el costo del patrimonio debemos de recordar que E es el dinero invertido vía
patrimonio, D es dinero invertido vía pasivo y al resolver esa parte de la ecuación obtendremos
el porcentaje de patrimonio invertido en el negocio.

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De esta forma desarrollando la formula

E= 30 000 000

D= 20 000 000

𝐸 𝐷
( ∗ 𝑅𝐸 ) + ( ∗ 𝑅𝐷 ) ∗ (1 − 𝑡𝑐 )
𝐸+𝐷 𝐸+𝐷
30 000 000 𝐷
( ∗ 𝑅𝐸 ) + ( ∗ 𝑅𝐷 ) ∗ (1 − 𝑡𝑐 )
30 000 000 + 20 000 000 𝐸+𝐷
𝐷
(60.00 % ∗ 𝑅𝐸 ) + ( ∗ 𝑅𝐷 ) ∗ (1 − 𝑡𝑐 )
𝐸+𝐷

De otro lado el Re es el costo de los recursos propios que prácticamente se valora como el
costo de oportunidad de invertir los recursos en este proyecto que se evalúa. En este caso será
del 15%.

𝐷
(60.00 % ∗ 15%) + ( ∗ 𝑅𝐷 ) ∗ (1 − 𝑡𝑐 )
𝐸+𝐷

El siguiente componente es el costo de la deuda, aquí obtendremos el porcentaje de dinero

invertido y a deuda y lo multiplicamos por el costo de la deuda, es decir las tasas de interés de
la financiación. Si tenemos un solo tipo de endeudamiento reflejamos esa tasa en términos
efectivos anuales. Si tuviéramos varias deudas otra vez utilizaríamos el promedio ponderado
para asignar los costos del endeudamiento acorde al peso que tengan esos recursos sobre el
total

20 000 000
(60.00 % ∗ 15%) + ( ∗ 𝑅𝐷 ) ∗ (1 − 𝑡𝑐 )
30 000 000 + 20 000 000

(60.00 % ∗ 15%) + (40,00% ∗ 13,20 %) ∗ (1 − 𝑡𝑐 )

La deuda genera un escudo fiscal, es decir al restar los gastos financieros en el estado de
resultados de la utilidad antes de impuestos, lo que sucede es que pagamos menos impuestos
por tener deuda, dicho efecto se le llama escudo fiscal por intereses

Debido a que dicho gasto financiero nos protege de pagar más impuestos, este efecto es
representado con el 1 - 𝑡𝑐 , además teniendo en cuenta que el 𝑡𝑐 representa la tasa de impuesto
de renta y complementarios que pagan las empresas. Resolviendo estos datos en la formula
tenemos el siguiente resultado.

$30 $20
( ∗ 15%) + ( ∗ 13,20%) ∗ (1 − 33%)
$30 + $20 $30 + $20

( 60 ∗ 15%) + ( 40% ∗ 13,20%) ∗ (1 − 33%)

9,00 % + 5,28 % * 67% = 12,54%

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