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Co Eco Octubre 1989 Clavijo PDF
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y transitorio:
¿Qué tanto ahorran
(o consumen) los colombianos?
Sergio Clavija*
107
COYUNTURA ECONOMICA
sobre el consumo directamente) ya que éste este propósito resultan muy pertinentes, toda
resulta determinante para dilucidar, por ejem- vez que existe una extensa literatura - ver, por
plo, la vigencia de la hipótesis del ingreso ejemplo, Beveridge y Nelson (1981 )- en la
permanente en Colombia. Esta hipótesis pos- que se advierte sobre los peligros de medir el
tula que la propensión a consumir viene de- componente transitorio de series no estacio-
terminada fundamenta lmente por el ingreso narias como los residuales (o errores) que re-
permanente (de largo plazo) y, por lo tanto, sultan de una regresión de dicha variable con -
cabría esperar que la propensión a consumir el tra el tiempo .
" ingreso transitorio" fuese muy baja .
Dado que la mayoría de los trabajos econo-
La principal conclusión de este trabajo es que métricos en Colombia continúan con la prác-
la hipótesis de "sobre-consumo" postulada por tica inadecuada de asociar el componente
Cuddington no se sostiene, pues sus estima- permanente con la proyección que se obtiene
ciones no están libres de problemas estadísti- de una regresión contra el tiempo, y de asociar
cos. Se pudo establecer de manera directa e el componente cíclico con los residuales, vale
inequívoca que los agentes privados en Co- la pena recalcar los inconvenientes que esto
lombia parecen no distinguir, para propósitos genera: (i) No todas las seri es estadísticas tie-
de consumo (o del ahorro), el carácter perma- nen un componente determinístico de tenden -
nente o transitorio de sus ingresos, pues la cia; por lo tanto, suponer que sí lo tienen,
propensión media a consumir en uno y otro cuando en la realidad no es así, conduce prác-
caso es la misma (del orden de .70). Este com- ticamente a "i nventarse" el ciclo de la serie; (ii)
portamiento indica un mayor grado de " racio - Aun bajo la validez del supuesto de que existe
nalidad" de parte de los consumidores colom- un componente dete rm inístico de tendencia,
bianos que el postulado por Cuddington. Sin subsiste el incoveniente de que el componente
embargo, estos resultados no constituyen una permanente de las series es perfectamente
prueba directa de que se cumpla la hipótes is predecible, lo que implica que la trayectoria
del ingreso permanente en Colombia (la que de largo plazo no se ve de manera alguna
en ocasiones se asocia co n un comportamien- afectada por los sucesos de corto plazo (pues
to "ultra-racional"). estos últimos se disipan sin dejar "huella") 2 •
El trabajo está organizado de la siguiente Si bien la crítica (i) para el caso particular que
manera. En la sección 1discutiremos las impli- nos ocupa del ingreso real podría resultar de
caciones de política del trabajo pionero de menor importancia, la crítica (ii) es devastado-
Cuddington (1986) sobre la descomposición ra desde el punto de vista de las teorías del
del ingreso entre "permanente" y "transitorio" . desarrollo económico. En efecto, descompo-
En la sección 11 analizaremos en detalle la ner el ingreso real por métodos tradicionales
metodología y los resultados de Cuddington y implica, ni más ni menos, que los ciclos eco-
propondremos descomposiciones alternativas. nómicos de corto plazo no ejercen ningún
En la sección 111 se discute la hipótesis de papel sobre el crecimiento de largo plazo. Así
"sobre-consumo". Finalmente, se presentan pues, el que un gobierno adopte hoy un pro-
algunas conclusiones. grama de desarrollo del tipo "B ig Push" [EIIis
(1958)) no cambiaría la dinámica del desarro-
11. INGRESO "PERMANENTE" Y "TRAN- llo de largo plazo en los años venideros. A lo
SITORIO" sumo, el enfoque tradicional es taría en capa-
108
INGRESO PERMANENTE Y TRANSITORIO
cidad de observar "un cambio estructural" ex- La reacción de los eco nomistas colombianos
post con base en la comparación de dos etapas ante este hallazgo de "sobre -consumo" ha sido
del desarrollo en períodos más o menos largos variada. Ocampo (1 989, p.1 08) afirma que
(20 años o más) . " los resultados de (dicho) estudio deben ser
matizados ... ya que el componente cíclico del
En contraste, los métodos de series de tiempo PIB es, en promedio, muy pequeño -1.7% del
evalúan cuidadosamente la relevancia o no de ingreso total en el período 1952-85-" (el énfa -
un componente determinístico de tendencia sis es nuestro). En nuestra opinión, el matiz
en una serie determinada [Nelson y Plosser que cabe al respecto es que, en efecto, el
(1982)] y además diseñan una metodología componente cíclico obtenido por Cuddington
para incorporar en la dinámica de largo plazo es menor que el obtenido por Ocampo (quien
de esta, el discurrir del componente cíclico usa el método tradicional) debido a que "e l
[Beveridge y Nelson (1981)]. En otras pala- enfoque tradicional tiende a sobre-estimar el
bras, la metodo logía tradicional no está en componente cíclico en las series y, conse-
capacidad de evaluar en qué medida las bo- cuentemente, sub-estima los efectos seculares
nanzas cafeteras o los proyectos de inversión o decrecimiento" [Cuddington y Urzua (1987)
petrol eros y carboníferos, iniciados a princi- p.43]. Resulta apenas lógico que el promedio
pios de los años 1980 en Colombia (y que en del componente transitorio obtenido por mé-
su momento afectaron el componente cíclico todos de series de tiempo resulte menor que el
del PIB-real), han pasado a afectar también el obtenido por métodos tradicionales, ya que
componente permanente del crecimiento. La por construcción de esta metodo logía, la media
metodología de series de tiempo, por el con- de dicho componente debe tender a cero 4 •
trario, va alterando la tasa de crecimiento de Esto hace que la variable relevante para el
largo plazo según la importancia relativa de análisis no sea el promedio del componente
los ciclos de corto plazo. cíclico de una serie, sino la longitud y magni-
tud de los ciclos descritos por dicha serie.
109
COYUNTURA ECONOMICA
111. ANALISIS DE LOS RESULTADOS DE PASO 11. Se usa dicho modelo ARIMA para
CUDDINGTON (1986) Y DE OTRAS estimar las predicciones de Y -o sea para ob-
ALTERNATIVAS tener w(1 ) .. .w(k)- a fin de determinar "las in -
novaciones" (o sea la parte del ciclo económi-
A. Aspectos metodológicos co que deja "huella" sobre el componente
permanente). Obviamente, la parte que va
La metodología en la que se basa Cuddington dejando "huella" en cada momento es aquella
parte del hecho de que el componente perma- que difiere del crecimiento de largo plazo
nente de una serie no estacionaria, en particu- representado por "u". Esta parte da lugar en-
lar la integrada de orden uno 6 sigue invaria- tonces a la expresión señalada como lim( ... ]
blemente una trayectoria aleatoria que ade- en el lado derecho de [1] y, en la práctica,
más de tener una constante o elemento deter- constituye el punto neurálgico de la metodo-
minístico viene afectada por "innovaciones" logía. ¿Por qué? Porque, como decíamos ante -
de tipo estocástico. Estas "innovaciones" reco- riormente, una de las virtudes de esta metodo-
gen el impacto del ciclo sobre la trayectoria de logía consiste en que la trayectoria del com-
largo plazo [Beveridge y Nelson, (1981 )]. La ponente permanente no es fija, sino que tiene
expresión presentada en [1] resum e el compo- un elemento estocástico (y además dinámico)
nente permanente, donde en nuestro caso que se alimenta de los ciclos económicos.
particular tenemos que Ln: Logaritmo Natural;
Yp: PIB-Real permanente; Y: PIB-Real obser- Este Paso 11 es computacionalmente d ispen-
vado; w :Predicción de las Tasas de Crecimiento dioso ya que dicho lim( ... ] se aproxima a un
de Y; u: Tasa de Crecimiento de largo plazo de horizonte lejano para asegurar convergencia 7 •
Y (el llamado "drift"); y k: el horizonte al cual Esto implica, por ejemplo, realizar proyeccio-
se hace la predicción w. nes dinámicas a 100-fechas adelante del pe-
ríodo que se desea proyectar. Aún más, si
[1] dichas proyeccio nes involucran choques alea-
Ln(Yp) = Ln(Y) + lim ([w(1 )+ ... +w(k)]-ku] torios (ie. simulando "sorpresas" reales en el
k~ futuro, con una estructura de varianza similar
a la observada en el pasado), resulta impor-
El procedimiento global consiste en aplicar tante replicar "x" número de veces cada pro-
una serie de métodos estadísticos para obtener yección, para cada fecha, a fin de escoger el
Yp según [1]. Una vez hecho esto, el compo- valor de convergencia. Así, por ejemplo, con
nente cíclico (Yc) se obtiene por residuo, ya 50 observaciones, y 100 replicaciones, el pro-
que se sabe que Y= Yp +Y c. ceso de proyección implica realizar 5.000
procesos de simulación (independientemente
Los procedimientos particulares para la obten- de la carga computacional que representa el
ción de Yp puede n resumirse así: que cada una de ellas se haga a un horizonte
de 1DO-fechas adelante). Esta metodología es
PASO l. Se aplica la metodología Box y jenkins la propuesta por Beveridge y Nelson (1981 );
(1976) para encontrar el modelo ARIMA(p,d,q) "BN" de aquí en adelante.
que, además de tornar una serie Y en una serie
estacionaria, provee errores es tadísticos que, Sin embargo, Cuddington y Winters (1987)
por construcción, son " ruido blanco" (ie. no encontraron que este largo procedimiento del
autocorrelacionados, de media cero y varian- Paso 11 podía simplificarse a través de obtener
za constante). Adicionalmente, dicho modelo
11 o
INGRESO PERMANENTE Y TRANSITORIO
111
COYUNTU RA ECONOMICA
Gráfico 1
DESCOMPOSICION DEL PIB REAL
Método "CW" (con función de ganancia)
Pesos constantes
de 1975
30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85
muy probable que sienta su intuición econó- trabajar con el supuesto, poco realista, de que
mica traicionada, pues: 1) la descomposición la trayectoria de largo plazo no tiene compo-
por series de tie mpo indica que los ciclos nentes estocásticos.
económicos tuvieron muy poca importancia
en e l período 1930-67 (cuando la ausencia de C. Resu ltados alternativos
un control de cambios, o su flexib il idad, nos
había acostumbrado a pensar que era el de Dada la importancia de estas posibles conclu-
mayor "vo lati lidad") y mucha importancia en siones, cabe preguntarse en qué medida los
el período 1968-85 (en presencia de un rígido resultados de Cuddington 10 responden o no a
control de cambios); y 2) la magnitud de los particularidades procedimentales que, inde-
ciclos resulta mucho menor de lo que estamos fectiblemente, tienden a surgir en e l desarrollo
acostumbrados a pensar. de esta metodología. Con el fin de explorar
este punto, trabajamos con la misma base de
Con respecto al punto 1 ), cabe entonces con- datos de Cuddington E y aplicamos los proce-
cluir que los choques reales acumulados en el dimientos descritos anteriormente. En térm i-
período· 1968-85 provenientes del "a uge de nos de procedimiento y escoge ncia nuestras
exportaciones menores", del "impacto petro- diferencias con Cuddington pueden resumirse
lero internacional", de los "auges cafeteros" y así:
fi nalmente, del "auge de productos básicos
mineros colombianos", son los causa n/es de °
1
Curiosamente, él no aclara la fuente de los datos del
PIB-real util izado. Nosotros suponemos que para el
ciclos económicos importan/es, como nunca
período 1930-50 dicho autor utilizó los datos construi-
antes había ocurrido en la historia colombia na dos por la CEPAL en su misión de 1954 (hasta hace
desde 1930. Con referencia a 2), ya hemos poco única fuente semi-oficial). Sin embargo, también
explicado que la menor magnitud se explica existe otra serie para dicho período elaborada por la
Misión de Empleo (1986) . Para el período 1950-80 la
por e l hecho de que la metodología tradicio - fuente es el Banco de la República y de allf en adelante
nal ha tendido a sobre-estimar los cic los al el DANE.
112
INGRESO PERMANENTE Y TRANSITORIO
113
COYUNTURA ECONOMICA
Gráfico 2
DESCOMPOSICION DEL PIB REAL
Método "BN" (sin choques aleatorios)
Pesos constantes
de 1975
700
600
500
400
300
200
100
o . ./
Cíclico
...,._ / , ...
-100
30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85
Nótese, primero, que nuestra descomposición explicamos en el Paso 11. En este caso la deter-
cubre e l período 1937-8 7 (o sea 6 años inicia- minación del horizonte se vuelve importante.
les menos que Cuddington, debido a nuestro Siguiendo a BN, adoptamos el cr iter io de rea-
método de proyección, y dos año s adicionales lizar simulaciones (1 00 para cada observa-
al final de la serie, por actual ización de la ción) a un horizonte de 1DO-períodos ade lan -
muestra) . Segundo, obsé rvese que ahora los te15. Adoptamos e l valor med io de las " inno-
ciclos se hacen más marcados, pero tardan vaciones" así generadas 16 y con éstas procedi-
una estructura similar a la del Gráfico l. En mos a desco mponer el P1B-rea l. Los res u Ita dos
particular, nótese que los ciclos positivos con- de esta segunda alternativa se ilustran en e l
tinúan prevaleciendo en el período 1968-8 1 y Gráfico 3, que, como era de espe rarse, mues-
que en e l período 1982-86 se tornan nega ti - tra una mayor volatilidad que en los casos
vos, sie ndo 1987 un año co n un co mpo nente anteriores. Nuevamente la estructura básica se
cíc li co de cero. Es te último dato indi ca que e l manti ene (ie. ciclos importantes en el período
nive l del PIB observado en 1987 coincide con 1967-8 7), pero ahora aparecen algunos cic los
el valor esperado de largo p lazo (a justado de
manera dinámica).
15
En este proceso pudimos observar que el cálculo de las
11
innovaciones" es bastante sensible al tamaño del hori-
U na segunda variante del método 13N co ns iste
zonte que se escoja . En nuestro caso hicimos 100 repli-
en simular choques aleatorios en el proceso de caciones con horizontes de 20, SO y 1 00 periodos
proyección de las "i nnovac iones", como lo adelante, observando que ta nto las varianzas como la
"i nnovación" promed ia resultan sensibles al horizonte.
Esto deno ta, ento nces, problemas de convergencia.
" Con relación al Paso 111, vale la pena mencionar que
16
usamos la sugerencia de Cuddington de aplicar hacia Aunque las varianzas de las "inn ovaciones" en cad a
atrás las lasas de crecimiento obtenidas en el Paso 11. l. a fecha no d ifieren mucho, su valor absoluto es relativa-
escogencia de este procedimiento afecta, sin embargo, mente alto . Dado que la varianza proviene de la mues-
la escala de los valores que habrá de tomar el compo· tra observada, este es un inconveniente insal vabl e de la
nente cíclico. misma muestra.
114
INGRESO PERMANENTE Y TRANSITORIO
Gráfico 3
DESCOMPOSICION DEL PIB REAL
Método "BN " (con choques aleatorios)
Pesos constantes
de 1975
700
6 00
500
400
300
200
100
.,.,. _,./ . .~ ••
Cíclico
o .JI. ;» -" # ~- _.r Jl/l' # # 7 .... 1'" .#' _.. Jííi" M .. -
30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 60 65
menores en el período 1 957-67 y prácti ca- ción. Como se observa, dicha re lación no es
mente desaparece el c icl o positivo de 1975, significativamente diferente de cero e n el caso
que a la luz de los análisis tradicionales resulta de Cuddington 17 , mientras que con nuestras
"co ntra-intuitivo". descomposiciones, utilizando la metodología
Cuadro 1
ESTADiSTICAS BASICAS DE LA RELACION PIB-CICLICO/PIB-PERMANENTE
BAJO DIFERENTES METODOS DE DESCOMPOSICION
115
COYUNTURA ECONOMICA
BN, el resultado arrojado es que, en promedio, comparan las tasas de crecimiento anuales del
e lla estaría entre -3.7% y -2.9% (es decir, PIB -re al observado y del PIB -real permanente
prevalecen los ciclos negativos en el período calculado por Cuddington (método CW) para
1937-87). el período 1965-85, época de ciclos marca-
dos. Estas son las tasas de crecimiento implíci-
Con relación a las magnitudes de dichos ci- tas en el Gráfico 1.
clos, también puede apreciarse que éstas son
relativamente pequeñas en el caso de Cuddin- Lo primero que cabe destacar es que las esti-
gton, oscilando entre -5.8% y 4.9% para los maciones tradicionales mostrarían el ingreso
puntos máximo y mínimo, respectivamente; permanente con una tasa de crecimiento
por el contrario, con la metodología BN (con constante del 4.3% (marcada con una línea
choques) pueden ll egar a ser de - 17.7% y horizontal en el gráfico). Sin embargo, allí se
1 0.5%. En este sentido las simulaciones pue- puede observar que con el método CW dichas
den proporcionar ciclos tan marcados como tasas, en realidad, fluctúan dinámicamente
los que esperarían quienes trabajan con los alrededor de esa constante. Como lo mencio-
métodos tradicionales. Obviamente, la dife- nábamos al inicio de este estudio, esta oscila-
rencia está en que éstos surgen de un proceso ción dinámica de las tasas de crecimiento del
dinámico de simulación que afecta el compo- ingreso permanente constituye una de las
nente permanente y no de un pobre ajuste principales virtudes del método de series de
estadístico que supone que dicho componente tiempo.
es invariable en el tiempo.
Esta diferenciación entre la tasa de crecimien-
D. Dinámica de las tasas de crecimiento to del PIB-observado y del PIB-pe rmanente
cumple un papel importante en el análisis de
Finalmente, resulta interesante ilustrar la diná- la política económica. Por ejemplo, el Gráfico
mica de las tasas de crecimiento que suponen No. 4 estaría indicando que, según la metodo-
estos diferentes enfoques. En el Gráfico 4 se logía CW, a pesar de que el crecimiento per-
Gráfico 4
TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB
Método " CW" (con función de ganancia)
%
9-r------------------------------------------------------.
8
65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85
116
INGRESO PERMANENTE Y TRANSITORIO
manente (ie. potencial) de la economía estaba largo plazo hubiese pasado de niveles del 6%
alrededor del 5.5% en el período 1968-74, entre 1976-80 a niveles del3 % entre 1981-85.
ésta creció a tasas superiores al 6%. Ello sería
una muestra inequívoca del auge eco nómico El método BN (sin choques) parece respetar
del período, reflejado implícitamente en las mejor este principio económico de que los
altas tasas de crecimiento del componente cícli - crecimientos de largo plazo no deben ser tan
co la. volátiles como los de los crecimientos obser-
vados. En el Gráfico S se compara la tasa de
No obstante, nuestro parecer es que, bajo el crecimiento del PIB observada con la de largo
método CW, dichas fluctuaciones resultan plazo (correspondientes a las del Gráfico 2).
excesivas a partir de 1974, pues siguen muy de Bajo este método, en el período 1967-74, la
cerca las tasas de crecimiento observadas. Esto tasa de crecimiento del PIB-permanente tien-
crea dificultades de interpretación, pues resul- de a ser también superior a la tasa constante
ta difícil aceptar que los agentes económicos del 4.3% que predice el enfoque tradicional,
tengan en cuenta los efectos dinámicos en pero sus fluctuaciones son menores que co n el
forma tal, que se presente una alta volatilidad método CW (Gráfico 4). En este caso estaría-
de la tasa decrecimiento de largo plazo 1 9 • Así, mos diciendo que mientras el PIB-observado
por ejemplo, es poco plausible que la tasa de creció a tasas cercanas al 6%, el permanente
se ubicaba alrededor del 5%. En el período
1974-79 la tasa de crecimie nto de largo plazo
" Estas últimas no aparecen grafic adas, pues deb ido a su
volat ilidad se tornan de diffc il interpretación. Sin em- habría continuado con su tendencia al alza,
bargo, los niveles del PIB-dclico (Grafico No.l) respa l- hasta alcanzar niveles del 5.5%, en tanto que
dan esta afirmación. el observado mostraba una gran volatilidad
" El método BN (con choques aleatorios) tamb ién esta
sujeto a esta incons iste nc ia; sólo que en este último el fenómeno de volatilidad . Por razones de espacio no
caso la expli cación surge de la prop ia metodologfa, reproducimos las tasas de crecimiento correspondien-
pues las simulaciones tienen el propós ito de involucrar tes al Gráfico No. 3.
Gráfico 5
TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB
Método "BN" (sin choques aleatorios)
%
9 ~----~----------~----~----~----~----~~--~~--~~--~~---,
o
65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87
117
COYUNTURA ECONOMI CA
con valores bien inferiores al 4.3% en 1975 y Sin embargo, un gran inconveniente de las
bien superiores en 1978. estimaciones de Cuddington y de nuestra esti-
mación (en 2) es que aparentemente los erro-
Pero tal vez la diferencia más notoria con el res no están totalmente libres de autocorrela -
método CW surge en el período 1980-85, ción serial. En nuestro caso, el estadístico Q*
cuando el crecimiento de largo plazo se ha- -columna (7)- indica que ni siquiera al 90%
bría "desplomado" a niveles del 3% según podemos estar seguros de que los residuales
Cuddington, mi entras que de acuerdo con son "ruido blanco" 21 •
nuestros cálculos éste sí habría caído con res -
pecto al 5.5 % del período anterior, pero a Para evitar este problema, si adoptamos una
niveles que fluctúan ligeramente por encima forma de esti mación sencilla como la presen -
del4.3% hasta 1985 y ligeramente por debajo tada en 3 (un proceso autorregresivo de orden
entre 1986-87. Esto último permitiría afirmar uno), curiosamente observamos ahora que la
que, en el período 1983-87, se habría experi- propensión med ia a consumir el ingreso per-
mentado un ligero deterioro del crecimiento manente (.674) no difiere estadística mente de
de largo plazo . Nótese, si n embargo , que si la del transitorio (.684) 22 • Aún más, sabiendo
esta desacel eración del crecimie nto de largo que la desviación standard del esti mador del
plazo a partir de 1985 se interpre ta como "e l ingreso permanente es tan sólo de .03, puede
costo del programa de ajuste" , éste resulta ser inferirse que el estimador del ingreso transito-
bastante moderado si se le compara no sólo rio claramente cae dentro del dominio del
con los costos de otros programas de estabili- estimador del ingreso permanente. Nótese
zación (o el costo de no ajustarse) , sino tam - también que el ajuste global mejora significa -
bién cuando se compara con la tasa de creci- tivamente y que ahora el estadístico Q*, tras
miento estática del 4.3%. haber ganado cerca de 1O puntos en términos
de " bl anqueamiento" de la serie, se ubica muy
IV. EL CONSUMO Y LA TEORIA cerca del nivel del90% de confiabi lidad.
DEL INGRESO PERMANENTE
El resultado anterior tiende a reforzarse cuan-
Como mencionábamos anteriormente, éstos do realizamos pruebas anidadas sobre la sig-
métodos de descomposición de las series pue- nificancia adicional del ingreso transitorio en
den utilizarse para probar diferentes hipótesis. la determinación del consumo privado. La es-
Por ejemplo, Cuddington (1986) utilizó sus timación consignada en 4 indica que la pro-
res ultados para probar directamente la hipóte- pensión media a consumir el ingreso como un
sis del ingreso permanente, enco ntrando que
20
ésta no se sostenía para Colombia, dado que la Se observan sólo pequeñas diferencias en términos del
propensión media a consumir el ingreso tran- ajuste global, siendo mejor el nuestro (eg. menor va-
rianza), probabl emente debido al uso de criterios de
sitorio era mayor que la del ingreso perma- información en la estimac ión de 2.
nente. Este resultado se lee directamente en la
11
estimación 1 del Cuadro 2, donde el coefi- Además, no sobra señalar que en nuestras esti maciones,
y suponemos que en las de Cuddington también, la
ciente del ingreso permanente [columna (2)], presencia de varios promedios móviles induce proble-
es menor que el del transitorio [columna (3)], mas de convergencia del algoritmo, tal como lo indi ca
según estimaciones de Cuddington . la (e) en el Cuadro No. 2. Este aspecto técnico no es de
ninguna manera desprec iab le, pues indica que los pa-
rámetros estimados no alcanzaron el criterio de mini-
Al trabajar con la descomposición del PIB que mización globa l de la varianza.
nosotros obtuvimos con la metodología BN-
sin -choques (correspondi ente a los Gráficos 2 " Es importante tener en cuen ta que el método de solu-
ción del ARl sea de máxima verosimilitud para garan-
y 4), observamos que dichas propensiones tizar e l ha ll azgo de un mínimo global. Nosotros nota-
med ias a consumir el ingreso permanente y mos que los métodos tradicionales (tipo Cochrane-Or-
transitorio se repetían casi a nivel del tercer cutt, H il dreth-Lu) obtenían mínimos locales, cuyos esti-
mativos diferían bastante de los aquí reportados. Sin
dígito -ie. se sostiene el resultado de que el
embargo, inclusive en estos últimos casos la hipótesis
parámetro (2) < (3) en la estim ac ión 220 • de "sobre-consumo" era rechazada.
118
INGRESO PERMANENTE Y TRANSITORIO
Cuadro 2
RESULTADOS DE ESTIMACIONES DIRECTAS DE LA FUNCIÓN CONSUMO
(Variable Dependiente: Consumo Privado Real)
1. Cuddington (0,0 ,2) 0.710 0.920 0.998 404 2.1 n.d. n.d.
BN SIN CHOQUES
2. (0 ,0,3) 0.717 0.91 8 0.999 394 2.1 0.78 6.5
3. (1,0,0) 0.674 0.684 0.999 490 1.6 0.87 6.5
4. (1 ,0,0) ' (675) 0.009* 0.999 490 1.6 0.87 6.5
BN CON CHOQUES
5. (0 ,0,2) e 0.719 o 7390 .999 520 1.5 0.85 6.7
6. (1,0,0) 0.681 0.6340 .999 479 1.6 0.92 6.4
7. (1,0,0)' (0 .681) ·O 0400 .999 4 76 1.6 0.92 6.4
Donde:
BN : Método Beveridge - Nelson .
SCE : Suma de Cuadrados del Error.
o· : Estadístico Ljung-Box.
SBIC : Criterios de Información Bayesiano.
Nota: Las variables independientes determinísticas incluyen una constante y las descomposi-
ciones del PIB-real permanente y transitorio obtenidos por los métodos relacionados en cada
caso. Todas las variables resultaron significativas por lo menos al 95% de confiabilidad, excepto
las señaladas con (*). La (e) indica problemas de convergencia del algoritmo (Gauss-Newton)
después de 20 iteraciones; y la (a) se refiere a resultados de pruebas .anidadas donde el
coeficiente del ingreso permanente en realidad se refiere al ingreso total.
todo (permanente más transitorio) es del orde n consumir e l ingreso permanente y transitorio
de .67S y que el ingreso transitorio, por sí so lo, no d ifieren significativamente (ambas fluctú an
no contribuye a exp licar e l comportam iento alrededor de .72). El estadístico Q* se ubica
de l co nsu mo privado . En este caso los indica- nuevamente muy cerca del ni vel de 90% de
dores de aj uste so n tan buenos como los obte- co nfiabilid ad.
nidos en 3 y claram ente superiores a los o bte-
nidos en 1 y 2. Así pues , según las estimacio- Si repetimos para la es timación S los procedi-
nes consignadas en 3 y 4 no ex istiría e l pro- mientos señalados en 3 y 4 [es decir, estimar
b lema de "sobre-consumo" detectado inicial- un proceso autorregresivo de orden uno (p= 1)
mente por Cuddington . y es timaciones anidadas] ll egamos nuevamen-
te a la conclus ió n de que la propensión media
La estimació n S, del Cuadro 2, se refiere a la a consumir el ingreso permanente y transitorio
descomposición obtenida con el método BN no difieren significativame nte, como se des-
(co n choques alea torios). La es tructura ARI- prende de los resultados consignados en 6 y 7.
MAX es igual a la obtenida por Cuddington en En este sentido vemos que la hipótesis de
1, pero nótese que las propensio nes medias a "sobre-consumo" planteada por Cuddington
119
COYUNTURA ECONOMICA
no es robusta. Estas últimas estimaciones tie- importancia, pues con base en ellos se daba
nen una gran ventaja frente a las anteriores, sustento empírico, por ejemplo, a los manejos
pues ahora el estadístico Q* indica que los contra-cíclicos de la economía del período
errores son ruido blanco al nivel del 92% y el 1976-78 [Sarmiento (1978)].
estadístico SBIC señala que estas estimaciones
repo rtan la varianza mínima para el caso BN- En este trabajo utilizamos una metodología de
con choques. series de tiempo, similar a la usada por Cud-
dington, para descomponer el PIB-real en sus
En suma, hemos visto que las estimaciones de componentes permanente y transitorio y re-
Cuddington son suceptibles de mejorarse, calcamos las virtudes de este enfoque frente al
especialm ente en lo referente al blanquea- tradicional. En particular, analizamos la diná-
miento de la serie. Cuando se corrigió esta mica de crecimiento del ingreso real de largo
deficiencia, pudimos observar que la hipótes is plazo, notando que éste ha fluctuado alrede-
de "sobre-consumo" no mantenía su signifi- dor del 4.3% anual en el período 1930-87,
cancia estadística . Nuestras estimaciones indi - describiendo un ascenso hacia el 5% anual en
can que los agentes privados en Colombia el período 1968-74 y hacia el5.5% anual en el
parecen no distinguir, para propósitos de con- período 1975 -80. Sin embargo, en el período
sumo (o del ahorro), el carácter permanente o 1983-87 se ha observado una desaceleración
transitorio de sus ingresos, pues la propensión del crecimiento de largo plazo que lo tiende a
media a consumir en uno y otro caso es la ubicar en el 4 % anual.
misma (del orden de .70). No obstante, esta-
blecer la validez de la hipótesis del ingreso Con base en dichos componentes se estimó
permanente de manera directa requi ere una directamente una función de consumo priva -
mayor profundización, y para ello probable- do a fin de probar la hipótesis de "sobre-
mente las técnicas más adecuadas sean las de consumo" postulada por Cuddington. La esti-
ca -integración [Engle y Granger, (1987), Ca - mación de este tipo de modelos ARIMAX nos
rrasquilla (1989), o las de regresares integra- permitió replicar las propensiones medias a
dos Stock y West, (1 988)]. consumir respecto del ingreso permanente y
transitorio obtenidas por Cuddington, pero
V. CONCLUSIONES también pudimos observar que dichas estima-
ciones no estaban 1ibres de problemas estadís-
Este trabajo fu e motivado por el hall azgo de ticos.
Cuddington (1986) de que en Colombia la
hipótes is del ingreso permanente parece no Al corregir estos problemas comprobamos que
tener sustento empírico, para el período 1950- la hipótesis de " sobre-consumo" no era robus-
85 . En su defecto, lo que él había encontrado ta desde el punto de vista estadístico. Por el
era una tendencia hacia el " sobre-consumo"; contrario, establecimos que los agentes priva -
queriendo decir que la propensión media a dos en Colombia parecen no distinguir, para
co nsum ir el ingreso transitorio (prod ucto de propósitos de consumo (o del ahorro), el ca-
bonanzas pasajeras por ejemplo) era muy alta, rácter permanente o transitorio de sus ingre-
inclusive superior a la propensión media a sos, pues la propensión media a consumir en
consumir el ingreso permanente. Este resulta- uno y otro caso es la misma (del orden de .70).
do sorprendió a algunos anal istas y resultaba Este comportamiento indica un mayor grado
"contra -intu itivo" a la luz, por ejemplo, del de " racionalidad " por parte de los consumido-
hecho de que se logró una acumulación de res colombianos que el postulado por Cud-
reservas internacionales en Colombia en el dington. Sin embargo, estos resultados aún no
período 1975-85, como resu ltado del manejo constituyen una prueba directa de que se
aparentemente frugal que se hizo de dos bo- cumpla la hipótesis del ingreso permanente en
nanzas cafeteras y del auge de productos mi- Colombia (la que en ocasiones se asocia con
neros (carbón y petróleo) . Las implicaciones un comportamiento "ultra-racional"), lo que
de política de estos res ultados era n de suma requeriría trabajo adicional.
120
INGRESO PERMANEN TE Y TRANSITORIO
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f"El)t:.:::»I\KKU
.l.LIO'TECA
121
COYUNTURA ECONOMICA
ANEXO
Resultados de la descomposición del PIB-Real según diferentes métodos
1930 54.0 .7
31 53.2 -1.3
32 56.7 -1.9
33 59.9 -1 .2
34 61 .1 - 1.1
35 65.2 -.4
36 68.7 -.4
37 69.8 -1.4 -4.8 -9.9
38 74.3 -.6 -4.2 -7.8
39 78.9 .2 -2.6 -6.0
122
INGRESO PERMANENTE Y TRANSITORIO
123