Compañia Minera Milpo

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UNCP – FCA – BANCA Y BOLSA NA L DE L
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UNIVERSIDAD NACIONAL
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“AÑO DE LA DIVERSIFICACIÓN PRODUCTIVA Y DEL FORLATECIMIENTO DE LA EDUCACIÓN"
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DEL CENTRO DEL PERÚ
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EMPRESA: CASA GRANDE
CÁTEDRA:
 BANCA Y BOLSA
CATEDRÁTICO:
 MG. RICARDO BUSTAMANTE AGUIRRE
ALUMNOS:
 ALIAGA CHAMBERGO, LUISA MILAGROS
 GARZON FLORES, LIZBETH
SEMESTRE:
 IX
HUANCAYO – PERU
HUANCAYO
2017
- 2015
1
UNCP – FCA – BANCA Y BOLSA
ÍNDICE
1. ANÁLISIS FUNDAMENTALISTA Y TÉCNICO DE LA EMPRESA ................................. 6
I. INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO NACIONAL E INTERNACIONAL ....... 7
A. Información antes Octubre 2015 ................................................................................... 8
II. ESTUDIO ECONÓMICO ............................................................................................. 12
- MILPO: ................................................................................................................ 12
2.1. Ámbito de Evolución de los servicios de Mercado Bursátil en ..................................... 13
- - Perspectivas luego de la crisis mundial ........................................................... 13
- - Resultados de Gestión .................................................................................... 15
- - Potencial de Crecimiento ................................................................................ 19
- Estabilidad jurídica, tributaria y monetaria en función Empresa-Estado .......... 19
- - Estrategias Financieras y económicas ............... Error! Bookmark not defined.
III. ESTUDIO FINANCIERO ............................................................................................. 21
3.1. Balance General ......................................................................................................... 21
3.2. Determinación de valores fundamentales ...................... Error! Bookmark not defined.
3.3. Estudio bursátil .............................................................. Error! Bookmark not defined.
IV. ANÁLISIS DE LOS INDICADORES BURSÁTILES DE LA ESCUELA TÉCNICA .. Error!

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2. FORMULACIÓN DE UN SIMULADOR ....................................................................... 32
CONCLUSIONES .............................................................................................................. 33
2
INDICE DE TABLAS
TABLA N° 01: Producto Bruto Mundial

TABLA N° 02: Dividendos
TABLA N° 03: ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS (31 DE DICIEMBRE
DE 2014 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2013)
TABLA N° 04: RATING GLOBALES
TABLA N° 05: ENDEUDAMIENTO
TABLA N° 06: Índice Selectivo De La Bolsa De Valores De Lima (ISBVL)
TABLA N° 07: Índice Selectivo De La Bolsa De Valores De Lima (ISBVL)
TABLA N° 08: Índice Nacional De Capitalización (INCA)
TABLA N° 09: Índice De Buen Gobierno Corporativo
3
INDICE DE GRAFICOS
GRAFICO N° 01: Producto Bruto Interno Nacional (Variaciones anuales, %)

GRAFICO N° 02: Inflación (%)
GRAFICO N° 03: EVOLUCION DE LA ACCION MILPOC1 MILPOI1 Y EL IGVL
GRAFICO N° 04: RENDIMIENTO DE MILPOC1, IGBVL Y MILPOI1
GRAFICO N° 05: VENTAS TOTALES
GRAFICO N° 08: VALOR MILPOC1
GRAFICO N° 09: VALOR MILPOI1
GRAFICO N° 10: Price Earnings Ratio (PER)
GRAFICO N° 11: Dividend Yield
4
INTRODUCCIÓN
.
La sostenibilidad es el fundamento de la estrategia de negocio de la Compañía Minera Milpo,
y a partir de esta premisa se gestiona las actividades y relaciones con todos los grupos de
interés. Con operaciones desde 1949 en el Perú, y en alianza estratégica con Votorantim
Metáis desde el 2010, Milpo ha venido adaptando procesos para generar mayor valor para
todos los grupos de interés bajo un enfoque de triple resultado (económico, social y
ambiental).
Ha pasado mucho tiempo en la historia de Milpo, desde aquel 6 de abril de 1949, cuando
cinco amigos, audaces y visionarios, decidieron conjugar experiencias y esperanzas para
adquirir un yacimiento minero enclavado a 4,200 m.s.n.m. en la inhóspita quebrada de Santa
Rosa de Milpo, en la provincia de Pasco. Ese fue el inicio de una empresa que con el
transcurso del tiempo se convertiría en una organización pujante y moderna acorde con las
exigencias del momento.
Es así que en presente trabajo, en primer lugar, veremos el Análisis Fundamental, un estudio
que conlleve a conocer las cuentas y balances de la empresa en cuestión. Por supuesto,
habremos de tener en cuenta todos aquellos elementos macroeconómicos que puedan
afectar en mayor o menor medida a la operativa de la empresa y a sus futuros beneficios.
En tanto el Análisis Técnico es un sistema de estudio que predice la posible evolución de la
cotización basándose en una serie de indicadores, osciladores, y gráficos.
El Análisis bursátil es un sistema de estudio entre los dos anteriores, pues se basa en unos
indicadores que relacionan la cotización actual del valor con los resultados de la empresa.
5
CAPITULO I
- ANALISIS FUNDAMENTALISTA Y TECNICO DE LA DE LA EMPRESA
AGROINDUSTRIAL CASA GRANDE S.A
1. INFORMACION DEL ENTORNO ECONOMICO NACIONAL E
INTERNACIONAL
1.1.INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO NACIONAL
1.2. INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO INTERNACIONAL

1.2.1. EVOLUCIÓN RECIENTE Y PERSPECTIVAS
1.2.2. La economía mundial en los últimos meses
1.2.3. Disminución de los precios de las materias primas
1.2.4. Tipos de cambio y flujos de capitales
1.2.5. Política monetaria y condiciones financieras
1.2.6. Repercusiones comerciales originadas en China
CAPITULO II
ESTUDIO ECONOMICO DE LA EMPRESA AGROINDUSTRIAL CASA
GRANDE S.A.
2.
6
CAPITULO I
1. ANÁLISIS FUNDAMENTALISTA Y TÉCNICO DE LA EMPRESA
I. INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO NACIONAL E INTERNACIONAL
Si nos vamos a un entorno internacional, la economía del mundo siguió creciendo a

un ritmo moderado, a una tasa estimada del 2.6 por ciento en 2014. La recuperación
estuvo afectada por nuevos desafíos, entre los que se cuentan algunos eventos
inesperados, como los mayores conflictos geopolíticos en diferentes regiones del
mundo. Asimismo, la mayoría de las economías han evidenciado un cambio hacia
menores tasas de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en comparación a los
niveles previos a la crisis, incrementando las posibilidades de un crecimiento
económico mediocre de más largo plazo. En las economías desarrolladas, aunque
se estiman algunas mejoras para 2015 y 2016, persisten significativos riesgos,
especialmente en la zona euro y en Japón. Por su parte, las tasas de crecimiento
económico en los países en desarrollo y las economías en transición fueron más
divergentes en 2014, con una fuerte desaceleración en varias de las mayores
7
economías emergentes, particularmente en América Latina. En el periodo de

proyección, la economía mundial se expandirá a una tasa levemente superior a 2014
pero aún a un ritmo moderado, con una expansión del Producto Bruto Mundial (PBM)
de 3.1 y 3.3 % en 201 5 y 2016, respectivamente.
TABLA N° 01: Producto Bruto Mundial
Fuente: FMI
A. Información hasta octubre 2015
 Crecimiento
La economía peruana creció apenas 2.4% durante el 2014, su menor ritmo de
expansión en trece años (excluyendo el 2009). Este resultado se debió a una
serie de factores, entre los que destacan: (i) deterioro del entorno internacional,
pues América Latina creció 1.2%, su ritmo de expansión más bajo en 12 años -
excluyendo el 2009-, mientras que los términos de intercambio del Perú se
contrajeron 5.7%, la mayor reducción desde el 2008, (ii) la caída en el PBI de los
sectores primarios (2.3%), lo que no se había producido en 22 años (el sector
pesca se redujo 27.9% mientras que minería metálica se contrajo 2.1%), y (iii) la
caída de la inversión privada (-
1.6%) y pública (-3.6%).
En este tercer trimestre del 2015, la economía del Perú creció un 2.9%. este
crecimiento se vio impulsado por la actividad minera principalmente.
8
Los sectores que redujeron sus crecimientos fueron: construcción y pesca, con
un 7% y 21.9%, respectivamente.
GRAFICO N° 01: Producto Bruto Interno Nacional

(Variaciones anuales, %)
12
9.8
10 8.9 8.8
7.7
8 6.8 6.9
6.3
5.8
6
4.0
4 2.4
2 0.9
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*
*Estimaciones BCP
Fuente: INEI
 Inflación
La inflación en el 2014 fue 3.2%, ligeramente por encima del rango meta (2.0%
+/- 1pp) del Banco Centra de Reserva del Perú (BCRP). Sin embargo, la variación
en precios fue menor a la observada en varios países de la región (Colombia:
3.5%, México: 4.2%, Chile: 5.3%, Brasil: 6.5%). Por componentes, el rubro
Alimentos y Bebidas subió 4.84%, Cuidados y Conservación de la Salud se elevó
en 3.24%, Alquiler de Vivienda, Combustible y Electricidad creció 2.53%, Vestido
y Calzado llegó a 2.06% y Transporte y Comunicaciones registró una variación
de 0.68%. Cabe destacar que la inflación excluyendo alimentos y energía se situó
en 2.51% en 2014.
GRAFICO N° 02: Inflación (%)
9
8
6.7
7
6
4.7
5
3.9
4 3.2
2.9
2.6
3 2.1 2.0
1.5
2 1.1
1 0.3
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*
*Estimaciones BCP
Fuente: INEI
La inflación del Perú en octubre del 2105, se aceleró y subió 0.14%. Alza de
precios es mayor al 0.03% registrado en setiembre. Variación acumulada al
décimo mes del año es 3.58% y en los últimos doce meses llega a 3.66%.
 LA CRISIS FINANCIERA
La masiva depresión de los mercados mundiales y la crisis financiera
internacional, considerada la más severa de las últimas décadas, continuaron
acentuándose en el segundo semestre del 2008. Al finalizar el año, podemos
identificar claramente los efectos en Milpo, siendo importante resaltar que
éstos no afectaron los ingresos operativos, los cuales permanecieron sólidos.
La repercusión de la crisis se ha percibido en:
i. El impacto de la apreciación mundial del dólar americano que generó

una pérdida por traslación de US$ 17.7 millones para el año 2008 en
la posición en Nuevos Soles;
ii. El significativo deterioro del valor de mercado de parte del portafolio de
inversiones, principalmente en ASHC y PPS, que originó una provisión
por desvalorización de US$ 50.3 millones por pérdidas no realizadas.
iii. La provisión por US$ 43.4 millones para cubrir potenciales pérdidas y
contingencias relacionadas al supuesto fraude internacional de Madoff
que afectó al Atlantic Blue Chip Fund y en portafolios propios.
10
 CRISIS FINANCIERA EN PERU
A pesar de la profunda crisis económica y financiera en el mundo, la economía

peruana continuó creciendo a altas tasas, asi como igualmente el crecimiento
del sector minero, principal actividad económica del Peru, siguió creciendo, por
lo tanto la empresa Milpo estuvo en constante crecimiento.
El Perú es un país minero por excelencia dada la calidad de los yacimientos y

la diversidad de los mismos. Así, el país posee grandes reservas de minerales,
siendo uno de los productores más importantes a nivel mundial. Además, en
el año 2014, Perú ocupó el séptimo puesto entre los países y regiones de
destino en exploración minera según el SNL Minings & Metals y, según el
Instituto Fraser, mejoró siete posiciones en el índice mundial de países
atractivos para la inversión minera al ubicarse en el puesto 30. En el 2014, la
producción minera metálica se redujo en 2.9% A/A como consecuencia de
menores leyes en las principales minas de oro y cobre. A lo mencionado, se
debe adicionar la interdicción de la extracción de oro en región de Madre de
Dios, lo que redujo la contabilización de la producción. Para el 2015 y 2016 las
perspectivas son más favorables asociadas a la mayor producción de
Antamina, los proyectos de Constancia, Toromocho y la ampliación de Cerro
Verde; sin embargo, los retrasos y complicaciones en las operaciones podrían
afectar las perspectivas. Por el lado de los precios de metales, estos
continuaron con la reducción de sus cotizaciones (excepción del zinc y estaño)
a causa de la debilidad de la economía China, lenta recuperación de la
Eurozona y fortalecimiento de Estados Unidos, lo que devino en el
fortalecimiento del dólar – encareciendo a los commodities que cotizan en esta
moneda–.
11
II. ESTUDIO ECONÓMICO
- MILPO:
Milpo es una de las importantes compañías mineras del Perú.

Tiene por objeto llevar a cabo todas las actividades que comprende la industria
minera y particularmente la exploración y explotación de yacimientos mineros
y el beneficio de estos últimos, así como el tratamiento, comercialización,
fundición y refinación y todas las demás actividades conexas. Sus unidades
operativas son la Unidad Minera El Porvenir (concentrados de zinc, plomo y
cobre), la Unidad Minera Cerro Lindo (concentrados de zinc, plomo y cobre),
así como la Unidad Minera Atacocha (concentrados de zinc, plomo y cobre),
la Unidad Minera Chapi (sulfatos y cátodos de cobre) y la Unidad Minera Iván
(actualmente únicamente realiza actividades exploración), éstas tres últimas a
través de sus subsidiarias Compañía Minera Atacocha S.A.A., Minera Pampa
de Cobre S.A. y Minera Rayrock Limitada, respectivamente.
VISION
Ser uno de los principales productores de metales básicos en el mundo; cuya
estrategia de crecimiento sostenido se basa en un modelo transparente e
innovador que genere valor para todos, de manera responsable.
MISION
Compañía Minera Milpo S.A.A. es una organización líder en la concepción,
ejecución y operación de proyectos minero-metalúrgicos que crea valor de
manera responsable para sus accionistas, clientes, trabajadores, socios de
negocio y comunidades.
Nos distinguimos por nuestra capacidad para identificar oportunidades que nos
permiten incrementar recursos y reservas y realizar los proyectos que sean
necesarios para mantener altas tasas de rentabilidad y crecimiento.
12
2.1. Ámbito de Evolución de los servicios de Mercado Bursátil en
- Perspectivas luego de la crisis mundial
Hacia fines del año 2009 los mercados financieros internacionales mostraron una
recuperación tras los efectos de la crisis financiera. Igualmente, la bolsa peruana
mostró un excelente desempeño como consecuencia del importante crecimiento
del país que generó grandes expectativas a futuro y la recuperación de los
metales en los mercados internacionales, lo que a su vez le permitió posicionarse
como una de las plazas bursátiles más rentables en el mundo.
Durante el 2014, los índices globales mejoraron con relación a los del 2013,
luego de una mayor volatilidad en los mercados financieros; a raíz de la
expectativa del posible retiro del estímulo de la Reserva Federal; del menor
crecimiento esperado por parte de China; y del desempeño del mercado local.
De esta manera, los principales índices bursátiles mostraron resultados
positivos. El S&P 500, el Dow Jones Industrial y el Nasdaq registraron ganancias
de 11.8%, 8.16% y 13.9%, respectivamente. En contraste con estos resultados,
el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) y el Índice Selectivo
de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL) retrocedieron 6.82% y 12.17%,
respectivamente.
Por su parte, en Milpo tienen dos instrumentos calificados de acciones:
Acciones Comunes (MILPOC1)
El capital social se incrementó a 1,309,748,288 de acciones comunes (+19.24%

A/A), autorizadas, emitidas y pagadas, cuyo valor nominal es de S/. 1.00 por
cada acción. El incremento se originó en el marco del programa de reinversión
de utilidades, al capitalizar la suma de S/.214,232,239 aplicándose S/.
210,785,719 al capital social y S/.3,446,520 a la cuenta de acciones de inversión.
El precio al cierre 2014 fue de S/.2.49, por lo que el rendimiento Year To Date
(YTD) fue de 37.67%.
Acciones de Inversión (MILPOI1)
Debido a la reinversión de utilidades, la cuenta de acciones de inversión se

incrementó de S/.17,968,942 a 21,415,462 (+19.18 A/A) con un valor nominal de
13
S/. 1.00 por acción. La última cotización fue de S/. 1.67 con un rendimiento YTD
de 41.13%.
GRAFICO N° 03: EVOLUCION DE LA ACCION MILPOC1 MILPOI1 Y EL IGVL
Fuente: Bloomberg
Elaboracion: PCR
La expansión de la UM Cerro Lindo aunado al crecimiento del precio del zinc,

impulsaron la cotización de Milpo; este comportamiento se mantuvo hasta el
3T2014, momento en el cual la caída de los precios de los commodities mineros
–asociado a la fortaleza del dólar– se reflejó un sentimiento bearish hacia las
cotizaciones de las Compañías Mineras.
GRAFICO N° 04: RENDIMIENTO DE MILPOC1, IGBVL Y MILPOI1
14
Fuente: Bloomberg
Elaboracion: PCR
Política de Dividendos
El 29 de octubre de 2010, la JGA aprobó la nueva política de dividendos, la

misma que consiste en distribuir el cien por ciento (100%) de las utilidades de
libre disposición generadas en cada ejercicio anual. La conveniencia de la
distribución, así como el monto a distribuir y el reparto de dividendos a cuenta,
en su caso, serán definidos por el Directorio en cada oportunidad, en base a la
disponibilidad de fondos, al equilibrio financiero de la compañía y al plan de
crecimiento de la misma.
TABLA N° 02: Dividendos
Fuente: Bloomberg
Elaboracion: PCR
- Resultados de Gestión
Por su parte, en Milpo, la mayor capacidad de tratamiento de las Unidades

Mineras aunado al incremento del precio del zinc (principal metal generadora de
ingresos), permitió el crecimiento de las ventas a US$758.12MM
(+US$37.95MM; +5.27% A/A). Estos dos factores aminoraron el efecto de la
caída de los precios del resto de metales. Respecto a los ingresos por
concentrados, estos se distribuyen entre: el zinc a US$342.64MM
(+US$47.73MM; +13.93% A/A), el plomo a US$145MM (+US$6.62MM; +4.55%
A/A), el cobre a US$ 262.22MM (-US$13.42MM; -5.12% A/A) y cátodos de cobre
a US$7.84MM (-US$2.97MM; -37.88% A/A). Los menores ingresos por los
cátodos de cobre responden a la paralización de las unidades cupríferas
originadas en el año 2012, pero el remanente de concentrados todavía se
15
encuentra facturando. Es importante indicar que, los concentrados se

encuentran compuestos por dos o más minerales, es por ello que, la plata se
encuentra contenida en los concentrados y por la cual, la compañía recibe
ingresos. Los contenidos de plata se incrementaron a 6.78 MM Oz (+9.14% A/A)
Fuente: Minera Milpo S.A.A

Elaboracion: PCR
Cerro Lindo es la UM que concentra los mayores ingresos con el 66.39%, seguido
de Atacocha con el 13.04%, luego El Porvenir con el 19.54% y por último, Chapi
e Iván con el 1.04%; mientras que, los ingresos por finos lo compone el Zn 46%,
Cu 30%, Ag 15%, Pb 8% y Au 1%.
16

Elaboracion: PCR
La empresa presenta una política de Hedge, con el objetivo de reducir el impacto

de la volatilidad de los precios internacionales de los metales y
consecuentemente sobre los márgenes operativos. Es así que, Milpo realiza
contratos de coberturas con plazos máximos a 12 meses, que cubren en su
conjunto un porcentaje de las ventas mensuales. Durante el 2014, la compañía
obtuvo ingresos por este concepto ascendente a US$1.1MM, menor a los
US$20.01MM que presentó en similar periodo el año anterior. Esto ingresos por
derivados se muestran como parte de los ingresos por ventas.
A nivel operativo, la utilidad se elevó a US$185.05MM (+US$44.27MM; +31.44%

A/A), y en términos relativos el margen ascendió a 31.44% (19.55% el año 2014).
La mejora operativa responde principalmente a dos factores: (i) los mayores
ingresos percibidos durante el año, el cual fue acompañado por el ligero
incremento del costo de ventas a US$459.10MM (+US$11.61MM; +2.59% A/A),
debido al aumento de los servicios prestados por contratistas asociado a los
trabajos de ampliación de Cerro Lindo; dicha variación fue mitigada por la menor
depreciación de maquinaria y equipos, diversos y cierre de mina; y (ii) los
menores gastos operativos netos a US$113.97MM (-US$17.92MM, -13.59%
A/A).
En el segundo caso, los gastos de administración decrecieron en línea al pilar de

Oficina Corporativa, en donde se exhibió menores saldos de gastos de personal
y servicios prestados por terceros. Se debe mencionar que se presentó mayores
gastos de ventas a US$27.62MM (+US$2.92MM; +11.84% A/A), como
consecuencia natural de la mayor producción de la compañía, lo que se tradujo
en el incremento de gastos de transporte y almacenamiento.
Rendimiento Financiero
La utilidad neta de Milpo, presentó un importante ascenso a US$104.25 MM
(+US$38.58MM; +58.75% A/A), sustentado en la mejora del resultado operativo,
por lo que Milpo pudo hacer frente a los mayores gastos financieros, los cuales
se elevaron a US$19.52MM (+US$1.73MM; +9.72% A/A), producto de los
intereses devengados por los bonos que la compañía emitió en marzo 2013. En
ese sentido, se evidencia una mejora en el margen neto al ubicarse en 13.75%
17
(9.12% en el año 2013). Así, el resultado de la estrategia de la compañía

circunscrita en los 5 pilares se reflejó en la evolución del ROE (12 meses) y ROA
(12 meses), los que se ubicaron en 16.05% y 7.95% respectivamente, superior
al presentado en el año previo cuando se ubicaron en 11.66% y 5.43%.
A criterio de PCR, Milpo y Subsidiarias lograron presentar adecuados niveles

financieros en un contexto difícil para el sector minero, efecto de la mayor
capacidad instalada en sus UM, el incremento del precio del zinc y la
racionalización de costos y gastos –ayudados por la menor depreciación y
amortización–. Además, la unificación de la disposición de relaves de las UM El
Porvenir y Atacocha, la capacidad de reponer reservas, los proyectos
(Brownfields y Greenfields) y una sólida posición de liquidez, brindan a la
compañía margen para seguir operando de manera sólida en el largo plazo. En
el corto plazo, la volatilidad con sesgo a la baja de los precios de los metales
puede afectar de alguna manera los indicadores de la compañía, lo que se
evidenció en el 4T2014 al verse impactado los ingresos.
Liquidez
Milpo mantiene adecuados niveles de liquidez para hacer frente a sus
obligaciones de corto plazo con un ratio de 3.12 veces y una prueba ácida de
2.60 veces (2.98 y 2.41 veces en el año 2013). Este nivel se encuentra soportado
en la partida de caja y bancos gracias a los resultados operativos y los fondos
provenientes de la emisión internacional de bonos por US$350 MM que se dio
en marzo 2013, los que fueron utilizados para el prepago de la deuda a mediano
plazo, para la ejecución de proyectos de sostenibilidad y para los proyectos de
expansión a realizarse en el 2015.
Los indicadores de liquidez se presentan como consecuencia del movimiento

positivo del activo corriente en US$78.79MM, ubicándose en US$649.33MM
(+13.81% A/A), mientras que, el pasivo corriente se incremento parcialmente en
US$16.31MM, culminando en US$207.87MM (+8.30% A/A). Respecto al
primero, la principal cuenta que explicó el movimiento positivo fue caja y bancos,
el cual ascendió en US$94.28MM, lo que permitió que la partida finalice en
US$436.69MM (+27.54% A/A), efecto de los resultados positivos de la
compañía. El movimiento de la caja pudo haber sido mayor, ya que se destinó
US$53.00MM a la adquisición de Aripuaná, Bongará y Chambará. Los gastos
pagados por anticipado también mostraron un comportamiento ascendente en
18
US$2.97MM lo que devino que la cuenta finalice en US$8.68MM (+52.04% A/A),

asociado al pago de seguros que cubren los riesgos contra terceros, vehicular,
de transporte, interrupción de operaciones, equipo minero, entre otras. Es
importante mencionar que las cuentas por cobrar comerciales representan el
16.12% del activo corriente y comprenden en un 76.48% cuentas por cobrar a
Votorantim Metais – Cajamarquilla (Empresa Vinculada).
- Potencial de Crecimiento
Milpo tiene un alto potencial de crecimientos, esto lo podemos ver en cuanto a la

solvencia de la empresa
Luego de la emisión de bonos internacionales por US$350.00MM en marzo 2013

bajo la Regla 144A y la Regulación S de la United States Securities Act de 1933
en Luxemburgo, con vencimiento a 10 años, amortización de intereses semestral
y una tasa de 4.625%; la compañía mejoró la estructura de deuda, consecuente
con un sector económico con inversiones de largo plazo y con un componente
muy importante de activo fijo (el activo fijo neto representa el 33.25% de los
activos totales).
A nivel del activo no corriente, este se incrementó en US$21.62MM finalizando

en US$ 661.25MM (+3.38% A/A), el incremento responde a la variación de
inversiones en valores en US$53.00MM en línea a la adquisición de los
proyectos mencionados previamente. Este incremento se encontró limitado en
alguna medida por la reducción de US$25.08MM en activo fijo –mayor
depreciación del periodo– lo que determinó que la cuenta finalice en
US$435.83MM (-5.44% A/A), de igual manera, los intangibles se redujeron en
US$8.42MM a causa de optimización de gastos en los proyectos y greenfields.
Por su parte, el pasivo no corriente estuvo conformado por la deuda de largo
plazo en US$351.86MM (-US$5.07MM; -1.42% A/A) y provisiones en
US$101.16MM (+US$2.55MM; -2.59% A/A).
19

Elaboracion: PCR
- Estabilidad jurídica, tributaria y monetaria en función Empresa-Estado
a. Entorno Macro Nacional
Se prevé que entre el 2014 y 2016, el Perú crecerá entre 5.8% - 6,3%. En los
próximos trimestres los motores de un crecimiento más balanceado serán:
 El gasto privado se mantendrá dinámico y crecerá a un ritmo cercano a su

nivel sostenible de largo plazo.
 El gasto público crecerá por encima del PBI potencial contribuyendo a reducir
las brechas de infraestructura.
 Las exportaciones registrarán un crecimiento importante gracias a la entrada

en producción de nuevos grandes proyectos mineros que duplicarán la
producción de cobre en los siguientes años.
b. Finanzas Públicas
El Perú se mantiene como uno de los pocos países de la región con cuentas
fiscales superavitarias o equilibradas. Asimismo, la deuda pública peruana, como
porcentaje del PBI, se mantiene como una de las más bajas de la región. En el
20
Perú nos encontramos en un periodo en el que se observa un aumento en la

inversión, el cual se sustenta principalmente en las buenas oportunidades de
negocios que presenta la economía como consecuencia de la estabilidad
macroeconómica y el contexto externo favorable.
c. Variables Políticas
Durante los últimos años, el Perú ha logrado grandes avances en su desarrollo.

El programa actual del Gobierno del Perú apunta a proporcionar igualdad de
acceso a los servicios básicos, empleo y seguridad social; reducir la pobreza
extrema; llevar a cabo una reconexión con el Perú rural mediante una extensa
agenda de inclusión.
Los objetivos planteados para el 2016 están centrados en lograr la protección

social en salud de la primera infancia.
d. Variables Sociales
La nueva Alianza Estratégica con el País (AEP) 2012 - 2016 del Grupo del Banco
Mundial (GBM), se centra en apoyar al Gobierno para mejorar la equidad
mediante servicios sociales, infraestructura y competitividad, preservando a la
vez la estabilidad macroeconómica.
III. ESTUDIO FINANCIERO
3.1. Balance General
TABLA N° 03: ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS (31 DE

DICIEMBRE DE 2014 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2013)
21
22
3.2. Determinación de valores fundamentales
El análisis fundamental es una metodología de análisis bursátil, pretende determinar

el auténtico valor del título o acción, llamado valor fundamental. Este valor se usa
como estimación de su valor como utilidad comercial, que a su vez se supone es un
indicador del rendimiento futuro que se espera del título
Este tipo de análisis fue introducido por Benjamin Graham y David Dodd, en 1934
en Security Analysis (que tuvo varias reediciones entre 1934 y1962).
Descripción
La hipótesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor

esencial o fundamental, la acción o título está infravalorada y su precio se elevará en
el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente.
Por tanto, un analista fundamental debería ser capaz calcular el valor esencial del
título o acción, y cual es el precio actual. El signo de la diferencia da una idea si la
tendencia a subir es positiva o negativa. Así el problema principal es la tarea de
23
estimar cuál debería ser el valor intrínseco del título o acción, y en consecuencia lo
que el mercado “debería” hacer. Otro problema mayor es predecir cuándo se van a
producir los movimientos predichos. En general, el análisis se aplica a inversiones a
largo plazo, esperando que el mercado refleje el valor esperado.
Herramientas de análisis
A diferencia del análisis técnico, las herramientas de análisis, dado el objetivo de

obtener el "verdadero" valor de un título, son todos aquellos elementos que pueden
afectar al valor.
En principio:
 Estados financieros periódicos: cálculo de ratios.
 Técnicas de valuación de empresas.
 Previsiones económicas: análisis del entorno.
 Información económica en general.
 Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de un título.
MILPOC1
Información fundamental
Nro. acciones en circulación : 1,309,748,288
Valor Nominal : S/. 1.00
Capitalización : S/. 2,344,449,435.52
MILPOI1
Información fundamental
Nro. acciones en circulación : 21,415,462
Valor Nominal : S/. 1.00
Capitalización : S/. 25,698,554.40
24
3.3. Estudio bursátil de la Empresa
Ratings Globales
Compañía Minera Milpo S.A.A. ha sido catalogada como Grado de Inversión por una
de las mayores agencias de rating a nivel mundial.
TABLA N° 04: RATING GLOBALES
AGENCIA DE RATING RATING OUTLOOK FECHA
Standard & Poor´s BB+ Negativo Sep-15
Fitch Ratings BBB Estable Feb-15
Perfil de Deuda
Al 31 de diciembre de 2014, la deuda total de Milpo totalizaba US$ 362 millones

aproximadamente, información adicional se muestra a continuación
TABLA N° 05: ENDEUDAMIENTO
2014 Balance Monto
Deuda Total US$ 362 millones
Caja US$ 437 millones
Deuda Neta Total US$ -75 millones
25
GRAFICO N° 08: VALOR MILPOC1
GRAFICO N° 09: VALOR MILPOI1
Índices de bolsas
 Índice General De La Bolsa De Valores De Lima (IGBVL)

Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales
acciones inscritas en Bolsa, en función de una cartera seleccionada, que
actualmente representa a las 38 acciones más negociadas del mercado.
Su cálculo considera las variaciones de precios y los dividendos o
acciones liberadas repartidas, así como la suscripción de acciones. Tiene
como fecha base 30 de diciembre de 1991 = 100. Y coloca a Milpo en el
puesto octavo.
TABLA N° 06: Índice Selectivo De La Bolsa De Valores De Lima
(ISBVL)
CARTERA DEL INDICE GENERAL BVL
Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%)

1 Volcan "B" VOLCABC1 8.7368%
26
2 Graña y Montero GRAMONC1 7.7670%

3 Minsur Inv. MINSURI1 6.6663%
4 Alicorp ALICORC1 6.4493%
5 Ferreycorp FERREYC1 6.2332%
6 Bco. Continental CONTINC1 5.3816%
7 Intergr Financ Services IFS 4.8980%
8 Milpo MILPOC1 4.4078%
9 Cementos Pacasmayo CPACASC1 4.3836%
10 Credicorp BAP 3.9486%
11 Un. And. de Cementos UNACEMC1 3.6198%
12 Relapasa RELAPAC1 3.5308%
13 ADR Buenaventura BVN 3.4123%
14 Luz del Sur LUSURC1 3.3831%
15 Trevali Mining TV 3.2554%
16 Cerro Verde CVERDEC1 3.1922%
17 Atacocha "B" ATACOBC1 3.1022%
18 Casagrande CASAGRC1 2.7838%
19 InRetail Perú Corp. INRETC1 2.6110%
20 EDEGEL EDEGELC1 2.6031%
21 Corp. Aceros Areq Inv. CORAREI1 2.2868%
22 EDELNOR EDELNOC1 2.0734%
23 Luna Gold LGC 1.7809%
24 SIDERPERU SIDERC1 1.7722%
25 EnerSur ENERSUC1 1.7205%
 Índice Selectivo De La Bolsa De Valores De Lima (ISBVL)

Este índice permite mostrar la tendencia del mercado bursátil en términos
de los cambios que se producen en los precios de las 15 acciones más
representativas. Al igual que el IGBVL, la base es de 100 y tiene fecha el
30 de diciembre de 1991. Y coloca a Milpo en el puesto octavo
TABLA N° 07: Índice Selectivo De La Bolsa De Valores De Lima

(ISBVL)
27
CARTERA DEL INDICE SELECTIVO BVL
Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%)

1 Volcan "B" VOLCABC1 11.4847%
2 Graña y Montero GRAMONC1 10.2098%
3 Minsur Inv. MINSURI1 8.7630%
4 Alicorp ALICORC1 8.4777%
5 Ferreycorp FERREYC1 8.1937%
6 Bco. Continental CONTINC1 7.0742%
7 Intergr Financ Services IFS 6.4385%
8 Milpo MILPOC1 5.7941%
9 Cementos Pacasmayo CPACASC1 5.7623%
10 Credicorp BAP 5.1905%
11 Un. And. de Cementos UNACEMC1 4.7582%
12 Relapasa RELAPAC1 4.6412%
13 ADR Buenaventura BVN 4.4855%
14 Luz del Sur LUSURC1 4.4471%
15 Trevali TV 4.2793%
 Índice Nacional De Capitalización (INCA)

Es un índice bursátil conformado por las 20 acciones más líquidas que
listan en la Bolsa de Valores de Lima. La importancia (peso) de cada
acción en la composición del índice se determina por el tamaño de
mercado (capitalización) de las mismas, considerando únicamente la
porción del total de acciones que es susceptible de ser negociado
habitualmente en bolsa (free float). Y coloca a Milpo en el puesto quince
TABLA N° 08: Índice Nacional De Capitalización (INCA)
N° VALOR NEMONICO
1 Credicorp Ltd. BAP
2 Intercorp Financial Services Inc. IFS
3 BBVA Banco Continental CONTINC1
28
Sociedad Minera Cerro Verde

4 CVERDEC1
S.A.A.
5 Alicorp S.A.A. ALICORC1
6 Luz Del Sur S.A.A. LUSURC1
7 Graña Y Montero S.A.A. GRAMONC1
8 Volcan Compañia Minera S.A.A. VOLCABC1
Compañía De Minas Buenaventura
9 BVN
S.A.A.
10 Ferreycorp S.A.A. FERREYC1
Unión Andina De Cementos S.A.A. -
11 UNACEMC1
Unacem S.A.A.
12 Inretail Perú Corp. INRETC1
13 Compañía Minera Atacocha S.A.A. ATACOBC1
14 Minsur S.A. MINSURI1
15 Compañía Minera Milpo S.A.A. MILPOC1
16 Cementos Pacasmayo S.A.A. CPACASC1
17 Edegel S.A.A. EDEGELC1
Casa Grande Sociedad Anonima
18 CASAGRC1
Abierta (Casa Grande S.A.A.)
Refineria La Pampilla S.A.A. -
19 RELAPAC1
Relapa S.A.A.
20 Corporacion Aceros Arequipa S.A. CORAREI1
 Índice De Buen Gobierno Corporativo

El IBGC es un índice de capitalización, por lo cual los pesos de las
acciones en el portafolio se obtienen en base a la capitalización bursátil
del free-float de estas acciones, ajustados por el nivel de buen gobierno
corporativo obtenido. La empresa minera Milpo se ubica en el puesto
ocho.
TABLA N° 09: Índice De Buen Gobierno Corporativo
N° VALOR NEMONICO
1 Credicorp Ltd. BAP
29
2 BBVA Banco Continental CONTINC1

3 Alicorp S.A.A. ALICORC1
4 Graña Y Montero S.A.A. GRAMONC1
5 Ferreycorp S.A.A. FERREYC1
Compañía De Minas Buenaventura
6 BVN
S.A.A.
7 Cementos Pacasmayo S.A.A. CPACASC1
8 Compañía Minera Milpo S.A.A. MILPOC1
9 Edegel S.A.A. EDEGELC1
Refineria La Pampilla S.A.A. -
10 RELAPAC1
Relapa S.A.A.
IV. Análisis de los indicadores bursátiles de la escuela técnica son aplicables y si

lo son demostrarlo.
Indicadores bursátiles
a) Frecuencia de Negociación (FN)
Indica la liquidez de la acción en la bolsa de valores, esto quiere decir con qué tanta
frecuencia se ha negociado en un periodo de tiempo.
La frecuencia de negociación de la acción se mantiene en un promedio de 100% en

los dos últimos ejercicios, mientras que la cotización promedio al 31 de diciembre en
la BVL fue de US$150.07, lo que represento una capitalización bursátil de 12,930
millones.
b) Price Earnings Ratio (PER)
Es el ratio más utilizado por los inversionistas como referencia para saber si una
acción está cara o barata.
Se calcular dividiendo el precio de la acción en bolsa, entre la utilidad por acción de

los últimos 4 trimestres.
GRAFICO N° 10: Price Earnings Ratio (PER)
30
Actualmente la acción de BAP tiene un PER de 19.36 Esto se interpreta de que si se

invierte hoy en la acción de BAP estaría recuperando mi inversión en 19.36 años, con
las utilidades generadas por la empresa. Hace un año la acción tenía un PER de
21.21; por lo tanto se podría interpretar como que la acción de BAP se encuentra
hoy barata (PER de 19.36) vs hace un año (PER de 21.21).
c) Dividend Yield
Es la rentabilidad obtenida por los dividendos recibidos durante un año.
GRAFICO N° 11: Dividend Yield
d) Lucratividad
Supongamos que compramos las acciones de MILPO (BAP) a un precio de

US$129.16 (Julio-2013), y lo dejamos en nuestro portafolio por un periodo de 1 año
(Julio-2014). Luego de 1 año, la acción ahora está US$156.22, y resulta que durante
31
dicho periodo nos pagó US$1.9 de dividendos en efectivo. Por lo tanto la lucratividad
será del 22.43%. (Derechos US$ 1.9 efectivo)
e) Capitalización bursátil
Con referencia a la cotización de la acción en la BVL, el precio al 31 de diciembre de

2013 fue de US$150.07, lo que represento una capitalización bursátil de US$ 14,164
millones; mientras que al 11 de marzo de 2014, la cotización promedio fue de US$
137.0, con una capitalización bursátil de US$12,930 millones, recuperándose al mes
de julio a 150.32, con una capitalización bursátil de US $ 14,174.
2. FORMULACIÓN DE UN SIMULADOR
(VÉASE ARCHIVO EXCEL)
32
CONCLUSIONES
 Los instrumentos en renta fija y renta variable del Mercado Integrado

Latinoamericano tiene buenas perspectivas de retorno de la mano con el crecimiento
esperado de la región y respaldadas por un sólido manejo macroeconómico,
 Milpo ha sabido mantenerse entre las mejores empresas que cotizan en bolsa.
 La economía Peruana esta creciendo a base de la explotación minera
principalemente.
 La compra de acciones de empresas mineras es un buen negocio, ya que no hay
pierde aquí en el país.
33
34

Compañia Minera Milpo

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NA L DE L

EMPRESA: CASA GRANDE

1. ANÁLISIS FUNDAMENTALISTA Y TÉCNICO DE LA EMPRESA ................................. 6

I. INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO NACIONAL E INTERNACIONAL ....... 7

A. Información antes Octubre 2015 ................................................................................... 8

II. ESTUDIO ECONÓMICO ............................................................................................. 12

2.1. Ámbito de Evolución de los servicios de Mercado Bursátil en ..................................... 13

- - Perspectivas luego de la crisis mundial ........................................................... 13

- - Resultados de Gestión .................................................................................... 15

- - Potencial de Crecimiento ................................................................................ 19

- Estabilidad jurídica, tributaria y monetaria en función Empresa-Estado .......... 19

- - Estrategias Financieras y económicas ............... Error! Bookmark not defined.

III. ESTUDIO FINANCIERO ............................................................................................. 21

3.1. Balance General ......................................................................................................... 21

3.2. Determinación de valores fundamentales ...................... Error! Bookmark not defined.

3.3. Estudio bursátil .............................................................. Error! Bookmark not defined.

IV. ANÁLISIS DE LOS INDICADORES BURSÁTILES DE LA ESCUELA TÉCNICA .. Error!

2. FORMULACIÓN DE UN SIMULADOR ....................................................................... 32

TABLA N° 01: Producto Bruto Mundial

GRAFICO N° 01: Producto Bruto Interno Nacional (Variaciones anuales, %)

- ANALISIS FUNDAMENTALISTA Y TECNICO DE LA DE LA EMPRESA

AGROINDUSTRIAL CASA GRANDE S.A

1. INFORMACION DEL ENTORNO ECONOMICO NACIONAL E

1.1.INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO NACIONAL

1.2. INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO INTERNACIONAL

ESTUDIO ECONOMICO DE LA EMPRESA AGROINDUSTRIAL CASA

I. INFORMACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO NACIONAL E INTERNACIONAL

Si nos vamos a un entorno internacional, la economía del mundo siguió creciendo a

economías emergentes, particularmente en América Latina. En el periodo de

TABLA N° 01: Producto Bruto Mundial

A. Información hasta octubre 2015

GRAFICO N° 01: Producto Bruto Interno Nacional

GRAFICO N° 02: Inflación (%)

i. El impacto de la apreciación mundial del dólar americano que generó

 CRISIS FINANCIERA EN PERU

A pesar de la profunda crisis económica y financiera en el mundo, la economía

El Perú es un país minero por excelencia dada la calidad de los yacimientos y

II. ESTUDIO ECONÓMICO

Milpo es una de las importantes compañías mineras del Perú.

2.1. Ámbito de Evolución de los servicios de Mercado Bursátil en

- Perspectivas luego de la crisis mundial

Por su parte, en Milpo tienen dos instrumentos calificados de acciones:

Acciones Comunes (MILPOC1)

El capital social se incrementó a 1,309,748,288 de acciones comunes (+19.24%

Acciones de Inversión (MILPOI1)

Debido a la reinversión de utilidades, la cuenta de acciones de inversión se

GRAFICO N° 03: EVOLUCION DE LA ACCION MILPOC1 MILPOI1 Y EL IGVL

La expansión de la UM Cerro Lindo aunado al crecimiento del precio del zinc,

GRAFICO N° 04: RENDIMIENTO DE MILPOC1, IGBVL Y MILPOI1

El 29 de octubre de 2010, la JGA aprobó la nueva política de dividendos, la

TABLA N° 02: Dividendos

Por su parte, en Milpo, la mayor capacidad de tratamiento de las Unidades

encuentra facturando. Es importante indicar que, los concentrados se

GRAFICO N° 05: VENTAS TOTALES

Fuente: Minera Milpo S.A.A

GRAFICO N° 06: VENTAS TOTALES

Fuente: Minera Milpo S.A.A

La empresa presenta una política de Hedge, con el objetivo de reducir el impacto

A nivel operativo, la utilidad se elevó a US$185.05MM (+US$44.27MM; +31.44%

En el segundo caso, los gastos de administración decrecieron en línea al pilar de

(9.12% en el año 2013). Así, el resultado de la estrategia de la compañía

A criterio de PCR, Milpo y Subsidiarias lograron presentar adecuados niveles

Los indicadores de liquidez se presentan como consecuencia del movimiento