Analisis Financiero Ultimo

Corporación Universitaria Minuto de Dios
ANÁLISIS FINANCIERO
MARIAN BEANY ARCOS VALENCIA ID 379665
MARIA PAULA CLAROS MURIEL ID 402429
JHONNY MARTINEZ MILLAN ID
CORPORACION UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS
FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ECONOMIA Y FINANZAS
ELECTIVA FINANCIERA
CALI
2018
ANÁLISIS FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO EMPRESA MAKRO
MARIAN BEANY ARCOS VALENCIA ID 379665
MARIA PAULA CLAROS MURIEL ID 402429
JHONNY MARTINEZ MILLAN ID
IRVIN TAYPE HUAMAN
CORPORACION UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS
FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ECONOMIA Y FINANZAS
ELECTIVA FINANCIERA
CALI
2018
INTRODUCCION
Si bien es cierto el objetivo de los estados financieros es mostrar información acerca

de la situación financiera de una empresa, el manejo de la administración y los
cambios financieros dentro de la misma con el propósito de que dicha información
sea de utilidad para diferentes personas tanto internas como externas a la compañía
para facilitar la toma de decisiones.
Entonces, más allá de tener la información acertada, es poder darle el uso adecuado
a dicha información y poder realizar un análisis, que de una imagen más concreta
de los recursos de la empresa y poder realizar una proyección a futuro partiendo de
los resultados presentes.
El análisis financiero es entonces el conjunto de técnicas utilizadas para

diagnosticar la situación de la empresa, a fin de tomar decisiones acertadas, en el
presente trabajo se realizar un análisis financiero de la empresa BIOMAX
BIOCOMBUSTIBLE S.A., donde se analizaran los indicadores financieros de
liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad, valor agregado, entre otros; así
como también gráficos que muestran factores como la estructura de capital, costo
de la estructura de capital, las fuentes y usos relacionadas en el flujo de efectivo, la
rentabilidad, los flujos de caja, el capital de trabajo y los estados financieros en
general, a fin de dar un diagnóstico de la situación actual de la empresa y del manejo
de la administración en relación a los años 2012 y 2013.
ANALISIS FINANCIERO
Estado de flujo de efectivo
Esta es uno de los estados más importantes de una empresa, debido a que registra
el dinero que entra y sale de esta en un determinado periodo y mide la capacidad
de generación del mismo.
Grafica 1. Fuentes
De acuerdo a la gráfica anterior se pueden observar varios factores, primero hubo

un ingreso mínimo (1.00%) de capital social que puede ser de los bienes que posee
la empresa o efectivo de los socios, respecto de las fuentes utilizadas por valor de
$1.589.980, el valor más significativo en el flujo de efectivos es el de efectivo de
inversión que representa un (54.01%) con una cifra de $36.458.990, que resultan
de las actividades de operación que son las relacionadas directamente con el objeto
social de la empresa
Grafica 2. Usos
USOS
100%
90%
80% Ef
70% Div
60% CS
50%
D
40%
AF
30%
20% KdT
10% UDIaj
0%
2.013
En cuanto a la imagen anterior se puede evidenciar principalmente que el capital de

trabajo corresponde a (69.3%) siendo el valor más significativo y cuando se habla
de un capital de trabajo en crecimiento, quiere decir que la empresa presenta
crecimiento de ventas y por otra parte este crecimiento permitió cubrir dividendos
por un valor de $18.396.660, representando el 30.7% del uso que se le dio al dinero
En general se puede decir que, respecto al flujo de efectivo, las fuentes de

financiación muestran que se dio un manejo adecuado al dinero, debido a que cubrió
la deuda en el transcurso de la operación y alcanzo para cubrir pago de dividendos
a los socios.
Costo de capital
El costo de capital en una empresa muestra dos recursos en la empresa que son la
deuda y el patrimonio, siendo estas dos las fuentes por las cuales las empresas
financian sus necesidades de capital, siendo la deuda el capital de terceros
(proveedores, bancos, etc.) y, el patrimonio que es el capital propio (socios)
Grafica 3. Estructura de Capital
ESTRUCTURA DE CAPITAL
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2.012 2.013
Porcentaje de Deuda Porcentaje de Patrimonio
En la gráfica expuesta se puede analizar que el porcentaje de la deuda es inferior

al porcentaje del patrimonio lo que quiere decir que la empresa en mayor porcentaje
esta siendo financiada por el dinero de los socios, el dinero de los accionistas ha
aumentado si miramos esta estructura de capital en relación con el ROIC, que fue
de un 10.83%, es decir el retorno del capital invertido, que como se muestra en el
grafico anterior en su mayoría corresponde al patrimonio, y este patrimonio a
diferencia de la deuda no tiene un costo tan alto porque no genera gasto financiero.
Grafica 4. Costo de la estructura de capital
COSTO DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

18,50%
18,00%
17,50%
17,00%
16,50%
16,00%
15,50%
15,00%
14,50%
2.012 2.013
Costo de la Deuda Costo del Patrimonio
Como se mencionó en la gráfica anterior evidenciamos que la empresa en el

momento está más endeudada con los socios que con terceros por lo cual el costo
de la deuda que representa mayor inferencia corresponde a los socios, analizando
el año 2012 respecto del año 2013 se puede ver que, el costo de la deuda en 2012
era mayor al 2013 y el costo del patrimonio prácticamente se mantiene, por lo cual
la empresa realizo una buena gestión, disminuyendo la deuda con terceros sin tener
que utilizar capital de patrimonio puesto que este se mantiene de un año a otro
mostrando un incremento apenas del 0.22%.
Grafica 5. Rentabilidad ROIC Vs WACC
RENTABILIDAD ROIC Vs WACC

20,00%
18,00%
16,00%
14,00%
12,00%
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
2.013
KWACC ROIC
Para analizar ambos indicadores es necesario tener claro que, el ROICC hace
referencia al retorno de capital y el WACC el costo promedio ponderado del capital,
entonces partiendo de estos conceptos de acuerdo a la gráfica anterior el ROICC
tuvo un movimiento de (10.83%) del año 2012 respecto al 2013, y el WACC por el
contrario se mantuvo teniendo una variación de (0.34%), entonces en la estructura
de capital es importante que el ROICC nos habla de los activos de la empresa y el
WACC del pasivo y patrimonio de la misma, analizando estos en conjunto vemos
que el retorno del capital invertido en cuanto a los activos es inferior al retorno del
capital del patrimonio y pasivo, generando la pregunta si, los activos se han
manejado de la manera adecuada debido a su margen de retorno respecto de la
inversión que los socios y la deuda han tenido que inferir en la operación de la
empresa.
Grafica 6. Valor económico agregado
VALOR ECONÓMICO AGREGADO

0
2.013
- 5.000.000
- 10.000.000
- 15.000.000
- 20.000.000
- 25.000.000
- 30.000.000
El valor económico agregado más conocido como el EVA, que hace referencia al
resultado que se obtiene después que la empresa ha cubierto sus gastos y ha
arrojado una rentabilidad mínima esperada, el EVA se compone de diferentes
factores como el crecimiento, la rentabilidad, el capital de trabajo entre otros, es
decir permite identificar los generadores de valor dentro de la compañía.
Por lo anterior en la gráfica 6, se puede evidenciar un decremento del EVA, lo que

en síntesis se puede deducir que cuando el EVA es positivo la empresa crea valor,
pero en este caso siendo negativo, en realidad se destruye el valor, entonces se
identifica que las inversiones del capital están generando un rendimiento inferior al
costo de las mismas y los generadores de valor no están dando el resultado optimo
esperado.
Grafica 7. Flujo de caja libre
FLUJO DE CAJA LIBRE

0
2.012 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
- 10.000.000
- 20.000.000
- 30.000.000
- 40.000.000
- 50.000.000
- 60.000.000
- 70.000.000
El flujo de caja libre, es aquel que muestra la cantidad de dinero disponible para la
deuda o repartir dividendos después del pago a proveedores y compras de activo
fijo, es decir el dinero restante para los pagos a quienes financian la empresa, y en
la gráfica 6 se evidencia que en el año 2013 la empresa no contaba con dinero
suficiente para cubrir dichos pagos, por el contrario, el valor en caja disponible es
de $ -59.119.339
Grafica 8. Flujo de caja del accionista
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA

0
2.012 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
- 20.000.000
- 40.000.000
- 60.000.000
- 80.000.000
- 100.000.000
- 120.000.000
Este flujo de caja obedece al efectivo generado por la empresa disponible para el
pago a los accionistas una vez estén los gastos y obligaciones canceladas en su
totalidad, como lo muestra la imagen 7, se puede observar que definitivamente no
existe tal flujo de caja disponible, por el contrario, existe un déficit de $-98.874.144
Grafica 9. Capital de trabajo neto operativo
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO

35.000.000
30.000.000
25.000.000
20.000.000
15.000.000
10.000.000
5.000.000
0
2.013
El capital de trabajo neto operativo, mide la liquidez operativa de un negocio, es

decir los activos corrientes que se requieren para la producción, menos los pasivos
corrientes y obligaciones con lo socios, estos son el capital de trabajo, entonces,
según la gráfica el año 2013 respecto del año 2012 tuvo un incremento de
$28.961.770, lo que quiere decir que el capital disponible para desarrollar la
operación tuvo un incremento.
Grafica 10. Capital de operación neto
CAPITAL DE OPERACIÓN NETO

45.000.000
40.000.000
35.000.000
30.000.000
25.000.000
20.000.000
15.000.000
10.000.000
5.000.000
0
2.013
Este corresponde al capital de trabajo, es decir los recursos utilizados en las

operaciones de la empresa que incluye solo, inventarios, efectivo, materias y
cuentas por cobrar, en la gráfica se puede ver que dicho capital del año 2013
respecto del 2012 tuvo un incremento de $40.921.670, podría decirse que los
recursos utilizados en la operación del día a día de la empresa han sido eficientes
Gráfica 11. Balance General
BALANCE GENERAL
800.000.000
700.000.000
600.000.000
500.000.000
400.000.000
300.000.000
200.000.000
100.000.000
0
2.012 2.013
Activo Total Pasivo Total Patrimonio
Se observa en la gráfica que entre los años 2.012 y 2.013 la financiación de los
activos aunque no es tan representativa la variación este aumenta para el año 2.013
con $11.993.520 millones. Por otra parte la empresa para el año 2.013 se financia
con una disminución muy representativa en los Pasivos ya que para el 2.012 sus
pasivos representaban el 63% y para el 2.013 se logró disminuir a 56% y a su vez
se aumentó el Patrimonio en más de un 44% que para el 2.012 tan solo cubría el
37% y viéndose evidenciándose por el aumento de $59.095.310 en Otros
componentes del Patrimonio.
Grafica 12. Composición del patrimonio
COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO

100%
80%
60%
40%
20%
0%
2.012 2.013
Capital Suscrito Reservas

Ganancia o Pérdida del Periodo Resultados Acumulados
Otros Componentes del Patrimonio
En la gráfica se observa que el patrimonio para el 2.013 tuvo mayor variación con
$58.785.360 millones. Donde analizando rubro por rubro se identifica que: Otros
componentes del Patrimonio fue el rubro para ambos años el más representativo
donde para el año 2.012 fue el 87% y para el 2.013 el 90%, siguiendo con las
Ganancias y pérdidas con el 7% y el 5% y donde no se presentó ningún tipo de
variación fue en el Capital suscrito que para ambos años fue el 4% todos estos
porcentajes son en representación al total del Patrimonio.
Grafica 13. Composición del Activo
COMPOSICIÓN DEL ACTIVO

500.000.000
450.000.000
400.000.000
350.000.000
300.000.000
250.000.000
200.000.000
150.000.000
100.000.000
50.000.000
0
2.012 2.013
Activo Corriente Activo No Corriente
En la Gráfica donde se analiza el Balance General se puede observar que el Activo

total siempre se mantuvo en los 2 años con un rango en los valores entre los
$695.617.040 y los 707.610.560 millones donde se observa en esta grafica que los
Activos totales fue impulsado principalmente por los activos no corrientes los cuales
están conformados por Propiedad Planta y equipo, Depreciaciones acumuladas,
Intangibles entre otros rubros. En el año 2013, los activos no corrientes totales,
presentaron un aumento de casi $40.921.670 millones generado principalmente por
el aumento tan representativo que hubo en las Depreciaciones acumuladas
Grafica 14. Composición del Pasivo
COMPOSICIÓN DEL PASIVO

250.000.000
200.000.000
150.000.000
100.000.000
50.000.000
0
2.012 2.013
Pasivo Corriente Pasivo No Corriente
Se observa que la empresa para el año 2.012 tenía más deudas con terceros que
en el 2.013 se logró disminuir tanto los pasivos corrientes como los no corrientes
presentándose mayor variación de valores en los Pasivos Corrientes de
$53.186.080 millones menos para el segundo año reflejándose en dos rubros los
cuales son Comerciales y otras cuentas por pagar con $40.289.320 menos para el
2.013 y en Provisiones para otros Pasivos y Gastos Corrientes con $924.780 menos
para el segundo año siendo ambos rubros los que más influenciaron en la
disminución favorable de los Pasivos Corrientes. Aunque el Pasivo no Corriente
también tuvo variación disminuyendo al año 2.013 se considera que no fue tan
representativo para el Total de los Pasivos
Grafica 15. Gastos
GASTOS
500.000.000
0
2.012 2.013
- 500.000.000
- 1.000.000.000
- 1.500.000.000
- 2.000.000.000
- 2.500.000.000
- 3.000.000.000
Egresos Depreciación periodo Ingresos/Egresos no operativos Intereses Impuestos
La gráfica de los gastos muestra una variación importante para la empresa donde
para el año 2.012 el total de sus gastos fue de $2.615.037.920 y para el año 2.013
fue de $2.315.913.560 menos que el primer año donde los principales gastos que
posee la empresa pueden ser incurridos en los gastos administrativos como
sueldos, salarios, contribuciones de nómina y gastos generales. Generando una
diferencia de $299.124.360 millones menos para el año 2.013.
Gráfica 16. Utilidades.
UTILIDADES
80.000.000
70.000.000
60.000.000
50.000.000
40.000.000
30.000.000
20.000.000
10.000.000
0
- 10.000.000 2.012 2.013
Utilidad Operativa antes D&A Utilidad Operativa

Utilidad antes de Impuestos Utilidad después de Impuestos
Si bien la utilidad operativa en los dos años es bastante representativa y esto se

debe a que en esta utilidad solo se tienen en cuenta los ingresos, costos y gastos
operacionales que se encuentran relacionados directamente con el objeto social de
la empresa. Pero la empresa tuvo más utilidad con los activos propios en el año
2.012 de casi $9.569.050 más que el año 2.013.
INDICADORES FINANCIEROS
LIQUIDEZ
Estos indicadores están compuestos por la razón corriente, el capital neto de trabajo
y la prueba acida, dichos indicadores muestran la liquidez de la empresa y que tanto
dinero se tiene para pagar las deudas.
Liquidez
Razón Corriente 1,43
Capital Neto de Trabajo 74.073.030
Acida 0,64
Cash Position 1,74%
a. Razón corriente, muestra la capacidad que tiene la empresa para cumplir con
sus obligaciones financieras a corto plazo, dicho esto, según la imagen la
empresa por cada peso que debe, tiene 1,43 pesos para pagar o respaldar
la deuda, puede decirse que en realidad es muy poca la capacidad de pago
a corto plazo según este indicador y posiblemente la empresa tendría
problemas para pagar sus deudas, es decir la cantidad de activos no
alcanzaría a cubrir la cantidad de pasivos.
b. El capital neto de trabajo, muestra la capacidad que la empresa tiene para
operar los recursos y cubrir sus necesidades a corto plazo, el capital de
trabajo según la imagen puede decirse que no es del todo malo, aunque si
bien los costos de operación de la empresa y los gastos son altos, puede
decirse que hay un capital de trabajo, apenas suficiente para cubrir los costos
de operación de la misma
c. Prueba acida, esta es la capacidad de pago sin tener en cuenta los
inventarios en la empresa, sin más que decir la imagen muestra que sería
imposible al momento de presentarse la liquidación de la empresa que la
cantidad de activos sin incluir el valor del inventario pudieran cubrir el costo
de la deuda, definitivamente la empresa debería recurrir a sus inventarios

para el pago de la deuda a corto plazo.
d. Cash position, corresponde al porcentaje del efectivo sobre el activo total,
(1.74%) un valor muy mínimo, poco significativo para el uso del mismo
Con lo anterior se puede observar que la empresa, aunque puede operar con
los recursos con los cuales dispone, la liquidez inmediata de la misma está
por debajo de lo esperado y en un evento se podría ver afectada para el pago
de la deuda a corto plazo.
ACTIVIDAD
En síntesis, los indicadores de actividad sirven para evaluar como dispone la

administración los recursos, y el retorno de los mismos, son también conocidos
como indicadores de rotación.
Actividad
CxCd 15
Invd 21
CxPd 13
Ciclo Efectivo 24
Rot AT 3,27
a. CXC/VTA, la rotación de la cartera sobre las ventas muestra una rotación de

15 días, en realidad para ser una empresa dedicada a la venta de
combustible no debería haber una rotación tan alta, es decir las estaciones
de servicio en un 90% vende de contado, deben existir si, algunos clientes
mayoristas como dueños de parques automotores que compren a crédito ,
pero como el margen de ventas es tan alto en relación a la cartera estos 15
días que arroja este indicador son muy altos para una empresa con el objeto
social de esta.
b. INVD, la rotación de inventarios corresponde a 21 días, es un tiempo al

parecer no tan bueno, es decir lo ideal sería que la empresa no tuviera una
rotación de 21 días sino por el contrario contara solo con el inventario que
ofrece a los clientes, pero en este caso tratándose de una empresa dedicada
a la comercialización de combustible, el almacenaje debe ser grande para
cubrir con la demanda.
c. CXPD, la rotación de las cuentas por pagar es muy baja, de hecho, es inferior
a las CXCP y esto quiere decir que la empresa no está aprovechando los
medios de financiación, es decir no están siendo efectiva debido a que las
cuentas por cobrar no cubren las cuentas por pagar, por lo que la empresa
debe hacer usos de otros recursos para cubrir los pagos.
d. Ciclo efectivo, este corresponde a la diferencia entre el promedio de la venta
a crédito del inventario vs el pago efectivo de dichas cuentas y según la
imagen el ciclo tarda 24 días, es decir para que se hagan efectivo los pagos
a crédito del inventario se demoran 24 días, entonces el inventario tarda en
venderse 21 días, el recaudo de esa cartera es a 15 días y el pago a
proveedores es a 13 días, por lo que entonces se debe mejorar o bien la
rotación del inventario o el recaudo de las CXC a fin de que las cuentas por
pagar no utilicen otros recursos por fuera de las ventas.
e. La rotación de los activos totales arroja un valor de 3.27 días que dividiendo
360/3.27 arroja un resultado de rotación de 110 días, esto quiere decir que la
rotación de activos en la empresa corresponde a este valor.
ENDEUDAMIENTO
Estos indicadores tienen como objetivo medir la participación de los acreedores

dentro del financiamiento de la empresa
Endeudam iento 2.012 2.013

Apalancamiento PT/AT 63,39% 55,71%
Apal Fro2 D/(D+Pat) 44,99% 39,02%
Mult Patrimonio AT/PAT 2,73 2,26
Concent. CP PCte/PT 48,53% 44,08%
Cobertura Intereses EBIT/Int 1,32 1,12
En cuanto a estos indicadores, encontramos que la concentración del

endeudamiento en el corto plazo representa que por cada peso ($1.00) de deuda
que la empresa Biomax tiene con terceros, 48,53% centavos en el año 2.012 y
44,08% centavos en el 2.013 tienen vencimiento corriente llegando a la conclusión
que la empresa se financia con un promedio de 50-50 a corto plazo y largo plazo.
En cuanto al apalancamiento financiero se puede observar que para el año 2.012
con casi 45% la empresa posee más deudas con entidades financieras que para el
año 2.013 con 39% y así mismo influye mucho en la participación del pasivo total
sobre el patrimonio es de 63,39% 2.012 y 55,71% 2.013 teniendo para ambos años
unos porcentajes en el Apalancamiento total muy altos y esto es preocupante para
la empresa porque tiene un nivel de deudas importante.
INDICADOR DE RENTABILIDAD
Rentabilidad 2.012 2.013

ROA UDI/AT 2,65% 2,07%
ROE UDI/Pat 7,23% 4,68%
Mebitda EBITDA/Vt 0,94% 0,00%
MR (Margen Rent) UDI/Vt 0,70% 0,63%
Los activos de la empresa para el año 2.012 generaron una rentabilidad de 2,65%
y para el año 2.013 de 2,07% donde los activos de la empresa para el primer año
fueron mucho más rentables independientemente de la manera en la que se haya
financiado es decir si por deuda o patrimonio.

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Si bien es cierto el objetivo de los estados financieros es mostrar información acerca

El análisis financiero es entonces el conjunto de técnicas utilizadas para

Estado de flujo de efectivo

De acuerdo a la gráfica anterior se pueden observar varios factores, primero hubo

En cuanto a la imagen anterior se puede evidenciar principalmente que el capital de

En general se puede decir que, respecto al flujo de efectivo, las fuentes de

Grafica 3. Estructura de Capital

Porcentaje de Deuda Porcentaje de Patrimonio

En la gráfica expuesta se puede analizar que el porcentaje de la deuda es inferior

Grafica 4. Costo de la estructura de capital

COSTO DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

Costo de la Deuda Costo del Patrimonio

Como se mencionó en la gráfica anterior evidenciamos que la empresa en el

Grafica 5. Rentabilidad ROIC Vs WACC

RENTABILIDAD ROIC Vs WACC

Grafica 6. Valor económico agregado

VALOR ECONÓMICO AGREGADO

Por lo anterior en la gráfica 6, se puede evidenciar un decremento del EVA, lo que

Grafica 7. Flujo de caja libre

FLUJO DE CAJA LIBRE

Grafica 8. Flujo de caja del accionista

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA

Grafica 9. Capital de trabajo neto operativo

CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO

El capital de trabajo neto operativo, mide la liquidez operativa de un negocio, es

Grafica 10. Capital de operación neto

CAPITAL DE OPERACIÓN NETO

Este corresponde al capital de trabajo, es decir los recursos utilizados en las

Gráfica 11. Balance General

Activo Total Pasivo Total Patrimonio

Grafica 12. Composición del patrimonio

COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO

Capital Suscrito Reservas

Grafica 13. Composición del Activo

COMPOSICIÓN DEL ACTIVO

Activo Corriente Activo No Corriente

En la Gráfica donde se analiza el Balance General se puede observar que el Activo

Grafica 14. Composición del Pasivo

COMPOSICIÓN DEL PASIVO

Pasivo Corriente Pasivo No Corriente

Grafica 15. Gastos

Egresos Depreciación periodo Ingresos/Egresos no operativos Intereses Impuestos

Gráfica 16. Utilidades.

Utilidad Operativa antes D&A Utilidad Operativa

Si bien la utilidad operativa en los dos años es bastante representativa y esto se

de la deuda, definitivamente la empresa debería recurrir a sus inventarios

En síntesis, los indicadores de actividad sirven para evaluar como dispone la

a. CXC/VTA, la rotación de la cartera sobre las ventas muestra una rotación de

b. INVD, la rotación de inventarios corresponde a 21 días, es un tiempo al

Estos indicadores tienen como objetivo medir la participación de los acreedores

Endeudam iento 2.012 2.013