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del inversionista
Esta cartilla está dirigida a los inversionistas, es ¡Siga estas simples recomendaciones y evite ser
decir, a las personas que invierten recursos en el engañado por los intermediarios de valores no
Mercado de Valores. autorizados!
Ejemplar gratuito. Prohibida su venta. Se autoriza la reproducción total o parcial, sin alteración del texto, siempre que se haga referencia a su procedencia.
ABC
del inversionista
INTRODUCCIÓN
El presente documento tiene como propósito proveer herramientas e información general del
mercado de valores de Colombia, con el objeto de facilitar la adecuada e informada toma de
decisiones de inversión, contribuyendo de esta manera a que se profundice y se promueva la
participación en el mercado de valores de Colombia
El mercado de valores hace parte del denominado Mercado de Capitales, que constituye el medio a través del cual una economía asigna y
distribuye los recursos, riesgos e información relacionada de manera que el ahorro se transfiera hacia la inversión. No obstante, no incluye el
mercado crediticio, a pesar de que los dos orienten sus esfuerzos al mediano y largo plazo.
A continuación se incluye un diagrama del sistema financiero colombiano. Ha de observarse que del sistema financiero hacen parte cuatro
mercados distintos, uno de los cuales es el mercado de capitales. Este a su vez se encuentra dividido en dos mercados. El primero es el
mercado bancario o intermediado, que se caracteriza fundamentalmente por la captación de recursos del público que son usados para
otorgar préstamos. El principal ejemplo de este mercado es el bancario, en donde éstos reciben dinero del público para realizar préstamos. El
segundo es el mercado de valores o no intermediado, que se caracteriza porque son directamente los necesitados de recursos, quienes
venden valores al público a cambio de un dinero. Es decir, que no hay un banco de por medio.
Sistema Financiero
Ahora bien, el mercado de valores está conformado por dos mercados. El primero es el mercado que se desarrolla en los sistemas de negociación
de valores, generalmente administrados por las bolsas de valores, conocido como mercado bursátil, y el segundo es el que se desarrolla fuera de
los sistemas de las bolsas de valores, conocido como mercado mostrador u OTC. Ambos mercados son controlados y vigilados por autoridades
públicas, como la Superintendencia Financiera de Colombia y por autoridades de carácter privado como el Autorregulador del Mercado de
Valores.
El Mercado Bursátil es el lugar donde los intermediarios de valores especializados realizan negocios para sus clientes en un mercado abierto
donde los demás intermediarios interactúan entre sí (multilateral). Su objetivo es poner en contacto demandantes y oferentes de recursos
financieros, en un único lugar que concentra liquidez, y donde los clientes acceden a través de intermediarios especializados en la negociación
de los títulos valores.
¿QUIÉNES PARTICIPAN EN EL
MERCADO DE VALORES?
Dentro de los actores que participan en el mercado de
valores podemos mencionar los siguientes:
A continuación se encuentra un listado de las clases de intermediarios Cualquier queja contra un intermediario del mercado de valores
de valores: puede ser formulada ante AMV, mediante comunicación escrita o a
través de su página electrónica.
1. Sociedades Comisionistas de Valores
2. Sociedades Fiduciarias Así mismo los organismos autoreguladores contribuyen a la resolución
3. Sociedades Administradoras de Inversión de conflictos que surjan entre los participantes del mercado.
4. Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías
5. Entidades Bancarias
6. Compañías de Financiamiento Comercial
Organismos Certificadores:
7. Corporaciones Financieras Son los organismos autorreguladores autorizados por la
8. Aseguradoras Superintendencia Financiera de Colombia para actuar como tales.
¿QUIÉNES PUEDEN INVERTIR EN EL MERCADO Plazo de nuestra inversión: Una vez se ha identificado el
DE VALORES? objetivo, debemos establecer el tiempo durante el cual vamos a
mantener invertido el dinero. La idea es que exista una relación
Cualquier persona puede invertir en el mercado de valores directa entre la duración de la inversión y nuestra meta. Esto lo
colombiano. Para ello debe comunicarse con un intermediario del podemos observar a través de los siguientes ejemplos:
mercado de valores, para que éste le ayude a determinar los productos
en los que puede invertir y que se ajustan a su perfil de riesgo. - Si el propósito es invertir pensando en nuestra vejez y nos
faltan muchos años antes de pensionarnos, nuestra inversión
puede ser a largo plazo. Por el contrario, si estamos próximos al
¿QUÉ ES INVERTIR? retiro, probablemente debamos invertir en instrumentos de
corto plazo y con un menor riesgo.
Es la posibilidad que tiene una persona de poner a rentar su dinero. A
título de ejemplo, consiste en tomar dinero y comprar acciones con el - Si estamos planeando salir de vacaciones con nuestra
objetivo de recibir una cantidad de dinero superior al invertido familia, es posible que necesitemos disponer de nuestro dinero en
inicialmente o contar con un activo cuyo valor de mercado se un plazo cercano por lo que necesitamos una inversión de corto
incremente progresivamente. plazo.
Para conocer cuál es nuestra tolerancia al riesgo es importante La combinación de estos factores nos darán una idea de cuál es la
que al momento de tomar las decisiones de inversión nos opción que mejor se adapta a nuestro perfil y a nuestras
formulemos, entre otras, las siguientes preguntas: intenciones. Lo importante es considerar estos factores en conjunto
y no guiarse por uno sólo.
¿Cuál es el grupo de edad al que pertenecemos?
¿Cuál es el objetivo de nuestra inversión?
¿Cuánto tiempo pensamos invertir?
¿Hemos invertido antes? ¿QUÉ OTRAS RECOMENDACIONES DEBEMOS
¿Cuáles son nuestros ingresos y gastos? TENER EN CUENTA AL MOMENTO DE INVERTIR?
¿Qué obligaciones tenemos a corto y largo plazo?
¿Tenemos expectativas de cambio en nuestros ingresos?
¿Qué conocimientos tenemos de las inversiones que vamos a Adicionalmente a lo ya señalado, siempre debemos tener presente
realizar? las siguientes consideraciones:
¿Deseamos recibir una renta habitual y disponible por nuestra
inversión? - Preguntemos todo lo que no entendamos cuantas veces
¿Cómo reaccionaríamos si por variaciones del mercado nuestra sea necesario.
- Conozcamos todas las posibilidades de inversión a las que
inversión se desvalorizara, por ejemplo en más del 35%?
podemos acceder antes de tomar decisiones.
¿Tenemos filosofía de inversión? En caso afirmativo ¿cuál es su
- Verifiquemos si la entidad a través de la cual vamos a
filosofía?
invertir está autorizada por la Superintendencia
Financiera de Colombia.
A partir de estas reflexiones podemos inferir cuáles son nuestras
- Busquemos fuentes alternativas de información.
características como inversionista y cuál es el perfil de riesgo que
- Incluyamos en nuestros análisis los costos asociados a la
mejor se nos ajusta.
inversión que vamos a realizar ya que éstos pueden afectar
la rentabilidad de nuestra inversión.
En todo caso, los intermediarios de valores deben definir un perfil de
- Leamos toda la documentación asociada a nuestra
riesgo para usted. Pregúntese siempre sí el perfil de riesgo que el
inversión y nuevamente, si tenemos dudas preguntemos
intermediario le ha asignado esta acorde con el perfil de riesgo que
cuantas veces sea necesario y sin temor.
usted se ha asignado.
- Siempre pidamos copia de la documentación que
firmamos, certificados y demás soportes cuando
¿CUÁL ES NUESTRO PERFIL DE RIESGO? realicemos operaciones.
- En caso de dudas adicionales acudamos al Autorregulador
Teniendo en cuenta la definición anterior vale la pena que nos del Mercado de Valores de Colombia o a la
preguntemos qué clase de inversionista somos, dentro de los perfiles Superintendencia Financiera de Colombia.
que se describen a continuación. Para ello debemos partir de la
siguiente premisa general, a mayor riesgo mayor rentabilidad y a
menor riesgo menor rentabilidad.
En Colombia existen tres tipos de acciones: También es posible participar indirectamente en el mercado de
acciones a través de la adquisición de participaciones en una
-Acción Ordinaria: Se caracterizan porque dan derecho a recibir cartera colectiva o fondo. Este tipo de inversión se explicará a
dividendos en caso de que estos sean decretados por la asamblea continuación.
de accionistas (derechos económicos), así como a votar en la
asamblea de accionistas de la sociedad e inspeccionar los libros de Carteras Colectivas:
la entidad con algunos días de anticipación a la reunión ordinaria
de la asamblea (derechos políticos). La asamblea de accionistas es Las carteras colectivas (comúnmente denominadas como fondos)
el máximo órgano de una sociedad y al participar en ella en no son valores, sino productos mediante los cuales se reúnen
calidad de accionista, una persona puede expresar su opinión recursos o dinero de varias personas. Las carteras colectivas son
sobre el manejo de la sociedad y votar en las propuestas que se administradas por sociedades comisionistas de bolsa, sociedades
discutan. fiduciarias o sociedades administradoras de inversión, con el
propósito de realizar inversiones y obtener una rentabilidad que se
-Acción Preferencial: Este tipo de acción no confiere, por regla distribuye entre las personas que participan en la cartera o fondo.
general, el derecho de voto que otorgan las acciones ordinarias.
Solamente otorga el derecho al voto en algunos casos Antes de invertir nuestros recursos en un producto como este, es
excepcionales. A pesar de lo anterior, concede a su tenedor una preciso determinar el tipo de cartera en la cual vamos a invertir, así
prelación para que se le paguen los dividendos antes que a los como contar con absoluta claridad acerca del término mínimo que
demás accionistas de la sociedad, si es que la asamblea de nuestros recursos deben permanecer en el fondo. Debemos obtener
accionistas decreta dividendos. Así mismo, los tenedores de total información por parte de la sociedad administradora y
acciones preferentes tienen preferencia sobre los tenedores de comparar entre los diversos fondos o carteras que ofrece el mercado.
acciones ordinarias en el pago de su inversión en caso de Para tal efecto puede ser útil observar las diferentes “Fichas
liquidación del emisor. Técnicas” de todos los fondos o carteras que se encuentran en la
página de Internet de la Superintendencia Financiera de Colombia,
-Acción Privilegiada: Además de los beneficios propios de las para comparar rentabilidades y costos.
acciones ordinarias, las acciones privilegiadas otorgan beneficios
adicionales de carácter económico. Por ejemplo, el pago de un Las carteras colectivas o fondos pueden clasificarse de acuerdo con
dividendo superior al que se le ha de pagar a los demás el término que tenemos para retirar nuestros recursos así:
-Las carteras colectivas abiertas son aquellas que se caracterizan Antes de invertir nuestros recursos en un producto como estos, es
porque es posible retirar los recursos invertidos en cualquier preciso estudiar nuestros derechos y obligaciones, los derechos y
momento. Sin embargo, es posible que el reglamento de la cartera obligaciones de la sociedad administradora, así como las demás
colectiva, establezca una permanencia mínima y el cobro de características del fondo. Para ello es fundamental que leamos el
penalidades por salidas anticipadas. reglamento del fondo, ya que toda la información está en ese
documento.
-Las carteras colectivas escalonadas son aquellas en las cuales los
inversionistas sólo pueden retirarse transcurrido un determinado Es importante que tengamos presente que los aportes que
plazo, el cual está fijado previamente en el reglamento de la cartera entregamos al fondo deben ser abonados a nuestra cuenta
colectiva. El plazo mínimo de permanencia de uno de sus miembros individual e invertidos en papeles y otras alternativas del mercado,
no podrá ser inferior a treinta (30) días. tales como TES, bonos, CDT y acciones, entre otros. En consecuencia,
el dinero que aportamos se encuentra representado en las
-Las carteras colectivas cerradas son aquellas en las cuales la inversiones que realiza el fondo.
totalidad de los participantes únicamente podrán retirar sus
recursos al final del plazo previsto para la duración de la cartera. En este sentido, si el valor de mercado de las inversiones que realiza
el fondo aumenta, se genera un ingreso contable para los afiliados
Las carteras colectivas abiertas por lo general están constituidas que se refleja en la cuenta individual. Lo contrario sucede si el valor
para durar por un tiempo indeterminado, es decir, que se pueden de mercado de las inversiones del fondo disminuye, en cuyo caso se
retirar los recursos en cualquier momento. Por su parte, las carteras genera una pérdida contable para los afiliados.
colectivas cerradas suelen tener una duración determinada, por lo
cual sólo se puede retirar el dinero una vez transcurrido dicho La inversión de recursos en fondos de pensiones voluntarias puede
término. generar beneficios tributarios cómo la reducción del impuesto de
renta. No obstante, resulta importante preguntar al asesor
Estos aspectos, así como todos los demás de relevancia para un correspondiente sobre las características de este tipo de beneficios,
inversionista se pueden consultar en el reglamento que se elabora dado que ellos pueden eliminarse cuando se realizan retiros con
para cada cartera colectiva. El reglamento contiene entre otros anterioridad a los periodos de permanencia mínimos establecidos
aspectos las políticas que se aplicaran para su funcionamiento, el en la regulación.
tipo de inversiones que se efectuarán con los recursos que aporten
los participantes, así como información importante en relación con
su operación.
Bonos:
Son valores que representan una deuda que tiene la empresa
Entre las ventajas que se pueden destacar para invertir en este tipo emisora con las personas que los adquieren. La emisión de bonos es
de productos, está el hecho que brindan la posibilidad para que una alternativa de financiamiento para las empresas, distinta al
inversionistas con características similares de inversión puedan crédito bancario. La empresa emisora adquiere la obligación de
encontrarse en estrategias de inversión similares, y que pueden devolverle el monto de la inversión al tenedor del bono una vez
acceder a inversiones que de manera individual no hubieran podido transcurra un período de tiempo, más una suma de dinero
hacerlo. equivalente a los intereses que se comprometió a pagar.
Los bonos son títulos de renta fija, pues el inversionista sabe con
Fondo de Pensiones Voluntario: anticipación cuál será su ganancia en la fecha de pago. Si bien los
Los fondos de pensiones voluntarios no son valores, sino productos
mediante los cuales se reúnen recursos de varias personas para su bonos solamente se pagan una vez ha transcurrido el tiempo pactado,
inversión. Los fondos de pensiones son administrados por estos pueden ser vendidos con un descuento sobre su valor antes de la
administradoras de fondos de pensiones y cesantías, sociedades fecha de vencimiento.
fiduciarias y compañías de seguros. Estos fondos se constituyen a
través de aportes voluntarios realizados por los afiliados, con el Quienes deseen invertir en bonos deben revisar detalladamente el
propósito de que el administrador realice inversiones y obtenga una prospecto de emisión, en colaboración con la sociedad comisionista
rentabilidad para cumplir uno o varios planes de jubilación e de bolsa que los está asesorando. El prospecto de emisión es el
invalidez. documento que contiene toda la información relativa a dichos
bonos. En particular es importante tener en cuenta los siguientes
aspectos: factores de riesgo; derechos de los tenedores de los
bonos; obligaciones a cargo de la sociedad emisora; y calificación
de riesgo (la cual consiste en un documento elaborado por una
sociedad que evalúa el riesgo que tiene la empresa y la capacidad de
ésta para cumplir con el pago de las sumas que se ha obligado a
pagar, incluyendo los intereses).
ABC
del inversionista
TES El plazo pactado puede ir desde 30 días hasta aquel que ofrezca el
intermediario. No obstante, cuando el dinero no se reclama al
Son Títulos de Deuda Pública expedidos por el Gobierno Nacional, con finalizar el plazo, es posible renovarlo por el mismo periodo
el propósito de obtener recursos para el financiamiento de sus inicialmente pactado, conservando todas sus características, salvo en
actividades. Al igual que los bonos, en la fecha de su vencimiento se lo que respecta a la tasa de interés, la cual podrá variar de acuerdo
paga a su tenedor el dinero invertido más los intereses pactados. Así con la tasa vigente para el momento de la renovación.
mismo, los TES pueden ser vendidos con un descuento antes de la
fecha de su vencimiento. Las entidades financieras que pueden emitir este tipo de títulos son
los bancos, las corporaciones financieras, las compañías de
Existe una gran variedad de Títulos TES, cada uno con características financiamiento comercial y las cooperativas financieras. Estas
diferentes en términos de plazo, rentabilidad, y denominación (pesos, inversiones se encuentran protegidas por el seguro de depósitos
Unidades de Valor Real UVRs, TRM, IPC), entre otros. administrado por el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras
FOGAFIN tratándose de inversiones en CDTs emitidos por bancos,
La inversión en este tipo de títulos se enmarca dentro de las corporaciones financieras y compañías de financiamiento comercial.
inversiones catalogadas como de renta fija, en la medida que el En este sentido, en el evento en que la entidad financiera se vea
Gobierno Nacional al momento de emitir dichos papeles establece las abocada a un proceso liquidatorio, Fogafin reconocerá el 100% del
condiciones financieras de los mismos. valor del depósito sobre un máximo de veinte millones de pesos
$20.000.000.oo.
Para realizar inversiones en estos valores es necesario acudir a un
intermediario de valores con lo cual podremos invertir Otra característica propia de este tipo de inversión tiene que ver con
individualmente en TES, o podremos hacerlo indirectamente a través el hecho de que la misma es irredimible antes de su vencimiento, es
de la vinculación a una cartera colectiva. decir, que el inversionista no puede exigir a la entidad financiera el
pago del título antes de la fecha que fuera acordada, razón por la
Es importante precisar que si bien este tipo de inversión hace parte del cual el inversionista deberá ser cuidadoso a la hora de escoger su
grupo de renta fija, esto no significa que de negociar alternativa de inversión, ya que deberá analizar sus necesidades de
anticipadamente el título, su precio no pueda llegar a variar, por lo efectivo durante el tiempo en que la inversión se encuentre vigente.
que en caso de venta pueda aplicarse un descuento. Así como ocurre con las otras inversiones en títulos de renta fija a las
cuales nos hemos referido (bonos y TES), será posible negociar el CDT
antes de su vencimiento sujeto a un descuento.
Certificado de Depósito a Término (CDT)
De otra parte, debe indicarse que el riesgo de invertir en este tipo de
Aunque los CDTs son un típico instrumento de captación del sistema valores es menor por tratarse precisamente de una inversión de renta
financiero tradicional, su calidad de valor los hace susceptibles de fija conservadora, característica que hace que los rendimientos
negociación en el mercado de valores. tiendan a ser menores respecto de otro tipo de inversiones.
Estos valores corresponden a una modalidad de inversión en virtud Vale la pena reiterar que los productos que ofrece el mercado de
de la cual un cliente le entrega dinero a una entidad financiera por valores son múltiples y que en este aparte sólo nos hemos referido a
un plazo establecido previamente, para que al finalizar el mismo, algunos de ellos. Por esta razón, si usted está pensando en invertir su
la entidad restituya dicho dinero junto con intereses. dinero en el mercado de valores, es recomendable que cuente con la
asesoría de un profesional certificado por AMV, el cual le podrá
indicar qué opciones se ajustan más adecuadamente a su perfil de
riesgo, a sus expectativas y a sus posibilidades de inversión.
- Conflictos de Interés
2. Las características generales del producto y los riesgos a Para poder cumplir con este deber, el intermediario nos debe asignar
los que está expuesto el mismo. un perfil de riesgo. Esto consiste en realizar un análisis de diferentes
factores como la edad, el plazo estimado de la inversión y el objetivo
3. El costo de la operación, si hay lugar a ello. de la misma, entre otros, con el objeto de asesorarnos de manera
adecuada.
Esta información debe ser suministrada directamente por la entidad.
En caso de que la entidad no lo haga, tenemos la facultad de - Deber de Documentación
solicitarla y el intermediario la obligación de entregarla.
Tenemos derecho a solicitar en cualquier momento los documentos
De la misma manera, debemos exigir que se nos entreguen los que soporten las operaciones efectuadas en nuestro nombre. En tales
contratos, acuerdos, solicitudes u otros documentos que sean el documentos deberán constar suficientemente los datos y resultados
soporte de la transacción, para que los leamos previamente a la de la transacción.
ejecución de la operación.
- Deber de Separación de Activos
Los recursos que sean entregados por nosotros deberán ser guardados
de manera independiente a los recursos que son del intermediario.
Esto garantiza que el intermediario no utilice el dinero que nos
pertenece para cumplir compromisos de otros inversionistas o de la
misma entidad.
- Deber de Valoración