UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓ MICAS

PROPEDÉ UTICO DE ANÁ LISIS CUANTITATIVO
ING. MIGUEL Á NGEL CASTILLO

PROYECTO Nº1
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y RIESGO EMPRESARIAL

Kervin Rodríguez
Aixa Rodríguez
Gabriela Sá nchez
Sylvia Sequeira
Sergio Leal
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y RIESGO EMPRESARIAL

TABLA DE CONTENIDO
Introducció n.................................................................................................................................................................. 3
Marco Teó rico............................................................................................................................................................... 3
Desarrollo del Problema........................................................................................................................................... 6
Conclusiones............................................................................................................................................................... 10

PROYECTO Nº1 Pá gina 2

APALANCAMIENTO OPERATIVO Y RIESGO EMPRESARIAL

INTRODUCCIÓN

El objetivo principal de la administració n financiera radica en maximizar el valor de la empresa

utilizando de forma ó ptima los recursos, para esto se debe determinar cuá les son las inversiones
necesarias y las diferentes formas en que van a ser financiadas.
El famoso filó sofo y matemá tico griego Arquímedes expresó “dame un punto de apoyo y moveré el
mundo” creando el concepto de palanca utilizado tradicionalmente en la física mecá nica. Aplicar el
término de apalancamiento en el á rea financiera hace referencia a la manipulació n de los costos y
cargos fijos con el fin de una variació n en las ventas tenga una mayor variació n en la rentabilidad. La
utilizació n de apalancamiento implica por tanto mayor capacidad de la empresa para cubrir sus costos
fijos, mayor rendimiento y mayor riesgo.
Existen tres tipos de apalancamiento: operativo, financiero y total. El apalancamiento operativo se
refiere a la capacidad de la empresa de emplear los costos fijos de operació n para aumentar los efectos
de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de impuestos. En el caso del apalancamiento
financiero se refiere a la competencia de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin
de maximizar los cambios de las utilidades antes de impuestos sobre las utilidades por acció n. Por
ú ltimo el apalancamiento total se refiere a la capacidad de la empresa de utilizar los costos y cargos
fijos para maximizar el efecto de las ventas sobre las utilidades sobre acció n esto producto del
apalancamiento operativo y financiero.

MARCO TEÓRICO

Cuando se habla de economías de escala lo que se quiere decir es que, a mayor producció n el costo fijo
por unidad disminuye, por lo que para tratar este tema es muy importante diferenciar los tipos de
costos que se presentan en las organizaciones. De acuerdo a este esquema son dos:
Costos Fijos: Son los que no varían con la producció n.
Costos Variables: Los que varían con la producció n, como la mano de obra directa y las
materias primas.
Los conceptos anteriores permiten abordar un tema importante en las finanzas y es el relacionado con
la determinació n del nivel de ventas que permite a la empresa estar en equilibrio, es decir el nivel
donde no se gana ni se pierde, mejor conocido como Punto de Equilibrio, con esto podemos decidir cuá l
sería la cantidad a producir y a vender para obtener utilidades.
El punto de equilibro se define como la cantidad que se necesita producir donde:
Ventas = Costo Total.
Como el Costo Total está compuesta de Costos Fijos y Variables la ecuació n anterior queda de la
siguiente manera:
Ventas = Costos Fijos + Costos Variables
Las ventas son el producto de las cantidades vendidas por su precio y los costos variables son el
producto de las cantidades por el costo variable por unidad expresados de la siguiente manera:
Ventas = Precio x Cantidad
Costo Variable = Costo Variable Unitario x Cantidad

Definició n:
I = Ingreso
P = Precio
CV = Costo Variable por Unidad
CF = Costo Fijo
Q = Cantidad

I = P(Q)
CT = CV(Q) + CF

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El anterior concepto sirve para analizar el tema del apalancamiento operativo, que no es má s que el
impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañ ía. El
apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender,
siendo usualmente las maquinarias, las personas y la tecnología. Las maquinarias y las personas está n
relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda, entonces se contrata má s
personal y se compra má s tecnología o maquinaria para producir y satisfacer las necesidades de las
demandas del mercado. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija
por concepto de depreciació n.  Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de actualizar la
tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por
ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminució n en la estructura de costos de la empresa. El
tecnificar los procesos permite incrementar la producció n, reducir el desperdicio y mejorar la calidad.
Cuando los resultados son ó ptimos y los objetivos empresariales se logran, los costos totales unitarios
deben disminuir y en consecuencia la política de precios de la compañ ía debe reestructurarse con el fin
de hacerla má s competitiva. A todo este proceso se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir
en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la compañ ía.
Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir,
activos que no producen dinero.
Estos cambios son evaluados con el Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto
de los costos fijos sobre la Utilidad Operacional o Utilidad Antes de Impuestos (UAII), ante un aumento
en las ventas ocasionado por inversiones en tecnología. Expresado de la siguiente manera:

MC
GAO=
UAII
Definició n:
MC = Margen de Contribució n, es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos
variables totales.
UAII = Utilidad Operacional, es la diferencia entre el margen de contribució n y los costos fijos.

Lo expuesto hasta ahora se podrá aplicar en el siguiente ejemplo:

Capacidad de producció n 15.000 unidades
Volumen de producció n y ventas 10.000 unidades
Precio de venta unidad US$1.50
Costo variable unitario US$900
Costo y gastos fijo de operació n US$4.050.00

El estado de resultados sería el siguiente

   Ventas                             (10.000 X $1.500) $15,000.00
(-) Costo variable             (10.000 X $900 ) $  9,000.00
= Margen de contribució n        $  6,000.00
(-) Costos y gastos fijos de operació n $  4,050.00
= Utilidad operacional UAII       $ 1,950.00

Si utilizamos la formula anterior nos damos cuenta que el Grado de Apalancamiento Operativo para
esta proyecció n es de 3.077. Que significa que por cada punto de incremento en ventas (a partir de
10.000 unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3.077 puntos.
Para comprobarlo se puede realizar:
Aumento en la producción y Ventas:
1. Tomar el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000 unidades.
2. Incrementar el nú mero de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje) Sin
modificar el precio de venta por unidad.
3. Hay que tomar en cuenta que si se incrementa el nú mero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufrirá n también incrementos en la misma proporció n. Los costos variables
unitarios no deben sufrir variació n alguna

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APALANCAMIENTO OPERATIVO Y RIESGO EMPRESARIAL

4. Los costos fijos no se incrementan.

5. Determinar el UAII.
Disminución en la producción y Ventas:
1. Tomar el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000 unidades.
2. Disminuir el nú mero de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje). Sin
modificar el precio de venta por unidad.
3. Tomar en cuenta que si se disminuye el nú mero de unidades vendidas el valor total de los
costos variables sufrirá n disminuciones en la misma proporció n.  NO ALTERE EL PRECIO DE
LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS.
4. Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se
depreciará n, ú sense o no.  Si la empresa para su producció n tiene bodegas arrendadas, se
pagará arriendo utilícense o no.
5. Determinen el resultado de la UAII.

PRONOSTICO
  DISMINUCIÓN 25% AUMENTO 25%
INICIAL
Unidades 7,500.00 10,000.00 12,500.00
Ventas     $11,250,.000.00 $15, 000,000.00 $18,750,000.00
-  Costo variable  $6,750,000.00 $9,000,000.00 $11,250,000.00
=  Margen de contribución $4,500,000.00 $6,000,000.00 $7,500,000.00
-  Costos y gastos fijos de operació n $4,050,000.00 $4,050,000.00 $4,050,000.00
=  Utilidad operacional UAII  $450,000.00 $1,950,000.00 $3,450,000.00

Hay que tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de producció n y ventas,
tienen la misma variació n que ventas (25% u otro porcentaje).  Los costos variables unitarios no deben
sufrir cambio alguno.
Al utilizar la fó rmula:
%CambioUAII
GAO=
% CambioVentas

NUMERADOR DENOMINADOR GAO

3,450,000 18,750,000
AUMENTO -1 -1 3.077
1,950,000 15,000,000
450,000 11,250,000
DISMINUCIÓN 1- 1- 3.077
1,950,000 15,000,000

Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.077.

Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077:
(% de Incremento en ventas) X (GAO)
Siendo: 25% x 3.077 = 76.92% de incremento en la utilidad operacional.
Demostració n:
UAII * 1.7692  = 1.950.000 * (1+0.7692) = 3.450.000 (INCREMENTO)
UAII * 0.23076 = 1.950.000 * (1- 0.7692) = 450.000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se incrementará n en
un 76.92%, es decir, llegarían a $3.450.000. En caso de un descenso en las ventas en un 25%, las UAII se
reducirían en un 76.92%, es decir, llegarían a un nivel de $450.000. Lo anterior nos lleva a concluir que
el GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas.
También se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. Un alto
grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando por buenos momentos,
es simplemente una visió n de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un

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comportamiento favorable en ventas o por el contrario, los perjuicios que traería a la UAII el hecho de
tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.

El Riesgo Empresarial es la sensibilidad o variabilidad de la UAII y consiste en el riesgo de no poder

cubrir los costos de operació n. Cuanto mayor será el punto de equilibrio operativo de la empresa
mayor será su nivel de riesgo. Segú n Horne y Wachowicz “…es la incertidumbre inherente en las
operaciones físicas de la empresa. Su impacto se muestra en la variabilidad del ingreso operativo (EBIT)
de la empresa”. A cambio de aumentar el riesgo de la empresa, se logra un apalancamiento operativo
má s alto, se justifica con base a los rendimientos incrementados que se espera obtener a medida que
aumentan las ventas.

DESARROLLO DEL PROBLEMA

Una vez que se ha determinado el punto de equilibrio de un producto, este puede ser usado para
examinar los efectos de aumentar o bajar la funció n de costos y su estructura operativa. El grado en
que una empresa utiliza los costos fijos, en comparació n con sus costos variables, es sus operaciones se
denomina apalancamiento operativo. Cuanto mayor es el uso del apalancamiento operativo (aumento
de los costos fijos), má s grande es el incremento de las ganancias conforme las ventas aumentan y
mayor es el aumento de la pérdida conforme las ventas caen. Entre má s alta es la cantidad de equilibrio
para un producto, mayor es el riego empresarial. Para ver como se relaciona el apalancamiento
operativo con el riesgo empresarial, desarrolle las siguientes actividades:

1. Si x es el nú mero de unidades vendidas de un producto y p es el precio de venta por unidad, la

funció n que da el ingreso para el producto es R=px.
2. Utilizando como base el inciso anterior:
a. Si los costos fijos de la producció n de este producto son de Q.10,000 y el costo variable es
de Q.100 por unidad, encuentre la funció n de costo total C para el producto.
b. ¿Qué tipo de funció n es esta?

RESPUESTA:
a. C=100x + 10,000
b. Es una funció n lineal.

3. Escriba una ecuació n, que contenga só lo las variables p y x, igualando el ingreso a los costos para
encontrar el punto de equilibrio.

RESPUESTA:
px=100 x+10,000

4. Utilizando la ecuació n obtenida

a. Despeje x de la ecuació n del inciso anterior de modo que se escriba x como una funció n de
p.
b. ¿Qué tipo de funció n es esta?
c. ¿Cuá l es el dominio de ésta funció n (en el contexto econó mico)?

RESPUESTA:
a. px-100x=10,000
Despejando: x ( p−100)=10,000
10,000
x=
p−100
b. Funció n tipo lineal
c. El dominio de la funció n es p≻100, en el intervalo (100 , ∞)

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5. Dibuje la grá fica de la funció n anterior. ¿La funció n aumenta o disminuye conforme aumenta p?

RESPUESTA:
10,000
f ( p)=
p−100

La grá fica disminuye, indicando que a medida que los precios aumentan, el nú mero de unidades
producidas será menor resultado de la disminució n en la demanda del producto, representá ndose de
forma clara la curva o funció n de la demanda.

6. Suponga que la compañ ía tiene un monopolio de éste producto de manera que puede establecer el
precio que decida. ¿Cuá l es el beneficio y el riesgo para la compañ ía de poner un precio de Q.1,100
por unidad para el producto? Explique.

RESPUESTA:
10,000
x=
p−100
10,000
x=
1,100−100
x=10

Cuando el valor de p aumenta, el nú mero de unidades producidas será menor, debido a que la
demanda del producto disminuye.

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7. Suponga que la compañ ía tiene un monopolio de ésta producto de manera que pude establecer el
precio que decida. ¿Cuá l es el beneficio y el riesgo para la compañ ía de poner un precio de Q.101
por unidad para el producto? Explique.

RESPUESTA:
10,000
x=
p−100
10,000
x=
101−100
x=10 , 000

Cuando el valor de p disminuye, el numero de unidades producidas aumentará debido a que la

demanda del producto aumenta.

8. Suponga que la compañ ía actualmente está trabajando intensivamente, de manera que el costo fijo
mensual es de Q. 10,000 y el costo variable es de Q.100 por unidad, pero está instalando equipo
moderno que permitirá reducir el costo variable a Q 50 por unidad, mientras que aumenta el costo
fijo mensual Q30,000. Suponga también que el precio de venta por unidad es de Q. 200
a. Encuentre el punto de equilibrio para ambas condiciones y dibuje los dos diagramas de
equilibrio en un mismo sistema de coordenadas.
b. ¿Cuá l de éstas operaciones tiene apalancamiento operativo má s alto? Explique.
c. ¿Cuá l de éstas operaciones tendrá riesgo operativo má s alto? Explique.
d. ¿Cuá l es la relació n entre el apalancamiento operativo y el riesgo empresarial? Analice el
beneficio y el riesgo del segundo plan operativo para justificar su respuesta.

RESPUESTA:

a. Las ventas está n definidas por: R= 200x

El valor costo total esta dado por:
C= 100x + 10,000 para el equipo viejo
C= 50x + 30,000 para el equipo moderno

El punto de equilibrio en x para el equipo viejo esta dado por:

200x = 100x + 10,000
100x = 10,000
X=100

Es decir que la compañ ía tiene que producir y vender 100 unidades del producto
para equilibrar operaciones cuando utiliza el equipo viejo.
Sustituyendo x, tenemos que el valor de R= 200(100) = 20,000.

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El punto de equilibrio en x para el equipo nuevo esta dado por:

200x = 50x + 30,000
150x = 30,000
X=200

Es decir que la compañ ía tiene que producir y vender 200 unidades del producto
para equilibrar operaciones cuando utiliza el equipo nuevo.
Sustituyendo x, tenemos que el valor de R= 200(200) = 40,000.

b. Calculando el grado apalancamiento operativo, utilizando el punto de equilibrio,

suponiendo un total de 400 unidades.

Equipo Viejo Equipo Nuevo

Ventas 80,000 80,000
Costos Variables 40,000 20,000
Margen de Contribución 40,000 60,000
Costos Fijos 10,000 30,000
Utilidad Operacional 30,000 30,000
GAO 1.33 2.00

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En este caso, al llevar a cabo sus operaciones con el equipo nuevo tendrían mayor
grado de apalancamiento operativo esto debido a que está n pasando parte de los
costos variables a costos fijos.
c. Existe mayor riesgo empresarial al utilizar el equipo nuevo producto de que existe
un mayor apalancamiento operativo, sería necesario establecer el nivel de riesgo
al que se quiera llegar.
d. La relació n establecida entre el riesgo empresarial y el apalancamiento operativo
es directamente proporcional cuando una aumenta la otra aumenta y viceversa.

9. ¿Cuá l es el nú mero de unidades que debe vender la compañ ía para que las ganancias obtenidas al
instalar el equipo moderno superen a las ganancias que se hubieran obtenido si no se instala el
equipo nuevo?

RESPUESTA:

Para poder determinar esta respuesta tenemos que equilibrar ambas operaciones,

100x + 10,000 = 50x + 30,000

100x – 50x = 30,000 – 10,000
50x = 20,000
X= 400

La cantidad de unidades a producir está n representadas por x, por lo tanto, tenemos

que: para que las ganancias obtenidas al instalar el equipo moderno sean mayores
tiene que producir 400 unidades.

R Equipo viejo
Equipo nuevo

Punto de equilibrio de la
demanda

A partir de la producció n de 400 unidades se obtendrá n mayores ganancias al utilizar

el equipo nuevo.

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CONCLUSIONES

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