8.

Rentabilidad

La rentabilidad de cualquier capital viene expresada de la siguiente forma:

Intereses generados
----------------------------
Capital invertido

que a nivel de una empresa sería:

Beneficio generado en el periodo

--------------------------------------------
Capital invertido

Sin embargo, en una empresa teniendo en cuenta la doble perspectiva de su estructura

económico financiera –activo y pasivo-, cuando hablamos de capital invertido podemos
considerar que el mismo es el activo –capital en funcionamiento- o bien, que el capital
invertido es el importe de los fondos propios. En el primer caso estamos ante la rentabilidad
económica o del activo y en el segundo ante la rentabilidad financiera o de los fondos propios.

8.1. Rentabilidad económica o del activo (ROI)

La rentabilidad económica o del activo también se denomina ROA –Return on assets- y como
denominación más usual ROI – Return on investments-. Básicamente consiste en analizar la
rentabilidad del activo independientemente de cómo está financiado el mismo, o dicho de otra
forma, sin tener en cuenta la estructura del pasivo.

La forma más usual de definir el ROI es:

Beneficio antes de impuestos e intereses

 -----------------------------------------------------
Activo total, promedio

¿Por qué se toma como resultado el beneficio antes de impuestos e intereses?. Como se ha
comentado antes, si se trata de medir la rentabilidad del activo el resultados a considerar
serán:

El beneficio después de impuestos o resultado contable –magnitud que se obtiene de la

cuenta de pérdidas y ganancias- y que es la parte que se destinará a los accionistas de la
empresa, independientemente de que se reparta en forma de dividendos o se quede en la
empresa en forma de reservas.
El impuesto sobre beneficios, que es la parte del beneficio generado por el activo y que
será destinada al pago del impuesto sobre sociedades y que también se puede obtener de la
cuenta de pérdidas y ganancias y, por último,
La parte del beneficio producido por el activo que está destinada a pagar los gastos
financierosproducidos por los fondos ajenos del pasivo.

* BAII = Beneficio antes de impuestos e intereses

Vamos a ver el desarrollo de las explicaciones anteriores a través de un pequeño caso:

EJEMPLO 1

La sociedad ALFA, S.A., presenta el siguiente balance de situación referido al 31 de

diciembre del año 20X1, expresado en unidades monetarias:

ACTIVO IMPORTE PASIVO IMPORTE

Capital social 350.000
Activo fijo 600.000 Reservas 250.000
Activo circulante 400.000 Pérdidas y ganancias 100.000
Deudas 300.000
 TOTAL 1.000.000 TOTAL 1.000.000

De la cuenta de Pérdidas y Ganancias se extrae la siguiente información:

CONCEPTOS IMPORTE
BAII o EBIT 155.000
menos Gastos financieros - 25.000
BAI (Beneficio antes de impuestos) 130.000
menos Impuesto sobre sociedades - 30.000
BDI (Beneficio después de impuestos) 100.000

La rentabilidad económica de la sociedad ALFA, S.A., para el año 20X1:

BAII 155.000
ROI = --------------- = --------------- x 100 = 15,5%
Activo total 1.000.000

8.2. Rentabilidad financiera o de los fondos propios

(ROE)
La rentabilidad financiera, de los fondos propios o ROE –Return on equity- se define a través
de la siguiente expresión:

Beneficio después de impuestos

-----------------------------------------------------
Fondos propios, promedio
Recordemos que el beneficio después de impuestos es el resultado del ejercicio que figura en
las cuentas anuales como Pérdidas y Ganancias.

El ROE trata de medir la rentabilidad que obtienen los dueños de la empresa, es decir, la
rentabilidad del capital que han invertido directamente –capital social- y de las reservas, que
en definitiva son beneficios retenidos y que por tanto corresponden a los propietarios.

Como en caso del ROI, si ha existido durante el ejercicio variación de los fondos propios de
una manera significativa deberíamos tomar datos medios siempre que se pueda acceder a
los mismos, ya que si nuestra posición es la de un analista externo, como es lógico, será más
difícil la obtención de los datos intermedios.

También es necesario mencionar, que en este análisis a veces se incluyen como fondos
propios una parte del resultado del ejercicio considerando que su generación se produce de
una forma regular a lo largo del ejercicio. Este tipo de cuestiones, le dan al análisis pequeñas
diferencias de matiz que carecen de importancia, ya lo que verdaderamente relevante es que
exista una uniformidad de criterio en la metodología de trabajo utilizada y, que si se comparan
diferentes empresas o sectores los baremos usados sean de un patrón similar.

EJEMPLO 2

Utilizando los datos del ejemplo anterior, correspondientes a las sociedad ALFA, S.A. la
rentabilidad financiera será:

BDI 100.000
ROE = ----- = ------------- x 100 = 60%
FP 600.000
MYPES APORTAN EL 40% DEL PBI
MYPES APORTAN EL 40% DEL PBI

El Perú es un país de emprendedores, estamos entre los

puestos más altos en Latinoamérica. El emprendedor es
aquella persona que tiene una idea, que la percibe como una
oportunidad y hace todo bajo su poder para hacerla realidad.
Los emprendedores tienen visión, pasión, determinación,
persistencia, saben lo que quieren y van en busca de ello.

Actualmente, en el Perú, las micros y pequeñas empresas

aportan, aproximadamente, el 40% del Producto Bruto Interno,
son una de las mayores potenciadoras del crecimiento
económico del país. En conjunto, las MYPES generan el 47%
del empleo en América Latina, siendo esta una de las
características más rescatables de este tipo de empresas.

Conforme las MYPES van creciendo, nuevas van apareciendo.

Esto dinamiza nuestra economía. Debido a que la mayoría
desaparece en menos de un año; las que sobrevivan este ciclo
se volverán cada vez más influyentes en el mercado, ampliarán
su capacidad de producción, requerirán de más mano de obra y
aportarán con mayores tributos al Estado.

Según el Ministerio de Producción, en el presente, el número de

MYPES en el Perú va a ascender a un total de 5.5 millones al
cierre del 2015. La gran mayoría son informales (83%), ya que
no están registradas en la SUNARP como personas jurídicas y
a su vez, no cumplen con las formalidades. El otro 17% está
conformado por MYPES formales. Se estima que para el cierre
del 2015 habrá un total de 0.9 millones de MYPES formales.

Matriz de Transición

La matriz de transición es una herramienta que provee

información acerca de cómo se categoriza una empresa al
inicio y al final de un periodo específico, facilitando la
visualización del crecimiento o decrecimiento de las empresas
en un país, en este caso Perú. Según un estudio realizado por
el Ministerio de la Producción, en el 2007, las microempresas
ocupaban el 97.8% mientras que las pequeñas empresas
comprendían el 2.1%. Para el 2013, la composición de
empresas varió: las microempresas llegaron a ser parte del
87.8% y las pequeñas empresas aumentaron al 10.9%. Se
puede observar cómo al pasar los años, el tamaño de
microempresas disminuyó y las pequeñas empresas
aumentaron.

Se puede apreciar, en la matriz de transición, que el 88.9% de

las microempresas y el 47.7% de las pequeñas empresas se
quedan en su estrato inicial, durante el periodo 2007-2013. A
las microempresas les cuesta avanzar al siguiente nivel. En la
matriz apreciamos que de las 38,399 microempresas que
existían en el 2007,

34,078 no crecieron a la siguiente categoría. Es más común

que las pequeñas empresas retrocedan hacia una
microempresa, que avancen hacia una mediana. De las 814
pequeñas empresas que habían en 2007, 313 retrocedieron y
388 se mantuvieron.

Los emprendedores deben estar conscientes de su rol en el

mercado, pues al ser pequeño aplica de sobremanera: “la unión
hace la fuerza”.