El contrato de "underwriting"

El "underwriting" es un instrumento financiero, por el cual se puede lograr una paulatina

canalización de recursos hacia las actividades productivas.
No existe en el idioma español un término que traduzca adecuadamente el significado del
underwriting, el cual, en su significación más amplia se refiere a la compra de una emisión
de títulos valores a un precio fijo y garantizado con el propósito de vender esta emisión
entre el público. (Comisión Nacional de Valores. Boletín No. 4 1986, p. 67).
Proponemos la siguiente definición: El contrato de "underwriting" es el celebrado entre una
entidad financiera con una sociedad comercial, por medio del cual la primera se obliga a
prefinanciar, en firme o no, títulos valores emitidos por la segunda, para su posterior
colocación entre el público; admitiendo también la modalidad en la cual no asume el
prefinanciamiento, sino que, pone su mejor esfuerzo para lograr colocar los valores.
También puede decirse que el "underwriting" es una operación financiera que facilita el
acceso de las empresas al mercado de capitales. con el fin de obtener los recursos
necesarios para su desarrollo . En principio, la empresa que requiera capital, puede recurrir
en primer término a sus propios recursos. es decir. a la autofinanciación, así como a nuevos
aportes de sus accionistas o a préstamos del sistema financiero. Pero. a medida que
aumente el crecimiento de la empresa serán también mayores sus necesidades de
financiamiento y tas alternativas tradicionales suelen no ser suficientes para llenar las
nuevas exigencias que trae consigo el desarrollo empresarial.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) es una organización
internacional resultante de la Conferencia de Bretton Woods (1944). Concebida al final de la
Segunda Guerra Mundial, sus idealizadores tenían como objetivo construir una estructura
de cooperación que evitara la repetición de las políticas económicas que llevaron a la Gran
Depresión de los años 1930 y al conflicto que se dio posteriormente.
Operaciones OTC.

Operaciones OTC o “Over the Counter” son operaciones realizadas entre grandes
empresas fuera de los mercados organizados. Su importancia es creciente en las finanzas y
la economía.
Las operaciones OTC al contrario que los productos financieros habituales no han sido
creados para ser comerciadas. En cambio los productos normales suelen haber sido
creados para comerciar con ellos, como es el caso de las acciones o de los títulos de deuda
pública que suelen estar creados para que se pueda operar fácilmente en los mercados de
valores.
Normalmente un producto financiero normal se crea por un emisor y al él acuden varios
inversores. En las operaciones OTC se crea el producto financiero mediante negociaciones,
estas pueden ser directas, telefónicas o incluso a través de plataformas informáticas
diseñadas para crear este tipo de operaciones.
Las operaciones Over The Counter son muy habituales en el mercado para derivados como
swaps, futuros, etc. Comúnmente una operación OTC suele involucrar a un banco de
inversiones y un cliente que es una gran empresa, pero también se pueden encontrar en un
derivado financiero entre dos bancos.
Por ejemplo un banco francés tiene muchas inversiones a interés variable porque tiene una
ventaja competitiva prestando dinero a interés variable y teme que una bajada de los tipos
de interés pueda afectar a su rentabilidad. Para solucionar este problema y protegerse uno
de sus brokers se pone de acuerdo con otro banco austriaco que tiene una fuerte
rentabilidad a interés fijo porque ha invertido fuertemente en deuda pública a largo plazo de
países centroeuropeos y quiere aprovechar que los tipos de interés actuales son más altos.

mercados Over The Counter.

Los mercados over the counter (OTC) son mercados extrabursátiles donde se negocian
distintos instrumentos financieros (bonos, acciones, swaps, divisas…) directamente entre
dos partes. Para ello se utilizan los contratos OTC, en los que las partes acuerdan la forma
de liquidación de un instrumento.

Los contratos OTC pueden formalizarse entre un banco de inversión y un cliente

(normalmente una empresa que necesita financiación) o entre entidades financieras. Los
derivados OTC negociados entre entidades financieras suelen tomar como marco las
cláusulas del “International Swaps and Derivatives Association“. Estos mercados no son
para el público general ni para inversores minoritarios.
Se trata de mercados innovadores, debido a la libertad de negociación (falta de
normalización) y la especificidad de los productos que se negocian. Muchos de estos
productos acaban incorporados a los mercados cotizados debido a que alcanzan madurez y
se normalizan, aunque no ocurre con todos. Estos mercados tienen más riesgos que los
mercados tradicionales, dado que al riesgo de mercado hay que añadir el riesgo de
contrapartida, que es mayor que en los mercados regulados, pues no existe cámara de
compensación.
Características de los mercados OTC
Con frecuencia se asimila el mercado OTC con un mercado bilateral, aunque se pueden
distinguir dos alternativas:
● Negociación bilateral: donde creadores de mercado (dealers) hacen públicos precios
de compra y venta vía teléfono o pantallas, y todas las operaciones se ejecutan
contra su cuenta propia (principal).
● Negociación multilateral: en la que existe una pantalla operada por uno o varios
intermediarios (broker) y las operaciones se ejecutan entre terceros sin que el
intermediario sea contrapartida (agency).

Un ejemplo
Un banco de inversión tienen una parte muy importante de sus inversiones a interés
variable y teme que la bajada de tipos de interés afecte a su rentabilidad. Para solucionar el
problema, un broker del banco acuerda con otro de un banco inglés que tiene muchas
inversiones en renta fija de alta calidad un contrato de swap de 100 millones por un periodo
de 10 años, de forma que ambas entidades intercambian los beneficios sobre sus
productos, uno aprovecha los tipos de interés más altos de las inversiones de interés
variable y el otro se protege de las caídas de interés por la rentabilidad estable de la renta
fija.