¿Qué Significa P/E o PER?

El P/E o PER (Price Earning Ratio) es una manera de obtener un ratio para comparar
distintas empresas preferentemente dentro del mismo sector. La P hace referencia al
Precio de mercado de la acción, la cotización en este momento y la E hace referencia
a Earning (ganancias) reportadas en los últimos 4 trimestres.

De esta manera, una empresa que esté valuada en $100 (Price) y haya tenido
ganancias de $10 por acción (Earnings Per Share) tendrá un ratio de 10 (100/10=10).

¿Qué significa este número?

Si la empresa mantiene sus ganancias en el tiempo (es decir, no aumentan ni
disminuyen), a la misma le tomará 10 años devolver al inversor el precio de mercado
que hoy está pagando, brindando una rentabilidad del 10% anual.

Aquí podemos deducir que mientras menor sea este múltiplo (ratio), menor será el
tiempo en que recuperemos nuestra inversión y mayor nuestra rentabilidad.
Comparemos tres empresas:

Empresa 1: Precio de cotización $80, ganancia por acción en los últimos 4 trimestres
$10.

Empresa 2: Precio de cotización $100, ganancia por acción en los últimos 4

trimestres $11.

Empresa 3: Precio de cotización $150, ganancia por acción en los últimos 4

trimestres $20.

Si las 3 empresas pertenecen al mismo sector (son 3 bancos por ejemplo) podemos
comparar su rentabilidad obteniendo cada respectivo múltiplo P/E

Empresa 1: P/E = $80/$10 = 8, tomaría 8 años recuperar el precio que hoy estamos
pagando por acción y otorga un rendimiento del 12.5% anual

Empresa 2: P/E = $100/$11 = 9.09, tomaría un poco mas de 9 años recuperar el

precio que hoy estamos pagando por la acción y otorga un rendimiento del 11%
anual.

Empresa 3: P/E = $150/$20 = 7.5, tomaría 7 años y medio recuperar el precio que
hoy estamos pagando por la acción y otorga un rendimiento del 13.33% anual.
La Empresa 3 termina siendo la mas rentable a pesar de tener un precio de mercado
más elevado que sus competidoras y por consecuente debería ser nuestra mejor
candidata a invertir en caso de tener que seleccionar entre los tres ejemplos.

El ratio P/E es solo uno de los tantos datos que debemos prestar atención al momento
de empezar a valuar una empresa, entran en juego muchos factores adicionales. Por
ejemplo la Empresa 3 puede ser la más rentable porque su precio bajó de $300 a
$150 por casos de corrupción asociados a la empresa. Aquí debemos evaluar
fríamente si este hecho puntual es un caso menor y una oportunidad de compra o
puede llevar a su quiebra.

Si pensamos en un caso real, es imposible que las empresas generen ganancias

idénticas todos los trimestres como así también que su precio de mercado se
mantenga invariable. Es aquí donde surgen las posibilidades de comprar y vender sus
acciones de acuerdo a su cotización y análisis que realicemos sobre el futuro de la
empresa.

Casos especiales
Lo normal sería no pagar por empresas P/E superiores a 12 años, pero en el mercado
local se encuentran claras excepciones. Un caso para analizar es Autospistas del Sol
(AUSO) que tiene actualmente un P/E de 25 años, pero un análisis de sus
perspectivas futuras nos dice algo diferente. Si bien el precio es hoy de $91 con
ganancia anuales de $3.52 por acción las ganancias futuras esperadas para esta
empresa son grandes. Nadie sabe ciertamente si ocurrirá pero los ajustes en las
tarifas (peaje) que se produjeron recientemente, una renovación en la concesión vial
próxima a concretarse y un porcentaje mayor de las ganancias por boleto puede
aumentar significativamente las ganancias de la empresa. En caso ocurrir y que las
ganancias de AUSO suban por ejemplo a $8 por acción, el P/E al precio actual tendrá
un valor de 11.37 años cambiando el tiempo de retorno de nuestra inversión.

Algo muy similar ocurrió en las empresas eléctricas con el aumento de tarifas. Muchas
operaban con subsidios estatales y las ganancia obtenidas eran cercanas a cero o
generaban pérdida, aquí el P/E de cada una era muy alto. Luego ante la expectativa
de aumento de tarifas (incluso desde que ganó las elecciones el gobierno de turno en
2015) su precio empezó a aumentar. Por mas de un año el ratio P/E daba números de
retorno absurdos hasta que en un trimestre se efectivizaron los aumentos y estas
empresas comenzaron a ganar dinero.

Conclusión
Los precios de cotización aumentan más por las expectativas que por lo que
realmente ocurre en la empresa. Muchas veces vemos en los mercados especulación
mas que inversión porque las ganancias aún no están materializadas y los precios
igual suben. La alta rentabilidad siempre va de la mano del alto riesgo y son
directamente proporcionales. Por nuestra parte dejamos la especulación a los
especuladores.
 Ratio precio-beneficio

El ratio precio-beneficio o PER (del inglés, price-to-earnings ratio o P/E ratio, es

decir, la relación entre el precio o valor y los beneficios) es una razón geométrica que
se usa en el análisis fundamental de las empresas, especialmente en aquellas que
cotizan en bolsa. Su valor indica cuántas veces se está pagando el beneficio neto
anual de una empresa determinada al comprar una acción de ésta. Un PER más
elevado implica que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio.

Fórmula

El valor del PER se calcula dividiendo el precio de la acción de una empresa

determinada en el mercado bursátil entre el beneficio neto anual después
de impuestos de la empresa correspondiente entre el número de acciones que ha
emitido (beneficio por acción). Dicho de otro modo, el PER de una empresa se calcula
dividiendo el precio de cada acción entre el BPA (beneficio por acción).

Ejemplo: La empresa X cotiza a 13,00 euros y el beneficio neto anual por acción es de
1,30 euros. En este caso, su PER es de 10 (13,00/1,30).

Interpretación

Si una empresa tiene un PER elevado puede significar que las expectativas del valor
son favorables y están anticipando un crecimiento de los beneficios en el futuro.
Aunque también puede significar que el precio de la acción está sobrevalorado y, por
tanto, que resulte improbable que su cotización siga subiendo.

Si una empresa tiene un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y
que su cotización puede aumentar a corto plazo o que el mercado espera que sus
beneficios caigan en el futuro. Por ejemplo, una acción que vale 50€ y tiene un BPA
de 10€ cotiza a un PER 5, pero puede que el año siguiente el BPA caiga a 2,5€, por lo
que el PER futuro sería de 20.

Si la empresa tiene pérdidas, su PER será indeterminado. Aunque se puede

N/A calcular un PER negativo, por convención se asigna un PER indefinido a
estas empresas.
 O bien la acción se encuentra infravalorada o los inversores creen que los
0-10
beneficios de la empresa tienden al declive.

Para la gran mayoría de empresas, este valor de PER es el adecuado (i.e.

10-17
retorno de inversión más beneficio estándar).

O bien la acción se encuentra sobrevalorada o los beneficios de la empresa

han crecido desde que se publicaron los beneficios inmediatamente
17-25
anteriores. También puede indicar que los inversores creen que en un futuro
próximo los beneficios crecerán sustancialmente (véase especulación).

Un PER de esta magnitud se puede deber a grandes expectativas de

25+ crecimiento de los beneficios futuros, o bien que la empresa se encuentra en
el contexto de una burbuja financiera especulativa. Los precios están inflados.

Al interpretar el PER de una empresa es importante tener presente sus expectativas

de desarrollo, sus posibles beneficios futuros y el PER de otras empresas de su
mismo sector.

Índice PER y precio de la vivienda

Análogamente, en el mercado inmobiliario, se llama índice PER al que determina el

número de años que se tarda en recuperar la inversión realizada en la compra de una
vivienda mediante su alquiler anualizado. La fórmula es: