RESUMEN DEL CAPITULO 11:

POLÍTICA MONETARIA
 CONCEPTOS:
Política Monetaria.- Consiste en la acción consciente emprendida por las
autoridades monetarias, o la inacción deliberada, para cambiar la cantidad, la
disponibilidad o el coste de dinero, con objeto de contribuir a lograr algunos de
los objetivos básicos de la política económica.
Es decir controlar la cantidad de dinero que existe en la economía, para
conseguir los objetivos previamente establecidos.

 OBJETIVO:
Política de Estabilización.- Actuaciones a corto plazo que pretenden mantener
un nivel de demanda efectiva suficiente para alcanzar un nivel aceptable de
crecimiento de la renta y del empleo sin presionar excesivamente sobre el nivel
de precios.

 ARTÍFICES:
Banco Central.- Agentes encargados de aplicar la política monetaria de un país
son normalmente el Banco Central que es el encargado de manejar los
instrumentos monetarios que regulan la liquidez.
Gobierno.- Es quien establece los objetivos económicos que pretende lograr: la
tasa de crecimiento de los precios, la tasa de crecimiento del PIB o el nivel de
empleo, por medio del Ministerio de Economía o de Finanzas.

 RECUADRO 11.2. DEFNICIONES DE LOS DISTINTOS

AGREGADOS MONETARIOS
M1 = Efectivo en manos del público + Depósitos a la vista en el sistema bancario.
M2 = M1 + Depósitos ahorro que el público mantiene en el sistema bancario.
M3 = M2 + Depósitos a plazo.
M4 = M3 + Títulos a corto plazo en poder de familias y empresas en firme (T) +
Otros pasivos del sistema bancarios: Cesiones de activos privados, letras
endosadas, avales a pagarés de empresa y seguros realizados por la banca
(OPB) + Pasivos de otras instituciones financieras (POI).
Es decir:
M4 = M3 + T + OPB + POI (Denominado Activos Líquidos en Manos del Público).

 ECUACIÓN DE FISHER:
Partiendo de la conocida ecuación de Fisher:

M * V = P * Yr
Donde:
M = Agregado monetario.
V = Velocidad de circulación del dinero.
P = Nivel general de precios.
Yr = Renta real.
Ym = Renta monetaria (nominal).

Se puede explicar la variación de la renta nominal, Ym = Yr * P, en función de la

variación de la cantidad de dinero.
La idea clásica de que la velocidad de circulación del dinero permanece estable
puede considerarse superada, ya que sea han demostrado suficientemente su
variabilidad.
La relación entre la variación de la renta nominal y la variación de M cuando se
tienen datos sobre cómo puede evolucionar V, previsiblemente.
Si transformamos la relación anterior en términos de tasas de crecimiento para
cada una de las variables:

Esta ecuación nos establece una relación entre M, P, Y que sirve para el control
monetario.

 LA ESTRATEGIA DE CONTROL MONETARIO DIRECTA

SOBRE EL OBJETIVO INFLACIÓN.
El esquema básico de funcionamiento de la política monetaria de control directo
sobre el objetivo inflación es el siguiente:
a.) El objetivo estabilidad se fija en términos de IPC, al ser importante que
los individuos entiendan y estén suficientemente informados de la
actuación del Banco Central.
b.) Debido a la existencia de retardos en la aplicación de la política monetaria,
se realizan previsiones de inflación que sirven de variable relevante junto
a otros indicadores.
c.) La variable clave de control suele ser el tipo de interés a corto plazo, que
oscila desde el tipo de interés a un día del mercado monetario al tipo a 90
días de las letras bancarias según el país.
d.) Los instrumentos se aplican en función de la anterior variable tipos de
interés, básicamente mediante operaciones de mercado abierto y, en
algunas ocasiones, a través del tipo de redescuento.
  FIGURA 11.4. ILUSTRACIÓN DEL MECANISMO DE
TRANSMISIÓN DESDE LOS TIPOS DE INTERÉS HASTA
LOS PRECIOS.

En primer lugar incorpora las expectativas. Un cambio en el tipo de intervención puede

generar expectativas de cambio de orientación de la política monetaria, puede influir en
los tipos a largo plazo, aunque éstos dependen de muchos aspectos: las expectativas
de crecimiento económico, expectativas de inflación, etc. También puede generar
expectativas sobre la evolución de los precios que influyan positiva o negativamente
sobre los precios futuros y generar movimientos en el tipo de cambio.

 LOS INSTRUMENTOS PRIMARIOS DE LA POLÍTICA

MONETARIA
Los efectos que se pueden obtener mediante la aplicación de cada uno de
los instrumentos monetarios serán distintos. Por tanto, el grado de intensidad
con que cada país los utilice será también diferente y la forma de aplicarlos
tampoco será la misma.
Una de las características comunes que tienen estos instrumentos es que su
aplicación es predecible y regular. Significa que los efectos tendrán dicha
actuación y pueden ser previstos.
Los instrumentos monetarios más habituales son:
a.) Las operaciones de mercado abierto.
b.) La manipulación de la tasa de redescuento.
c.) Las variaciones en los porcentajes de reservas obligatorias.
RESUMEN DEL CAPITULO 12:
 POLÍTICA FISCAL Y MIXTA
Se dirigía a conseguir un nivel de renta compatible con el pleno empleo y la
estabilidad de precios.

 LOS FUNDAMENTOS Y EL CONTENIDO BÁSICO DE LA

POLÍTICA FISCAL KEYNESIANA.
Los fundamentos básicos de la política fiscal keynesiana pueden pues
sintetizarse en los siguientes puntos:
1. Negación de la norma clásica del equilibrio presupuestario.
2. Reducción de la brecha (gap) entre el PNB real y el potencial.
3. Papel del sector público centrado en gasto privado (consumo e
inversión); es decir, estabilizar la economía, pero no de una forma
provisional ni transitoria, sino permanentemente.
4. Eliminación de los problemas derivados de la existencia de un sistema
tributario flexible (Estabilizadores Automáticos), que en las fases de
crecimiento elevado recauda más disminuyendo automáticamente las
rentas del sector privado (Rémora Fiscal), mediante el establecimiento
de mecanismos de devolución al sector privado de este exceso de
recaudación (Dividendo Fiscal) cuando la economía se encuentre
alejada de su nivel de pleno empleo.

 POLÍTICA FISCAL DE CORTO Y LARGO PLAZO

En definitiva, el concurso del sector público en esta concepción keynesiana
supone un lugar preferente para la utilización de una política fiscal activa, con un
amplio abanico de posibles actuaciones, que pueden sintetizarse
esquemáticamente como sigue:
A CORTO PLAZO:
a.) En situación de depresión y con desempleo elevado se utiliza una Política
Fiscal Expansiva (Déficit Presupuestario) a través de los siguientes
mecanismos:
 Aumento del gasto real del Estado en bienes y servicios.
 Aumento de las transferencias.
 Reducción de los impuestos.

b.) En una situación inflacionista debida a un exceso de demanda agregada

se utiliza una Política Fisca Contractiva (Superávit Presupuestario),
mediante la utilización simétrica respecto a la anterior de:
 Reducción del gasto real del Estado en bienes y servicios.
 Reducción del gasto en transferencias.
 Aumento de los impuestos.

A LARGO PLAZO:
 a.) Una vez logrado el pleno empleo, es necesario alcanzar una tasa de
crecimiento que sea consistente, a la vez, con la tasa más baja de paro
posible y la mayor estabilidad de precios.

En conclusión; la política fiscal se concibe de una manera amplia, como

las variaciones discrecionales que un gobierno efectúa en sus ingresos y
gastos públicos con la finalidad primordial de influir en el nivel de actividad
económica.

 LA POLÍTICA MIXTA O EL USO COORDINADO DE LA

POLÍTICA FISCAL Y MONETARIA
De acuerdo con estos planteamientos, la política mixta se justifica por la
ineludible necesidad de coordinar las acciones monetarias con las fiscales. En
este sentido, política fiscal y política monetaria son interdependientes a dos
niveles.
1. Porque codeterminan el nivel de la demanda agregada. Para un conjunto
dado de objetivos de política económica, una política monetaria más
expansiva requiere una política fiscal más restrictiva, y viceversa.

2. Porque la «Mezcla» de política fiscal y monetaria compatible con el logro

de un conjunto de objetivos macroeconómicos tiene importantes
implicaciones sobre los tipos de interés y sobre la composición de la
demanda agregada.

 RECUADRO 12.3. EL FENÓMENO DEL DÉFICIT PÚBLICO:

¿QUÉ PIENSAN LOS MACROECONOMISTAS?