Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Marìa Sànchez Control6 Finanzas
Marìa Sànchez Control6 Finanzas
SEMANA 6
ÍNDICE
2
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
EL MERCADO DE CAPITALES CHILENO - SEGUNDA PARTE
APRENDIZAJES ESPERADOS
Se Espera que al finalizar las actividades de esta semana los alumnos identifiquen los
diferentes intermediarios e instituciones del Mercado de Capitales chileno. Del mismo modo
se pretende que los alumnos describan los diferentes instrumentos financieros del Mercado de
Capitales chileno y diferencien las instancias de regulación del Mercado de Capitales chileno
INTRODUCCIÓN
Como ya hemos visto, el mercado de capitales cumple un papel fundamental en el desarrollo
económico de un país. Sin embargo, este no puede funcionar si no existen instituciones e
instrumentos adecuados que permitan que este mercado se desarrolle y cumpla su papel.
En toda sociedad son necesarias regulaciones que establezcan un marco dentro del cual
funcionen las instituciones y las personas, de tal modo que su quehacer esté orientado a la
realización ordenada de estas y contribuyan al desarrollo de la economía.
3
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
1. HECHOS Y OPERACIONES IMPORTANTES EN EL MERCADO
DE CAPITALES
El Depósito Central de Valores comienza sus operaciones en 1994 y está sujeto a la supervisión
y a la normativa de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS, http://www.svs.cl/). Su
objetivo actual es constituir una instancia centralizada que otorgue diversos servicios que en el
pasado se encontraban dispersos.
Fue constituida por la Bolsa de Comercio de Santiago como principal accionista y varios
inversionistas institucionales usuarios de sus servicios. Originalmente su objetivo era la
custodia de valores de oferta pública, que son al portador, con el propósito de evitar que
circularan y así detener la pérdida o robo de estos instrumentos.
Depósito de Valores.
Registro de accionistas.
Cámara de Compensación.
Gestión de emisiones desmaterializadas (emisiones electrónicas y no físicas).
Se crean los CDV o Certificados de Depósito de Valores, figura similar a los ADR de EE.UU., los
cuales junto a los ADR de empresas chilenas podrán transarse en la bolsa Off Shore
Los CDV deben inscribirse en un registro público especial denominado “Registro de Valores
Extranjeros” que lleva la SVS. Al igual que para cualquier acción que se transa en las bolsas
nacionales, el emisor y sus valores deben proporcionar información pública periódicamente a
la SVS.
El Banco Central de Chile estableció que todas las transacciones de esta bolsa deben
efectuarse en dólares, y que les serán aplicadas todas las normas de los Fondos de Inversión
Internacionales para efectos de sus inversiones. Todas las transacciones en esta bolsa serán
consideradas como inversión en el exterior. Dentro de las normas que regulan el
funcionamiento de la bolsa Off Shore, se establece que los Fondos Mutuos pueden invertir en
valores extranjeros y en CDV.
4
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
1.2. FONDOS DE INVERSIÓN INTERNACIONALES
Los Fondos de Inversión Internacionales fueron introducidos en 1999. Estos son patrimonios
formados por aportes realizados dentro del territorio nacional por personas naturales o
jurídicas para su inversión en valores de oferta pública emitidos en el extranjero. Son
fondos cerrados y funcionan de manera similar a los Fondos de Inversión Nacionales, salvo por
el tipo de inversión que realizan.
Dadas sus características y el tipo de inversiones que componen su patrimonio, están sujetos a
normas que dicta el Banco Central de Chile en su Compendio de Normas de Cambios
Internacionales.
Por este préstamo, el vendedor corto paga un monto denominado prima y el que presta las
acciones recibe un monto denominado premio. De esta forma, sin deshacerse de sus acciones,
el prestamista obtiene una rentabilidad adicional. El vendedor corto efectúa esta operación
pues sus expectativas son que el precio de la acción baje y pueda recomprar las acciones a un
menor precio para su devolución. Esta operación conlleva el riesgo de que el vendedor corto
se equivoque en sus expectativas y tenga una pérdida.
De acuerdo con las normas de la Bolsa, las acciones recibidas en préstamo deben ser
garantizadas por el corredor vendedor con una garantía no inferior al 125 % del valor de
mercado de las acciones obtenidas en préstamo.
5
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
controladora de Endesa Chile, se dicta la ley 19.705, llamada también Ley de Opas, la cual
pretende evitar este tipo de situaciones regulando la oferta pública de adquisición de acciones
y los gobiernos corporativos. Entre sus principales disposiciones la ley incluye:
Las reformas introducidas por el llamado MK1 no fueron suficientes, por lo que en el año 2003
se presentó al poder legislativo un nuevo proyecto que incluía inicialmente 60 propuestas
(MK2), el cual salió aprobado recién el 2007.
6
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
1.6. FIN DE LA UF EN LA POLÍTICA MONETARIA
En el año 2001, debido a que la inflación se encontraba controlada, el Banco Central de Chile
decide efectuar cambios en la expresión de su política monetaria nominalizando la tasa de
instancia monetaria, pasando de expresarla en UF más algo a una tasa nominal completa.
En el año 2002 el Banco Central modifica sus instrumentos de deuda con el objeto de reforzar
su política monetaria, modernizar los procesos de administración de su deuda, aumentar la
liquidez del mercado de renta fija, facilitar su internacionalización y profundizar el proceso de
nominalización.
Hasta esa fecha se emitía una variedad de instrumentos financieros a mediano y largo plazo,
cuyas características dependían de la moneda en que estaban expresados. Los valores en UF se
emitían en forma de pagarés reajustables con cupones, los bonos en pesos se emitían como
bonos cupón cero (bonos que se venden con un descuento, el cual constituye la rentabilidad
para el inversionista y no tienen cupones), y los bonos en dólares se emitían como pagarés tipo
“bullet” que pagan intereses semestrales y el capital total al vencimiento.
A partir de esa fecha se toma la decisión de emitir solo en formato “bullet” los denominados
Bonos del Banco Central en pesos, en UF y en dólares, que reemplazaron a los PRC (Pagarés
Reajustables del Banco Central con cupones), PRD (Pagarés Reajustables en Dólares) y los
PDBC (Pagarés Descontables del Banco Central).
Las empresas que deseen transarse en esta bolsa y cumplan con los objetivos anteriores deben
inscribirse en la SVS, y deben contar con auditores externos debidamente inscritos en la misma
superintendencia.
El Reglamento de Operaciones emitido por la Bolsa de Comercio de Santiago, para facilitar las
operaciones en esta bolsa, incorpora la figura del “Sponsor” y la figura del “Market Maker”.
El “Sponsor” es una persona natural o jurídica que debe tener como giro las actividades de
consultoría y asesoría financiera, y tener a lo menos tres años de experiencia en procesos de
apertura de sociedades en bolsa. Este asesor será quien evaluará en definitiva el potencial del
7
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
proyecto. Además ayudará a la empresa en los cambios legales o de estructura administrativa
necesarios para lograr su inscripción y posterior generación de información pública requerida.
El marco legal de esta Bolsa en Chile está dado por la Ley N° 19.220 que regula el
establecimiento de bolsas de productos agropecuarios, publicada en el Diario Oficial el 31 de
mayo de 1993, modificada por la Ley N° 19.826, publicada en el Diario Oficial el 02 de octubre
de 2003.
8
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
o Se establece que para efectos tributarios, no constituye recate el retiro para invertir en
otro Fondo Mutuo, aunque sea de otra administradora.
o Se regulan las prendas sin desplazamiento, es decir, aquellas en que el acreedor no
mantiene en su poder la cosa prendada.
o Se crean las Sociedades por Acciones, que son una forma de Sociedades Anónimas,
pero que se rigen por lo que acuerden los accionistas y no por las regulaciones de la
Ley de Sociedades Anónimas. Por esta razón, las acciones de estas sociedades no
pueden cotizarse en el Mercado de Valores.
o Se introduce una serie de modificaciones a la regulación sobre Capital de Riesgo con el
objeto de flexibilizar e incentivar su utilización.
Fue creado en 1953 por la fusión de cuatro importantes instituciones financieras estatales.
Opera como un banco comercial similar al resto. Sin embargo, hasta hace poco, tenía una
serie de operaciones exclusivas como por ejemplo: otorgar préstamos a largo plazo (hasta 10
años) para beneficiar las actividades agrícolas e industriales; recibir depósitos a la vista o a
plazo; otorgar préstamos hipotecarios a mediano y largo plazo, emitir las letras o bonos
correspondientes y actuar como agente bancario del Fisco y de las empresas estatales. Salvo
la última función, el resto ha dejado de ser exclusividad del Banco del Estado.
Son las instituciones financieras más antiguas, mejor desarrolladas y con mayor campo de
acción dentro del mercado de capitales. Estas entidades tienen la facultad privativa en el
país de mantener cuentas corrientes de depósitos y emitir cheques. Esta facultad está
estrictamente regulada por la autoridad monetaria debido a que es la única operación
financiera que pueda crear dinero, mediante lo que se denomina el “multiplicador
bancario”.
9
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
Además de mantener cuentas corrientes, los bancos comerciales pueden hacer las
siguientes operaciones financieras:
o Captación de fondos a la Vista y a Plazo, con pago de intereses y reajustes por ellos.
o Préstamos a cualquier plazo.
o Descuentos de Letras.
o Cobro de documentos de terceros.
o Custodia de Valores de terceros.
o Mantención de cuentas de Ahorro a la Vista y a Plazo.
o Operaciones de intermediación financiera de documentos privados o públicos.
o Pueden avalar documentos u operaciones crediticias.
o Pueden invertir fondos propios o de terceros en inmuebles y bienes raíces.
o Emitir o participar en la emisión de Tarjetas de Crédito.
o Emitir documentos financieros propios.
o Realiza operaciones de Comercio Exterior.
o Abrir sucursales en el país y el extranjero, etc.
Aparecieron en 1965 después de la publicación de una ley que permitía su creación. El objeto
principal de los Bancos de Fomento es financiar la elaboración y ejecución de proyectos de
inversión, los gastos de explotación de los mismos o las inversiones en bienes de capital que
tiendan al desarrollo de las actividades económicas del país. Pueden, en consecuencia,
efectuar operaciones hipotecarias y de fomento.
Para obtener recursos, los bancos de fomentos pueden contraer obligaciones en moneda
nacional extranjera, ya sea con créditos internos o externos.
Además puede obtener recursos a través de aportes de capital. También pueden emitir
obligaciones hipotecarias o letras de crédito tanto para inversión como para la compra de
Bienes Raíces.
Las Sociedades Financieras comenzaron a operar en 1974 luego de la promulgación del DL 455
que estableció una tasa de interés libre para los intermediarios financieros no regidos por
disposiciones especiales. Hasta 1976 subsistieron sociedades financieras que respetaban las
regulaciones legales establecidas y aquellas que no las respetaban. Estas últimas, llamadas
“financieras informales” fueron prohibidas expresamente a fines de 1976.
10
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
o Pueden adquirir, descontar, vender, ceder o transferir a terceros letras de cambio,
libranzas, pagarés y otros documentos que representen obligaciones de pago o que
hayan sido girados contra valores efectivos.
o Pueden emitir bonos y debentures.
o Otorgar avales y fianzas.
o Cobranzas de documentos.
Durante casi 90 años existieron dos Bolsas en Chile, la Bolsa de Comercio de Santiago y la
Bolsa de Valores de Valparaíso. La primera concentraba alrededor del 90% del mercado
bursátil. Sin embargo, la Bolsa de Valores de Valparaíso no pudo adaptarse a las exigencias
de la nueva Ley de Valores (Ley 18.045) y entró en disolución a contar del 1° de enero de
1983, siendo reabierta en 1988 como Bolsa de Corredores de Valparaíso.
Como consecuencia del fuerte crecimiento de las operaciones bursátiles, ocurrido a partir de
la entrada de vigencia del nuevo sistema económico, la Bolsa de Comercio obtuvo los recursos
necesarios para crear una adecuada infraestructura humana y tecnología, que le ha permitido
desenvolverse con eficiencia en el renovado y competitivo mercado de capitales chileno. Esto
significó, entre otras cosas, la creación de un avanzado sistema de información computarizado
que ha permitido lograr una gran transparencia en el mercado, además de una ágil operación.
También se han introducido efectivos sistemas de regulación y control de los corredores, los
emisores y las operaciones.
Las regulaciones que rigen la creación y operación de las Bolsas de Valores están contenidas
en la Ley 18.045. Las Bolsas están sometidas a la fiscalización de la Superintendencia de
Valores y Seguros. Los corredores de Bolsas están sujetos a la misma regulación y
fiscalización que las Bolsas.
11
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
2.2.2. AGENTE DE VALORES
Varios agentes de Valores se han transformado en Corredores de Bolsa o han formado una
nueva sociedad corredora de Bolsa.
El proyecto de crear la Bolsa de Valores de Chile, hoy Bolsa Electrónica de Chile, Bolsa de
Valores, comenzó a gestarse cuando un grupo de agentes de valores detectó la necesidad de
crear un nuevo mercado formal para la intermediación de instrumentos financieros que
permitiera asegurar la competitividad del mercado chileno y al mismo tiempo satisfacer las
necesidades de este.
Durante los primeros meses de 1988 estos agentes toman contacto con emisores e
inversionistas, encontrando en ellos un gran interés por participar en el proyecto. Es así como
en noviembre de 1989, este se hace realidad al constituirse la Bolsa de Valores de Chile, hoy
Bolsa Electrónica de Chile, Bolsa de Valores.
12
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
Los Fondos Mutuos son carteras de inversiones administradas por una sociedad
administradora con patrimonio y contabilidad separada de los fondos que esta administre. Los
Fondos Mutuos, según la ley, son administrados por cuenta y riesgo de sus partícipes. Son
fondos abiertos, lo que significa que se puede invertir o rescatar dinero sin limitaciones,
ciñéndose al reglamento del fondo.
Los Fondos Mutuos ofrecían importantes ventajas respecto a otras alternativas en lo relativo a
rentabilidad, riesgos y liquidez lo que incentivó al público a volcarse hacia ellos.
Los sucesos de enero de 1983, en que la autoridad económica procedió a sanear la situación
que se venía planteando, tuvieron serias repercusiones sobre el sistema en Fondos Mutuos.
En esa fecha entraron en cesación de pago muchas de las empresas emisoras de bonos y casi
la totalidad de las que a diciembre de 1982 tenían deuda vigente en efectos de comercio.
Esto trajo la liquidación de varias administradoras y de 22 Fondos Mutuos que existían a
fines de 1982. En los últimos meses de 1983, solo quedaron 7. En marzo de 1985 entra
Citicorp al mercado y comienza la recuperación de esta industria.
En un comienzo existían los siguientes tipos de Fondos Mutuos según el tipo de instrumento
financiero en que invierten:
o Renta Fija de corto plazo – Inversiones a plazos inferiores a 120 días y con mínimo
riesgo.
o Renta Fija de Mediano y Largo Plazo – Pueden llegar a tener hasta un 100 % de sus
inversiones en instrumentos de largo plazo, nacionales e internacionales, y su
rentabilidad depende de la trayectoria que sigan las tasas de interés del mercado
(debido a la forma de valorización).
o Renta Variable – Invierten en títulos accionarios, ya sea del mercado bursátil nacional
o extranjero.
o Fondos Mixtos – Invierten en una combinación de renta fija y renta variable.
Hoy, según nuevas normas de la Superintendencia de Valores y Seguros, los Fondos Mutuos se
clasifican en 8 tipos según el tipo de inversión o el tipo de inversionista:
13
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
d) Fondo Mutuo Mixto que invierte en instrumentos de deuda de corto plazo y en
instrumentos de deuda de mediano y largo plazo e instrumentos de
capitalización (acciones). Ningún tipo de instrumento puede constituir más de
50% de las inversiones del fondo.
e) Fondo Mutuo de inversión en instrumentos de capitalización con a lo menos 90%
de las inversiones en este tipo de instrumento. El resto de las inversiones pueden
ser instrumentos de deuda a cualquier plazo.
f) Fondo Mutuo de libre inversión.
g) Fondo Mutuo Estructurado, que busca la obtención de una rentabilidad
previamente determinada (fija o variable). Este tipo de fondos puede adoptar en
su definición la expresión “garantizado”, “afianzado”, “asegurado” u otra de
similar naturaleza en la medida que cuente con una garantía destinada a asegurar
la rentabilidad prometida (fija o variable).
h) Fondo Mutuo dirigido a Inversionistas Calificados, en el cual solo pueden invertir
inversionistas institucionales, intermediarios de valores o personas naturales o
jurídicas que cuenten con más de 2.000 UF.
En mayo de 1981 aparecen las AFP, las cuales están reguladas por el DL 3.500 y tienen su
propio organismo estatal fiscalizador que es la Superintendencia de Administradoras de
Fondos de Pensiones.
Estas instituciones de carácter privado vinieron a reemplazar a las antiguas Cajas de Previsión
y dieron comienzo a un nuevo sistema previsional que se caracteriza por los siguientes
cambios:
14
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
Las AFP solo pueden adquirir instrumentos emitidos por empresas de primera clase,
previamente calificados por la Superintendencia respectiva después de haber pasado una
estricta clasificación de riesgo debidamente regulada; además deben sujetarse a estrictas
normas en materia de diversificación, márgenes, plazo promedio de la cartera, precios de
compra y venta, etc.
La operación de las AFP en el mercado bursátil y de renta fija ha permitido lograr un mercado
muy eficiente, tecnológicamente avanzado, de amplia transparencia, donde operan
libremente las fuerzas de la oferta y la demanda, permitiendo una correcta formación de
precios. Las AFP han dado profundidad, volumen y liquidez a un mercado tan importante
como es el de la renta fija, creando así una interesante alternativa de financiamiento tanto
para las empresas y la banca como para el Estado y sus organismos.
Otro tipo de inversionistas institucionales, que han tenido significación dentro del mercado de
valores, han sido las compañías de seguros, las que tienen la obligación de invertir parte de sus
reservas técnicas en valores de oferta pública.
El tamaño de la cartera de inversiones de las compañías de seguros ha crecido fuertemente
en los últimos años, producto de una expansión importante experimentada por el mercado
nacional de los seguros. Especialmente importante es la expansión de los seguros de vida, ya
que los afiliados a las AFP deben contar con un seguro de invalidez y sobrevivencia que
contrata la administradora de sus fondos de pensiones.
Primero, debe mencionarse la existencia del llamado Registro de Valores que lleva la
Superintendencia de Valores y Seguros de acuerdo a lo establecido en la Ley 18.045 o Ley
de Mercado de Valores. En dicho registro deben inscribirse todos los emisores de Valores de
Oferta Pública y las emisiones de dichos valores. La inscripción de emisores y la información
periódica que deben ser proporcionadas están reglamentadas en la Norma de Carácter
General Nº 30 de la Superintendencia de Valores y Seguros. La Ley N°18.045 y la Norma de
15
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
Carácter General Nº 30 no son aplicables a los valores emitidos o garantizados por el Estado,
por las Instituciones Públicas Centralizadas o Descentralizadas (ejemplo: Tesorería General de
la República) y por el Banco Central de Chile.
Segundo, como consecuencia de los problemas que se presentaron en la economía a partir de
1982 y que culminaron con la intervención de varias instituciones financieras y la liquidación
de otras el 13 de enero de 1983, la confianza del público se vio seriamente afectada y el
sistema financiero tanto como el mercado de capitales debieron enfrentar una profunda
crisis. A partir de 1985 y con el fin de salvaguardar las inversiones de los fondos de
pensiones se crea la Comisión Clasificadora de Riesgos, entidad predominantemente estatal y
cuyo objetivo fue el de revisar y ratificar los análisis de empresas realizados por las propias
AFP. Dichos análisis se referían, especialmente, a la solvencia de las empresas y al riego de
los Títulos de Deuda y de Capital que estos emiten.
Los IIF son emitidos por emisores privados o públicos (Banco Central – Tesorería General de la
República). Los IIF se transan en bolsa, a través de corredores de Bolsa o a través de Agentes
de Valores.
Permiten al comprador invertir excedentes de caja de corto plazo, ya sea comprándolos a
término o haciendo pacto por un periodo corto (uno o más días). Se tranzan a través de la
aplicación de una tasa de descuento.
Los intermediarios que efectúan pactos deben estar autorizados a operar con cartera propia,
ya que en este tipo de operaciones se transfieren derechos.
Los valores de oferta pública que pueden ser objeto de operaciones de compromiso son:
16
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
o Títulos emitidos por la Tesorería General de la República.
o Letras Hipotecarias emitidas por el Ministerio de Vivienda y Urbanismo.
o Títulos emitidos por Bancos Comerciales y Sociedades Financieras debidamente
clasificados.
o Otros títulos de deuda que hayan sido inscrito en el Registro de Valores de la SVS y
que estén debidamente clasificados.
Depósitos a plazo: son emitidos por instituciones financieras. Obtienen recursos para
financiamiento de corto plazo (min. 30 días).
Efectos de comercio o pagarés de empresas: son emitidos por Sociedades Anónimas u
otras empresas autorizadas por la SVS. Captan directo del público para sus necesidades de
corto plazo.
Pagarés de corto plazo del Banco Central: son emitidos por el Banco Central (BC) con
objeto de regular la masa monetaria a través del Sistema de Operaciones de Mercado
Abierto.
17
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
3.2. INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
Concepto
o Son emitidos por Sociedades Anónimas para financiar proyectos de inversión o para
reestructurar pasivos de corto plazo.
o Pueden emitirse con o sin garantía.
o Generalmente se emiten con amortización (devolución de capital) ordinaria directa
expresada en cupones en conjunto con los intereses, con o sin algún período de gracia,
o también se emitan con amortización total al final.
o Son emitidas por bancos, financieras y por el Ministerio de Vivienda y Urbanismo con
el objeto de obtener recursos para financiar la adquisición de viviendas.
o Se emiten nominalmente el día 1º de enero de cada año, pero materialmente los días
1º de cada mes.
o La amortización (devolución de capital) puede ser directa o indirecta aunque en la
actualidad en general la amortización es ordinaria directa con amortización creciente e
interés decreciente expresados en cupones.
o Son al portador y se tranzan en los mercados secundarios.
o Tienen garantía de la entidad emisora la cual está respaldada por una hipoteca de
primera clase.
Existe una variada gama de Instrumentos de Renta Fija emitidos en el exterior y que pueden
ser adquiridos en Chile. Los requisitos están establecidos en el Compendio de Normas
Financieras del Banco Central de Chile, Compendio de Normas de Cambios Internacionales del
BC, circulares de la SVS y Superintendencia de AFP.
Entre los más utilizados por los inversionistas institucionales chilenos se encuentran:
18
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
o Depósitos a plazo en entidades bancarias establecidas en el exterior.
o Títulos emitidos o garantizados por Estados o Bancos Centrales de países extranjeros.
o Bonos convertibles en acciones emitidas por sociedades bancarias y empresas
extranjeras.
o Bonos de créditos securitizados por empresas extranjeras.
o Bonos emitidos por empresas extranjeras.
o Efectos de comercio emitidos por entidades bancarias y empresas extranjeras.
o Opciones de monedas para cobertura de riesgo financiero en el extranjero
o Opciones de tasa de interés para cobertura de riesgo financiero en el extranjero.
o Forward de tasas de interés para cobertura de riesgo financiero en el extranjero.
Estos bonos incluyen cláusulas de acción colectivas con el fin de facilitar la reestructuración en
caso de necesidad.
19
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
4. REGULACIÓN DEL MERCADO DE CAPITALES CHILENO
El Mercado de Capitales Chileno está regulado por la Ley 18.045 o Ley de Mercado de Valores
y controlado por la Superintendencia de Valores y Seguros.
Mercados, según esta ley, son las Bolsas de Valores. Los intermediarios son los Corredores de
Bolsas y los Agentes de Valores. También están sometidos a esta Ley los emisores e
instrumentos de oferta pública, además de todas aquellas transacciones de valores que
tengan su origen en oferta pública de los mismos o que se efectúen con intermediación por
parte de Corredores o Agentes de Valores.
Valores son, según la ley, cualquier título transferible incluyendo acciones, opciones a la
compra y venta de acciones, debentures, bonos, cuotas de Fondo Mutuos y, en general, todo
título de crédito o inversión.
También la ley norma el mercado de las acciones de las Sociedades Anónimas y Sociedades
En Comanditas en las que a lo menos el 10% de su capital suscrito pertenece a un mínimo de
100 accionistas, o que tienen 500 accionistas o más.
La Ley no se aplica a los valores emitidos o garantizados por el Estado, por las
instituciones públicas centralizadas o descentralizadas y por el Banco Central de Chile.
20
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
o De las Actividades Prohibidas.
o De la Información en la Obtención de Control.
o De la Responsabilidad.
o De las Sanciones.
o Disposiciones Generales.
o De la Clasificación de Riesgo.
o De los Grupos Empresariales, de los Controladores y de las Personas Relacionadas.
o De la Emisión de Títulos de Deuda de Largo Plazo.
o De la Emisión de Títulos de Deuda a Corto Plazo.
o De las Sociedades Securitizadoras.
o De la Cámara de Compensación.
o De la Responsabilidad de las Sociedades Administradoras de Fondos Fiscalizados por la
Superintendencia.
o De la Información Privilegiada.
o De las Garantías.
o Disposiciones Varias.
21
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
La Superintendencia de Valores y Seguros está organizada de la siguiente manera
(organigrama):
22
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
COMENTARIO FINAL
Durante esta sesión se termino de conocer los hechos y operaciones importantes del mercado
de capitales chileno, se conocieron sus instituciones, los intermediarios no crediticios,
principalmente, las Bolsas de Valores, los Corredores y los Agentes de Valores que
posteriormente dan vida a una tercera bolsa.
Los Inversionistas Institucionales también son actores principales del mercado de capitales
chileno, por los grandes montos que invierten diariamente en el mercado. Entre estos se
destacan los Fondos Mutuos y las AFP, pero no podemos dejar de mencionar a las Compañías
de Seguro cuyas inversiones de sus reservas técnicas son cuantiosas y los Fondos de Inversión
en General.
También en esta clase se revisó parte importante de los instrumentos que se transan en
nuestro mercado, los cuales permiten el traspaso de recursos desde los inversionistas y
ahorrantes hacia aquellos que tienen proyectos de inversión ya sea empresariales o
personales. También vimos instrumentos internacionales en los cuales es posible invertir.
Por último, conocimos la regulación del mercado de capitales chileno con su Ley 18.045 o Ley
de Mercado de Valores y aprendimos el papel que juega la Superintendencia de Valores y
Seguros en la implementación y control de esta ley.
23
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6
REFERENCIAS
Decreto Ley 2538, Crea la Superintendencia de valores y Seguros, publicada en el Diario oficial
de la República de Chile el día 23 de diciembre de 1980. Recuperado el 19 de Junio de
2012, de http://bcn.cl/sl3z
Ley 18.045 Mercado de Valores, publicada en el Diario oficial de la República de Chile el día 21
de octubre de 1981. Recuperado el 19 de Junio de 2012, de http://bcn.cl/m3o6
Ley 18.660 Modifica la legislación sobre seguros y valores, publicada en el Diario oficial de la
República de Chile el día 20 de octubre de 1987. Recuperado el 19 de Junio de 2012,
de http://bcn.cl/5xbo
Ley 19.601. Permite la oferta pública de valores extranjeros en el país, publicada en el Diario
oficial de la República de Chile el día 18 de enero de 1999. Recuperado el 18 de Junio
de 2012, de http://www.bcn.cl/histley/lfs/hdl-19601/1-01-
LEY_19601_TOMO_1_PORTADA_INDICE.pdf
Ley 19.705. Regula las ofertas públicas de adquisición de acciones (OPAS) y establece régimen
de gobiernos corporativos, publicada en el Diario oficial de la República de Chile el día
20 de diciembre de 2000. Recuperado el 19 de Junio de 2012, de http://bcn.cl/7548
24
ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 6