LECHE GLORIA S.

INFORME FINANCIERO DE LA EMPRESA LECHE

GLORIA S.A

NOMBRE DEL ANALISTA: CASTRO FERNANDEZ,

DANIEL ISAAC

CODIGO: 1520120189

DIRIGIDO A

PERIODOS LOS ESTADOS FINANCIEROS: 2014, 2015,

2016, 2017, 2018

CALLAO, DE NOVIEMBRE DEL 2018

 ANTECEDENTES
a) Principales percances de la empresa Gloria S.A
Sanción a grupo gloria por el etiquetado de la leche pura vida
Tras una denuncia de la Asociación de Ganaderos de Panamá, el gobierno
decidió suspender la importación y comercialización de leche “Pura Vida”, del
Grupo Gloria, por “simular ser leche”. Por su parte, la Asociación Peruana de
Consumidores y Usuarios (Aspec) revisó el etiquetado de cinco de las
marcas más vendidas en el Perú y denunció que dicha empresa nacional y
Nestlé no cumplen con la legislación de nuestro país.

Quien no tardó en pronunciarse fue el defensor del Pueblo, Walter Gutiérrez,

él pidió que el producto Pura Vida, que fabrica el grupo Gloria, sea retirada del
mercado y que el Indecopi “sancione ejemplarmente” a la empresa. Del mismo
modo, Aspec se pronunció por las redes sociales.
“Luego que el gobierno de Panamá decidiera suspender la importación y
comercialización en su territorio de la leche “Pura Vida” que fabrica el Grupo Gloria,
la empresa en cuestión sostiene que, aun cuando el producto es elaborado con
otros insumos que no son lácteos, ellos cumplen con la legislación local y por
tanto no tienen previsto modificar el etiquetado de su producto”, se lee en
la cuenta oficial de Facebook de Aspec.
Debido a que Gloria S.A.y Nestle S.A., titulares de marcas como “PURA
VIDA” y “REINA DEL CAMPO” respectivamente, no cumplen con la legislación
nacional, no pueden ser comercializadas en Perú bajo la denominación
de “leche evaporada”.
“Ambas compañías violan el principio de veracidad publicitaria al utilizar
imágenes que inducen a los consumidores a creer que están comprando “leche
evaporada” proveniente en forma exclusiva de la vaca cuando en realidad el
presunto lácteo contiene otros compuestos como leche de soya, saborizantes o
aceite vegetal”, mencionan en la publicación.
Mientras tanto, la empresa señaló que su producto es “una bebida con
saborizante similar a la leche”, por lo que el Instituto Nacional de Defensa
de la Competencia y de la Protección de la Propiedad Intelectual
(Indecopi) publicó un comunicado en su página que habrá una sesión
extraordinaria para tomar las acciones correspondientes y seremos comunicados
por el mismo medio.
Sin embargo, para Milton Vela, especialista y director general de Café Taipa,
Gloria se ampararía en el colchón reputacional que tiene para actuar de manera
puntual. “Va a ir a Indecopi, dará sus disculpas, pagará su multa y se acabó el
tema, tal como lo hizo D’onofrio”

Crédito
Se considera como la posibilidad de pérdidas ante la incapacidad de pago de los
deudores. Se mitigan estos riesgos otorgando plazos de créditos conservadores y a
clientes conocidos.
Tipo de cambio
La compañía realiza operaciones en dólares americanos, principalmente las
importaciones de materia prima y maquinaria (pasivos de corto plazo). La
apreciación del tipo de cambio origina que sus importaciones de leche en polvo se
encarezcan, incrementando el costo de venta unitario; y también, una pérdida por
diferencia de cambio ante el descalce que presenta el pasivo.
Precios
La compañía se encuentra expuesta a los cambios de los precios internacionales
de leche en polvo y hojalata (los cuales se han incrementado en los últimos años).
Para mitigar este riesgo, adelantan las compras de estos insumos.
Tasa de interés
Los cambios en las tasas de interés en el país pueden generar cambios en las
tasas de interés de los préstamos otorgados por las entidades financieras. La
compañía ha reestructurado su deuda y ha generado préstamos a tasas fijas.
Liquidez
Se considera como la posibilidad de incumplir con los compromisos de corto plazo.
Para ello, Gloria S.A. cuenta con líneas de crédito que le permiten solventar sus
necesidades operativas de fondos; mientras que las emisiones de bonos realizadas
en años anteriores han solventado las inversiones en activo fijo.
Operacionales
La compañía cuenta con procedimientos establecidos, así como personal
capacitado que controla las operaciones diarias, lo que le permite mitigar el riesgo
de errores humanos. Asimismo, cuenta con un área de auditoría interna que le
permite revisar el cumplimiento de los procesos y detectar actividades irregulares.
Regulatorios
Gloria S.A. puede ser impactada por el proyecto de ley que restringe el uso de
leche en polvo en los productos lácteos. Asimismo, también puede verse afectada
por la Ley de Comida Chatarra que afecta la línea de jugos y refrescos.
Sociales
Las operaciones de la compañía pueden verse afectadas por los conflictos sociales
o por el Fenómeno El Niño, que no permiten el acopio de leche fresca ni la
distribución del producto final a las diferentes zonas del país.

b) Breve historia de la empresa Gloria S.A

El 5 de febrero de 1941, la empresa General Milk Company Inc. constituyó la
empresa Leche Gloria S.A. en la ciudad de Arequipa. Ese mismo año emprendió la
construcción de la planta industrial e inició el 4 de mayo de 1942 la fabricación de
la leche evaporada Gloria. En ese entonces, la fuerza laboral estaba constituida por
65 personas entre empleados y obreros. Posteriormente General Milk Company
Inc. fue adquirida por Carnation Company y en el año 1978 Leche Gloria S.A.
cambió su denominación a Gloria S.A. En 1985, Nestlé de Suiza, se convierte en
propietaria por mayoría de Gloria S.A. al adquirir la empresa Carnation Company a
nivel internacional. En marzo de 1986, José Rodríguez Banda S.A. adquirió el
porcentaje mayoritario de las acciones de Gloria S.A., de propiedad de accionistas
nacionales. Asimismo, en agosto de este año, se adquirió la mayoría de acciones
de propiedad de Nestlé de Suiza, y el 5 de agosto de 1986, José Rodríguez Banda
S.A. propietario mayoritario de las acciones de Gloria S.A. asumió la dirección de la
empresa. En 1993 adquiere, la empresa Sociedad Agraria Ganadera Luis Martín,
en el distrito de Puente de Piedra en Lima y en 1994 con la compra de Industrial
Derivados Lácteos S.A. (INDERLAC) En 1999 Gloria S.A. absorbió por fusión, la
empresa Carnilac S.A. de Cajamarca. En septiembre de 1999, compró los activos
de la empresa Friesland Perú S.A. ubicada en el valle de Lurín, en Lima.
En el año 2000 Gloria expandió su mercado hacia el mundo y actualmente
abastece a 39 países de Sudamérica, América Central, El Caribe, Medio Oriente y
África.
c) DESCRIPCION DE LA EMPRESA GLORIA S.A

1. La empresa

Gloria fue constituida el 05 de febrero de 1941 en la ciudad de Arequipa con el nombre de Leche
Gloria S.A., denominación modificada a Gloria S.A. en 1978, logrando consolidarse y expandirse
desde ese momento. Los hechos de importancia de la compañía se presentan en el anexo 1.

La compañía prepara, envasa, manufactura, compra, vende, importa, exporta y comercializa

productos lácteos y sus derivados; también productos alimenticios compuestos por frutas,
legumbres y hortalizas, aceites y grasas a partir de sustancias vegetales, productos cárnicos,
pescados y productos derivados, entre otros. En la actualidad, se ha posicionado como la principal
productora y comercializadora de leche y derivados lácteos a nivel nacional. Adicionalmente,
cuenta con seis empresas subsidiarias, las mismas que pueden apreciarse en el anexo 2.

2. Líneas del negocio

Gloria cuenta con tres líneas de negocio: lácteos, derivados lácteos y mercaderías diversas.

2.1 Lácteos

La línea de lácteos incluye leche evaporada, leche fresca UHT (Ultra High Temperature) y leche
en polvo; y concentra el 65,78% del total de las ventas de la compañía al cierre del 2016. La leche
evaporada es el principal producto del portafolio de Gloria (56,30% de las ventas), aunque desde
el año 2014 presenta una disminución en esta participación debido a la situación económica del
país y los cambios en las preferencias de los consumidores. En el 2017 se observa una caída
significativa en las ventas debido al caso Pura Vida Nutrimax, el mismo que se desarrolla en el
anexo 3. El efecto que tuvo en el estado de resultados del 2017 se aprecia en el anexo 27.

2.2 Derivados lácteos

Esta línea de negocio incluye productos derivados de la leche con mayor valor agregado como
yogurt, queso, mantequilla, crema de leche, manjar, leche condensada, entre otros. Al cierre del
2016, este portafolio participa en un 22,7% de las ventas. El producto con mayor participación es
el yogurt (16,43%), seguido por el queso (2,29%) y la mantequilla (1,61%). Estos dos últimos
productos han tenido un crecimiento en las ventas de 6,99% y 11,96%, respectivamente, en
relación con el año anterior.

2.3 Mercaderías diversas

Esta línea de negocio considera jugos, refrescos, mermelada, panetón, agua, compotas, café,
conservas de pescado y servicios. Este portafolio representa el 11,52% de las ventas; siendo el
producto principal los jugos y refrescos con una participación de 4,04%, seguido por los servicios
con 1,53%, el panetón con 1,18% y las conservas de pescado con 0,98%. Los productos que se
comercializan y sus diferentes marcas pueden apreciarse en el anexo 4.

3. Clientes

Gloria tiene como principal cliente a Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.
(Deprodeca), empresa del Grupo Gloria que vende, comercializa y distribuye la cartera de
productos de Gloria, con un 28% de las ventas al cierre del 2016. Sin embargo, considerando la
nueva estrategia de Gloria basada en acercarse al mercado de manera directa, aplicada desde
septiembre de 2016, Deprodeca viene reduciendo su participación en las ventas de la compañía,
concentrándose en el servicio de gestión de comercialización y distribución de los productos de
la compañía. El segundo grupo de clientes son los supermercados que mantienen una participación
estable de manera conjunta, lo que evita que concentren poder de negociación. El tercer grupo de
clientes son los mayoristas y distribuidores, quienes realizan la venta a las cadenas minoristas,
bodegas y otros establecimientos.

La compañía realiza exportaciones que representan aproximadamente el 10% de sus ventas a 57

países, siendo los más importantes Haití, Puerto Rico, Estados Unidos, República Dominicana y
Gambia. Los principales productos exportados son leche evaporada, leche condensada, jugos y
néctares. El detalle de las exportaciones se presenta en el anexo 5.

4. Áreas geográficas

La compañía produce en el Perú y cuenta con seis plantas ubicadas en:

 Huachipa (Lima), en donde se recepciona y procesa la leche evaporada, yogurt,
quesos, mantequilla, jugos de fruta, envases, embalajes y otros.
 Arequipa, en donde se evaporiza la leche y se produce leche evaporada para el sur del
país.
 Majes, en donde se elabora la leche fresca UHT antes de transportarla a Arequipa y
Huachipa.
 Arequipa II, lugar en donde se elabora el yogurt y refrescos.
 Cajamarca, que elabora leche UHT, queso, mantequilla y manjar blanco.
 Trujillo, planta encargada de procesar la leche fresca UHT que se acopia al norte del
país antes de ser trasladada a Huachipa.

Adicionalmente, cuenta con 23 centros de acopio de leche fresca y realiza exportaciones a 57

países. El anexo 6 presenta los países en los que opera la compañía de manera directa o indirecta.

5. Accionistas y directores

Al cierre del año 2016, la compañía tiene 421.619.213 acciones emitidas, de las cuales
382.502.106 corresponden a acciones comunes y 39.117.107 a acciones de inversión. Las únicas
acciones que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) son las de inversión. Cada una de
estas acciones tiene el valor de S/ 1,00. En el anexo 7 se presenta la estructura accionarial.

El directorio de la compañía está conformado por Jorge Rodríguez Rodríguez, presidente

ejecutivo; Vito Rodríguez Rodríguez, vicepresidente ejecutivo, y Claudio Rodríguez Huaco,
director. Todos los miembros del Directorio son accionistas, por lo cual la compañía no cuenta
con directores independientes. Gloria nombra directores corporativos que asumen su rol para
todas las empresas del Grupo Gloria y también nombra gerentes específicos para Gloria S.A. (ver
anexo 8).

La gerencia general de la compañía, en esta década, ha tenido una alta rotación, tal como se puede
observar en el anexo 9.

6. Ciclo de vida

Según Kotler (2008), el ciclo de vida de un producto se evalúa considerando las ventas y las
utilidades generadas. Un producto puede encontrarse en cualquiera de estas etapas: desarrollo del
producto, introducción, crecimiento, madurez y decadencia. En el análisis realizado, se
consideraron los tres principales productos de la compañía de las líneas de negocio de lácteos y derivados lácteos:
leche evaporada, leche UHT y yogurt.

La leche evaporada se encuentra en la etapa de madurez ya que sus ventas se incrementan, aunque a ritmo
decreciente. Gloria y Laive, principales productores, extendieron sus líneas de productos mediante cambios en
empaque, versiones mejoradas o nuevos sabores para incrementar las ventas. La leche UHT y el yogurt se encuentran
en la etapa de crecimiento ya que ambos presentan un incremento en las ventas que supera el 6% en los últimos años
(aunque el yogurt haya presentado una caída en el 2016). La variedad de marcas que participan en ese mercado se
incrementa cada año por lo atractivo del sector.

D) OBJETIVO DEL TRABAJO REALIZADO

 ESTADO FINANCIERO DE GLORIA S.A
BALANCE GENERAL
EXPRESADO EN SOLES AL 31 DE DICIEMBRE
CUENTA 2013 2014 2015 2016 2017
Activos

Activos Corrientes
3.22 1. 2.
tivo y Equivalentes al Efectivo 82,662 42,026 56,172 49,342 76,613
58 39
Otros Activos
Financieros

19.30
Cuentas por cobrar 21 17
comerciales y otras 494,214 592,836 627,915 684,462 575,72
cuentas por cobrar .3 .9
2 3
Cuentas por 16.72
Cobrar 428,064 493,602 212,838 299,202 273,195 9. 8.
Comerciales (neto)
32 51
1.38 0. 0.
Otras Cuentas por
Cobrar (neto) 35,229 64,997 36,667 26,994 24,337
86 76
Cuentas por 1.21
8.
Cobrar a Entidades 30,921 34,237 378,41 358.266 278.188 9 8.
Relacionadas
66
Anticipos
24.00 21 18
Inventarios 614,559 770,355 808,126 663,725 598,755 .2 .6
3 5
Activos Biológicos

Activos por
Impuestos a las
Ganancias
0.29 0. 0.
Otros Activos no
financieros 7,314 7,901 20,651 6,278 3,845
20 12
Total Activos
Corrientes
Distintos de los
46.81 44 39
Activos o Grupos 1,198,749 1,413,118 1,512,864 1,403,807 1,254,933 .9 .0
de Activos para su
Disposición 0 8

Clasificados como
Mantenidos para la
Venta o para
Distribuir a los
Propietarios

Activos no
Corrientes o
Grupos de Activos
para su
Disposición
Clasificados como
Mantenidos
para la Venta

Activos no
Corrientes o
Grupos de Activos
para su
Disposición
Clasificados como
Mantenidos
para Distribuir a los
Propietarios

Activos no
Corrientes o
Grupos de Activos
para su
Disposición
Clasificados como
Mantenidos
para la Venta o
como Mantenidos
para Distribuir a los
Propietarios

46.81 39
TOTAL ACTIVOS
CORRIENTES
1,198,749 1,413,118 1,512,864 1,403,807 1,254,933 44 .0
.9 8
Otros Activos
Financieros

Inversiones en
3,43
5. 5.
subsidiarias,
negocios conjuntos 87,870 134,564 163,636 174,842 174,775 59 44
y asociadas

1.20 0.
Cuentas por cobrar
comerciales y otras 30,818 5,149 11,048 9,344 3,957 0. 12
cuentas por cobrar
30
Cuentas por
Cobrar
Comerciales
1,20 0. 0.
Otras Cuentas por
Cobrar 30,818 5,149 2,842 9,344 3,957
30 96
Cuentas por
Cobrar a Entidades 8,206
Relacionadas

Anticipos

Activos Biológicos

Propiedades de 1. 6.
Inversión 41,688 203,311
33 33
48.25 47 48
Propiedades,
Planta y Equipo 1,235,631 1,287,240 1,474,868 1,480,392 1,556,886 .3 .4
(neto)
4 9
Activos intangibles
0.30
0. 0.
distintos de la 7,675 10,164 15,179 16,968 17,18 54 54
plusvalia

Activos por
impuestos diferidos

Plusvalía
Otros Activos no
financieros
53.18 55 60
TOTAL ACTIVOS NO
CORRIENTES 1,361,994 1,437,117 1,664,731 1,723,234 1,956,109 .1 .9
1 2
100 10 10
TOTAL ACTIVOS 2,560,743 2,850,235 3,177,595 3,127,041 3,211,042
0 0
PASIVO Y
PATRIMONIO
PASIVOS
CORRIENTES
3.93 6. 2.
Otros Pasivos
Financieros 100,614 173,795 106,857 195,278 80,906
24 52
Cuentas por pagar 23.28
9,
comerciales y otras 596,088 578,718 733,864 305,809 364,129 78
cuentas por pagar
 11
.3
4
15.35 7. 9.
Cuentas por Pagar
Comerciales 393,135 394,777 449,116 223,977 298,164
16 29
Otras Cuentas por 6.83
Pagar 174,896 164,703 219,041
Cuentas por Pagar
1.1
2, 2.
a Entidades 28,057 19,238 65,707 81,832 65,965 62 05
Relacionadas

Ingresos diferidos

Provisión por
Beneficios a los
Empleados

Otras provisiones

Pasivos por 0.11

Impuestos a las 2,728
Ganancias

Otros Pasivos no 9. 9.
financieros 291,41 310,676
32 68
Total de Pasivos 23
Corrientes distintos
de Pasivos
27.31 25 .5
incluidos en 699,430 752,513 840,721 792,497 755,711 .3 3
Grupos de Activos
para su 4
Disposición
Clasificados como
Mantenidos para la
Venta

Pasivos incluidos
en Grupos de
Activos para su
Disposición
Clasificados como
Mantenidos para la
venta

27.31
25 23
TOTAL PASIVOS
CORRIENTES 699,430 752,513 840,721 792,497 755,711 .3 .5
4 3
CUENTA 2013 2014 2015 2016 2017
Pasivos No
Corrientes
Otros
12.34 20.47 22.09
Pasivos 316,102 469,182 645,345 640,067 709,161
Financieros
Cuentas por 0.07
pagar
comerciales
y otras 5,403 2,28
cuentas por
pagar
Cuentas por 0,07
Pagar 5,403 2,28
Comerciales
Otras
Cuentas por
Pagar
Cuentas por
Pagar a
Entidades
Relacionadas
Ingresos
Diferidos
Provisión por
Beneficios a
los
Empleados
Otras
provisiones
Pasivos por
3.70 3.06 2.88
impuestos 94,730 84,680 85,122 95,635 92,560
diferidos
Otros
pasivos no
financieros
TOTAL
16.04 23.60 24.97
PASIVOS NO
CORRIENTES 410,830 553,862 735,870 737,982 801,721

TOTAL PASIVO 1,110,26 1,306,375 1,576,591 1,530,479 1,557,432 43.36 48.94 48.50
PATRIMONIO
Capital 12.23 11,91
Emitido 382,502 382,502 382,502 382,502 382,502 14.94

Primas de
Emisión
Acciones de 1.25 1.22
Inversión 39,117 39,117 39,117 39,117 39,07 1.53

Acciones
Propias en
Cartera
Otras 2.38
2,94 2.47
Reservas de 75,341 76,441 76,5 76,5 76,5
Capital
Resultados 35.13 35.99
Acumulados 953,521 1,045,800 1,102,885 1,098,443 1,155,538 37.24

Otras
Reservas de
Patrimonio
TOTAL 56.64 51.06 51.50
PATRIMONIO 1,450,481 1,543,860 1,601,004 1,596,562 1,653,610
TOTAL PASIVO 100 100
Y PATRIMONIO 2,560,743 2,850,235 3,177,595 3,127,041 3,211,042