TALLER UNIDAD 3

RAZONES FINANCIERAS

Presentado por:
ALVARO LASTRE RAMIREZ
ALEXANDER GOMEZ FLOREZ
CESAR MORAN FERNANDEZ

Profesor
VLADIMIR NOVA RODRIGUEZ

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA FINANCIERA
ANALISIS DE CREDITO
OCTUBRE DE 2017

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 GRUPO NUTRESA - 1S15
800.020.220
BALANCE GENERAL COMPARATIVO AÑO 2015 VS 2014
ACTIVO
CUENTAS AÑO 2015 % AÑO 2014 % % VAR
DISPONIBLE Y EQUIVALENTE DEL
EFECTIVO 205.543 2% 391.882 3% -47,5%

DEUDORES 814.098 6% 767.695 6% 6,0%

INVENTARIOS 1.024.777 8% 839.716 7% 22,0%

ACTIVOS BIOLOGICO 51.055 0% 50.087 0% 1,9%

INSTRUMENTOS FINANCIEROS 3.560.224 28% 4.016.472 34% -11,4%

INVERSIONES EN ASOCIADAS 109.241 1% 93.261 1% 17,1%

PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO 3.133.238 25% 2.966.128 25% 5,6%

PROPIEDADES DE INVERSION 93.133 1% 98.245 1% -5,2%

INTANGIBLES Y CREDITO MERCANTIL 2.985.678 24% 2.133.941 18% 39,9%

IMPUESTO DIFERIDO ACTIVO 312.217 2% 300.627 3% 3,9%

GASTOS ANTICIPADOS Y OTROS
ACTIVO 291.167 2% 181.689 2% 60,3%

TOTAL ACTIVO 12.580.371 11.839.743 6,3%

PASIVO

OBLIGACIONES FINANCIERAS 3.068.056 63% 2.142.797 57% 43,2%

PROVEEDORES Y CUENTAS POR
PAGAR 778.278 16% 645.697 17% 20,5%

IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 183.996 4% 150.218 4% 22,5%

BENEFICIOS A EMPLEADOS 355.750 7% 348.473 9% 2,1%

IMPUESTO DIFERIDO PASIVO 461.263 9% 457.209 12% 0,9%

OTROS PASIVOS 14.825 0% 20.752 1% -28,6%

TOTAL PASIVO 4.862.168 38,6% 3.765.146 32% 29,1%

PATRIMONIO

PATRIMONIO DE LA MATRIZ 7.687.507 99,6% 8.045.860 99,6% -4,5%

INTERESES DE NO CONTROLANTE 30.696 0,4% 28.737 0,4% 6,8%

TOTAL PATRIMONIO 7.718.203 61,4% 8.074.597 68% -4,4%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 12.580.371 11.839.743 6,3%

2
ANALISIS VERTICAL 2015
Analizamos en el Balance Comparativo que el año 2015
 El disponible y equivalentes del efectivo representa 2% del total de Activo de la
empresa.
 El 6% del total de Activos de la empresa se destinaron a préstamos de corto plazo
según el rubro de deudores. Los inventarios representan al 8 % del total de Activos.
 El 28% del total de Activos están representados en los Instrumentos Financieros de la
Empresa.
 Las Inversiones en asociadas representan el 1% del total del Activo.
 El 25% del total de Activos se utilizaron en las propiedades planta y equipo de la
Empresa.
 Tenemos un 24% del total de los activos representados en Intangibles y Créditos
Mercantiles
 Las Propiedades de Inversión representadas al 1% del total del Activo.
 El Impuesto Diferido representado en un 2% del total del Activo.
 Los Gastos Anticipados y otros representa un 2% del total del Activo.

 El 63.1% del Total de Pasivos esta generado por las Obligaciones financieras.
 Los Proveedores y Cuentas por Pagar representan el 16% del total del Pasivo.
 El 3.8% del total del pasivo está generado en Impuestos Gravámenes y tasa.
 El 7.3% del total del pasivo está representado en Beneficios a Empleados.
 El 9.5% del total del pasivo está representado en Pasivos Estimado y Provisiones.
 El 99.6% del Total de Patrimonio representado en el patrimonio de la matriz.
 El 0.4% del Total de Patrimonio se generaron por Intereses de no Controlante.

En Conclusión:
La mayor parte de los Activos de la Empresa se encuentra representada en los Instrumentos
Financieros, esto sugiere que la empresa por su objeto social destina la mayor parte de sus
recursos en inversiones financieras en terceros o empresas competitivas.

3
Vemos que la propiedad planta y equipo de la empresa juega un papel importante dentro de
los bienes de la empresa ya que este es el segundo rubro más importante de la compañía y
esto nos dice que la empresa cuenta con una infraestructura importante la cual les permite
desarrollar las actividades del negocio
Si analizamos el rubro de Intangibles y crédito mercantil podemos concluir que la empresa
tiene gran parte de su activo total invertidos en derechos y/o marcas registradas de la
empresa,
El rubro de los Inventarios con un 8% que se generaron por su actividad económica lo que
significa que tiene un comportamiento regular de su Solvencia.
El 38.6% del Total del activo está representado en el Pasivos, esto significa que la empresa
tiene un nivel de endeudamiento por debajo del 50% del activo representado en las
obligaciones que tiene la empresa con terceros esto significa que la Empresa mantiene un
buen comportamiento a la hora de gastar.
El 61,4% del Total del Activo está representado por el Patrimonio, esto significa que la
Empresa tiene un buen margen Rentabilidad.

ANALISIS VERTICAL AÑOS 2014

 El disponible y equivalentes del efectivo representa 3% del total de Activo de la
empresa.
 El 6% del total de Activos se utilizaron en la cuenta de Deudores de la Empresa. Los
inventarios representan al 7% del total de Activos.
 El 34% del total de Activos están representados en los Instrumentos Financieros de la
Empresa.
 Las Inversiones en asociadas representan el 1% del total del Activo.
 El 25% del total de Activos se utilizaron en las propiedades planta y equipo la
Empresa.
 Tenemos un 18% del total de los activos representados en Intangibles y Créditos
Mercantiles
 Las Propiedades de Inversión representadas al 1% del total del Activo.
 El Impuesto Diferido representado en un 3% del total del Activo.
 Los Gastos Anticipados y otros representa un 2% del total del Activo.

4
 
 El 56.9% del Total de Pasivos esta generado por las Obligaciones.
 Los Proveedores y Cuentas por Pagar representan el 17.1% del total del Pasivo.
 El 4% del total del pasivo está generado en Impuestos Gravámenes y tasa.
 El 9.3% del total del pasivo está representado en Beneficios a Empleados.
 El 12.1% del total del pasivo está representado en Pasivos Estimado y Provisiones.
 El 99.6% del Total de Patrimonio representado en el patrimonio de la matriz.
 El 0.4% del Total de Patrimonio se generaron por Intereses de no Controlante.

En Conclusión:
La mayor parte de los Activos de la Empresa se encuentra representados en las Instrumentos
Financieros y las propiedades planta y equipo e Intangible y Crédito Mercantil lo que
significa 77% de la Empresa está representado en los bienes que posee.
El rubro de los Inventarios con un 7% que se generaron por su actividad económica lo que
significa que tiene un comportamiento regular de su Solvencia.
El 32% del Total del activo está representado en el Pasivos, esto significa que la empresa
tiene un nivel de endeudamiento por debajo del 50% del activo representado en las
obligaciones que tiene la empresa con terceros esto significa que la Empresa mantiene un
buen comportamiento a la hora de gastar.
El 68% del Total del Activo está representado por el Patrimonio, esto significa que la
Empresa tiene un buen margen Rentabilidad.

ANALISIS HORIZONTAL AÑOS 2015 - 2014

 El saldo en el disponible o equivalentes de efectivo al corte al 31 de diciembre de
2015 presenta una disminución del 47, 55% con respecto del año inmediatamente
anterior.
 Cuentas por Cobrar del año 2015 incrementaron en un 6% con relación al año 2014
 El Inventario aumento un 22 % equivalente a $185,061
 Los instrumentos financieros presentaron disminución del 11,36% con relación del
año 2014
 Durante el año 2015 se realizaron inversiones en la Propiedad planta y equipo de la

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 empresa ya que durante el 2015 presenta un incremento del 5,63% con respecto del
año anterior, esto sugiere que la empresa sigue manteniéndose y creciendo en el
tiempo.
 Los intangibles de la compañía presentaron incremento considerable con relación al
año 2014 , este tuvo una variación del 39,91%
 Otro rubro que presento incremento considerable en términos porcentuales fueron los
gastos pagados por anticipado el cual se comportó con un incremento del 60,26 %.

Pasivos
Se puede observar que la compañía tuvo incremento considerable por concepto de créditos
financieros en donde este represento una variación del 43.20 %, esto sugiere que la
compañía pudo haberse apalancado con deuda externa para adquirir o invertir en los
derechos o bienes intangibles ya que este creció igualmente con relación al año anterior.
Analizando las deudas con proveedores se presenta un incremento del 20, 50 % con relación
del año anterior, esto puede deberse a que la compañía incremento sus inventarios
financiándose con proveedores, los cuales al cierre de año todavía figuraban en las cuentas
por pagar.
Los saldos por pagar relacionados con los empleados no mostraron incremento material ya
que los mismos solo tuvieron incremento del 2% frente al año anterior
Se presenta una disminución en otros Pasivos del 28,60 % lo que puede deberse al
vencimiento de alguna obligación registrada en este rubro la cual se canceló con deuda
financiera.

Conclusiones
Si consideramos las variaciones entre un año a otro entre los rubros con mayor relevancia
dentro de los activos de la compañía como lo son los instrumentos financieros, la propiedad
planta y equipo y los intangibles, podemos concluir que la compañía durante el año 2015
tuvo retornos por concepto de instrumentos financieros los cuales utilizo en parte para
reinvertirlos en propiedad planta y equipo ya que este rubro presento incremento del 5 %, sin
embargo también se puede considerar dado el incremento del 39,9% en intangibles y crédito
mercantil que la compañía requirió de necesidades de caja para estos derechos los cuales

6
fueron apalancados con créditos financieros teniendo en cuenta el incremento presentado en
este rubro por 43.20 % .
RESULTADO PRIMER SEMESTRE 2015
ESTADO DE RESULTADO COSOLIDADO A JUNIO 30 2015

MILLONES DE PESOS AÑO 2015 % AÑO 2014 % VAR

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 3.567.612 100% 3.053.342 100,0% 16,8%

(-)COSTO DE MERCANCIAS -
VENDIDAS (2.019.044) 56,6% (1.697.993) -55,6% 18,9%

UTILIDAD BRUTA 1.548.568 43,4% 1.355.349 44,4% 14,3%

(-)GASTOS DE ADMINISTRACION (181.286) -5,1% (163.158) -5,3% 11,1%

-
(-)GASTOS DE VENTAS (940.414) 26,4% (772.883) -25,3% 21,7%

(-)GASTOS DE PRODUCCIÓN (64.634) -1,8% (56.597) -1,9% 14,2%

DIFERENCIA EN CAMBIO OPERATIVA
NETA 7.873 0,2% (3.849) -0,1% N/A
OTROS INGRESOS (EGRESOS)
OPERACIONALES 1.544 0,0% (6.853) -0,2% N/A
-
TOTAL GASTOS OPERACIONALES (1.176.917) 33,0% (1.003.340) -32,9% 17,3%

UTILIDAD OPERATIVA 371.651 10,4% 352.009 11,5% 5,6%

INGRESOS FINANCIEROS 4.956 0,1% 6.274 0,2% -21,0%

GASTOS FINANCIEROS (110.271) -3,1% (78.243) -2,6% 40,9%

DIFERENCIA EN CAMBIO NO
OPERATIVA NETA 12.922 0,4% 4.336 0,1% 198,0%
OTROS INGRESOS (EGRESOS)
OPERACIONALES (6.218) -0,2% (2.376) -0,1% 161,7%

DIVIDENDOS DEL PORTAFOLIOS 46.962 1,3% 43.363 1,4% 8,3%

OPERACIONES DISCONTINUAS (4.314) -0,1% (8.278) -0,3% -47,9%

POST OPERATIVO NETO (55.963) -1,6% (34.924) -1,1% 60,2%

UAI E INTERESES MINORITARIOS 315.688 8,8% 317.085 10,4% -0,4%

(-)IMPUESTO DE RENTA Y
COMPLEMENTARIOS (85.047) -2,4% (64.249) -2,1% 32,4%

INTERESES MINORITARIOS (1.007) 0,0% (1.281) 0,0% -21,4%

UTILIDAD NETA 229.634 6,4% 251.555 8,2% -8,7%

EBITDA CONSOLIDADO 458.338 12,8% 437.555 14,3% 4,7%

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ANALISIS RESULTADO DEL EJERCICIO AÑO 2014
El 55.6% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Costo de Ventas.
El 5.3% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos de administración.
Los Gastos de Ventas representan el 25.3% de los Ingresos de la Empresa.
Los Gastos de producción representan un 1.9% de los Ingresos de la Empresa., generando
unos gastos operativos de 32.9%, dando una utilidad operativa de 11.5%.
Los Gastos Financieros representan el 2.6% de los ingresos y tenemos una adición de 1.4%
por Dividendos del Portafolios, arrojando una utilidad Antes de Impuesto e Intereses de
10.4%.
Que aplicados los Impuesto de Renta y Complementarios se utilizaría el 2.1% del total de
los ingresos arrojando una Utilidad del Ejercicio de 8.2%.

CONCLUSIONES:
La mayor parte de los Ingresos de la Empresa se generaron por su actividad económica que
significa que es solvente.
De los ingresos obtenidos en el periodo el 55.6% corresponden a Costos de venta y el
36.2% a gastos lo que significa que gasta demasiado. Lo que hace que las utilidades del
periodo sean bajas representadas en un 8.2% lo que significa que no se tiene una buena
rentabilidad.

REALIZANDO EL ANALISIS VERTICAL A LOS ASPECTOS O RUBROS MÁS

RELEVANTES AL ESTADO DE RESULTADO CON CORTE A JUNIO 30 AÑO 2015
PODEMOS DESTACAR LO SIGUIENTE:
Que de los Ingresos de la Empresa se utilizaron 56.6% en Costo de Ventas arrojando una
utilidad bruta de 43.4%.
El 5.1% de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos de administración. El 26.4%
de los Ingresos de la Empresa se utilizaron en Gastos de Ventas. El 1.8% de los Ingresos de
la Empresa se utilizaron en Gastos de producción, los que nos daría unos gastos
operacionales de un 33% quedando así un utilidad operativa de 10.4%.
También del total de los ingresos 1.3 % fueron utilizados en gastos financieros, dando una
utilidad antes de impuesto e intereses de 8.8%. También se observa que del total de los
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ingresos se utilizaron 2.4% en impuestos de renta y complementarios, dándonos una
utilidad neta correspondiente a la utilidad del ejercicio a junio 30 de 2015 del 6.4% del total
de los ingresos.

CONCLUSIONES:
La mayor parte de los Ingresos de la Empresa se generaron por su actividad económica que
significa que es solvente.
Que del total de los Ingresos de la Empresa, el 56.6% corresponde a los Costos y un 37% a
los gastos lo que significa que la empresa gasta demasiado.
El 6.4% de los Ingresos de la Empresa corresponden a utilidades con corte a junio 30 de
2015 lo cual es muy bajo lo que significa que disminuyo 1.8% con respecto al año anterior
y que no se tiene una buena rentabilidad.

ANALISIS HORIZONTAL (ESTADO DE RESULTADOS)

A junio 30 del año 2015 el total de Ingresos aumento un 16.8% con respecto al año anterior
equivalente a $ 514.270 Millones.
A junio 30 del año 2015 los costos de mercancía vendida aumentaron en 18.9% equivalente
a $ 321.051 millones.
A junio 30 del año 2015 los gastos operacionales aumento un 17.3% equivalente a $
173.577 Millones.
A junio 30 del año 2015 los gastos post operativo neto aumentaron en un 60.2%
equivalente a $ 21.039 millones.
A junio 30 del año 2015 las utilidades netas aumentaron en 8.7% equivalente a $21.921
Millones.
Conclusiones Estado de Resultados 2015 – 2014 (ANALISIS HORIZONTAL)
La mayor parte de los ingresos de la empresa se generaron por su actividad económica en
los dos años lo que significa que está bien.

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INDICADORES DE LIQUIDEZ

RAZON CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

AÑO 2014 6.015.765 2,05

2.938.712

AÑO 2015 5.604.642 1,39

4.030.330

Para el año 2014 el Grupo Nutresa por cada peso de obligación vigente contaba con $2,05
pesos para respaldarla, Con respecto al año 2015 podemos decir que su liquidez disminuyo,
ya que solo cuenta con 1.39 pesos para cubrir las obligaciones vigentes.

ACTIVO CORRIENTE- PASIVO

Capital de Trabajo CORRIENTE

$
AÑO 2014 6.015.765 - 2.938.712 =
3.077.053

$
AÑO 2015 5.604.642 - 4.030.330 = 1.574.312

Una vez la empresa cancele el total de sus obligaciones corrientes, le quedaran $ 3.077.053
millones de pesos para atender las obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su
actividad económica. Podemos observar que para el año 2015 le quedaron $ 1.574.312
millones pesos obteniendo una disminución en $1.502.741 millones pesos lo cual puede ser
consecuencia del plan de inversiones ejecutado por la compañía.

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 ACTIVO CORRIENTE-
Prueba Acida
INVENTARIO
PASIVO CORRIENTE

AÑO 2014 6.015.765 - 839.716 = 1,76

2.938.712

AÑO 2015 5.604.642 - 1.024.777 = 1,14

4.030.330

Podemos observar si la empresa tuviera la necesidad de atender todas sus obligaciones

corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus inventarios, en el año 2014 la empresa
estaría en capacidad de atender sus obligaciones con $1.76 por cada peso de deuda; en el año
2015 está indica que también estaría en capacidad de atender sus obligaciones con 1.14 por
cada peso que debiera sin tener que liquidar parte de sus inventarios para atender sus
obligaciones corrientes.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Nivel Endeudamiento TOTAL PASIVO

X 100
TOTAL ACTIVO

AÑO 2014 3.765.146 32%

11.839.743

AÑO 2015 4.862.168 38,65%

12.580.371

11
Podemos concluir que la participación de los acreedores para el año 2014 es del 32% y para
los años 2015 es del 38,65% sobre el total de los activos del Grupo Nutresa; lo cual no es un
nivel muy riesgoso.

Razon de Apalancamiento TOTAL PASIVO

TOTAL PATRIMONIO

AÑO 2014 3.765.146 47%

8.074.597

AÑO 2015 4.862.168 63%

7.718.203
Podemos decir que la empresa presenta un nivel de endeudamiento que por cada peso de
capital propio a tomado prestado terceros el 47% para el año 2014 y para el año 2015 el
63% de su patrimonio está comprometido con los acreedores.

Razón de Autonomía TOTAL PATRIMONIO

TOTAL ACTIVO

AÑO 2014 8.074.597 68,20%

11.839.743

AÑO 2015 7.718.203 61,35%

12.580.371

12
Podemos concluir que la participación de los socios sobre el activo para el año 2014 es del
68.20% y para el años 2015 es del 61.35% sobre el total de los activos de la compañía.

INDICADORES ACTIVIDAD

Rotación de Cartera VENTAS

CUENTAS POR
COBRAR

AÑO 2014 3.053.342

3,98
767.695

AÑO 2015 3.567.612

4,38
814.098

Quiere decir que para el año 2014 las cuentas por cobrar por valor de $ 767.695 se convirtió
en efectivo 3,98 veces en el año, y para el año 2015 este proceso fue mejoro, debido a que su
cartera se convirtió 4,38 veces es decir que se demoró menos en convertir en efectivo su
cartera.

Número De Días Inventario INVENTARIO X 365

COSTO DE VENTA

AÑO 2014 839.716 x 365

1697993 181

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 AÑO 2015 1.024.777 x 365
2019044 185

Podemos observar que el Grupo Nutresa, para poder atender la demanda de sus productos
necesito almacenar sus inventarios durante 181 días para el 2014 y 185 días para el 2015.
Podemos concluir que demora demasiados días en almacenaje la mercancía lo cual puede
resultar perjudicial para la empresa ya que le implica asumir más costos.

Rotación de Inventarios COSTO DE VENTA

INVENTARIOS

AÑO 2014 1.697.993 2.02

839.716

AÑO 2015 2.019.044

1,97
1.024.777

La empresa convirtió el total de sus inventarios en efectivo o en cuentas por cobrar 2,02 veces
para el año 2014 y 1,97 veces para el 2015.

Rotación Capital de trabajo VENTAS NETAS

ACTIVO CORRIENTE- PASIVO
CORRIENTE

AÑO 2014 3.053.342

1,0
6.015.765 - 2.938.712

AÑO 2015 3.567.612

2
5.604.642 - 4.030.330

14
La empresa para el año 2014 respalda 1 veces y para el año 2015, 2 veces el capital de los
inversionistas en el año frente a las ventas

INDICADORES DE RENTABILIDAD

Margen bruto de utilidad UTILDAD BRUTA

VENTAS NETAS

AÑO 2014 1.355.349 44,39%

3.053.342

AÑO 2015 1.548.568 43,41%

3.567.612

De lo anterior podemos inferir que para el año 2014 y 2015, la utilidad bruta obtenida
después de descontar los costos de ventas fueron del 44,39% y 43,41% respectivamente, por
cual observamos que existe una disminución del 0.98% en la utilidad bruta de un año a otro.

UTILDAD
Margen operacional utilidad
OPERACIONAL
VENTAS NETAS

AÑO 2014 352.009 11,53%

3.053.342

AÑO 2015 10,42%

15
 371.651
3.567.612

Podemos observar que el grupo Nutresa para el año 2014 genero una utilidad operacional del
11,53%, y para el 2015 de 10.42%; por lo anterior se evidencia una disminución de la utilidad
operacional de 1,11% .

Rentabilidad del patrimonio UTILIDAD NETA

PATRIMONIO

AÑO 2014 251.555 3,12%

8.074.597

AÑO 2015 229.634 2,98%

7.718.203

Lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio neto para los años 2014
y 2015 fue del 3,12% y 2,98% respectivamente; es decir que hubo una disminución en la
rentabilidad de la inversión de los socios del 0,14%, esto probablemente originado por la
disminución de las utilidades de la empresa.

16