CAPM

Ke,u = Rf + (Rm- Rf)βu

Ke,L = Rf + (Rm - Rf)βL Riesgo Sistemativo

βL = βu (1+ (1-T)D/E)

βu = βL /(1+ (1-T)D/E)

WACC = Kd v(1- T)*D/E + Ke,L* E/V

M&M
cuando descuentos ls valores d elos flujos los valores de VAN serán optimo
Prop-. 1 V s/d = V c/d
los bancos no desean empresas tan apalancadas, los bancos le dan un ata

0
s los valores de VAN serán optimos

ancadas, los bancos le dan un atasas mas elevada de lo normal

Evaluacion Proyecto PAPELERA DEL SUR S.A. (PASURSA
Supuestos
1. Evaluacion Con Horizon de Liquidacion a 7 años
2. La estructura de Capital no es constante, varia anualmente
3. Para determinar la tasa de descuentose utiliza el modelo de CAPM
4. Se consideran el flujo de caja libre "FCL"

1. Flujo de Caja Operacional

Item/año año 0 año 1

Ventas $ 200.00 $ 203.00

Costo Materia Prima 25% de las ventas $ 30.00
Costo Mano de Obra Directa 15% de las ventas $ 3,000.00
Margen Bruto = (Ventas - Costo de Ventas)
Gastos Generales 5% de las ventas
Gastos Varios 3% de las ventas
Gastos de Transportes 10% de las ventas
EBITDA $ - $ -
Depreciacion
Resultado Operacional antes de impuesto (EBIT) (UAII) $ - $ -
Impuestos 30%
Resultado Despues D/ Imuesto - NOPLAT

2. Flujo de Caja por "NOF"

Item/año año 0 año 1
Clientes 120 dias $ 67.67
Inventarios 60 dias
Proveedores 90 dias $ 10,800.00
Capital de Trabajo NETO $ 67.67
Variación de Capital de Trabajo "K de T" $ -67.67
Liquidacion Capital de Trabajo
Flujo de Caja por NOF

3. Flujo de Caja por CAPEX

Item/año año 0 año 1
Inversion
Desinversion
CAPEX

4. Flujo de Caja Libre

Item/año año 0 año 1
Flujo de Caja Libre $ - $ -

5. Tasa de Descuento Apropiada

Item/año año 0 año 1
Estructura de Capital
Deuda D 37.50% 40.00%
Patrimonio "Capital" E 9962.50% 60.00%

Kd "6%"
Rf "4%"
(Rm - Rf)
Beta Leverage βl = Bu(1+(1-T)D/E)
Ke Leverage Ke,l
β,u = Bl/(1+(1-T)D/E)
Ke,u = Rf + (Rm-Rf)βu

WACC = Kd (1-T)D/V + Ke,I E/V

WACC Capitalizado $ 1.00

Valor Actual Flujo

VAN = $ - Van > 0 Proyecto Viable

TIR "datos del flujo de caja libre" = Err:523 TIR > WACC Proyecto REN
.A. (PASURSA)
Inversion
Maquinaria

Cifras en Miles de Euros

año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7

$ 206.00 $ 206.00 $ 209.00 $ 210.00 $ 200.00 $ 180.00

$ - $ - $ - $ - $ - $ -

$ - $ - $ - $ - $ - $ -

año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7

$ 68.67 $ 68.67 $ 69.67 $ 70.00 $ 66.67 $ 60.00

$ 68.67 $ 68.67 $ 69.67 $ 70.00 $ 66.67 $ 60.00

$ -1.00 $ - $ -1.00 $ -0.33 $ 3.33 $ 6.67

año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7

 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7
$ - $ - $ - $ - $ - $ -

año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7

58.00% 56.00% 53.00% 50.00% 50.00% 50.00%

58.00% 56.00% 53.00% 50.00% 50.00% 50.00%

$ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00

Van > 0 Proyecto Viable

IR > WACC Proyecto RENTABLE
M€ Vida Util Anual Acum. Año 7 Libro

VALOR LIBRO

Liquidacion Capital de Trabajo

Recuperacion $ 33.00
Valor Lñibro año 7 $ 60.00
Perdida $ -27.00
Impuestos $ -8.10
Perdida Despues D/ Impuestos $ -18.90
Valor libro año 7
Flujo de Caja

Liquidacion de Maquinaria
Valor de Venta
Valor Liobro año 7
Perdida $ -
Impiestos
Perdida D/Impuestos
Valor Libro
Flujo de Caja

Factor de Descuento