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Libro - Mongografia Ingenieria Economica Lleyni PDF
Libro - Mongografia Ingenieria Economica Lleyni PDF
INGENIERIA ECONOMICA
2011
1
Monografía elaborada con la colaboración de Oscar Carpio Angosto y Maribel Céspedes Sotelo, ex
alumnos de la Facultad.
IMPORTANCIA DE LA INGENIERIA ECONÓMICA
En las decisiones empresariales
El dinero tiene un valor en el tiempo, esto significa que el valor de una suma de dinero
dada, depende no solo de la cantidad de dinero sino cuando se recibe el dinero.
Si bien es cierto que el valor económico o poder adquisitivo del dinero cambia con el
tiempo, también es cierto que las personas prefieren ahora el dinero por el costo de
oportunidad.
Costo de oportunidad
EL INTERÉS
El interés es el costo del dinero. Es el costo para el prestatario y una ganancia para el
prestamista por encima de la cantidad inicial del préstamo. Es el beneficio que se saca
del dinero prestado.
Se dice que una operación financiera se maneja bajo el concepto de interés simple
cuando los intereses liquidados no se suman periódicamente al capital. (explicar con
Diagrama)
Aplica una tasa de interés (en este caso j) únicamente a la cantidad inicial. Se define
como el cambio de valor de un nuevo sol al cabo de un periodo donde el interés ganado
es:
In = P * j * n
Sn = P*(1+j*n)
Donde:
In = Pago que ocurre al final de un periodo de interés
P = Cantidad monetaria en un instante elegido para fines de análisis como
instante cero, en ocasiones conocido como valor actual.
j = Tasa de interés por periodo de interés
n = Número total de periodos de interés
S = Una cantidad monetaria futura al final del periodo de análisis. También
puede especificarse como Sn, la cantidad final de n periodos de interés
R = Un pago de fin de periodo en una serie uniforme, que continua durante n
periodos. Es una situación especial donde R1 = R2 = R 3
Vn = Una cantidad monetaria equivalente al final de un periodo especificado n
que considera el efecto del valor temporal del dinero. Observe que V0 = P y
Vn = S. (explicar con Diagrama)
El segundo método para calcular I n es interpretar j como la tasa de cambio del valor
acumulado del dinero:
n
In = ∑ j*St-1
t=1
Donde t incrementa los años de 1 a n y S0 = P y Sn = Sn-1 (1 + j)
Problemas
1. En una cuenta se colocó un principal de S/.18 000 que generó un interés de S/.270
en el plazo de un mes ¿Cuál fue la tasa de interés de ese periodo?
Datos:
P = 18 000
I = 270 I = P*j*1
n=1 I 270
j = ¿? i = ----- = -------- = 1.5%
P 18 000
2. Un banco otorgó a una empresa un préstamo de S/.10 000 para ser devuelto dentro
de 180 días y cobra una TNA de 24% ¿Cuál será el interés simple que pagará la
empresa al vencimiento del plazo?
Datos:
P = 10 000
n = 180 días I = P*j*n
j = 24% = 10 000*0.24*(1/2)
I = ¿? = 1 200
4. Una señora solicita un préstamo de s/. 8,000 soles a una tasa de interés simple del
12% anual y ofrece pagarlo de la siguiente manera: s/. 3,000 más intereses ganados
al finalizar el tercer año y el monto que queda más los intereses ganados al finalizar
el sexto año. ¿Cuál es el monto total que paga la señora por el préstamo?
P = s/.8, 000
s
/. 5,000
0 1 2 3 4 5 6
s
/. 3, 000
s
/. 5,000
In = P * j * n
I2=5,000 x 0.12x 3
I2=1,800
S2=5,000+1,800
S2=6,800
Monto total = S1 + S2
= 5,800 + 6,800
= 12,680
5. Usted recibe un préstamo por S/.10 000, el cual debe cancelar íntegramente a los
seis meses. La tasa de interés es el 9% semestral.
a) ¿A cuánto asciende el pago?
b) Si le descuentan al momento del desembolso un 1% del monto del préstamo,
se encarece su préstamo? ¿En cuánto?
c) ¿Cuál será el costo efectivo de la deuda, si adicionalmente a lo indicado en el
punto b), la liquidación al sexto mes incluye gastos administrativos y otros
por un monto de S/.100?
d) ¿Cuál será el costo efectivo, si adicionalmente a lo indicado en a), b) y c), las
condiciones del préstamo implican que el 20% del préstamo no será
disponible y estará depositado en una libreta de ahorros ganando el 12.5%
anual?
6. Una persona pide prestado S/.7 000 y está de acuerdo en pagar S/.2 000 más
intereses acumulados al final del primer año y S/.5 000 más intereses acumulados al
final del cuarto año. ¿De cuanto son los dos pagos si se aplica un interés simple
anual de 15%?
7. Una persona depositó S/.3 000 en una cuenta de ahorros que paga interés a una tasa
simple de 8% durante los primeros tres años, de 10% durante los siguientes cuatro
años y de 12% los siguientes dos años. ¿Cuánto habrá en el fondo al final del
noveno año?
2P (1+j*n)
R = ---------------------
n [2+j*(n-1)]
DESCUENTO
Estudia las operaciones de financiamiento que se aplica en las operaciones
mercantiles de compra y venta a través del descuento racional y del descuento bancario
de títulos valores como: Letras de cambio y Pagarés.
Es el interés calculado y deducido con anticipación del valor nominal; y
constituye la diferencia entre el valor nominal o monto de una deuda a su vencimiento y
su respectivo importe recibido en el presente.
S* j*n
D = ------- ,P= S 1 , S = P*(1 + j*n)
1+ j*n 1+ j*n
Donde:
Sn = Nominal o capital a descontar
P0 = Efectivo a recibir o valor descontado
n = Duración de la operación, esto es, N° de períodos que se anticipa el capital
FACTOR DE DESCUENTO j
de = --------
1+j
Son tasas equivalentes vencidas convertidas en tasas anticipadas, que se aplican sobre
los valores nominales de títulos valores en las operaciones de descuento. Estos factores
se obtienen a partir de una tasa efectiva vencida dada.
Los descuentos se obtienen al multiplicar el valor nominal del título valor por el factor
correspondiente al periodo de descuento. (dias que faltan para su vencimiento). Los
bancos suelen preparar “factores de descuento” para todos los dias del año.
Problemas
1. Una Letra de cambio que tiene un valor nominal de S/.5 000 se descontó en el
Banco de Crédito cuando faltaban 90 días para su vencimiento, se requiere conocer
el importe del descuento racional simple que efectuó el banco que aplicó como tasa
de descuento una TNM de 1.5%.
2. Una Letra de cambio (LC.) cuyo valor nominal es S/.3 800 y que tiene como fecha
de vencimiento el 26 de febrero se descuenta en el banco Scotiabank el 18 de enero
del mismo año a una TNA de 24%. Se requiere calcular el importe del descuento
racional simple que se efectuó al valor nominal de la LC.
3. Una LC. Con valor nominal de S/.20 000, que fue girada el 1 de abril y descontada
el 7 de abril por el banco Financiero, con una TNA de 18% tiene como fecha de
vencimiento el 6 de julio del mismo año. Calcule: (a) el importe del descuento
racional simple; (b) el importe que abonó el banco en la cuenta corriente del
descontante; (c) el interés simple que generará la operación sobre el importe
efectivamente recibido.
Interés Compuesto2
A diferencia del interés simple, aquí se suman periódicamente los intereses más el
capital. Al proceso de sumar los intereses al capital cada vez que se liquidan se llama
capitalización, y el periodo utilizado para liquidar los intereses se llama periodo de
capitalización.
F1 = P + Pi
P*(1+ i)
F2 = F1+ F1*i
P*(1+i) + P*(i+i2) = P*(1+ 2i + i2)
= P*(1 + i)2
F3= F2 + F2 * i
P*(1+i)2 + P*(1 + 2i + i2)*i
P*(1 + 2i + i2 ) + P*(i + 2i2 + i3) = P*( 1 + 2i + 3i2 + i3)
= P*(1+i) 3
2
En términos matemáticos, la cantidad de dinero que puede acumularse y retirarse en cada periodo de
interés consecutivo durante un número infinito de periodos es: A = P*i.
De donde deducimos la fórmula general:
Fn =P*(1+i) n
PROBLEMAS
Interés Simple
In = P x i x n
In = 4000 x 0.12 x 5
= 2400
Interés Compuesto
Ic = F-P
= P [(1+i) n -1]
= 4000 [(1+0.12) 5 -1]
= 4000(0.762341)
= 3049.3667
2. Hallar la cantidad que es necesario colocar en una cuenta que paga el 15% de interés
anual con capitalización trimestral, para disponer de S/.20 000 al cabo de 10 años.
Rpta. P = S/.4 586.757506
F?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
S
/. 300
S
/. 400
S
/. 600
Fn =P (1+i) n
F1 = 600 (1+0.05) 2
= 600(1.1025)
= 661.5 + 300
= 961.5
F2 = 961.5 (1+0.05) 3
= 961.5 (1.157625)
= 1113.056438
= 1113.056438+ 400
= 1513.056438
F3 = 1513.056438 (1+0.05) 5
= 961.5 (1.27628)
= 1931.086
1931.0856
Período de tiempo que faltan para el vencimiento del título valor, mientras se
conoce el valor nominal del título valor, la tasa de descuento y los periodos de tiempo
que faltan para el vencimiento.
D = F–P
P = F*(1+ i) -n
D = F – F*(1+ i)-n
EJEMPLO 1: Ahora, se tiene uma letra cuyo valor nominal es S/.10 000 y se desea
obtener el descuento racional 39 días antes de su vencimiento, con una tasa efectiva
mensual de 5%.
EQUIVALENCIA
6. Un empresario con una obligación bancaria por S/. 60 000 pagaderos en 6 años
trimestralmente al 18% de tasa efectiva anual. Al finalizar el 2° año, luego de haber
efectuado el pago correspondiente a dicho trimestre plantea lo siguiente:
a) ¿Cuánto tendría que abonar al final del 2° año para pagar su deuda?
b) ¿Cuánto tendría que pagar al banco en ese momento (final 2° año) para que ha futuro
sus cuotas de pagos trimestrales asciendan sólo a S/.2 500? Rpta. A = 4026.247001; (a)
P8 = 46 146.95509; (b) P8-24 = P8 – P2 500 = 17 493.12742
DIAGRAMA DE FLUJO
F
0 1 2 3 4 5 HORIZONTE TEMPORAL
Algunos Factores3:
Son ingresos y salidas de efectivo, producido por inversión de capital, pagos de deuda,
ingresos de la actividad, gastos de producción, etc. El flujo de efectivo ocurre cuando el
dinero cambia de manos de un individuo a otro o de una organización a otra.
1.- Pago único: Donde los factores P/F y F/P con un solo flujo de efectivo se calcula al
derivar los factores ya sea en el periodo actual o futuro.
2.-Serie uniforme: Donde tenemos los factores P/A y A/P con una serie de cantidades
iguales que son representadas a intervalos regulares.
1 2 3 4 5 A = anualidades
A A A A A
3.- Serie de Gradiente Lineal: Es al serie de flujos que aumentan o disminuyen en una
cantidad fija a intervalos regulares
3G
2G
0 1 2 3 4
0 1 2 3 4
A1
g
g2
5. Serie Irregular: es la serie de flujos que no representa ningún patrón general, sin
embargo pueden detectarse patrones en porciones de serie
4G
3G
2G
G
0 1 2 3 4
i estimada = 72 / n
Por ejemplo:
Si usted deposita S/ 1,500 soles en una cuenta de ahorros que produce un interés del
12% compuesto anualmente, ¿Cuántos años necesitará para duplicar su saldo?
Interes Compuesto
Fn =P (1+i) n
3000 = 1500 (1+0.12) n
2 = (1+0.12) n
Log 2 = Log (1+0.12) n
Log 2 = n Log (1+0.12)
Log 2 = n Log (1.12) , Regla del 72: n = 72 / i
6≡n
F = 3,000
0 1 2 3 4 . . .
P =1,500
Sin embargo, si usted deposita S/ 1,500 soles en una cuenta de ahorros que genera un
interés simple del 12 % anual. Para duplicar su saldo ¿Cuántos años tiene que esperar?
Interés simple
Datos:
S = P (1+i*n)
P = S/.1 500
i = 12%
S = S/.3 000
n = ¿? , I = P*i*n , S = P(1+i*n)
S/P–1
---------- = n = 8.3 años
0.1
Resolviendo,
3000 = 1500 (1+0.12 n)
2 = 1+ 0.12 n
8.3 = n
Diagrama de Flujo:
F
1 2 3 4 5
La expresión: 1
P=F
(1+i)n
Problema
Suponga que recibirá S/12,000 soles dentro de 5 años a una tasa de interés anual del
11% ¿Cual es el valor actual de esta cantidad?
P =?
F =12,000 F=12000
i = 11%
n=5
1 2 3 4 5
1
P = 12000
(1+0.11)5
= 12000
1.6850
= 7121.6617
Problema
Una persona pide prestado S/. 1,000 soles y está de acuerdo en pagar S/ 500 más
intereses acumulados al final del primer año y lo que le queda al final del cuarto año
¿De cuanto son los dos pagos si se aplica un interés compuesto anualmente?
P = S/ 1,000 i = 8%
0 1 2 3 4
F1= S/ 500 + I
F2= S/ 500
Fn =P (1+i) n
F1 = 1000 (1+0.08)
F1 = 1080
I = 1080 – 1000 = 80
= 500 + 80
= 580
Problema.
Suponga que desea acumular S/. 10,000 soles en una cuenta de ahorros a 6 años a partir
de ahora y que la cuenta paga una tasa de interés del 5% capitalizado anualmente
¿Cuánto tiene que depositar hoy?
0 1 2 3 4 5 6
P?
P=F 1
(1+i) n
1
P = 10000
(1+0.05)6
P = 7462.153
P=A (1+i) n -1
i(1+i) n
A=P i(1+i)n
(1+i) n -1
PROBLEMAS
1. Supongamos que se tiene que pagar un préstamo de S/. 5000 soles, mediante cuota
fija en 5 periodos. Siendo la tasa de interés del 18% por periodo.
P = 5,000
1 2 3 4 5
A A A A A
i(1+i) n
A= P
(1+i) n -1
0.18(1+0.18)5
A = 5000
(1+0.18) 5 -1
A = 5000 0.411796
1.287757
A = 5000(0.3197)
A = 1598.88
A ≡ 1599
2. Una persona compra un terreno por S/. 5,000 soles de pago inicial y pagos anuales
diferidos de S/. 700 soles al año durante 7 años empezando en 3 años a partir de la
fecha de compra ¿Cual es el valor presente de la inversión si la tasa de interés es de
12% anual?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
5,000
A= P i (1+i) n
(1+i) n -1
P=A (1+i) n -1
i (1+i) n
P = 700 (1+0.12)7 -1
0.12(1+0.12) 7
P = 700 1.21068
0.26528
P = 3194.64
Fn =P (1+i) n
P=F 1
(1+i) n
P = 3194.64 1
(1+012)2
P = 3194.64
1.2544
P = 2546.74
3. Se compró un auto cuyo precio de contado fue S/. 12 000, pagando una cuota inicial
de S/.2 000 y el saldo cancelable en cuatro armadas mensuales iguales ¿cuál será el
importe de cada cuota si el costo del financiamiento es del 2% mensual? Rpta. =
S/.2 626.24
Flujo de Efectivo. Factor (A/F, i, n)
i
A=F
(1+i)n -1
PROBLEMA.
1 2 3 4 5 A = 500
5
i = 8%
0 n=5
F =?
A A A A A
i
A= F
(1+i)n -1
F=A (1+i)n -1
i
F = 500 (1+0.08)5 -1
0.08
F = 2933.30
PROBLEMA
1. ¿Qué monto se acumulará al término de cuatro años, si hoy y durante tres años
consecutivos se depositan S/.250 en una cuenta de ahorros que devenga una
TNA se 24% con capitalización mensual?
2. Se alquila un local comercial por 4 meses con pagos anticipados de S/.800 cada
uno. ¿cuál es el valor actual del contrato de arriendo con una TEA de 12%?
Rpta. = S/.3 155.1639
4. hsdkjdk
Anualidad Diferida
Cuando en un contrato de crédito u operación similar, que debe amortizarse con
cuotas uniformes, el pago de estas rentas empieza después del vencimiento de uno o
varios periodos de renta, contadas a partir del inicio del plazo pactado.
Una gradiente uniforme es una serie de flujos de efectivos que aumentan o disminuyen
por una cantidad constante G de un periodo a otro. El gradiente G puede ser positivo
(una serie de gradiente creciente) o un negativo (una serie de gradiente decreciente). El
primer valor de la gradiente comienza en el periodo 2.
(n-1)G
4G
3G
2G
G
0 1 2 3 4 5 (n-1) n
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
A A A A A A A A A
2G
3G
4G
5G
6G
7G
8G
G 2G (n-2)G (n-1)G
P = 0 + ------- + ------ + … + --------- + ----------
(1+i) 2 (1+i) 3 (1+i) n-1 (1+i) n
n
P = ∑ (n-1) G*(1+i) -n
n=1
Si establecemos: G = a y 1/(1+i) = X,
P = aX*(0+X+2X2 + …+ (n-1)Xn-1 )
Como una serie aritmética-geométrica (0, X, 2X2 , … (n-1) Xn-1 ) tiene la suma finita
1- n*Xn-1 + (n-1) Xn
0 + X + 2X2 + … + (n-1) Xn-1 ) = --------------------------
(n + X)2
P = aX 1- nX n-1 + (1+i)X n
(1+X)2
P=G (1+i) n - in – 1
i 2(1+i) n
Problema.
Una fábrica de textiles acaba de comprar un camión con vida útil de 8 años. El
ingeniero estima que los costos de mantenimiento del camión durante el primer año será
de S/. 1,000 soles. Se espera además que dichos costos de mantenimiento suban
conforme envejezca el camión a una tasa de S/. 300 soles anuales durante su vida útil.
Suponga que los costos de mantenimiento ocurren al final de cada año. La empresa
quiere establecer una cuenta de mantenimiento que obtenga un interés del 12% al año.
Todos los gastos de mantenimiento en el futuro se pagaran de esta cuenta ¿Cuánto debe
depositar en la cuenta de la empresa, ahora?
P
G = 300
i = 12%
0 1 2 3 4 5 6 7 8
n =8
A = 1000
A A A A A A A A
2G
3G
4G
5G
6G
7G
P1 = G (1+i) n - in – 1
i 2(1+i) n
0.12 2(1+0.12) 8
P1 = 300 0.515963
0.035653
P1 = 4341.44
P2 = A (1+i) n -1
i (1+i) n
P2 = 1000 (1+0.12)8 -1
0.12(1+0.12) 8
P2 = 1000 1.475963
0.297155
P2 = 4967.64
P = P1 + P2
P = 4341.44 + 4967.64
P = 9309.08
G (F/G, i, n)
F=G (1+i) n - 1 -n
i i
Problema
Suponga que se hace una serie de depósitos anuales en una cuenta corriente bancaria
que paga un interés del 10% anual. El depósito inicial al término del primer año es de
S
/.1, 500 soles, las cantidades de los depósitos disminuyen en S/.200 soles al final de los
siguientes 4 años ¿Cuanto tendría después del quinto depósito?
FA
1 2 3 4 5
0
A = 1500
A A A A A
FG
i = 10%
0 1 2 3 4 5 n =5
4G
3G
2G
G=200
F = FA -FG
F = A (F/A, i, n) – G (F/G, i, n)
FA = A (1+i) n -1
i
FA = 500 (1+0.10)5 -1
0.10
FA = 1500 (6.1051)
FA = 9157.65
FG = G (1+i) n - 1 -n
i i
FG = 200 (1+0.10) 5 - 1 -5
0.10 0.10
FG = 2000(1.1051)
FG = 2210.2
F = FG-FA
= 9157.65 – 2210.2
= 6947.45
Una tasa nominal no es una tasa correcta, real o efectiva. La tasa de interés nominal
ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual se capitaliza el interés.
La tasa de interés efectiva (i) es la verdadera tasa de rendimiento que produce un capital
inicial en una operación financiera; se utiliza cuando el periodo de capitalización (o
periodo de interés) es menos de 1 año.
Varias de las transacciones financieras mas comunes por ejemplo, pagos hipotecarios,
mensuales o ganancias trimestrales en cuentas de ahorros, son pagos no anuales, para
esto la formula como se calcula el interés efectivo es la siguiente:
ie = (1+ r/m) m -1
Donde:
Problema
1.-Suponga que tiene un préstamo de un banco a un interés compuesto del 12%. En este
caso el 12% representa la taza de interés nominal. Calcule el pago total de interés anual
suponiendo que la capitalización es mensual.
r = 12%
m = 12
ie = (1+ r/m ) m -1
ie = (1+0.12/12)12 -1
ie = (1.01)12 – 1
ie = 12.68%
2.- Calcule el pago total de interés anual suponiendo que la capitalización es semestral
r = 12%
m=2 ie = (1+0.12/2)2 -1
ie = (1.06)2 – 1
ie = 1.1236 – 1
ie = 0.1236
ie = 12.36%
3.- Calcule el pago total de interés anual, suponiendo que la capitalización es trimestral
ie = (1+0.12/4)4 -1
ie = (4.12/4)4 – 1
ie = (1.03)4 – 1
ie = 1.1255 – 1
ie = 0.1255
ie = 12.55%
3.-Una Sra. Deposita ahora S/. 1500 soles, S/. 3000 soles dentro de 4 años a partir de la
fecha del anterior depósito y S/. 4000 dentro de 7 años. A una tasa de interés del 18%
anual capitalizado trimestralmente. ¿Cuánto dinero tendrá en su cuenta dentro de 8
años?
Caso1
F =?
F1
1 2 3 4 5 6 7
P1=1500
3000
4000
F = P (1 + r/m) n
F1 = 1500 (1+r/m) 16 P2 = 3033.55 + 3000
F1 = 1500 (1.045) 16 P2 = 6033.55
F1 = 3033.55
F2 = 6033.55(1.045)12 P3 = 10232.185+4000
F2 = 10232.185 P3 = 14232.185
F3 = 14232.185(1.045)4
F3 = 16972.1453
Caso 2
FT = F1 + F2 + F3 = 16972.15
Caso 3
in = r = 18%
ie = (1+0.18/4) 4 – 1
ie = 19.25% anual
F1 = 1500 (1+ 0.1925)8
F1 = 6134.97
F2 = 3000(1+0.1925)4
F2 = 6067.11
F3 = 4000(1+0.1925)
F3 = 4770.07
FT = F1 + F2 + F3 = 16972.15
“Abra un certificado de deposito (CD), del Banco Continental y obtenga una taza de
rendimiento garantizado con una inversión mínima de s/ 1000” calcular m.
La formula es la siguiente:
F = P (1 + r/m) n
Problema
1.- Si compro ahora el CD que vale S/. 2000 a 6 meses. ¿Cuánto obtendrá un interés del
8% compuesto anual capitalizado trimestralmente?
P = 2000
r = 8%
m =4
n =2
F = P (1 + r/m) n
F = 2000 (1+ 0.08/4)2
F = 2000 (1.0404)
F = 2080.8
F = P (1 + r/m) n
F = 1000 (1+0.10/12)8
F = 1000 (1.06864)
F = 1068.64
Conversión de una Tasa Efectiva en una Tasa Nominal, o en Tasa Efectiva de otro
periodo
j = m ( (1 + i)f/h-1)
Donde:
j = Tasa nominal anual o tasa efectiva de otro periodo
m = número de periodos o monto que será calculado
i = es la tasa de interés efectiva TE, como dato
f = periodo de capitalización a calcular, de la variable j
h = periodo correspondiente a i
Capitalización Continua
Con cantidades conocidas, el valor presente, tasa de interés (r) y # de años(n), el valor
futuro (F) se puede calcular mediante la formula.
F = Pe r n
La tasa de interés efectiva sujeta a interés compuesto continuo puede escribirse de una
nueva fórmula:
Lim (1+1/h) h = e
h→∞
COMPOSICIÓN CONTINUA
A medida que m se acerca al infinito, el límite de la ecuación:
m
Ie = (1+r/m) -1
Se encuentra utilizando
r 1
=
m h
De donde deducimos m = rh
hr
i∞ = Lim (1 +1/h) -1
h→∞
= iec = e r -1
La relación inversa entre valor futuro (F) y valor presente (P) indica que:
P = Fe-r n
Problema
1.- Para un tasa nominal anual del 9% ¿Cuál es la tasa efectiva continua anual?
iec = e r -1
= e 0.09 - 1
= 0.0942
= 9.42%
F= Pern
= 3000 e 0.09
= 3 282.5226
2.- Suponga que se deposita S/. 2 000 soles cada año en una cuenta que paga intereses a
una tasa 12% capitalizada en forma continua
a) Determine el monto de la cuenta inmediatamente después del 8 vo depósito
b) Determine el equivalente en valor actual de 10 depósitos.
r = 12%
A = 2000
iec = e r -1
= e 0.12 - 1
= 0.1274
= 12.74%
a) F=A (1+i) n -1
i
F = 2000 (1+0.1274)7 -1
0.1274
F = 2000 2.60992
0.1274
F = 25 273.19
b) P=A (1+i) n -1
i (1+i) n
P = 700 (1+0.1274)7 -1
0.1274 (1+0.1274) 7
P = 2000 (5.4831089)
P = 10 966.21
3. - Para una tasa de interés del 16% anual capitalizado en forma continua, calcule la
tasa de interés efectiva anual y mensual
r = 16%
Anual: iec = e r -1
= e 0.16 - 1
= 0.1735
= 17.35%
16/12 = 1.33%
r mensual = 1.33%
iec = e r -1
= e 0.0133 - 1
= 0.0134
= 1.34%
Los Atributos No Económicos, dan como resultado que se tenga mayor confianza por
aspectos:
1. Sociales
2. Legales
3. Políticos
4. Ambientales
5. Personales.
Ejemplo:
1. Compra de un avión
2. costo de la compra
3. método de financiamiento
4. tasa de interés
5. costos anuales de impuesto sobre la renta
6. Ingresos anuales, etc.
Análisis de la rentabilidad
6.- Encuentre el valor actual de cada flujo de efectivo neto cuando la tasa de interés
toma su valor en el periodo que usted haya fijado.
Sume las cifras de valor actual, el resultado se define como Valor Neto Actual de
Progreso.
El proyecto para ser aceptado debe tener una suma de inversión y flujos netos de valor
actual >= 0
VAN (TRMA) = - Inversión + Flujos Netos
Problema
1.-Un proyecto independiente requiere una inversión de S/.10 000000 soles y produciría
beneficios anuales netos de S/. 1 800000 soles a lo largo de una vida de 8 años. En
estas cifras se incluye todos los costos y beneficios. El Presidente de la compañía le
solicita que le evalúe el mérito económico de esta inversión, si la TRMA de la empresa
es del 15%.
A A A A A A A A
A = 1 800000
1 2 3 4 5 6 7 8
P = 10 000000
VAN (15%) = -P + Pc
PC = A (P/A, TRMA, 8)
PC = A (1+i) n -1
i (1+i) n
PC = 1800000 (1+0.15)8 -1
0.15 (1+0.15) 8
PC = 1800000 (4.487321)
VAN (15%) = -P + PC
= -10 000000 + 8 077 178. 714
= -1 922 821.286
2.- Un proyecto con una inversión inicial de S/. 300 000 soles en el año cero, seguido
por 8 años de ingresos anuales netos de S/. 75 000 soles. Si la tasa de rendimiento
mínima atractiva (TRMA) de la empresa es del 14%, calcule el VAN de este proyecto
¿Es aceptable el proyecto?
A A A A A A A A
A = 75 000
1 2 3 4 5 6 7 8
P = 300 00
VAN (14%) = -P + Pc
PC = A (P/A, TRMA, 8)
PC = A (1+i) n -1
i (1+i) n
PC = 75000 (1+0.14)8 -1
0.14 (1+0.14) 8
PC = 75000 (4.638863)
PC = 347 914.792
VAN (15%) = -P + PC
= -300 000 + 347 914.792
= 47 914.792
3.- Una pareja de esposos tiene una tierra valiosa y ha decidido vender los derechos
sobre los minerales en su propiedad a una compañía minera. Su objetivo principal es
obtener un ingreso de inversión de largo plazo y suficiente dinero para financiar la
educación universitaria de sus 2 hijos. Dado que los niños tienen actualmente 8 y 4 años
de edad, la pareja estima que los niños empezarán la universidad dentro los 10 y 14 años
respectivamente. Por lo consiguiente proponen a la compañía minera que esta pague
S
/. 18 000 soles anualmente durante 20 años, empezando dentro un año, más S/. 10 000
soles dentro de 10 años y S/. 15 000 dentro de 14 años. Si la compañía desea cancelar
su rendimiento financiero de inmediato ¿Cuánto debe pagar ahora si la inversión podría
generar 16% anual?
10 000 15 000
A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
A = 18000
P? i = 16%
P = A (P/A, i, 20) + F1 (P/F, i, 10) + F2 (P/F, i, 14)
A (P/A, i, 20)
PA = A (1+i) n -1
i (1+i) n
PA = 18000 (1+0.16)20 -1
0.16 (1+0.16) 20
PA = 18000 18.460759
3.113721
PA = 18000 ( )
PA = 10 671.9136
F1 (P/F, i, 10)
P1 = F1 1
(1+i) n
P1 = 10000 1
(1+016)10
P1 = 10000
19.4607
P1 = 513.854
F2 (P/F, i, 14)
P2 = F2 1
(1+i) n
P2 = 15000 1
(1+016)14
P2 = 15000
7.98751
P2 = 1 877.93
P = PA + P1 + P2
= 13 063.6976
Métodos básicos para evaluar Proyectos
Los métodos básicos, tradicionales, para evaluar decisiones económicas son los
siguientes:
Período de recuperación de la inversión.
Tasa de rendimiento sobre la inversión (tasa de rendimiento).
Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
Valor presente neto / Valor actual neto (VPN)
Relación Beneficio-Costo (B/C)
Tasa Interna de Retorno (TIR).
Tablas de Amortización
Las amortizaciones son una serie de pagos sucesivos, generalmente en montos y
períodos iguales, que se efectúan con el fin de cancelar una obligación y sus
intereses, dentro de un plazo convenido previamente.
Por ejemplo si se adquiere un préstamo de bienes por S/.1 000 000 que gana
intereses al 10% anual, para cancelarlo en cinco años, se debe calcular la cuota que
habrá que pagar y los intereses, todos expuestos en una tabla.
Datos:
P = 1 000 000
A = P (A/P, 10%, 5)
A = 1 000 000*(0.263797) = 263.797.48
TABLA DE AMORTIZACIÓN
Tanto el VPN como la TIR son indicadores que permiten evaluar proyectos de
inversión. Cuando empleamos el VPN estamos calculando en nuevos soles del presente
el rendimiento de los dineros involucrados en el proyecto. La TIR mide también la
rentabilidad de un proyecto sobre los dineros que todavía permanecen invertidos en él,
pero expresada como tasa de interés. Aunque el cálculo del VPN es mucho más sencillo
que el de la TIR, ésta última es más comprensible. Cuando hablamos de un proyecto
que rinde el 20% anual, todo el mundo sabe lo que se quiere decir 4.
4
Tomado de Matemática Financiera Práctica (2001) de José Rejas Saal. Hipocampo Ediciones, Lima-
Perú.
Tasa Interna de Retorno5 (TIR)
VAN
(P/F, i*, n)
1 2 3 4 5 6
Significado de la T.I.R.
Cuando se realiza una operación financiera, generalmente se cree que la tasa de interés
obtenida (TIR) representa el rendimiento o costo sobre la inversión inicial. La TIR es la
tasa de interés pagada sobre los saldos de dinero tomado en préstamo o la tasa de
rendimiento ganada sobre el saldo no recuperado de la inversión.
La tasa de retorno está expresada como un porcentaje por periodo, Ej. 12%
En los cálculos de la tasa de retorno el pago, o entrada final, iguala exactamente a cero
con el interés considerado, es decir:
VP = VFi → 0 = - VP +VFi
El valor de i* puede hallarse con varios procedimientos, cada uno de ellos tiene sus
ventajas y desventajas, los métodos más prácticos son:
Defectos de la TIR
5
Interpolar linealmente para encontrar el valor más exacto de un factor.
Primer defecto: Si dos proyectos son independientes, entonces los criterios del VPN y
la TIR, siempre conducirán a la misma decisión de acéptese/rechácese. Si el VPN
afirma que el proyecto debe aceptarse, la TIR dirá lo mismo.
Cuando el VPN aumenta en la medida en que aumenta la tasa de descuento. Este caso
presenta un primer defecto de la TIR, y se observa en proyectos de inversión no
convencionales, o sea cuando en el periodo cero no hay inversión sino ingresos.
10.000 10.000
(1 + TIR)1 (1 + TIR)2
Problema
N Proyecto 1 Proyecto 2
0 2000 1500
1 0 +1300
2 0 +1800
3 +500 0
4 +2000 0
Proyecto 1
500 2000
0 1 2 3 4
P = 2000
4= 1 + 4
(1+i) 3 (1+i) 4
4 (1+i) 4 = 1 + i + 4
Log (1+i)
i = 0.061 ≡ 6.1%
Proyecto 2 1800
1300
0 1 2 3 4
P = 1500
15 (1+i) 2 = 1 + i + 2
Log (1+i)
i = 0.61 ≡ 61%
TASAS DE RETORNO
TMAR.-La tasa de retorno razonable sobre la inversión (TMAR) debe ser mayor que
cualquier otra tasa de retorno previamente establecida; se establece por encima del costo
de capital dependiendo de las circunstancias y aspiraciones de una organización. El
propósito es evitar las inversiones no productivas en las actividades marginales, quizá
favorecidas por razones políticas, y para conservar el capital durante periodos cuando se
presntan menos propuestas atractivas.
Ejemplo: Una companía ha mercadeado un producto durante tres años, con los
siguientes flujos de efectivo netos en soles (S/.)
AÑO 0 1 2 3
Flujo de +2000 -500 -8100 +6800
Efectivo
Solución:
La relación en valor presente es:
VP = 2000 - 500*(P/F, i, 1) – 8100*(P/F, i, 2) + 6800*(P/F, i, 3)
i% 5 10 20 30 40 50
VP S/. +50.97 -39.82 -106.48 -82.39 -11.66 81.48
2.-Su banco está dispuesto a prestarle S/. 20 000 para su proyecto de remodelación de
vivienda. Usted debe firmar una hipoteca que requiere pagos de S/. 3116.4 al final de
cada uno de los próximos 10 años ¿Cuál es la tas de interés que le ofrece al banco?
P = 20000 A = 3116.4
n = 10
i* = ?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
P=A (1+i) n -1
i (1+i) n
20000 = 3116.4 (1+i) 10 -1
i (1+i) 10
20000 = (1+i) 10 -1
3116.4 i (1+i) 10
i (1+i) 10
i (1+i) 10
i = 0.09 ≡ 9%
Problemas
1.-Suponga que efectuamos depósitos trimestrales a una cuenta de ahorros que produce
un interés del 9% anual capitalizado mensualmente. Calcule la tasa de interés efectiva
por periodo de pago.
r = 9%
m=3
i e = (1 + 0.09/ 12)3 -1
= (1 + 0.0075)3 -1
= (1.022669) -1
= 2.27%
2.- Suponga que hace una serie de depósitos anuales a una cuenta bancaria que paga un
interés del 15%. El Depósito inicial al término del primer año es de S/. 1600 soles. Las
cantidades de los disminuyen en S/. 180 al final de los siguientes 4 años ¿Cuánto tendría
después del quinto depósito?
FA A = 1600
G = 180
1 2 3 4 5 i = 15%
n =5
0
A A A A A
FG
0 1 2 3 4 5
180
360
540
720
F = FA -FG
F = A (F/A, i, n) – G (F/G, i, n)
A (F/A, i, n)
FA = A (1+i) n -1
i
FA = 1600 (1+0.15)5 -1
0.15
FA = 1600 1.0113571
0.15
FA = 1600 (6.742380)
FA = 10 787.81
G (F/G, i, n)
G (1+i) n - 1 -n
FG =
i i
180 (1+0.15) 5 - 1 -5
FG =
0.15 0.15
FG = 1200 (1.742381)
FG = 2090.85
F = FG-FA
= 10 787.81 – 2090.85
= 8696.96
3.-El Sr. Sánchez acaba de comprar una propiedad de S/. 300 000 soles efectuando un
pago inicial de S/. 60 000 soles y obteniendo un préstamo por los S/. 240 000 soles
restantes. El préstamo hipotecario es por 15 años a una tasa de interés compuesta del
12 % mensual. El acuerdo consiste en efectuar pagos mensuales iguales.
a) ¿Cuál es el pago mensual del Sr. Sánchez?
b) Después de efectuar el pago número 100 al señor Sánchez le gustaría pagar el saldo
restante del préstamo ¿Cuál es el pago requerido?
a) 12%/12 = 1%
ie = (1+ r/m) m -1
= (1 + 0.01/1)1 -1
= 1%
A = P (A/P, ie , 180)
A= P i (1+i) n
(1+i) n -1
(1+0.01) 180 -1
A = 240000 (0.01200168)
A = 2880.4033
4.-Supongamos que se tiene que pagar un préstamo de S/. 5 000 mediante cuota fija en
8 periodos, siendo la tasa de interés de 5% por periodo.
P P = 5000
i = 5%
n =8
A =?
1 2 3 4 5 6 7 8
A A A A A A A A
A= P i(1+i) n
(1+i) n -1
A = 5000 0.05(1+0.05)8
(1+0.05) 8 -1
A = 5000 0.073872
0.477455
A = 5000 (0.1547034)
A = 773.6090
Problema
1.- Suponga que se tiene una serie de recepciones semestrales iguales de S/.500 soles
que se extiende durante un periodo de 6 años ¿Cuál es el valor actual de esta serie de
pagos semestrales a un interés del 8% compuesto continuamente?
i = 6 años x 2 = 12
P = A (P/A, i*,12)
iec = e 0.08/2 -1
= 4.081%
2.- Si alguien deposita S/. 1000 soles ahora y le prometen un pago de S/. 500 soles
después de 3 años y otro de S/. 1500 soles en 5 años a partir de ahora ¿Cuál es la tasa
de retorno utilizando el valor presente?
1500
500
0 1 2 3 4 5
P = 1000
2= 1 + 3
(1+i) 3 (1+i) 5
2 (1+i) 5 = (1+i) 2 + 3
Log 2 (1+i) 5 = Log (1+i) 2 + Log 3
Log 2 + 5Log (1+i) = 2 Log (1+i) + Log 3
3 Log (1+i) = 0.1760912
1+i = 1.144714
i = 0.144714
i = 14.47%
3.-Calcule el valor anual equivalente que representa el ciclo de vida de un activo con un
costo inicial de S/. 25 000 soles un costo de operación anual de S/. 5 000 soles y una vida
de 5 años. Si se aplica una tasa de interés del 18 % anual
0 1 2 3 4 5
i = 18%
n=5
A = 500
A A A A A
P = 25000
A = P (A/P, i, n) + 500
A= P (1+i) n -1 + 500
i (1+i) n
A = 7994.5 +500
A = 8494.5
2.-En un distrito de Lima (S. M .P) se planea construir 2 rutas alternativas. La primera
ruta “A” cuesta S/. 7 000000 soles proporcionará beneficios anuales estimados de
S
/. 135 000 soles a los negocios locales. La ruta “B” que cuesta S/. 8 000000 soles puede
proporcionar S/. 120 000 soles en beneficios anuales.
El costo anual de mantenimiento es S/. 200 000 soles para “A” y el costo de
mantenimiento es de S/. 120 000 soles para “B”.
Si la vida de cada avenida es de 20 años y se utiliza una tasa de interés del 12% anual
¿Cual de las 2 alternativas debe seleccionarse?
Ruta A
135000 13500 135000 135000 135000
1 2 3 4 ... 19 20
200000 200000
200000 200000
7 000000
P = A (P/A, i, n) – 7 000000
= - 485511 – 7 000000
= - 7 485 511
0 También
= -1 002 160
Ruta B
1 2 3 4 ... 19 20
120000 120000
120000 120000
8 000000
P = A (P/A, i, n) – 8 000000
P = - 8 000000
0 También
= -8 000000 (0.13388)
= -1 071 040
Se elige la Ruta A
Problema
800 800
700 700
600 600
500 500
...
A A A A
300
200
100
0 1 2 3 4 0 1 2 3 4
P = 1000
A = 800 G = 100
n =4
i = 12%
La fórmula de interpolación
X – X1
Y = Y1 + ----------*(Y2 – Y 1)
X2 – X1
Donde:
Y = Parámetro para calcular la i desconocida
Y1 = Valor inferior de la i; 5% en el problema
Y2 = Valor superior de la i; 6% en el problema
X1 = Valor del factor en Tablas que corresponde a Y 1, esto es para 5% de
interés. Corresponde un factor de (P/A) = 6.463, y para (A/P) = 0.1547.
X2 = Valor del factor que corresponde a Y 2, esto es, para 6% de interés
(P/A) es 6.210 y (A/P) = 0.161
X = Valor del factor que corresponde a Y, esto es, (P/A) = 6.25 y (A/P) = 0.16
Ejemplo: PROBLEMA
Se invirtieron S/.500 con una expectativa de recibir S/.80 al final de cada uno
de los siguientes 8 años. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento de la inversión? Rpta.:
TIR = 5.837213%
Datos:
P = 500
A = 80
n=8
i* = ¿?, Solución: 500 = 80 (P/A, i*, 8)
6.25 = (P/A, i*, 8) =
0.16 = (A/P, i*, 8) =
El cálculo es:
6.25 – 6.463
Con el factor (P/A) Y = 5 + ----------------* (6 – 5) = 5.8418
6.21 – 6.463
0.16 – 0.1547
Con el factor (A/P) Y = 5 + ------------------* (6 – 5) = 5.8412
0.161 – 0.1547
Costos (C).- Son los gastos anticipados por construcción, operación, mantenimiento,
etc., menos cualquier valor de salvamento.
B/C = B – BN
C
* En los análisis Beneficio/Costo, los costos no están precedidos por un signo menos
Hay otras formas para evaluar el beneficio y estimación de costos en los proyectos, esto
es: B – C, donde se elimina las discrepancias, puesto que B representa los Beneficios
Netos; es decir:
B – C = (B – C) – BN
B – C = B – (C + BN)
Nota: Puede utilizarse cualquier método de cálculo (cálculo de valor presente, cálculo
de valor anual o valor futuro) en tanto estén expresados (los Beneficios, Beneficios
Negativos y los Costos) en las mismas unidades.
Problema 1
Una organización está contemplando una inversión de S/. 2’ 000000 de soles para
instalar 2 laboratorios con nuevas formas de enseñar a la gente las bases de una
profesión.
Los cursos se extenderán durante un periodo de 10 años y crearán un ingreso de
S/. 600,000 soles anuales. La organización utiliza una tasa de retorno del 6% anual.
Por el nuevo programa que será adicionado en las actividades en marcha, se ha estimado
que se retirarán S/. 200,000 soles de fondos anuales del otro programa para apoyar esta
investigación. Para hacer exitoso el programa, la organización incurrirá en gastos de
operación anual de S/. 80,000 soles de su presupuesto regular. Utilice los métodos de
análisis para determinar si el programa se justifica: a) B / C b) Beneficio costo
modificado y c) análisis B – C
A A A A A A A A A A A
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2’ 000 000
i = 6%
n = 10
B = 600,000 BN = 200 000 COA = 80 000 anuales
Solución:
a) B/C = B – BN
C
Problema 2
Suponga que el costo para mantener el funcionamiento de una estructura de control de
inundaciones es de S/.10 000 y que la estructura proporciona un beneficio de protección
estimado en un valor de S/.20 000 anualmente. Al arrendar cierta máquina por S/.3 000
anuales el costo anual de mantenimiento se reducirá a S/.5 000 y los beneficios de
protección de inundaciones aumentará a S/.24 000 por año, ¿cómo se determina la razón
B/C? ¿Debe aceptarse el proyecto?
Emisión de obligaciones
Inversión en Bonos
Bonos
1. Este representa una suma global que será pagada al tenedor del bono a la fecha
de su vencimiento.
I = V*b
C
Donde:
I = Interés pagado por periodo
V= Valor nominal del bono
b = Tasa de interés del bono
C = Número de periodos por pago de año.
Problema
Una compañía esta planeando realizar una expansión en la empresa, para lo cual emitió
bonos de S/. 4,000 soles al 6% para financiar el proyecto. Los bonos vencerán dentro 10
años, con pagos trimestrales de interés. El Sr. Pérez compró uno de los bonos a través
de su comisionista de bolsa S/. 3,800 soles.
a) I = V*b V = 4,000
C b = 6%
C=4
= -2508.33
No reporta utilidades.
Problema
Determine el monto de interés que usted recibirá por periodo si compra un bono de
S
/. 5,000 soles al 6% el cual vence dentro de 12 años con intereses pagaderos
semestralmente
I = V*b V = 5,000
C b = 6%
C=2
Cuando un activo puede ser remplazado por un retador que tiene una vida estimada
diferente, debe determinarse la longitud del periodo de estudio, es práctica común
utilizar un periodo de estudio igual a la vida del activo de vida más larga.
Ejemplo:
Vp: Llevar todo a valor presente, siempre que las comparaciones sean del mismo
número de años de vida útil.
Máquina A
VpA = -5000 -600 (P/A, 5%, 5) + 500 (P/F, 5%, 5) + 2000 (P/A, 5%, 5)
= 1453.05
Máquina B
VpB = -2000 -500 (P/A, 5%, 5) + 100 (P/F, 5%, 5) + 800 (P/A, 5%, 5)
= -622.8
PROBLEMA
1. Se compró un equipo hace tres años a un costo de S/.120 000 con una vida útil de 10
años, y un valor de salvamento de S/.20 000 al final de ese periodo; puede venderse en
éste momento en S/.70 000. Actualmente produce ingresos de S/.260 000 al año, con
costos de operación de S/.130 000 anuales. Debido a que produce gran cantidad de
desperdicio, se ha pensado en remplazarlo por equipo nuevo que tiene un precio de
adquisición de S/.170 000, un valor de salvamento de S/.30 000 al final de su vida útil
de 7 años, que elevaría los ingresos a S/.330 291 al año, con costos de operación de
S/.165 000 anuales. Ambos equipos se deprecian por línea recta, se pagan impuestos de
50% y la TRMA de la empresa es 20%. Determine la conveniencia económica del
reemplazo.
DATOS: Equipo Defensor Equipo Retados
B 120 000 170 000
I 70 000
VS 20 000 30 000
A 260 000 330 291
CAO 130 000 165 000
n, años 10 7
TRMA = 20% Impuesto (T) = 50%
120- 20
Dt,D = ---------- = 10 000
10
170- 30
Dt,D = ---------- = 20 000
7
Análisis de resultado
DEFENSOR RETADOR INCREMENTO
Ingreso 260 000 330 291 70 291
- CAO 130 000 165 000 35 000
- Dt,D 10 000 20 000 10 000 ahorro de impuestos
= U.A.I. 120 000 145 291 25 291
- T. 60 000 72 645.5 12 645.5
= U.D.I. 60 000 72 645.5 12 645.5
+ Dt, 10 000 20 000 10 000
= F.E.N. 70 000 92 645.5 22 645.5
0 3 5 6 9 10 12 15 años
Problema
a) ¿Determine cual debe ser seleccionada con base en una comparación utilizando una
tasa de interés del 10% anual?
b) Si se especifica un periodo de estudio de 5 años y no se espera que los valores de
salvamento cambien ¿Cuál alternativa debe de seleccionarse?
c) ¿Cuál máquina debe ser seleccionada en un horizonte de 6 años si se estima que el
valor de salvamento de la máquina B es de S/ 6,000 soles después de 6 años
a) El MCM de 6y 9 años es = 18
VS B VS B
VS A VSA
VS A
0 6 9 12 18años
A 18,000 18,000
VpA = -10000 -10000 (P/F, i, 6) – 10000 (P/F, i, 12) - 3500 (P/A, i, 18)
+ 8000 (P/A, i, 18) + 1200 (P/F, i, 6) + 1200 (P/F, i, 12) + 1200 (P/F, i, 18)
= 19 350.9
VpB = -18000 -18000 (P/F, i, 9) – 3100 (P/A, i, 18) + 1600 (P/A, i, 18)
+ 2000 (0.1799)
= 81 372.26
= 7 803.68
c)
= 7 803.68
= 31 025.5
Se debe de seleccionar la máquina B.
La inflación en las operaciones financieras
C/u tiene un valor de ponderación; este valor de ponderación tiene una implicancia en el
valor total de la inflación mensual o anual.
Tasa media de Inflación, como la tasa de inflación de cada uno de los años se
basa en la tasa del año anterior, el efecto es compuesto. Los cálculos se simplifican al
usar una tasa media, en lugar de distintas tasas para los flujos de efectivo de cada año.
(b)
100*(1 + f)2 = 112.32 f = 5.98
6
Precio, es el valor del producto en el mercado. Costo, son los gastos que ocasiona la producción del
bien (incluye mano de obra y máquinas).
Problema
f 91 = 56.7%
f 92 = 39.5%
f =?
1er Paso:
0 56.7% 1 39.5% 2
S
/.100
= 218.61
2 do Paso:
F = P (F/P, f, 2)
F = P (1 + f) n
218.61 = 100 (1 + f) 2
2.1861 = ( 1 + f) 2
1.4785 = 1 + f
0.478548 = f
Se resuelve:
i = r + f + rf
Problema
Si la tasa de inflación (f) es de 6.5% anual y el valor real del dinero en el tiempo (r) es
de 15% al año ¿Cuál es la tasa de interés combinada?
r = 15%
f = 6.5%
i =?
i = r + f + rf
= 0.215 + 0.00975
= 22.475% ≡ 22.48%
Problema
r = ¿mensual?
(1 + i) = (1 +r)*(1 + f)
(1.01916666667) = (1 + r)*(1.062658569182611066)
r = 0.95907255276791487 – 1 = -0.040927447232
=
r = -0.040927447232%
Los flujos de efectivo futuros se pueden expresar en función del dinero de valor
constante o dinero corriente en ese momento.
Es aquel valor que se expresa en función del poder adquisitivo del dinero con respecto a
un punto fijo en el tiempo conocido como periodo base. Los flujos de efectivo de valor
constante no incorporan la inflación, a los flujos de efectivo no se ve afectado por la
subida de precios.
Donde:
Valor = Q x PS/
-En cambio el valor constante es el valor corriente que se divide entre el IPC (Índice de
Precio del Consumidor); hacemos ahora la comparación al deflactar 7 el PBI del año
2002 y sería:
157,300
PBI →2002 = ---------- = 151 687.56
(1.037)
7
Deflactar, es el proceso de corregir la unidad monetaria descontándola con la inflación, al dividir la
cantidad o monto corriente entre (1 + f); en cambio Indexación Formal o Informal, es el proceso de
corregir la unidad monetaria al capitalizar con la tasa de inflación, multiplicar por (1 + f).
LA DEPRECIACIÓN Y EL FLUJO DE EFECTIVO ANTES Y
DESPUES DE IMPUESTOS
Depreciación de Activos
Depreciación es la reducción en el valor de un activo.
En general, el proceso de depreciar un activo explica la pérdida del valor del
activo debido a la edad, uso y obsolescencia durante su vida útil. Las compañías
recuperan sus inversiones de capital en activos tangibles (equipo, computadores,
vehículos, edificaciones y maquinaria) mediante el proceso de depreciación.
La depreciación es una deducción permitida en impuestos, al ser la depreciación una
deducción junto con salarios y sueldos, materiales, arriendo, etc., reduce los impuestos
sobre la renta, mediante la relación:
Existen leyes gubernamentales que regulan los periodos de recuperación (es la vida
depreciable, n, del activo en años) y depreciación permisibles.
Descripción de Activos
Conjunto de todos los bienes y derechos con valor monetario que son propiedad
de una empresa, institución o individuo, y que se reflejan en su contabilidad 9.
Activos: - Máquinas
- Muebles
- Edificios
- El valor de las viviendas disminuye por la antigüedad
Pérdida del valor de los activos fijos que puede generar deterioro y/o obsolescencia
- Depreciación Económica
- Depreciación Contable
Depreciación Física
Depreciación Económica
8
Deducciones, son los costos de bienes vendidos; depreciación; gastos operativos.
9
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Reservados todos los derechos.
Depreciación Funcional
La Depreciación Económica, es la reducción gradual de la utilidad de un activo con el
uso y el tiempo.
Depreciación en Libros
Depreciación Contable
Depreciación Fiscal
Gastos
- (Costo de producción)
- (Gastos de operación)
- (Depreciación)
Problema
Una Compañía compra una máquina por S/. 30,000 soles (en el año cero) y la usa
durante 5 años para luego desecharla.
El Costo de los bienes producidos debe incluir un cargo por la depreciación de dicha
máquina. Suponga que la empresa estima los siguientes ingresos y gastos para el primer
año operativo:
+24 000
- 24 000 X 0.30 → (Impuesto a la Renta)
16 800
2.
16 800 + Depreciación
Depreciación y amortización
Terminología de Depreciación
Métodos de Depreciación
10
Activos intangibles: representativos de franquicias, privilegios u otros similares, incluyendo los
anticipos por su adquisición (derechos de propiedad intelectual, patentes, marcas, licencias, llave de
negocio, gastos de organización y pre operativos, gastos de investigación y desarrollo, etc.)
1.- El Sistema acelerado de Recuperación de costos (SARC), fue anunciado en 1981
en EEUU.
D = (B - VS)* d
D = (B – VS)/ n
Donde:
t = año (t=1, 2,....n)
D = cargo anual de depreciación
B = costo inicial o base no ajustada
VS = valor de salvamento estimado
d = tasa de depreciación (igual para todos los años)
n = periodo de recuperación o vida depreciable estimada
VLt = B – t D
-Edificios 3%
-Unidades de Transporte 20%
- Equipo de Cómputo 25%
- Muebles y otros Equipos 10%
El valor de salvamento es de acuerdo a la política que establece cada empresa.
Problema
Si un activo tiene un costo inicial de S/. 60,000 soles con un valor de salvamento
estimado de S/. 100,000 soles después de 5 años
a) Calcule la depreciación anual.
b) Calcule el valor en libros del activo después de cada año y
c) Represente graficamente.
a) B = 60 000
VS = 10 000
n=5
Dt = (B – VS)
Dt = 60000 – 10000
b) VLt = B – t Dt
Valor
en
Libros
50 000
40 000
30 000
20 000
10 000
} Valor de salvamento
0 1 2 3 4 5
El cargo de depreciación es mas alto durante el prime raño y disminuye para cada año
que sucede.
d máx. = 2/n
Si 150% de la → d = 1.5/ n
Tasa en LR
VLt = B (1-d) t O
VLt = VL t-1 – Dt
Asimismo la tasa de depreciación real para cada año t relativa al costo inicial es:
d t = d (1-d) t-1
Donde:
d = Tasa de depreciación.
Valor de Salvamento implicado para un modelo Salvo Decreciente Doble, cuya fórmula
es:
VS implicado = B (1-d) n
Problema
Suponga que un activo tiene un costo inicial de S/. 50,000 soles y un valor de
salvamento estimado S/. 14,000 soles después de 12 años. Calcule la depreciación y su
valor en libros para los:
a) Año 1
b) Año 4
c) Calcule el valor de salvamento implicado después de 12 años para el modelo Saldo
Decreciente doble (SDD).
B = 50000
n = 12
VS = 14000
d máx. = 2/n
d máx. = 2/12
d máx. = 16.67%
VLt = B (1-d) t
VL1 = 50000 (1-0.1667) 1
VL1 = 41 665
c) VS implicado = B (1-d) n
VS implicado = 50000 (1-0.1667) 12
VS implicado = 5 605.1415
Para el caso de un activo que tiene un costo inicial de S/. 98,000 soles con un valor de
salvamento estimado de S/. 7,000 soles después de 7 años. Calcule:
a) La Depreciación Anual
b) Calcule el Valor en Libros
0 98,000
Dt = B x d t
Donde:
Dt = Depreciación anual
dt = Tasa de depredación, está dada por el gobierno en forma tabulada y
actualizada periódicamente.
TABLA: Tasa de Depreciación (%) para Cada Periodo de Recuperación SMARC en años11,12.
Categoría de Propiedad
Año n =3 n =5 n =7 n =10 n =15 n =20
1 33.33 20.00 14.29 10.00 5.00 3.75
2 44.45 32.00 24.49 18.00 9.50 7.219
3 14.81°13 19.20 17.49 14.40 8.55 6.677
4 7.41 11.52° 12.49 11.52 7.70 6.177
5 11.52 8.93° 9.22 6.93 5.713
6 5.76 8.92 7.37 6.23 5.285
11
Estas tablas proporcionan las tasas que se pueden usar, a menos que el activo tenga adiciones o mejoras
significativas (que requieren calcular de nuevo las tasas de depreciación). Estas tasas contienen la
convención de medio año, quiere decir que el primer año se considera uso del activo solamente medio
año. El valor residual de la propiedad siempre es cero.
12
El valor residencial de la propiedad o periodo de recuperación de la propiedad real para estructuras es
comúnmente de 39 años (d = 1/39), aunque es posible justificar una recuperación anual de 27.5 años
como propiedad residencial de alquiler.
13
°Año para el cambio de disminución de saldo a lineal.
7 8.93 6.55° 5.90° 4.888
8 4.46 6.55 5.90 4.522
9 6.55 5.91 4.462°
10 6.55 5.90 4.461
11 3.28 5.91 4.462
12 5.90 4.461
13 5.91 4.462
14 5.90 4.461
15 5.91 4.462
16 2.95 4.461
17-20 4.462
21 2.231
Problema
Un empresa de servicios quiere elaborar residuos de /// para esto adquiere una máquina
a un costo de S/. 400,000 soles, se espera que el salvamento estimado (Valor de
Salvamento) después de 3 años sea el 5% del costo inicial. Suponga que el propietario
de la empresa desea comparar la depreciación de un modelo SMARC de 3 años con lo
de un modelo de Saldo Decreciente Doble (SDD) de 3 años. El propietario tiene la
curiosidad de conocer la depreciación total más alta después de 2 años.
a) Determine cual modelo ofrece la depreciación total más alta después de 2 años.
b) Determine el valor en Libro para cada modelo después de 2 años y al final del
periodo de recuperación.
SM ARC SDD
Año dt (%) Dt VL Año dt Dt VL
0 400,000 0 400,000
1 33.33 133,320 266,680 1 2/3 266,666.667 133,334.33
2 44.45 177,800 88,880 2 88,888.889 44,445.44
3 14.81 59,240 29,640 3 24,444.5 20,000
4 7.41 29,640 0
VL2 = 88,880
VL2 = 44,445.44
Este método puede ser útil para despreciar equipos como el que se usa para explotar
recursos naturales, si es que estos recursos se van ha agotar antes que se desgaste el
equipo.
El cargo por depreciación (Dt) en un periodo se relaciona entonces con el número de
unidades de servicio consumidas en ese periodo. El costo de cada unidad de servicio es
el costo neto del activo dividido entre el total de unidades.
Problema
Un camión de transporte de cobre tiene un costo neto estimado de S/. 80,000 soles y se
espera que brinde servicios de 300,000 Km. para luego tener el valor residual cero.
Calcule la cantidad de depreciación asignado cuando el camión haya sido usado 45,000
Km.
B = 80,000
Dt = 45,000 (80,000)
30,000
Dt = 12,000
Si usted es dueño de una propiedad minera (distinto de una propiedad personal, puede
ser maquinaria; o de bienes raíces), como petróleo, gas o bosques puede aplicar una
deducción al ir agotando los recursos. “Cualquier inversión de capital en recursos
naturales tiene que recuperarse al ir extrayendo o vendiendo los recursos”.
El proceso de amortización del costo de los recursos naturales en los periodos contables,
se denomina disminución. Amortizar el costo de manera sistemática durante la vida útil
del activo.
Hay 2 formas de calcular la disminución:
Problema
Si usted compra una zona maderera por S/.280 000 y el valor del terreno era de S/.80
000 (por tanto, la base de la madera o base ajustada de la propiedad es de S/ 200,000).
La zona tiene madera suficiente para producir 2’500,000 Mts de tabla. Se corta 500,000
metros de tabla, determine su previsión de disminución por costos.
Porcentaje
Pozos petroleros y de gas 15%
Azufre, Uranio, Asbesto, Zn, Mica y otros minerales 22%
Oro, Plata, Cobre, Hierro 15%
Carbón, Miquita, Nac. 10%
Barro y Pizarra para fabricar ladrillo 7.5%
Barro (lija, grava, arena y piedra) 5%
Mayoría de los demás minerales, CO2 14%
Una mina de oro tiene un deposito estimado de 300,000 onzas, su valor base es de
$30’000,000 (sin incluir el terreno).
La ganancia bruta de la mina es de $16’425,000 en el año, por la venta de 45,000 onzas
de oro (el precio unitario es de $365 la onza).
Los gastos de extracción ante la disminución son $12’250,000. ¿Calcule la provisión de
disminución porcentual y diga: seria provechoso aplicar la disminución por costos en
lugar de la disminución porcentual?
Ganancia Gravable
Disminución = $4’500,000
Análisis de Impuestos i
I. FUNDAMENTOS TEÓRICOS
a) Impuesto
El impuesto explica el tratamiento básico a las ganancias y pérdidas de capital.
En general las empresas son grabadas sobre el ingreso generado en el proceso de hacer
negocios, mientras que los individuos pagan impuestos sobre salarios, sueldos, regalías
y sobre el producto de inversiones.
b) Contribución
Es el tributo cuya obligación tiene como hecho generador, beneficios derivados
de la realización de obras públicas o de actividades estatales.
c) Tasa
Es el tributo cuya obligación tiene como hecho generador la prestación efectiva
por el Estado de un servicio público individualizado en el contribuyente. Dentro del
concepto tasa, se encuentra la siguiente sub clasificación:
c.1 Arbitrios. Son tasa que se paga por la prestación o mantenimiento de un
servicio público. Ejemplo: pago de arbitrio por mantenimientos de parques y jardines.
c.2 Derechos. Son tasas que se pagan por la prestación de un servicio
administrativo público o por el uso o aprovechamiento de bienes públicos. Ejemplo: el
monto que se paga por una partida de nacimiento.
c.3 Licencias. Son tasas que gravan a la obtención de autorizaciones específicas
para la realización de actividades de provecho particular sujetas a control o
fiscalización.
Tipos de impuestos
a.2. SOLTERO
De 0 --- 21 450 15%
21 451 --- 51 900 28%
51 901 --- en adelante 31%
a) Ingreso Bruto (IB), es el ingreso total proveniente de fuentes que producen ingresos.
Para las empresas produce ingresos por la actividad principal que realiza; en los
individuos el ingreso bruto consta principalmente de sueldos, salarios, interese,
dividendos, regalías y ganancias de capital.
b) Gastos de Operación (GO), incluyen todos los costos en los que se incurre en las
transacciones de un negocio.
c) Ingreso Gravable (IG), es la cuantía en nuevos soles (S/.) sobre la cual se calculan
los impuestos, así tenemos:
IG = Ingreso Bruto – Gastos – Depreciación
Impuesto = (IG) x T
e) Utilidad Neta o Ingreso Neto, resulta en general al restar los impuestos sobre la
renta corporativa del ingreso gravable.
CALCULO DE IMPUESTOS
IN = IG * (1 - T)
LAS DEDUCCIONES
Sueldo, salarios, renta, prestaciones de los empleados;
Reparaciones, materiales;
Interés, impuestos;
Publicidad, etc.
CASOS ESPECIALES
Pérdidas por incendio y robo;
Contribuciones;
Depreciación y agotamiento;
Interés de bonos;
Gastos de investigación y desarrollo;
Control de contaminación.
Análisis de Equilibrio
Costos
Costos Fijos, Aquellos costos que son utilizados independientemente del nivel de la
producción.
Costos variables,
Costos
Costos
CT = CF + CV
CV
CF
0 Cantidad Producida
Representación de la Producción
PT
PT
Mano de Obra o
Factor variable
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Representación de Ingresos:
Y
CT
PT
Y
C PT
CT
B
D
A
Factor
Punto A:
PT = CT
PT = Y
Problema
Históricamente una planta trabaja al 80% de su capacidad con una producción de 14,000
unidades al mes, la demanda actual esta en descenso, utilice la séte información para
determinar el lugar (la cantidad), hasta donde puede reducir la producción;
1.- PT = CT PT = Y (x)
CT = CF +CV(x)
X(12.00) = CF + CV
12.00 (X) = 75,000 + 2.5 (X)
9.5 (X) = 75,000
X = 7,894.74 (producción mínima)
X = 17,500
7,894.74 = 45.11%
17,500
2.- Y-CT
PT = CF + CV
96,000 = 75,000 + X (8,000)
21,000 = 8,000 (X)
2.625 = X
Punto de Equilibrio entre Dos Alternativas
Problema
1ª: La compañía de una máquina de alimentación automática, tiene un costo inicial (B)
de S/. 23,000 soles, valor de salvamento de S/. 2,500 soles y una vida proyectada de 10
años. Una persona manejará la máquina a un costo de y una vida proyectada S/. 12 soles
la hora. La producción esperada es de 8 toneladas/hora. Se espera que el costo anual de
mantenimiento y operación sea de S/. 3,500 soles.
Alimentación Automática
B = S/. 23,000
2,500
VS = S/. 2,500
t i = 10%
Costo de Producción:
23,000
S
/. 12 x 1 Hora x X Ton = 1.5 X
Hora 8 Ton año
Alimentación manual
B = S/. 8,000
VS = 0
n=5
t i = 10%
0 1 2 3 4 5
Costo de Producción:
S
/. 12 x 3 x 1 Hora x X Ton = 4 X
Hora 6 Ton año 8,000
= -7086.375 – 1.5 X
= -3610.4 – 4 X
Igualando:
2.5 X = 3475.975
X = 1390.39 Ton/año
Si una compañía no dispone de efectivo suficiente para efectuar una inversión, existen
dos opciones generales para financiar su proyecto:
La compañía debe de decidir cuanto dinero conseguir, el tipo de valores que emitirá
(acciones comunes o preferenciales) y la base para la asignación de precio de la
emisión.
Una vez que la compañía ha decidido el tipo de acciones a emitir, deberá estimar los
costos de emisión, los gastos que incurrirá en relación con la emisión, como cuotas de
banqueros de inversión, honorarios de abogados, costos de contadores y costos de
impresión y grabado.
II Financiamiento de Deuda
1. Financiamiento con bonos. No hay pago del capital; sólo se pagan los intereses
anualmente (o semestralmente), y el capital se paga de golpe al vencer el bono. El
financiamiento con bonos es similar al financiamiento con bonos de emisión por la
venta de bonos.
2. Préstamo a plazo. Existe una reposición igual, en la cual la suma de los pagos y los
pagos de capital es uniforme; los pagos de interés disminuyen mientras aumentan los
pagos de capital durante la vida del préstamo.
Ejemplo 2.
Financiamiento con bonos. El costo de emisión es de 1.407% de la cuantía de 10
millones de nuevos soles. Los banqueros de inversión han indicado la emisión a 5 años
con valor nominal de 1 000 soles puede venderse a 995 soles la unidad. El bono
requeriría pagos anuales de interés al 12%.
a) ¿Cuánto bonos con valor a la par de 1 000 soles tendría que vender para obtener 10
millones de nuevos soles?
c) ¿Cuáles son los pagos anuales (capital e intereses) del préstamo a plazo?
c) P (A/P, i, 5)
A= P i(1+i) n
(1+i) n -1
A = 10 000000 0.11(1+0.11)5
(1+0.11) 5 -1
A = 10 000000 0.185356
0.685058
A = 10 000000 (0.27057)
A = 2’ 705 700
Análisis de unidades Monetarias Corrientes
Problema
1. ¿A Cuanto asciende los soles equivalentes del año cero (soles constantes), si la tasa
general de inflación (f) es del 5% anual?
2. ¿Calcule el valor actual de estos flujos de efectivo si la tasa de interés es del 12%?
1.
–75 000 + 32 000 (P/F, i, 1) + 35 700 (P/F, i, 2) + 32 800 (P/F, i, 3) + 29 000 ((P/F, i, 4)
+ 58 000 (P/F, i, 5)
= 85 490.64
2.
d = 12%
j = 5%
i = d + j + dj
i = 0.12 + 0.05 + (0.12x0.05)
i = 0.176 = 17.6%
1
P = 32 000 = 27 210.88
(1+0.176)1
1
P = 35 700 = 25 813.90
2
(1+0.176)
1
P = 32 800 = 20 167.49
(1+0.176)3
1
P = 29 000 = 15 162.43
(1+0.176)4
1
P = 58 000 = 25 786.44
5
(1+0.176)
= 39 141.14
Análisis de Proyectos con Base en el Costo-Eficacia
La alternativa preferida será aquella que produzca la eficacia máxima, con cierto nivel
de costo o el costo mínimo para un nivel de eficacia fija, en la cual las alternativas
competidoras tienen los mismos objetivos.
Paso 6: Establecer la base para el desarrollo de un índice costo-eficacia. Para ello hay 2
estrategias:
Paso 7: Calcular el índice de costo-eficacia para cada alternativa con base en le criterio
elegido en el paso 6.
Aceptar (1)
Rechazar (0)
Alternativa XA XB
1 1 0
2 0 1
3 0 0
Problema
Proyecto 0 1 2 3
A -100 50 50 50
B -200 50 100 200
C -100 30 80 120
D -300 100 100 100
E -200 100 100 150
Use la medición de valor actual (valor presente) para seleccionar la mejor alternativa
con una tasa de retorno mínima atractiva del 12%.
A B
A B E
D C
D C
E B
Grupo 1 Grupo 2
VA = 20.095
VC = -100 + 30 (P/F, 12%,1) + 80 (P/F, 12%,2) + 170 (P/F, 12%,3)
VC = 111.569
VB = 66.725
V A,C = -200 + 80 (P/F, 12%,1) + 130 (P/F, 12%,2) + 170 (P/F, 12%,3)
V A,C =96.074
VB,C = -300 + 80 (P/F, 12%,1) + 180 (P/F, 12%,2) + 220 (P/F, 12%,3)
VB,C = 71.524
V B,E = -400 + 150 (P/F, 12%,1) + 200 (P/F, 12%,2) + 350 (P/F, 12%,3)
V B,E = 142.505
V C,D = -400 + 130 (P/F, 12%,1) + 180 (P/F, 12%,2) + 220 (P/F, 12%,3)
V C,D = 16.169
V B,E,C = -500 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 470 (P/F, 12%,3)
V B,E,C = 218.484
V C,D,B = -400 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 420 (P/F, 12%,3)
V C,D,B =282.894
V C,D,A = -500 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 270 (P/F, 12%,3)
V C,D,A = 76.124
V B,E,C,D = -800 + 280 (P/F, 12%,1) + 380 (P/F, 12%,2) + 570 (P/F, 12%,3)
V B,E,C,D = 158.674
BIBLIOGRAFÍA: