Resumen Pensamiento Financiero

Definición Finanzas: Las finanzas corresponden a un área de la economía que estudia la obtención
y administración del dinero y el capital, es decir, los recursos financieros. Estudia tanto la obtención
de esos recursos (financiación), como la inversión y el ahorro de estos.

Dicho de otra forma, estudia la generación, la optimización y la distribución de la riqueza.

Las finanzas tienen muchas grandes áreas de estudios, estas se pueden clasificar en dos grupos
inmensos:

Finanzas corporativas: Área la cual se encarga de administrar de manera optima los recursos de la
empresa, incluye muchas subáreas de la empresa tales como Tesorería, decisiones de
financiamiento, política de dividendos, valoración de proyectos de inversión, riesgo, costo de
capital.

Mercados Financieros: Estudia todo lo relacionado a los instrumentos financieros que se transan en
los diferentes mercados financieros tales como estudio de los mercados de capitales locales e
internacionales, la medición y cobertura de riesgo financiero, los productos financieros que se
transan, su operación, desarrollo y valoración.

Una vez entendido a que se dedica estudiar las finanzas, empezaremos con grandes conceptos como
base para el pensamiento financiero.

¿Qué es una inversión?

Una inversión es el compromiso de recursos actuales bajo la expectativa de obtener beneficios

futuros. La idea de toda inversión es que los ingresos totales sean lo suficientemente grandes para
compensar todos los COSTOS DE OPORTUNIDAD de la inversión y de dejar un excedente. Para esto
se recurre a los activos.

Activo:

Un activo es un recurso económico del que espera recibir beneficios económicos, los activos se
dividen en dos grandes grupos:

Activos Reales: Capacidad productiva de una economía, son todos aquellos activos que
VERDADERAMENTE GENERAN RIQUEZA tales como Casas, Maquinaria, fabrica, tecnología,
conocimiento, materias primas etc..

Activos financieros: Son los derechos sobre los ingresos que generan los activos reales, dicho de
otra forma, determinan a quienes se les distribuirá la riqueza generada por los activos reales. Estos
no generan riqueza, los activos financieros son:

1) Acciones.
2) Bonos.
3) Derivados financieros.
El valor del dinero en el tiempo:

Como vimos, una inversión involucra una serie de pagos futuros, por ende, el concepto del tiempo
jugara un papel sumamente importante en el área de las finanzas, después de todo, los financieros
no solo administran y toman decisiones sobre recursos económicos, sino también en recursos
temporales.

El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a tasas
de interés periódicas, los costos y beneficios ocurren en diferentes puntos del tiempo. Aquí
entraremos a conocer conceptos fundamentales de las finanzas que surgen el problema del valor
del dinero en el tiempo:

El interés:

El interés es el monto de dinero que se genera como producto de una inversión, este se calcula
como:

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

tasa de interés: La tasa de interés permite transformar el dinero de un punto en el tiempo a otro.
En esencia, una tasa de interés es igual a un tipo de cambio a través del tiempo. Muestra el precio
de mercado de hoy para el dinero del futuro.

La tasa de interés representa en forma relativa, lo que se espera que genere un proyecto de
inversión en el momento de la valoración del proyecto financiero, de manera muy simple esta se
puede calcular como:
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙−𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
i= 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
∗ 100

En teoría, toda tasa de interés debe reflejar 3 factores fundamentales de los costos de oportunidad
los cuales son:

1) Riesgo:

Un individuo racional, es adverso al riesgo, por lo tanto, demandara mayor rentabilidad a

mayores niveles de riesgo (Revisar teorema von Neumann). Toda inversión tiene su nivel de
riesgo, la ley fundamental de las finanzas dicta que, a mayor riesgo, mayor deberá ser la
rentabilidad, por lo tanto, entre más riesgoso sea el proyecto, la tasa de descuento deberá ser
mayor para compensar y persuadir a los inversionistas de que inviertan en el proyecto.
 2) La depreciación del dinero en el tiempo (Inflación):

10000 pesos en 10 años no valen lo mismo que 10000 pesos hoy, por lo tanto, otro componente de
la tasa de descuento será la inflación, ya que deberé compensar a todos mis inversionistas para que
no pierdan poder adquisitivo por el hecho que el dinero se deprecie con el pasar del tiempo.

3) Compensación por posponer consumo:

En sí, ahorrar es básicamente posponer consumo e invertir es posponer consumo de hoy con el fin
de poder consumir mucho más de lo que podrías hacerlo hoy, por lo tanto, una tasa de descuento
también tiene que contener este factor que debe compensar a todos los inversionistas de la
empresa (accionistas como dueños de deuda).

Una vez, entendido estos factores, aclararemos que, en las finanzas, hay dos tipos de interés, interés
simple e interés compuesto:

Interés simple: es el tipo de interés que solo genera intereses sobre el monto original, haz de cuenta
que inviertes en un proyecto y cada periodo se retiras los intereses generados y solo dejas “adentro”
el monto original de la inversión para seguir produciendo intereses.

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑆𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒 = 𝐶 ∗ 𝑛 ∗ 𝑖
C: Monto de la inversión a depositar

i: tasa de interés del proyecto

n: Numero de periodos del proyecto de inversion.

Interés compuesto: Es el tipo de interés que genera interés sobre los intereses, devolvámonos al
ejemplo de la “cajita de inversiones”, realizas una inversión y la metes en la cajita, y esta cada
periodo genera intereses, pero no los retiras si no que los dejas acumulándose, de manera que en
periodos posteriores, la inversión generara intereses tanto sobre el monto original de la inversión,
como también de los intereses generados en periodos anteriores, el interés compuesto es el que
casi todas las inversiones ofrecen.

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 = 𝐶 ∗ (1 + 𝑖)𝑡

C: Monto de la inversión a depositar

i: tasa de interés del proyecto

t: periodo de tiempo a evaluar.

La dualidad de la valoración del dinero en el tiempo: por los 3 factores del interés que te explique,
no se puede valorar una inversión en diferentes periodos de tiempo sin hacer ajustes, entonces para
valorar un proyecto de inversión, hay dos formar de hacerlo, llevar los flujos de caja a valor futuro
a un periodo de tiempo elegido de forma arbitraria, o traer los flujos de caja a valor presente.

Valor Futuro: Es la cantidad de dinero que alcanzará una inversión en alguna fecha futura al ganar
intereses con base en una tasa compuesta, la idea en estos problemas es muy sencillo, conoces el
monto de inversión, los diferentes periodos y la tasa de interés del proyecto, lo que no conoces son
los flujos de caja futuro y es lo que trataras de hallar con la información suministrada:

𝑉𝐹 = 𝐶 ∗ (1 + 𝑖)𝑡
Donde:

VF: Valor futuro en el periodo t

C: Monto de la inversión a depositar

i: tasa de interés del proyecto

t: periodo de tiempo a evaluar.

La dualidad tasa de Interés-Tasa de descuento:

Tasa de descuento: Antes de entrar a ver el valor presente, quiero que tengas MUY CLARO un
concepto muy fundamental en finanzas, el concepto de la tasa de descuento ya que casi nadie
enseña el significado de este, una tasa de descuento es por decirlo así una tasa de interés, pero es
una tasa de interés que le exigirás a un proyecto, es el interés o la rentabilidad mínima que como
inversionista exigirás a un proyecto de inversión, porque de lo contrario no lo harías, al igual que
una tasa de interés, la tasa de descuento debe reflejar los 3 factores de la inversión:

1) Compensación por riesgo

2) Compensación por depreciación del dinero a través del tiempo (inflación)
3) Compensación por sacrificar consumo presente.
En resumen, una tasa de interés se usa para llevar flujos de caja de valor presente a valor futuro, y
una tasa de descuento se usa para traer flujos de caja futuro a valor presente, eso es a lo que yo
llamo la Dualidad Tasa de Interés-Tasa de descuento. La mayoría de los problemas de finanzas
suelen tratarse mas con la tasa de descuento (valor presente), que con la tasa de interés (valor
futuro).

Valor Presente: Es el proceso inverso al valor futuro, la idea acá es que conoces los flujos de caja
futuro, los periodos de tiempo en que se generan los flujos de caja futuro, y la tasa de interés o de
descuento, nuestra misión será hallar, el valor presente de los flujos de caja:
𝑛
(𝐹𝐶𝑡 )
𝑉𝑃 = ∑
(1 + 𝑘)𝑡
𝑡=1

Donde:

VP: Valor presente de los flujos de caja del proyecto

FC: Flujo de caja en el periodo t

K: tasa de descuento

Indicadores para la valoración de proyectos

Una vez comprendido los conceptos básicos del valor del dinero en el tiempo, entraremos a ver
indicadores para la valoración de proyectos de inversión el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa
Interna de Retorno (TIR) y el periodo de recuperación PR.

1) Valor Presente Neto VPN:

Es el indicador por excelencia para la valoración de proyectos, básicamente este me indica al día de
hoy cuánto vale EN PESOS el proyecto, si tiene valor positivo, genero valor y riqueza y debería
implementarlo. Si tiene valor de 0 conservare el valor del dinero durante el tiempo estimado de vida
del proyecto, y si es negativo destruyo valor (estoy perdiendo dinero) y por lo tanto deberá ser
rechazado. El VPN es de 199.000.000 entonces es positivo, debe implementarse el proyecto,
segundo hoy estoy generando riqueza y agregando valor a la empresa/inversionista por
199.000.000.
𝑛
(𝐹𝐶𝑡 )
𝑉𝑃𝑁 = −𝐶 + ∑
(1 + 𝑘)𝑡
𝑡=1

VP: Valor presente de los flujos de caja del proyecto

FC: Flujo de caja en el periodo t

K: tasa de descuento

C: Monto total de la inversión a realizar en el principio de vida del proyecto,

Regla:
VPN>0: Genera Valor.

VPN=0 Conserva valor.

VPN<0 Destruye valor.

2) Tasa Interna de Retorno TIR:

la Tasa Interna de Retorno es un indicador para valorar un proyecto, básicamente es la TASA DE

RENTABILIDAD QUE SE ESPERA que genere el proyecto, al tener una TIR DEL 53.14% usted espera
que el proyecto genere una rentabilidad del 53.14% sobre la inversión inicial realizada. La TIR es la
tasa de descuento que hace que el proyecto de inversión tenga un VPN=0

𝑛
(𝐹𝐶𝑡 )
−𝐶 + ∑ =0
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑡
𝑡=1

Por último, cuando la TIR es mayor a la tasa de descuento del proyecto, nos indica que el proyecto
genera valor para la compañía ya que lo que esperas que te genere el proyecto es mayor a lo mínimo
que le exigirás al proyecto. Usted espera que el proyecto te genere una rentabilidad del 53.14% y
usted le estaba exigiendo a ese proyecto una rentabilidad minima del 4.489% por lo tanto estas
generando valor y el proyecto se debería implementar

TIR > Tasa de descuento: se genera valor

TIR = Tasa de descuento: se conserva el valor

TIR < Tasa de descuento: se destruye valor.

3) Periodo de recuperación simple:

Es en el periodo en el cual dejas de tener perdidas y empiezas a obtener ganancias, la idea es que
sumes cada flujo de caja generado en cada periodo al monto de la inversión realizada, y en el
periodo en el cual el valor tome 0 o un numero positivo, será el Periodo de Recuperación Simple.
Ya hemos visto conceptos muy fundamentales dentro de las finanzas, vimos tasa de interés, tasa de
descuento, los factores que estos dos deben entregar al inversionista, vimos el valor de dinero en el
tiempo, vimos los indicadores fundamentales para la valoración de proyectos de inversión. Ahora
entraremos a entender el campo de las finanzas corporativas.

Los estados Financieros Fundamentales

Las empresas tienen muchos estados financieros, un estado financiero no es mas que un reporte de
información contable-financiera de un momento dado, existen 11 estados financieros con
diferentes propósitos y suministran diferente tipo de información, pero sin duda alguna hay 3
estados financieros que todo financiero debe conocer:

Balance General:

Contiene la información sobre las pertenencias de la empresa y el origen de las pertenencias de la

empresa, dicho de otra forma, dice que tiene la empresa, por cuanto valor lo tiene y dice que deudas
tiene, con quien las tiene (Socios de la empresa o Deudas con terceros) y por que monto las tiene.
Este estado financiero es estático, refleja información en un momento específico del tiempo (es
como tomar una foto). Los tres grandes componentes de este estado financiero son:

1) Activos: Recursos controlados por la empresa con la expectativa de poder generar

utilidades futuras con la manipulación de estos. Estos se dividen en dos:

Activos Corrientes: Activos equivalentes o convertibles en efectivo en un periodo de tiempo de 1

año o menos

Activos no corrientes: Activos que toman mas de 1 año en convertirse en efectivo.

2) Pasivos: son las obligaciones que tiene la empresa con terceros (todas las deudas que tiene
con bancos, empleados, proveedores etc..) y se dividen en dos:

Pasivos Corrientes: Deudas que habrá que cancelarse en su totalidad en periodos de tiempo menor
a 1 año.

Pasivos no corrientes: Deudas que habrá que cancelarse en su totalidad en periodos de tiempo
mayor a 1 año.

3) Patrimonio: Son las obligaciones que tiene con los dueños de la empresa. Aquí estarán el
aporte de capital de los socios, como las utilidades generadas y retenidas de periodos
anteriores.

Aquí viene la ecuación contable fundamental:

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 + 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

Esta ecuación tiene una interpretación “La empresa (Activos), solamente tiene dos formas de
obtener todos los recursos que controla, o se endeuda con terceros (Pasivos), o se endeuda con los
socios de la empresa (Patrimonio)”.
Estado de resultados:

Este es un estado Financiero que proporciona información en un intervalo de tiempo

predeterminado, nos muestra las perdidas o ganancias de la empresa, muestra que tantos ingresos
género, que tantos costos y gastos tuvo y que tantas utilidades tuvo.

La forma del estado de resultados es:

+Ingresos por Ventas

-Costos de ventas
=Utilidad Bruta
-Gastos administrativos
-Gastos de ventas
-Depreciaciones y amortizaciones
=Utilidad Operacional
+Ingresos no operacionales
-Gastos no operacionales
=Utilidad antes de Impuestos
-Impuestos
=Utilidad Neta
-Dividendos
=Utilidades retenidas

Estado de Flujo de Efectivo:

Nos muestra todas las entradas y salidas de efectivo, y en las diferentes actividades que se
generaron el efectivo o se consumió el efectivo. Este tiene 3 componentes:

Actividades de operación: Constituyen la entrada y las salidas principales de efectivo, son aquellas
generadas por las propias actividades de operación de la empresa.

Entradas: Ingresos totales procedentes de ventas de bienes y servicios de la empresa:

Salidas: Costos de ventas, gastos administrativos y gastos de ventas.

Actividades de inversión: Actividades de adquisición y ventas de activos.

Entradas: Ventas de activos.

Salidas: compra de activos

Actividades de financiamiento: Son las que generan cambios en el tamaño y composición de la

estructura de capital:

Entradas de efectivo: aportes de capital de los socios y prestamos de terceros.

Salidas de efectivo: liquidación de dividendos y pago de deudas.

Estos tres estados financieros son fundamentales, tienen funciones diferentes pero cada uno
depende del otro para la construcción de los 3 estados financieros.
Diagnostico financiero:

Es un conjunto de herramientas y técnicas para valorar y entender la situación histórica y actual de

una empresa estas se dividen en dos:

1) Análisis horizontal y vertical

2) Razones financieras.

1) Análisis Horizontal: Se utiliza para comparar el desempeño entre dos o más periodos de
tiempo. Usa básicamente dos cálculos:

Variación absoluta:

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 (𝑡) − 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 (𝑡 − 1)

Variación relativa:
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 (𝑡) − 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 (𝑡 − 1)
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 (𝑡 − 1)

2) Análisis vertical: Se utiliza para determinar cuál es la composición de las cuentas del balance
general y del estado de resultados

Se compara el “peso” de cada cuenta del balance general frente al total de activos

Se compara el “peso” de cada cuenta del estado de resultados con las ventas

A pesar de ser un análisis de tipo estático se puede volver dinámico si se comparan los pesos de
diferentes años.

3) Razones financieras:

La idea detrás de las razones financieras es calcular algunas variables de desempeño por medio de
las cifras de los estados financieros.

• Esta metodología debe utilizar datos de varios años y de ser posible compararlos con
empresas rivales y el sector

• Se dividen en 5 grupos:

– Liquidez

– Actividad

– Rentabilidad

– Endeudamiento

– Mercado
 1. Razones de liquidez

Miden la capacidad de la empresa de cumplir con sus obligaciones de corto plazo

1.1 Capital de trabajo (se expresa en pesos $)

KT= Activo corriente – Pasivo corriente

Si KT>0, la empresa tiene liquidez

Si KT<0, la empresa es ilíquida.

Se prefiere que se incremente año tras año…pero cuidado

1.2 Razón Corriente (se expresa en veces)

RC= Activo corriente / Pasivo corriente

Si RC>1, la empresa tiene liquidez

Si RC<1, la empresa es ilíquida

Se prefiere que aumente año tras año, pero cuidado, un exceso de liquidez es un indicio de que
tiene muchísimo dinero improductivo, que la empresa no lo pone a trabajar, para mi un exceso de
liquidez comienza cuando la razón corriente toma un valor mayor o igual a 2.

1.3. Prueba ácida (se expresa en veces)

(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 −𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑛𝑜 𝑙í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜𝑠)
𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑖𝑑𝑎 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Existen activos corrientes que no son fácilmente convertibles en efectivo, estos se restan a los
activos corrientes para determinar si quitando estos activos la empresa aún tiene capacidad de pago
en el corto plazo. Si la empresa no pudiese convertir sus inventarios en efectivo en el corto plazo, y
se le exigiera pagar sus deudas de corto plazo, la empresa se encontraría en una situación de
iliquidez.

2. Razones de actividad

Miden la efectividad de la empresa para gestionar el capital de trabajo.

• 2.1. Rotación de cartera: Determina si la gestión de cobranza a clientes es efectiva (se

expresa en veces y en días)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑒𝑛 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 = 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑋𝐶 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠(𝑡;𝑡−1)

360
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑒𝑛 𝑑í𝑎𝑠 = 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑒𝑛 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
360∗𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐶𝑋𝐶 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑒𝑛 𝑑í𝑎𝑠 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
Se prefiere que vaya en aumento cuando se calcula en veces, es decir, cobrar más veces al año.
Cuando se calcula en días se prefiere que disminuya, es decir, cobrar en periodos cada vez más
cortos

2.2. Rotación de inventarios: Permite identificar las veces que el inventario se convierte en dinero
en un año. Se puede expresar en veces o en días
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 (𝑡)
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 (𝑡;𝑡−1)

360
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑒𝑛 𝑑í𝑎𝑠 = 𝑅𝑜𝑡. 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠

Se prefiere que vaya en aumento cuando se calcula en veces, es decir, el inventario se vuelve
efectivo más veces al año. Cuando se calcula en días se prefiere que disminuya, es decir, volver los
inventarios dinero en periodos cada vez más cortos.

2.3. Rotación de pago (CXP): Permite identificar las veces que la empresa paga sus obligaciones con
proveedores en un año. Se puede expresar en veces o en días
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 (𝑡)
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑥𝑃 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 = 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 (𝑡;𝑡−1)

360
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑥𝑃 𝑒𝑛 𝑑í𝑎𝑠 = 𝑅𝑜𝑡. 𝐶𝑥𝑃 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠

Se prefiere que vaya en descenso cuando se calcula en veces, es decir, pagar menos veces en el año.
Cuando se calcula en días se prefiere que aumente, es decir, tomar periodos cada vez más largos
para realizar los pagos.

2.4. Ciclo de caja: es la diferencia entre el ciclo operativo y el ciclo de pagos.

– 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 = Ciclo operativo –Ciclo de pagos

– 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 = 𝑅. 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 + 𝑅. 𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎-R.CxP

Ciclo operativo: determina el tiempo que pasa desde que se adquieren los inventarios hasta que se
convierten las cuentas por cobrar en efectivo

Si el ciclo de caja es negativo, quiere decir que la empresa vende el producto y cobra a clientes antes
de tener que pagar sus cuentas.

2.5. Rotación de activos: Determina qué tan buenos son los activos para generar ventas. Se expresa
en veces.
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
– 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

Si los activos son efectivos, una mayor proporción de activos deberá generar una mayor cantidad
de ventas, por lo tanto, se prefiere que esta razón vaya en aumento año tras año.
 3. Razones de rentabilidad

Miden el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, sus activos y su patrimonio

3.1. Rentabilidad sobre patrimonio (ROE. Return on equity): Utilidad que genera la empresa por
cada peso invertido por los socios. Se expresa en porcentaje.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐸 = ∗ 100
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
Dado que mide la rentabilidad de la empresa se esperaría que este indicador fuera en aumento.

3.2. Retorno sobre la inversión (Retorno sobre los activos, ROA; ROI. Return on investment): Mide
el rendimiento que genera cada peso invertido en activos.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐼 = ∗ 100
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
Dado que mide la rentabilidad de la empresa se esperaría que este indicador fuera en aumento

3.3. Margen bruto: Mide la rentabilidad de la empresa después de ventas. Se expresa en porcentaje
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑀𝐵 = ∗ 100
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Se espera que se incremente, es decir, que la relación entre ventas y el costo de las mismas mejore.

3.4. Margen operacional: Mide la rentabilidad de la empresa después de gastos operativos. Se

expresa en porcentaje
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙
𝑀𝑂𝑝 = ∗ 100
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Se espera que se incremente, es decir, que la relación entre ventas, el costo de ventas y los gastos
operativos mejore.

3.5. Margen neto: Mide la rentabilidad de la empresa después de gastos operativos, gastos e
ingresos no operativos y después de pagar impuestos. Se expresa en porcentaje
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑀𝑁𝑒𝑡𝑜 = ∗ 100
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Se espera que se incremente, es decir, que la relación entre ventas, el costo de ventas, los gastos
operativos, los ingresos y egresos no operativos mejore.

3.6. EBITDA (Earnigs Before interest, taxes, depreciation and amortization): Es una de los
resultados de rentabilidad más usados. Mide la rentabilidad de la operación de la empresa sin contar
depreciación, amortización o impuestos.

EBITDA=Ventas-costo de ventas-Gastos administración-gasto de ventas + Depreciación +

Amortización

EBITDA= Utilidad neta + impuestos - otros ingresos + egresos no operacionales + depreciación +

amortización
Se espera que se incremente año a año

3.7. Margen sobre EBITDA: Mide la rentabilidad operacional sin descontar la depreciación, la
amortización y los impuestos
𝐸𝑏𝑖𝑡𝑑𝑎
𝑅. 𝐸𝑏𝑖𝑡𝑑𝑎 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠x100

Se espera que se incremente año a año.

4. Razones de endeudamiento

4.1 Estructura de capital: Mide la proporción de deuda con terceros contra la proporción de
deuda con socios
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
E.Cap= 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

0.4 1 1.4
Por cada peso de Por cada peso de Por cada peso de
aporte de los socios aporte de socios se aporte de los socios
se debe 0.4 pesos a debe un peso a se debe 1.4 a
terceros terceros terceros

4.2 Razón de endeudamiento: Mide el porcentaje de activos financiado con endeudamiento

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
Endeudamiento= ∗ 100
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

No puede estimarse que una subida o una bajada sea buena de antemano, depende de la situación
de la empresa, el costo de la deuda, el costo del patrimonio, el comportamiento del endeudamiento
del sector, etc.

4.3 Cobertura de intereses: mide la capacidad de pago de los costos financieros mediante la utilidad
operacional. Se mide en veces
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙
Cobertura Inter. = 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎

Se estima que es mejor tener cobertura de intereses mayor a uno

4.4 Apalancamiento: Mide la proporción de activos financiados por los socios. Al sumarlo a la razón
de endeudamiento el resultado debe ser 100%
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
Apalancamiento = *100
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑎𝑙

No puede estimarse que una subida o una bajada sea buena de antemano, depende de la situación
de la empresa, el costo de la deuda, el costo del patrimonio, el comportamiento del endeudamiento
del sector, etc.
 5. Razones de mercado

Son razones que miden el valor de mercado de la empresa dependiendo de ciertos parámetros
contables

5.1 Utilidad por acción (Earnings per share): mide la rentabilidad de cada acción según el resultado
contable
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
U. Accion = #𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
*100

Al ser una razón de rentabilidad se espera que se incremente.

5.2 Razón precio-utilidad (Price-earnings ratio): Mide cómo reacciona el precio de mercado de una
acción ante cambios en la utilidad por acción
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
PER = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 (𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒)*100

Al ser una razón de rentabilidad se espera que se incremente

5.3 Valor mercado Vs valor libros (Price book value): Mide la proporción del valor contable vs el
valor de mercado de la empresa.
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
P. B. 𝑉 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠−𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑖𝑛𝑡𝑎𝑛𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒𝑠−𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠

Esta razón se usa normalmente para saber si una acción está subvalorada o sobrevalorada al
compararla con empresas similares