UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A

DISTANCIA-UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES,

ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS

MODULO CURSO ACADEMICO

FINANZAS

OSCAR JAVIER MARULANDA

MEDELLIN – COLOMBIA
2005
COMITÉ DIRECTIVO

JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR

Rector

GLORIA C. HERRERA SANCHEZ

Vicerrecto r Académico

ROBERTO SALAZAR RAMOS

Vicerrecto r de Medios y Mediacio nes pedagóg icas

MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO

Secretaria Gen eral

LEONARDO URREGO
Director d e Planeación

EDGAR GUIL LERMO RODRÍGUEZ D.

Escu ela de C iencias Adm inistra tivas , Contables, Económ icas y d e
Negocios

MÓDULO CURSO ACADÉMICO

FINANZAS

L a e d i c i ó n d e e s t e m ó d u l o e s t u v o a c a r g o d e l a E s c ue l a d e C i e n c i a s A d m i n i s t r a t i v a s ,
C on t a b l e s , E c o n ó m i c a s y de N e g o c i o s de l a U n i ve r s i d a d N a c i o n a l A b i e r t a y a D i s t a n c i a -
UNAD.

D e r e c h o s r e s e r v a d os :
© 2 0 0 5 , U n i v e r s i d a d N a c i o n a l A bi e r t a y a D i s t a n c i a - U N A D
V i c e r r e c t o r í a d e M e d i os y M e d i a c i o n e s p e d a g ó g i c a s , B o g ot á D . C .
Tel (57)1-344-3700
ISBN

2 de 92
 INTRODUCCION.

El curso de Finanzas, se considera como teórico- practico, se sirve en la

Facultad de ciencias Administrativas, tiene una asignación de dos
créditos académicos y el carácter de curso básico a distancia.

El curso aportará herramientas mediante las cuales los participantes

lograran adquirir criterios básicos de lectura de la información contable,
tanto a la luz de la normatividad vigente como bajo la óptica
administrativa utilizándolos como herramienta básica para la toma de
decisiones.

Por medio de un repaso de los elementos básicos que estructuran el

sistema de información contable el curso busca que el participante lea,
interpreta y decida tomando como referente una información, que fue
estructurada bajo una técnica y normatividad vigente, pero que es
decisoria en la visión de los negocios.

A través de diferentes técnicas de lectura de los estados financieros, y

tomando como base indicadores y relaciones matemáticas, se busca
sensibilizar al participante en la interpretación de datos históricos con
miras a prever comportamientos esperados, en los diferentes aspectos
que afectan la composición y adquisición de recursos para el logro de
objetivos básicos empresariales y financieros.

El análisis de relaciones de propiedad, endeudamiento, criterios de

liquidez y las diferentes opciones practican para evaluar decisiones,
permitirá un coherente desarrollo del aprendizaje, además de aportar
una criterio cuantitativo a los conceptos de la teoría administrativa en el
manejo de recursos.

El ambiente de permanente cambio de las relaciones empresariales, la

diversificación de los mercados, los cambios tecnológicos que permiten
un amplio universo informativo a los inversionistas, los tratados
comerciales internacionales, la estructura normativa de contratación que
afecta los costos de producción, hace que el profesional de las ciencias
administrativas requiera de amplias competencias en el ámbito
económico y financiero.

El curso se compone de dos unidades didácticas, la primera dirigida a la

parte operativa y de lectura de relaciones entre los diferentes informes

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financieros básicos y su incidencia en la toma de decisiones hacia el
futuro partiendo de datos históricos, en esta unidad se trabajan
comparaciones verticales y horizontales tanto al interior de los estados
como comparativos con relación a periodos contables diferente e
inclusive con otras empresas que le sean comparables. La segunda
unidad tiene que ver con la lectura de condiciones especificas que
ofrecen alternativas de análisis particular por conceptos de mayor
cobertura y mejor información como son los conceptos de liquidez,
rentabilidad y endeudamiento.

Los insumos por excelencia que sirven al curso son la información

contable con sus estados financieros básicos, que será el elemento
informativo importante sobre el cual se centrará en gran medida, el
análisis e interpretación de la situación financiera de los entes
económicos y que además son los elementos básicos de lectura
empresarial para la toma de decisiones.

Desde la perspectiva de aplicación profesional se puede decir que este

curso reviste la característica de ser de amplia aplicación practica y de
importante cobertura profesional ya que toda organización empresarial
independiente de su organización jurídica o dimensión patrimonial, exige
una información adecuada del uso de sus recursos económicos.

El curso ofrecerá a los participantes los elementos propios para lograr su

aprendizaje en forma coherente que le permita gerenciar con criterios
suficientes cualquier organización y decidir criteriosamente como
conseguir recursos y en que utilizarlos en forma rentable, que en ultima
instancia es la razón de ser de los negocios.

El trabajo en grupo colaborativo será de gran importancia en la medida

que sirva como un laboratorio de discusiones e interpretaciones de
lecturas, que a pesar de ser subjetivas podrían tener algún grado de
confrontación y comprobación matemática y serán de gran aporte a las
reuniones de grupo de curso ya que la experiencia individual, su criterio
de vida, sus presaberes y preconcepciones y todo el entorno social en
que cada ser humano se ha desenvuelto permite la construcción de
conocimientos y la aprehensión de aprendizajes particulares que pueden
intervenir en la toma de decisiones, que es objetivo básico del curso.

Las referencias bibliográficas, una buena interacción en la web y la

información continua de hechos económicos, servirán de fortalecimiento
individual de aprendizaje.

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Por último es importante resaltar la gran importancia para el profesional
actual de ser oportuno y asertivo en el momento de decidir, estas
épocas son de decisiones rápidas y la oportunidad de una decisión esta
acompañada de la buena información que tenga quien decide, y las
decisiones empresariales siempre comprometen recursos pasados
presentes o futuros, de ahí la importancia de un buen dominio de las
finanzas para el administrador.
-

JUSTIFICACIÓN

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El crecimiento y el desarrollo económico del país esta fundamentado en
la relación y utilización de recursos económicos con miras a producir
beneficios sociales y particularmente a generar riqueza.

Poseer una mínima formación e información sobre el lenguaje de los

negocios, es primordial para cualquier persona, al menos para tener un
sano criterio sobre el manejo de sus propios recursos, con mayor razón
aun cuando se trata del manejo de las finanzas de organizaciones
empresariales.

El curso de Finanzas se tipifica como teórico- practico, ya que se

pretende tener una buena lectura de la información básica que ofrece el
sistema contable, tomando como referentes diferentes teorías tanto de
orden económica como desde la teoría del costo del dinero que es en
ultima instancia la unidad de medida de la información contable.

Dirigir una organización empresarial, implica tomar decisiones, que

exigen ser acertadas y oportunas, lo cual justifica y explica la necesidad
de un adecuado conocimiento del sistema, la decisión debe ser oportuna
como criterio de competitividad en una época de cambios rápidos, los
conceptos financieros buscan solidificar los criterios y medidas de orden
administrativo.

Mediante este curso se espera el logro de objetivos básicos desde el

marco teórico conceptual, pasando por la aplicación en la lectura de
eventos económicos particulares para lograr la transferencia adecuada
que consiste en la emisión de conceptos acertadamente sustentados,
tanto desde el marco teórico como con lo demostrativo en lo
cuantitativo.

La solidificación del marco teórico exige aplicaciones en el medio e

información, tanto de carácter particular como general que permita
proyectar situaciones económicas amparados en una adecuada lectura,
que será básica pero ha de ser suficiente, seleccionar dicha información
será una competencia adicional para el proceso de profundización que se
reflejará en las decisiones de retorno en la fase de transferencia.

Para este curso se implementara el uso del material impreso en papel de

casos prácticos y reales de organizaciones empresariales del medio,
cuya interpretación implica aplicación de normas y principios contables,
conceptualizacion básica de interés y dinero, proyecciones económicas,
conocimiento del medio económico y sentido de sensibilidad de variables

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financieras, lo cual exige del participante una gran disposición de
interpretación de conceptos adversos y una muy buena argumentación
de conceptos propios.

El curso se evaluará con un criterio cualitativo del logro de competencias

propuestas y mediante indicadores puntuales definidos en cada ítem de
la unidad didáctica, los insumos del grupo colaborativo tendrán gran
importancia de retroalimentación a la reunión del grupo de curso y
deberá ser muy observable la capacidad de argumentación en la toma
de decisiones en el aspecto individual, como una competencia básica del
administrador.

PRIMERA UNIDAD

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 CLASIFICACION, LECTURA E INTERPRETACION DE ESTADOS
FINANCIEROS.

Objetivo básico financiero

En la administración de una empresa reviste gran importancia el manejo

del área financiera, a pesar que no se puede afirmar que es más
importante que las demás, en cualquier decisión que se tome está
implícito el concepto financiero.

Para comprender a cabalidad el objetivo básico financiero, observemos

la compañía a la luz de los principales departamentos que la integran.
Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud existen diferentes
funciones, para el análisis, tomemos las siguientes: Producción,
mercadeo, personal, finanzas, cada una cumple con un objetivo.

El objetivo de producción, es la productividad de su departamento

expresada en bajos costos, calidad y cantidad requerida de acuerdo con
las especificaciones del segmento del mercado que se atiende, para
lograrlo se utilizan técnicas de ingeniería industrial, estadística,
programación de producción y métodos cuantitativos, programas de
justo a tiempo, círculos de calidad, etc, esta función busca
primordialmente la satisfacción del cliente

En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfacción del consumidor, se

alcanza con la aplicación de elementos de estimulación de la demanda,
como publicidad, promoción y servicio al cliente, las ventas son uno de
los elementos primordiales del mercadeo mas no el unico.

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El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo
del recurso humano al interior de la organización, es muy importante
resaltar la trascendencia del propender por unas excelentes relaciones
con el personal, ya que su bienestar se convierte en productividad,
contta esta gestion atenta hoy la normatividad que permite y estimula
contrataciones de muy poco tiempo lo cual va en contra de crear sentido
de pertenencia, lo que es claro es que se pretende es satisfacción al
interior de la empresa buscando el bienestar del personal. .

Analicemos el objetivo de finanzas y la manera de alcanzarlo.

Erróneamente se ha pensado que el objetivo básico financiero es
incrementar utilidades, esto no es cierto, en muchas circunstancias
generar utilidades va en detrimento del valor de la compañía, por
ejemplo se incrementan utilidades en el corto plazo disminuyendo la
inversión publicitaria, empleando materias primas sustitutas de menor
calidad o suprimiendo programas de desarrollo de personal, este tipo
de políticas son nocivas en el largo plazo implicando pérdida en la
participación y deterioro en la posición competitiva reflejándose en
menor rentabilidad.
Con el cumplimiento del objetivo básico financiero, se proyecta el
negocio, por tanto hay que mantener un criterio de largo plazo
aprovechando oportunidades existentes en el corto plazo que se
adecuen a las condiciones propias de cada unidad empresarial.

El objetivo básico financiero es maximizar el valor de la empresa, para

garantizar la permanencia en el largo plazo.

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El objetivo señala que la función financiera vela por el crecimiento
satisfaciendo los inversionistas y los grupos relacionados con la
empresa como trabajadores, clientes, proveedores, instituciones
financieras, gobierno y comunidad.
Para alcanzar el objetivo básico financiero, es imprescindible la
contribución de todas las áreas, la unidad económica es un sistema de
partes relacionadas entre sí y lo que suceda en cada una de ellas afecta
a las demás y al conjunto en su totalidad.

El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto básico

en el manejo de los negocios, la gerencia del valor es la clave de la
administración moderna, por lo tanto el enfoque financiero debe apuntar
a la generación de valor..

El director financiero es miembro del equipo de gerencia y está

implicado en la planeación, la formulación del diseño estratégico,
objetivos y metas que se dan en empresas de alto desempeño.
Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para
ser útil a la administración, debe basarse en el conocimiento de las
variables internas y externas que afectan la compañía.
El presupuesto es una herramienta de planeación y control que permite
análisis comparativos entre datos reales y presupuestados, se calculan
variaciones en los diferentes factores de análisis y se llega a
conclusiones acerca de la salud financiera de la empresa, logrando un
adecuado control de ventas, inversiones en capital de trabajo, activos
fijos y niveles de efectivo, se constituye en la carta de navegación de
toda empresa organizada.

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El realizar continuos análisis de los niveles de inventario, políticas de
crédito y pago a proveedores, efectivo disponible, márgenes de utilidad
y rotación de activos, es una práctica que permite mantener adecuado
control de las operaciones.

El conocimiento de la empresa, se expresa en la matriz DOFA,

vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas,
asistiendo a la gerencia en la implementación de estrategias que
permitan aprovechar fortalezas y oportunidades y contrarrestar las
debilidades y amenazas.

El análisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo

de estas variables depende en gran parte el éxito o fracaso de la
empresa.
Es prioritario solucionar el dilema entre liquidez y rentabilidad, más
conocido como la filosofía de las decisiones financieras. Hay que lograr
ambas, pero al tratar de alcanzar una se puede deteriorar la otra.
Para lograr liquidez o capacidad de pago, se conceden descuentos, se
vende más barato, pero con incidencias negativas sobre la rentabilidad
por tener menor margen de utilidad.
Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el
precio de venta, aumentar plazos a los clientes, disminuyendo la liquidez
dado el más lento flujo de efectivo.
Debe quedar claro que por buscar liquidez la empresa no deja de ser
rentable sino que se somete a un alto grado de incertidumbre lo que
implica mayor volumen de ventas para obtener la utilidad deseada.
El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto
plazo, a largo plazo no se presenta pues la rentabilidad determina la

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futura liquidez, las utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez
siempre y cuando exista un adecuado manejo financiero.

Una función tradicional de la gerencia financiera es la adquisición de

recursos que permitan financiar los activos requeridos, los recursos se
deben adquirir bajo las mejores condiciones de tasas de interés,
períodos de pago y garantías.
Para cumplir con esta actividad se necesita conocer el mercado
financiero, los productos que maneja y más en las condiciones actuales
donde cada vez surgen nuevas oportunidades de financiación como el
leasing, factoring, aceptaciones financieras, emisión de bonos, boceas,
papeles comerciales, cartas de crédito, titularización de activos, etc.
Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocación de
excedentes de efectivo, así sea para cortos períodos de tiempo evitando
mantener fondos ociosos y por lo tanto incrementando la rentabilidad.

La configuración de la estructura financiera, composición entre deuda y

patrimonio y con surgimiento del costo de capital ponderado,
indispensable para evaluar inversiones, y valorar empresas, surge de las
decisiones de endeudamiento y de aportes de capital que se tomen en
un momento determinado, el endeudamiento a pesar de mejorar la
rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos generen
mayor rendimiento que su costo, hecho conocido como apalancamiento
financiero o contribución financiera, tiene limite, pues los compromisos
por gastos financieros y amortizaciones se aumentan y se corre riesgo
de insolvencia, en la medida que se incrementen los niveles de deuda, la
empresa deja de ser atractiva para inversionistas e instituciones

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financieras, que no verán con buenos ojos un compromiso demasiado
alto por pasivos en la estructura financiera.
En las condiciones actuales de la economía colombiana y con tasas de
interés tan variables hay que ser cuidadoso en este sentido.

La asignación de recursos a los diferentes departamentos, genera

conflictos al interior de la organización, los departamentos demandan
fondos para implementar proyectos que faciliten el logro de sus propios
objetivos, pero los recursos son limitados y en algunas circunstancias no
se pueden financiar todas las alternativas sino las prioritarias y que
contribuyan de mejor manera al logro del objetivo básico, hay que crear
conciencia financiera, coordinar los diferentes departamentos y evitar
posibles conflictos.

Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y

precisión depende la calidad de cualquier análisis, aunque de la
contabilidad se encargan otras personas, finanzas debe contar con un
buen grado de control y conocimiento sobre lo que en esa dependencia
ocurre.

La fijación de políticas encaminadas al manejo de los activos, es una

función relevante del gerente financiero, se requiere de claras políticas
relacionadas con la administración de activos corrientes evitando fondos
ociosos y posibles problemas de liquidez por falta de efectivo.
En activos fijos, es conveniente evitar la existencia de inversiones con
baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada que se adecue a las
condiciones de la empresa.

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El cálculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores
tradicionales de rentabilidad del activo, patrimonio, márgenes de utilidad
y rotaciones, es conveniente mirar aspectos cualitativos como mejora en
la calidad, mayor satisfacción al cliente, servicio posventa, tiempo más
rápido de respuesta que significan la supervivencia de la compañía.

El análisis por medio de indicadores financieros, comparándolos con

parámetros específicos, permite diagnosticar la situación financiera del
negocio, vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar
posibles soluciones, pero hay que ser cuidadoso en su interpretación y
análisis pues podría llevarnos a conclusiones erróneas dadas las
limitaciones que poseen y que más adelante se descubrirán, hecho que
nos permitirá un uso más adecuado de la información.

El diagnóstico, la planeación y el control financiero, son actividades que

incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnóstico
implica la utilización de diferentes técnicas de análisis que permitan dar
claridad acerca del comportamiento financiero y faciliten la toma de
decisiones.

Algunas de las herramientas más utilizadas son:

El estado de cambios en la posición financiera, analiza la procedencia de
los recursos y su utilización evaluando la calidad de las decisiones, que
deben tener consistencia con el principio de equidad financiera, es decir
fondos de corto plazo financian aplicaciones de corto plazo y fondos de
largo plazo financian aplicaciones a largo plazo.

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La elaboración del flujo de caja, confrontación entre ingresos y egresos
de efectivo, es de gran importancia en la determinación del potencial
de la empresa para generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras
posibilidades de endeudamiento y con base en el, proyectar el flujo de
caja libre de gran relevancia cuando se pretende valorar una empresa o
evaluar nuevas posibilidades de inversión.
El empleo de ingeniería económica, en la evaluación de alternativas de
inversión, mediante la aplicación de técnicas de valor descontado, como
tasa interna de retorno y valor presente neto, se constituye en un
fundamento del administrador financiero moderno y cada vez tienen
mayores aplicaciones.
El análisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del
EBITDA, rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA, son
claves en la administración financiera moderna.

El establecimiento de políticas de reparto de utilidades, es del resorte

del gerente financiero, con estas se satisface al inversionista y se
configura una fuente de financiación de gran relevancia como son las
utilidades retenidas.

Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera,

valorarla a su valor patrimonial conduce a resultados incorrectos, la
diferencia entre activos y pasivos puede ser importante, pero la
empresa no vale nada por haber quedado obsoleta o sin mercado para
sus productos o por el contrario poseer un gran valor a causa de una
gran dinámica empresarial que la transforma en empresa de alto
desempeño, el valor presente neto de flujo de caja libre proyectado, es

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una medida más confiable, de mayor utilización y que arroja resultados
más acertados.

El contacto con el medio ambiente externo, es relevante en la toma de

decisiones financieras, los aspectos económicos, políticos, sociales,
tecnológicos, ecológicos, culturales, tienen fuerte impacto sobre el
desarrollo de la actividad empresarial.

Factores económicos, como las tendencias de las tasas de interés, dan

pautas para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el
comportamiento actual de los intereses y las trabas a la concesión de
créditos, los empresarios se ven abocados a aplazar decisiones de
endeudamiento y por tanto inversiones, agudizando cada vez más la
crisis económica que azota a Colombia desde hace mucho tiempo que
con las diferentes medidas adoptadas no se logra solucionar por el
contrario se genera mayor pobreza para la clase media del país.

Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a

los ojos del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de
organizaciones comprometidas con negocios internacionales.

El desempleo y subempleo crecientes, en la economía colombiana,

inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad
respecto a la sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios
que presentan estas variables.

Los aspectos tributarios, afectan cualquier análisis financiero y más si se

considera la gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las

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empresas colombianas, las continuas reformas tributarias y las posibles
sanciones que surgen por declaraciones imprecisas o extemporáneas,
razones que sustentan la planeación tributaria como aspecto clave en el
mejoramiento de las finanzas de la empresa a través del menor pago de
impuestos.

El devenir político afecta el desarrollo de la empresa, es así como el

gobierno de turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores
pero que inciden negativamente en otros sectores de la economía.
Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros,
contrarrestando las medidas que desfavorezcan el sector en el cual se
actúa y aprovechando las oportunidades que puedan derivarse de una
decisión macroeconómica de las autoridades gubernamentales.

Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el

consecuente encarecimiento de los productos, la creación de una clase
social paupérrima como son los desplazados de las veredas y municipios
a causa de las tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los
grupos violentos actores del conflicto armado en Colombia, conllevan a
que un país con gran potencial agrícola no pueda explotarlo
eficientemente en detrimento de las condiciones de la población.

No se puede descuidar el medio ambiente ecológico, se está acabando

con las riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es
cierto la utilidad es la razón de ser en el sistema capitalista, también es
cierto que hay que pensar en función de la sociedad y del futuro de las
nuevas generaciones de lo contrario el criterio empresarial carece de
sentido.

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En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y
se proyecta al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios
y documentos que lo ilustren con relación a esos aspectos básicos en la
vida empresarial.

Para concluir, la actividad del gerente financiero esta enmarcada en tres

tipos de decisiones: Inversión, financiación y reparto de utilidades.

Las decisiones de inversión se relacionan con el lado izquierdo del

balance general y es allí donde las podemos analizar claramente.
Adquiere gran relevancia la determinación del tamaño de la empresa, es
decir el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades
operacionales sin ningún tropiezo y que genere rentabilidad. Las
decisiones de inversión presentan una característica especial y es que en
ellas participan todos los departamentos reflejándose en el balance en
un activo.

Algunas decisiones de inversión son:

política de inventario, determinante en la inversión en este rubro, es
importante minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del
objeto social, tener menor inversión en inventarios es una sana política
financiera que libera fondos para emplear productivamente en otra
alternativa mejorando la rentabilidad.
El plazo que se concederá a los clientes, mientras más amplios sean los
plazos y los cupos de crédito, la inversión requerida será mayor
generando costos adicionales, una decisión de este tipo requiere del

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análisis beneficio costo y de la determinación del riesgo asumido por
otorgar créditos.
Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los
equipos o resulte mejor alternativa arrendarlos a través de un leasing
financiero. Lo importante es que los activos, se utilicen eficientemente
sin generar capacidad ociosa, disminuyendo la rentabilidad y
conllevando a una situación de iliquidez.

Las decisiones de financiación se analizan en el lado derecho del balance

y determinan la estructura financiera de la empresa, cuya importancia
en la dinámica empresarial ya fue tratada.
Mencionemos algunas decisiones de financiación:
Determinación de la proporción entre deuda y patrimonio, que garantice
el más bajo costo de capital ponderado, combinación entre deuda de
corto y largo plazo, que depende de la cantidad de activos corrientes y
fijos que se tengan.
Fuentes especificas de financiación que se emplearán y sus incidencias
sobre los costos financieros como por ejemplo Leasing, factoring,
créditos institucionales, emisión de bonos, etc.

Las decisiones de reparto de utilidades, son básicas en la determinación

del valor de mercado de la empresa y en la configuración de utilidades
retenidas como fuente de financiación interna.
La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisión básica para el
crecimiento de la empresa y en la confianza que se tenga en la misma y
más si los inversionistas tienen expectativas de percibir utilidades en el
corto plazo, como sucede a menudo, para lograr este objetivo, se
requiere la generación de flujo de caja libre que en primera instancia

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garantice el incremento del capital de trabajo necesario y la inversión en
activos fijos, por lo tanto ese flujo de caja libre permitirá cubrir el
servicio a la deuda y el reparto de utilidades, la magnitud del flujo de
caja libre hace atractiva una empresa, pues si existe flujo de caja libre
creciente se garantiza el incremento del valor de la empresa, aspecto
fundamental dentro de la gestión estratégica moderna que da más
énfasis a la caja que a las utilidades; no en vano se dice que la caja es
una realidad y la utilidad una opinión.

MATERIAL DE REPASO

1. Analice como alcanzar el objetivo básico financiero. Considere una

empresa real.

2. Relacione la labor desarrollada por el área financiera y las demás

áreas de la empresa?

3. ¿Qué es más importante para la empresa la liquidez o la rentabilidad?

Argumente su respuesta.

4. Explique tres casos de la realidad nacional, donde algunas empresas

vean afectadas sus operaciones por aspectos relacionados con el
medio ambiente o entorno.

5. Relacione las decisiones de inversión, financiación y reparto de

utilidades con el objetivo básico financiero.

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6. Desde el punto de vista financiero, que opinión le merece las
siguientes situaciones, detectadas al analizar la ejecución de
diferentes proyectos de inversión:
a) Mayores recursos invertidos con relación al presupuesto y atrasos
en ejecución.
b) Menos recursos invertidos con relación al presupuesto sin avances
en las obras.

7. ¿A cuáles estrategias puede recurrir la gerencia financiera para

mejorar la liquidez? Explique.

8. ¿Qué incidencias tiene la devaluación sobre las finanzas de la

empresa? Explique

9. “Un negocio con buena liquidez tiene asegurada su rentabilidad”

¿Esta de acuerdo ? Explique.

10. “El dilema entre

liquidez y rentabilidad se cumple en todo tipo de decisiones
financieras” ¿Esta de acuerdo o no? Explique.

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ESTADOS FINANCIEROS

En general puede definirse el estado financiero como una relacion de

cifras que presentan la situación economica de una organización
empresarial y que esta ordenado y presentado con fines especificos . su
objetivo principal es servir de insumo basico a los usuarios para tomar
decisiones de diferente indole, según su interes; asi un inversionista le
interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus recursos
en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de
endeudamiento para aprobar sus creditos, los propietarios utilizan la
información para retirar sus ganancias, el estado le interesara la parte
de impuyestos de los contribuyentes.

Como puede verse los estados financieros se leen con fines e

intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos
y comprensibles.

Los estados financieros principales o básicos tambien se conocen como

de propósito general y son: Balance General, Estado de Resultados,
Estado de Utilidades Retenidas, Estado de Fuentes y Aplicación de
Fondos y Estado de Flujo de Efectivo.

Los estados financieros están reglamentados en el decreto 2649 y 2650

de 1.993, que define las reglas y procedimientos que debe cumplir el
sistema contable que a su vez es la fuente de la información donde se
originan.

La normatividad o reglas de juego con las cuales debe estructurarse el

sistema contable, se clasifican en : Principios Básicos o Fundamentales,
Normas o supuestos Generales, es de anotar que sobre estos conceptos
existen diferencias entre diferentes autores pero para nuestro fin, no es
necesario adentrarnos en ellos.

PRINCIPIOS BÁSICOS:

COSTO: Toda transacción financiera debe ser registrada por el valor de

los costos incurridos para su adquisición, o por el valor de mercado si
este llegase a disminuir posteriormente.

CAUSACION: Los gastos e ingresos deben reconocerse en el momento

en que nace la obligación o el derecho, independiente del momento del
pago.

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CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con
el fin de obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de ¨causa
¨con miras al ingreso.

RECONOCIMIENTO DE GANACIA O PERDIDA: No debe anticiparse

ninguna ganancia por cierta que ésta sea, en cambio si debe registrarse
cualquier perdida conocida.

REVELACIÓN SUFICIENTE: La información contable debe ser revelada

con el mayor detalle posible.

NORMAS GENERALES.

ENTIDAD: La empresa es un ente jurídico diferente e independiente de

sus dueños.

UNIDAD DE MEDIDA: La información contable debe presentarse

cuantificados en dinero en la moneda de cada pais.

CONTINUIDAD: Se prevee que la vida o actividad economica de los

entes economicos es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario.
Tambien se conoce esta norma como Negocio en Marcha

PERIODICIDAD: La situación financiera de la empresa debe informarse

cada que termine un periodo contable, como minimo una vez al año a
diciembre 31.

CONSISTENCIA: El sistema q2ue se adopte para el proceso de registro,

como metodos de depreciación, de valoración de inventarios etc, debe
ser el mismo que se utilice en forma consistente periodo a periodo.

MATERIALIDAD: La importancia relativa de las cifras determina el

registro de alguna trasaccion, como definir si un implemento debido a su
costo se registra como activo o como gasto del periodo.

CONSERVADURISMO: Esta norma tiene relacion con el principio de

Reconocimiento de Ganancia o Perdida, en el sentido que considera que
ante la opcion de registrar de varias formas un evento economico, se
prefiera el mas desventajoso para el patrimonio de los accionista con el
fin de no anticipar ganancias y si prever perdidas posibles.

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ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS.

BALANCE GENERAL: es en estado financiero estatico que muestra la

situación de la empresa a una fecha determinada, en él se muestra lo
que la empresa posee y la forma como lo obtuvo o financio. Dando
cumplimiento a la ecuación contable y al principio de partida doble de
cumplir que la suma de los activos debe ser igual a los pasivos mas el
patrimonio.

El Balance General tiene una forma de presentación, un orden

determinado:

Activos: se presentan de acuerdo a su realización, es decir conforme a

la posibilidad de ser realizados o convertidos a efectivo, es decir de
acuerdo a su liquidez. Con base en este concepto su orden de
presentación seria:

Activos Corrientes.
Inversiones Largo Plazo.
Activos Fijos.
Activos Diferidos.
Otros Activos.

Activos Corrientes: se definen como aquellos activos que la empresa

realizara o convertirá en efectivo en menos de una año, también se
conoce como Activo Circulante, y esta compuesto básicamente por las
cuentas del efectivo y sus equivalentes, las cuentas por cobrar y los
inventarios.

Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos

casos con fines especificos y que la intención de la empresa es
liquidarlos en un plazo superior a un año, puede ser en acciones, en
papeles comerciales, en empresas vinculadas etc.

Activos Fijos: son bienes que básicamente tienen: una relativa larga
duracion (mayor a un año), son utilizados en la operación de la
empresa, no fueron adquiridos con la intención de ser vendidos, se
clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles son
depreciables, no depreciables y agotables.

24 de 92
Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van
mas alla del periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior
a un año, son derechos prepagados.

Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que

aunque son propiedad de al empresa no se utilizan en al actividad
economica de la misma, pueden ser fijos o corrientes.

Pasivos: Se clasifican según su grado de exigibilidad, es decir según el

plazo en que el ente economico debe pagar la obligacion. Aquellos cuya
exigibilidad es menor a un año se denominan Pasivos Corrientes o de
corto plazo, los que tienen una exigibilidad superior a un año son
Pasivos Largo Plazo.

Pasivos Corrientes o corto plazo: ademas del plazo de vencimiento hay

que tener en cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las
que nó.
Entre las que no tienen cobro de intereses estan las deudas con
proveedores, las provisiones por aportes, por prestaciones sociales,
impuestos, etc.
Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades
bancarias.

Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u

obligaciones bancarias que su fecha de vencimiento es mayor a un año
en relacion con la fecha de cierre del periodo o fecha de presentación de
estados financieros.

Patrimonio: Representa el valor de la propiedad de los dueños sobre la

empresa, el grupo de cuentas que componen el patrimonio son el
capital, reservas, las utilidades no distribuidas y el superavit de capital.

Capital: esta constituido por los aportes de los socios y su tratamiento

varia según la organización jurídica del tipo de empresa.

Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibicion de

repartirse, sea por la normatividad vigente, (reserva legal), o por
decisión de la asamblea de accionistas, ( reservas estatuarias),
generalmente tienen algun propósito especifico.

Utilidades no distribuidas: son utilidades de periodos anteriores que la

empresa no distribuyo entre sus propietarios.

25 de 92
Superavit de capital : esta representado por un aumento del patrimonio
por efectos de valorización de los activos o por primas en venta de
acciones propias, es de anotar que estos valores no pueden repartirse
entre los socios ya que estan sujetos a las condiciones del mercado y en
cualquier momento tambien pudiera bajar.

ESTADOS DE RESULTADOS: tambien se le conoce como; Estado de

Rentas y Gastos, Estado de Perdidas y Ganancias, Estado de Ingresos y
Gastos, para el caso se esta hablando del mismo estado financiero.

Básicamente un estado de resultados es un estado mas dinamico y

muestra el resultado de la gestion para un periodo determinado,
relacionando ingresos con egresos en el periodo.

Ingresos Operativos: son aquellos que se producen en desarrollo de la

actividad propia de la empresa, pues es factible que se reciban ingresos
por conceptos diferentes tales como intereses o arrendamientos en una
empresa cuya actividad es comercial, éstos deberían clasificarse como
otros ingresos en este caso.

Costo de Ventas: esta dado por el costo de producción de la mercancía

vendida o lo pagado por ella en el caso de empresas comerciales, caso
en el cual se procedera conforme al metodo de valoración y sistema de
inventarios que la empresa utilice, para el caso vale recordar que si
utiliza inventario permanente el CMV esta dado en la cuenta del mismo
nombre y si emplea inventario periodico el costo se calcula mediante el,
JUEGO DE INVENTARIOS asi:

CMV = inventario inicial + compras netas – inventario final.

Gastos de Operación: son todos los egresos del periodo que tienen
relacion de causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de
la actividad pueden clasificarse como administrativos, los egresos que se
relacionan con el manejo administrativo de la empresa; o de venta a los
egresos relacionados con la actividad comnercial.

Gastos Administrativos:
Salarios del personal administrativo.
Honorarios.
Arrendamientos de oficinas.

26 de 92
Depreciaciones de equipo.
Servicios publicos.
Seguros.

Gastos de Ventas:
Salarios de vendedores
Comisiones por ventas.
Bonificaciones por ventas
Publicidad.

Gastos Financieros: muestra los valores pagados por concepto de

intereses sobre prestamos, la importancia de separarlos de los
operativos esta en ver la justificación de la deuda desde el punto de
vista de la rentabilidad que debe dejar el uso de la deuda como
mecanismo de financiacion.

CIA XXXXXXXXXX

ESTADO DE RESULTADOS

Enero 1 a Dic 31 año Z

INGRESOS DE OPERACIÓN
Ingresos operacionales por ventas
Ingresos por prestación de servicios (post-ventas, mantenimiento, etc.)
TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN
COSTO DE VENTAS
Costo de materia prima
Costo de mano de obra directa
Costos indirectos de fabricación
TOTAL COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
GASTOS OPERACIONALES
De administración
De personal

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Arrendamientos, seguros, servicios, otros.
Depreciaciones
De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc)
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL (UAII)
INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros)
GASTOS NO OPERACIONALES (Gastos financieros)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)
Impuesto de Renta y complementario
UTILIDAD NETA

CIA XXXXXXXXX
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 año Z

ACTIVOS PASIVO
Activos Corrientes Pasivo Corriente
Disponible (caja, bancos) Obligaciones financieras
Inversiones (CDTs, bonos) Proveedores
Deudores (clientes, anticipos,
Cuentas por pagar ( comerciales,
trabajadores) retencion en la fuente, aportes de
nomina )
Inventarios (materia prima, Impuestos gravámenes y tasas (
productos en proceso, mercancía) renta, iva)
Obligaciones laborales

Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente

Activos Fijos Pasivo Largo Plazo

Propiedad, Planta y Equipo Pasivos estimados y provisiones.
(terrenos, maquinaria y equipo, Pasivos diferidos.
equipo de oficina, equipo de Bonos y papeles comerciales

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computo, etc)

Total Activos Fijos Total Pasivos Largo Plazo

Otros Activos Patrimonio

Intangibles Capital social
Diferidos Superavit de Capital
Reservas
Utilidades no distribuidas

Total Otros Activos Total Patrimonio

TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVOS Y

PATRIMONIO

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INTRODUCCIÓN AL ANALISIS FINANCIERO

Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar

cifras que informen acerca de la situación financiera y los resultados
obtenidos por la empresa y que con base en dichas cifras esperamos
verificar si la empresa está o no cumpliendo con sus objetivos de
liquidez, rentabilidad y crecimiento.

Para poder hacer ese proceso de verificación es necesario que las cifras
contenidas en Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a
un proceso de evaluación que permita hacer una lectura adecuada e
interpretarlas para que realmente sirvan de base para la toma de
decisiones en relación con la empresa.

Ese proceso de evaluación es conocido con el nombre de análisis

financiero y no es más que la última etapa que la Contabilidad debe
ejecutar para cumplir con la actividad de comunicación como sistema
de información.

Aunque el análisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras

proporcionadas por el Estado de Resultados y el Balance General, es
muy importante insistir en que para un adecuado análisis de dichas
cifras es indispensable disponer de información complementaria que le
permita al analista hacer comparaciones respecto a: datos historicos,
politicas gerenciales, información de negocios similares y en entornos
parecidos.

30 de 92
ANÁLISIS VERTICAL

Para hacer este tipo de análisis en el Estado de Resultados se toma

cada una de sus cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas
del mismo periodo contable. Consiste en referenciar las ventas netas
como el 100% para ver cuanto representan las otra cifras con relacion
a el

Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de

Almacenes La Cobija.

Para efectos de la ilustración es suficiente con tomar una vision general

del informe

ALMACENES LA COBIJA
ESTADO DE RESULTADOS
Por el año 2

PESOS
PORCENTAJES
VENTAS NETAS $5.145.475 100%
- COSTOS DE VENTAS ($1.910.000) 37%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS $ 3.235.475
63%
- GASTOS DE OPERACIÓN ($ 850.000) 17%
UTILIDAD OPERACIONAL $ 2.385.475 46%
- GASTOS FINANCIEROS ($115.000) 2%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $ 2.270.475 44%

31 de 92
Cuando la información se presenta de esta manera, además de las cifras
absolutas, el analista puede observar el tamaño de cada una de las
cifras en función de las Ventas Netas y utilizar ese dato como base para
hacer indagaciones más detalladas. Es importante resaltar que este tipo
de herramientas analíticas tan estaticas solo pueden servir de
informacion importante cuando son comparadas con los estandares ya
mencionados

El análisis vertical en el Balance General consiste en comprar cada

una de las cifras de este informe contra la cifra total del Activo, del
Pasivo o del Patrimonio, en el mismo periodo contable.

La comparación se hace dividendo la cifra en cuestión por el total del

grupo al cual pertenece y multiplicando el cociente por 100 para
expresarlo como un porcentaje.

Un ejemplo de aplicación, tomando unas cifras generales del balance

seria
 ALMACEN LA COBIJA
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 de 2

$ % $ %
ACTIVO CORRIENTE $ 45.236 76.7% PASIVO CORRIENTE $12.180
20.7%
ACTIVO FIJO $ 11.384 19.3% PASIVO NO CORRIEN $ 8.400
14.2%
OTROS ACTIVOS $ 2.360 4.0%
PATRIMONIO $ 38.400
65.1 %
TOTAL ACTIVO $ 58.980 100.0% TOTAL PAS + PATR $58.980
100%

El análisis vertical del balance General de Almacen La Cobija permite, por

ejemplo, visualizar que el 76.7% de los recursos del negocio están
concentrados en el activo corriente. Dicha información la debe utilizar el
analista para evaluar qué tan razonable es la situación de acuerdo a la
naturaleza del negocio y para continuar analizando cómo esta compuesto
el grupo del activo corriente.

Suponga que el activo corriente este compuesto asi:

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PORCENTAJE DEL
ACTIVO TOTAL
DISPONIBLE $ 12.480 27.6%
DEUDORES – CLIENTES $26.000 57.5%
INVENTARIO $6.756 14.9%

Lo cual podría llevar a la necesidad de examinar más detenidamente la

información relacionada con el manejo de la cartera que representan el
57.5% del total de los activos del negocio

ANÁLISIS HORIZONTAL

El análisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los

Estados Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se
presentan en dos periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde
al aumento o disminución, se presenta tanto por su valor en pesos como
en su valor porcentual. La diferencia en pesos se obtiene restando la cifra
del periodo más reciente de la cifra del periodo más antiguo y se expresa
porcentualmente

Al hacer un análisis horizontal debe hacerse tanto a las cifras del Estado
de Resultados como a las del Balance General.

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 ALMACEN LA COBIJA
ESTADO DE RESULTADOS
Por el año 2
(miles de pesos)
Año 1. Año 2 variacion %
VENTAS NETAS 4.664 5.145 481
10.3

- COSTO DE VENTAS 1.751 1.910 159

9.1

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 2.913 3.235 322 11

- GASTOS DE OPERACIÓN 704 850 146

20.7

UTILIDAD OPERACIONAL 2.209 2.385 176 8

- GASTOS FINANCIEROS 91 115 24

26.4

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 2.118 2.270 152 7

El análisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las
ventas, la utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que
se debe profundizar con otras herramientas financieras que permitan
observar dicha situación, pues es posible que el aumento del volumen de
venta solo corresponda a un aumento de precios y no a una exitosa
gestion de ventas, ademas es importante analizar los gastos ya que la
variación de un periodo a otro no se justifica al observar el crecimiento
en las venta por debajo del crecimiento de ellos.

35 de 92
En general la lectura horizontal y vertical de los estados financieros
sirven para detectar situaciones que deben ser ampliadas mediante otras
herramientas financieras y para tomar correctivos oportunamente, vale al
pena destacar que como un inicio de análisis se deberían tomar primero
aquellos datos representativos, es decir valores que sufrieron cambios de
gran valor, para profundizar en esos rubros.

RAZONES FINANCIERAS

Desde el punto de vista matemático una Razón consiste en establecer el

cociente entre dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso
de razones financieras consiste en comparar mediante un cociente de dos
o más cifras de los Estados Financieros esperando que al interpretar
dicha relación se puedan sacar conclusiones válidas respecto a la
situación y los resultados del negocio.

Las razones financieras pueden definirse tomando sólo cifras del Estado
de Resultado, solamente del Balance General o combinando cifras del
Estado de Resultados con cifras del Balance General y se utilizan
fundamentalmente para elaborar análisis de la liquidez, la rentabilidad y
el endeudamiento de la empresa.

Las razones financieras mas basicas y usuales son:

36 de 92
ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

Es la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden

utilizar las cifras del Balance General para calcular las siguientes razones
financieras: Razón Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Además,
si se comparan cifras del Balance General con cifras del Estado de
Resultados se pueden calcular las siguientes razones financieras:
Rotación de Cuentas por Cobrar y Rotación de Inventarios.

RAZÓN CORRIENTE

Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fácilmente. Como su

nombre lo indica, basta con establecer el cociente entre el total del Activo
Corriente y el total del Pasivo Corriente:

RAZÓN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE
Tomando como ejemplo la información del balance del Almacen la Cobija,
vista anteriormente se tendría:

RAZÓN CORRIENTE = $ 45.236/ $12.180 = 3.71

37 de 92
Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la
empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para
pagarlo. El juicio que se haga respecto a la conveniencia de esta cifra
dependerá de la información complementaria que se pueda reunir
respecto a la situación de negocios similares, las expectativas de la
administración de la empresa, información del comportamiento en
periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores

Con la información de un solo indicador no es posible sacar conclusiones

categóricas respecto a la situación y los resultados de la empresa. Será
necesario siempre combinar las diferentes herramientas si se desea sacar
del análisis las conclusiones más adecuadas.

PRUEBA ACIDA

Es una razón muy similar a la razón corriente. Para calcularla, se excluye

de los activos corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia
por el total del Pasivo Corriente.

PRUEBA ACIDA = ACTIVO CORRIENTE – INVENTARO

PASIVO CORRIENTE

Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se

presentan en el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy
difícil venta, cuya presencia allí lo único que logra es distorsionar el

38 de 92
análisis financiero. Con la prueba ácida se obtiene una medida más
exigente respecto a la liquidez, aunque puede ser absurda, de ahí la
importancia de buen sentido del analista, pues los principios contables
preveen ua empresa en marcha, luego pareceria ilógico retirar los
inventarios para medir la liquidez de un negocio

Para nuestro caso

PRUEBA ACIDA = 45.236 – 6.756 = 3.15
12.180

Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la
empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $ 3.15 a
pesar de que los inventarios no llegaran a venderse.

CAPITAL DE TRABAJO

También relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo
Corriente pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas.
Muestra cuales serían los recursos corrientes que podrían dedicarse a
“trabajar” con ellos después de pagar las deudas de corto plazo, este

39 de 92
indicador deberia revaluarse ya que, los recursos asi se deban se tienen
disponible para operar en los negocios, tal es el caso de los inventarios,
el hecho de que deberlos a los proveedores no significa que no pueda
disponerse de ellos

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO

CORRIENTE
Para Almacen La Cobija, seria:

CAPITAL DE TABAJO = $45.236 - $12.180 = $ 33.056

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

Se considera una razón financiera más dinámica porque considera

información tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Se
calcula dividiendo el valor total de las Ventas Netas a crédito del periodo
por el valor promedio de las cuentas por cobrar a clientes durante el
periodo contable.

ROTAC. CUENTAS POR COBRAR = VENTAS NETAS A CREDITO

PROMEDIO DE CUENTAS
PORCOBRAR

Para obtener el valor total de las ventas a crédito es necesario restar de

la cifra de Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las

40 de 92
Ventas de contado porque estas no tiene ninguna relación con las
Cuentas por cobrar a Clientes. Para obtener la cifra promedio de Cuentas
por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos de Cuentas por Cobrar
a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y dividir por
12. en caso que sólo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 años
consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras.

Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacen la Cobija. que todas las

Ventas han sido a crédito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a
Clientes es de $1.380 Bajo estas condiciones:

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR = $5.145/$ 1.380 = 3.72

Significa que la empresa recupera 3.72 veces al año, el valor de sus

cuentas por cobrar

También la rotación de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para

calcular el número promedio de días que demora la empresa para
recuperar el valor de las facturas a clientes. Para ello basta con dividir
360 por la cifra de la rotación de Cuentas por Cobrar, así:

NÚMERO DE PROMEDIO DE DIAS 360

═
DE CUENTAS POR COBRAR ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

En nuestro caso

41 de 92
NUMERO PROMEDIO DE DIAS
360 97
= 3.7
DE CUENTAS POR COBRAR

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 97días

para recuperar sus cuentas por cobrar. Si la política de financiacion con
los clientes es inferior a ese numero, sera necesario revisar los
procedimientos de credito y cartera, ademas de analizar mas a fondo la
información clasificando la cartera por rangos de vencimiento.

ROTACIÓN DE INVENTARIO

Es una razón similar a la rotación de Cuentas por Cobrar pero en este

caso tiene como objetivos identificar el número de veces que la cifra de
inventario realiza el ciclo de inventario a efectivo y en consecuencia el
número promedio de días que se conserva la inversión en forma de
inventarios.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS = COSTOS DE VENTAS

PROMEDIO DE INVENTARIO

La cifra del costo de la mercancía vendida se toma directamente del

estado de Resultados. Para obtener el promedio de inventario sería
necesario el valor del inventario final de cada una de los 12 meses del

42 de 92
año y dividir por 12; cuando sólo se conocen las cifras del inventario de
diciembre del año actual y diciembre del año anterior.

Ejemplo: para el caso de Almacen La Cobija. supongamos que el valor

del inventario promedio durante el año 2, fue de $720. En esas
condiciones:

ROTACIÓN DE INVENTARIO = $1.910 = 2.65

$ 720
Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo
se realiza en almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable.
La cifra muestra una rotación muy baja que podría indicar que en el
negocio hay problemas con la administración de sus inventarios.

La cifra de la rotación del inventario también se puede utilizar para

calcular aproximadamente el número promedio de días que la empresa
demora en realizarlos, basta con dividir 360 por la rotación de inventario,
así:

NUMEREO PROMEDIO DE DÍAS ___________360____________

= TOTACIÓN DE INVENTARIOS
INVENTARIO

En el caso:

360
NÚMERO PROMEDIO DE DÍAS
= 2.6 138 días
5

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 INVENTARIO

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 días

para recuperar inversión en inventarios.

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

Recordemos que en el capitulo primero, al establecer que la rentabilidad

es el segundo de los objetivos que debe tener toda empresa, la definimos
como una expresión porcentual de las utilidades en función de algún
parámetro como las ventas netas, el patrimonio o el valor total de los
activos.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden

utilizar únicamente cifras del estado de Resultados o se pueden cambiar
cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General, para
calcular las siguientes razones financieras: Rentabilidad Bruta,
rentabilidad Neta, Rentabilidad del Activo, Rentabilidad del Patrimonio.

Al utilizar sólo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las

versiones de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad
Neta, y se compara siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La
rentabilidad así obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra
de las utilidades que se haya tomado como referencia para el cálculo.

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Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del
Balance General, la comparación se hace dividiendo la utilidad neta o la
utilidad antes de impuestos por el total del Activo o por el total del
Patrimonio y multiplicando por 100, para expresar porcentualmente. En
este caso la rentabilidad se califica con el nombre del parámetro el Activo
que haya usado como referencia para el cálculo. Lo anterior se puede
concretar en las siguientes fórmulas:

RENTABILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA

VENTAS NETAS

Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a

las empresas cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante
tener en cuenta que el costo de la mercancía vendida en las empresas
comerciales se calcula según el sistema de inventarios que utilice, en
cambio en las industriales o de manufactura esta dado por el estado de
costo de producto vendido; razon por la cual es posible que un valor que
es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una empresa
industrial, considerando en éstas la alta inversión en activos fijos lo cual
afecta las utilidades del periodo via depreciaciones, asi no afecte su flujo
de efectivo.

45 de 92
RENTABILIDAD OPERACIONAL = UTILIDAD OPERACIONAL
VENTAS NETAS

El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad economica de

un negocio, es decir sirve para determinar realmente si el negocio es
lucrativo o no independiente de cómo ha sido financiado, es decir sin
considerar el costo, si lo tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta en
el hecho de que se compara la utilidad neta, depurada con gastos
operativos, en relacion las ventas netas; podria decirse que es la parte
de las ventas netas que queda a disposición de los dueños para cubrir el
costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.

RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA

VENTAS NETAS

Este margen muestra la parte de las ventas netas que estaria a

disposición de los propietarios, comparada con la anterior es importante
observar que aquí ya la utilidad ha sido afectado por gastos financieros y
por los impuestos.

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RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA

PATRIMONIO TOTAL

Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para

observar cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios con
relacion a su inversión, este valor debe compararse con el costo de
oportunidad, es decir con otras alternativas posibles del mercado.
Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo,
éstos se encuentran a datos historicos, el analista debe, si le es posible,
valorar los activos a precios de mercado y tener en cuenta solo activos
operativos.

Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacen La Cobija

tendríamos que:

RENTAB BRUTA = UTILIDAD BRUTA = $ 3.235 = 62.87%

VENTAS NETAS $ 5.145

RENTAB OPERACIONAL = UTILIDAD OPERACION = 2.385 =

46.35%
VENTAS NETAS 5.145

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RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA = 2.270 - % DE
IMPUESTOS
VENTAS NETAS 5.145

RENTAB DE ACTIVOS = UTILIDAD NETA = 2.270 - % DE

IMPUESTOS
ACTIVO TOTAL 58.980

RENTAB DE PATRIM = UTILIDAD NETA = 2.270 - % DE

IMPUESTOS
PATRIMONIO 38.400

MATERIAL DE REPASO

1- En que consiste el analisis vertical, cuales considera ud que sean sus

ventajas y sus desventajas.

2- En que consiste el analisis horizontal, cuales son sus ventajas y sus

desventajas.

3- Cual grupo o subgrupo, seria el adecuado para comparar cada una de

las siguientes cuentas, en un analisis vertical:
Inversiones temporales
Proveedores
Inventarios
Reserva legal
Cuentas por cobrar

4- En un análisis horizontal, que consideraciones seria importante tener

en cuenta para interpretar una variación significativa de las siguientes
cuentas:
Gastos de ventas
Proveedores

48 de 92
Ventas netas
Pasivo corriente
Efectivo

5- Realice los calculos necesarios para el análisis vertical del balance de

la empresa XZ, con base en los siguientes saldos.

Activo corriente $ 6.660.000

Activo fijo 4.640.000
Otros activos 1.160.000
Pasivo corriente 5.220.000
Pasivo largo plazo 2.900.000
Patrimonio 4.340.000

6- Con base en la siguiente información de Representaciones

Comerciales El Tesoro, elabore los estados financieros, y todo la
interpretación de la situación financiera de esta empresa, aplicando las
herramientas vistas, análisis vertical y horizontal, indicadores de liquidez
y rentabilidad y con base en ellos dé sus conceptos. (cifras en miles de
pesos)

CUENTAS SALDOS DIC 31 SALDOS A DIC 31

AÑÓ 2 AÑO 3
INVERSIONES TEMPORALES 500 0
INVENTARIO DE 12.400 14.100
MERCANCIAS
VENTAS 64.500 76.400
GASTOS SERV. PUBLICOS 3.500 2.910
IVA POR PAGAR 450 620
EQUIPO DE OFICINA 4.100 4.500
CUENTAS POR PAGAR 1.200 2.400
DEP ACUM. EQUIP OFIC 1.340 1.480

49 de 92
EQUIPO DE COMPUTO 2.000 2.800
COSTO DE VENTAS 34.100 38.100
GASTOS TRANSPORTE 180 320
GASTOS COMISIONES 1.570 2.310
GASTOS DEPRECIACION 3.600 3.700
GASTOS SEGUROS 410 480
DEP ACUM EQUIP COMP 1.400 1.920
VEHICULOS 15.300 15.300
BANCOS 5.315 7.480
CUENTAS POR COBRAR 19.402 15.300
GASTO ARRENDAMIENTOS 9.200 9.860
GASTOS LEGALES 300 0
DEP ACUM VEHICULOS 9.100 12.100
OBLIGACIONES BANCARIAS 5.400 5.100
PROVEEDORES 9.300 7.200
OBLIGACIONES LABORALES 820 520
BONOS POR PAGAR 7.000 6.000
CAJA 280 1.980
GASTOS SALARIOS 6.100 6.900
GASTOS HONORARIOS 400 710
RESERVAS 4.200 4.200
GASTOS PUBLICIDAD 190 412
GASTOS INTERESES 1.280 2.940
CAPITAL SOCIAL 16.000 16.000
UTILIDADES POR 3.087 3.920
DISTRIBUIR

8- Una empresa puede ser liquida y no rentable ?, sustente su

respuesta.

9- Basados en el prinicipio de rotación que relacion debe haber, entre la

rotación de cartera y la rotacion de Cuentas por Pagar.

50 de 92
10- A continuación encontrar la información financiera de dos empresas
comerciales. Con base en esta información, calcule, analice y compare,
todos los indicadores de liquidez: (cifras en miles de pesos)

COMERCIALIZADORA LOS DE ABAJO

Disponible 1.728 Obligaciones 8.640

bancarias
Cuentas por cobrar 11.880 Proveedores 33.588
Inventarios 38.880 Cuentas por pagar 9.720
Inversiones corto 2.700 Impuestos por pagar 3.240
plazo

Activo Corriente 55.188 Pasivo Corriente 55.188

COMERCIALIZADORA LOS DE ARRIBA

Efectivo 600 Obligac bancarias 22.500

Cuentas por cobrar 24.390 Proveedores 13.650
Deudores varios 9.000 Impuestos por pagar 2.700
Inventarios 12.150 Otros pasiv 7.290
corrientes

Activo Corriente 46.140 Pasivo Corriente 46.140

11- Como se calculan y para que sirven los indicadores de rentabilidad.

12- Algunos analistas consideran importante separar los gastos

financieros de los gastos operativos, cual es su opinión al respecto.

51 de 92
13- Analice los factores que pueden incidir para que se presente una
diferencia entre el indice de rentabilidad operacional y el rentabilidad
neta.

14- Enuncie tres formas para mejorar la liquidez y tres para mejorar la
rentabilidad en una empresa cualquiera, sustentar el concepto con un
ejemplo numerico

52 de 92
ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS ( EFAF)

El EFAF o flujo de fondos tambien se conoce como Estado de Origen y

Uso de Fondos, informa de donde provienen los recursos y en que se
utilizaron ó como se aplicaron, información que se halla mediante la
comparación o conciliación de la información de los estados básicos
empresariales para dos periodos consecutivos, encontrando información
pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro.

Las fuentes se identifican como el origen o naturaleza de los recursos

economicos o fondos, aqui es importante resaltar, no necesariamente
implica movimiento de efectivo.

FUENTES DE FONDOS.

Las empresas pueden recurrir a cuatro fuentes para conseguir fondos, a

saber:

Aportes de capital.
Pasivos
Disminución de activos (venta)
Generación Interna de Fondos, (GIF)

Aportes de Capital: Son los recursos que entregan los socios para que el
ente economico los utilice en su operación, es decir pasan a ser
propiedad de la empresa, por esta razon se consideran fuentes de largo
plazo ya que se consideran que permanecen por tiempo indefinido en
ella

Pasivos: son los recursos conseguidos por medio de prestamos o

creditos con terceros, es decir con entidades o personas diferente a los
propietarios, estas fuentes pueden ser de corto o largo plazo, según el
plazo acordado con el acreedor, los mas usuales son los prestamos
bancarios, creditos de proveedores etc.

Disminución de Activos: Mejor denominadas como desinversiones,

consiste en disponer de algun activo con el fin de aplicarlo los fondos en

53 de 92
el negocio, en este caso podriamos decir que el corto o largo plazo de la
fuente tendría que ver con lo corriente o fijo del activo dispuesto.

Generación Interna de Fondos (GIF): como su nombre lo indica son los

recursos obtenidos por medio de la operación normal de la empresa, por
lo tanto deberia ser la fuente de mayor importancia, ademas seria una
fuente que serviria, básicamente para pagar dividendos, pero tambien
para apoyar proyectos de largo plazo, en la funcion del crecimiento
empresarial .

Por lo tanto su calculo podria hacerse asi:

UTLIDAD NETA
+ DEPRECIACIONES DEL PERIODO
+ AMORTIZACIONES DE DIFERIDOS EN EL PERIODO
+ PERDIDAS EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO
- UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO
GENERACIÓN INTERNA DE FONDOS (GIF)

Lo primero que debe hacerse es tomar como referencia el Estado de

Resultados del periodo objeto de interpretación y análisis, alli se
encuentra la utilidad del periodo pero esta utilidad ha sido afectada,
según la técnica contable, con partidas que afectan fondos o recursos de
periodos anteriores y que por efectos de las normas y principios
contables aparecen disminuyendo la utilidad, como es el caso de las
depreciaciones y las amortizaciones; por lo tanto, como en el estado en
mencion restaron, se deben sumar para calcular los fondos reales de
que se dispuso en el periodo. Igual reflexion podria hacerse en el caso
de una perdida en venta de activos fijos que a pesar de no implicar
salida de fondos aparece disminuyendo las utilidades netas del periodo,
como otros egresos, esto explica el porque de su adicion a la utilidad del
periodo.

APLICACIONES O USOS DE LOS FONDOS

Los fondos obtenidos pueden usarse en:

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Aumentos en los activos
Disminución de pasivos
Reparto de dividendos

Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con

miras al crecimiento o permanencia de la empresa, lógicamente puede
ser en activos corrientes o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o
largo plazo según el compromiso de recursos que se emplee para
financiarlas.

Disminución de pasivos: asi como las deudas son una fuente de

financiacion y por lo tanto una forma de obtenerlos, tambien la
operación debe generar para pagarlos, por lo cual es importante que la
empresa utilize fondos para pagar pasivos.

Reparto de dividendos: esta aplicación no tiene relacion directa con el

corto ni el plazo y debe ser financiada con la GIF, pues de alli debe salir
los recursos comprometidos en la distribución de utilidades para los
dueños.

En general al empresario le interesa saber donde invirtió sus recursos y

como los obtuvo, mediante el EFAF es posible saberlo, el analisis o
interpretación debe hacerse a la luz de un principio basico de
conformidad financiero y es que las aplicaciones a corto plazo, deben
hacerse con fuentes de corto plazo; las aplicaciones de largo plazo
deben hacerse con fuentes de largo plazo y los dividendos deben
financiarse con la GIF, la cual ademas por su naturaleza puede ser
utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF
no dice si las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista par
su interpretación.

Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir

para el EFAF.

1- Tomando como base lo planteado, es decir los balances de dos

periodos consecutivos, se calculan las diferencias o variaciones, en cada
cuenta de un periodo a otro.

55 de 92
2- Se clasifican los valores como fuente o aplicación, atendiendo a lo
visto en la definición de tales conceptos, asi: en las cuentas de activos
un aumento es una aplicación y una disminución es una fuente; lo
contrario pasa con las cuentas del pasivo y patrimonio.

CUENTAS AUMENTOS DISMINUCIONES

Del Activo Aplicación Fuente

Del Pasivo Fuente Aplicación
Del Patrimonio Fuente Aplicación

3- Se hace una consolidacion de la información para observar que las

fuentes sean iguales a las aplicaciones

4- Analizar las variaciones de las cuentas de activo fijos y las de

utilidades retenidas, ya que sus variaciones se han dado sobre los saldos
netos y estos pueden estar afectados por eventos que alli no se
observan, tal es el caso de los dividendos repartidos y la compra o venta
de activos fijos en el periodo.

5- Reclasificar el EFAF, teniendo en cuenta la reevaluación de las

cuentas del numeral anterior.

6- Clasificar fuentes y aplicaciones, de acuerdo al corto o largo plazo

7- Observar los resultados desde la optica del principio de la

conformidad financiera.

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 ROYAL COMERCIAL
BALANCES GENERALES

ACTIVOS Dic 31 Dic 31 Variación Fuente (F) o

Año 1 Año 2 Aplicación (A)
Disponible 74 119 + 45 A
Cuentas por cobrar 207 180 - 27 F
Inventarios 325 73 - 252 F
Inversiones 8 8
temporales

Total activos corrientes 614 380

Inversiones largo plazo 63 140 + 77 A

Maquinaria y equipo 444
Depreciacion (148)
acumulada
Maquinar y equipo 296 602 + 306 A
(neto)

Total activos 973 1.122

PASIVOS
Proveedores 281 299 + 18 F
Obligaciones 15 56 + 41 F
financieras
Impuestos por pagar 45 22 - 23 A

Total pasivo corriente 341 377

Obligaciones largo 148 198 + 50 F

plazo

Total pasivo 489 575

PATRIMONIO

57 de 92
Capital 295 340 + 45 F
Utilidades retenidas 189 207 + 18 F

Total patrimonio 484 547

Total pasivo y 973 1.122

patrimonio

Notas al Balance:

1- El total de Dividendos declarados y pagados durante el año 2 fue de $

108
2- la depreciacion del periodo fue de $ 54.

Después de clasificadas las variaciones se procede a elaborar una

primera aproximación al EFAF, con miras a depurar la información

FUENTES APLICACIONES

Disminución de Cuentas por C. Aumento en Disponible

$ 27 $ 45
Disminución de Inventarios Aumento en Invers Larg Plazo
252 77
Aumento de Proveedores Aumento en Maq y Equip neto
18 306
Aumento de Obligaciones Fin. Disminución Impuestos por Pagar
41 23
Aumento Obligac. Largo plazo
50

58 de 92
Aumento Capital
45
Aumento Utilidades Retenidas Total Aplicaciones
18 $ 451

Total Fuentes
$ 451

Ahora es importante ver el comportamiento al interior de la cuenta de

utilidades retenidas, ya que las notas adicionales del Balance informan
de un pago de dividendos y por lo tanto ellos debieron afectar la cuenta
y las utilidades del periodo, es decir las fuente de $ 18 que aparece en
el resumen del EFAF, debe ser descompuesta en sus partes ya que la
utilidad del periodo corresponde a una fuente y los dividendos son una
aplicacion y en este primer borrador no se ve esta situación.

Procedimiento:

En los balances se ven los saldos a cierres de los periodos, lo cual sirve
para la reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al
Balance aparece la información de los dividendos pagados en el periodo
los cuales deben informarse ya que son una aplicación de fondos y en el
Estado de Resultados o por diferencia como en este caso puede
calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte
integrante de la GIF.

UTILIDADES RETENIDAS

189 saldo Dic 31 año

1

DIVIDENDOS DEL
PERIODO UTILIDAD NETA AÑO
2

59 de 92
 108 126

207 saldo Dic 31 año

2

La utilidad del periodo es calculada por diferencia asi:

Saldo inicial (Dic 31 año 1) 189

Dividendos pagados en el periodo (108)
Utilidad Neta año 2 X
Sado a Dic 31 año 2 207

X = 207 –189 + 108.

X = 126

Puede verse que, la fuente de $ 18 que resulta del aumento en la

cuenta Utilidades Retenidas, se descompone en una fuente $126 que
son las utilidades del periodo y $ 108 que son la aplicación que por
concepto de dividendos se repartio, y en tal sentido debe reconstruirse
el EFAF.

Respecto a los activos fijos, el EFAF inicial muestra una aplicación de $

306, pero debe tenerse en cuenta que dicho activo esta afectado por la
depreciación del periodo y el valor calculado se hizo sobre la variación
neta en la cuenta de activos fijos la cual deberia reconstruirse, veamos:

Es de anotar que, en este caso, según las notas del Balance, no hubo
ventas de que afectaran la cuenta Maquinaria y equipo, por lo tanto
debe calcularse el valor de las adquisiciones teniendo en cuenta la
depreciación del periodo.

60 de 92
 El valor de la aplicación según el EFAF inicial fue de $ 306, calculado
sobre la variación neta del activo fijo.

Saldo inicial (año 1) $ 444

Saldo final (año 2) 804
Adquisición de maquinaria en el periodo $ 360 ( APLICACIÓN)

MAQUINARIA Y EQUIPO

Saldo a Dic 31 año 1 $

444

DISMINUCIONES POR VENTA

AUMENTOS POR COMPRAS
360

Saldo a Dic 31 año 2 $

804

61 de 92
 DEPRECIACIÓN ACUMULADA MAQUINARIA Y EQUIPO

$ 148 Saldo a Dic 31 año

1

DISMINUCIONES POR VENTAS

$ 54 DEPREC DEL PERIODO

$ 202 Saldo a Dic 31 año

2

Analizando la cuentas del mayor, tanto del activo, como de su

depreciación, se concluye que, esa aplicación de $ 306, realmente
corresponde a una adquisición de activos (APLICACIÓN) de $ 360, y la
depreciación del periodo es $ 54, lo cual es una fuente por ser parte de
la GIF; esto implica reconstruir el EFAF inicial, considerando las dos
situaciones descritas y entonces quedaria asi:

FUENTES APLICACIONES

Disminución de Cuentas por C. Aumento en Disponible

$ 27 $ 45

62 de 92
Disminución de Inventarios Aumento en Invers Larg Plazo
252 77
Aumento de Proveedores Disminución Impuestos por Pagar
18 23
Aumento de Obligaciones Fin.
41 DIVIDENDOS DEL PERIODO
Aumento Obligac. Largo plazo 108
50 ADQUISIC DE MAQ Y EQUIPO
Aumento Capital 360
45

UTILIDAD DEL PERIODO

126
DEPREC DEL PERIODO Total Aplicaciones
54 $ 613

Total Fuentes
$ 613

Tomando este cuadro y clasificandolo entre el corto y el largo plazo, se

tendria una buena herramienta para evaluar la calidad de las decisiones,
desde el punto de vista del principio de conformidad financiera, ya
planteado inicialmente.

Es importante recordar dicho principio, se espera que las aplicaciones de

corto plazo se hagan con recursos del corto plazo, las aplicaciones o
inversiones en recursos del largo plazo, deberían ser financiados con
fondos del largo plazo y la GIF, que debe ser la mayor fuente de servir
para cubrir los dividendos, y emplearse en proyectos tanto de largo
como de corto plazo, dependiendo de la política de crecimiento de la
empresa.

63 de 92
 ROYAL COMERCIAL
Estado fuente y Aplicación de Fondos.
Año 2

FUENTES APLICACIONES

De Corto Plazo (FCP) A Corto Plazo (ACP)

Disminución de Cuentas por cobrar Aumento de Disponible

$ 27 $ 45
Disminución de Inventarios Disminución de Imp. por Pagar
252 23
Aumento en Proveedores
18 Total ACP
Aumento en Obligac Financieras 68
41

Total FCP
338 A Largo Plazo (ALP)

De Largo Plazo (FLP) Aumento en Inversion Largo Plazo

77
Aumento en Oblig largo Plazo Adquisición de Maquinaria
50 360
Aumento en Capital
45 Total ALP
437
Total FLP
95

Generación Interna de Fondos

(GIF)

64 de 92
 Dividendos de periodo
Utilidad de Periodo 108
126
Depreciación del Periodo
54
Total Aplicaciones
Total GIF 613
180

Total Fuentes
613

Resumen

FUENTES APLICACIONES

FCP ACP
338 68

FLP ALP
95 437

GIF DIVIDENDOS
180 108

65 de 92
Utilizacion

FUENTES UTILIZADAS EN:

FCP 68 aplicada a corto plazo ACP

338 68
Sobran 270 para aplicar a LP

FLP 95 aplicado a largo plazo ALP

95 437

GIF 108 aplicado a dividendo DIVIDENDOS

180 108
Sobran 72 para aplicar a LP

Luego, de los 437 ALP, (adquisición de maquinaria e inversiones largo

plazo), fueron cubiertos con: 95 con FLP, 270 con FCP y 72 con GIF,
decisión que habria que evaluar pues da a entender que la maquinaria
fue financiada con recursos corto plazo lo cual no es muy recomendable,
se necesita mas información al respecto. El EFAF, es una buena
información para evaluar las decisiones pero no es suficiente, en
finanzas, se debe tener amplia información para analizar la información
y tomar decisiones.

66 de 92
 MATERIAL DE REPASO.

1- Que es y para que sirve, el EFAF.

2- Que es una fuente y enuncie las principales.

3- Que es una aplicación y enuncie las principales

4- Porque razon para hacer el EFAF se necesitan balances de dos

periodos consecutivos.

5- Que es, la generación interna de fondos (GIF), para que sirve y cual
es su importancia.

6- Porque razon en el EFAF, debe coincidir el total de fuentes con el total

de aplicaciones

7- Enuncie y haga una interpretación del principio de conformidad

financiera

8- A continuación encontrara una serie de transacciones, en cada una

debe decir: si la accion enuciada es una fuente o una aplicación, si es de
corto o de largo plazo; y señalar cuales hacen parte de la GIF.

a- Vender un vehículo.
b- Pagar una deuda a los proveedores
c- Recibir un aporte de los socios
d- Distribuir dividendos
e- Tomar un prestamo bancario, a cinco años
f- Un aumento en inversiones temporales
g- Emitir bonos.
h- Comprar acciones de otra empresa
i- Comprar equipo de computo

9- Industrias Record, tiene la siguiente información en sus registros.

67 de 92
Saldo de la cuenta Maquinaria y Equipo, a Dic 31 del año 4, $ 2.530.000
Saldo de al cuenta Maquinaria y Equipo, a Dic 31 del año 5, $ 3.600.000
Depreciación del año 5, $ 280.000
Durante el año 5, vendio un equipo por $ 200.000, dicho equipo tenia
una depreciación acumulada de $ 230.000 y se vende por su valor en
libros.
Durante el año compro maquinaria nueva.

Se pregunta:
Con relacion a estas cuentas, cuanto y cuales son las fuentes y las
aplicaciones y cuales de ellas son parte de la GIF.
Muestre las cuentas T de Maquinaria y Equipo y de Depreciación
Acumulada Maquinaria y Equipo.

10- Después de hacer el EFAF de la Empresa la Dicha Ajena, se tiene la

siguiente información, (en miles de pesos).

Fuentes corto Plazo $ 42.180

Fuentes Largo Plazo 19.980
GIF 26.640
Aplicaciones Corto Plazo ¿?
Aplicaciones Largo Plazo 55.500
Dividendos 19.980

Analice, a la luz del principio de conformidad financiera, las decisiones

tomadas.

11- Prepara el EFAF y evaluar las decisiones tomadas durante el año 6,

con base en la siguiente información.

68 de 92
 EMPRESA EL CHAOLIM FELIZ
Balances Generales
(miles de pesos)

AÑO 6 AÑO 5

ACTIVOS
EFECTIVO 99.555 74.670
CUENTAS POR COBRAR 439.545 455.280
INVENTARIOS 261.435 324.705
SEGUROS PREPAGADOS 8.145 9.045

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 808.680 863.700

TERRENOS 113.145 101.820

EDIFICIOS 622.275 565.695
DEPREC. ACUMUL. EDIFICIOS 171.120 141.420
MUEBLES Y ENSERES 67.860 56.595
DEPREC. ACUM. MUEBLES Y ENS. 34.500 28.290

TOTAL ACTIVOS 1.406.340 1.418.100

PASIVOS
OBLIGACIONES BANCARIAS 119.940 96.165
PROVEEDORES 132.375 169.710

TOTAL PASIVO CORRIENTE 252.315 265.875

BONOS POR PAGAR 339.420 282.855

TOTAL PASIVOS 591.735 548.730

PATRIMONIO
APORTES 475.185 475.185
RESERVAS 225.000 112.500
UTILIDADES RETENIDAS 114.420 281.685

69 de 92
TOTAL PATRIMONIO 814.605 869.370

TOTAL PASIVO Y 1.406.340 1.418.100

PATRIMONIO

Información adicional:
Durante el año 6 repartió dividendos valor de $ 22.500

70 de 92
 INFORMACIÓN FINANCIERA Y TOMA DE DECISIONES EN EL
CORTO PLAZO.

Las empresas tienen dos grandes flujos economicos sobre los cuales
deben intervenir con el fin de ser exitosas, se trata de buscar la
situación que permita la maximización de sus utilidades, con base en los
recursos utilizados en ella, es decir la máxima utilizacion de su
capacidad instalada y el punto a partir del cual la organización obtiene
ganancias. Esos dos grandes flujos son sus ingresos, los cuales estan
representados por sus ventas, y los egresos, que están representados
por sus costos y gastos de operación.

Con fines analíticos y con la intencion de ver el funcionamiento del

esquema de ingresos versus egresos con miras a la toma de decisiones
administrativas, recurrimos a la tradicional clasificacion de los costos en
fijos y variables, para hallar relaciones entre costos- volumen- utilidad,
observando que básicamente son los costos la unica, ó mejor la mas
posible, variable sobre la cual la administración tiene control e
incidencia.

COSTOS VARIABLES: son aquellos que varian en forma directamente

proporcional con la producción, es decir son dependientes del
volumen de produccion; por ejemplo el consumo de materia prima,
pues a mayor producción , mayor costo y a cero producción cero costo,
esta característica es basica en la identificación de un costo variable
para el esquema.

COSTOS FIJOS: son aquellos cuyo valor no depende de la producción, es

decir son independientes del volumen de producción; tal es el caso
de los arrendamientos, los salarios de la planta basica del personal
administrativo, etc.

Es de anotar que esta clasificacion entre fijos y variables, es valida para

el corto plazo, ya que para el largo plazo todos los costos seran
variables.

71 de 92
Mediante el análisis de la relacion costo- volumen- utilidad, se pueden
hacer planes y trazar políticas sobre precios, costos y ventas, ademas
de establecer controles que sirvan de herramienta gerencial, para toma
decisión en el corto plazo.

El esquema en estudio se basa, o tiene las siguientes condiciones:

1- todos los costos pueden clasificarse entre fijos y variables.

2- Para el caso, los conceptos de costos y gastos son lo mismo.
3- Los costos fijos permanecen constantes en el periodo.
4- Los costos variables son lineales, por lo tanto dependen de al
producción y de las ventas.
5- El precio de venta es constante.
6- Todo lo que se produce se vende.
7- Para el periodo, los impuestos, la inflación y el riesgo no se
consideran.

Análisis grafico

Costos fijos: son constante para cualquier nivel de producción y ventas,

al graficarlos quedarian asi

Y - costo, variable dependiente

72 de 92
 F

Q
X- cantidades, variable independiente

La grafica del costos variables quedaria asi, lineal y proporcional a las

ventas

73 de 92
 INGRESOS

Los costos totales serian la sumatoria de los costos fijos y variables, por
lo tanto la grafica naceria en los costos fijos y a partir de alli, tomaria la
pendiente que muestra el comportamiento de los variables.

Gráficamente seria superponer los costos o egresos con los ingresos en

un mismo plano y esto nos presentaria una situación como la descrita en
el plano, donde es importante resaltar:

1- Los ingresos por ventas, nacen en el origen

74 de 92
2- Los costos totales, nacen en un punto por encima del origen, lo que
representa los costos fijos.
3- La pendiente o inclinación de la linea de ingresos es mayor, lo que
significa que, lógicamente, los precios de venta unitarios deben ser
superiores a los costos variables unitarios.
4- La intercepción entre las lineas, significa el punto en el cual ingresos
y egresos son iguales, es decir no hay ni utilidad ni perdida, ese es el
punto de equilibrio, en la grafica el punto Qo.
5- Las coordenadas del punto de equilibrio, serian en el eje X las
cantidades a vender y en el Y la cantidad de dinero, ambos para lograr
el equilibrio.
6- A medida que se aleja del punto de equilibrio, la utilidad o perdida es
mayor.

Análisis matemático

Para el caso bastaria con definir las variables a intervenir e igualarlas, es

decir el punto de equilibrio esta dado en el caso en que la funcion de
costos sea igual a la funcion de ingresos (ventas).

Nomenclatura.

Pv : precio de venta unitario

Cv: costo variable unitario.
X : numero de unidades.
F: costos fijos totales.

En general, puede decirse que la funcion de costos esta dada por:

Y = F + Cv por X

La funcion de ingresos esta dad por:

Y = PV por X

Esta definido que Pv debe ser mayor que Cv, esa diferencia se conoce
como margen de contribución unitario (MCU), que es el aporte de cada
unidad vendida para cubrir costos fijos y obtener utilidad.

75 de 92
Esta definido que en el punto de equilibrio costos e ingresos son iguales,
tendríamos que:

Ingresos = costos totales

Pv X = Cv X + F

Pv X – Cv X = F

X ( Pv – Cv) = F

X = _____F _______
( Pv – Cv )

es importante recordar que (Pv – Cv ), es el MCU, por lo tanto, el

numerp de unidades a vender para lograr el equilibrio tambien puede
calcularse como:

X= F / MCU.

Si lo que se desea averiguar es el volumen de ventas requerido para

lograr una determinada utilidad bastara con sumar la utilidad esperada
(UE) con los costos fijos y entonces tendríamos;

X= __F + UE_____ ó X = ___F + UE_____

( Pv – Cv) MCU

Si desea conocerse el volumen de ventas en pesos basta con multiplicar

X por Pv.

Un ejemplo sirve para ampliar y fortalecer el concepto:

La Compañia El Tesoro, dispone de la siguiente información:

Sus costos fijos son de $ 26.000.000

76 de 92
Comercializa un producto de gran consumo masivo cuyo precio de venta
unitario es de $ 55.000.
El precio de adquisición de este producto es de $ 35.000 c/u.

Con esta información, se requiere:

a. que volumen de ventas, en pesos y unidades, se requiere para

lograr su punto de equilibrio.

b. Si para el proximo periodo espera vender 2.400 unidades, cuales

seran sus utilidades.

c. Que sucede en el punto de equilibrio si aumenta su precio de

venta a
$ 58.000.

d. A que precio debe vender si desea lograr su equilibrio vendiendo

1.000 unidades.

e. Que volumen de ventas en pesos y en unidades debe lograr para

obtener una utilidad de $ 16.000.000

f. En el periodo inmediatamente anterior, su costo unitario fue de $

33.000 y el precio de venta unitario fue de $ 51.000, cuanto
necesito vender para estar en posición de equilibrio, sabiendo que
tenia los mismos costos fijos.

a- Para estar en equilibrio se necesita que ingresos totales igual que

costos totales, luego:

X= 26.000.000 / 55.000 – 35.000

X = 26.000.000 / 20.000

X = 1.300 unidades a vender

77 de 92
Significa que para estar en equilibrio necesita vender 1.300 unidades,
solo a partir de alli obtendra ganancias, y que el MCU son $ 20.000 o
sea que de cada unidad vendida quedan ese valor con miras,
inicialmente a cubrir los costos fijos y partir de las 1.300 unidades
vendidas, ese valor quedara como utilidad.

Mediante un sencillo estado de Rentas y Gastos, seria importante

comprobarlo.

Ventas totales 1.300 x 55.000-----------------------

$ 71.500.000
Costos variables totales 1.300 x 35.000-------------------------
45.500.000

Margen de contribución total ------------------------------------------------

- 26.000.000
Costos fijos ------------------------------------------------------------------
-- 26.000.000

Utilidad del periodo ----------------------------------------------------------

- ----- 0

Con ventas de $ 71.500.000 que corresponde a 1.300 unidades se logra

el equilibrio.

b- Si vende 2.400 unidades

Ventas---------------------------------------2.400 x 55.000-----------------
- $ 132.000.000
Costos variables totales ----------------2.400 x 3.500------------------
84.000.000

Margen de contribución total -----------------------------------------------

48.000.000

78 de 92
Costos fijos--------------------------------------------------------------------
-- 26.000.000

Utilidad del periodo-----------------------------------------------------------

-- 22.000.000

Este dato tambien pudo haberse hallado asi:

X = (F + UE) / MCU

2.400 = 26.000.000 + UE
20.000

2.400 x 20.000 = 26.000.000 + UE

48.000.000 - 26.000.000 = UE

22.000.000 = UE

c- Si hay aumento en el precio de venta, como consecuencia varia el

MCU, por lo tanto, el nuevo margen sera $ 23.000.

X= 26.000.000
23.000
X = 1.130 unidades.

Al subir el precio, aumenta el MCU es mayor y por tanto necesita vender

menos unidades para lograr el equilibrio.

Esto corresponde a unas ventas de $ 1.130 x 58.000 = 65.540.000

d- Para lograr el equilibrio vendiendo 1.000 unidades

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X= ____F________
Pv – Cv

1.000 = __26.000.000____
Pv – 35.000

1.000 x ( Pv – 35.000 ) = 26.000.000

Pv – 35.000 = 26.000.000 / 1.000

Pv – 35.000 = 26.000

Pv = 26.000 + 35.000

Pv = 61.000

Debe vender cada unidad a $ 61.000, veamos

Ventas ----------------------------------1.000 x 61.000 --------------------

61.000.000
Costo variables unitarios-----------1.000 x 35.000---------------------
35.000.000

Margen de contribucion total -----------------------------------------------

26.000.000

Costos fijos -------------------------------------------------------------------

--26.000.000

Utilidad del periodo-----------------------------------------------------------

0

e- para lograr una utilidad de $ 16.000.000.

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X = ____F + UE___
MCU

X = 26.000.000 + 16.000.000
20.000

X = 2.100 unidades debe vender

Ventas en pesos = 2.100 x 55.000

Ventas = $ 115.500.000

f- punto de equilibrio, periodo anterior

MCU = 51.000 – 33.000

MCU = 18.000

F = 26.000.000

X= 26.000.000
18.000

X = 1.444 unidades

Ventas en pesos = 1.444 x 51.000

Ventas = $ 73.644.000

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Apalancamiento operativo y financiero

Es la utilización de recursos que generan cargos fijos, ya sean

operativas o financieras, con el fin de incrementar las utilidades de la
empresa. Se puede afirmar que si el margen de contribución total es
superior a los costos fijos, la empresa tiene un apalancamiento positivo
de operación, si es inferior el apalancamiento sera negativo.

Otra forma de interpretar el apalancamiento es decir que se tiene un

buen grado de apalancamiento cuando a un porcentaje de incremento
en las ventas corresponde un mayor cambio porcentual en las utilidades,
es de anotar que esta situación tambien se cumple en sentido contrario,
es decir para tener un apalancamiento negativo.

Apalancamiento Operativo

Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en costos y

gastos fijos operativos, con miras a que un incremento en las ventas le
lleve a un incremento mucho mayor en la utilidad operativa.

Apalancamiento Financiero

Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en cargas

financieras (costo de deuda), con el objetivo de maximizar el efecto que
traeria un aumento operativo en la utilidad por accion, (UPA).

UPA, es la utilidad por accion o por cuota de aporte social. Su

importancia radica en ver el adecuado manejo de la deuda desde la
optica que la deuda debe generar riqueza para la empresa y por tanto
para sus dueños, tiene, lógicamente, relacion con la Utilidad Neta.

La comprensión de los conceptos de apalancamiento operativo y

financiero, puede ampliarse si se observa la estructura de erogaciones
en el estado de resultados, organizado clasificando sus gastos entre fijos
y variables.

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La estructura operativa, tiene que ver con la gestion administrativa y en
ella se denota el buen o mal uso que se haga de los recursos de que
dispone la gerencia, esto se mide en el efecto ventas versus UAII; y la
estructura financiera muestra el uso que se haga de la deuda con miras
a generar rentabilidad lo cual se mide en la relacion UAII versus UPA

___________________________________________________
___________
VENTAS_____________________________________________
__________
- COSTOS Y GASTOS VARIABLES

MARGEN DE CONTRIBUCIÓN ESTRUCTURA

OPERATIVA

- COSTOS FIJOS DE PRODUCCIÓN

- GASTOS FIJOS OPERATIVOS____
_________________________________________________________
____
UTILIDAD OPERATIVA
(UAII)____________________________________

- GASTOS FINANCIERO_____________

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) ESTRUCTURA FINANCIERA

IMPUESTOS_______________________

UTILIDAD NETA
_________________________________________________________
______
UTILIDAD POR ACCION
(UPA)*_____________________________________

*UPA= utilidad neta/ numero de acciones

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 La medida del apalancamiento, tanto operativo como financiero, se
expresa como grado de apalancamiento y significa la relacion de
cambio, de la UAII con relacion a las ventas en el operativo; y de la UPA
con relacion a la UAII en el financiero.

PO: grado de apalancamiento operativo

PF: grado de apalancamiento financiero

PO = % DE CAMBIO EN LAS UAII

% CAMBIO EN LAS VENTAS

PO = MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
UAII

PF = % CAMBIO EN LA UPA
% CAMBIO EN LA UAII

PF = UAII
UAI

Ejemplo de aplicación:

Unidades a vender 5.000

Precio de venta unitario $ 3.000
Costo variable unitario 1.200
Costos fijos de producción 2.100.000
Gastos fijos de admón. y ventas 800.000

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Deuda $ 10.000.000 al 18%
Numero de acciones 1.000
Impuestos 40%

- 25 % REFERENCIA + 25%

Venta en unidades 3.750 5.000 6.250

Ventas 11.250.000 $ 18.750.000
15.000.000
Costos variables 4.500.000 6.000.000 7.500.000

MARGEN DE 6.750.000 9.000.000 11.250.000

CONTRIBUCION

Costos fijos de producción 2.100.000 2.100.000 2.100.000

Gastos fijos de admon y
venta 800.000 800.000 800.000

UAII 3.850.000 6.100.000 8.350.000

Intereses 1.800.000 1.800.000 1.800.000

UAI 2.050.000 4.300.000 6.550.000

Impuestos 820.000 1.720.000 2.620.000

Utilidad neta 1.230.000 2.580.000 3.930.000

Numero de acciones 1.000 1.000 1.000
UPA 1.230 2.580 3.930

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El grado de apalancamiento operativo para la empresa, es:

% cambio en UAII = 2.250.000/ 6.100.000 = 36,89 %

= 1,4754
% cambio en ventas 3.750.000/ 15.000.000 25 %

tambien puede calcularse:

Margen de contribución = 9.000.000 = 1,4754

UAII 6.100.000

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 1,4754, significa que

por cada punto porcentual que se aumente o disminuya en las ventas, a
partir del punto de referencia (en este caso 5.000 unidades), la UAII se
aumentara porcentualmente en 1,4754; veamos en caso de una
variación del 30%, (aumento y disminución).

+ 30% -30%
Unidades 6.500 3.500
Ventas $ 19.500.000 $ 10.500.000
Costos variables 7.800.000 4.200.000
Margen de contribucion 11.700.000 6.300.000
Costos fijos de produccion 2.100.000 2.100.000
Gastos fijos de administración y 800.000 800.000
venta
UAII $ 8.800.000 $ 3.400.000

La UAII en el punto de referencia fue de $ 6.100.000, si el grado de

apalancamiento fue de 1,4754, significa que el aumento ó disminución
en 30% de las ventas, ocasionaria un aumento ó disminución en la UAAI
de,
0.30 x 1,4754= 0.44262

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veamos;
6.100.000 x 0.44262 = 2.700.000 (aproximado)

6.100.000 - 2.700.000 = 3.400.000 , UAII para una disminución en

ventas del 30%.

6.100.000 + 2.700.000 = 8.800.0000, UAII para un aumento de

ventas del 30%.

El grado de apalancamiento financiero es:

% cambio en UPA = ____1.350 / 2.580 = 52,325% =

1,4186
% cambio en UAII 2.250.000 / 6.100.000 36,88%

tambien puede calcularse:

UAII = 6.100.000 = 1,4186

UAI 4.300.000

El grado de apalancamiento financiero obtenido, significa que por cada

punto porcentual , de aumento ó disminución en la UAII, habra un
aumento o disminución porcentual de la UPA en 1,4168, en el caso del
ejemplo que se tare implicaria que por una cambio del 44,262% en las
UAII entonces la UPA deberia variar en 44,262% x 1,4186 = 62,79%;
veamos

UAII $ 8.800.000 $ 3.400.000

Intereses 1.800.000 1.800.000

UAI 7.000.000 1.600.000

impuestos 2.800.000 200.000

Utilidad neta 4.200.000 1.400.000
Numero de acciones 1.000 1.000
UPA 4.200 1.400

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La UPA en el punto de referencia fue de $ 2.580, para una UAII de $
6.100.000,
un aumento de, 30% en las ventas trajo como consecuencia que la UPA
aumentara a $ 4.200 y la UAII a $ 8.800.000, luego si;

Aumento porcentual en UAII es, 2.700.000 / 6.100.000 = 44,2629%

Aumento porcentual en UPA es (4.200 – 2.580) / 2.580 = 62,79% ,
que es el grado de apalancamiento financiero

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 GLOSARIO DE TERMINOS.

ACTIVOS: bienes y derechos que tienen valor económico y son de

propiedad del ente económico

ACTIVO CORRIENTE: activos realizables en el periodo contable de un

año

ACTIVO FIJO: bienes adquiridos para ser utilizados en el negocio y que

poseen una vida útil superior al periodo contable.

ANALISIS CUALITATIVO: interpretación conceptual y teórica de la

situación financiera del ente económico.

ANALISIS CUANTITATIVO: interpretación sustentada en relaciones

matematicas de la situacion financiera.

ANALISIS HORIZONTAL: relación matemática de variaciones, basada en

comparaciones de. periodos consecutivos

ANALISIS VERTICAL: relacion de indicadores matematicos al interior de

un grupo de cuentas y dentro de un mismo estado financiero.

APLANCAMIENTO FINANCIERO: efecto sobre las utilidades que resulta

de al adecuada utilización de los cargos fijos, efecto que sobre las
utilidades tiene un incremento de las ventas

CAPITAL DE TRABAJO: conjunto de activos corrientes relacionados

directamente con la operación de la empresa.

CARTERA: valor de los derechos a cobrar a los clientes como producto

de las operaciones comerciales normales del negocio.

CONTABILIDAD: sistema de información de las actividades comerciales

de un ente económico.

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COSTO DE CAPITAL: es el costo que a la empresa le implica poseer
activos, costo promedio ponderado de las fuentes de financiación.

COSTO DE VENTAS: lo que cuesta producir o comprar lo que la empresa

vende en el periodo.

DEPRECIACIÓN: técnica contable para mostrar el costo o el gasto del

deterioro obsolescencia de los activos fijos

ECUACION CONTABLE: enunciado contable que relaciona, los recursos

con las fuentes de financiación de las mismas. Activos = Pasivos +
Patrimonio.

ESTADOS FINANCIEROS: informes en que contiene una relación de

cifras monetarias presentadas con un ordenamiento especifico según su
propósito.

GASTOS OPERACIONALES: desembolsos necesarios para que el

producto llegue a manos del consumidor.

GASTOS FINANCIEROS: pagos que se hacen por la utilización de deuda

como fuente de financiación.

INDICADORES FINANCIEROS: razones matemáticas entre partidas

contables y / o económicas.

INGRESOS NO OPERACIONALES: ingresos recibidos por operaciones

diferentes al objeto normal del negocio.

INGRESOS OPERACIONALES: ingresos recibidos por las operaciones

normales del negocio, son la fuente de ingreso y la razón de ser de los
mismos.

LIQUIDEZ: recursos monetarios disponibles en el corto plazo.

PASIVO CORRIENTE: deudas u obligaciones que deben cubrirse en el

corto plazo.

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PASIVO LARGO PLAZO: obligaciones que tienen vencimiento superior a
un año

PRINCIPIOS CONTABLES: conjunto de conceptos básicos y reglas que

debe cumplir la información contable, que además están amparados en
la normatividad o en la costumbre.

PROVISION IMPUESTOS: calculo previo del impuesto a pagar por el

periodo contable.

PUNTO DE EQUILIBRIO: situación de utilidad cero, nivel en el cual los

ingresos totales son iguales a los egresos totales.

RAZONES FINANCIEROS: indicadores financieros.

ROTACION DE CARTERA: numero de veces que se recuperan las deudas

comerciales durante un periodo contable, también puede expresarse en
numero de días

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 FUENTES DOCUMENTALES.

GARCIA SERNA, Oscar León. Administración Financiera, Fundamentos y

Aplicaciones. Prensa Moderna Editores S.A.

GITMAN, J. Lawrence. Fundamentos de Administración Financiera.

Editorial Harper & Row Latinoamericanas.

GUTIERREZ MARULANDA, Luis Fernando. Los Estados Financieros y su

análisis. Fondo de Cultura Económica, México.

ORTIZ ANAYA, Héctor. Análisis Financiero Aplicado. Universidad

Externado de Colombia.

VAN HORNE, James C. Administración Financiera. Prentice – Hall

Internacional.

ORTIZ ANAYA, Héctor. Finanzas Básicas para no Financieros. Torzón

Learning.

FERNÁNDEZ, Pablo. Valoración de Empresas. Editorial Gestión 2.000.

SALDIVAR, Antonio. Plantación Financiera de la Empresa. Editorial

Trillas.

MEIGS, Robert y Otros. Contabilidad, Base para las Decisiones

Gerenciales. Editorial Mac Graw Hill.

WARREN, Carl y Otros. Contabilidad Financiera. Internacional Thomson

Editores.

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