Tema 7.

Valuación de empresas el Método del Valor Presente

Valor Presente o Valor Presente Neto (VPN)

Definición

Es la diferencia entre el valor presente de los flujos de efectivo netos futuros y el desembolso inicial (inversión
inicial) de un proyecto de inversión, que representa la riqueza generada por un proyecto en el momento o
período cero.

El método del valor presente es uno de los criterios económicos más ampliamente utilizados en la evaluación
de proyectos de inversión a largo plazo. Dicho método es muy utilizado por dos razones, la primera porque es
de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a valor presente
(valor actual) y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos.

¿Por qué se usa el valor presente?

Este método se enfoca en el presupuesto de capital (o llamado también presupuesto de inversión), y este es el
proceso de toma de decisiones para aceptar o rechazar los proyectos de inversión.

La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número
de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los
años de cada alternativa.

Función o Utilidad

Permite determinar si una inversión o proyecto de inversión puede incrementar o reducir el valor de las PYMES
(Pequeñas y Medianas Entidades). En tal sentido, ese cambio del valor estimado puede ser positivo, negativo
o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la entidad tendrá un aumento equivalente al monto
del Valor Presente Neto, si es negativo querrá decir que la entidad reducirá su riqueza en el valor que arroje el
VPN, pero si el resultado del VPN es cero, significará que el valor de la empresa no se modificará.

Un aspecto Importante de este método es que permite determinar si una inversión o un proyecto de inversión
cumplen con el objetivo básico financiero, que es maximizar una inversión y conocer si un proyecto es rentable.

Aplicación del Método

Como se mencionó anteriormente este método se aplica para la evaluación de proyectos de inversión y
generalmente lo utilizan las pequeñas y medianas entidades, y es de útil para poder tomar la decisión si invertir
en uno u otro proyecto de inversión.

Antes de aplicar dicho método es importante tener en cuenta que el Valor Presente Neto depende de las
variables siguientes:

 Inversión Inicial previa; que corresponde al monto o valor del desembolso que la entidad hará en el
momento de realizar la inversión.
 Inversiones durante la operación; son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas
inversiones por ampliación e incrementos en capital de trabajo.
 flujos netos de efectivo; son los flujos de efectivo que el proyecto debe generar después de poner en
marcha el proyecto.
 tasa de descuento; es la tasa de retorno requerida sobre una inversión, dicha tasa refleja la
oportunidad perdida de gastar o invertir en un proyecto y no en otro, en el presente por lo que también
se le conoce como costo o tasa de oportunidad.
 el número de periodos que dura el proyecto; es decir el horizonte del proyecto, que son la cantidad
de años que durará el proyecto).

Criterio de Aceptación del Valor Presente Neto

La aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de descuento que se utilice, bajo este
método. Si el VPN es negativo el proyecto debe rechazarse, si es positivo puede aceptarse.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de descuento, tal y como se ilustra en la siguiente
gráfica:

En la gráfica se refleja el comportamiento del VPN de un proyecto de inversión y como éste va disminuyendo a
medida que la tasa de descuento aumenta, y como incrementa a medida que dicha tasa disminuye.

Como podemos observar, para un mismo proyecto puede presentarse el caso que a una cierta tasa de
descuento, el VPN pueda variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea
el caso.

Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de descuento
superior a la Tasa de Costo de Oportunidad,
con el fin de tener un margen de seguridad para
VPN DE UN PROYECTO DE cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez,
INVERSIÓN efectos inflacionarios o desviaciones que no se
tengan previstas.
VPN
300 Es Importante señalar que si el VPN es positivo
significa que se obtendrá ganancia, si por el
200 contrario dicho valor es negativo se obtendrá
pérdida, y si es igual a cero significa que no se
100 obtendrá ni pérdida ni ganancia.
VPN

0
5% 10% 15% 20% Fórmula del Valor Presente Neto:
-100
-200 Tasa de descuento

𝐹𝐸 1 𝐹𝐸 2 𝐹𝐸 3 𝐹𝐸 4 𝐹𝐸 5 𝐹𝐸 𝑛
𝑉𝑃𝑁 = −𝐹𝐸0 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
+⋯
(1 + 𝐾) (1 + 𝐾) (1 + 𝐾) (1 + 𝐾) (1 + 𝐾) (1 + 𝐾)𝑛

Donde:

VPN: Valor Presente Neto

FEo: Inversión inicial

FE 1, FE 2….: Flujos de efectivo de cada período

K: Tasa de descuento o costo de oportunidad

n: Número de períodos de duración del proyecto