Unidad V: Sistema Monetario Financiero

1. Naturaleza y Funciones del Dinero

Son varias las funciones que cumple el dinero en la sociedad capitalista, las más
importantes son:
 Medidas de valores
 Patrón de precios
 Medio de cambio y circulación
 Medio de atesoramiento y acumulación
 Instrumento de pagos diferidos
 Dinero mundial

MEDIDA DE VALORES Y PATRON DE PRECIOS

La primera y mas importante función del dinero es servir como medida de valores de
las mercancías, lo cual se debe a la propia esencia del dinero, o sea el ser también
una mercancía equivalente general de todas las demás.
El valor de las mercancías se expresa en forma monetaria, es decir, a través del
dinero mediante determinada cantidad de oro o plata si estos metales son utilizados
como mercancía dinero.
Sabemos que el oro y la plata han llegado hacer los equivalentes generales de las
demás mercancías, es decir, funcionan como dinero debido a que tiene varias
características que les permiten cumplir dicho papel:
Se pueden transportar fácilmente
Son resistentes y no sufren mucho desgaste, duran bastante tiempo.
Se pueden dividir en las partes que sean necesarios.
Tienen cualidades físicas muy específicas, por lo que son difíciles de falsificar.

¿A qué se debe que todas las mercancías puedan expresar su valor en dinero? A que
todas tienen en común que son productos del trabajo humano materializado,
incluyendo al oro que funciona como dinero. Esto mismo significa que el dinero se
convierte en la medicina común del valor.
Pero como el valor se manifiesta a través del precio y éste es la expresión monetaria
del valor, llegamos ala conclusión de que el precio es determinada cantidad de dinero
o en otras palabras:
“…en sus precios, las mercancías son presentadas como cantidades de oro.”
Para cumplir con la función de medida de valores, no se requiere la presencia real del
dinero, del oro, basta con realizar mentalmente la operación; esto es, suponer la
existencia de dinero imaginario.
“El valor del hierro, del lienzo, del trigo, etc., existe, aunque invisible, dentro de estos
objetos y se le representa por medio de su ecuación con el oro, por medio de una
relación con este metal, relación que no es, por decirlo así, más que espectro
albergado en sus cabezas.”
Para cumplir con la función de patrón de precios si se requiere de la presencia real del
dinero.
Esta unidad de medida ha cambiado a través del tiempo, por lo que han existido
diferentes patrones monetarios, basados en el oro, la plata, el cobre, el níquel, etc.
Por esto mismo, una misma mercancía puede tener varios precios según el metal o la
unidad de medida en que se exprese.

MEDIO DE CAMBIO Y CIRCULACION

La existencia de dinero real permite el intercambio de mercancías; es decir, facilita el
proceso de cambio, debido a que existe como equivalente y que las mercancías tienen
un precio. Lo que realmente se intercambia son los trabajos de los diferentes
productores materializados en las mercancías.
El dinero en efectivo sirve como intermediario en el proceso de circulación de las
mercancías de las mercancías; antes de cambiar una mercancía por otra aparece el
dinero que cumple esta función en forma momentánea, ya que una vez realizado el
cambio de una mercancía interviene en el cambio de otra. Este proceso se efectúa
según la formula marxista:

Mercancía Dinero Mercancía

En esta formula se observa claramente el papel del dinero como intermediario en el

proceso de circulación de mercancías. Sin embargo, no hay que olvidar que
“…no es el dinero el que hace viable la circulación de las mercancías, sino al contrario,
son las mercancías que al expresar su valor en el dinero, lo convierten en instrumento
de circulación.”
Debido que el dinero interviene en múltiples cambios de mercancías diferentes, es
posible sustituirlo por representantes suyos como: monedas fraccionarias, papel
moneda, cheques, tarjetas de créditos, etc. Que facilitan aun más el intercambio.

MONEDAS DE ATESORAMIENTO Y ACUMULACION

El dinero al ser equivalente general de todas las demás mercancías, puede ser
guardado o atesorado en un momento dado, ya que representa la riqueza de la
sociedad y con él se puede comprar cualquier mercancía.
La gente puede guardar la cantidad de dinero que pueda y desee, lo cual representa
una interrupción momentánea del proceso de circulación que queda así:

M D

Mercancía Dinero

Hasta que no se obtengan mas mercancías con el dinero atesorado. Cuando el dinero
atesorado se incrementa constantemente, se habla de un proceso de acumulación de
dinero; es decir, acumulación de poder comprar cualquier mercancía en cualquier
momento, por lo que la acumulación de dinero en la sociedad capitalista actual se ha
convertido en un fin de si misma.
El proceso de acumulación de dinero es:
ACUMULACION=DINERO+DINERO+DINERO

El dinero atesorado o acumulado dificulta la circulación de mercancías en un momento

dado, pero cuando vuelve a intercambiarse por mercancías, la impulsa en forma
extraordinaria.
Históricamente, la acumulación de diento surge cuando se desarrollo la producción
mercantil simple y el excedente es acumulado o atesorado en forma de dinero. Con el
desarrollo del capitalismo los productores necesitan pagar por adelantado: materias
primas, alquileres, rentas, otros pagos, etc. Por lo que necesitan haber acumulado
dinero previamente.
El dinero como acumulación de riqueza Y poder se convierte en un fin en si mismo e
“…introduce en la circulación cosas que por su propia naturaleza no son mercancías”
Como afirma Marx, el que acumula dinero todo lo puede comprar incluido el honor, la
conciencia, el silencio de la gente, etcétera.
INSTRUMENTO DE PAGO DIFERIDO
Con el desarrollo de la producción de mercancías en el capitalismo, muchas de estas
no se podían realizar, no se podían vender, por lo que para facilitar su llegada al
consumidor se desarrolla el crédito. Es decir, se entrega ahora la mercancía al
consumidor y este paga después.
En este caso el dinero paga en forma diferida una mercancía que ya fue adquirida con
anterioridad. El dinero no actúa como intermediario en el proceso de cambio, por lo
que la mercancía ya circuló, el dinero actúa como medio de pago y no como
instrumento de compra.
Al extenderse las formas de crédito, la función de dinero como instrumento de pagos
también se incrementa en forma notable y hace posible liquidar operaciones de
préstamo, pago de impuestos, de renta, y salarios vencidos, etc.
La función de dinero como instrumento de pago ayudó al desarrollo del dinero crédito
que se manifiesta en varias formas: letras de cambio, certificados de depósito, billete
de banco, cheques, etc. Los cuales pueden circular y transferirse a otras personas.
Es por esto que, debido a la función del dinero como medio de pago, solamente es
necesario saldar las diferencias entre las cuentas, lo cual reduce el uso del dinero o lo
vuelve menos necesario.

DINERO MUNDIAL
En las funciones anteriores hemos visto que el dinero actúa dentro de los marcos de
un país en forma nacionalista aunque haya movimientos de dinero en varias ciudades
alejadas, no se traspasan los límites del país. El dinero también actúa como dinero
mundial en el sistema de pagos de los países que realizan transacciones monetarias.
Básicamente, a nivel mundial el dinero se encuentra representado por metales
preciosos, oro y plata, en forma de lingotes o barras; aunque no todos los sistemas
monetarios tengan su base en oro, tiene cierta equivalencia con él.
Las transacciones económicas entre los diferentes países del mundo hacen
necesaria la existencia del dinero mundial que actúa en el sistema monetario mundial
y que ayuda a:
 La compra de mercancías y servicios de un país a otro.
 El pago de mercancías y servicios entre los países.
 La materialización de la riqueza que se expresa en forma monetaria
Los movimientos de las divisas (Monedas de los diferentes países) se ven reflejados
en la balanza de pagos de su país. Cuando el saldo de la balanza es negativo, quiere
decir, que salen mas divisas de las que entran. Si el saldo de la balanza es positivo, la
entrada de divisas es mayor que la salida.
Es necesario que cada país cuente con u fondo monetario o reserva que le permita
cumplir no sólo sus necesidades de dinero interno o nacional, sino la función de dinero
mundial. Este fondo monetario debe ser suficiente para cumplir con las funciones de
una economía capitalista donde todo se intercambia por dinero, pero no debe rebasar
ciertos limites que le ocasionarían problemas como la inflación, devaluación, perdida
de poder adquisitivo, etc.

CLASES DE DINERO
Primeros tipos de moneda Antes de
que el papel y las monedas se
convirtieran en las formas más
usadas de dinero se utilizaron una
gran variedad de objetos como medio
para cambiar bienes. Los primeros
tipos de moneda (algunos de los
cuales aparecen en la imagen) fueron
el arroz (China), dientes de perros
(Papúa-Nueva Guinea), pequeños
utensilios (China), guijarros de cuarzo
(Ghana), fichas de juegos (Hong Kong), conchas de cauri (India), discos metálicos
(Tíbet) y discos de piedra caliza (isla de Yap).

Las clases más importantes de dinero son:

El dinero material.
El dinero crediticio.
El dinero fiduciario.
El dinero material: El valor de un bien considerado como dinero material es el valor
del material que contiene. Los principales materiales utilizados en esta clase de dinero
han sido el oro, la plata y el cobre. En la antigüedad varios artículos hechos con estos
metales, así como con hierro y bronce, eran utilizados como dinero, mientras que entre
los pueblos primitivos se utilizaban como medio de cambio bienes tales como las
conchas, las perlas, los colmillos de los elefantes, las pieles, los esclavos y el ganado.
El dinero crediticio: consiste en un papel avalado por el emisor, ya sea un gobierno o
un banco, para pagar el valor equivalente en metal.
Dinero fiduciario: El papel moneda no convertible en ningún otro tipo de dinero y
cuyo valor está fijado meramente por decreto gubernamental. La mayoría de las
monedas en circulación son también un tipo de dinero fiduciario, porque el valor del
material con el que están hechas suele ser inferior a su valor como dinero.

Tanto el crediticio como el fiduciario son formas de dinero que generalmente se han
aceptado tras un decreto gubernamental según el cual todos los prestamistas tienen
que aceptar el dinero como pago de lo que se les debe; el dinero se denomina
entonces medio de curso legal. Si la oferta de papel moneda no es excesiva en
relación con las necesidades del comercio y tanto la industria como la gente confían
en la estabilidad de la situación, es probable que la moneda se acepte
generalizadamente y mantenga relativamente estable su valor. Sin embargo, si esa
moneda se emite en exceso para financiar las necesidades del gobierno, se destruirá
la confianza en la moneda y ésta perderá rápidamente su valor. Esta depreciación de
la moneda suele venir seguida de una devaluación formal o reducción del valor oficial
de la moneda mediante un decreto gubernamental.

Varios autores han hablado de diversas clases de dinero dependiendo de su

naturaleza. Las clasificaciones más importantes que mencionamos son la de Von
Mises, Kent y Ramón Ramírez Gómez:

El dinero mercancía: es el que esta hecho de algo material como el oro y la plata.
La moneda de curso forzoso: es la que establecen legalmente las autoridades
monetarias de un país.
Dinero crédito: es un documento con vencimiento futuro utilizado como medio de
cambio.
Dinero metálico: es el acuñado por metales como el oro, la plata, el cobre, el níquel o
combinaciones de ellos.
Papel moneda: representa un valor menor del que realmente tiene y fue utilizado
ampliamente por griegos y romanos.
Dinero bancario: es más moderno y esta constituido por cheques y billetes que
representan las ganancias de los depósitos de oro y plata hechos en algún banco.
Dinero legal: es el designado por el gobierno como instrumento para saldar cualquier
obligación en moneda del país.
La moneda metálica: es la que esta hecha de metal, sobre todo de oro y plata por el
gran valor que tienen estos metales.
La moneda de estado: es al que establecen legalmente las autoridades y pueden ser
moneda divisional o papel moneda inconvertible.
Moneda divisional: ha sido acuñada por la necesidad de fragmentar la unidad
monetaria y su correspondiente equivalente con oro; en esta forma, la moneda
divisional es acuñada con metales diferentes al oro y la plata a los que sustituye,
facilitando el cambio, pero que tienen valor real menor al que representan, aunque
también son aceptadas por ser “legales”.
Papel moneda: desarrollado por el estado al ver las ventajas fraccionarias que
desarrollo el papel moneda que casi no tiene valor intrínseco, pero que representa un
gran valor; una de sus características es que tiene el poder liberatorio ilimitado, es
decir puede saldar cualquier deuda. Al papel moneda también se le llama billete de
estado inconvertible.
Los antecedentes de la moneda de crédito son la letra de cambio, el certificado de
depósito y el depósito metálico utilizado como medio de pago. En la actualidad el
billete de banco y el cheque son las formas que asume la monda de crédito.
Billete de banco: representa una “deuda” del banco que lo emite; en la actualidad
sólo los bancos pueden emitir billetes. El cheque representa un depósito previo de
dinero en el banco al cual ampara; los bancos de depósito pueden otorgar cheques a
sus depositantes.

2. Patrones Monetarios (Tratado Bretton Woods)

SISTEMAS MONETARIOS
Para entender mejor qué es el dinero, cuales son sus funciones y sus clases, se deben
citar los sistemas monetarios. ¿Qué es un sistema monetario?
..”Es el conjunto de unidades monetarias que existen en un país determinado o forma
en que se organice el funcionamiento de la moneda en el mismo.”
Al sistema monetario también se le llama patrón monetario y es la estructura
legalmente establecida para la circulación de dinero en un país y momentos
determinados.
Las características de un sistema monetario son:
Tiene una unidad monetaria por ejemplo, peso, dólar, franco, libra, lira, quetzal,
etcétera.
Un patrón monetario que representa la base monetaria: es decir, la mercancía
que hace las funciones de equivalente general. el patrón monetario puede ser
de base metálica o no metálica.
Tiene dinero subsidiario representado por la moneda fraccionaria que facilita
algunos pagos.

La unidad monetaria es de curso legal y tiene poder liberatorio, la moneda fraccionaria

también es de curso legal pero no tiene poder liberatorio ilimitado; es decir, no puede
saldar cualquier deuda y moneda divisional (múltiplos de la unidad).

Representación esquemática del sistema monetario.

El sistema monetario de un país comprende además el sistema de acuñación de las
monedas y la forma en que se realiza la emisión de billetes por las Autoridades
monetarias, así como la forma legal de crédito.

Tomando como base la mercancía que funciona como equivalente general, o sea el
patrón monetario, los sistemas monetarios se clasifican como se ve en la figura.
Los sistemas metálicos tienen como base el oro y plata; son mono metálico cuando se
basan en un solo metal y bimétalicos cuando se basan en el oro y en la plata. Los
sistemas ametálicos o de base papel no se basan en el oro o la plata, pero tiene curso
legal porque todos deben aceptarlo como medio de pago; el mas extendido es el
patrón inconvertible o de curso forzoso.
En la actualidad ya no funcionan los sistemas monetarios de base metálica (oro y
plata), porque su esencia requiere que exista una relación constante entre el valor de
la moneda y el valor del oro o de la plata. La unidad monetaria se hace equivalente a
determinada cantidad de oro y plata, de tal manera que ha mayor cantidad de moneda,
ésta debe estar respaldada por su correspondiente metal.

En el siglo XX, con la expansión monetaria, base del comercio mundial, no se

cumplieron los requisitos para el funcionamiento de los patrones monetarios, por lo
que éstos fueron sustituidos por patrones ametálicos o de base no metálica.

Las operaciones comerciales y financieras entre países implican el uso de monedas

diferentes, con la consiguiente necesidad de una operación de cambio entre ellas. El
conjunto de instituciones, operaciones y mecanismos que posibilitan ese cambio de
monedas a la par que mantienen un cierto equilibrio en las relaciones económicas
internacionales constituye un patrón monetario. Aunque el número de variedades de
patrones monetarios es, en la práctica, muy grande, a lo largo de la historia económica
reciente se han agrupado en:
1) Patrones internacionales con tipos de cambio (v.) fijos.
2) Tipos de cambio flexibles.
3) Control de cambios.

Los primeros se caracterizan por un mecanismo que, manteniendo el funcionamiento

del mercado de divisas, asegura la constancia de sus tipos de cambio. Merecen
mención:
 El patrón oro.
  El patrón cambios oro.
 El patrón divisa.

Patrón oro:
En funcionamiento hasta 1914, se caracterizó porque la unidad monetaria de cada
país estaba definida como cierto peso en oro; la compra y venta de oro, dentro y fuera
del país, era libre, y los pagos internacionales se hacían en oro (o en divisas cuyo
valor en oro era conocido y fijo). Estas condiciones permitían el funcionamiento de un
mecanismo que hacía volver al equilibrio a las economías que se separaban de él. Por
ejemplo, un país con superávit en la balanza de pagos recibía una entrada de oro por
el importe del mismo; el oro pasaba inmediatamente a ser monetizado o a servir como
respaldo a la circulación de monedas y billetes; en todo caso, aumentaba la cantidad
de dinero en el país. Esto provocaba un aumento de su renta y de sus precios, lo cual
elevaba sus importaciones y reducía sus exportaciones (a la par que se exportaban
capitales), con lo que volvía al equilibrio en sus pagos exteriores.
El tipo de cambio, establecido legalmente en términos de oro, se mantenía estable,
con unas ligeras fluctuaciones limitadas por los llamados «puntos del oro», que venían
dados por los gastos de transporte y seguro del metal áureo entre países. Un
importador que tuviese que hacer pagos a otra nación podía elegir entre usar para ello
la moneda de dicho país o el oro; normalmente elegiría la primera, por su mayor
comodidad, salvo que la cotización de la moneda fuese superior al precio equivalente
en oro, incluidos los gastos de transporte y seguro del mismo. O sea, cuando la
cotización de la moneda nacional descendía por debajo del «punto de salida» del oro
(es decir, la cotización de la moneda extranjera era superior al límite marcado por
dicho punto de salida), se pagaba en oro y no en divisas, con lo que el cambio volvía a
los límites establecidos.
Suspendido el patrón oro durante la 1 Guerra mundial, se volvió- a implantar luego, en
un deseo de volver a la estabilidad de los tipos de cambio.
El gold Standard de la preguerra se transformó entonces en el gold bullion Standard,
en que el oro no circulaba efectivamente en los países, pero se guardaba en el Banco
Central respaldando la emisión de moneda, de forma que la regla básica de vuelta al
equilibrio (que las entradas y salidas de oro se transformasen en aumentos y
disminuciones de la cantidad de dinero) se conservaba. De todas maneras, el patrón
oro tuvo una vida breve: fue abandonado en la Gran Depresión, primero por Inglaterra
(1931) y luego por los demás países.
El patrón oro conseguía la estabilidad del tipo de cambio a costa de la estabilidad de
otras magnitudes fundamentales de la economía, pues el mecanismo de vuelta al
equilibrio exigía una depresión (o, por lo menos, una deflación) cuando el país tenía
superávit en su balanza de pagos, y una inflación en caso contrario. De ahí que no se
haya considerado deseable volver de nuevo a él.

Patrón cambios oro y patrón divisa:

El patrón oro que se estableció tras la Guerra mundial (Conferencia de Génova de
1922) fue una variante del mismo, llamada patrón cambios oro (gold exchange
Standard). Consiste éste en que, junto al oro, los países usan ciertas divisas «clave»
como reserva y para sus pagos internacionales. Este hecho coincidió con la pérdida de
hegemonía de Londres como centro financiero mundial, y de la libra como divisa
«clave», en beneficio del dólar y de otras monedas. El patrón cambios oro, para su
funcionamiento, exigía que las divisas «clave» fuesen convertibles en oro, pero que
este derecho no fuese ejercido efectivamente (so pena de poner en peligro su
funcionamiento, como han puesto de manifiesto los ataques al dólar y a la libra desde
la década de los 60). Al mismo tiempo, los países con moneda «clave» debían tener
una elevada demanda de importaciones y facilitar capitales a otros, para que no
faltase liquidez al sistema (precisamente el temor a la falta de liquidez si se volvía al
patrón oro estricto fue lo que impulsó a modificarlo).

El patrón divisa:
Consiste en la ligazón de una moneda directamente a otra, que constituye el núcleo
de las reservas del país. Implica unas fuertes relaciones comerciales, financieras y
políticas con el país cuya divisa se elige, y ha conducido en el pasado a la formación
de «áreas monetarias» (la de la libra, la del dólar, la del franco, la del rublo, etc.).

El patrón vigente:
El patrón monetario vigente es un resultado de la Conferencia de Bretton Woods
(1944), y si se tuviese que identificar con alguna de las formas anteriores, se
aproximaría más al patrón cambios oro, aunque con abundantes elementos de control
de cambios, de patrón divisa, de tipos flexibles (Canadá durante largos períodos, y
recientemente Alemania, Holanda, Estados Unidos, Gran Bretaña, etc., por cortas
temporadas), etc. La divisa «clave» ha sido el dólar (desde la decisión de Roosevelt de
mantener fijo el precio del oro en dólares, decisión abandonada en agosto de 1971), y
en menor cuantía la libra. El sistema ha funcionado con numerosas irregularidades:
todos los países han tenido que recurrir (algunos con mucha frecuencia) a la revisión
de sus tipos de cambio (casi siempre devaluando), de modo que el sistema se puede
llamar propiamente de «clavija ajustable» más que de tipos fijos. Han abundado los
movimientos especulativos contra diversas monedas, sostenidos unas veces mediante
restricciones cambiarias, otras mediante una especie de fondo de estabilización
formado por los principales bancos centrales, y otro resuelto mediante devaluaciones,
reevaluaciones o flotaciones. El temor a una falta de liquidez movió a los EE. UU. A
mantener un elevado déficit ante muchos años, que acabó convirtiéndose en temor a
la debilidad del dólar. Unos países se quejan de falta de liquidez (sobre todo los
subdesarrollados), lo cual movió a la creación de los Derechos Especiales de Giro;
pero la tónica mundial es de exceso de liquidez y de inflación a nivel mundial. Las
dificultades de ajuste de la balanza de pagos, los diferentes costes relativos de los
ajustes para diversos países, la falta de confianza y la especulación, etcétera, han
llevado a una situación de crisis casi continua, que exige una revisión y adecuación del
sistema monetario vigente que, parece ser, debe inclinarse por una mayor flexibilidad
de los tipos de cambio.

Acuerdos de Bretton Woods.

Nombre por el que pasó a ser conocida la Conferencia Monetaria y Financiera de las
Naciones Unidas, que tuvo lugar entre el 1 y el 22 de julio de 1944, en Bretton Woods
(New Hampshire, Estados Unidos). La Conferencia, a la cual acudieron representantes
de 44 países, fue convocada para intentar lograr la estabilidad de las unidades
monetarias y del crédito para conseguir un nuevo orden económico una vez que
finalizara la II Guerra Mundial. De la Conferencia surgieron el Fondo Monetario
Internacional y el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (Banco
Mundial), con el objetivo de proporcionar créditos a corto y largo plazo a escala
mundial. De la Conferencia surgió también un nuevo sistema monetario internacional
que tenía que lograr la estabilidad de los tipos de cambio entre las distintas monedas.
Este sistema logró la estabilidad monetaria hasta que se derrumbó bajo las presiones
especulativas que siguieron a las crisis de los precios del petróleo de 1973.
SISTEMA DE BRETTON WOODS.
La Conferencia definió las reglas de funcionamiento precisas para fijar las relaciones
monetarias internacionales y creó una institución específica, el Fondo Monetario
Internacional (FMI), encargada de vigilar esas reglas. El sistema resultante se basaba
en un patrón de cambio oro, a su vez basado en el dólar. Los cambios eran fijos, ya
que cada moneda tenía una igualdad oficial declarada en el FMI, definida con respecto
al oro o al dólar, que a su vez quedaba definido en relación al oro (en 35 dólares la
onza). Estados Unidos era el único país obligado a mantener la convertibilidad de su
moneda en oro (poseía entonces los dos tercios de las reservas mundiales oficiales en
oro), mientras que el resto de los países tenía que fijar la paridad de su moneda con
respecto al dólar. Las modificaciones de la paridad sólo se podría realizar si el FMI lo
autorizaba, aunque en la práctica esta medida afectaría exclusivamente a aquellos
países que no pudieran corregir su déficit comercial sino a través de la devaluación.
En caso de desequilibrio temporal, los países tenían la posibilidad de beneficiarse de
créditos particulares, los DEGs, puestos a su disposición por el FMI, el cual se
reservaba el derecho a exigir al país que solicitara una ayuda importante medidas de
política económica interna vinculantes.

Motivaciones
Los EE. UU. Surgieron de la Segunda Guerra Mundial como la economía más fuerte
del mundo, viviendo un rápido crecimiento industrial y una fuerte acumulación de
capital. Los EEUU no habían sufrido las destrucciones de la Segunda Guerra Mundial,
tenían una industria manufacturera poderosa y se enriquecieron vendiendo armas y
prestando dinero a los otros combatientes; la producción industrial de los EEUU en
1945 fue más del doble de la producción anual de los años entre 1935 y 1939.
EEUU al ser la mayor potencia mundial y una de las pocas naciones poco afectadas
por la guerra estaba en posición de ganar más que cualquier otro país con la liberación
del comercio mundial. Los EEUU tendrían con esto un mercado mundial para sus
exportaciones, y tendrían acceso sin restricciones a materias primas vitales. No hay
que olvidar que a pesar de tener más oro, capacidad productora y poder militar que el
resto de las naciones juntas, el capitalismo de EEUU no podía sobrevivir sin mercados
y aliados. William Clayton, el Secretario de Estado para asuntos económicos fue una
de las distintas personalidades influyentes en EEUU en darse cuenta de este punto:
"Precisamos de grandes mercados por todo el mundo, donde comprar y vender.".
Había previsiones de que la vuelta de la paz traería una depresión como la de los años
30 debido a la vuelta de los soldados al mercado de trabajo y el fin de la producción
bélica así que el presidente Franklin D. Roosevelt vio en la creación de un orden de
posguerra una manera de garantizar la prosperidad de EEUU.

Quiebra del sistema de Bretton Woods

Hasta 1957 había una fuerte escasez de dólares debido a la reconstrucción europea.
EE.UU. se aprovechaba de su posición utilizando el dólar para impulsar sus objetivos
estratégicos, debido a que producía los dólares que eran usados en todo el mundo y
podía financiar sus crecientes déficits con su propia moneda.
A finales de los sesenta debido a las políticas fiscales expansivas de los EE.UU.,
motivadas fundamentalmente por el gasto bélico provocado por la guerra en Vietnam,
la salida de recursos financieros debido a la inversión de EE.UU. en el exterior y otros
gastos internos provocaron que la cobertura de oro de los EEUU pasase del 55% al
22% y propició que en 1971 EE.UU. tratara de resolver sus necesidades financieras
imprimiendo dinero, con lo cual el dólar dejó de estar realmente respaldado por las
reservas de oro del Gobierno estadounidense.
La abundancia de dólares plantea dudas acerca de su convertibilidad en oro y el alto
déficit externo de Estados Unidos provoca presiones especulativas en espera de una
devaluación del dólar frente al oro, lo que provocó una gran fuga de capitales de
EE.UU. Los bancos centrales europeos intentaron convertir sus reservas de dólares en
oro, creando una situación insostenible para los EE.UU. Ante ello, el 15 de agosto de
1971 el presidente de EE.UU. Richard Nixon suspendió unilateralmente la
convertibilidad del dólar en oro y devaluó el dólar un 10%. Esta decisión fue tomada
sin consultar a los miembros del sistema monetario internacional e incluso a su propio
Departamento de Estado.
En 1973, el dólar se vuelve a devaluar otro 10 %, hasta que, finalmente, se termina
con la convertibilidad del dólar en oro. Entre 1971 y 1973, la mayoría de las monedas
más fuertes del mundo como el marco alemán, la libra esterlina y el yen empezaron a
fluctuar libremente, es decir, las tasas de cambio ya no eran el principal método usado
por los gobiernos para administrar política monetaria, debido a la resistencia a
continuar importando la inflación estadounidense a través de los tipos de cambios fijos.
Estos acontecimientos marcan el fin del régimen de Bretton Woods

3. Estructura del Sistema Monetario Financiero de El Salvador

EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL SALVADOR.
A mediados del siglo XIX, al desaparecer la federación centroamericana, El Salvador
tenía un régimen económico elemental. Carecía de un sistema monetario. Circulaban
las monedas de oro y plata de España y de varios países americanos como Chile,
Perú, Bolivia, México y los Estados Unidos.
En ese entonces, El Salvador producía añil, panela, café, arroz, bálsamo, hule, maíz,
tabaco, almidón, brozas minerales, almidón, cueros de res y artesanías, entre otros
productos, y eran los comerciantes europeos los que otorgaban los préstamos a los
agricultores, compraban la producción y la exportaban. Con los giros obtenidos
pagaban el valor de las importaciones de manufacturas que vendían al contado y al
crédito.

1. Primeros Bancos en El Salvador

Se realizaron varios intentos para organizar bancos en El Salvador, pero muchos de

ellos fallaron. En 1867, entre los diferentes proyectos se encontraban el Banco del
Salvador, un banco de emisión, depósito y descuento, cuyo fundador, el Señor William
Francis Kelly, contaba con el apoyo del Gobierno. El intento fue fallido.

Fue hasta en 1880 que empezó a funcionar el Banco Internacional de El Salvador

como banco privado emisor de billetes. El banco fue fundado mediante un contrato
entre el Ministro de Hacienda, don Pedro Meléndez y don J. F. Medina, el 5 de abril de
1880. Tenía la facultad de emitir billetes de curso legal, pagados a la vista y al
portador. Le fue concedida la facultad de emisión exclusiva por 25 años.

El Banco Salvadoreño, que había nacido en 1885 con el nombre de Banco Particular
de El Salvador, fue creado por una concesión del Ministerio de Fomento a los señores
Mauricio Duke y Francisco Camacho. A éste también se le dio la facultad de emitir
billetes pagaderos a la vista al portador y se le autorizó para negociar con el Banco
Internacional su permiso para que sus billetes tuvieran curso legal. Fue en 1891 que
cambió su nombre a Banco Salvadoreño.

El Banco Occidental nació en noviembre de 1889. Fue fundado por don León Dreyfus
y don Emilio Álvarez y funcionaba en Santa Ana. También obtuvo la facultad de emitir
billetes pagaderos a la vista y al portador.
El Banco Agrícola Comercial fue fundado en 1895, por los señores José González
Asturias y Rodolfo Duke. A éste se le facultó para emitir billetes al portador, al igual
que a los otros bancos fundados anteriormente.

Para 1898 funcionaban en el país cinco bancos: el Banco Internacional, el Banco

Salvadoreño, el Banco Occidental, el Banco Industrial y el Banco Agrícola Comercial.

Sin embargo, durante 1898, la situación económica del país no era muy buena y no
daba señales de mejoramiento, por lo que la Asamblea Nacional decretó una Ley
Moratoria que, entre otras cosas, establecía que los billetes en circulación de los
bancos emisores serían recibidos a la par de la moneda nacional de plata, en pago de
las rentas internas del Estado, y se establecía la inconvertibilidad de los billetes. El
Gobierno continuó haciendo esfuerzos para superar la crisis que hacía peligrar las
actividades de los bancos establecidos. Pero en abril de 1898, por acuerdo de su
Junta General se puso en liquidación el Banco Industrial de El Salvador, que había
nacido en junio de 1895. También en 1898 se promulga la primera Ley de Bancos de
Emisión, que fue reformada en 1899.
La banca privada siguió evolucionando en El Salvador y, en el ínterin, aparecieron y
desaparecieron algunos bancos que no pudieron mantenerse en el mercado. Algunos
se fusionaron con otros existentes, otros se liquidaron. Entre estos bancos de
existencia fugaz, se encuentran el Crédito Territorial de El Salvador, fundado en 1886,
el Banco Nacional de El Salvador, fundado en 1906 y liquidado en 1913 y el Banco
Anglo Sud Americano fundado en 1926.
A principios de la década de 1930, funcionaban tres bancos locales con privilegio
oficial de emisión de billetes al portador. Estos eran los Bancos Salvadoreño,
Occidental y Agrícola Comercial y existía una sucursal del Banco de Londres y
América del Sud Limitado.

2. Creación del Banco Central

El 19 de junio de 1934, el Banco Agrícola Comercial se convierte en Banco Central de

Reserva de El Salvador, centralizándose la emisión de billetes. El Banco Central
nace como una sociedad anónima de economía mixta, en la que participaron los
bancos que dejaron de ser emisores, la Asociación Cafetalera de El Salvador y
accionistas particulares.
Los bancos privados emisores existentes a esa fecha renunciaron a su derecho de
emisión. La emisión de billetes de los Bancos Agrícola Comercial, Salvadoreño y
Occidental se centralizó en una sola institución: el Banco Central de Reserva de El
Salvador. Dentro de las funciones que se le definieron al ser creado, estaba la de ser
el "Banco de Bancos". Por esta razón, los bancos se vieron obligados por la Ley del
Banco Central, a mantener un 10% de sus depósitos en efectivo, como reserva en el
Banco Central.

El colapso mundial de 1929 que hizo necesaria la revisión del sistema crediticio
salvadoreño y que dio origen a un plan de reforma por parte del Gobierno, fue la razón
principal para la creación del Banco Central. Asimismo, la creación del Banco tenía la
finalidad de organizar mejor y más sólidamente la economía pública y privada,
mediante estabilización de la moneda y la regulación del crédito. Bajo este mismo
razonamiento fue creado el Banco Hipotecario de El Salvador. Ambos bancos fueron
creados como instituciones mercantiles concesionarias del Estado, pero de carácter
particular, no oficial, para protegerlas de toda injerencia, para el buen desempeño de
sus funciones.

En diciembre de 1934, se emitió el Decreto Legislativo que contiene la Ley del Banco
Hipotecario de El Salvador, definiéndole como objetivos: efectuar préstamos con
garantía hipotecaria de bienes inmuebles y emitir sus propias obligaciones en forma de
cédulas, certificados u otros títulos.

En enero de 1935, fue firmada la escritura de constitución del Banco Hipotecario,

como sociedad anónima, que por definición legal desempeñaría un servicio de utilidad
pública. Su capital social fue integrado por el aporte de la Asociación Cafetalera de El
Salvador, la Asociación de Ganaderos de El Salvador y accionistas particulares.

Entre sus funciones principales estaban la concesión de préstamos hipotecarios a

largo plazo, la emisión de cédulas y certificados hipotecarios u otros títulos
compatibles con su naturaleza, las negociaciones por cuenta propia o ajena de
cédulas, certificados u otros títulos emitidos por él, la concesión de préstamos con
garantía de sus propias cédulas o certificados, el comercio de café y otros productos
agrícolas o industriales en condiciones especiales y la adquisición y conservación de
bienes raíces para el desarrollo de sus funciones, entre otras.
 3. La banca salvadoreña y el desarrollo económico del país

En 1952, el Gobierno del Coronel Oscar Osorio, utilizó los servicios de dos expertos
del Fondo Monetario Internacional para investigar los siguientes puntos: si la
capacidad financiera de El Salvador era suficiente para permitir un ritmo de desarrollo
económico superior al que había tenido hasta entonces; si la política monetaria y
crediticia, seguida hasta el momento, era la más adecuada para lograr ese mayor
ritmo de desarrollo económico; y si deberían introducirse cambios de estructura y de
orientación en el sistema bancario, a fin de que éste respondiera mejor a las
necesidades de progreso del país.

La Misión del Fondo diagnosticó que "la estructura de la banca salvadoreña solamente
podía considerarse aceptable si la actitud de los salvadoreños fuera pasiva ante la
necesidad de impulsar el desarrollo de la economía nacional". Les pareció insuficiente
la estructura financiera existente, sobre todo por falta de instrumentos de acción.
Consideraron improbable que la banca entrara en ciertos campos crediticios de
fomento al desarrollo económico, por lo que el Gobierno debería asegurarse de
cubrirlos. Con esta visión desarrollista, el Gobierno comenzó a preparar el camino para
que el sistema financiero apoyara el desarrollo económico del país.

Como primera providencia, en la Constitución Política de 1950, en el artículo 143 se

estableció que "el poder de emisión de especies monetarias correspondía
exclusivamente al Estado, el cual podrá ejercerlo directamente o por medio de un
instituto emisor de carácter público". El Estado debería orientar la política monetaria
con el objeto de promover y mantener las condiciones más favorables para el
desarrollo ordenado de la economía nacional.

La Constitución de 1950 aseguró como derecho anexo a la soberanía, la emisión de

moneda y la dirección de la política monetaria. El cumplimiento de esta disposición
constitucional exigía el cambio de carácter o el reconocimiento expreso del Banco
Central como una entidad de servicio público.

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

I. ENTIDADES SUPERVISORAS
1. Banco Central de Reserva de El Salvador
Su objetivo es velar por la estabilidad macroeconómica y la del sistema financiero.
La baja inflación promueve el ahorro, incrementa la productividad y propicia menores
tasas de interés, incentivando la inversión y creando el círculo virtuoso: estabilidad
macroeconómica - mejores oportunidades - estabilidad macroeconómica.
Vela por la estabilidad del sistema financiero, promoviendo el establecimiento de
medidas prudenciales y regulaciones que aseguren su solvencia financiera y que
permitan ofrecer servicios financieros eficientes. Esto reduce los costos operativos,
fomenta el ahorro y facilita el crédito, lográndose el desarrollo financiero y
contribuyendo al crecimiento económico.

2. Superintendencia del Sistema Financiero

Su finalidad principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables al
Banco Central, bancos, sociedades de seguro, intermediarios financieros no
bancarios, sociedades de garantía recíprocas, casas de cambio e Instituciones
Públicas de Crédito; correspondiéndole además, su fiscalización.
 3. Superintendencia de Valores
Su función principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables a las
bolsas de valores, las casas de corredores de bolsa, los almacenes generales de
depósito, sociedades especializadas en el depósito y custodia de valores, sociedades
clasificadoras de riesgo, etc. correspondiéndole, además, su fiscalización. También
vigila a los emisores y auditores externos asentados en el Registro Público Bursátil.
 4. Superintendencia de Pensiones
Su finalidad principal es vigilar el cumplimiento de las disposiciones aplicables al
Sistema de Ahorro para Pensiones y al Sistema de Pensiones Público, y
especialmente a las instituciones administradoras de fondos de pensiones, al Instituto
Nacional de Prensiones de Empleados Públicos -INPEP- y al Programa de Invalidez,
Vejez y Muerte del Instituto Salvadoreño del Seguro Social, correspondiéndole
además, su fiscalización.

5. Instituto de Garantía de Depósitos

En caso de disolución y liquidación forzosa de un banco miembro, garantiza los
depósitos del público hasta por US$8,500 dólares. Asimismo, contribuye a la
reestructuración de bancos miembros con problemas de solvencia, en defensa de los
derechos de los depositantes y del propio Instituto. De acuerdo al Art. 181 de la Ley de
Bancos, corresponde a la SSF la fiscalización de este Instituto.

II. ENTIDADES PARTICIPANTES

1. Bancos
Se constituyen como sociedades anónimas, con capital mínimo de US$14.2 millones
(2)/. Necesitan de autorización previa de la Superintendencia del Sistema Financiero
para iniciar sus operaciones.
 2. Bursátiles
a) Bolsas de Valores
Sociedades anónimas que tienen por finalidad proveer a sus miembros los medios
necesarios para realizar eficazmente transacciones de valores y que puedan efectuar
actividades de intermediación de valores. En el país existe una Bolsa de Valores.

b) Casas de Corredores de Bolsa

Son sociedades anónimas cuya finalidad es intermediar valores. Pueden realizar,
además, operaciones de administración de cartera, previa autorización de la
Superintendencia de Valores.

c) Sociedades especializadas en el depósito y custodia de

valores
Son sociedades anónimas que reciben valores en custodia de intermediarios
financieros y público en general, prestando, además, los servicios de cobro de
amortizaciones. Actualmente sólo hay una depositaria.

3. Previsionales
a) Instituto de Pensiones de los Empleados Públicos (INPEP)
Entidad oficial autónoma cuyo objetivo es el manejo e inversión de los recursos
económicos destinados al pago de prestaciones, para la cobertura de los riesgos de
invalidez, vejez y muerte de los empleados públicos.

b) Instituto Salvadoreño del Seguro Social -ISSS-: Programa

de Invalidez, Vejez y Muerte
Es el programa desarrollado por una entidad oficial autónoma (ISSS) que se encarga
del manejo e inversión de recursos económicos destinados al pago de prestaciones,
para la cobertura de riesgos de invalidez, vejez y muerte de los empleados y obreros
del sector privado.

c) Instituto de Previsión Social de la Fuerza Armada (IPSFA)

Es una institución autónoma de crédito, cuya función principal es la administración de
recursos con fines de previsión y seguridad social, para los elementos de la fuerza
armada.
 d) Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)
Son instituciones previsionales constituidas como sociedades anónimas que tienen por
objeto exclusivo la administración de un fondo de pensiones, así como gestionar y
otorgar las prestaciones y beneficios que establece la Ley del Sistema de Ahorro para
Pensiones.

4. Organizaciones Auxiliares - Almacenes Generales de Depósito

Tienen por objeto principal encargarse de la custodia y conservación de mercancías
depositadas a su cuidado, emitiendo certificados de depósito y bono de prenda sobre
dichas mercancías.

5. Intermediarios Financieros no Bancarios

a) Cooperativas
Son entidades constituidas para prestar servicios financieros crediticios. Pueden
constituirse en forma de sociedades o asociaciones cooperativas. Están sometidas a
la vigilancia y fiscalización de la Superintendencia del Sistema Financiero.

b) Federaciones
Son organizaciones en las que se agrupan cooperativas de giro financiero. Su finalidad
es prestar servicios financieros, de asesoría y asistencia técnica a las cooperativas
asociadas.

c) Sociedades de Ahorro y Crédito (SAC)

Son sociedades anónimas que pueden captar y colocar créditos. Se constituyen con
un capital mínimo de US$3.11 millones (3)/, no pueden captar depósitos en cuenta
corriente y deben cumplir con los requisitos respectivos señalados para tal efecto en la
Ley de Bancos y en la Ley de Intermediarios Financieros No Bancarios.
 6. Instituciones Públicas de Crédito
a) Banco Multisectorial de Inversiones (BMI)
Es una institución pública de crédito, creada para promover el desarrollo de proyectos
de inversión del sector privado, por medio de la concesión de préstamos en
condiciones de mercado, a través de las instituciones financieras del sistema.

b) Banco de Fomento Agropecuario (BFA)

Es una institución oficial de crédito, cuyo objetivo es crear, fomentar y mantener
facilidades financieras y servicios conexos necesarios para contribuir al fomento
agrícola.

c) Fondo Nacional de Vivienda Popular (FONAVIPO)

Institución autónoma cuyo objetivo es facilitar a las familias salvadoreñas de más bajos
ingresos, el acceso al crédito que les permita solucionar su problema de vivienda y
procurar las condiciones más favorables para el financiamiento habitacional de interés
social.

d) Fondo Social para la Vivienda (FSV)

Su objeto es la prestación de servicios financieros para solucionar el problema
habitacional de la población empleada en los sectores público y privado.

e) Corporación Salvadoreña de Inversiones (CORSAIN)

Su objeto es promover y desarrollar sociedades y empresas dedicadas a la realización
de actividades industriales, especialmente: manufactureras, agroindustriales,
extractivas mineras, de pesca e industrialización de productos del mar, así como las
que tengan como finalidad la promoción del turismo.

f) Fondo Solidario para la Familia Microempresaria

(FOSOFAMILIA)
Su objeto es otorgar créditos, preferentemente y atender las necesidades crediticias
de la mujer, en los sectores comerciales, industriales, Agropecuarios, artesanales,
agroindustriales, de servicios, culturales, y de toda actividad productiva a nivel
nacional.
 g) Fondo de Saneamiento y Fortalecimiento Financiero
(FOSAFFI)
Finalidad esencial: proceder al saneamiento y fortalecimiento de Bancos Comerciales
y Asociaciones de Ahorro y Préstamo, que para tales fines fueran seleccionados por el
Banco Central de Reserva de El Salvador, de entre las instituciones financieras cuyas
acciones fueron expropiadas mediante la Ley de Nacionalización de las Instituciones
de Crédito y Asociaciones de Ahorro y Préstamo.

7. Sociedades de Garantía Recíproca

Son sociedades anónimas cuya finalidad exclusiva es otorgar a favor de sus socios
partícipes, avales, fianzas y otras garantías financieras aprobadas por la
Superintendencia del Sistema Financiero. Serán fiscalizadas por dicha
Superintendencia.

8. Sociedades de Seguros
Son sociedades anónimas que operan en seguros, reaseguros, fianzas y
reafianzamiento. En el contrato de seguro (de acuerdo al Código de Comercio), la
empresa aseguradora se obliga, mediante una prima, a resarcir un daño o a pagar una
suma de dinero al verificarse la eventualidad prevista en el contrato. Por su parte, en el
contrato de fianzas, una o más personas responden de una obligación ajena,
comprometiéndose para con el acreedor a cumplirle en todo o en parte, si el deudor
principal no cumple.

9. Casas de Cambio en Moneda Extranjera

Son sociedades anónimas cuya actividad habitual es la compra y venta de moneda
extranjera en billetes, giros bancarios, cheques de viajero y otros instrumentos de
pago expresados en divisas, a los precios que determine la oferta y demanda del
mercado.
SISTEMA BANCARIO
El sistema bancario de un país es el conjunto de instituciones y organizaciones
públicas y privadas que se dedican al ejercicio de la banca y de todas las funciones de
los que son inherentes es decir el sistema bancario es el conjunto de bancos y
organizaciones auxiliares. El sistema financiero Bancario está integrado por el Banco
Central de Reserva, y la Banca Comercial y de Ahorros.

4. Banca Central (en función de la Ley de Integración

Monetaria)
La Banca Central es la base de todo el sistema bancario de una nación, es la
encargada de aplicar todas las medidas de una política monetaria y crediticias
necesarias para el buen funcionamiento de la economía nacional. En el caso de El
Salvador, la banca central es el Banco de Central de Reserva.

Funciones de la Banca Central:

Es el único que puede emitir billetes (tiene el monopolio de la emisión
monetaria hasta antes de la LEY DE INTEGRACIÓN MONETARIA)
Regula el dinero circulante
Combate la inflación
Administra la deuda pública
Es el encargado de emitir las tasas de interés para los bancos que operan en el
país.
Fija el encaje legal.
Maneja las reservas monetarias del país.
Representante financiero del gobierno ante otros organismos financieros
internacionales.

El Banco Central de Reserva de El Salvador, es la entidad bancaria central de El

Salvador, cuyas principales funciones son regir la política económica de la nación,
procurar la necesaria estabilidad monetaria y fomentar el desarrollo de un adecuado
sistema financiero.
Su administración depende de una Junta Directiva integrada por un presidente, un
vicepresidente, tres Ministros de Estado (Economía, Hacienda y Agricultura y
Ganadería) y tres miembros elegidos por las instituciones bancarias, el sector
agropecuario y las asociaciones industriales.
Su presidente y vicepresidente, son nombrados por el Órgano Ejecutivo y ostentan la
jefatura ejecutiva de la entidad bancaria.

Historia del Banco Central de Reserva de El Salvador

En El Salvador durante algún tiempo hubo tres bancos emisores los bancos
salvadoreño, Occidental y Agrícola comercial fundados en 1885, 1889 y 1895,
respectivamente. Las actividades de estos bancos eran vigiladas por el Estado
mediante una serie de leyes y reglamentos como la Ley de Bancos de Emisión del 4
de mayo de 1889, la Ley del 6 de mayo de 1910, que establecen que los bancos están
en obligación de suministrar al Gobierno los datos que sean necesarios para arqueos y
balances, la Ley Moratoria y Reformas de los años 1932 y 1933, entre otras.
No obstante con la aplicación de estas leyes, que tenían por objeto acrecentar la
confianza del público en los bancos, no pudo alcanzarse la estabilidad de la moneda
del país porque faltaba una organización central capaz de regularizar el volumen total
del dinero y del crédito y al mismo tiempo, mantener la estabilidad externa de la
moneda nacional.
Cada uno de los bancos pudo emitir billetes a voluntad siempre que mantuviera la
cobertura prescrita por la ley. En los tiempos de prosperidad, si el precio del café
subía, los bancos disponían de grandes recursos que hacía aumentar los créditos.
Mientras que por falta de previsión, se desperdiciaba la ocasión de acumular reservas
para hacer frente a los malos tiempos. Las reservas hubieran permitido regular el
cambio y conceder créditos suficientes en las malas épocas, cuando más necesidad
hubiera de ellos.
Quedó demostrado el fracaso de esta política bancaria cuando bajaron los precios del
café a consecuencia de la crisis mundial, lo que redujo la cantidad de divisas que
ingresaron al país y obligó a los bancos emisores a restringir la cantidad de billetes en
circulación y a reducir súbitamente el volumen del crédito, provocando de esta manera
una deflación repentina.
A raíz de esto, no quedó otro remedio que promulgar el decreto del 7 de octubre de
1931 declarando la inconvertibilidad de los billetes, lo que provocó fluctuaciones
constantes y violentas en el precio del dólar, que llegaron a cotizarse a más del 300%
de su valor en 1933.
Una de las propuestas para subsanar la crisis nacional fue la fundación de un banco
central. El primer intento infructuoso se dio en 1933, cuando el Gobierno de El
Salvador adquirió las acciones del Banco Agrícola Comercial, empeñado en convertirlo
en el Banco de El Salvador, para que hiciera las funciones de un banco central; pero
para este tiempo el proyecto no llegó a concretarse. Se necesitó de la asesoría y
ayuda de un delegado del Banco de Inglaterra para formular el proyecto que haría
realidad la creación del Banco Central de Reserva de El Salvador.
A fines de 1933, el Gobierno de la República le encargó al Señor Frederick Francis
Joseph Powell y a su ayudante Gordon Víctor Richdale, el estudio de las condiciones
de la economía salvadoreña y los procedimientos operativos de las instituciones de
crédito en El Salvador, para que dieran un diagnóstico de la situación económica
imperante en el país. El Informe Powell concluyó que la estructura bancaria
salvadoreña debería ser organizada sobre la base de un banco central, concebido
dentro de un sistema ortodoxo, tradicionalista, que se encargara de mantener y
resguardar la moneda y el crédito y teniendo la facultad exclusiva de emitir billetes.
Según el Informe Powell, el banco central debería ser creado con el objetivo principal
de controlar el volumen del crédito y la demanda de medio circulante, para asegurar la
estabilidad del valor externo del colón, moneda nacional. La creación del banco central
comprometía al Gobierno a mantener un equilibrio del presupuesto fiscal y a que la
institución debería estar libre de influencia gubernamental.
Para establecer una clásica organización de la banca central en El Salvador, el Señor
Powell recomendó normar las condiciones esenciales que regirían el funcionamiento
de la institución, tales como el alto grado de liquidez que le permitiera realizar
plenamente sus funciones, su capital que debería de estar en manos del público y de
los bancos y la representatividad de los sectores de la economía en su Junta Directiva.
Indicó también el Señor Powell que debería depositarse los fondos del Gobierno y de
todas sus dependencias en el nuevo banco y que los bancos comerciales deberían
mantener al menos 10% de sus depósitos en la Institución con el fin de formar la base
para un sistema de compensación administrado por el Banco Central. También
recomendó que debiera mantenerse una reserva mínima en oro del 30% en respaldo a
los billetes y obligaciones a la vista y que nunca compitiera en forma activa con los
bancos comerciales. Este proyecto fue planteado al Gobierno el 8 de marzo de 1934.
El plan presentado por el Señor Powell obtuvo la aprobación de los sectores público y
dio paso a la reforma bancaria El Salvador, de acuerdo a principios diseñados por el
representante del Banco de Inglaterra Posteriormente, por recomendaciones del Señor
Powell, el Gobierno entró en conversaciones con los bancos Salvadoreño y Occidental
en el sentido de acordar con ellos la renuncia al privilegio de emisión de billetes, lo
mismo que la transferencia de las existencias de oro al BCR que respaldaban las
emisiones de esos bancos. Todos estos trámites fueron indispensables antes de crear
el Banco Central de Reserva de El Salvador.
El 19 de junio de 1934, se promulgaron la Ley de Fundación y los Estatutos o Ley
Constitutiva del Banco Central de Reserva de El Salvador, cuyas disposiciones fueron
contenidas en los decretos legislativos números 64 y 65. Se le definió el objetivo de
asegurar la estabilidad del valor externo del colón, para lo que se tomaron las primeras
disposiciones con el fin de controlar el volumen del crédito y del medio circulante,
fijando las normas para regular adecuadamente la liquidez de los bancos comerciales,
Según su Ley de fundación, el Banco se constituyó como una sociedad anónima por el
término de treinta años. Del total de acciones, 6,000 tuvieron carácter de
intransferibles y pasaron a ser propiedad de la Asociación Cafetalera de El Salvador;
6,000 acciones suscritas por el público y 4,500 acciones fueron colocadas entre los
bancos existentes y por los que en el futuro se establecieran en el país, siendo todas
transferibles con la aprobación de la Junta Directiva del Banco Central.
El Banco Central de Reserva de El Salvador abrió sus puertas al público el 1 de julio
de 1934 en el edificio situado en la segunda calle oriente, en el centro de la capital,
que actualmente ocupa la Biblioteca Luís Alfaro Durán, propiedad de la Institución. El
oro que los bancos comerciales poseían como respaldo del papel moneda en
circulación, fue concentrado en las bóvedas del BCR, en un acto memorable presidido
por un Comité integrado por el Presidente de la República, General Maximiliano
Hernández Martínez, el Ministro de Hacienda, Doctor Carlos Menéndez Castro; don
Agustín Alfaro Morán, el Señor William W. Renwick y don Luis Alfaro Durán, como
miembros propietarios de la Junta Directiva y como suplentes, los doctores Romeo
Fortín Magaña y Miguel Ángel Alcaine y don Héctor Herrera.
La bonanza económica de los años 50, registro un alza extraordinaria en los precios
del café en los mercados internacionales, el algodón se había convertido en un cultivo
de primera importancia en el país y la industria manufacturera era creciente y
diversificada con una producción que encontró amplio mercado en el país y en Centro
América. Sin embargo, la expansión del crédito entre 1955 y 1956 produjo una
reducción gradual en el volumen de divisas que se agravé con la baja en los precios
del café de 1958. Para 1960, el Banco Central no poseía un instrumento legal que le
diera la suficiente autoridad para poner fin al deterioro de las reservas monetarias y no
estaba en condiciones de minimizar el drenaje de divisas que continuo en los primeros
meses de 1961. Estas circunstancias ponían en peligro la estabilidad de la moneda y
afectaban la economía en general.
Así, el Directorio Cívico Militar promulgó la Ley de Regulación (temporal el 10 de abril
de 1961, que se transformo el 30 de mayo del mismo año en Ley de Control de
Transferencias Internacionales. Luego emitió la Ley de Reorganización de la Banca
Central de la Nación, promulgada el 20 de abril de 1961. Como resultado de estas
disposiciones, la Ley Orgánica decretada el 15 de diciembre de 1961, transformé al
Banco Central de sociedad anónima en entidad del Estado de carácter público, con
una duración indefinida, con personería propia para ejercer derechos y contraer toda
clase de obligaciones. Entre las modificaciones que sufrió la estructura del Banco,
estuvieron la creación de la Ley Monetaria, el establecimiento del Consejo Asesor
como organismo consultor de la Institución, y la Superintendencia de Bancos y otras
Instituciones Financieras, con atribuciones fiscalizadoras del sistema).
Las necesidades económicas del momento obligaban a enfocar y fortalecer la
expansión del sistema bancario y el surgimiento de nuevas instituciones financieras
que se encargaran de hacer un llamamiento al ahorro del público y efectuaran
operaciones de crédito, con el fin de sentar las bases para el desarrollo económico del
país.
El Banco Central se convirtió en el coordinador entre la política fiscal y la monetaria,
ejerciendo control sobre el crédito, con facultades para actuar como intermediario del
crédito externo a largo plazo y para ejercer un control sobre las transferencias
internacionales de fondos.
Con la creación del Fondo de Desarrollo Económico, en noviembre de 1966, se le
permitió al Banco Central otorgar créditos a plazos mayores de un año a entidades de
utilidad pública, así como a bancos o instituciones financieras, aunque sólo con fondos
del exterior. Estos préstamos a mediano y largo plazo eran destinados a impulsar
proyectos o actividades orientadas a promover el desarrollo del país, especialmente en
los sectores agropecuario, industrial, turismo, salud y educación. Por otra parte, el
control de transferencias internacionales de fondos evitó transitoriamente la fuga de
divisas que hacía peligrar la balanza de pagos y el valor externo de la moneda.
En 1973, se creó la Junta Monetaria mediante Decreto Legislativo aprobado el 23 de
agosto de 1973. Esta Ley retira al Banco Central la coordinación de la política
monetaria, convirtiéndose en ejecutor de acuerdos y dejando su formulación en manos
de los miembros de la Junta encabezada por el Presidente de la República, y a la que
pertenecían los ministros de Económica, Hacienda, Agricultura y Ganadería, el
Secretario Ejecutivo del Consejo Nacional de Planificación y Coordinación Económica
y el Presidente del Banco Central de Reserva de El Salvador.
En Marzo de 1980, después de acontecimientos de orden político que se registraron a
finales de 1979, la banca comercial y las instituciones financieras privadas fueron
nacionalizadas mediante la Ley de Nacionalización de los Bancos Comerciales e
Instituciones de Ahorro y Crédito, con el objetivo de democratizar el crédito. El Banco
Central continuó trabajando durante la década de los 80 como ejecutor de las políticas
dictadas por la Junta Monetaria.
En 1989, después de una década de guerra civil y de nacionalización bancaria, la
economía salvadoreña se encontraba inmersa en una aguda crisis económica y social
reflejada en graves desequilibrios macroeconómicos, bajo crecimiento, limitación de la
actividad productiva privada, situación de violencia y dependencia externa. Dentro de
este contexto, fue necesario reestructurar el marco legal en que se desarrollaba el
sistema monetario y financiero del país.
El Banco Central de Reserva desarrolló un papel protagónico en la modernización del
marco legal financiero del país, así como en el fortalecimiento y privatización del
sistema financiero y el programa de reformas a dicho sistema.
El Banco Central presentó anteproyectos para la aprobación de una nueva legislación
que rigiera el sistema financiero salvadoreño. Las leyes aprobadas por la Asamblea
Legislativa, incluyeron entre otras, la Ley Orgánica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, promulgada el 12 de abril de 1991, que define a la Institución como una
institución pública y de carácter técnico, que vela por la estabilidad de la moneda y
coordina la política monetaria y mantiene las condiciones favorables para la estabilidad
de la economía nacional
La Ley fija como sus objetivos fundamentales, ejercer con carácter exclusivo la
facultad de emitir moneda, mantener la estabilidad del valor interno y externo de la
moneda y su convertibilidad, prevenir o moderar las tendencias inflacionarias y
deflacionarias, regular la expansión del crédito, velar por el normal funcionamiento de
los pagos internos y externos y propiciar el desarrollo de un sistema financiero
eficiente, competitivo y solvente, entre otros.
Asimismo, durante la década de 1990, el Banco Central promovió el fortalecimiento del
marco legal que norma las actividades financieras, elaborando anteproyectos y
proponiendo reformas a las diferentes leyes existentes. Así, fueron aprobadas las
leyes de Bancos, del Mercado de Valores, 0rgnica de la Superintendencia del Sistema
Financiero, de Creación del Banco Multisectorial de Inversiones, entre otras, que
contribuyeron a modernizar los servicios financieros y a fortalecer la supervisión del
sistema.
Para entrar en el nuevo siglo y con la aprobación de la Ley de Integración Monetaria,
promovida por el gobierno de Francisco Flores y aprobada por la Asamblea Legislativa
el 30 de noviembre de 2000, que implicaba el proceso de dolarización de todas las
transacciones económicas, bancarias y comerciales en un plazo de seis meses,
transcurrido el cual el dólar estadounidense conviviría con el colón, y su entrada en
vigencia a partir del 1 de enero de 2001, se modificaron los objetivos y funciones del
Banco Central con el fin de adecuarlo nuevamente a las circunstancias.
Esta Ley le retiró la facultad de emitir billetes y monedas y la función de coordinar la
política monetaria, así como también, le prohibió otorgar préstamos a los bancos,
quedando sin cambio el resto de sus funciones.
Durante sus 75 años de historia, el Banco Central de Reserva de El Salvador ha
propiciado las condiciones macroeconómicas necesarias para el buen desarrollo de la
actividad económica del país, cumpliendo los objetivos para los cuales fue creado.
El personal de la Institución, fundamentando sus funciones en su plataforma de
valores, honestidad, lealtad, responsabilidad, productividad y respeto, ha contribuido
día a día a hacer del Banco Central una institución sólida y eficiente en el
cumplimiento de su misión de promover la estabilidad y el desarrollo del sistema
financiero, consolidar la integración monetaria y generar y divulgar información
económica, en beneficio de la población salvadoreña.

Nombre: LEY DE INTEGRACIÓN MONETARIA

DECRETO No 201.-
LA ASAMBLEA LEGISLATIVA DE LA REPÚBLICA DE EL SALVADOR,
CONSIDERANDO:

I. Que de conformidad a lo establecido en la Constitución de la República, es

deber de Estado orientar la política con el fin de promover el desarrollo
ordenado de la economía nacional;
II. Que el ordinal 13° del Art. 131 de la Constitución de la República, establece
que corresponde a esta Asamblea Legislativa resolver sobre la admisión y
circulación de la moneda extranjera;
III. Que a efecto de incorporar efectivamente a El Salvador al proceso de
integración económica mundial, se vuelve necesario dictar las regulaciones que
faciliten el intercambio comercial y financiero con el resto del mundo, en forma
eficiente;
IV. Que con el fin de preservar la estabilidad económica que propicie condiciones
óptimas y transparentes que faciliten la inversión, y de garantizar el acceso
directo a mercados internacionales, se vuelve necesario autorizar la circulación
de monedas extranjeras que gocen de liquidez internacional;
V. Que para tal propósito es indispensable dictar las normas básicas mediante las
cuales se regulará la forma y condiciones que deben imperar en las
transacciones financieras de nuestro país.
POR TANTO, en uso de sus facultades constitucionales y a iniciativa del Presidente de
la República, por medio del Ministro de Hacienda y de los diputados Julio Antonio
Gamero Quintanilla, Carmen Elena Calderón de Escalón, Walter René Araujo Morales,
Carlos Antonio Borja Letona, Renato Antonio Pérez, Roberto José D´Abuissón
Munguía, Mauricio López Parker, Rodrigo Ávila Avilés, René Mario Figueroa, Norman
Noel Quijano González, Guillermo Antonio Gallegos
Navarrete, Juan Ducha Martínez, Juan Miguel Bolaños Torres, Joaquín Edilberto
Iraheta, Martín Francisco Antonio Zaldívar Vides, José Mauricio Quinteros Cabías,
Osmín López Escalante, Nelson Funes, Héctor Nazario Salaverría Mathies, Roberto
Villatoro, Jesús Grande, Douglas Alejandro Alas García, Willian Rizziery Pichinte,
Louis Agustín Calderón Cáceres, Hermes Alcides Flores Molina, Donato Eugenio
Vaquerano Rivas, Carlos Armando Reyes Ramos, Rafael Hernán Contreras
Rodríguez, Julio Eduardo Moreno Niños, Alejandro Dagoberto Marroquín, Román
Ernesto Guerra, José Rafael Machuca Zelaya, José Antonio
Almendráis Rivas, Elizardo González Lovo, Ruben Orellana, Noel Orlando González,
Mario Antonio Ponce, Carlos Walter Guzmán, Isidro Antonio Caballero, José Francisco
Merino López, Ciro Cruz Zepeda Peña y Gerardo Antonio Suvillaga.
DECRETA la siguiente:

LEY DE INTEGRACIÓN MONETARIA

CAPITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
Art. 1.- El tipo de cambio entre el colón y el dólar de los Estados Unidos de América
será fijo e inalterable a partir de la vigencia de esta Ley, a razón de ocho colones
setenta y cinco centavos por dólar de los Estados Unidos de América. En la presente
ley, dicha moneda se denominará dólar.

Art.2.- Se permite la contratación de obligaciones monetarias expresadas en cualquier

otra moneda de legal circulación en el extranjero. Dichas obligaciones deberán ser
pagadas en la moneda contratada, aún cuando su pago deba hacerse por la vía
judicial.

Art. 3.- El dólar tendrá curso legal irrestricto con poder liberatorio ilimitado para el pago
de obligaciones en dinero en el territorio nacional.
Art. 4.- A partir de la vigencia de la presente ley, el Banco Central de Reserva de El
Salvador, a requerimiento de los bancos del sistema canjeará los colones en
circulación por dólares.

Art. 5.- Los billetes de colón y sus monedas fraccionarias emitidos antes de la vigencia
de la presente ley continuarán teniendo curso legal irrestricto en forma permanente,
pero las instituciones del sistema bancario deberán cambiarlos por dólares al serles
presentados para cualquier transacción.
El Banco Central de Reserva de El Salvador, proveerá los dólares a los bancos del
sistema, mediante el canje respectivo.
El canje entre dólares y colones en efectivo, sea que lo haga el Banco Central de
Reserva de El Salvador a los bancos del sistema o bien éstos a los usuarios de los
mismos, no generará ningún tipo de comisión o cargo.
La infracción a lo anterior será sancionada por la superintendencia del Sistema
Financiero con una multa equivalente a cien veces la comisión o cargo cobrado. La
citada Superintendencia aplicará, para la imposición de la multa, el procedimiento
establecido en los artículos 47 y siguientes de su Ley Orgánica.

Art. 6.- Los bancos, los intermediarios financieros no bancarios y demás personas
jurídicas que captan recursos del público podrán adquirir activos y pasivos
denominados en otras monedas solo cuando se cumplan los siguientes requisitos:
a) Que las instituciones mantengan un calce razonable entre los activos y pasivos
en una moneda específica, de conformidad a lo establecido en las leyes que la
rigen; y
b) Que los deudores en una moneda determinada comprueben ingresos
denominados en dicha moneda, suficientes para cumplir con sus obligaciones
o que puedan demostrar una cobertura adecuada de riesgo cambiario.

A la Superintendencia del Sistema Financiero corresponderá vigilar el cumplimiento de

estas disposiciones, de conformidad a las atribuciones que le confiere su ley orgánica.

Art. 7.- Los salarios, sueldos y honorarios podrán ser denominados y pagados en
colones o dólares.
Todas las obligaciones en dinero expresadas en colones, existentes con anterioridad a
la vigencia de la presente ley, podrán ser pagadas en dólares al tipo de cambio
establecido en el Art. 1 de esta ley.
Asimismo, los cheques y los demás títulos valores que hayan sido emitidos en colones
salvadoreños con anterioridad a la vigencia de esta ley, podrán ser aceptados y
pagados en dólares, al tipo de cambio establecido por esta ley.

Art. 8.- Las instituciones públicas, autorizadas por el Ministerio de Hacienda de

conformidad a la Ley Orgánica de Administración Financiera del Estado, podrá emitir y
contratar obligaciones en otras monedas, siempre que cubran el riesgo cambiario.

Art. 9.- Todas las operaciones financieras, tales como depósitos bancarios, créditos,
pensiones, emisión de títulos valores y cualesquiera otras realizadas por medio del
sistema financiero, así como los registros contables del sistema financiero, se
expresarán en dólares. Las operaciones o transacciones del Sistema Financiero que
se hayan realizado o pactado en colones con anterioridad a la vigencia de esta ley, se
expresarán en dólares al tipo de cambio establecido en esta ley.
Los titulares de cuentas de ahorro, títulos valores, cuentas corrientes y cualesquiera
otros documentos bancarios, de pólizas de seguros, de títulos valores que se coloquen
y negocien en la bolsa de valores, de acciones, obligaciones negociables o bonos de
otros títulos podrán solicitar a la respectiva entidad emisora, la reposición de los
documentos en que consten los derechos derivados de los mismos, por otros con los
valores expresados en dólares al tipo de cambio establecido en el Art. 1 de esta Ley y
aquella estará obligada a realizar la reposición. Si la reposición no se efectúa, el valor
respectivo expresado en colones se estimará expresado en dólares, al tipo de cambio
establecido en esta ley, para todos los efectos que resulten del valor consignado en el
documento.

Art. 10.- Los precios de los bienes y servicios se podrán expresar tanto en colones
como en dólares, al tipo de cambio establecido en esta ley.

Art. 11.- Todas las obligaciones del Banco Central de Reserva de El Salvador serán
asumidas por el Estado por medio del Ministerio de Hacienda, quien podrá
compensarlas por obligaciones existentes a su favor.

CAPITULO II
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Art. 12.- Los bancos, compañías de seguros y entidades emisoras del títulos valores
que se coloquen y negocien en bolsa de valores, dentro de los cuarenta y cinco días
siguientes a la vigencia de esta ley, estarán obligados a notificar la respectiva
Superintendencia, los cambios que para cumplir con la misma, hayan efectuado en las
operaciones financieras o de cualquier otra naturaleza que se hubiesen establecido o
pactado en colones con anterioridad a dicha vigencia.

Art. 13.- La ampliación del plazo de los préstamos concedidos por las instituciones del
sistema financiero, en colones, antes de la vigencia de la presente ley, surtirá efecto
con la sola comunicación por escrito realizada por el banco al usuario, sin necesidad
de otorgar nuevos documentos. Los plazos de las hipotecas y de las prendas se
entenderán a ampliados en la misma forma que señale la comunicación. En ambos
casos, el deudor tendrá un plazo de treinta días para manifestar al banco su
inconformidad sobre la modificación a que se refiere este artículo. El silencio se
entenderá como aceptación a la ampliación del plazo.

Art. 14.- Durante los primeros tres meses de vigencia de esta Ley, las instituciones del
sistema financiero gradualmente ajustarán las tasas de interés de los créditos
contratados en colones, con anterioridad a la vigencia de esta ley, en relación con la
disminución de sus costos financieros y las tasas de interés para los nuevos créditos
en dólares.

Art. 15.- Durante los primeros seis meses de vigencia de la presente Ley, los precios
de los bienes y servicios deberán expresarse en ambas monedas, para lo cual la
Dirección de Protección al Consumidor establecerá las disposiciones
correspondientes.

CAPITULO III
REFORMAS, DEROGATORIAS Y VIGENCIA
Art. 16.- Sustituyese el Art. 49 de la Ley Orgánica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, por el siguiente:

"Art. 49.- El Banco podrá:

a) Emitir títulos valores, inscribirlos en una bolsa de valores, colocarlos y
adquirirlos en el mercado secundario, así como canjear estos por otros títulos
valores emitidos o garantizados por el Banco Central, en las condiciones que el
Banco establezca; y
 b) Ceder documentos de su cartera de créditos e inversiones a los bancos y
demás instituciones del sistema financiero y adquirir de estas entidades,
documentos de su cartera de préstamos e inversiones, en las condiciones que
determine el Consejo".

Art. 17.- Sustituyese el Art. 51 de la Ley Orgánica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, por el siguiente:

Art. 51.- “El Banco Central de Reserva de El Salvador podrá otorgar financiamiento al
Instituto de Garantías de Depósitos, para los propósitos establecidos en el Art. 179 de
la Ley de Bancos.
El Banco no podrá otorgar créditos, avales, fianzas y garantías de ninguna clase a los
bancos, intermediarios financieros no bancarios e instituciones oficiales de crédito".

Art. 18.- Sustituyese el Art. 62 de la Ley Orgánica del Banco Central de Reserva de El
Salvador, por el siguiente: "Art. 62.- El Banco podrá emitir bonos u otros títulos valores,
inscritos en una bolsa de valores, expresados en dólares de los Estados Unidos de
América".

Art. 19.- Adicionase a la "Ley de Saneamiento y Fortalecimiento de Bancos

Comerciales y Asociaciones de Ahorro y Préstamo", el siguiente artículo: "Art. 2-A.- En
el caso de los aportes otorgados en carteras de créditos y otros bienes al Fondo de
Saneamiento y Fortalecimiento Financiero, los mismos deberán reintegrarse al Banco
Central de Reserva de El Salvador en la medida que dichos bienes se vayan
liquidando, para lo cual se autoriza al Fondo de reintegrar el valor de dichos aportes en
dólares de los Estados Unidos de América y reducir su patrimonio en lo
correspondiente, a requerimiento del referido Banco Central; asimismo, para la
devolución de los otros aportes recibidos del Banco Central de Reserva de El
Salvador, el Fondo queda autorizado a transferir a la referida institución a su
requerimiento, la propiedad sobre cualquier clase de activos, con la consiguiente
disminución de su patrimonio".

Art. 20.- Se sustituye el Título II, del Capítulo VI de la Ley de Bancos, por el siguiente:

CAPITULO VI
REQUISITOS DE LIQUIDEZ
RESERVA DE LIQUIDEZ
Art. 44.- La Superintendencia del Sistema Financiero establecerá una reserva de
liquidez que, en forma proporcional a sus depósitos y obligaciones, deberán mantener
los bancos.
Las obligaciones negociables inscritas en una bolsa de valores, respaldadas con
garantía de créditos hipotecarios que emitan los bancos a plazo de cinco años o más,
no estarán sujetas a la reserva de liquidez que establece este artículo, siempre que los
recursos captados a través de estos instrumentos se destinen a financiar inversiones
de mediano y largo plazo, así como la adquisición de vivienda.

CONSTITUCION DE RESERVA DE LIQUIDEZ

Art. 45.- La reserva de liquidez de cada banco podrá estar constituida en forma de
depósitos de dinero en dólares de los Estados Unidos de América, a la vista, en el
Banco Central o en títulos valores emitidos por éste en la misma moneda, los cuales
deberán mantenerse libres de todo gravamen. Dicha reserva también podrá estar
invertida en el exterior, en depósitos en bancos de primera línea o en títulos valores
emitidos de alta liquidez y bajo riesgo, todo ello de acuerdo con las normas técnicas
que emita la Superintendencia del Sistema Financiero.
La reserva de liquidez deberá ser general para los distintos tipos de obligaciones.
Sin perjuicio de lo anterior, se podrán establecer reservas de liquidez diferenciadas,
atendiendo a la naturaleza de las obligaciones o depósitos. En todo caso, a la reserva
de liquidez promedio de los depósitos no deberá ser mayor del veinticinco por ciento
de los mismos.

REMUNERACION DE LA RESERVA DE LIQUIDEZ

Art. 46.- La reserva de liquidez que se constituya en depósitos a la vista o títulos del
Banco Central deberá ser remunerado. El Banco Central de Reserva de El Salvador
cobrará una comisión por la administración de esta reserva.

CÁLCULO Y USO DE LA RESERVA DE LIQUIDEZ

Art. 47.- La Superintendencia determinará la frecuencia con que se calculará la
reserva de liquidez y señalará el período dentro del cual un banco podrá compensar el
monto de las deficiencias de liquidez que tuviere en determinados días, con el
excedente que le resultare en otros días del mismo período. Asimismo, dictará las
normas técnicas necesarias para la aplicación de las disposiciones sobre la reserva de
liquidez de que trata esta ley.
Cada banco podrá utilizar sus reservas para sus necesidades de liquidez, de
conformidad a lo que se dispone en este capítulo y a las normas técnicas que para tal
efecto emita la Superintendencia.
Para la elaboración de las normas técnicas antes referidas, la Superintendencia
deberá observar lo siguiente:
a) Del total de la reserva de liquidez antes indicada, un veinticinco por ciento
corresponderá al primer tramo y estará constituido por depósitos a la vista
remunerados en el Banco Central o en el banco del exterior de que se trate.
Este tramo será de acceso automático para el banco;
b) El segundo tramo corresponderá a un veinticinco por ciento de la reserva de
liquidez y estará constituido por depósitos a la vista remunerados en el Banco
Central o en el banco del exterior de que se trate, o títulos valores que para
este efecto emita el Banco Central. Este tramo será de acceso automático para
el banco. El Banco Central de Reserva de El Salvador cobrará un cargo
proporcional a la cantidad retirada de fondos de este tramo; y
c) El tercer tramo constituirá un cincuenta por ciento de la reserva de liquidez y se
constituirá en títulos valores que para ese efecto emita el Banco Central o
según lo determine la Superintendencia; el uso de este tramo únicamente
podrá realizarse con la previa autorización del Superintendente del Sistema
Financiero.

Cuando el uso de la reserva de liquidez así lo requiera, el Banco Central podrá realizar
operaciones de reporto con los títulos valores que constituyen la reserva de liquidez.
Art. 48.- Para el cálculo de la reserva de liquidez que corresponde a un banco, se
considerará el conjunto formado por su oficina principal y por las sucursales y
agencias establecidas en la República.

RESERVA DE LIQUIDEZ A OTRAS ENTIDADES

Art. 49.- La Superintendencia podrá disponer requisitos de reserva de liquidez a otras
entidades legalmente establecidas, que dentro del giro de sus negocios reciban
habitualmente dinero del público a través de cualquier operación pasiva.
El Banco Central deberá informar diariamente a la Superintendencia la situación de
liquidez de los bancos, durante el período en que éste sea el depositario de las
mencionadas reservas de liquidez.
PLAN DE REGULARIZACIÓN
Art. 49.-A.- Cuando un banco utilice parte del tercer tramo de la reserva de liquidez
para cubrir necesidades de esta naturaleza, la Superintendencia le requerirá un plan
de regularización, de conformidad al Art. 79 de esta misma ley.
Dicho plan deberá ser aprobado por la Superintendencia y el banco de que se trate
quedará sometido al régimen de supervisión especial a que se refiere esta ley.

OPERACIONES DE REPORTO
Art. 49-B.- Con el objeto de proteger la liquidez bancaria, el Banco Central podrá
realizar operaciones de reporto con títulos valores emitidos en dólares de los Estados
Unidos de América por el Estado, por el Banco Central mismo o por el Instituto de
Garantía de Depósitos, con los fondos que para tal efecto el deposite el Estado.
Las operaciones a que se refiere el inciso anterior las realizará el Banco Central en
coordinación con la Superintendencia, únicamente en los casos siguientes:
a) Para prevenir situaciones de liquidez general del sistema financiero;
b) Para restablecer la liquidez en caso de una crisis causada por una fuerte
contracción del mercado; y
c) En casos de fuerza mayor.

El Banco Central emitirá las normas técnicas respectivas para la aplicación de este
artículo.

REQUERIMIENTO DE ACTIVOS LÍQUIDOS

Art. 49.-C.- Sin perjuicio de la reserva de liquidez establecida en el Art. 44 de esta ley,
la Superintendencia establecerá como medida prudencial, un requisito de liquidez a
todos los bancos del sistema, consistente en un determinado porcentaje de activos
líquidos, que guarde relación con sus pasivos exigibles. Los activos líquidos que
constituyan la reserva de liquidez, estarán incluidos en este porcentaje. La
Superintendencia fijará el porcentaje a que se refiere este artículo y dictará las normas
técnicas para cumplir con este requerimiento.

MULTAS Y SANCIONES POR DEFICIENCIAS EN REQUISITOS DE LIQUIDEZ

Art. 50.- Los bancos que incurran en deficiencias de la reserva de liquidez al final del
período de cómputo establecido por la Superintendencia, serán sancionados por ésta
sobre la cantidad faltante, de conformidad a los procedimientos establecidos en su ley
orgánica.
Asimismo, los incumplimientos al requerimiento de activos líquidos contemplado en el
Artículo 49-C de esta ley, serán sancionados por la Superintendencia de conformidad
a los procedimientos establecidos en su ley orgánica."

Art. 21.- Sustituyese el Art. 436 del Código de Comercio por el siguiente:

Art. 436.- “Los registros deben llevarse en castellano. Las cuentas se asentarán en
Colones o en Dólares de los Estados Unidos de América. Toda contabilidad deberá
llevarse en el país, aún las de las agencias, filiales, subsidiarias o sucursales de
sociedades extranjeras. La contravención será sancionada por la oficina que ejerce la
vigilancia del Estado de conformidad a su Ley. Toda autoridad que tenga conocimiento
de la infracción, está obligada a dar aviso de inmediato a la oficina antes mencionada".

Art. 22.- Sustituyese el Art. 170 de la Ley de Bancos, por el siguiente: "Art. 170.- El
total de los fondos del Instituto de Garantía de Depósitos, exceptuando los fondos para
cubrir sus gastos de funcionamiento, deberán depositarse para su administración en el
Banco Central de Reserva de El Salvador y únicamente podrán ser utilizados para los
fines para los que fue creado el Instituto. Dichos fondos serán inembargables.
Los fondos para su funcionamiento podrán mantenerse como depósitos a la vista en
bancos miembros".

Art. 23.- Deróganse las siguientes disposiciones legales:

a) Los Arts. 29, 30, 35, 41, 42, 43, 45, 46, 47, 48, 52, 60, 61 y 63 de la Ley
Orgánica del Banco Central de Reserva de El Salvador; y
b) Los Arts. 57, 58, 171, 172 y 247 de la Ley de Bancos.

TRANSITORIO
Art. 24.- Durante los dos primeros años de vigencia de la presente ley, la reserva de
liquidez a que se refiere el Art. 44 de la Ley de Bancos, obligatoriamente será
constituida en la forma de depósitos de dinero en dólares de los Estados Unidos de
América, a la vista, en el Banco Central o en títulos valores emitidos por éste en la
misma moneda. Al terminar dicho plazo, dispondrán de la referida reserva de
conformidad a lo establecido en el Art. 45 de la Ley de Bancos".

Art. 25.- El presente Decreto entrará en vigencia el día primero de enero del año dos
mil uno, previa publicación en el Diario Oficial.
DADO EN EL SALÓN AZUL DEL PALACIO LEGISLATIVO: San Salvador, a los treinta
días del mes de noviembre del año dos mil.
CIRO CRUZ ZEPEDA PEÑA, PRESIDENTE.
WALTER RENE ARAUJO MORALES, VICEPRESIDENTE.
JULIO ANTONIO GAMERO QUINTANILLA, VICEPRESIDENTE.
CARMEN ELENA CALDERÓN DE ESCALÓN, VICEPRESIDENTE.
JOSE RAFAEL MACHUCA ZELAYA, VICEPRESIDENTE.
ALFONSO ARISTIDES ALVARENGA, SECRETARIO.
WILLIAM RIZZIERY PICHINTE, SECRETARIO.
RUBEN ORELLANA, SECRETARIO.
AGUSTIN DIAZ ZARAVIA, SECRETARIO.
CASA PRESIDENCIAL: San Salvador, a los once días del mes de diciembre del año
dos mil.
PUBLIQUESE,
FRANCISCO GUILLERMO FLORES PEREZ, Presidente de la República.
JOSE LUIS TRIGUEROS, Ministro de Hacienda.
DL. Nº 201, del 30 de noviembre de 2000, publicado en el DO. Nº 241, Tomo 349, del
22 de diciembre de 2000

5. Banca Comercial
Banca Comercial:
I. Conjunto de instituciones financieras privadas que tienen como función
principal la recepción de depósitos y el desembolso de préstamos a corto
plazo.
II. Se denomina así a las instituciones de crédito autorizadas por el Gobierno para
captar recursos financieros del público y otorgar a su vez créditos, destinados a
mantener en operación las actividades económicas.
III. Conjunto de instituciones financieras privadas que tienen como función
principal la recepción de depósitos y el desembolso de préstamos a corto
plazo.

Cuando hablamos de bancos nos referimos a la Banca Comercial, que forma parte del
sistema financiero.
EL CONCEPTO DE BANCO COMERCIAL
I. Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del
público en depósito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar
ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras cuentas de financiación
en conceder créditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones
sujetas a riesgos de mercado.
II. Los bancos comerciales son entidades que nacen de la intermediación pública
de recursos financieros que es su actividad específica y habitual.
III. Los bancos comerciales son los intermediarios miembros del sistema bancario
de un país y que tienen contacto con ahorradores e inversionistas mediante la
captación y préstamo de los recursos monetarios del público.

Estos bancos están regulados por la banca central y son considerados por los
gobiernos, para realizar la política monetaria y crediticia.

FUNCIONES Y OPERACIONES
Sus operaciones esenciales son el depósito, el préstamo y el descuento, es decir,
concentra el dinero y el ahorro disponible en el mercado para distribuirlos entre las
actividades económicas de rápida evolución. Desarrollan sus funciones por medio de
papeles de comercio.

Las operaciones bancarias relacionadas con la intermediación en el crédito suelen

clasificarse en operaciones activas y pasivas.

I. OPERACIONES PASIVAS:
Son operaciones pasivas de la banca aquellas mediante las cuales los bancos
adquieren dinero suficiente para sus necesidades en el mercado. Las principales
operaciones pasivas son las siguientes:
a) Depósitos:
Los depósitos bancarios son en realidad la fuente de trabajo más importante de los
bancos, por cuanto, si careciesen de ellos, la actividad bancaria seria imposible. El
depósito se puede definir como la operación pasiva por medio de la cual el banco
obtiene de sus clientes dinero liquido, con la obligación de restituirlo a pedido del
depositante, con previo aviso o sin él.
Los depósitos bancarios se clasifican en:
 Depósitos en cuenta corriente: Los depósitos en cuenta corriente son
efectuados regularmente por personas naturales o jurídicas, que requieren la
seguridad y disponibilidad de las sumas confiadas al banco. Dichos depósitos
pueden ser reiterados, sin previo aviso, mediante la utilización de cheques
cuyos formularios suministra el banco. En casos especiales, no es el banco
quien elabora los formularios, sino los poseedores de las cuentas corrientes.

Depósitos en cuenta de ahorros: Estos depósitos están constituidos por las

cantidades aportadas por personas naturales o jurídicas, las cuales se supone
que no persiguen fines mercantiles, aunque aspiran a obtener un interés
prudencial por sus ahorros.

Depósitos a plazo fijo: Estos están constituidos por cantidades exigibles a un

término fijo, siempre a plazos mayores de 30 días. Los depósitos a plazo fijo
están documentados por certificados, negociables o no, emitidos en títulos de
numeración sucesiva, los cuales deben ser inscritos en los registros llevados al
efecto (Art. 22 de la Ley General de Bancos). La condición de plazo fijo permite
a los bancos realizar operaciones lucrativas sin la preocupación de que se
presenten desembolsos imprevistos.

b) Ventas de Giros: Un giro es una remesa de una plaza a otra.

Su instrumento principal es la letra de cambio; pero, además, puede llevarse a cabo
mediante transferencias para el interior y para el exterior del país. Esencialmente, la
venta de giros está constituida por la colocación de letras o cheques sobre otras
plazas.

c) Ventas de Títulos: Este nombre incluye una amplia serie de actividades, que
consisten en colocar en el mercado acciones u otros títulos, tales como
cédulas o bonos hipotecarios, etc.; incluyendo empréstitos nacionales,
estatales o municipales, y también, títulos de países extranjeros.

d) Emisión de Bonos de Renta: Otra fuente de recaudación bastante usada

por los bancos consiste en la emisión de bonos “de renta”. El banco emite
bonos y los coloca en el mercado, generalmente entre sus propios ahorristas.
Los plazos para la amortización de estos bonos tienen que ser superiores a
un año.
 e) Redescuentos Pasivos: Mediante el redescuento pasivo, los bancos
descuentan en otros bancos, y más comúnmente, en los bancos centrales o
emisores, documentos provenientes de sus operaciones activas, con lo cual
se proveen de fondos, bien sea para hacer frente a sus compromisos
extraordinarios o imprevistos.

f) Anticipos Pasivos: Cuando un banco común requiere fondos para hacer

frente a compromisos imprevistos, recurre a esta operación transitoria, que
consiste en dar en caución al Banco Central títulos y valores, con el fin de
obtener anticipos pasivos. Al igual que la anterior, esta operación puede
reconstituir el encaje legal.

g) Reportes Pasivos: Es una compra-venta de títulos (compras al contado y

ventas a crédito). El cliente lleva un titulo al banco y se lo vende al contado;
simultáneamente el banco facilita el mismo cliente en la venta a crédito. Por
ejemplo, un cliente que está interesado en adquirir un título valor en la bolsa
de valores (acciones, cédulas o bonos hipotecarios, etc.) recurre al banco y le
ofrece el titulo; Si el banco acepta la operación, lo compra al contado, y a su
vez, se lo vende al cliente a crédito.

h) Captaciones del Publico Restringidas: Son aquellos depósitos aperturados

en el banco, por ejemplo:
1) Judiciales.
2) De menores.
3) En garantía de terceros: alquileres.
4) Aceptaciones bancarias.
5) Bonos de Ahorro.

i) Depósitos en moneda extranjera: Los bancos comerciales pueden recibir

estos depósitos a la vista o a plazo no mayor de un año, pero en ningún caso
pueden los depositantes disponer de sus saldos acreedores en billetes o en
moneda extranjera.

II. OPERACIONES ACTIVAS:

Las principales operaciones activas de la banca son las siguientes:
a) El descuento: Un acreedor posee un documento de crédito donde consta
que cobrará su deuda al vencimiento de un plazo determinado, si ese
 acreedor tiene una necesidad urgente de dinero efectivo y no puede esperar
al vencimiento del plazo, acude con su documento al banco y le ofrece
cederlo, recibiendo a cambio una cantidad de dinero en efectivo equivalente
al valor nominal de documento, menos una comisión que el banco percibe
por el hecho de adelantar su pago. Esta comisión es la que se denomina
descuento, pues el banco descuenta el valor total expresado en el
documento.
b) Préstamos Bancarios: Es el contrato mediante el cual una persona del
banco, entrega a otra (el cliente) dinero o bienes de capital, para que se sirva
de ellos mediante su consumo, obligándose ésta (el cliente) a restituirlo en el
plazo y al interés convenido.

c) Los Adelantos: Mediante este tipo de operación, los bancos conceden a sus
clientes un crédito hasta por una determinada cantidad y por un cierto limite
de tiempo, de acuerdo con las condiciones estipuladas en el contrato. El
cliente goza de privilegio de poder hacer retiros totales o parciales del crédito
concedido y está en la obligación de reintegrarlo también total o parcialmente
durante la vigencia de la operación.

d) Anticipos: Son operaciones activas por medio de las cuales los bancos
otorgan un crédito a una empresa o a una persona natural con la entrega en
garantía por parte del cliente, de títulos-valores por un valor superior al
crédito solicitado.

e) Compra de divisas y de letras: El objeto de esta operación es obtener, por

parte del banco, letras de cambio sobre plazas del exterior pagaderas en
monedas extranjeras. Por medio de ellas, el banco percibe dos objetivos
fundamentales:
1) Establecer fondos en el exterior.
2) Traficar con las letras compradas, y así la ganancia representada por
el precio de venta y el de compra.

f) Compra de Títulos Públicos y Privados: Las instituciones bancarias

adquieren títulos públicos y privados, bien sean nacionales o bien
extranjeros, que tengan cotización en las bolsas o en los mercados
nacionales o internacionales, con el objeto de tener en cartera valores de fácil
y cómoda realización en cualquier momento.
g) Créditos en Cuenta Corriente: Llamados también “sobregiro”, que están
autorizados por la Ley y se caracterizan podrá ofrecer al cliente que lo solicita
una determinada cantidad de dinero que puede ser girada contra su cuenta
corriente, aunque en esta no aparezca esta cantidad como depósito efectivo.
Aquellos créditos en cuenta corriente que no dispongan una garantía por
parte del beneficiario no podrán exceder del 5% del total del activo del banco.
 h) Créditos al Sector Agropecuario: Es determinado por el BCV.

EVOLUCIÓN DE LOS SISTEMAS CAMBIARIOS EN EL TIEMPO

Durante la segunda mitad del siglo XIX predominaron los sistemas de tipo de cambio
fijo. El patrón oro, en sus muchas versiones, es un régimen de tipo
de cambio fijo según el cual la autoridad monetaria de un país,
normalmente el Banco Central, se compromete a mantener una
relación de precios fija entre la moneda nacional y el oro. Por
ejemplo, entre 1879 y 1933, se podía comprar al gobierno de los Estados Unidos una
onza de oro al precio de $18,85 dólares. Igualmente, se podía vender al gobierno
estadounidense una onza de oro al mismo precio. Debido a que durante largos
períodos existieron muchas monedas atadas al oro en forma simultánea (incluyendo el
dólar, la libra esterlina y el franco francés), estas monedas también se podían
intercambiar entre sí a un precio fijo. El patrón oro rigió durante la "Era Dorada" de
1870 a 1914 y, esporádicamente, en la década de 1920 y comienzos de la siguiente,
hasta que sobrevino su colapso durante la Gran Depresión.
En un país los bancos centrales son los encargados
de financiar los superávits o los déficits de la
balanza de pagos realizando transacciones oficiales
o como ponen los medios para financiarlos.
Distinguimos entre los sistemas de tipos de cambios
fijos y los de tipos de cambio flexibles o fluctuantes.

6. Tipos de Cambio
6.1. Definición
También denominado tipo de cambio extranjero. El precio de una unidad de
una divisa establecida en términos de unidades de otra divisa. La divisa en la
que el tipo se cotiza en ocasiones se denomina divisa de condiciones y la
divisa que se está comprando o vendiendo en ocasiones se denomina divisa
mercancía. Por ejemplo, si un euro está actualmente valorado en 0,8815
dólares, entonces el euro es la divisa mercancía y el dólar estadounidense es
la divisa de condiciones. Los tipos de cambios pueden cotizarse para el
cambio inmediato de las divisas (denominado un tipo de cambio al contado) o
para el cambio futuro de las divisas (denominado un tipo de cambio a plazo).
Unidades de la divisa de un país que hay que entregar para obtener una
unidad de la divisa de otro país.
 Número de unidades de cuenta de una moneda nacional equivalentes a una
unidad monetaria de otro país.
Precio resultante del intercambio que se produce en la compraventa de
distintas monedas nacionales en el mercado de divisas, es decir, el precio de
una moneda en términos de otra distinta. En el mercado, este precio se
expresa por la cotización de la moneda.

Por ejemplo, si el tipo de cambio del peso mexicano respecto al dólar es 11, significa
que debemos entregar 11 pesos mexicanos para obtener un dólar. Un tipo de cambio
de 120 Yen con respecto al Dólar, indica que con un dólar se obtienen 120 Yen.
Como precio que es, el tipo de cambio cumple un importante papel como orientador de
recursos. Si bien existe una gran cantidad de pares de
monedas para construir tipos de cambio, casi siempre se
publica la relación de las monedas respecto al dólar de
Estados Unidos. A un nivel de inversor, hay una serie de
monedas, además del dólar, que se suelen utilizar como
referencia, entre las cuales se puede encontrar al Euro y al Yen.

Se pueden utilizar diferentes convenciones para expresar el tipo de cambio. En el

mercado Forex, se utiliza una simbología de pares de monedas. Cada divisa está
representada por tres letras, por ejemplo USD representa al Dólar estadounidense,
EUR al Euro, JPY al Yen japonés y MXN al Peso mexicano. Un par de monedas se
puede formar con cualquier par de divisas, por ejemplo USDEUR o USDMXN. Las
primeras tres letras representan la moneda base. USDJPY = 107 indica que hacen
falta 107 Yenes para comprar un Dólar. Es decir, el precio de la primera divisa en
términos de la segunda.
Existen otras dos formas de representar el tipo de cambio. La forma directa y la forma
indirecta. La forma directa es la más utilizada, y en este caso el
tipo de cambio indica cuantas unidades de moneda nacional
son necesarias para comprar una unidad de moneda extranjera.
Por ejemplo, en México el tipo de cambio del Dólar es 11, nos
indica que se deben pagar 11 pesos mexicanos para obtener un
Dólar. La forma indirecta es utilizada en Inglaterra, y también en
Australia, Nueva Zelanda y Canadá. La forma indirecta del tipo
de cambio es inversa a la anterior, e indica cuantas unidades de moneda extranjera
obtenemos a cambio de una unidad de moneda nacional.
Simbología FOREX:
MonedaA / MonedaB = X: 1 unidad de monedaA = X unidades de monedaB
Forma directa: 1 unidad de moneda extranjera = X unidades de moneda nacional
Forma indirecta: 1 unidad de moneda nacional = X unidades de moneda extranjera

6.2. Cambio Fijo

Tipo de cambio entre dos divisas fijado por la autoridad monetaria central como fruto
de un compromiso legal de la misma. En este caso, el valor de la moneda se fija con
respecto a otra moneda, a una canasta de monedas, o a otra medida de valor, por
ejemplo el oro. En los países latinoamericanos ha sido usual que el tipo de cambio
esté fijo con respecto al dólar. Los tipos de cambio fijos son criticados porque, al ser
un precio rígido, pueden generar rigideces y desequilibrios en la economía. Por
ejemplo, un déficit de balanza de pagos se puede prolongar por un período de tiempo
sin que el tipo de cambio se modifique para equilibrarla. Los principales países
tuvieron tipos de cambios fijos desde el final de la Segunda Guerra mundial hasta
1973.
El tipo de cambio ha sido usualmente utilizado como un ancla nominal. En una
economía abierta, los precios de los bienes transables no pueden ser muy diferentes
de los precios internacionales de estos bienes. La fijación del tipo de cambio, puede
ser útil para disminuir la inflación en el sector de transables, y debido a las conexiones
con el sector de no transables, la inflación de toda la economía. Esto se ve reforzado
debido a que, si existe una fuerte convicción de que el compromiso de mantener el tipo
de cambio se va a cumplir, se pueden eliminar las expectativas de devaluación.
Además, el control de la oferta monetaria deja de ser efectivo, debido a que bajo un
régimen de tipo de cambio fijo los flujos de capitales esterilizan todo movimiento de la
oferta monetaria. La experiencia histórica de los países con poca influencia en el
mercado internacional de divisas indica que los tipos de cambio fijos funcionan durante
un cierto período de tiempo atenuando la inflación, pero los desequilibrios que se
generan se van acumulando con el tiempo, por lo que la salida del tipo de cambio fijo
suele ir acompañada de otros fenómenos, como fuertes depreciaciones de la moneda,
pérdidas de depósitos bancarios y salidas de capitales. Estos fenómenos suelen influir
negativamente en la tasa de crecimiento.

Grafica que representa el tipo de Cambio Fijo

 6.3. Cambio Flexible
Tipo de cambio entre dos divisas que puede fluctuar
libremente de acuerdo con la oferta y la demanda del
mercado. El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites
precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas
o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible.
Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las
transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la
flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades
de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
En un sistema de tipo de cambio flexible no existe un compromiso por parte de la
autoridad monetaria para mantener un valor determinado de la divisa. Por el contrario,
todas las fluctuaciones del mercado de la moneda extranjera se traducen en
variaciones en su precio. Bajo este modelo, el objetivo que se fija el banco central es
un nivel de la oferta monetaria y permite fluctuaciones en el tipo de cambio en
respuesta a las perturbaciones económicas. Se dice que si el banco central no
interviene en absoluto en el mercado cambiario, la flotación es limpia. Por el contrario,
si se realizan operaciones con el fin de influir sobre el valor de la divisa, se denomina
flotación sucia.
Grafico que representa el tipo de Cambio Flexible
 6.4. Fluctuación Limpia
Situación en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de cambio es el
resultante del libre juego de la oferta y la demanda, sin que en ningún momento se
produzca la intervención del banco central del país correspondiente.

6.5. Fluctuación Sucia

Situación en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de cambio se fija
libremente en función de la oferta y la demanda, pero en la que el banco central se
reserva el derecho a intervenir comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y
conseguir los objetivos económicos. Este tipo de flotación es el que se da en la
mayoría de los casos.

6.6. Dolarización
Es la sustitución de la moneda de un país por la de cualquier otro. Es un instrumento
económico que propone un régimen cambiario fijo que mantiene precios estables en el
corto plazo, atacando aparentemente al problema de inflación, puede entenderse
simplemente como el cambio de moneda domestica por la moneda de otro país en
cualquiera de sus tres funciones (reserva de valor, unidad de cuenta y medio de pago).
CAUSAS COMUNES PARA LA SUSTITUCIÓN DE LA MONEDA
La dolarización aparece como respuesta a las numerosas y severas crisis
inflacionarias y cambiarias que han sufrido algunos países en distintos momentos de
su historia, es decir, como forma de protegerse o de evadir dichas crisis, aferrándose a
una moneda más fuerte. Esto se verifica cada vez más, a medida que la globalización
estrecha las relaciones entre las naciones y la dependencia entre unas y otras.

Entre los factores que explican el surgimiento del debate acerca de la dolarización,
sobretodo en los países de América Latina, se pueden citar:

La inestabilidad macroeconómica
El escaso desarrollo de los mercados financieros
La falta de credibilidad de los programas de estabilización
La globalización de la economía
El historial de alta inflación de esas economías
Factores institucionales

ORÍGENES DE LA DOLARIZACIÓN
La dolarización puede ser originada o implantada:
1. Del lado de la Oferta: significa la designación autónoma y soberana del
gobierno de un país que resuelve utilizar como moneda única y de curso legal
el Dólar
2. Del lado de la Demanda: es consecuencia de las decisiones de cartera de los
agentes que pasan a utilizar el dólar como moneda. Estos agentes son el
sistema financiero, la empresa privada y la población en general.
Cuando la dolarización es originada por las decisiones de los agentes es muy difícil
pensar en su reversión.
Se pueden distinguir dos procesos por el lado de la demanda:
La sustitución de la moneda: motivos de transacción, la divisa es
utilizada como medio de pago
La sustitución de activos: moneda nacional por Dólares para reserva de
valores por consideraciones de riesgo y rentabilidad, donde activos
denominados en moneda extranjera integran los portafolios de
inversiones de los agentes, ósea que los depósitos, bonos, acciones
estarán denominados en Dólares.
TIPOS DE DOLARIZACIÓN
Dolarización de tipo informal
Dolarización de tipo oficial.

DOLARIZACIÓN INFORMAL:
Es un proceso espontáneo de los agentes económicos, en donde estos se refugian en
una moneda fuerte (Dólares), es decir utilizar el dólar en transacciones entre ellos sin
que sea necesario u obligatorio ya que esta moneda no es de curso legal.

ETAPAS DE LA DOLARIZACIÓN INFORMAL:

1. Sustitución de activos. Bonos y depósitos en moneda nacional serán
sustituidos por iguales denominados y valorados en Dólares, esto es, traspasar
todo el dinero que está depositado en el sistema bancario nacional al
equivalente en dólares según sea la tasa de cambio que exista en el momento
de la transferencia.
2. Sustitución monetaria. Los agentes adquieren medio de pago en moneda
extranjera, billetes dólares o cuentas bancarias en dólares.
3. Sustitución de unidad de valor. Cuando muchos productos y servicios se
cotizan en moneda extranjera.

Una vez que una economía se ha dolarizado informalmente de manera importante, las
alternativas van por un camino estrecho hacia la dolarización plena, porque para
restablecer la credibilidad en un sistema monetario discrecional es poco posible y
requiere consistencia, disciplina y es generalmente a largo plazo.

DOLARIZACIÓN OFICIAL:
Implica una sustitución del 100% de la moneda local por la extranjera, lo que
significaría que los precios, los salarios y los contratos se deberían fijar en Dólares.
Principios de la dolarización oficial:
La moneda única es el Dólar.
La oferta monetaria pasa a estar denominada en dólares y su variación
depende del saldo de la balanza de pagos y del monto inicial de las reservas
internacionales.
Hay libre movimiento de capitales.
Reestructuración del Banco Central: es la institución de un país autorizado para
emitir billetes y monedas y tomar acciones que afectan la base y la oferta
monetaria, a través de tres instrumentos:
 1. Encaje legal.
2. Redescuentos/líneas de crédito.
3. Operaciones de mercado abierto.

El propósito fundamental es mantener la estabilidad de los precios con crecimiento

económico y pleno empleo, al implementarse la dolarización se elimina el Banco
Central como organismo que emite dinero, ya que transfiere esta propiedad a otro
organismo que sería la Reserva Federal de los Estados Unidos.

PROCESO DE LA DOLARIZACIÓN OFICIAL

1. El tipo de cambio al cual se convertirá la moneda local, para ello se debe tener
presente el monto de moneda en circulación en poder del público, mas las
reservas de los bancos en el Banco Central, mas los depósitos en moneda
local en relación con el monto de reservas de la autoridad monetaria y de este
modo establecer el tipo de cambio para la dolarización oficial. Si hay dudas
sobre la tasa apropiada, es mejor equivocarse del lado de una ligera
subvaluación (fijar el tipo de cambio por arriba del de equilibrio) en vez de una
sobrevaluación (tipo de cambio fijado por debajo del equilibrio), pues si hay una
existencia limitada de dólares en las reservas internacionales, una
sobrevaluación implicaría un faltante para sustituir todo el circulante de moneda
domestica, mas las reservas de los bancos en el Banco Central, mas los
depósitos en moneda local.

2. Luego se debe establecer la conversión de todos los activos y pasivos a la tasa

fijada.
3. Establecer un plazo para la circulación conjunta de la moneda local con la
extranjera hasta su eliminación total.

4. El Banco Central cesará en sus funciones de hacer política monetaria.

CONSECUENCIAS DE LA DOLARIZACION
DOLARIZACIÓN INFORMAL:
Hace que la demanda de dinero sea inestable, ello dificulta las posibilidades de
la autoridad monetaria para estabilizar la economía y controlar la inflación.
 La dolarización informal genera presiones sobre el tipo de cambio, al aumentar
la demanda de moneda extranjera.
Deterioro del poder adquisitivo de los ingresos denominados en moneda local.
Distorsión en las tasas de interés. Estas se vuelven especialmente altas debido
a que la autoridad monetaria las incrementa a fin de estimular en la población
el ahorro en moneda local.
Se deteriora rápidamente el sector financiero, por las altas tasas de interés y la
depreciación constante de la moneda local que conduce a caos de iliquidez e
insolvencia.

DOLARIZACIÓN OFICIAL:
Supone la recuperación casi inmediata de la credibilidad.
Obliga a los gobernantes a disciplinarse.
Revela los problemas estructurales de la economía, con lo que promueve el
cambio de las estructuras sociales.

VENTAJAS DE DOLARIZAR
Confianza
Simplicidad (una sola moneda)
Estabilidad económica
Baja inflación / intereses
Bajos costos de transacciones
Disciplina fiscal

DESVENTAJAS DE DOLARIZAR
Perdida del señoreaje esto es el beneficio que recibe el Banco Central por ser
el emisor de la moneda.
Costos de transformación en los negocios: cuentas bancarias, cajas
registradoras, sistemas contables.
Perdida de política monetaria sobre todo en la manipulación de la misma por
parte del Banco Central.
Perdida de símbolos.
FACTORES INTERNOS Y POSICIONES A FAVOR O EN CONTRA DE LA
DOLARIZACIÓN
Existen problemas como una empresa privada muy débil e ineficiente, una economía
importadora, una administración pública débil y poco profesionalizada, controles
fiscales inexistentes que provocan bajísimas recaudaciones, una cultura muy
arraigada hacia la evasión fiscal y una mano de obra poco calificada entre otros, que
se deberían tomar en cuanta y que muchas veces no aparecen en las posiciones a
favor o en contra de la medida en cuestión.

Los que defienden el proceso de dolarización argumentan que esta erradicaría la

expectativa sobre el riesgo devaluatorio atrayendo capitales y logrando así un
crecimiento en la economía, eliminaría la inconsistencia temporal del Banco Central al
no permitir una emisión adulterada de la moneda, así como permite que exista un
horizonte claro, apto para inversiones a largo plazo, reduce las tasas de interés,
disminuye los costos de transacciones y se producen beneficios sociales.
Los que la critican argumentan que hace crecer la importancia de la política fiscal, la
reducción de salarios asume parte de las funciones de la política cambiaria, no posee
capacidad para absorber los shocks externos, se elimina la política monetaria, produce
perdida del prestamista de última instancia y la apreciación o depreciación implícitas
de la moneda.

Shocks externos: un país sufre un shock externo cuando su economía se ve afectada

por acontecimientos externos fuera de su alcance, por ejemplo, el paso de un huracán
y el aumento de los precios del petróleo. Las tasas de cambio flotantes revelan
inmediatamente cualquier sacudida de origen externo que reciba la economía. Por
ejemplo, al aumentar los precios del petróleo, se necesitan más dólares para
comprarlo y por tanto aumenta la demanda de dólares; de ahí, una depreciación de la
tasa de cambio.

ARGUMENTOS, TANTO A FAVOR COMO EN CONTRA DE

LA DOLARIZACIÓN:
La dolarización erradica la expectativa sobre el riesgo
devaluatorio atrayendo capitales y logrando así un
crecimiento.
En el mundo hay inversionistas de todos tipos que mueven su capital de un país a otro
buscando la máxima rentabilidad, los billetes que ingresan estas inversiones es una
forma de inyectar dinero en el país, esto es lo que hace que la economía crezca, este
dinero puede entrar como:
Acciones o bonos de empresas, como financiamiento directo para construcción
o renovación de activos.
Acciones o prestamos a bancos, los bancos pueden prestar más, generando
que las empresas inviertan y consuman más.
Inversión directa, es decir, el dinero sólo levanta una empresa nueva, creando
empleos, aumento de la producción y del consumo y así poder reactivar la
economía del país.

Ahora bien, estas inversionistas al querer ingresar su dinero al país, evaluaran cuales
son los riesgos que están relacionados o si van a recuperar su inversión. La
dolarización solucionaría el problema de expectativas devaluatorias, al no poder existir
devaluación ya que todo se comerciaría en dólares. Esto hace que los inversionistas
ingresen sus divisas y no la retiren por cualquier noticia que produzca una mínima
expectativa de devaluación.

Elimina la inconsistencia temporal del Banco Central al no permitir emisión

espuria.
Los países en donde se habla sobre dolarización, son generalmente los
subdesarrollados o emergentes, que se caracterizan por la existencia de ineficiencia,
desconfianza, déficit fiscal, corrupción etc. Una de estas desconfianzas, tanto del
pueblo como de los inversores, radica en fenómeno de la inflación. Una de las causas
de la inflación está en la emisión de la moneda sin respaldo. El banco central crea
moneda para financiar los gastos del Estado o para otorgar redescuentos (créditos a
los bancos para que éstos posean más efectivo para así poder prestar a más
empresas o particulares y comience a crecer la economía).

Permite que exista un horizonte claro, apto para inversiones a largo plazo.
Si uno habla con cualquier empresario sobre el tema cambiario, éste le va a expresar
con mucho entusiasmo lo conveniente que seria para él un tipo de cambio fijo y que
haya confianza de toda la gente de que se mantenga (que no haya expectativas
devaluatorias). Piensan así debido a que las empresas necesitan tener un horizonte o
ver más seguro el futuro, para poder planear sus inversiones o decidir acerca de las
funciones propias de su empresa. Si no se tiene esa seguridad, lo más probable es
que no invierta, no se arriesgue, no contrate personal. Esta cuestión es fundamental a
nivel agregado ya que la decisión de esperar hasta un horizonte más claro puede
paralizar un país. La dolarización permite ese horizonte ya que es irreversible, no
puede existir devaluación cuando ya se ha dolarizado oficialmente.

Reduce las tasas de interés, permitiendo el crecimiento de la economía.

Hay distintas tasas de interés pero la salvedad es que casi todas están relacionadas.
La i se forma por oferta y demanda: cuando hay gran cantidad de fondos, éstos tienen
que destinarse a algún lugar (tienen que demandarse), entonces para incentivar esto
bajan la tasa de interés. Por el contrario, si hay pocos fondos, la gente que los
necesita va a estar dispuesta a pagar una alta tasa con tal de que lleguen los fondos.
A este tipo de negociación se multiplica por todas las empresas, bancos, personas,
especuladores y gobiernos que requieren o prestan fondos todos los días. Pero el
punto más importante es que el Banco Central puede influir en i. Tiene varios
instrumentos para lograrlo dependiendo que tipo de Banco Central sea. Generalmente:
Operaciones de Mercado Abierto: compra y vende títulos del propio Banco
Central o del gobierno. Si de un día para el otro la propuesta del Banco Central
al inversionista es "yo te doy este título, vos págame $80, yo te devuelvo dentro
de un determinado tiempo $100" ($20 de interés), es probable que el inversor
se dé cuenta que el Banco Central necesita el dinero si o si, entonces el
inversionista le hace otra oferta " te pago $75 y luego me devuelves $100".
Esto no es otra cosa que decir: aumenta la tasa de interés. Antes el
inversionista ganaba $ 20, ahora puede ganar $25. El objetivo es mostrar como
de esta negociación surge i. De allí que aparece el riesgo país al considerar los
bonos o títulos del gobierno. Los inversores que tengan desconfianza en que
les paguen esos $100 van a tratar de tirar abajo el precio que pagan
inmediatamente por el título. La relación es la siguiente: los bancos que tienen
los fondos, entre otros, de los depósitos, van a invertir en títulos públicos o en
préstamos hacia empresas o personas. Si sube la i de los bonos, destinan sus
fondos a ellos salvo que existan empresas o personas que acepten pagar
créditos a la misma o mayor i de los títulos, entonces ambas tasas (préstamos
y bonos) van de la mano.
Redescuentos: el BC puede elegir la tasa a la que va otorgar este tipo de
préstamos hacia los bancos y así influir en la tasa de interés de los préstamos
de los bancos a sus clientes. Ejemplo: si la i de mercado está a 12%, el
redescuento se fija en 5%, los bancos empezaran a prestar al 7%.
Cómo se relaciona con el lado real de la economía. Las empresas calculan la tasa de
rentabilidad de su negocio y la comparan con la i (activa y pasiva) de un banco por
ejemplo. Si la primera es mayor, es probable que tomen crédito para hacer sus
inversiones; o si tienen el dinero en la mano, van a decidir entre depositarlo o invertir
dependiendo de la comparación entre tasas. Con el consumo ocurre algo similar, si la i
es baja, las cuotas que pago por mi tarjeta de crédito serán más baratas, es posible
que me incentive a comprar más; o decido que no vale la pena ahorrar a esa i, por lo
que me compro algo que en otras circunstancias no lo hubiese hecho. En
consecuencia, la baja de i provoca incremento en el crédito y en el consumo, se
reactiva la economía. La dolarización elimina este proceso de dar redescuentos.
Por otro lado, la diferencia de esta tasa de interés domestica con la internacional (por
lo común se la compara con la de EEUU porque es la más segura del mundo)
obedece a distintas causas siendo entre las más importantes el riesgo devaluatorio, la
posibilidad de default, expectativas de inflación. La dolarización produce que las tasas
de interés sean idénticas a las internacionales, provocando crecimiento para la
economía.

Disminuye los costos de transacciones.

Cuando sé dolariza formalmente, se eliminan las transacciones de compra y venta de
moneda extranjera. El diferencial entre el precio de compra y venta del dólar es un
ahorro para toda la sociedad porque la intermediación, sobre todo la especulativa que
aprovecha los cambios en la valoración de la moneda, desaparece. Otro ahorro es la
simplificación y estandarización de operaciones contables que deben hacer las
empresas con actividades internacionales y las que desean sus balances en términos
reales. Aún más, muchas operaciones de defensa contra posibles devaluaciones
desaparecen, lo cual beneficia y facilita la inversión y el comercio internacional.

Se producen beneficios sociales.

La dolarización formal beneficia a los asalariados, a los empleados con poco poder de
negociación colectiva, a los jubilados. Se basa en que cuando hay inflación, los
salarios nominales de los mencionados antes se mantienen congelados lo que
significan que el salario real o el poder adquisitivo se van deteriorando. La dolarización
al terminar con la inflación acabaría con este problema generando beneficios sociales.

Posiciones en contra de la implantación de la dolarización:

Crece la importancia de la política fiscal.
El manejo de la economía se refleja principalmente en 3 ejes: política monetaria,
cambiaria y fiscal. Al estar las primeras 2 congeladas por la dolarización, adquiere
especial relevancia la política fiscal. En tener cierto margen de control: en las
depresiones lograr gastar de más para inyectar más dinero en la economía así
reactivarla, o en los auges gastar menos de los ingresos para prevenir un alto
crecimiento (para evitar la inflación).

La reducción de salarios asume parte de las funciones de la política cambiaria.

Algo que todo país ansia es: competitividad. Una de las claves está en el precio: hay
dos formas de reducir el precio una es tocar el tipo de cambio, pero si no se puede
debido a la dolarización, no queda otra que la opción dos: reducir costos; pero esa
reducción de costos para reducir los precios con el objeto de vender más es vía
salarios. La pérdida de competitividad va a permitir que haya presión para los despidos
o reducción del salario

No posee capacidad para absorber los shocks externos

Un shock externo es un evento generalmente inesperado que influye de una u otra
forma en la vida de cada persona en determinado país. El anuncio de una devaluación
en Estados Unidos, de cesación de pagos en México y otras. Principalmente se
produce: desconfianza. Lo importante es que si hay dolarización, los inversionistas
pueden sacar su capital como quieran y cuando quieran. Si, en cambio, hay más
flexibilidad en el tipo de cambio, el Banco Central decidirá aumentar el tipo de cambio
para así reducir los incentivos a retirarse (los inversionistas) del país. Esto absorbe en
gran medida los shocks externos.

Elimina la política monetaria:

La política monetaria es abolida por la dolarización. Sin ésta no se puede lograr, entre
cosas, influir sobre la tasa de interés, es decir elevarla o reducirla según el momento.

Pérdida del prestamista de última instancia.

El sistema financiero (sistema que se encarga de tomar dinero de algunos agentes y
prestarlo a otros) está armado sobre una columna muy delgada llamada confianza.
Uno coloca sus depósitos en un banco, este inmediatamente los presta a otra persona
o empresa que lo va a devolver en largas cuotas a través del tiempo. Si yo voy a retirar
mis depósitos sólo, seguro que me lo devuelven, pero si voy junto a mi vecino, mi
compañero de trabajo y todos los que pusieron su dinero allí: el banco no podrá
devolver los depósitos. Ahora, esto puede ocurrir en un solo banco, pero si se propaga
para todos los bancos el sistema financiero colapsa. Por esta razón, debe existir un
Banco Central que ante una corrida bancaria, asista al banco en problemas mediante
redescuentos: clientes contentos, banco que no quiebra, no hay riesgo de pánico
bancario.

Apreciación o depreciación implícita.

Todas las monedas en el mundo, flotan o están ancladas a otras monedas que flotan.
Y esto es que el precio o el monto del cambio entre monedas esta dado por acuerdo
entre oferta y demanda de esas respectivas monedas. Supuestamente el precio se
forma en los bancos centrales, según la cantidad que ofrezcan y demanden, ellos
colocan un precio de equilibrio. El dólar durante la época de convertibilidad se fue
apreciando ante las otras monedas, es decir fue aumentando su fuerza. La
dolarización tiene esta desventaja, puede ocurrir que se aprecie la moneda (por otras
razones ajenas o lejanas) sin poder hacer nada para evitarlo.

¿Qué se obtiene con la dolarización o cambio fijo?

Habría un superávit en cuenta corriente, las reservas en los bancos suben, los
prestamos en los bancos suben debido a la baja en las tasa de interés resultado de la
disminución de la inflación por lo que hay más dinero pera inversiones lo que origina
en la disminución del desempleo, la calidad de vida de la población en general mejora,
la demanda de importación y exportación de bienes y servicios aumenta por lo que la
cuenta corriente regresa a cero (se equilibra de nuevo) con lo que el déficit comercial
desaparece.

IMPACTO SOCIOECONÓMICO DE LA DOLARIZACIÓN SOBRE LA POBLACIÓN

Por un lado están los que reciben un salario medio alto y que piensan que ganando en
dólares los precios se mantendrán en moneda nacional y sé podrá comprar más, por
otro lado están los que no tienen idea de lo que significaría ganar o dejar de ganar en
dólares o en moneda nacional. También están los que creen que la dolarización
permitirá entradas de capital extranjero y que automáticamente estas entradas
permitirán un bienestar general, olvidando que en América latina la cantidad de mano
de obra calificada es relativamente pequeña razón por la que sin procesos de
calificación la mano de obra asalariada tendera a vender su fuerza de trabajo bajando
su cotización porque hay excedente de mano de obra.
Una cosa es cierta somos una economía colonizada ya. Si analizamos las inversiones
en nuestra débil economía vemos como se ha insertado el capital extraño. La
dolarización como medida no será nunca la solución a los problemas de un país a
corto plazo y no provocara de manera mecánica un cambio positivo para todos. Habrá
quienes el proceso de dolarización les convengan por obtener mayores beneficios y
quienes no podrán gozar de ninguno.

7. Devaluación y Apreciación
7.1. DEVALUACIÓN

EN GENERAL:
Devaluación: Reducción del valor de la unidad monetaria o moneda de un país en
relación con las monedas de los demás países. Descenso del tipo de cambio oficial al
cual la divisa nacional es intercambiado por otras monedas, decretado por la autoridad
monetaria. La devaluación se utiliza como instrumento de política económica para
superar los déficit persistentes de la balanza de pagos, porque encarece las compras
nacionales en el extranjero (importaciones) y abarata las compras que los extranjeros
hacen de productos nacionales (exportaciones).

La devaluación es una operación que las autoridades monetarias realizan de manera

consciente y voluntaria a fin de modificar el tipo de cambio de la moneda de un país
con relación al oro y a monedas extranjeras. Esta manipulación permite que la unidad
monetaria recupere las ventajas de la conversión, eliminando una persistente
disparidad entre los precios nacionales y los extranjeros. De este modo, el país que
practica la devaluación puede disminuir el peso de las deudas contraídas con el
exterior. La devaluación tiene como finalidad abaratar las exportaciones del país que
devalúa, al mismo tiempo que provoca un aumento del precio de los productos
importados. Si la política económica que acompaña la decisión de modificar el tipo de
cambio es coherente y rigurosa, se puede prever una mejoría de la balanza comercial,
en la medida que las exportaciones progresan y las importaciones muestran tendencia
a disminuir. Los dirigentes económicos intentan, de este modo, encuadrar la demanda
interior. Desmoralizada por el alza de los precios de los productos extranjeros, la
demanda se reorientará hacia los productos nacionales. El retraimiento de la tendencia
a aumentar los impuestos y el estímulo al ahorro se utilizan para frenar la demanda
interior y permitir la exportación de una parte más considerable de la producción
nacional.
La devaluación realizada "en frío" se consigue con mayor facilidad, pues se evitan las
maniobras especulativas. Cuando la devaluación la origina un alza muy rápida de los
precios interiores (con relación a los exteriores) su éxito se torna muy aleatorio.
Para que resulte eficaz, la devaluación debe revestir bastante importancia como para
producir una sorpresa psicológica, especialmente más allá de las fronteras nacionales.
También es importante que la demanda interior no haya alcanzado el límite de la
saturación. Asimismo, es necesario que la demanda interior esté perfectamente
canalizada a fin de que el comercio exterior pueda progresar. Las reglas de la
cooperación monetaria internacional —al menos para los países miembros del FMI
(Fondo monetario internacional) — prohíben las decisiones "salvajes" y unilaterales en
lo que se refiere a la modificación de los tipos de cambio. En principio, toda
devaluación superior al diez por ciento sólo puede ser realizada con el acuerdo del
FMI, el único que puede juzgar si es oportuna. Por debajo de este porcentaje, la
modificación de los tipos de cambio puede realizarse libremente. De todos modos, es
necesario informar al Fondo con anticipación.
La devaluación ha adoptado formas cada vez más insidiosas y sutiles. La vieja
definición de la moneda no ha sido reemplazada por un valor preciso. Las autoridades
del país dejan que la oferta y la demanda de su moneda se establezcan cada día con
relación al oro y a las otras divisas. De esta manera se obtienen tipos de cambio
flotantes. A corto plazo, esta operación puede resultar beneficiosa para el país que la
emprende, ya que la salva de una operación "verdad", siempre difícilmente asimilada
por los ahorradores, y que no excluye una eventual alza de tipo de cambio. Esta
práctica de las paridades flotantes constituye, sin embargo, una grave amenaza para
el comercio internacional.

7.2. APRECIACION

EN GENERAL:
Apreciación monetaria: Aumento del valor de una moneda frente a otra. Consiste en
la disminución del precio de las demás monedas expresado en términos de la moneda
nacional (moneda apreciada) dentro de un sistema de tipos de cambio flexibles.

Apreciación o Revaluación: Se dice que una moneda se aprecia o se revalúa cuando

gana valor, es decir, cuando con menor cantidad de la misma se puede adquirir una
cuantía similar de divisas.
En economía, la Apreciación se refiere al aumento en el valor de una moneda, está
relacionado con distintos factores de la economía de un país cómo deflación, aumento
del poder adquisitivo, entre otros. El valor de la moneda varía constantemente en el
día a día y está regido por la oferta y demanda.
Se dice que una moneda base se aprecia en relación a otra cuando el tipo de cambio
entre ambas baja, es decir, que por cada unidad de esa moneda base podemos
adquirir ahora más monedas de su par de cotización. Por ejemplo, si el tipo de cambio
€/USD es 1/1 y el Euro se aprecia pasando el tipo de cambio a 1/ 1,2.
Cuando un inversor de FOREX piensa que el Euro se va apreciar respecto al Dólar,
venderá Dólares y comprará Euros, esperando que luego se produzca una apreciación
del Dólar respecto al Euro para realizar la operación de compraventa inversa, es decir,
vender euros y comprar dólares, obteniendo así un beneficio.
Si compro 200€ con 200$ (tipo de cambio 1/1) porque creo que el Euro se va a
apreciar y así sucede, pasando el tipo de cambio a 1/ 1,5, realizo la operación inversa
de compraventa y con mis 200€ obtengo 300€, obteniendo un beneficio de 100$.
Los cambios en el valor de una moneda tienen lugar por las leyes de oferta y demanda
en el mercado FOREX, para todas las monedas que fluctúan libremente, o por
decisiones políticas en los países cuyas monedas no cotizan en el FOREX, por
ejemplo China, donde las autoridades monetarias establecen arbitrariamente el valor
de su moneda, el Yuan, respecto al Dólar, el Yen, el Euro y el resto de divisas.
Hemos de señalar que además del interés especulativo, una apreciación de una
moneda respecto a otra hace que las exportaciones del país cuya moneda se aprecia
hacia el otro país se encarezcan y por tanto desciendan, pudiendo afectar así a la
economía. Por eso las autoridades Chinas evitan la apreciación del Yuan para no
perjudicar sus exportaciones a Europa y EE.UU.
Al igual que en el mercado FOREX una compra de divisa supone la venta simultánea
de otra, la apreciación de una moneda supone la depreciación de otra respecto a
aquélla.