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Economática

Newsletter del Mercado de Capitales Edición Nº 106


Jueves, 08 de febrero de 2018

Análisis del mercado de Fondos Comunes de Inversión


de Argentina- Ranking de Desempeño Sociedades
Los procesos de globalización económica y
financiera, política y social, junto con los
Gerentes
avances tecnológicos y en las
telecomunicaciones, han generado que el Resumen
mercado de capitales sea cada vez más En este informe pondremos el foco en la segunda de las ventajas de los fondos: La eficiencia. En
complejo, integrado e interrelacionado. definitiva, se pretende examinar la performance de las administradoras a lo largo del año 2017.
A la fecha existen 48 Sociedades Gerentes, las cuales administran 512 fondos, si se cuentan sus clases
La realidad de los mercados financieros se ha
se llega al número de 1.313. En este informe pondremos el foco en la segunda de las ventajas de los
tornado dinámico, complejo y volátil, lo cual
fondos: La eficiencia. En definitiva, se pretende examinar la performance de las administradoras a lo
ha llevado a la necesidad de una constante largo del año 2017.
adaptación a los cambios que se han venido Realmente la tarea de evaluar la perfomances de las sociedades gerentes no es una tarea simple, ya
produciendo en periodos cortos de tiempo. que existen distintos tipos de fondos con distintos objetivos de inversión, perfiles de riesgos, horizontes
Los procesos de globalización generan y regiones de inversión, por mencionar algunas, y todo un abanico de variables como los más diversos
oportunidades, pero también ocasionan productos, todo en su conjunto, hacen de esta tarea un verdadero desafío en el actual mercado de
riesgos. Para aprovechar las oportunidades y FCIs, sin dejar de mencionar las restricciones normativas. Si tenemos en cuenta el notable crecimiento
que ha experimentado la industria, y el incremento en el número de fondos que se ha venido gestando
controlar los riesgos es fundamental
ya hace tiempo, esto complejiza aún más el analisis, además de la existencia de fondos de gestión
comprender como funciona la realidad. Este
activas y de gestión pasiva, cuya forma de analisis de sus respectivos desempeños tienen sus
material intenta, con objetividad, dar un diferencias.
mayor entendimiento de la realidad del A pesar de estas complicaciones hemos llevado adelante el desafío de evaluar el desempeño de las
mercado de capitales en la Argentina. distintas sociedades gerentes formando distintos rankings. Resulta esencial comprender que es fino el
trabajo que estamos llevando adelante, porque la “mejor” administradora puede pasar por una etapa
de complicaciones, y la “peor” pasar por una buena racha. Pero intentaremos en la medida de lo
posible determinar aquellas que en promedio han tenido un buen desempeño, en definitiva, “ganaron”
en promedio más veces de las que “perdieron”. Es decir, es nuestra intención intentar buscar bases
estructurales que nos ayuden a formar una opinión acerca del desempeño de las distintas sociedades
CONTACTO
gerentes. Resulta importante resaltar que buscamos generar un informe libre de sesgos, basado en la
Economática Argentina información pública, y en base al conocimiento científico, el cual ponemos en conocimiento de toda la
industria, a través de las redes sociales y los distintos medios de comunicación.
info@economatica.com.ar
La sociedad gerente con mayor patrimonio es Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. con un
patrimonio de 3.576 millones de dólares, seguido de Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A.
Lic. Amarilla, Ricardo G. con 3.131 millones de dólares; el tercer lugar lo ocupa Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. con 2.627 millones de
ramarilla@economatica.com.ar dólares. Si analizamos las administradoras con mayor cantidad de fondos es Santander Rio Asset
Management G.F.C.I.S.A. con 104 fondos, seguido por ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. con
Para más información sobre nuestros servicios 95 fondos, el tercer lugar lo ocupa Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. con 84 fondos.
visite nuestro sitio www.economatica.com La industria de fondos presenta un promedio por honorarios de administración de 1,8775%. La
Sociedad Gerente con menores costos por honorarios es First Capital Markets S.A. con 0,6867%,
seguido de Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. con 0,9222, y tercer lugar se encuentra Provinfondos
S.A.S.G.F.C.I. con 1,111%.
Si tomamos la industria en general los primeros cincos mejores rankeados por la mediana de los
retornos resultaron ser Bayfe S.A.S.G.F.C.I. con el 62,96%, Proahorro Administradora de Activos S.A.
con 50,97%, Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 30,55%, Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 29,52%
y Delta Asset Management S.A. con el 29,51 %. En el caso del segmento de renta variable los primeros
cincos mejor rankeados por la mediana de los retornos son: SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. con
118,37%, BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. con 106,55%, Consultatio Asset Management
G.F.C.I.S.A. con 106,02%, Schroder S.A.S.G.F.C.I. con 104,17% y Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. con el
100,25. Esto puede observarse del cuadro 4 En el caso del segmento de renta fija los primeros cincos
mejor rankeados por la mediana de los retornos son: Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I.
con 30,55, Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. con el 26,70%, Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. con el 26,41
%, QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. con el 26,07 % y Cohen S.A. con el 26,05%.
Sin lugar a duda la mejor metodología y por ende la más robusta para rankear las administradoras es
por medio del índice de Sharpe, ya que representa el rendimiento sobre la tasa libre de riesgo (en
nuestro caso la tasa Badlar), ajustado por unidad de riesgo medido por la volatilidad de los fondos. De
acuerdo con esta metodología las mejores cinco Sociedades Gerentes del 2017 si se contempla toda la
industria son, Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A., Provinfondos S.A.S.G.F.C.I., Capital Markets
Argentina S.G.F.C.I.S.A., Balanz S.G.F.C.I.S.A. y INTL Gainvest S.A. En el caso del segmento de Renta
Variable la mejor Sociedad Gerente del 2017 fue SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I., en el caso de
Renta Fija fue Provinfondos S.A.S.G.F.C.I., mientras que en el segmento de Renta Mixta fue Megainver
S.G.F.C.I.S.A.

www.economatica.com Tel: +54 11 6091 1540 info@economatica.com.ar 1


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Ranking Desempeño Sociedades Gerentes 2017


Ventajas de los FCIs
En principio vale la pena analizar las principales ventajas que presentan los FCIs, para luego sentar la bases que
sustentan el presente informe.

La principal ventaja de los FCIs es la facilidad de acceso de los pequeños ahorristas, ya que les permite ingresar a
segmentos de las finanzas que estaban reservados exclusivamente para las grandes compañías o grupos económicos
con grandes excedentes de capital. Con la suscripción de cuotapartes se genera un patrimonio de una magnitud
considerable que permite la realización de inversiones en montos, escalas y en activos que tienen un requerimiento de
capital que resultan imposibles para un pequeño ahorrista. La eficiencia es la segunda gran ventaja y el valor agregado
más importante de los FCIs, el cual implica la administración financiera del patrimonio por parte de una Sociedad
Gerente que cuenta con un equipo técnico especializado en el mercado de capitales, de esta forma sin demasiado
conocimiento técnico es posible participar de inversiones de gran escala. La tercera ventaja es la liquidez (muchas
veces los fondos son más líquidos que los activos que los componen) dado que los rescates pueden ser realizados
dentro de las 24hs o 72hs. La cuarta es la simplicidad en cuanto a la comodidad de operar con los fondos, la quinta es la
diversificación para controlar los niveles de riesgos. La sexta es la variedad en cuanto a los perfiles de los inversores,
desde los más amantes al riesgo hasta los más adversos, además, existen fondos en pesos y en dólares, de corto,
mediano y largo plazo, etc.

Objetivos Generales

A la fecha existen 48 Sociedades Gerentes, las cuales administran 512 fondos, si se cuentan sus clases se llega al
número de 1.313. En este informe pondremos el foco en la segunda de las ventajas de los fondos: La eficiencia. En
definitiva, se pretende examinar la performance de las administradoras a lo largo del año 2017.
Realmente la tarea de evaluar la perfomances de las sociedades gerentes no es una tarea simple, ya que existen
distintos tipos de fondos con distintos objetivos de inversión, perfiles de riesgos, horizontes y regiones de inversión, por
mencionar algunas, y todo un abanico de variables como los más diversos productos, todo en su conjunto, hacen de
esta tarea un verdadero desafío en el actual mercado de FCIs, sin dejar de mencionar las restricciones normativas. Si
tenemos en cuenta el notable crecimiento que ha experimentado la industria, y el incremento en el número de fondos
que se ha venido gestando ya hace tiempo, esto complejiza aún más el analisis, además de la existencia de fondos de
gestión activas y de gestión pasiva, cuya forma de analisis de sus respectivos desempeños tienen sus diferencias.

A pesar de estas complicaciones hemos llevado adelante el desafío de evaluar el desempeño de las distintas sociedades
gerentes formando distintos rankings. Resulta esencial comprender que es fino el trabajo que estamos llevando
adelante, porque la “mejor” administradora puede pasar por una etapa de complicaciones, y la “peor” pasar por una
buena racha. Pero intentaremos en la medida de lo posible determinar aquellas que en promedio han tenido un buen
desempeño, en definitiva, “ganaron” en promedio más veces de las que “perdieron”. Es decir, es nuestra intención
intentar buscar bases estructurales que nos ayuden a formar una opinión acerca del desempeño de las distintas
sociedades gerentes. Resulta importante resaltar que buscamos generar un informe libre de sesgos, basado en la
información pública, y en base al conocimiento científico, el cual ponemos en conocimiento de toda la industria, a
través de las redes sociales y los distintos medios de comunicación.
El presente informe se divide en 6 partes, la primera corresponde a un ranking por patrimonio, la segunda un ranking
por honorarios, la tercera a rankings por retornos, la cuarta a un analisis riesgo-retorno y en quinto lugar a un ranking
elaborado por retorno ajustado por riesgo. Para finalizar unas breves conclusiones.

Base de datos utilizada


El analisis ha sido realizado por completo en base a Economatica, la cual ha generado sus bases de datos en base a
información pública provistas por CAFCI y la CNV.

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Ranking por Patrimonio en USD


La sociedad gerente que con mayor patrimonio es Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. con un patrimonio de
3.576 millones de dólares, seguido de Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. con 3.131 millones de dólares; el
tercer lugar lo ocupa Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. con 2.627 millones de dólares. El ranking completo se puede observar del
cuadro 1. Si analizamos las adiestradoras con mayor cantidad de fondos, el primer lugar lo ocupa Santander Rio Asset
Management G.F.C.I.S.A. con 104 fondos, seguido por ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. con 95 fondos, el tercer
lugar lo ocupa Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. con 84 fondos.

Cuadro 1
Cantidad Sociedad gerente Patrimonio
31-Dic-17
US Dollars

1 33 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 3.576.465.822


2 104 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 3.131.375.731
3 26 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 2.627.629.297
4 32 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 1.865.088.963
5 95 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 1.383.338.355
6 22 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 1.367.690.964
7 57 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 1.327.459.360
8 71 fondos Delta Asset Management S.A. 1.046.506.836
9 10 fondos Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 993.434.859
10 57 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 928.712.793
11 18 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 855.854.568
12 33 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 801.222.778
13 56 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 792.945.991
14 25 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 738.897.706
15 23 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 670.000.278
16 9 fondos Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 665.613.069
17 84 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 665.045.960
18 38 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. 470.379.515
19 24 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 455.480.338
20 29 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 387.753.633
21 35 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 378.910.344
22 31 fondos INTL Gainvest S.A. 374.815.991
23 4 fondos Proahorro Administradora de Activos S.A. 369.531.030
24 60 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 367.264.909
25 54 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 349.416.718
26 16 fondos Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 313.742.050
27 15 fondos Argenfunds S.A. 287.850.894
28 18 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 251.743.629
29 44 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 249.482.549
30 27 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 218.785.382
31 27 fondos Cohen S.A. 164.583.138
32 24 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 128.693.301

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33 5 fondos Tavelli y Cia. S.A. 105.901.904


34 6 fondos CMF Asset Management S.A.U. 102.549.723
35 14 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 84.036.071
36 8 fondos Nuevo Chaco Fondos S.A.S.G.F.C.I. 76.429.586
37 13 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 52.411.241
38 15 fondos Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A. 46.144.783
39 6 fondos Deal S.A. 28.003.046
40 11 fondos Quiron Asset Management S.A. 12.962.477
41 4 fondos Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 9.447.873
42 11 fondos First Capital Markets S.A. 4.446.625
43 1 fondo Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 3.558.632
44 1 fondo Bayfe S.A.S.G.F.C.I. 2.614.270
45 4 fondos Magna Asset Management S.A. 2.163.323
46 4 fondos Nativa S.G.F.C.I.S.A. 341.097

Ranking por Honorarios


La industria de fondos presenta un promedio por honorarios de administración de 1,8775%. La Sociedad Gerente con
menores costos por honorarios es First Capital Markets S.A. con 0,6867%, seguido de Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I.
con 0,9222, y tercer lugar se encuentra Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. con 1,111%.

Cuadro 2
Cantidad Sociedad gerente Honorarios de
administración
Promedio
1 11 fondos First Capital Markets S.A. 0,6867
2 10 fondos Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 0,9222
3 9 fondos Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 1,1111
4 104 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 1,1657
5 6 fondos CMF Asset Management S.A.U. 1,2167
6 22 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 1,3556
7 38 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. 1,3557
8 24 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 1,4628
9 57 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 1,4635
10 60 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 1,4644
11 54 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 1,4675
12 16 fondos Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 1,5061
13 44 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 1,5314
14 29 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 1,5370
15 26 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 1,5765
16 32 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 1,6013
17 27 fondos Cohen S.A. 1,6325
18 24 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 1,6678
19 23 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 1,6978

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20 71 fondos Delta Asset Management S.A. 1,7000


21 14 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 1,7121
22 4 fondos Magna Asset Management S.A. 1,7200
23 33 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 1,7652
24 56 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 1,7873
25 27 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 1,7989
26 57 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 1,8155
27 18 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 1,8391
28 5 fondos Tavelli y Cia. S.A. 1,8560
29 18 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 1,8654
30 35 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 1,9167
31 15 fondos Argenfunds S.A. 1,9342
32 6 fondos Deal S.A. 1,9400
33 84 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 1,9455
34 33 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 1,9919
35 31 fondos INTL Gainvest S.A. 2,0212
36 25 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,0675
37 4 fondos Nativa S.G.F.C.I.S.A. 2,1162
38 15 fondos Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A. 2,1683
39 8 fondos Standard Investments S.A.S.G.F.C.I. 2,1838
40 8 fondos Nuevo Chaco Fondos S.A.S.G.F.C.I. 2,2343
41 13 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 2,2971
42 1 fondo Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 2,4000
43 4 fondos Proahorro Administradora de Activos S.A. 2,5250
44 11 fondos Quiron Asset Management S.A. 3,0709
45 95 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 4,0736
46 4 fondos Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 4,2450
47 1 fondo Fondcapital S.A.S.G.F.C.I. 5,0000
48 1 fondo Bayfe S.A.S.G.F.C.I. 9,5000

Analisis de Retornos
Si tomamos la industria en general los primeros cincos mejores rankeados por la mediana de los retornos son Bayfe
S.A.S.G.F.C.I. con el 62,96%, Proahorro Administradora de Activos S.A. con 50,97%, Administradora de Titulos y Valores
S.A.S.G.F.C.I. 30,55%, Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 29,52% y Delta Asset Management S.A. con el 29,51 %.

Cuadro 3: Cuadro General


Cantidad de fondos Sociedad gerente Rentabilidad-
Mediana 2017
1 1 fondo Bayfe S.A.S.G.F.C.I. 62,96
2 4 fondos Proahorro Administradora de Activos S.A. 50,97
3 1 fondo Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 30,55
4 4 fondos Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 29,52

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5 71 fondos Delta Asset Management S.A. 29,51


6 16 fondos Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 26,45
7 60 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 26,41
8 24 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 26,06
9 27 fondos Cohen S.A. 26,05
10 44 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 25,94
11 15 fondos Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A. 25,87
12 29 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 25,76
13 57 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 25,48
14 32 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 25,45
15 14 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 25,42
16 13 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 25,28
17 25 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 25,12
18 23 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 25,07
19 38 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. 24,94
20 26 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 24,94
21 35 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 24,71
22 9 fondos Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 24,70
23 18 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 24,65
24 84 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 24,64
25 95 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 24,18
26 5 fondos Tavelli y Cia. S.A. 24,03
27 33 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 23,80
28 31 fondos INTL Gainvest S.A. 23,71
29 56 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 23,65
30 15 fondos Argenfunds S.A. 23,61
31 104 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 23,26
32 18 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 23,01
33 11 fondos Quiron Asset Management S.A. 22,81
34 10 fondos Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 22,80
35 54 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 22,26
36 22 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 22,00
37 57 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 21,98
38 8 fondos Nuevo Chaco Fondos S.A.S.G.F.C.I. 21,92
39 33 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 21,90
40 4 fondos Nativa S.G.F.C.I.S.A. 20,83
41 24 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 17,76
42 27 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 17,70

En el caso del segmento de renta variable los primeros cincos mejor rankeados por la mediana de los retornos son: SBS
Asset Management S.A.S.G.F.C.I. con 118,37%, BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. con 106,55%, Consultatio
Asset Management G.F.C.I.S.A. con 106,02%, Schroder S.A.S.G.F.C.I. con 104,17% y Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. con
el 100,25. Esto puede observarse del cuadro 4

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Jueves, 08 de febrero de 2018

Cuadro 4: Renta Variable


Cantidad de fondos Sociedad gerente Rentabilidad-
Mediana 2017
1 2 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 118,37
2 3 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 106,55
3 5 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 106,02
4 4 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 104,17
5 1 fondo Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 100,25
6 5 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S.A 100,21
7 2 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 99,09
8 4 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 90,93
9 4 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 89,65
10 4 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 89,37
11 2 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 89,04
12 1 fondo BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 87,66
13 8 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 86,09
14 18 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 84,18
15 16 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 81,78
16 22 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 81,28
17 2 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 80,95
18 1 fondo Proahorro Administradora de Activos S.A. 80,67
19 2 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 80,38
20 1 fondo Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 79,86
21 20 fondos Delta Asset Management S.A. 79,51
22 6 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 78,65
23 1 fondo Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 76,73
24 7 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 76,54
25 1 fondo Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 76,38
26 1 fondo Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 75,34
27 2 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 75,25
28 4 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 74,78
29 4 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 73,52
30 4 fondos Cohen S.A. 69,53
31 1 fondo INTL Gainvest S.A. 68,72
32 1 fondo Tavelli y Cia. S.A. 66,11
33 1 fondo Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 63,81
34 1 fondo Bayfe S.A.S.G.F.C.I. 62,96

En el caso del segmento de renta fija los primeros cincos mejor rankeados por la mediana de los retornos son:
Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. con 30,55, Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. con el 26,70%, Patagonia
Inversora S.A.S.G.F.C.I. con el 26,41 %, QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. con el 26,07 % y Cohen S.A. con el 26,05%.
Esto puede observarse del cuadro 5

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Cuadro 5: Renta Fija


Cantidad de fondos Sociedad gerente Rentabilidad-
Mediana
2017
1 1 fondo Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 30,55
2 25 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 26,70
3 6 fondos Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 26,41
4 20 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. 26,07
5 18 fondos Cohen S.A. 26,05
6 16 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 26,04
7 17 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 26,03
8 26 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 26,01
9 4 fondos Quiron Asset Management S.A. 25,97
10 12 fondos Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A. 25,87
11 18 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 25,76
12 12 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 25,75
13 14 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 25,52
14 4 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 25,34
15 16 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 25,25
16 11 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 25,12
17 15 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 25,05
18 23 fondos Delta Asset Management S.A. 24,92
19 9 fondos Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 24,80
20 6 fondos Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 24,70
21 21 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 24,68
22 38 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 24,61
23 22 fondos INTL Gainvest S.A. 24,60
24 11 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 24,29
25 21 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 24,06
26 1 fondo Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 23,99
27 14 fondos Argenfunds S.A. 23,83
28 4 fondos Nuevo Chaco Fondos S.A.S.G.F.C.I. 23,70
29 34 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 23,58
30 2 fondos Tavelli y Cia. S.A. 23,51
31 9 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 23,40
32 31 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 22,99
33 2 fondos Nativa S.G.F.C.I.S.A. 22,34
34 6 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 21,80
35 22 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 21,79
36 49 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 21,66
37 35 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 20,24
38 17 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 18,78
39 20 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 17,76

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40 21 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 14,94

Cuadro 6: Renta Mixta


Cantidad de fondos Sociedad gerente Rentabilidad
Mediana 2017
1 4 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 47,60
2 2 fondos Cohen S.A. 34,09
3 20 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 33,51
4 22 fondos Delta Asset Management S.A. 33,26
5 6 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 33,00
6 2 fondos Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 29,05
7 5 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 27,53
8 1 fondo BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 27,45
9 8 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 27,37
10 2 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 27,25
11 12 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 26,67
12 3 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. 26,60
13 27 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 25,84
14 10 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 25,71
15 10 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 25,71
16 2 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 25,51
17 1 fondo Tavelli y Cia. S.A. 24,35
18 3 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 23,81
19 8 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 23,68
20 44 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 22,99
21 25 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 22,58
22 4 fondos Quiron Asset Management S.A. 22,57
23 8 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 21,95
24 7 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 21,73
25 17 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 20,38
26 1 fondo HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 20,19
27 3 fondos INTL Gainvest S.A. 19,06
28 4 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 9,88

Cuadro 7: Riesgo-Retorno
Cantidad de Sociedad gerente Rentabilidad Beta 60
fondos Mediana 2017 Mediana
meses
1 1 fondo Bayfe S.A.S.G.F.C.I. 62,96 0,8536
2 4 fondos Proahorro Administradora de Activos S.A. 50,97 0,5188
3 1 fondo Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 30,55 0,0174
4 4 fondos Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 29,52 0,3912

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5 71 fondos Delta Asset Management S.A. 29,51 0,3681


6 16 fondos Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 26,45 0,0645
7 60 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 26,41 0,1251
8 27 fondos Cohen S.A. 26,05 0,0086
9 24 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 26,04 0,1424
10 44 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 25,94 0,8914
11 15 fondos Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A. 25,87 0,1768
12 29 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 25,76 0,0569
13 57 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 25,48 0,1407
14 32 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 25,45 0,1487
15 14 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 25,42 0,0517
16 13 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 25,28 0,1261
17 25 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 25,12 0,0175
18 23 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 25,07 0,0535
19 38 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. 24,94 0,0115
20 26 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 24,94 0,0424
21 35 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 24,71 0,1581
22 9 fondos Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 24,70 0,1136
23 18 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 24,65 0,0756
24 84 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 24,64 0,1299
25 24 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 24,56 0,1112
26 95 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 24,18 0,3681
27 5 fondos Tavelli y Cia. S.A. 24,03 0,1478
28 33 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 23,80 0,0077
29 31 fondos INTL Gainvest S.A. 23,71 0,0161
30 56 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 23,65 0,0144
31 15 fondos Argenfunds S.A. 23,61 0,0435
32 104 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 23,26 0,3006
33 18 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 23,01 0,0450
34 11 fondos Quiron Asset Management S.A. 22,81 0,0681
35 10 fondos Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 22,80 0,0046
36 22 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 22,00 0,0066
37 57 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 21,98 0,1366

Retorno ajustado por riesgo: Índice de Sharpe


Sin lugar a duda la mejor metodología y por ende la más robusta para rankear las administradoras es por medio del
índice de Sharpe, ya que representa el rendimiento sobre la tasa libre de riesgo (en nuestro caso la tasa Badlar),
ajustado por unidad de riesgo medido por la volatilidad de los fondos. De acuerdo con esta metodología la mejores
cinco Sociedades Gerentes del 2017 si se contempla toda la industria son, Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A.,
Provinfondos S.A.S.G.F.C.I., Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A., Balanz S.G.F.C.I.S.A. y INTL Gainvest S.A.

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En el caso de Renta Variable la mejor Sociedad Gerente del 2017 fue SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I., en caso de
Renta Fija fue Provinfondos S.A.S.G.F.C.I., mientras que Renta Mixta fue Megainver S.G.F.C.I.S.A. Esto puede apreciarse
de los cuadros 8, 9 y 10.

Cuadro 8: Cuadro General


Cantidad de Sociedad gerente Índice de
fondos Sharpe
31Dic17
1 años
en moneda orig
1 44 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 8,35
2 9 fondos Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 7,90
3 15 fondos Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A. 6,61
4 35 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 5,78
5 31 fondos INTL Gainvest S.A. 5,58
6 14 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 5,42
7 33 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 5,20
8 15 fondos Argenfunds S.A. 5,03
9 4 fondos Proahorro Administradora de Activos S.A. 4,94
10 60 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 4,66
11 8 fondos Nuevo Chaco Fondos S.A.S.G.F.C.I. 4,12
12 29 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 4,06
13 25 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 3,81
14 4 fondos Nativa S.G.F.C.I.S.A. 3,80
15 26 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 3,78
16 38 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S.A 3,52
17 56 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 3,37
18 32 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 3,34
19 18 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 3,21
20 71 fondos Delta Asset Management S.A. 3,21
21 27 fondos Cohen S.A. 3,20
22 18 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 3,17
23 24 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 3,11
24 11 fondos Quiron Asset Management S.A. 3,10
25 22 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 3,09
26 10 fondos Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 3,03
27 24 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 2,81
28 84 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,72
29 23 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,68
30 5 fondos Tavelli y Cia. S.A. 2,65
31 4 fondos Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 2,58
32 1 fondo Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 2,19
33 1 fondo Bayfe S.A.S.G.F.C.I. 2,13

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34 54 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 2,12


35 57 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 2,11
36 95 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 2,07
37 13 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 1,57
38 6 fondos Deal S.A. 1,28
39 16 fondos Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 1,27
40 33 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 1,17
41 57 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 1,02
42 104 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 0,63
43 27 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 0,53

Cuadro 9: Renta Variable


Cantidad Sociedad gerente Sharpe
de fondos 31Dic17
1 años
en moneda
orig

1 2 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 5,08


2 1 fondo Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 4,12
3 3 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 3,83
4 2 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 3,75
5 4 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 3,74
6 5 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 3,62
7 5 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S.A 3,52
8 4 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 3,51
9 2 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 3,47
10 4 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 3,33
11 22 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 3,32
12 2 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 3,30
13 16 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 3,18
14 8 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 3,15
15 1 fondo BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 3,13
16 4 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 3,09
17 1 fondo Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 3,03
18 1 fondo Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 3,03
19 6 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 2,90
20 1 fondo Proahorro Administradora de Activos S.A. 2,90
21 1 fondo Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,87
22 1 fondo Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 2,87
23 7 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 2,81
24 4 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,80
25 2 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,77
26 20 fondos Delta Asset Management S.A. 2,75

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27 4 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 2,75


28 18 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,72
29 1 fondo Tavelli y Cia. S.A. 2,65
30 2 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 2,59
31 1 fondo INTL Gainvest S.A. 2,59
32 1 fondo Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 2,37
33 4 fondos Cohen S.A. 2,19
34 1 fondo Bayfe S.A.S.G.F.C.I. 2,13

Cuadro 10: Renta Fija


Cantidad Sociedad gerente Sharpe
de fondos 31Dic17
1 años
en moneda
orig

1 6 fondos Provinfondos S.A.S.G.F.C.I. 12,38


2 26 fondos Industrial Asset Management S.G.F.C.I.S.A. 12,28
3 20 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A. 9,45
4 6 fondos Patagonia Inversora S.A.S.G.F.C.I. 9,33
5 16 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 8,88
6 22 fondos INTL Gainvest S.A. 8,18
7 11 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 7,30
8 20 fondos Convexity S.G.F.C.I.S.A. 7,05
9 4 fondos Quiron Asset Management S.A. 6,98
10 25 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 6,84
11 12 fondos Capital Markets Argentina S.G.F.C.I.S.A. 6,61
12 21 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 5,96
13 16 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 5,83
14 2 fondos Nativa S.G.F.C.I.S.A. 5,73
15 21 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 5,10
16 2 fondos Tavelli y Cia. S.A. 5,09
17 38 fondos Investis Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 4,78
18 18 fondos BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 4,57
19 4 fondos Nuevo Chaco Fondos S.A.S.G.F.C.I. 4,43
20 9 fondos HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 4,35
21 11 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 4,10
22 14 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 4,05
23 18 fondos Cohen S.A. 3,93
24 17 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 3,93
25 14 fondos Argenfunds S.A. 3,83
26 4 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 3,70
27 23 fondos Delta Asset Management S.A. 3,62
28 34 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 3,45

13
Economática
Newsletter del Mercado de Capitales Edición Nº 106
Jueves, 08 de febrero de 2018

29 1 fondo Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 2,78


30 6 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 2,73
31 12 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 2,37
32 1 fondo Administradora de Titulos y Valores S.A.S.G.F.C.I. 2,19
33 22 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 2,03
34 15 fondos Itau Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 1,97
35 35 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 1,44
36 6 fondos Deal S.A. 1,28
37 9 fondos Galileo Argentina S.G.F.C.I.S.A. 1,27
38 49 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 0,97
39 31 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 0,62
40 21 fondos Axis S.G.F.C.I.S.A. 0,52
41 17 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 0,51

Cuadro 11: Renta Mixta


Cantidad Sociedad gerente Sharpe
de fondos 31Dic17
1 años
en moneda
orig

1 8 fondos Megainver S.G.F.C.I.S.A. 8,33


2 1 fondo BACS Administradora de Activos S.A.S.G.F.C.I. 8,31
3 3 fondos Galicia Administradora de Fondos S.A.S.G.F.C.I. 7,42
4 27 fondos Southern Trust S.G.F.C.I.S.A. 6,07
5 10 fondos Balanz S.G.F.C.I.S.A. 5,77
6 12 fondos Consultatio Asset Management G.F.C.I.S.A. 5,76
7 10 fondos Grupo SS S.A.S.G.F.C.I. 5,42
8 2 fondos Mercofond S.G.F.C.I.S.A. 4,39
9 4 fondos Pellegrini S.A.S.G.F.C.I. 3,24
10 2 fondos Mariva Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 3,21
11 22 fondos Delta Asset Management S.A. 3,08
12 2 fondos Cohen S.A. 2,77
13 1 fondo Tavelli y Cia. S.A. 2,08
14 20 fondos ICBC Investments Argentina S.A.S.G.F.C.I. 2,05
15 6 fondos BBVA Frances Asset Management S.A.G.F.C.I. 1,96
16 3 fondos QM Asset Management S.G.F.C.I.S. A 1,86
17 1 fondo HSBC Administradora de Inversiones S.A.S.G.F.C.I. 1,74
18 2 fondos Cima S.G.F.C.I.S.A. 1,57
19 7 fondos Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. 1,36
20 17 fondos Allaria Ledesma Fondos Administrados S.G.F.C.I.S.A. 1,21
21 5 fondos BNP Paribas Investment Partners Arg. S.A.S.G.F.C.I. 1,16
22 8 fondos SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 0,75
23 4 fondos Quiron Asset Management S.A. 0,73

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Economática
Newsletter del Mercado de Capitales Edición Nº 106
Jueves, 08 de febrero de 2018

24 8 fondos Supervielle Asset Management S.A.S.G.F.C.I. 0,63


25 44 fondos Santander Rio Asset Management G.F.C.I.S.A. 0,58
26 25 fondos Schroder S.A.S.G.F.C.I. 0,39
27 3 fondos INTL Gainvest S.A. 0,39

15
Gráfico de Dispersión Economatica
Screening: Beta x Retorno