Ayudanta N3

ELABORACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

JUAN HENRQUEZ ROSAS
 Financiamiento de empresas.
CONTENIDOS
Conceptos bsicos.
Valor del dinero en el tiempo.
Anualidad.
Perpetuidad.
Tasa de inters y capitalizacin.
Introduccin
Las empresas necesitan una cantidad casi
innita de activos reales. Muchos de estos
son tangibles aunque tambin existen
intangibles.
Estos activos poseen un valor de
adquisicin, es decir, es necesario pagar por
ellos.
Las empresas vende derechos sobre sus
activos reales y sobre el efectivo que stos
generen. Estos derechos se denominan
activos nancieros o valores.
Financiamiento de Empresas
En general las empresas pueden conseguir capital de las siguientes formas:
Mercado de Capitales (acciones ordinarias o preferentes).
Bonos (bullet, cero, entre otros).
Prstamos Bancarios.
American Depository Receipts (ADR).
Ttulos Securitizados.
Financiamiento de Empresas
Mercado de capitales
Instrumentos de renta variable emitidos por las
empresas que dan derecho tanto a voto como a
dividendos de sus accionistas.
El precio de una accin se determine por el
valor presente de los dividendos futuros que
genere la empresa.
Existen tanto acciones ordinarias como
preferentes.
Financiamiento de Empresas
Bonos
Instrumentos de renta fija que permite a
una empresa nanciar sus operaciones
asumiendo un contrato. Una deuda con
intereses
El emisor del bono se compromete a un
conjunto de pagos, en un perodo jo.
El bono se puede transar en el mercado.
Financiamiento de Empresas
Prstamo Bancario
El En algunos pases, estos prstamos bancarios
y sus altos intereses a empresas, constituyen las
principales restricciones para el crecimiento
econmico y desarrollo del pas.
Las formas de pago de una deuda bancaria son
mltiples. Por ejemplo, cuando el banco ofrece
dos aos de gracia, la empresa en esos dos aos
slo paga los intereses del prstamo, en el tercer
ao pagar el inters y la amortizacin.
Financiamiento de Empresas
Criterios para otorgar prstamos: Ejemplo real, Banco de Chile solicita:

Cantidad de reservas mineras. Cantidad de accionistas y controladores

de la rma.
Nmero de accionistas controladores Cantidad y calidad de reservas probadas y
de la empresa. probables.
Prcticas del Gobierno Corporativo. Vida til.
Tecnologa y capacidad de produccin.
Ley del mineral.
Porcentaje de recuperacin.
Acceso a mercados internacionales y
ventas
Costo de Oportunidad
Se define en trminos simples como valor que
dejo de percibir por ejecutar una actividad y no
otra.
En el caso de proyectos se utiliza el costo de
oportunidad del capital.
Lo anterior se conoce como el nombre de tasa
de descuento, la cual debe ser consistente con
el flujo de caja calculado.
Valor del dinero en el tiempo
Un peso hoy vale ms que un peso maana

Generalizando para n periodos se tiene:

= (1 + )

Suponga que realiza un depsito a 20 aos de $5.000.000 a una tasa de inters del 6% anual
compuesta en el Banco RB. Cunto obtengo al final del periodo?
R: $16.035.677.
Valor del dinero en el tiempo
Suponga que posee $1.000.000 ahorrados durante su vida universitaria. Un amigo le promete
pagar $1.300.000 al cabo de 2 aos si invierte en su negocio incipiente de llaveros de cuarzo.
Por otro lado su ejecutivo de Banco le ofrece que ste puede pagarle por su ahorro un 10%
anual (efectiva) si lo invierte en un depsito a plazo. Qu decisin tomara?
Hint: Asuma que su amigo le pagar infaliblemente.
Valor del dinero en el tiempo
Simple o compuesta?
Hay una distincin importante entre tasas
de inters compuestas y tasas de inters
simple. Cuando el dinero se invierte a tasa
de inters compuesta, cada pago de
intereses se reinserte para ganar ms
intereses en perodos subsecuentes. Por el
contrario, en una inversin que solamente
paga una tasa de inters simple, se pierde
la oportunidad de ganar intereses sobre
intereses.
Anualidad
Una anualidad son ujos de efectivo idnticos, con idntica periodicidad a un nmero nito de
perodos.
Anualidad
Supongamos que se pide un prstamo, el cual se paga en 10 cuotas iguales de US$ 271,74
millones, con un inters del 6% anual. Cul es el valor del prstamo hoy?

R: MUS $2.000.
Perpetuidad
Son ujos de caja idnticos, con idntica periodicidad, a una cantidad innita de perodos.
Perpetuidad
Supongamos que posee una pensin vitalicia de $1.000.000 mensuales. SI el tipo de cambio de
inters es 0,35% mensual. Determine el valor presente del premio.

R: $285 millones.
Tasa de inters y capitalizacin
Inacin
Se dene como el aumento sostenido de los precios de los productos. En Chile la inacin se
mide mediante el Indicador de Precios al Consumidor (IPC), el cual est basado en una canasta
bsica de productos.
Tasa de Inters real es aquella que denota un aumento del poder adquisitivo.

Relacin de Fisher
Tasa de inters y capitalizacin
Tasa de inters y capitalizacin
Capitalizacin continua
Las tasas de inters pueden ser nominales, reales y tambin efectivas.
No existe un lmite en la frecuencia de pagos o la duracin del perodo de capitalizacin.
Ejemplo, suponiendo que se tiene una tasa del 6% anual, con capitalizacin mensual, la tasa de
inters efectiva sera:
Bibliografa
Myers, Brealey. Principio de Finanzas Corporativas. Mc Graw Hill. Novena Edicin. Mxico . 2010.
Foix, Cristin. Apuntes Clases Finanzas. DIMIN USACH. 201
Matemtica Financiera
JUAN HENRQUEZ ROSAS