Dr.

Jos Luis Salazar

Ingeniera Econmica
1
Unidad II Evaluacin de Anlisis del Valor Presente VP

Alternativas de Inversin

2
 Introduccin
Una cantidad futura de dinero convertida a su
valor equivalente ahora tiene un monto de
valor presente (VP) siempre menor que el
flujo de efectivo real, debido a que para
cualquier tasa de inters mayor que cero, todos
los factores P/F tienen un valor presente menor
que 1.0
Por tal razn, con frecuencia se hace referencia
a c l c u l o s d e v a l o r p re s e n t e c o n l a
denominacin de flujo de efectivo descontado
(FED)
la tasa de inters utilizada en la elaboracin de
los clculos se conoce como tasa de descuento
3
 Tipologas de Proyectos
Mutuamente Excluyentes: Slo uno de los proyectos viables puede seleccionarse
mediante un anlisis econmico. Cada proyecto viable es una alternativa.

Independientes: Ms de un proyecto viable puede seleccionarse a travs de un

anlisis econmico. (Pudieran existir proyectos dependientes que requieran un
proyecto especfico por seleccionar antes que otro, y un proyecto de contingencia
donde un proyecto se sustituira por otro.)

La opcin de no hacer (NH) regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza
la evaluacin

4
 Tipologas de Proyectos

Los proyectos independientes no compiten

entre s durante la evaluacin, pues cada
proyecto se evala por separado, y as la
comparacin es entre un proyecto a la vez y la
alternativa de no hacer.
Las alternativas mutuamente excluyentes
compiten entre s durante la evaluacin

5
 Tipos de Alternativas
De ingreso: Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada), estimados en el flujo
de efectivo y posibles ahorros. Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccion.
Estas alternativas usualmente incluyen nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital de
inversin para generar ingresos y/o ahorros

De servicio: Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo.

Los ingresos o ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera que estos
flujos de efectivo se considerarn iguales, como en el caso de las iniciativas del sector pblico

6
ANLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES
El valor presente, que ahora llamaremos
VP, se calcula a partir de la tasa mnima
atractiva de rendimiento (TMAR) para
cada alternativa
Los gastos o los ingresos se transforman
en valores monetarios equivalentes de
ahora.
Todos los flujos de efectivo futuros
asociados con una alternativa se
convier ten en valores efectivos
presentes
Slo una alternativa: Se Calcula el VP a
partir de la TMAR. Si VP 0, se alcanza o se
excede la tasa mnima atractiva de rendimiento
y la alternativa es financieramente viable.
Dos o ms alternativas: Determine el VP de cada
alternativa usando la TMAR. Seleccione aquella con
el valor VP que sea mayor en trminos numricos,
es decir, menos negativo o ms positivo, indicando
un VP menor en costos de flujos de efectivo o un
VP mayor de flujos de efectivo netos de entradas
menos desembolsos.
 Ejemplo n1
Realice una comparacin del valor presente de las mquinas de igual servicio, para
las cuales a continuacin se muestran los costos, si la TMAR es de 10% anual. Se
espera que los ingresos para las tres alternativas sean iguales

Por energa Por energa solar

Por gas
elctrica
Costo inicial, $
-2.500 -3.500 -6.000

Costo anual de operacin, $

-900 -700 -50

Valor de salvamento, $ 200 350 100

Vida, aos 5 5 5
 Ejemplo n1
Por energa Por energa
Por gas
elctrica solar El VP para cada mquina se calcula a i = 10% para n = 5 aos
Costo inicial, $ -2.500 -3.500 -6.000
VP(elec)= -2.500-900(P/A,10%,5)+200(P/F,10%,5) = $-5.788
Costo anual de operacin,
-900 -700 -50
$
VP(gas) = -3.500-700(P/A,10%,5)+350(P/F,10%,5) = $-5.936
Valor de salvamento, $ 200 350 100
VP(solar) = -6.000-50(P/A,10%,5)+100(P/F,10%,5) = $-6.127
Vida, aos 5 5 5

Se seleccionar entonces la mquina de energa elctrica, ya que el VP de sus costos es el ms bajo, y posee
el VP mayor en trminos numricos.
 ANLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDAS
DIFERENTES
Cuando el mtodo de valor presente se
utiliza para comparar las alternativas
mutuamente excluyentes que poseen
vidas diferentes, se sigue el
procedimiento siguiente:
El VP de las alternativas deber compararse
sobre el mismo nmero de aos.
Una comparacin justa puede realizarse
slo cuando los valores de VP
representan costos (e ingresos)
asociados con igual servicio
Al no comparar igual servicio siempre
favorecer la alternativa de vida ms
corta (para costos), aun si no es la ms
econmica, ya que se involucran
periodos ms breves de costos
 ANLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDAS
DIFERENTES

El requerimiento de igual servicio 1. Compare las alternativas durante un periodo

de tiempo igual al mnimo comn mltiplo
puede satisfacerse por cualquiera de los (MCM) de sus vidas.
siguientes dos enfoques:

1I. Compare las alternativas usando un periodo

de estudio de n cantidad de aos, que no
necesariamente tome en consideracin las vidas
tiles de las alternativas; a este mtodo se le
conoce como el enfoque del horizonte de
planeacin
 Ejemplo n2
A un ingeniero de proyectos se le asigna
poner en marcha una nueva oficina en Ubicacin A Ubicacin B
una ciudad donde ha sido finiquitado el Costo inicial, $ -15.500 -18.000
contrato a seis aos para tomar y
Costo anual de arrendamiento,
analizar lecturas de niveles de ozono. $ por ao
-3.500 -3.100
Dos opciones de arrendamiento estn Rendimiento de depsito, $ 1.000 2.000
disponibles, cada una con un costo inicial,
Trmino de arrendamiento,
costo anual de arrendamiento y un aos
6 9
estimado de depsitos de rendimiento.
A. Determine qu opcin de arrendamiento deber seleccionarse con base en la comparacin del valor presente,
si la TMAR es de 15% anual.
B. La empresa tiene una prctica estandarizada de evaluacin para todos sus proyectos de un periodo de 5 aos.
Si se utiliza el periodo de estudio de 5 aos y no se espera que vare el rendimiento de depsito, qu
ubicacin debera seleccionarse?
C. Qu ubicacin deber seleccionarse durante un periodo de estudio de seis aos si el rendimiento de depsito
en la ubicacin B se estima que ser de $6 000 despus de 6 aos?
 Ejemplo n2 Solucin
Ubicacin A Ubicacin B Puesto que los arrendamientos poseen
Costo inicial, $ diferentes trminos (vidas), comprelos
-15.000 -18.000
Costo anual de arrendamiento, sobre el MCM de 18 aos.
-3.500 -3.100
$ por ao
Rendimiento de depsito, $ Para ciclos de vida posteriores al primero,
1.000 2.000
el costo inicial se repetir en el ao 0 del
Trmino de arrendamiento,
aos
6 9 nuevo ciclo, que es el ltimo ao del ciclo
anterior. stos sern los aos 6 y 12 para
la ubicacin A, y el ao 9 para el B

a) VPA = 15.000 15.000(P/F,15%,6) + 1.000(P/F,15%,6)

15.000(P/F,15%,12) + 1.000(P/F,15%,12) + 1.000(P/F,15%,18)
3.500(P/A,15%,18)
= $45.036
 Ejemplo n2 Solucin
Ubicacin A Ubicacin B Puesto que los arrendamientos poseen
Costo inicial, $
-15.500 -18.000 diferentes trminos (vidas), comprelos
Costo anual de arrendamiento,
sobre el MCM de 18 aos.
-3.500 -3.100
$ por ao
Rendimiento de depsito, $ 1.000 2.000
Para ciclos de vida posteriores al primero,
el costo inicial se repetir en el ao 0 del
Trmino de arrendamiento,
aos
6 9 nuevo ciclo, que es el ltimo ao del ciclo
anterior. stos sern los aos 6 y 12 para
la ubicacin A, y el ao 9 para el B

a) VPB = 18.000 18.000(P/F,15%,9) + 2.000(P/F,15%,9)

+ 2.000(P/F,15%,18) 3.100(P/A,15%,18)
= $41.384

Se elige la ubicacin B, ya que el costo es menor en

trminos de VP; es decir, el VPB es mayor, en trminos
numricos, que el VPA
 Ejemplo n2 Solucin
Para un periodo de estudio de 5 aos
Ubicacin A Ubicacin B
ningn ciclo repetido ser necesario. El
anlisis de VP es
Costo inicial, $
-15.500 -18.000 b)
VPA = 15.000 3.500(P/A,15%,5) + 1.000(P/F,15%,5) =
$26.236
Costo anual de arrendamiento, VPB = 18.000 3.100(P/A, 15%,5) + 2.000(P/F,15%,5) =
$ por ao -3.500 -3.100 $27.397

Rendimiento de depsito, $ La ubicacin A es ahora la mejor opcin

1.000 2.000

Trmino de arrendamiento,
6 9
aos
 Ejemplo n2 Solucin
Para un periodo de estudio de 6 aos, el
Ubicacin A Ubicacin B
rendimiento del depsito para B ser de
$6.000 en el ao 6
Costo inicial, $ c)
-15.500 -18.000 VPA = 15.000 3.500(P/A,15%,6) + 1.000(P/F,15%,6) =
$27.813
VPB = 18.000 3.100(P/A,15%,6) + 6.000(P/F,15%,6) =
Costo anual de arrendamiento, $27.138
$ por ao -3.500 -3.100

Rendimiento de depsito, $ La ubicacin B ahora tiene una pequea ventaja

1.000 2.000 econmica, y muy probablemente se considerarn
factores no econmicos para tomar la decisin

Trmino de arrendamiento,
6 9
aos
 Desafio n1 (Valor Futuro VF)
Una corporacin britnica de distribucin de alimentos adquiri una cadena canadiense de negocios de comida
por $75 millones (de dlares) hace tres aos. Hubo una prdida neta de $10 millones al final del primer ao en
que fueron propietarios. El flujo de efectivo neto se increment con un gradiente aritmtico de $+5 millones por
ao comenzando el segundo ao, y se espera que contine este patrn en el futuro prximo. Esto significa que se
logr equilibrar el flujo de efectivo neto; debido al pesado financiamiento de deuda utilizado para comprar la
cadena canadiense, la junta internacional de directores espera una TMAR del 25% anual por cualquier venta
a) Se le han ofrecido a la corporacin britnica $159.5 millones de dlares por una compaa francesa que desea
adquirir una sucursal en Canad. Empleando el anlisis de VF determine si se alcanzar la TMAR a este precio de
venta.

b) Si la corporacin britnica contina siendo propietaria de la cadena, qu precio de venta deber obtener al
final de los 5 aos de tener el ttulo de propiedad para lograr la TMAR?
Unidad II Evaluacin de Anlisis del Valor Futuro VF

Alternativas de Inversin

18
 El valor Futuro

El valor futuro (VF) de una alternativa puede

determinarse directamente del flujo de efectivo
mediante el establecimiento del valor futuro, o
al multiplicar el VP por el factor F/P, a partir de
la TMAR establecida
El valor n en el factor F/P depende del periodo
de tiempo que se utiliza para determinar el VP,
el valor del MCM o un periodo de estudio
especfico.

19
 El valor Futuro

El anlisis de una alternativa, o la comparacin

de dos o ms alternativas, usando el valor
futuro es especialmente aplicable a decisiones
con grandes capitales de inversin, cuando el
objetivo principal es maximizar la futura
prosperidad.
Aplicacin: Preferentemente cuando se
vende o cambia algn activo antes de su
vida esperada y es uno de los mejores
mtodos para tomar decisiones de ventas.

20
 El valor Futuro

Forma de Aplicacin: Similares a las del VP, es

decir,
VF mayor o igual a cero, significa que se
lograr o se exceder la TMAR
Para alternativas mutuamente excluyentes, se
sigue el criterio con mayor VF en trminos
numricos.

21
Unidad II Evaluacin de Costo de Capitalizado (CC)

Alternativas de Inversin

22
 El costo de Capitalizado

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor

presente de una alternativa cuya vida til se
supone durar para siempre.
Ejemplos: Proyectos de Obras Pblicas
(Puentes, vas de tren, embalses)

23