Alfa Jensen

Fue desarrollada en 1968 por Michael Jensen

Es una medida de rendimiento ajustada al riesgo que representa el rendimiento promedio de una
cartera o inversin dada la beta de la cartera o la inversin y el rendimiento promedio del mercado.
Debemos tener en cuenta que este ratio no mide el grado de diversificacin de la cartera

La medida de Jensen es una de las maneras de determinar si una cartera est ganando el retorno
adecuado para su nivel de riesgo. Si el valor es positivo, entonces la cartera est obteniendo
ganancias excesivas. En otras palabras, un valor positivo para el alfa de Jensen significa que un gestor
de fondos ha "superado al mercado" con sus habilidades de seleccin de valores.

Puede tomar distintos valores y se interpreta de la siguiente manera:

> 0: es la opcin que todo gestor quiere. Si estadsticamente consigue resultados por encima de
0, y adems bate a la media de sus competidores, el gestor est aportando valor aadido al logar
batir al mercado.

= 0: en este caso el gestor est replicando la rentabilidad del mercado.

< 0: el gestor, no est consiguiendo ni siquiera la rentabilidad que le corresponde por el riesgo
sistemtico asumido.

Su frmula de clculo es la siguiente:

Donde:

Rc: rentabilidad de la cartera.

Rf: es el activo libre de riesgo

Rm: rentabilidad del mercado, medida por el ndice burstil de referencia.

Bc: beta de la cartera.

Ejemplo de Alfa de Jensen

Imagnese que un gestor de carteras en Europa A gestiona el fondo ABC con los siguientes datos:

La rentabilidad conseguida en el ao 2015 = 6%.

El activo libre de riesgo en Europa es el bund alemn = 1%.

El ndice a batir es el Eurostoxx, que ha tenido una rentabilidad anual de = 4%.

La beta de la cartera del gestor A es = 0,5

(ABC) = (6%-1%)-(4%-1%)*0,5 = 3,5

Imagnese que un gestor de carteras en Estados Unidos B gestiona el fondo DEF con los siguientes
datos:

La rentabilidad conseguida en el ao 2015 = 8%.

El activo libre de riesgo en EEUU es el T bond = 2,5%.

El ndice a batir es el S&P500, que ha tenido una rentabilidad anual de = 6%.

La beta de la cartera del gestor B es = 1,5

(DEF) = (8%-2,5%)-(6%-2,5%)*1,5 = 0,25

El gestor A tiene un Alfa de Jensen de 3,5, mientras que el gestor B tiene un Alfa de Jensen de 0,25.
Entonces cual es mejor gestor

Claramente el gestor A es mucho mejor gestor, aun consiguiendo una menor rentabilidad anual en
su fondo ABC, lo estn haciendo asumiendo un menor riesgo medido por la beta que es del 0,5
frente al 1,5.

Entonces el alfa Jensen tambin sirve para determinar si un gestor agrega valor a una cartera, ya
que alfa es el rendimiento atribuible a la habilidad del gestor de cartera en lugar de las condiciones
generales del mercado

La existencia misma de alfa es controvertida, sin embargo, porque aquellos que creen en la hiptesis
de mercado eficiente (que dice, entre otras cosas, que es imposible vencer al mercado) creen que
alfa es atribuible a la suerte ms que a la habilidad; que apoyan esta idea con el hecho de que
muchos administradores de carteras activos no hacen mucho ms por sus clientes que los gerentes
que simplemente siguen. Entonces, los inversionistas que creen que los gerentes agregan valor en
consecuencia esperan por encima del mercado o por encima de los rendimientos de referencia - es
decir, esperan alfa.

http://economipedia.com/definiciones/alfa-de-jensen.html

http://www.investinganswers.com/financialdictionary/investing/jensens-measure-6240

http://www.investopedia.com/terms/j/jensensmeasure.asp#ixzz4v70wsfDT

TEORA DE LA PROSPECTIVA

Teora prospectiva fue desarrollada en 1979 por los psiclogos Daniel Kahneman (Premio Nobel de
Economa en el 2002) y Amos Tversky (Tversky muri en 1996).

Esta teora prospectiva pertenece a la economa conductual y muestra las preferencias de individuos
en funcin de una situacin y circunstancias especficas, en lugar de en trminos absolutos. Esto
significa que en funcin de su situacin inicial, los agentes actuarn de una manera u otra. Uno de
los resultados de este razonamiento conduce a asimetras de comportamiento entre las situaciones
de posibles prdidas o ganancias

TEORA PROSPECTIVA POSTULA LA EXISTENCIA DE

Una funcin (pi) (convierte las probabilidades ponderadas aplicadas en la toma de decisiones)

La funcin (p) est definida en el intervalo [0,1], y transforma las probabilidades en probabilidades
ponderadas aplicadas a la toma de decisiones. Es una funcin caracterizada por ser montona
creciente que se cruza con la lnea de 45 grados cerca del origen, de modo que los pesos en la toma
de decisiones son ms pequeos que las probabilidades, excepto en probabilidades muy bajas.
Y UNA FUNCIN DE VALOR V(W) (depende de la desviacin de un punto de referencia
determinado en trminos de riqueza)

Esta teora ayuda a entender por qu el mismo individuo puede ser, en diferentes situaciones,
amante o averso al riesgo. Tambin explica comportamientos observados en economa, como el
efecto disposicin o por qu la misma persona puede comprar tanto un billete de lotera y una pliza
de seguro.

http://policonomics.com/es/teoria-prospectiva/

https://es.wikipedia.org/wiki/Teora_prospectiva