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INFORME DE CLASIFICACION DE RIESGO

Compaa Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias
Sesin de Comit N 50/2016: 23 de diciembre del 2016 Analista: Grace Reyna
Informacin financiera al 30 de junio del 2016 greyna@class.pe
Compaa Minera Milpo S.A.A. (Milpo o la Compaa), se dedica a la exploracin y a la explotacin de yacimientos mineros, incluyendo la produccin y la
comercializacin de concentrados de zinc, plomo y cobre. La Compaa cuenta para ello con cinco unidades mineras: (i) tres unidades mineras polimetlicas en
operacin con una capacidad total de tratamiento de 28,000 tpd: El Porvenir (Cerro de Pasco), Cerro Lindo (Ica) y Atacocha (Cerro de Pasco); y (ii) dos unidades
mineras de produccin de cobre: Chapi (Moquegua) e Ivn (Antofagasta, Chile), stas ltimas actualmente con operaciones suspendidas.
A junio del 2016 Milpo se ubica en el tercer lugar dentro de los productores locales de zinc, con 227.80 mil TM de concentrados de zinc.
Luego de la OPA realizada por Votorantim Metais Cajamarquilla S.A. en julio del 2010, este accionista tiene participacin mayoritaria sobre las acciones con derecho
a voto de la Compaa, con lo cual Milpo es controlada por el grupo brasileo Votorantim. En reciente operacin en la Bolsa de Valores de Lima, aument su
participacin a 80.24%.

Clasificaciones Vigentes Anterior1/ Vigente

Informacin financiera al: 31.12.2015 30.06.2016
Solvencia AA AA
Acciones Comunes 1ra Categora 1ra Categora
Acciones de Inversin 1ra Categora 1ra Categora
Perspectivas Estables Estables
1/ Sesin de Comit del 20.05.2016

Resumen financiero
FUNDAMENTACION
(En miles de Dlares Americanos)
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a 2014 2015 Jun.2016
Compaa Minera Milpo S.A.A. consideran los siguientes Ventas netas 758,117 625,559 330,467
factores: Resultado operacional 185,051 98,953 82,498
Ebitda 281,545 189,653 120,700
Gastos financieros 19,515 18,316 9,565
El respaldo de su principal accionista, Votorantim Metais. Utilidad neta 104,252 36,170 54,863
Su trayectoria como operador minero polimetlico, y su Total Activ os 1,310,586 1,270,639 1,285,964
actual posicin como importante productor local de Disponible 436,693 440,204 432,289
Deudores 136,201 93,434 116,869
concentrados de zinc, plomo y cobre, con contenidos de Ex istencias 63,252 50,791 48,356
plata y oro, provenientes de sus unidades mineras en Activ o Fijo 435,826 418,722 408,389
operacin, con niveles sostenibles de mineral tratado Total Pasiv os 660,890 618,310 604,827
Deuda financiera 363,140 352,100 348,248
(28,000 tpd) y de gestin de concentrados producidos Patrimonio 649,696 652,329 681,137
(349,777 TMS a junio del 2016; 355,965 TMS a junio del Result. Operacional / Ventas 24.41% 15.82% 24.96%
2015), con importantes niveles de reservas probadas y Ebitda / Ventas 37.14% 30.32% 36.52%

probables, garantizan una vida til de mediano plazo Flujo depurado / Activ os Prom. 22.89% 14.98% 19.90%
Rentabilidad patrimonial 17.19% 5.56% 16.46%
para sus unidades, reflejando una adecuada estrategia
Liquidez corriente 3.12 3.48 3.80
de crecimiento aplicada con xito en los ltimos
Liquidez cida 2.78 3.13 3.44
ejercicios. Pasiv os / Patrimonio 1.02 0.95 0.89
La bsqueda permanente de eficiencias operativas en Deuda Financiera / Patrimonio 0.56 0.54 0.51
base a esfuerzos especficos en programas de control de % de Pasiv o corto plazo 31.45% 27.85% 26.40%

costos, en inversiones para incrementar el volumen del D. Financiera / Ebitda 1.29 1.86 1.44
D. Financiera Neta / Ebitda -0.26 -0.46 -0.35
mineral tratado, en la optimizacin en el manejo ndice de Cobertura Histrica 16.43 15.25 16.93
administrativo de la oficina corporativa, as como de la Mineral Tratado (TAE) 9,578,895 10,300,656 5,372,069
integracin operacional entre dos de sus principales Zn Precio prom. en LME (US$ / TAE) 2,172 1,522 2,023
unidades mineras Atacocha y El Porvenir (Complejo Cu Precio prom. en LME (US$ / TAE) 6,423 4,629 4,631

Minero Pasco). Las cifras consolidadas incluyen la operacin de las Unidades Mineras El Porvenir, Cerro
Lindo, Ivn, Chapi y Atacocha (incluyendo la subsidiaria de Compaa Minera Atacocha S.A.).

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinin contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicacin
rigurosa de su metodologa vigente, utilizada para la institucin y/o valores sujeto de clasificacin, considerando informacin obtenida de fuentes que
se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta informacin. La
clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la informacin, debido a que no ha realizado tareas de auditora sobre la informacin recibida.
Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mnimo en forma semestral, pudiendo
ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
 La poltica contracclica aplicada por la Compaa ha
conllevado esfuerzos en produccin, as como la
reevaluacin de las inversiones consideradas en su
CAPEX, proyectando su ejecucin por etapas,
guardando prudencia con la capacidad de generacin
propia del negocio (teniendo en cuenta el ciclo de
negocio en que se encuentra esta actividad a nivel
mundial y la actual situacin de volatilidad en los precios
de los metales en los mercados internacionales).
La empresa ejecuta un eficiente manejo de sus
obligaciones financieras, con track record positivo en el
mercado de deuda local e internacional, que ha permitido
ingresar con xito al mercado de capitales internacional
(emisin de bonos por US$ 350 millones), para con estos
recursos, reestructurar sus pasivos hacia el largo plazo,
y contar con una posicin ms slida para el desempeo
de sus operaciones.
Las inversiones que se vienen llevando a cabo en
exploracin y en la mejora en la infraestructura de las
minas, la distingue dentro de las empresas en el sector.
Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas, tambin
han considerado factores adversos, como: (i) el impacto de
la volatilidad de los precios de los metales industriales,
ocasionado por la desaceleracin de China, el exceso de
inventarios y la fortaleza del dlar, formando con ello nuevos
niveles mnimos en sus cotizaciones; (ii) los problemas
sociales y polticos locales que pudiesen influir
negativamente en la realizacin de sus planes y proyectos;
(iii) la posibilidad de promulgacin por parte del Estado, de
normas que pudiesen afectar incluso a aquellas empresas
que gozan de estabilidad jurdica; y (iv) las circunstancias
por las que atraviesa su accionista controlador, Votorantim,
quien por su naturaleza de empresa brasilea, ha sido
revisada en su clasificacin de riesgo internacional lo que
repercute sobre la empresa local.
A junio del 2015 Milpo report un EBITDA de US$ 120.70
millones, 3.46% inferior al EBITDA generado a junio del 2015
(US$ 125.02 millones), afectado por la disminucin en el
valor de las ventas en el periodo en trminos de toneladas
mtricas as como por la disminucin en el precio de los
EMPRESAS CORPORATIVAS
metales, debido a la reduccin en la cotizacin internacional,
situacin que afecta a todo el sector.
Estos resultados no afectaron la capacidad de flujos de la
Compaa, y con ello, poder cumplir con sus obligaciones,
presentando a junio del 2016 un ndice de cobertura histrico
de 17.20 veces y un ratio de deuda financiera neta sobre
EBITDA de 1.44 veces (1.86 veces a diciembre del 2015).
PERSPECTIVAS
Las perspectivas de la clasificacin a los instrumentos de
Milpo se mantienen estables, en base al respaldo de su
principal accionista; a la estrategia desarrollada para su
operacin futura; a la trayectoria de la empresa en la
produccin de concentrados de zinc, plomo y cobre; a la
experiencia y al compromiso de su administracin; a la
adecuada capacidad de generacin de recursos en sus
unidades en operacin; a la generacin de flujos positivos; a
la deuda financiera neta negativa; junto a su importante
cartera de proyectos en desarrollo, y a la permanente
bsqueda de mejora de eficiencias y flexibilidad frente al
comportamiento del mercado.
La Compaa contina con las actividades de exploracin en
sus diferentes unidades mineras, as como con el desarrollo
de sus proyectos greenfield que mantiene en cartera y con la
adquisicin de proyectos que le puedan proveer de sinergias
futuras, buscando incrementar el nivel de reservas y la vida
til de sus operaciones.
Milpo opera con adecuados niveles de endeudamiento,
luego que en el mes de marzo del 2013 llevara a cabo la
colocacin de bonos corporativos por US$ 350 millones en el
mercado de capitales internacional, obteniendo en ese
momento una calificacin de grado de inversin sobre su
capacidad de pago (BBB por parte de Fitch Ratings, y BBB-
por parte de Standard & Poors). En el mes de setiembre del
2015 S&P redujo la calificacin otorgada a BB+ y en febrero
del 2016 a BB, debido a la menor calificacin soberana
otorgada a Brasil, afectando con ello la calificacin de su
empresa matriz, sin dejar de reconocer su posicin en el
mercado, su modelo de negocio y sus buenas prcticas de
gobierno corporativo.
Compaa Minera Milpo Junio 2016
2
1. Descripcin de la Empresa
Compaa Minera Milpo S.A.A. (Milpo) fue constituida en el
ao 1949, para dedicarse a la extraccin, a la concentracin
y a la comercializacin de minerales polimetlicos,
principalmente zinc, plomo y cobre con contenidos de plata y
oro, provenientes de la Unidad Minera El Porvenir, localizada
en el departamento de Cerro de Pasco (Per).
Posteriormente Milpo inici operaciones en Ica, a travs de
la unidad polimetlica Cerro Lindo (julio 2007) y en
noviembre de 2008, adquiri la unidad polimetlica
Atacocha, localizada en Cerro de Pasco (Per).
Milpo cuenta asimismo con las unidades mineras de cobre
Ivn (Antofagasta, Chile) y Chapi (Moquegua, Per), cuyas
operaciones se encuentran suspendidas temporalmente
(desde abril de 2012 en el caso de Ivn y desde el 2013 en
el caso de Chapi), como parte de las acciones adoptadas
para concentrar sus esfuerzos en operaciones ms
rentables, y con ello, mejorar los indicadores de gestin
consolidados.
En busca de la sostenibilidad de sus operaciones, Milpo
destina permanentemente recursos para apoyar mejoras en
las condiciones de vida de las poblaciones cercanas a sus
unidades mineras.
a. Propiedad
A partir del 5 de agosto del 2010, la Compaa es controlada
por el Grupo Econmico Votorantim quien en forma indirecta,
es hoy propietaria de 80.24% de las acciones de la
compaa, a travs de Votorantim Metais Investimentos
LTDA y Votorantim Metais Cajamarquilla S.A. (empresa
subsidiaria de Votorantim S.A.), luego que en junio del 2015
y abril del 2016, adquiriese respectivamente, 130975,829
acciones comunes y 264157,507 acciones comunes con
derecho a voto.
Accionistas Comunes al 30.06.2016 % dedicada a la actividad minera. Actualmente titular
Votorantim Metais Cajamarquilla S.A. 80.07
Votorantim Metais Investimentos LTDA 0.17
Otros 19.76
Total 100.00
Votorantim S.A. es una empresa brasilea que forma un
conglomerado brasileo con presencia a nivel internacional,
a travs del desarrollo de un portafolio diversificado en el
campo de materiales de construccin, metales (aluminio,
zinc y nickel), minera (zinc, cobre, plata y plomo), aceros
largos, energa, celulosa y papel. A travs de Votorantim
Metais, mantiene una importante posicin en la produccin
de zinc a nivel mundial y es lder en la produccin de nquel,
zinc y aluminio primario en Brasil.
EMPRESAS CORPORATIVAS
A partir de enero del 2016 Votorantim Participacoes S.A. y
Votorantim Industrial S.A. iniciaron un proceso de fusin,
para finalmente consolidarse en Votorantim S.A., proceso
complejo, que determin que en marzo del 2016 la
calificadora Fitch Ratings rebajara de BBB a BBB- por el
deterioro en el desempeo de Votorantim Cimentos S.A.
ocurrido en el 2015, as como por el deterioro en los
indicadores de crdito de Votorantim S.A.
Por su parte, la clasificacin de deuda de largo plazo del
conglomerado brasileo asignada por las otras agencias de
clasificacin de riesgo internacionales (Ba2 en el caso de
Moodys y de BB en el caso de S&P) incorpora el efecto del
ajuste de calificacin soberana de Brasil que pas de BBB- a
BB+ en setiembre del 2015 y posteriormente a BB en febrero
del 2016, reconociendo adems su posicin en el mercado,
su modelo de negocio y sus buenas prcticas de gobierno
corporativo.
Grupo Econmico
En el Per, la Compaa forma parte del Grupo Econmico
Milpo, compuesta por una serie de empresas subsidiarias,
donde destacan:
Minera Rayrock Antofagasta Ltda. (participacin de
100%): dedicada a la explotacin y tratamiento de
xidos y sulfuros de cobre. Es titular de la mina y de la
refinera Ivn (Antofagasta, Chile), luego de su
adquisicin en 1999. Actualmente las operaciones de
esta unidad minera estn suspendidas temporalmente.
Minera Pampa de Cobre S.A.C. (participacin de
100%): en operacin desde enero de 2006. Dedicada a
la explotacin y tratamiento de xidos y sulfuros de
cobre. Es titular de la unidad minera Chapi (Moquegua,
Per), entre otras propiedades. Actualmente las
operaciones de esta unidad minera estn suspendidas
temporalmente.
Milpo Andina Per S.A.C. (participacin de 100%):
directo e indirecto de 91.00% de las acciones de
Compaa Minera Atacocha S.A.A., luego del proceso
de reorganizacin simple ocurrida en el 2014 y la
compra de nuevas acciones. A partir del 01.07.2014
Milpo Andina es titular de la Unidad Minera El Porvenir.
Compaa Minera Atacocha S.A.A. (participacin
acciones de 91.00%): dedicada a la exploracin y
explotacin de concentrados de zinc, plomo y cobre,
con contenidos de plata y oro.
Inversiones Garza Azul S.A.C. (participacin de 100%):
empresa dedicada a la realizacin de inversiones, entre
otras actividades econmicas. Actualmente brinda
Compaa Minera Milpo Junio 2016
3
 servicios de almacenaje de concentrados mineros a
travs de un administrador (Impala Per S.A.C.).
Adems, mantiene propiedad en Minera Gaico S.A., Minera
Cerro Colorado S.A.C., BVI HoldCo, SMRL Pepita N 1 de
Ica, Ca Minera Shalipayco S.A.C. y Minera Bongar S.A.
Como parte de su estrategia de mantener operaciones
rentables, entre los aos 2013 y 2014 el Grupo opt por la
suspensin temporal de la Unidad Minera Chapi (tal como lo
hiciera con la Unidad Minera Ivn en abril del 2012), e inici
la integracin operativa de las minas El Porvenir y Atacocha,
conjunto hoy denominado Complejo Minero Pasco,
buscando aprovechar futuras sinergias.
b. Estructura administrativa
Milpo cuenta con el compromiso y la experiencia de
profesionales de trayectoria en el sector y en la empresa. La
Compaa ha sido distinguida por octavo ao consecutivo
por la BVL, como una de las empresas con mejores
prcticas de Buen Gobierno Corporativo en el pas.
Directorio (Periodo Mar.2015-Mar.2017)
Presidente: Ivo Ucovich Dorsner
VicePresidente: Agustn De Aliaga Fernandini
Directores: Jones Aparecido Belther
Mario Antonio Bertoncini
Tito Botelho Martins Junior
Felipe Guardiano
Directores Independientes: Javier Otero Nosiglia
Gianfranco Castagnola Ziga
La Compaa cuenta con una estructura organizacional
adecuada a sus actuales necesidades, que brinde soporte al
crecimiento de sus operaciones, y con ello, la futura
ejecucin de proyectos greenfield y brownfield que mantiene
en cartera. Esta estructura se encuentra en el marco del
sistema integrado en coordinacin con el Grupo Votorantim,
buscando unificar prcticas y procedimientos productivos,
administrativos y financieros.
Administracin
Gerente General: Vctor Gobitz Colchado
Gerente Corporativo de Operaciones: Juan Carlos Ortiz Zevallos
Gerente Corporativo de Finanzas: Claudia Torres Beltrn
Gerente Corporativo de M&A: Diego Jos Miranda Granda
Gerente Corporativo de DHO: Jean Pierre Padrn Giraldo
Gerente Corporativo de Explorac. y Geologa: Enrique Garay Manyari
Gerente Interino Operaciones Mineras Pasco: Jorge Miguel Bonilla Benito
Gerente de Operaciones U. M. Cerro Lindo: Zetti Gavelan Chvez
2. Negocios
Milpo opera actualmente las unidades mineras polimetlicas
Cerro Lindo y el Complejo Minero Pasco (que rene las
actividades de las minas El Porvenir y Atacocha), que
EMPRESAS CORPORATIVAS
producen concentrados de zinc, plomo y cobre con
contenidos de plata y oro.
a. Estrategia
La estrategia corporativa del Grupo est basada en los
siguientes pilares: (i) El incremento de la capacidad de
produccin de las unidades polimetlicas existentes,
destacando en este contexto los planes de ampliar la
capacidad de tratamiento de la mina Cerro Lindo de 18,000
tpd a 20,000 tpd, respectivamente. En cuanto a la
integracin de las Unidades Mineras El Porvenir y Atacocha,
sta se encuentra en la tercera etapa de la integracin
operativa (construccin de una nueva lnea de transmisin
de energa de 138 kv en beneficio de ambas plantas) en
aprovechamiento de la infraestructura existente y explorar el
corredor geolgico que separa ambas unidades mineras, lo
cual proyecta provea ahorro en costos y en CAPEX. (ii) La
optimizacin de la oficina corporativa, que incluye la
implementacin de tecnologa y de herramientas de gestin,
facilitando la generacin de servicios estratgicos para toda
la organizacin. (iii) El desarrollo de proyectos cuprferos,
como es el caso particular de Magistral, que cuenta con la
aprobacin del Estudio de Factibilidad a 10,000 tpd de
Proinversin, y recientemente, el Estudio de Impacto
Ambiental (EIA) otorgado por el MEM a 30,000 tpd. En
referencia al proyecto Pukaqaqa, se contina evaluando la
viabilidad econmica para trabajar en una primera etapa a
10,000 tpd. Respecto a las Unidades Mineras Chapi e Ivn,
su reactivacin depender de los resultados geolgicos que
permitan garantizar su viabilidad econmica, as como del
futuro comportamiento de los precios internacionales de los
metales. (iv) El desarrollo de proyectos polimetlicos
(Hilarin, Aripuan, Bongar y Shalipayco), a ser llevados a
cabo por etapas, en escalas que impliquen menor riesgo de
ejecucin. (v) Inversiones disciplinadas en M&A, donde Milpo
se encuentra en bsqueda de oportunidades que provean
sinergias a las operaciones actuales. En ese sentido, en el
segundo trimestre del 2016, Milpo increment su
participacin en el proyecto cuprfero Michiquillay a 75% en
lnea con sus objetivos estratgicos de convertirse en uno de
los mayores productores de cobre nacionales. Se encuentra
a la espera de la respuesta de la Iniciativa Privada
Autosotenible (IPA) presentada a Proinversin, para el
desarrollo y ejecucin de proyecto.
Estos cinco pilares, se desarrollan en el marco de
adecuadas prcticas de seguridad fsica en sus operaciones,
as como de responsabilidad social y de prcticas
medioambientales sostenibles.
Frente a la actual volatilidad de los precios de los metales
internacionales, Milpo contina trabajando en la optimizacin
Compaa Minera Milpo Junio 2016
4
 Capacidad
Unidades Mineras Ubicacin Mina Produccin Perspectivas
tratamiento
Polimetlicas
Concentrados Produccin a plena capacidad de 18,000 tpd. Inversiones en
de Zn, Pb y Cu sostenibilidad de operaciones y mecanizacin. Trabajos de
Cerro Lindo Ica, Per subterrnea 18,000 tpd
con contenidos perforacin en el 2016. Estudios para incrementar la capacidad
de Ag y Au de tratamiento a 20,000 tpd.
Complejo Minero
Pasco: Integracin administrativa concluida (Etapa I).
Concentrados Integracin del sistema de relaves concluida (Etapa II).
Cerro de Pasco, de Zn, Pb y Cu Construccin de una lnea de transmisin de 138kv para ambas
A. El Porvenir subterrnea 5,600 tpd
Per; a 4,100 msnm con contenidos plantas concluida en el segundo trimestre del 2016 (Etapa III).
de Ag y Au Integracin al interior de minas (Etapa IV).
Concentrados Profundizacin de ambas minas.
Cerro de Pasco, de Zn, Pb y Cu Campaas de perforacin y exploracin para categorizacin de
B. Atacocha subterrnea 4,400 tpd
Per; a 4,000 msnm con contenidos nuevas reservas y recursos.
de Ag y Au
De Cobre (Suspendidas):
Moquegua, Peru; tajo abierto Ctodos de Cu 30 tpd 1
Chapi 2,300-2,750 msnm Actividades de exploracin en los alrededores de la operacin.
En definicin los prximos pasos a seguir para ambos proyectos.
Antofagasta, Chile; a tajo abierto y
Ivn Ctodos de Cu 40 tpd 2
750 msnm subterrnea

1 / Capacidad de produccin de ctodos de cobre hasta abril del 2012; 2 / Capacidad de produccin de ctodos de cobre hasta diciembre de 2012.

de sus costos unitarios de produccin, y consecuentemente zonas an no explotadas, determinan que el horizonte de
en su consolidacin como low cost producer. Ello incluye vida de dichas minas se prolongue en forma continua.
inversiones para aumentar la capacidad de produccin de
las unidades mineras existentes, as como para la Reservas (TM) 2013 2014 2015 %Pb %Zn %Cu Ag
El Porvenir 9,744,381 21,649,145 23,411,331 0.68 3.64 0.25 1.51 oz/t
automatizacin y optimizacin de procesos, a seguir Cerro Lindo 34,603,580 39,907,605 46,119,265 0.26 2.45 0.76 0.78 oz/t
desarrollndose en los siguientes aos. Atacocha 4,118,457 6,839,396 10,258,869 1.19 2.18 0.18 1.73 oz/t
T otal Reservas Probadas y Probables 48,466,418 68,396,146 79,789,465
Recursos Medidos e Indicados (TM) 56,942,092 59,203,036 59,369,667 0.57 3.00 0.64 0.01 oz/t
b. Reservas
A diciembre del 2015, Milpo increment el nivel total de
c. Produccin y cash cost
reservas probadas y probables de sus unidades
A junio del 2016 el total de mineral tratado de las unidades
polimetlicas respecto a lo observado al cierre del 2014,
mineras El Porvenir, Atacocha y Cerro Lindo sum 5.37
continuando una trayectoria creciente al reportar 79.79
millones de toneladas (+5.97% respecto a junio del 2015),
millones de TM de mineral (68.40 millones de TM en el
resultado que fue favorecido principalmente por el
2014), debido al mayor trabajo en perforacin que contribuy
desempeo de Cerro Lindo, cuya capacidad de planta
a la exploracin de nuevos cuerpos, as como para llevar a
(18,000 tpd) ha permitido que el mineral tratado como unidad
cabo la recategorizacin y la validacin de recursos. En ese
independiente, signifique hoy poco ms de 65% del total
sentido, Cerro Lindo tuvo una actividad destacada, seguido
generado por la Compaa.
de Atacocha y El Porvenir.
El Porvenir y Atacocha por su parte, presentaron menor
Segn estos clculos, y de acuerdo a los niveles de
desempeo, al registrar en forma conjunta una ligera
tratamiento del ao 2015, las unidades mineras El Porvenir,
contraccin de 0.38% en la produccin de mineral tratado
Cerro Lindo y Atacocha tendran una vida til de 11 aos, 7
(-3.09% al cierre del 2015), superando progresivamente los
aos y 7 aos, respectivamente (10 aos, 6 aos y 5 aos al
efectos de la reprogramacin de las operaciones de
cierre del 2014), sin considerar los recursos medidos e
Atacocha ocurrida en el 2015, en la parte subterrnea de la
indicados que significan 59.37 millones de TM de mineral
mina, con el propsito de acceder a zonas de mineralizacin
(59.20 millones de TM al 31.12.2014), lo que prolonga la vida
que proporcione margen econmico positivo. Ambas
til de las unidades mineras a 16 aos, 13 aos y 13 aos,
unidades, se encuentran tambin en su mxima capacidad
respectivamente (15 aos, 13 aos y 7 aos, al cierre del
de tratamiento diario (5,600 tpd y 4,400 tpd
2014).
respectivamente).
Las inversiones constantes en exploracin, implican trabajos
en perforacin y adquisicin de equipos para operar en

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Milpo Junio 2016

5
En el periodo analizado, la produccin de concentrados fue
inferior a la generada a junio del 2015 (-1.74%), debido a la
importante cada en la produccin de zinc ocurrida en Cerro
Lindo y Atacocha, que no pudo ser compensada por el mejor
desempeo en la obtencin de concentrados de cobre y
plomo ocurrido a junio del 2016.
Ello, sin embargo, no afecto su liderazgo en la produccin
total de concentrados, de manera que la produccin de zinc
cont a junio del 2016 con una participacin de 65.13% en la
produccin total de concentrados (68.90% a junio del 2015).
En trminos de concentrados de finos estos se redujeron
3.17% (174,309 TMF a junio del 2016; 180,017 TMF a junio
del 2015).
Resultados de Produccin Unidades Mineras Polimetlicas
2013 2014 2015 Jun.2016 Jun.2015
Mineral Tratado (TMS) 8,806,375 9,578,895 10,300,656 5,372,069 5,069,231
Concentrados Zn (TMS) 478,817 493,881 477,682 227,800 245,267
Concentrados Pb (TMS) 58,911 69,378 76,002 42,172 39,212
Concentrados Cu (TMS) 143,043 157,617 155,035 79,804 71,487
El nivel de concentrados de plomo cuenta con una
participacin de 12.06% en la produccin de concentrados
(11.02% al 30.06.2015) favorecido por la mayor actividad de
las operaciones Pasco debido al mayor mineral tratado y a
las mayores leyes de cabeza (en el caso particular de
Atacocha los trabajos para la implementacin del Glory Hole
San Gerardo permiti acceder a mineral con mayores
contenidos de plomo-plata) de manera que la produccin de
plomo registr al 30.06.2016 un crecimiento global de 7.55%.
esfuerzos, hacia una mayor eficiencia operativa. A ello se
sum el mayor volumen de tratamiento de Cerro Lindo
permitiendo disminuir el cash cost producto de las
economas de escala obtenidas, alcanzando un cash cost
global de US$ 32.5 por tonelada tratada, 3.8% inferior al
alcanzado a junio del 2015 (US$ 33.8 por tonelada tratada).
A junio del 2016 el Porvenir, Cerro Lindo y Atacocha
operaron con un cash cost de US$ 40.2, US$ 27.3 y US$
47.4 por tonelada tratada, frente a US$ 39.5, US$ 29.4 y
US$ 44.9 por tonelada tratada a junio del 2015,
respectivamente, obteniendo logros en el caso de Cerro
Lindo, gracias a economas de escala obtenidas por la
mayor productividad de periodo y por la estabilizacin en el
nivel de mineral tratado (18,000 tpd). En el caso de El
Var. Porvenir, los costos se mostraron relativamente estables a
5.97% pesar de continuar con las actividades de exploracin,
-7.12%
7.55% mientras que en el caso de la mina Atacocha, el incremento
11.63%
en el cash cost fue del orden de 5.57% considerando que se
realizaron trabajos de implementacin del Glory Hole San
Gerardo (ubicado en la zona alta de la mina), que permiti
entre otros beneficios, acceder a mineral (plomo-plata-oro) y
a menores costos de minado.
Cash Cost US$/t El Porvenir
Cerro Lindo
60
Atacocha
50
40
30

Produccion de concentrados 20
Cu
Miles de TM Minas Polimetalicas
Pb 10
800 Zn 2011 2012 2013 2014 2015 Jun.16 Jun.15
700
600
500
400 d. Inversiones y proyectos
300
200 A junio del 2016 Milpo ejecut un CAPEX de US$ 28.1
100
millones (+18.57%, US$ 23.7 millones al 30.06.2015), en su
0
2013 2014 2015 Jun.2016 Jun.2015 mayora destinado a proyectos de sostenimiento orientado
principalmente a la elevacin de la presa de relaves en El
Porvenir, en el marco del proceso de integracin con
La produccin de cobre del periodo present un importante
Atacocha, as como inversiones relacionadas con la nueva
crecimiento de 11.63%, favorecido por los mayores niveles lnea de transmisin para el Complejo Minero Pasco.
de mineral tratado y las mayores leyes de cabeza El CAPEX de sostenimiento incluy la adquisicin de nuevos
encontrados en Cerro Lindo. Ello en concordancia con los
equipos para el interior de mina para todas las unidades
objetivos de la Compaa, de convertirse en uno de los operativas, as como la modernizacin en parte de la
mayores productores de cobre. infraestructura de la planta desaladora de Cerro Lindo.
A junio del 2016 la produccin de cobre mantiene una
Actualmente, Milpo cuenta con una importante cartera de
participacin en la produccin de concentrados de 22.82% proyectos y prospectos, con diferentes grados de avance
(20.08% a junio del 2015). priorizando el desarrollo de proyectos que permitan
En los ltimos periodos, Milpo ejecut un agresivo plan de
mantener su estndar operacional, luego de redefinir la
reduccin de costos de produccin, orientando sus estrategia de crecimiento establecida en el Grupo hacia la

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Milpo Junio 2016

6
ejecucin de proyectos por etapas, tomando en cuenta el
ciclo del negocio en que se encuentra inmerso el sector.
Proyecto Hilarin
Localizado a 50 km al sur del yacimiento de Antamina
(Cu-Zn) en Ancash, el proyecto diseado para un nivel
de operacin de 5,000 tpd y una planta de
procesamiento en superficie, tiene 11,476 hectreas de
extensin que cubren un yacimiento tipo skarn
polimetlico (Zn-Ag-Pb) e incluye el depsito Hilarin y
los Prospectos El Padrino, Chaupijanca, San Martn,
Puntahuay y Solitajanca. Su definicin se encuentra en
proceso.
Proyecto Magistral
Yacimiento de cobre tipo skarn con contenidos de
molibdeno y plata, con un rea total de 13,150 hs.
ubicado en el distrito de Conchucos (Ancash). Milpo se
ha adjudicado la opcin de compra del proyecto,
mediante un contrato suscrito con Activos Mineros
S.A.C., buscando llevar a cabo la evaluacin de ejercer
la opcin hasta por un plazo de cuatro aos, la cual
entr en vigencia en diciembre de 2011. El estudio de
factibilidad ha sido presentado en el 2015 a
Proinversin. El estudio considera una fase inicial de
una capacidad de 10,000 tpd, con escala incremental.
En setiembre del 2016, mediante la R.D. N 278-2016
el MEM aprob el EIA presentado por Milpo para una
capacidad de 30,000 tpd.
Proyecto Pukaqaqa
Es un yacimiento de cobre tipo skarn en Huancavelica
con 11,102 hs., para producir concentrados de cobre.
El proyecto de exploracin incluye los prospectos: Bella
Sol, Acerococha, Carlotita y Rumimaqui. En marzo del
2015 el MEM aprob el EIA del proyecto para una
capacidad de 30,000 tpd. Los estudios de ingeniera
presentan una capacidad inicial de 10,000 tpd., en lnea
con la estrategia de desarrollar proyectos a menor
escala inicial. Actualmente se estn explorando
sinergias operacionales entre este proyecto y otros
activos similares que tengan cercana.
Proyecto Aripuan
Proyecto polimetlico (Zn,Cu) subterrneo, ubicado a
935 km de Cuiab (Mato Grosso, Brasil), con
exploraciones avanzadas. Cuenta con caractersticas
geolgicas similares a Cerro Lindo, hacindola atractiva
para sus objetivos, dada la experiencia de Milpo. Se
espera determinar en el 2016 el nivel de factibilidad del
proyecto. El estudio de ingeniera inicial considera una
operacin de 5,000 tpd.
Proyecto Shalipayco
Proyecto polimetlico (Zn, Pb, Ag) localizado en el
EMPRESAS CORPORATIVAS
departamento de Pasco, que comprende 21,000 hs. La
participacin de Milpo en el proyecto es de actualmente
75%. El proyecto cuenta con gran potencial de
generacin de sinergias con las operaciones del
Complejo Minero Pasco. El estudio de prefactibilidad se
encuentra concluido para un nivel de operaciones de
3,000 tpd. Actualmente el proyecto se encuentra en una
etapa de exploracin avanzada.
Proyecto Bongar
Proyecto polimetlico subterrneo, ubicado a 680 km al
noreste de Lima (Amazonas, Per) y que comprende
una superficie de 12,600 hs. En el 2015 se llev a
cabo mejoras para facilitar el acceso al proyecto a
travs de la construccin de una carretera, trabajos que
han continuado en el 2016. Milpo tiene una participacin
en el proyecto de 61% con derecho para adquirir un 9%
adicional.
Proyecto Chambar
Proyecto polimetlico ubicado a 700 km al noreste de
Lima (Amazonas, Per). Milpo tiene derecho a adquirir
70% de participacin en dicho proyecto, sujeto a
determinados trminos y condiciones establecidos por
contrato.
e. Precios y perspectivas
Para minimizar el riesgo asociado a la volatilidad de los
precios internacionales de los metales situacin que pudiese
influir en el desempeo mensual de las ventas de las
unidades mineras El Porvenir y Cerro Lindo, a partir del
2012, Milpo contrat instrumentos financieros derivados
simples para la venta futura de los concentrados producidos
de zinc, cobre y plata.
Estos programas de cobertura establecidos por periodos de
doce meses cubren en conjunto un porcentaje de las ventas
mensuales de los concentrados (entre 5% y 45%,
dependiendo del nivel en que se encuentren los precios
futuros de los minerales).
La industria minera y de metales en Latinoamrica se
encuentra hoy debilitada por la menor demanda mundial,
particularmente por la incertidumbre existente en China,
debido a la depreciacin del yuan, por el impago de deudas
ante la fuerte expansin crediticia ocurrida, por la sbita
reduccin de las importaciones y exportaciones, y por el
mayor estrs econmico ocurrido en dicho pas, situacin
que no le permite encontrar equilibrio financiero, generando
cautela en economas desarrolladas como EE.UU. frente a
posibles escenarios de mayor volatilidad financiera.
Latinoamrica por su parte, no cuenta con mejor posicin,
proyectndose en el 2016, como la regin con menor
crecimiento a nivel mundial, afectada por la crisis de Brasil
Compaa Minera Milpo Junio 2016
7
principalmente, as como por el menor desempeo por la
desaceleracin econmica de los socios comerciales de
Amrica Latina, situacin que genera mayor presin en los
trminos de intercambio.
A junio del 2016 los precios promedios internacionales del
cobre fueron inferiores respecto a los obtenidos en el periodo
anterior (US$ 4,630.64 por TM; US$ 5,833.61 por TM a junio
del 2015), al igual que los precios promedios internacionales
del plomo (US$ 1,713.91 por TM; US$ 1,836.34 por TM a
junio del 2015) y del zinc (US$ 2,023.00 por TM; US$
2,087.45 por TM a junio del 2015), influenciados por la
desaceleracin de China, el exceso de inventarios y la
fortaleza del dlar.
Cotizaciones Spot del Zinc, Cobre y Plomo
US/TM The London Metal Exchange
12300
10300
Cobre
de largo plazo, que se materializan en contratos de 3 aos
renovables. Estos contratos no mantienen acuerdos de
precios, nicamente de entrega de tonelaje.
La Compaa refleja en el periodo bajo anlisis, mayor
control en los cash costs de sus diferentes unidades
mineras, principalmente en el caso de Cerro Lindo, que ha
alcanzado economas de escala a partir de la estabilizacin
en la capacidad de tratamiento en 18,000 tpd.
Respecto a El Porvenir y a Atacocha, el cash cost se
increment en forma controlada (+1.72% y +5.57%
respectivamente), considerando que se viene llevando a
cabo el proceso de integracin operacional entre ambas
unidades mineras, que incluy la construccin de una lnea
de transmisin de energa para ambas plantas). En el caso
de la mina Atacocha, el incremento en el cash cost consider
los trabajos de implementacin del Glory Hole San Gerardo.

Zinc
El margen bruto del periodo por tanto, fue de US$ 112.35
Plomo
millones (US$ 119.96 millones a junio del 2015), equivalente
8300
a 34.00% de los ingresos (34.46% de las ventas a junio del
6300
2015).
4300
Este resultado absorbi los gastos operativos relacionados
2300 con exploraciones de prospectos, as como los gastos de
300 ventas y de administracin del periodo, los que se reportaron
E05AJ05OE06AJ06OE07A J OE08A J OE09A J OE10A J OE11A J OE12A J OE13A J OE14A J OE15A J OE16A
inferiores respecto a junio del 2015 en funcin al plan de
control de gastos y optimizacin administrativa en la
3. Situacin Financiera Compaa, permitiendo as una utilidad operacional de US$
82.50 millones (+8.20% respecto a junio del 2015).
Las cifras consolidadas consideran las operaciones de las El EBITDA consolidado reportado por la Compaa, a junio
Unidades Mineras El Porvenir, Cerro Lindo y Atacocha, as del 2016, fue de US$ 120.70 millones (US$ 125.02 millones
como las Unidades Mineras Chapi e Ivn, sta ltima, a junio del 2015), equivalente a 36.52% de las ventas del
actualmente suspendida temporalmente. periodo (margen EBITDA de 35.91% a junio del 2015).
La posicin de cobertura, permiti que el EBITDA no
a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia absorbiera el ntegro del deterioro de los precios de los
A junio del 2016 Milpo registr menores ingresos respecto a metales en el mercado internacional. A junio del 2016, la
junio del 2015 (-5.08%; US$ 330.47 millones; US$ 348.17 ganancia por hedge fue de US$ 3.00 millones (US$ 3.21
millones al 30.06.2015), a consecuencia de la menor millones al 30.06.2015).
cotizacin de los metales en el mercado internacional
respecto a los generados a junio del 2015 (-21%, -3% y -7% Evolucin del Mrgen Ebitda y del Precio del Zinc
en el precio del cobre, zinc y plomo, respectivamente) US$/TM
Precio promedio del Zn
2,500 50%
situacin que influenci decisiones de produccin y las Mg Ebitda
45%
ventas en trminos de toneladas mtricas. 2,000 40%
35%
A junio del 2016, Milpo registr un mayor volumen de 1,500 30%
25%
concentrados de plomo y cobre vendidos respecto al periodo 1,000 20%
15%
anterior (41,706 TM y 79,317 TM a junio del 2015, +6.34% y 500 10%
5%
+10.77% respectivamente), mientras que las ventas de 0 0%
concentrados de zinc disminuyeron 8.20% (226,882 TM a 2011 2012 2013 2014 2015 Jun.2016Jun.2015

junio del 2016, 247,159 TM a junio del 2015).

Los tres principales clientes, que representan poco ms de
La Compaa redujo en 2.93% sus gastos financieros, en
76% de las ventas (88% al 30.06.2015), son considerados
relacin a lo reportado a junio del 2015, por los
estratgicos, manteniendo con ellos acuerdos comerciales
cumplimientos de obligaciones provenientes contratos de

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Milpo Junio 2016

8
arrendamiento financiero y de bonos corporativos que Milpo
mantiene vigente.
En el semestre, Milpo registr la prdida cambiaria
ascendente a US$ 2.26 millones, de manera que la
Compaa pudo alcanzar una utilidad neta luego de
impuestos de US$ 54.86 millones, 36.45% superior a la
reportada a junio del 2015. Los indicadores de rentabilidad
del periodo, acompaaron dicho resultado, tanto respecto a
activos, como respecto al patrimonio.
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Con la adquisicin de Atacocha llevada a cabo en el 2008, la
Compaa puso en prctica una estrategia rigurosa de
reduccin y reestructuracin de sus pasivos financieros
contrayendo endeudamiento a plazos ms adecuados, en
trminos del flujo generado por sus operaciones y de los
proyectos de inversin a realizar en los siguientes periodos.
Estas condiciones permitieron diluir de manera significativa
los pasivos de Atacocha, y reducir los pasivos de Milpo hacia
el 2010, amortizando con recursos propios, US$ 20 millones
de la deuda mantenida en ese entonces con Credit Suisse, y
refinanciando por US$ 100 millones el saldo que se tena
con el BCP, con el objetivo de aprovechar las condiciones
favorables del mercado financiero.
Bajo estas nuevas condiciones, y con las amortizaciones
efectuadas en el 2010 y 2011, en noviembre de 2011
Compaa Minera Milpo S.A.A. y Milpo Andina Per S.A.C.
adquirieron una obligacin con el BBVA Continental y Bank
of Nova Scotia por US$ 130 millones con vencimiento en el
ao 2014, para respaldar sus operaciones, as como para
financiar la oferta pblica de adquisicin de acciones de
Atacocha. Ello result en un incremento neto de la deuda
financiera consolidada de Milpo al cierre de 2011 a US$
231.50 millones, cuyo saldo se increment a diciembre de
2012 a US$ 249.53 millones, producto de la obtencin de
una nueva obligacin de largo plazo con el Citibank NA y el
Bank of Nova Scotia por US$ 80 millones, que implicaba una
cuota balon equivalente al 26.25% del monto financiado, a
pagar en el ao 2019.
El 28.03.2013 la Compaa coloc en una nica serie, bonos plazo, gracias a la emisin de bonos en el mercado
corporativos en el mercado internacional por US$ 350
millones, lo que permiti en el mes de abril del mismo ao,
prepagar los tres financiamientos mantenidos de mediano
plazo con entidades bancarias por un total de US$ 180
millones. La fecha de redencin de dichos instrumentos es el
28 de marzo del 2023 logrando con ello, ampliar el horizonte
total de la deuda de Milpo.
El excedente est siendo empleado en futuras inversiones
en CAPEX, considerando menores tasas de produccin y
EMPRESAS CORPORATIVAS
menor riesgo de ejecucin, lo que conlleva niveles
prudenciales de inversin inicial.
A junio del 2016, la deuda financiera ascendente a US$
348.25 millones, est compuesta en su mayora (99.05%)
por bonos corporativos y sus intereses, mientras que el
saldo, corresponde a endeudamiento por operaciones de
arrendamiento financiero con vencimientos hasta el ao
2017, que vienen siendo pagados en los trminos
establecidos, as como instrumentos financieros derivados.
Los ratios de apalancamiento reflejan lo mencionado, junto al
crecimiento patrimonial de la Compaa, alcanzando a junio
del 2016 una posicin de pasivos respecto al patrimonio de
0.89 veces (0.95 veces a diciembre del 2015). El ratio de
endeudamiento financiero respecto a la generacin de
EBITDA, fue inferior a lo reportado en periodos pasados
(1.44 veces a junio del 2016; 1.86 veces a diciembre del
2015 y 1.29 veces a diciembre del 2014), debido al menor
desempeo del EBITDA, afectado por el importante deterioro
en la cotizacin de los commodities.
Deuda Financiera Consolidada
US$ 000 2011 2012 2013 2014 2015 Jun.2016
Milpo y subsidiarias 196,790 226,671 368,442 360,933 352,100 346,751
Atacocha y subsidiarias 34,709 22,856 9,029 612 - -
Total 231,499 249,527 377,471 361,545 352,100 346,751
c. Situacin de Liquidez
La generacin de caja de la Compaa, producto del saldo
no utilizado de los bonos, se ha visto fortalecida,
principalmente por la apreciacin del dlar, moneda en que
se encuentran los depsitos y las cuentas corrientes. Estos
recursos son utilizados, entre otros destinos, para
inversiones en CAPEX, principalmente. El cumplimiento de
sus objetivos, permite a junio del 2016 contar con un ratio de
deuda financiera neta/ EBITDA negativo (-0.35 veces a
marzo del 2016; -0.46 veces a diciembre del 2015).
Los recursos disponibles ascendentes a US$ 432.29
millones (US$ 440.20 millones al 31.12.2015), junto con el
perfil de deuda de la Compaa con un horizonte de largo
internacional, generaron ratios holgados de liquidez bsica y
cida, los cuales se muestran superiores respecto a
diciembre del 2015 (3.80 veces y 3.44 veces, frente a 3.48
veces y 3.13 veces, a diciembre del 2015, respectivamente).
d. ndice de Cobertura Histrica
La actual capacidad de generacin de recursos de Milpo y el
manejo de su deuda financiera, ha permitido alcanzar un
importante ndice de cobertura de gastos financieros (16.93
veces a junio 2016; 15.25 veces a diciembre del 2015; 16.43
Compaa Minera Milpo Junio 2016
9
veces a diciembre del 2014), considerando en el clculo, el
ntegro del saldo de la deuda correspondiente a bonos
corporativos. El actual plan de crecimiento de la Compaa
contempla requerimientos de CAPEX por etapas para los
prximos aos, que guardan prudencia con la capacidad de
generacin propia del negocio (considerando cmo se
encuentra el sector a nivel mundial y la volatilidad actual en
los precios de los metales), as como el mejor perfil de deuda
de largo plazo de la Compaa alcanzado luego de acceder
a fuentes alternativas de financiamiento en el mercado de
capitales internacional.

Resumen de Estados Financieros Consolidados y Principales Indicadores

(En miles de Dlares Americanos)
2012 2013 2014 2015 Jun.2016
Ventas Netas 696,309 720,164 758,117 625,559 330,467
Resultado Operacional 81,120 140,783 185,051 98,953 82,498
Gastos Financieros -9,335 -17,786 -19,515 -18,316 -9,565
Utilidad Neta 17,598 65,670 104,252 36,170 54,863
Total Activos 1,033,150 1,210,176 1,310,586 1,270,639 1,285,964
Disponible 113,699 342,406 436,693 440,204 432,289
Deudores 110,983 153,482 136,201 93,434 116,869
Ex istencias 66,988 65,048 63,252 50,791 48,356
Activ o Fijo 513,997 460,902 435,826 418,722 408,389
Total Pasivos 536,433 647,098 660,890 618,310 604,827
Deuda Financiera 249,527 377,471 363,140 352,100 348,248
Patrimonio 496,717 563,078 649,696 652,329 681,137
Result. Operacional / Ventas 11.65% 19.55% 24.41% 15.82% 24.96%
Ebitda / Ventas 31.61% 37.57% 37.14% 30.32% 36.52%

Flujo Depurado / Activ os Prom. 20.51% 25.11% 22.89% 14.98% 19.90%

Rentabilidad Patrimonial 3.55% 12.39% 17.19% 5.56% 16.46%
Liquidez corriente 1.19 2.98 3.12 3.48 3.80
Liquidez cida 0.95 2.61 2.78 3.13 3.44
Pasiv o / Patrimonio 1.08 1.15 1.02 0.95 0.89
Deuda Financiera / Patrimonio 0.50 0.67 0.56 0.54 0.51
% de Pasiv o de corto plazo 52.38% 29.60% 31.45% 27.85% 26.40%

Deuda Financiera / Ebitda 1.13 1.39 1.29 1.86 1.44

Deuda Neta / Ebitda 0.62 0.13 -0.26 -0.46 -0.35
ndice de Cobertura Histrica 8.13 14.67 16.43 15.25 16.93

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Milpo Junio 2016

10
 FORTALEZAS Y RIESGOS
1. Fortalezas
Importantes volmenes de reservas probadas y probables en sus unidades operativas y en sus proyectos de
inversin, con atractivos horizontes de vida, contando con resultados favorables de auditoras independientes,
siguiendo mtodos modernos de estimacin de reservas.
Ampliacin permanente de su capacidad productiva, manteniendo posicin de costos competitiva.
Estrategia de crecimiento y de control de costos y gastos, como operador eficiente y competitivo de diversas
unidades mineras polimetlicas.
Activa participacin del accionista controlador Votorantim Metais, empresa del grupo Votorantim, importante lder
industrial de Latinoamrica.
Administracin con experiencia en el negocio minero, con definida estrategia de desarrollo.
Buen manejo de costos operativos.
Adecuado nivel de liquidez.
Acceso al mercado de capitales internacional, habiendo reestructurado su deuda hacia el largo plazo, asegurando el
cumplimiento de sus planes de inversin para los prximos aos.
Programa de cobertura de precios de los metales (commodities).

2. Riesgos
Volatilidad en los precios de los commodities, por la evolucin de la economa mundial, el desarrollo de la oferta
productiva, los cambios tecnolgicos y la fragilidad de algunas monedas internacionales.
Problemas sociales y polticos en diversas zonas de operaciones podran influir negativamente en la realizacin de
planes y proyectos.
Necesidad de mantener y ejecutar prcticas de responsabilidad social, as como de mantener principios
administrativos de control ambiental en todas sus unidades mineras, demandando el uso de recursos financieros de
la empresa ajenos a la actividad minera propiamente dicha, con repercusiones en la rentabilidad de la Compaa.
Posibilidad de promulgacin por parte del Estado, de normas que pudiesen afectar, incluso a aquellas empresas
que cuentan con estabilidad jurdica.

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Milpo Junio 2016

11
 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Denominacin (al 30 de junio del 2016) Acciones Comunes Acciones de Inversin

Acciones Suscritas: 1,309,748,288 21,415,462
Valor nominal: S/ 1.00 S/. 1.00
Capitalizacin burstil: S/ 2,802,861,336 S/ 32,123,193
Frecuencia de negociacin: 100% -
Precio promedio: S/ 2.244 S/ 1.60
Utilidad por accin: US$ 0.042 US$ 0.042

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES CIA. MINERA

MILPO EN EL MERCADO BURSATIL
Millones de S/ Soles
1400
32
1200
28
1000
24

800 20

16
600
12
400
8
200
4

0 0
D06 A A D07 A A D08 A A D09 A A D10 A A D11 A A D A A D13 A A D14 A A D15 A

Monto Neg. Prec. Prom. Mens.

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES DE INVERSION DE CIA. MINERA

MILPO EN EL MERCADO BURSATIL
Miles de S/ Soles
6000 18.0
16.0
5000
14.0
4000 12.0
10.0
3000
8.0
2000 6.0
4.0
1000
2.0
0 0.0
D05
M06J06S06D06M J07S07D07M J08 S D08M J09 S D09M J10 S D10M J11 S D11M J12 O E13 A J O E14 A J O E15 A J O E16 A

Monto Neg. Prec. Prom. Mens.

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Milpo Junio 2016

12
 Simbologa

Instrumentos de Deuda de Largo Plazo

Categora AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los
trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a
que pertenece o en la economa.
Acciones Comunes
1ra Categora: Corresponde al nivel ms alto de solvencia y mayor estabilidad en los resultados econmicos del emisor.

Adicionalmente, para las categoras de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduacin de riesgo relativa.

Principales fuentes de informacin

- Compaa Minera Milpo

- Grupo Votorantim
- London Metal Exchange
- Bolsa de Valores de Lima BVL
- Ministerio de Energa y Minas MEM
- Superintendencia del Mercado de Valores SMV

La clasificacin de riesgo del valor constituye nicamente una opinin profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago
de la obligacin representada por dicho valor. La clasificacin otorgada o emitida no constituye una recomendacin para comprar, vender o mantener
el valor y puede estar sujeta a actualizacin en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificacin de riesgo es independiente y no ha sido
influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la pgina web de la empresa (http://www.class.pe),
donde se puede consultar adicionalmente documentos como el cdigo de conducta, las metodologas de clasificacin respectiva y las clasificaciones
vigentes.

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Milpo Junio 2016

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