Unidad 2

Anlisis de los
estados
financieros
 Finanzas 2
Unidad 1 El sistema y la administracin financiera
Unidad
2
Anlisis de los estados financieros
Unidad 3 Planeacin y control financiero
Unidad 4 Riesgo y rendimiento
Unidad 5 Conceptos de Valuacin
Unidad 6 Valuacin de acciones
Unidad 7 Tcnicas de presupuesto de capital

Temas
1. Estados financieros
2. Balance General
3. Estado de Resultados
4. Anlisis bsicos de los EEFF
5. Anlisis por ratios de los EEFF
6. Estados Financieros proyectados
 Objetivos de la unidad:

1. Reconocer la informacin relevante que brindan los estados

financieros.
2. Diagnosticar la situacin financiera de una empresa usando la
tcnica de los ratios financieros
3. Explicar las limitaciones de los ratios en el anlisis de los
estados financieros
4. Proyectar los estados financieros para periodos futuros
1. Estados Financieros

Estados Financieros
Documentos que muestran la situacin y
resultados histricos econmicos de una
organizacin o sus perspectivas a futuro

Balance Estado de
General Utilidades
de Retenidas
Situacin
Estado de Estado de
Resultados flujo de
Estado de Efectivo
Flujo de caja
proyectado
2. Balance General
Balance General
Muestra la posicin
econmica de una entidad a
una fecha especfica Fuentes de
Usos del dinero
dinero
Balance General al 31DIC14

ACTIVOS PASIVO Y PATRIMONIO

Pasivos corrientes
Activos corrientes Pasivos:
Caja y bancos Cuentas por pagar
Doc. por pagar
Lo que la
Cuentas por cobrar
Total pasivo Corriente empresa
Inventarios
Activos: Total Activo corriente Pasivo fijo debe a
Propiedad Total pasivos terceros
Activos fijos
de la Activos fijos brutos
empresa (Depreciac. Acum.) Patrimonio
Intangibles Capital social
Reservas Patrimonio
Otros activos fijos
Utilidad retenida Aporte de
Total activo fijo
Total patrimonio los
Total Activo
Total Pasivo y Patrim. propietarios
5
3. Estado de Resultados
Estado de Resultados
Documento que muestra a nivel
agregado, las operaciones y la
utilidad o prdida lograda por una
empresa en un periodo

Todos los ingresos y Estado de Resultados

egresos que no del 01-ene-11 al 31-dic-12
corresponden al
objeto social del Ventas
negocio (Costo de ventas)
Utilidad bruta
(Gastos de Operacin)
Utilidad Operativa
(Otros gastos e ingresos)
Utilidad antes de impuestos
(Impuesto a la Renta)
Utilidad neta
4. Anlisis bsicos de los EEFF
 Anlisis Horizontal

F2
9
 Anlisis Horizontal

F2
10
 Anlisis Horizontal

F2
11
Anlisis Horizontal
 Anlisis Horizontal

F2
5. Anlisis de los EEFF con ratios financieros

De liquidez De
Endeudamiento

Ratios
Financieros
De Valor de Valores
De Cobertura
Mercado relativos entre
2 cuentas de
los EEFF

De
De Actividad
Rentabilidad
5. Anlisis de los EEFF con ratios financieros
Ratios de liquidez
Miden la capacidad de pago de la
obligaciones de CP (Solvencia).

Liquidez corriente = AC / PC

Prueba cida = ( AC I ) / ( PC )

Capital de trabajo neto = AC - PC

AC: Activo corriente PC: Pasivo Corriente I: Inventarios

5. Anlisis de los EEFF con ratios financieros
Ratios de Endeudamiento
Miden la solidez de una empresa a travs
de relacionar el uso del capital ajeno en
relacin a los activos o el patrimonio

Endeudamiento sobre PN = ( PCP + PLP ) / PN

Endeudamiento sobre A = ( PCP + PLP ) / A

PN: Patrimonio neto PCP: Pasivo de Corto Plazo A: Activo total

PLP: Pasivo de Largo Plazo
5. Anlisis de los EEFF con ratios financieros
Ratios de Actividad
Mide la eficiencia con que la empresa usa sus activos y pasivos

Rotacin de cuentas por cobrar (veces/ao) = V / CpC

o Periodo promedio de cobranza (das)= (CpC / V ) 365

Rotacin de inventarios (veces/ao) = CV / I

o Das de venta (das)= ( I / CV ) 365

Rotacin de cuentas por pagar (veces/ao) = C/ CpP

o Periodo promedio de pago (das) = ( CpP / C ) 365

V: venta anual CpC: Promedio de cuentas por cobrar CV: Costo anual de ventas
I: inventarios promedio CpP: cuentas por pagar C: compras anual
5. Anlisis de los EEFF con ratios financieros
Ratios de Rentabilidad
Mide la proporcin entre la utilidad y
una cuenta de referencia

Rentabilidad neta del patrimonio (ROE) = UN / PN

Rentabilidad neta del activo (ROA) = UN / A
Rentabilidad bruta de ventas (RBV) = UB / V

UN: Utilidad neta anual PN: Patrimonio neto A: Activo total

V: Venta anual UB: utilidad bruta anual
5. Anlisis de los EEFF con ratios financieros

Consideraciones en el uso de los ratios

Es necesario el benchmarking con industrias del sector

Ver los ratios no solo como valores puntuales sino como tendencia

La estacionalidad y la inflacin, distorsionan el anlisis.

El anlisis debe ser integral y no por reas

Considerar las prcticas contables usuales en la empresa

5. Anlisis de los EEFF con ratios financieros
Santa Amanda SA (SASA) es una empresa industrial que elabora envases
descartables en distintos modelos. Muestra para el ao 2014 las cuentas (en
miles de S/) de los estados financieros siguientes.

Cuenta Valor Cuenta Valor

Maquinarias diversas 957,6 Ventas 3 731,2
Dinero en bancos 177,7 Inventarios 1 328,9
Costo de ventas 2 499,9 Gastos de ventas 436,1
Edificios e instalaciones 639,4 Depreciacin acumulada 856,8
Gastos de administracin 290,7 Gastos financieros 69,7
Patentes 230,7 Deudas a largo plazo 673,4
Cuentas por cobrar 678,3 Capital social 725,8
Invers. especulativas 120,5 Deudas a corto plazo 1 456,2
Reservas legales 155,2 Utilidades retenidas del 2011 265,7

a. Elaborar los estados financieros de balance y resultados

b. Analizar los estados financieros por ratios
6. Estados Financieros Proyectados
Balance General proyectado (o Proforma)

1. Pronosticar el estado de Resultados

2. Pronosticar el Balance General

3. Cuantificar los Fondos Adicionales Necesarios (FAN)

4. Seleccionar la fuente del FAN y su costo

5. Rehacer EEFF con costo FAN. Repetir hasta equilibrar Balance

6. Evaluar ratios de los EEFF proyectados

7. Rehacer desde 1 si fuese necesario

 6. Estados Financieros Proyectados
1. Pronosticar el Estado de Resultados
Estado de Resultados histrico y proyectado-1
2014 2015
Incremento
histrico proyectado
Ventas 2 000 10% 2 200
Costo variable -1 300 10% -1 430
Pronstico de
Costo fijo -400 0% -400 incremento de ventas
Utilidad operativa 300 370 = 10%
Inters -250 0% -250 Se mantiene inters
UAIR 50 120 Se mantiene DPA
IR (= 30%) -15 -36
UN 35 84

Acciones 50 0% 50
Dividendos 20 0% 20 Los costos variables
Utilidad retenida 15 64 varan en el mismo
UPA 0.70 1.68 sentido y proporcin
DPA 0.40 0% 0.40 que las ventas
6. Estados Financieros Proyectados
2. Pronosticar el Estado de Balance General
Balance real y proyectado-1
2014 2015
Incremento
histrico proyectado
Efectivo 20 10% 22
Cuentas por cobrar 90 10% 99
Decisiones
Inventarios 220 10% 242
Sub total AC 330 363 Incremento natural de activos
y pasivos corrientes en 10%
Activo fijo bruto 750 100 850
- Depreciacin Acumulada -120 -130 Incremento de Dep. Acum.:
Sub total AF 630 720 10/ao
TOTAL ACTIVO 960 1 083 Incremento de utilidad retenida
de acuerdo a Resultados
Cuentas por pagar 70 10% 77 Notar que Activo Pas. + Patr.
Impuestos por pagar 40 10% 44
Sub total PC 110 121
Deudas de LP 400 400
Capital social 350 350
Utilidades retenidas 100 164
Sub total Patrim. 450 514
TOTAL PAS. + PATRIM. 960 1 035
6. Estados Financieros Proyectados

3. Cuantificacin de Fondos Adicionales Necesarios (FAN)

Inversin requerida en activos: 1 083 FAN
Valor de pasivos + Patrimonio: 1 035
Monto requerido para equilibrar balance: 48

4. Identificar fuente y costo de fondos

Emisin de bonos: 8%
Deuda bancaria: 16,7%
Capital nuevo: 22% (como UPA)

Criterios de seleccin: costo, rapidez, dificultad, garantas, etc.

 6. Estados Financieros Proyectados
5. Rehacer EEFF con costo FAN. Repetir hasta equilibrar Balance
Deuda : 48
Inters: 8
Estado de Resultados histrico y proyectado-2 Balance real y proyectado-2
TEA: 16 ,7%
2014 2015 2014 2015
Incremento Incremento
histrico proyectado histrico proyectado
Efectivo 20 10% 22
Ventas 2000 10% 2200 Cuentas por cobrar 90 10% 99
Costo variable -1300 10% -1430. Inventarios 220 10% 242
Costo fijo -400 0% -400 Sub total AC 330 363
Activo fijo bruto 750 100 850
Utilidad operativa 300 370
- Depreciacin Acum. -120 -130
Inters -250 -258 Sub total AF 630 720
UAIR 50 112 TOTAL ACTIVO 960 1 083
IR (= 30%) -15 -34
Cuentas por pagar 70 10% 77
UN 35 78 Nueva deuda 0 48,
Impuestos por pagar 40 10% 44
Acciones 50 0% 50 Sub total PC 110 169
Deudas de LP 400 400
Dividendos 20 20
Capital social 350 350
Utilidad retenida 15 58 Utilidades retenidas 100 158
UPA 0,70 1,56 Sub total Patrim. 450 508
0,40 0% 0,40 TOTAL PAS. + PATRIM. 960 1 077
DPA
FAN 6
 6. Estados Financieros Proyectados
5. Rehacer EEFF con costo FAN. Repetir hasta equilibrar Balance
Deuda = 48 + 6 = 54
Inters: 9
Estado de Resultados histrico y proyectado-3 TEA: 16 ,7%
Balance real y proyectado-3
20114 2015 2014 2015
Incremento Incremento
histrico proyectado histrico proyectado
Efectivo 20 10% 22
Ventas 2000 10% 2200 Cuentas por cobrar 90 10% 99
Costo variable -1300 10% -1430. Inventarios 220 10% 242
Costo fijo -400 0% -400 Sub total AC 330 363
Activo fijo bruto 750 100 850
Utilidad operativa 300 370
- Depreciacin Acum. -120 -130
Inters -250 -259 Sub total AF 630 720
UAIR 50 111 TOTAL ACTIVO 960 1 083
IR (= 30%) -15 -33
Cuentas por pagar 70 10% 77
UN 35 78 Nueva deuda 0 54
Impuestos por pagar 40 10% 44
Acciones 50 0% 50 Sub total PC 110 175
Deudas de LP 400 400
Dividendos 20 20
Capital social 350 350
Utilidad retenida 15 58 Utilidades retenidas 100 158
UPA 0,70 1,56 Sub total Patrim. 450 508
0,40 0% 0,40 TOTAL PAS. + PATRIM. 960 1 083
DPA
FAN 0
 6. Estados Financieros Proyectados
6. Evaluacin por ratios de los EEFF proyectados

Valores de Cuentas
2014 2015 Ratio 2014 histrico 2015 proyectado
Cuentas histrico proyectado

Ventas 2000 2200 Liquidez corriente 3,0 2,07

Costo variable -1300 -1430 Prueba cida 1,0 0,69
Utilidad neta 35 78 ROE 7,7% 15,30%
Inventarios 220 242 UPA 0,7 1,55
Activo Corriente 330 363 DPA 0,4 0,4
Activo Fijo neto 630 720 Deuda / patrimonio 1,1 1,13
Total activo 960 1 083 Deuda / Activo 0,5 0,53
Pasivo Corriente 110 175 Rotacin inventarios 5,9 5,91
Deudas de LP 400 400 PPC 16,4 16,2
Patrimonio 450 508 Si los resultados no son aceptables, volver a
Pasivo + Patrim. 960 1 083 repetir el circuito, variando la fuente de
financiamiento, el crecimiento, etc..
6. Estados Financieros Proyectados
WEB SRL es una granja enfocada a la produccin y comercializacin de huevos enriquecidos
con vitaminas, ofrece informacin anualizada para el ao 2014 (ver cuadro final), en el cual
los costos variables se expresan como un porcentaje de las ventas.
Se espera que para el 2015 las ventas se incrementen en 20% producto de la maduracin de
sus exportaciones. Este aumento de ventas originar un aumento de 15% en los activos
corrientes y 10% en los pasivos de corto plazo. La empresa tambin pretende adquirir
equipos por S/2000 000 a inicios del 2015, que se deprecian en 10 aos. Antes de esta
compra de maquinaria la depreciacin anual es de S/500 000. Se sabe que para el 2015,
WEB pagar S/250 000 de la deuda de largo plazo.
Elabora una proyeccin de los estados financieros de Resultados y Balance para el 2015
considerando que el fondo adicional necesario (FAN) ser financiado en 60% por utilidad
retenida y 40% con deuda de LP cuya TEA es de 15% (tomada a inicios de ao). WEB
reparte dividendos al menos de 50% de la UN

Ventas 15000 000 Activo corriente 2200 000

Costo de ventas variable 40% Activos fijos netos 4200 000

Costo de ventas fijo mensual 150 000 Pasivos corrientes 1500 000

Costo operativo variable 15% Pasivos fijos 2000 000

Costos operativos fijo anual 3000 000 Capital social 2600 000

Costo financiero fijo anual 600 000 Utilidades retenidas 300 000
 Unidad 2: Anlisis de los estados financieros
muestran informacin econmica
Estados Financieros de una organizacin
tipos

Flujo de caja Balance de Situacin Flujo de efectivo Resultados

proyectado
informa informa
sobre las sobre las
cuya
cuya estructura Propiedades y obligaciones las ganancias estructura
es de la empresa o perdidas en es
se proyecta un periodo
al futuro con Venta
Activo Pasivo que son (costo de venta)
Corriente Corriente Utilidad bruta
Fijo Fijo que son FAN: Fondo Adicional (Gasto de venta)
Patrimonio Necesario (Gasto de Adminis.)
Capital social Utilidad operativa
que son
Reservas evaluados Otros ingresos
Utilidad retenida con (Otros egresos)
Utilidad antes de IR
Ratios financieros (IR)
UN
Solvencia Solidez Rentabilidad Actividad
Liquidez general Relacin Deuda/Patrimonio De las ventas Rotacin de inventarios
Prueba cida Grado de propiedad Del patrimonio Periodo de cobranza
Endeudamiento de activos De los activos Periodo de pago
 Unidad 2: Anlisis de los estados financieros

1. Qu informacin relevante muestra el balance?

2. Las acciones preferentes forman parte del patrimonio?

3. Que es el FAN?

4. Qu miden los indicadores de solidez? Cules son?

5. Que miden los ratios de solvencia? Cules son?

6. Qu es el ROE? Por qu su importancia?