2017524 ApalancamientoWikipedia,laenciclopedialibre

Apalancamiento
DeWikipedia,laenciclopedialibre

Elapalancamientoes larelacinentre crditoycapital propio invertido en una operacin financiera. A mayor

crdito,mayorapalancamientoymenorinversindecapitalpropio.Alreducirelcapitalinicialqueesnecesario
aportar,seproduceunaumentodelarentabilidadobtenida.Elincrementodelapalancamientotambinaumentalos
riesgosdelaoperacin,dadoqueprovocamenorflexibilidadomayorexposicinalainsolvenciaoincapacidadde
atenderlospagos.

ndice
1 Tiposdeapalancamiento
1.1 Apalancamientooperativo
2 Gradodeapalancamientooperativo(GAO)
3 Apalancamientofinanciero
4 AnlisisdeEquilibriooIndiferencia[UPAUAII]
4.1 Frmula
4.2 GrficaUAIIUPA
5 Gradodeapalancamientofinanciero(GAF)
6 Vasetambin
7 Referencias

Tiposdeapalancamiento
Apalancamientooperativo
Se deriva de la existencia en la empresa de costesfijos de operacin, que no dependen de la actividad. De esta
forma,unaumentodelaproduccin(quellevaconsigounaumentodelnmerodeunidadesfabricadas)suponeun
incrementodeloscostesvariablesyotrosgastosquetambinsonoperativosparaelcrecimientodeunaempresa,
peronodeloscostesfijos,porloqueelcrecimientodeloscostostotalesesmenorqueeldelosingresosobtenidos
porlaventadeunvolumensuperiordeproductos,conloqueelbeneficioaumentadeformamuchomayoracomo
loharasinoexistieseelapalancamiento(porsertodosloscostesvariables).

Elapalancamientooperativosueledeterminarseapartirdeladivisinentrelatasadecrecimientodelbeneficioy
latasadecrecimientodelasventas.

El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas
"herramientas"sonlasmaquinarias,laspersonasylatecnologa.Lasmaquinariasylaspersonasestnrelacionadas
con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata ms personal y se compra ms
tecnologaomaquinariaparaproducirysatisfacerlademandadelmercado.

Cuandonoexisteapalancamiento,sedicequelaempresaposeecapitalinmovilizado,esoquieredecir,activosque
noproducendinero.

ElApalancamientoOperativoestrelacionadoconelriesgoeconmicodeunaempresa,queesmayorcuantams
proporcindecostesfijossupongaelresultadodeexplotacin.

Gradodeapalancamientooperativo(GAO)
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Antelosmovimientosocambiosenelvolumendeventas,sededucequehabruncambiomsqueproporcional
enlautilidad(beneficiooprdidaenoperaciones).ElGradodeApalancamientoOperativo(DOLporsussiglasen
ingls:DegreeofOperativeLeverage), es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativas
(beneficiosoperativos)delaempresaanteunavariacinenlasventasoproduccin.

GradodeapalancamientooperativoaQunidades:

[EC1]:

RecordandoquelasvariacionesdeUAIIyVENTASdebenserafuturo.

Otrasfrmulasalternativasderivadasde[EC1]:

[EC2.0]:

Enelcasode[EC2.0]setieneelgradodeapalancamientoaQunidades.

[EC2.1]:

Enelcasode[EC2.1]setieneelgradodeapalancamientoaSVentas.

Recordandoque: sonunidadesproducidasyvendidas.

sonunidadesconlasqueselograelequilibrio(verAnlisisdelpuntodeequilibrio).

soncostosfijos(fixedcostseningls).

soncostosvariables(variablecostseningls).

eselprecioporunidad.

sonloscostosvariablesporunidad.

ventas/produccinenunidadesmonetarias(Dlares,eurosetc.)

eslautilidadantesdeintereseseimpuestos(beneficiosantesdeintereseseimpuestos).

Apalancamientofinanciero
Sederivadeutilizarendeudamientoparafinanciarunainversin.Estadeudagenerauncostefinanciero(intereses),
perosilainversingenerauningresomayoralosinteresesapagar,elexcedentepasaaaumentarelbeneficiodela
empresa.

Unejemplodelapalancamientofinancieroloconstituyelaespeculacininmobiliariaenelmercadodelavivienda.
Losinversoresadquierenunavivienda,paganunapequeapartealvendedoryelrestolofinancianainteresesmuy
bajos(entornoal4%anual)yquedanalaesperadequelaviviendaserevaloricealcabodepocosmesespara
venderlayobtenerunbeneficioestahasidolacausadelaburbujainmobiliariasufridaporvariospases,Espaa
entreellos.
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Porejemplo,seadquiereunaviviendapor100.000euros,sepagan20.000eurosylos80.000restantessefinancian
mediantehipoteca.Alao,sevendelaviviendaen125.000eurosysedevuelvelahipoteca,pagandodeintereses
3.000euros.Sisehubieseadquiridolaviviendaexclusivamenteconfondospropios,larentabilidadhabrasidodel
25%seobtienen25.000eurosdebeneficiosobrelos100.000deinversin(incrementodelvalordelactivo),pero
al financiar 80.000 euros con fondos externos, a los 20.000 aportados se le obtienen 22.000 euros (125.000
80.0003.00020.000)debeneficio,esdecir,unarentabilidaddemsdel100%.

Igualocurreconlaempresa:alnofinanciarsetodalainversinconfondospropios,elbeneficioqueserecibeen
funcindeloinvertidoesmayor(siemprequeelactivogeneremsinteresesqueelcostodefinanciarseconfondos
externos).

Losinversoresmuyapalancadosobtienenunosbeneficiosmuysuperioresaloordinariositodosalecomoesperan,
pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de inters, perdern mucho ms dinero que si no se hubiesen
apalancado.Enelejemploanterior,silacasasehubieserevalorizadosolopor1.000eurosenvezde25.000,las
prdidashabransidode2.000euros(1.000eurosdegananciasmenos3.000eurosdeintereses),sobreuncapital
desolo20.000euros,un10%.Silaviviendasehubiesecompradosoloconfondospropios,alnotenerinteresesde
amortizar,ansehabraobtenidounbeneficiodel1%(1.000eurossobre100.000).

PaulKrugman,alhablardelosfondosdecoberturaderiesgo(hedgefundseningls)afirmaquealgunosdeestos
fondos"conbuenareputacinhanpodidotomarposicionescienveceseltamaodelcapitaldesusdueos.Esto
significa que una subida del 1% en el precio de sus activos o una cada equivalente en el precio de sus deudas,
duplicaelcapital".Perodelmismomodoqueganandineroconfacilidad,losfondospuedenperderdineromuy
rpidamente,yaqueunasprdidasqueparaotrosinversoresseraninsignificantes,llevaranagrandesprdidase
inclusoaladesaparicindelcapital,tantopropiocomoprestado,conquebrantodeaquellosquelesprestaron.La
multiplicacindelosbeneficiosodelasprdidasvaadependerdelgradodeapalancamientofinanciero.Devuelta
alaeconomadelaGranDepresinylacrisisde2008,pg.127(2009)1

AnlisisdeEquilibriooIndiferencia[UPAUAII]
Tendremos que se trata de un anlisis de indiferencia, cuando el nivel de UAII produce el mismo nivel de
utilidadesporaccin(UPA),estoparamsdedosestructurasdecapital.

En cambio, se tratar de un anlisis de equilibrio al tratar con el efecto que causan diversas alternativas de
financiamientosobrelasutilidadesporaccin(UPA).

Frmula
[ECX+1]MuestraunaecuacingeneralparadespejarlaUPA.Ntesequeelusodestaresultarambiguo,yaque
comosever,haydistintasalternativasdefinanciamientoycadaunallevarconsigounaconfiguracinespecial
derivadadeestaecuacin.

[ECX+1]:

Leyenda:

UtilidadAntesdeImpuestoseIntereses
Interesespagaderosanualmente
Tasadeimpuesto
DividendosPreferentesanuales
NmerodeAccionescomunes

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AlfinanciarseconAccionescomunes,nohabrquelidiarconDividendospreferentespagadosanualmente(PD),y
tampococoninteresesasquesedesincorporade[ECX+1].

[ECX+COM]:

AlfinanciarseconAccionespreferentes,nohabrquelidiarconlosinteresespagaderosanualmenteentonces:

[ECX+PREF]:

Yporltimo,alfinanciarconDeuda,nohabrquelidiarconDividendospreferentes:

[ECX+DEU]:

GrficaUAIIUPA

Gradodeapalancamientofinanciero(GAF)
IndicalasensibilidadexistentequetienenlasutilidadesporaccinUPAanteunavariacinenelUAII.Cambio
porcentualenUPAsobreelcambioporcentualdelasUAIIcausadoporlasUPA.SussiglaseninglssonDFL
(DegreeofFinancialLeverage).

GAFaUAIIdeXunidadesmonetarias.[EC3.0]:

GAFaEBITdeXunidadesmonetarias(derivadade[EC3.0]).[EC3.1]:

Vasetambin
BasileaIII
Derivadosdecrdito
Derivadofinanciero
Especulacin
Productofinanciero

Referencias
VAN HORNE, JAMES. WACHOWICZ, JOHN M. APALANCAMIENTO DE OPERACIN Y
FINANCIERO..FUNDAMENTOSDEADMINISTRACINFINANCIERA.9702602386.

1.Krugman,P.DeVueltadelaEconomadelaGranDepresinylacrisisde2008.Bogot:GrupoEditorialNoma.ISBN
9789584517326

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