Analisis Economico

DISEO Y EVALUACIN DE PROYECTOS - ANLISIS ECONMICO
DISEO Y EVALUACION DE PROYECTOS
ASPECTOS ECONMICOS
Ing. Norberto Rubn Srtori
MARZO 2013
Ing. Norberto Rubn Srtori Sirtori@arnet.com.ar

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PARTE 1 - COSTOS
1 - INTRODUCCIN
Los resultados de las empresas, cualquiera sea su tipo, se miden mediante la diferencia entre los
resultados obtenidos y la cuanta de los recursos aplicados en su consecucin.
En trminos matemticos podemos expresarlos como:
Utilidad = Ingresos Gastos
Los gastos en trminos generales se denominan costos, cuando menores sean los gastos mayor ser
la utilidad.
Por otro lado la eficiencia de la empresa en la aplicacin de los recursos se llama rentabilidad, esta
rentabilidad se define matemticamente con la siguiente expresin:
Rentabilidad = Utilidad
Gastos
De lo expuesto surge que el estudio y determinacin de los costos es una herramienta fundamental
en la administracin de los recursos de la empresa.
1.1 - Propsitos del estudio de los costos
Se pueden identificar los siguientes propsitos de los costos:

- proporcionar informes con relacin a medir la utilidad y el patrimonio (estado de resultados y
balances)
- control administrativo de las operaciones y actividades de la empresa (control de gestin)
- planificacin y toma de decisiones (planificacin y estudio de inversiones)
El sistema contable (costos contables) normalmente provee de la informacin para realizar los
estudios en los dos primeros propsitos pero para el restante es necesario reorganizar y
complementar la informacin.
1.2 - Naturaleza de los costos
El costo representa la suma de las erogaciones realizadas hasta lograr tener los bienes en
condiciones de ser vendidos. Hay una erogacin de adquisicin del bien y erogaciones en que se
incurren en la administracin, pago de sueldos, transformaciones, distribucin, etc.
Las erogaciones se pueden clasificar ordinariamente en:
- Costos: representan la fraccin del pago realizada por un producto, propiedad o servicio que ha
sido diferido o que an no se han aplicado a la realizacin de ingresos. Ejemplo: edificios,
mercaderas, materias primas.
- Gastos: son erogaciones realizadas contra un perodo determinado de tiempo. Ejemplo el salario
de los oficinistas.
- Perdidas: las reducciones en los bienes de la empresa que no han recibido ningn valor
compensatorio (excluyendo los retiros de capital), ejemplo: las prdidas por incendio, la
mercadera deteriorada, etc.
Estos tres conceptos se engloban bajo el trmino genrico de costos.
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1.3 - Divisin de los costos
Tradicionalmente se reconocen distintas reas dentro de la empresa, estas las identificamos como:
produccin, administracin, comercializacin y finanzas. A estas reas se les puede agregar otras
varias depende la naturaleza y tamao de la empresa.
Esta divisin se usa tambin en cuanto a los costos, aun cuando no haya una divisin real en reas
dentro de la empresa. La divisin de los costos se realiza a fin de un mejor anlisis.
- Costos de produccin: incluye todos los costos involucrados en el proceso de fabricacin de un
bien (producto o servicio).
- Costos de administracin: incluye todos los costos del rea administrativa, incluyendo a veces
procesos administrativos directamente relacionados con otras reas, dentro de estos costos se
suele incluir a todo el personal jerrquico sin importar a que rea pertenezcan.
- Costos de comercializacin: se incluye a todos gatos relacionados con la comercializacin de
los productos, en casos de la produccin de bienes intermedios estos costos se pueden incluir
dentro de los costos administrativos.
- Costos financieros: se incluye todos los costos relacionados con los prestamos de dinero
tomados y los gastos bancarios. Se incluye este costo aun cuando no haya sectores
especializados en el rea financiera, en este caso se incluyen solo los intereses pagados y los
gastos bancarios.
1.4 - Costos contables y costos industriales
En general la administracin contable considera los costos como generados en el momento que se
registran o se pagan, este uso es as porque uno de los principios en que se basa la administracin es
registrarlos en el momento en que se hace exigible su pago.
De esta manera en un perodo citado se hacen exigibles gastos que ya han sido realizados y que
corresponden a perodos anteriores (E. Elctrica, agua, sueldos, etc.) y hay otros que si bien han
sido realizados no corresponden estrictamente a bienes o servicios consumidos en el perodo
(mercaderas pagadas por anticipado, anticipos de impuestos, etc.).
Hay tambin gastos cuya erogacin no es exigible, tales como las amortizaciones, y otros gastos
cuya erogacin se realiza varios meses despus, tal es el caso de los aguinaldos, pero cuya
proporcin debe computarse proporcionalmente en los costos industriales.
Esta situacin a obligado a establecer un sistema de registros distinto que permita conocer los
gastos efectivamente realizado en el perodo considerado, estos registros se llaman Contabilidad de
Costos y a veces Costos Industriales, nosotros lo llamaremos de esta ltima manera a fin de evitar
confusiones.
1.5 - Diferencias entre los costos contables y costos industriales
Como hemos dicho la necesidad de conocer los gastos realmente efectuados en un perodo ha
llevado a realizar los Costos Industriales. Entre ambos sistemas de costos hay similitudes y
diferencias. Resaltaremos solo las diferencias, pero no debemos olvidarnos que ambos sistemas de
costos solo significan modos distintos de registrar los gastos, estos son invariables en su monto
total.
Costos contables Costos industriales
- Se imputan en el momento que se hacen - Se imputan en el momento que se generan
exigibles
- Se imputan de acuerdo a su naturaleza - Se imputan de acuerdo a su naturaleza y al
rea donde se generan
- No se hace distincin entre gastos directos e
indirectos Se diferencia entre gastos directos e indirectos
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2 - CLASIFICACIN DE LOS COSTOS
Existe una gran variedad de maneras de clasificar los costos, mencionaremos algunas y solo
profundizaremos en las ms importantes en relacin al uso en los clculos para proyectos
industriales.
- De acuerdo con la funcin en que se incurren
- Costos de produccin
- Costos de distribucin y ventas
- Costos administrativos
- Costos financieros
- De acuerdo con identificacin de la actividad
- costos directos
- costos indirectos
- De acuerdo al tiempo en que fueron calculados
- costos histricos
- costos predeterminados
- De acuerdo al tiempo en que se cargan
- costos del perodo
- costos del producto
- De acuerdo a su comportamiento
- costos variables
- costos semifijos (o semivariables)
- costos fijos
- discrecionales: se pueden modificar
- comprometidos: no se pueden modificar
- De acuerdo con el tipo de costo incurrido
- costos desembolsables
- costos de oportunidad
Solo se har una explicacin de aquellos conceptos que sern de utilidad en la materia, dejndose al
inters del alumno profundizar en los otros.
2.1 - Costos directos e indirectos
Costos directos
Son aquellos que se identifican plenamente con una actividad, departamento o producto. Un costo
puede ser directo respecto de un departamento e indirecto para otro. Ej. Las materias primas son
directos respecto de la produccin e indirectos para la administracin.
Costos indirectos
Son aquellos que no se identifican plenamente con una actividad.
Algunos costos presentan un comportamiento dual, tal el caso del gerente de produccin que es
directo al departamento de produccin e indirecto en cuanto al producto.
2.2 - Costos fijos, semifijos y variables
Costos fijos
Son los que permanecen constantes en un perodo de tiempo sin importar el volumen de la
produccin,
Los costos fijos discrecionales que se pueden modificar, ejemplo: sueldos, telfono, alquileres, etc.
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Los costos fijos comprometidos no se pueden modificar, ejemplo: amortizaciones, algunos

impuestos, etc.
Costos semifijos
Son aquellos que tienen una parte fija y una variable y una fija, tal el caso de la energa elctrica,
donde la parte afectada al funcionamiento de las mquinas es variable y la parte correspondiente a
la iluminacin es fija.
Costos variables
Son aquellos que estn en relacin directa con el nivel de actividad. Ejemplo: las materias primas,
las comisiones sobre ventas.
2.3 - Caractersticas de los costos fijos y variables
Es interesante resaltar las caractersticas de estos conceptos porque nos sern de gran utilidad en el
anlisis econmico.
Costos fijos Costos variables

- estn relacionados con la capacidad de - son independientes de la capacidad de
produccin produccin, dentro de ciertos rangos
- son independientes del nivel de actividad - estn relacionados con el nivel de actividad,
dentro de ciertos rangos
- son regulados por la administracin - no son regulables, salvo cambios en los
productos
- estn relacionados con el factor tiempo - estn relacionados con el nivel de actividad,
dentro de cierto entorno los costos unitarios
son fijos
Debemos tener en cuenta que los gastos fijos son invariables solo dentro de ciertos entornos de
actividad, incrementos mayores pueden requerir cambios de mquinas, ampliaciones, etc. Del
mismo modo hay cambios (ej: en la tecnologa, en los canales de comercializacin, etc.) que
modifican los costos fijos.
Los costos variables tambin pueden sufrir cambios cuando hay cambios en las tecnologas,
cambios en los precios de los insumos o cuando el nivel de actividad difiere mucho del normal
debido a las economas de escala.
3 - COSTOS DE PRODUCCIN
Los costos de produccin son aquellos que se generan en el proceso de transformacin de las
materias primas en productos elaborados en condiciones de ser vendidos.
Generalmente se reconocen tres elementos o componentes en los costos de produccin: las materias
primas, la mano de obra directa y los gastos indirectos de fabricacin.
3.1 - Elementos del costo
Como se dijo los elementos del costo de produccin son:

- Materias primas: son todas los bienes consumidos en la elaboracin de los productos, estos
bienes pueden o no quedar incorporados en el mismo, se incluyen solo los que estn
directamente relacionados al proceso de fabricacin excluyndose los servicios auxiliares.
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- Mano de obra directa: es el salario de los obreros directamente involucrados en los procesos
productivos, no se tienen en cuenta el personal que no est en estas funciones, tales como los
supervisores.
Conjuntamente con los salarios bsicos se debe considerar los premios, los incentivos, los
adicionales por antigedad y cualquier otro concepto contemplado en los convenios colectivos.
Se incluyen tambin las cargas sociales, la parte proporcional del aguinaldo y los aportes
correspondientes a la ART.
Se suele distinguir el personal jornalizado del personal mensualizado.
- Gastos indirectos de fabricacin: son todos los otros costos relacionados en el proceso de
fabricacin, incluyendo los relacionados a la depreciacin de las instalaciones y tiles. Estos
gastos se analizarn con ms detalle en el punto siguiente.
Las materias primas y la mano de obra directa se consideran como gastos variables, en tanto los
gastos indirectos pueden ser variables, fijos o poseer un comportamiento dual segn de que se trate.
3.2 - Gastos indirectos de fabricacin
Los gastos indirectos comprenden una gran variedad de conceptos, estos conceptos varan de una
empresa a otra y dependen de varios factores, incluso de decisiones administrativas. Daremos una
clasificacin y la forma de tratamiento de los mismos.
3.2.1 - Amortizaciones
Es la depreciacin que sufren los bienes, instalaciones, mquinas, rodados y tiles por el uso y a
veces por el solo paso del tiempo.
Existen varias maneras de realizar la amortizacin, la forma ms sencilla, y que trataremos aqu, es
considerar una perdida lineal de valor. Esta se calcula en base de una tasa constante de descuento.
La tasa de amortizacin depende de la naturaleza del bien en cuestin, damos aqu algunos de los
criterios generales.
- los terrenos no se amortizan
- las construcciones civiles que sean aptas para uso general (galpones, depsitos, edificios de
oficina, etc.) se amortizan en 30 aos
- las instalaciones y equipos industriales se amortizan en 10 aos
- los muebles y tiles y rodados se amortizan en 5 aos
- los rodados de uso general se amortizan en 5 aos
- los equipos viales se amortizan a las 5.000 horas de uso
- los equipos de computacin se pueden amortizar en perodos menores de 5 aos, dependiendo
del uso que se les d.
Estos criterios son generales, hay tipos de industrias y bienes que tienen perodos de amortizacin
distintos, todo depende del tipo de uso, la intensidad de uso, la industria, etc.
Las amortizaciones son siempre un gasto fijo.
3.2.2 - Mano de obra indirecta

Dentro de la mano de obra indirecta se incluye:
- los capataces, supervisores y jefes del rea de produccin
- el personal de mantenimiento
- el personal que atiende los servicios auxiliares
- los encargados de depsitos de materiales, materias primas y productos (antes de que estos
ingresen al circuito comercial)
- el personal del sistema de calidad
- todo otro personal que est relacionado con la produccin
Se suele distinguir el personal jornalizado del mensualizado y se incluyen dentro de este concepto
los mismos conceptos que para la mano de obra directa (cargas sociales, incentivos, etc.)
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En general se considera esta mano de obra como un gasto fijo.
3.2.3 - Materiales
Dentro de este concepto se incluyen todos los materiales usados y que no sean materias primas,
podemos citar:
- las herramientas manuales (palas, cuchillos, etc.)
- insumos varios (escobas, accesorios de limpieza, etc.)
- insumos usados en los servicios auxiliares
- la ropa y elementos de seguridad del personal
- los materiales descartables
- combustibles y lubricantes para autoelevadores y otros transportes internos.
Algunos de estos rubros es posible calcularlos y otros solo se pueden estimar.
Algunos de estos gastos pueden ser fijos y otros tener partes fijas y parte variable, el criterio a usar
depende de la magnitud de los gastos y de la posibilidad de discriminar las fracciones fijas y
variables.
3.2.4 - Agua y servicios sanitarios

Se incluye aqu los gastos por este concepto, la manera de tratamiento depende del consumo de
agua y de la fuente de aprovisionamiento, del mismo modo se consideran los servicios sanitarios.
No es lo mismo contar con una fuente propia de abastecimiento de agua (por ejemplo un pozo
semisurgente) que tomarla de la red pblica, tampoco es lo mismo un consumo reducido que
grandes consumos. Por otra parte el agua de consumo humano siempre se suele tomar de la red
pblica.
Lo mismo vale para los efluentes, no es lo mismo volcarlos a red cloacal, que tener un sistema
propio de tratamiento o pagar tasas especiales para tratamientos en plantas que traten efluentes de
varias industrias.
Este gasto puede ser fijo o semifijo, segn se pueda o no determinar las componentes fijas y
variables del consumo.
3.2.5 - Energa y combustibles

En general consideraremos como energa a la energa elctrica y como combustibles a los
combustibles de uso industrial (para calderas, quemadores, etc.)
Generalmente este gasto se considera como semifijo ya que es posible determinar una fraccin fija
y una variable tanto para la energa elctrica como para los combustibles.
La componente fija de la energa elctrica esta generalmente asociada a la iluminacin y a los
servicios que no pueden pararse, tal el caso de los sistemas de tratamiento de efluentes.
Para los combustibles la componente fija esta dada por los requerimientos mnimos para mantener
los servicios.
3.2.6 - Mantenimiento
Este concepto se puede o no incluir, dependiendo de la incidencia de estos gastos.
Hay industrias que por su naturaleza tienen elevado mantenimiento.
El estudio de estos determinar si los mismos son fijos o son semivariables.
Si son poco significativos se suele incluir los materiales usados en el rubro de materiales y los otros
gastos en el rubro gastos varios.
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3.2.7 - Gastos de rodados

Este concepto se incluye cuando se cuenta con varios automotores, como sera el caso de contar con
una flota propia de camiones para el traslado de la materia prima.
Se suele dividir en los siguientes subrubros:
- combustibles y lubricantes
- cubiertas (incluyendo los gastos de colocacin)
- mantenimiento
- patentes, seguros y habilitaciones
- gastos varios
En general suele haber una parte importante de estos gastos que son variables.
3.2.8 - Impuestos y tasas

Se incluyen los impuestos pagados por el desarrollo de las actividades industriales, los
correspondientes a los inmuebles y las tasas de servicios.
Los impuestos son erogaciones que no se pagan sin ninguna contraprestacin directa.
Las tasas son erogaciones que se pagan contra una prestacin determinada y el monto pagado no
esta relacionado con una medicin de la prestacin (ejemplo: alumbrado pblico)
Hay impuestos que son costos fijos, como el inmobiliario, y otros que son variables tal como
Industria y Comercio, que se pagan como proporcin de las ventas.
En Resistencia Industria y Comercio es el 3,50 o/oo de las ventas netas luego de deducido la
alicuota de rentas. Se consideran gastos fijos.
3.2.8 - Seguros
Se incluyen los seguros pagados, salvo los correspondientes a ART y los de los vehculos cuando se
los considero en el rubro de rodados.
Los seguros tomados pueden ser de distinta naturaleza, los ms comunes son contra incendios y
contra catstrofes.
Se consideran gastos fijos.
3.2.9 - Patentes, royalties y regalas

Las patentes y royaltes son los importes pagados en concepto de uso de marcas o tecnologas que
sean propiedad de otras empresas.
Las regalas son pagos realizados por el uso de materias primas o por el usufructo de derechos
correspondientes a terceros.
De acuerdo a las formas de pago corresponder considerarlos como gastos fijos o variables.
3.2.10 - Control de calidad

Se incluye este rubro cuando su incidencia sea elevada en el total de gastos, de no hacer as se los
incluye dentro de los materiales o dentro de los gastos varios.
3.2.11 - Gastos varios

Se incluyen aqu a todos los gastos que no han sido encuadrados dentro de los rubros anteriores.
Se los considera en general como gastos fijos.
3.2.12 - Imprevistos
Se incluyen en este rubro gastos que extraordinarios que exceden lo programado, por ejemplo
perdidas extraordinarias por problemas climticos, etc.
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4 COSTOS ADMINISTRATIVOS, DE COMERCIALIZACIN Y FINANCIEROS
4.1 - Costos administrativos
Como hemos dicho anteriormente los costos administrativos corresponden a los gastos incurridos
para la administracin de la empresa.
Todos los gastos administrativos se consideran gastos fijos y se discriminan de manera similar a
como se hizo con los costos de produccin.
No siempre es fcil separar algunos de estos gastos de los gastos de produccin, sobre todo cuando
la administracin funciona en los mismos lugares que la produccin, en otros casos estos gastos son
fcilmente identificables.
Los principales rubros son:
- amortizaciones: corresponde a las amortizaciones de los edificios de administracin
- mano de obra: corresponde a los sueldos de los empleados administrativos
- honorarios: se incluyen los honorarios pagados a contadores, abogados, etc.
- energa elctrica y servicios: se incluye la energa elctrica, los servicios de agua potable y
eventualmente otros como los de gas
- materiales: se incluyen los insumos y materiales de oficina
- impuestos y tasas: corresponde a los impuestos y tasas correspondientes al rea de
administracin
- seguros
- gastos varios: se incluyen todos los otros gastos, eventualmente se incluyen aqu los gastos de
los vehculos automotores
- imprevistos
4.2 - Gastos de comercializacin
Se incluyen todos los gastos requeridos para la comercializacin de los productos.

En general se consideran a estos gastos como fijos, excepto a las comisiones pagadas a los
vendedores. Los rubros principales son:
- amortizaciones
- mano de obra
- publicidad y propaganda
- gastos de vehculos
- materiales
- gastos varios
- imprevistos
4.3 - Gastos financieros
Corresponde a los gastos de intereses de las deudas y los gastos bancarios. Si se cuenta con algn
departamento financiero se incluirn estos gastos.
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5 - MODO DE DETERMINACIN DE LOS COSTOS
Los costos calculados se resumen en una Planilla de Costos, ver modelo, esta planilla se
confecciona con tres columnas a fin de discriminar los costos fijos, los variables y una columna
suma.
Dado que los costos varan ao a ao, a medida que varan los elementos tales como amortizaciones
y costos financieros, se debe realizar una Planilla de Costos Anuales para cada ao, durante todo el
perodo de anlisis.
Es conveniente realizar una Planilla de Costos Mensuales, para cada ao de anlisis, esta planilla
facilita la interpretacin de los costos al tener valores ms acotados.
Durante el perodo de puesta en marcha los costos pueden variar mes a mes, por lo que en este caso
es necesario realizar planillas mensuales hasta llegar al nivel de rgimen previsto. Estas planillas
mensuales permitirn calcular la planilla de costos anuales correspondiente a ese ao.
En el punto 5.5 se desarrolla el tema de la determinacin de los Costos de Puesta en Marcha.
Desarrollaremos ahora los modos de determinar los montos correspondientes a los costos por cada
uno de los rubros.
5.1 - La incidencia del IVA
El IVA (Impuesto al valor agregado) no debe considerarse dentro de los costos, por cuanto su
importe se recupera al vender los productos.
El IVA abonado se descuenta del monto que debe abonarse por la produccin vendida.
No obstante de que no debe considerarse en los costos debe conocerse su monto ya que influye en
los flujos de fondo de la empresa y puede tener incidencia en los costos financieros.
5.2 - Costo de produccin
5.2.1 - Materias primas y envases

Para la determinacin de los costos de materias primas y de los envases se debe realizar el
programa de compras, stock y produccin, este programa debe realizarse en forma anual para todo
el perodo de anlisis del proyecto, se realiza en unidades y en dinero.
Se deben incluir todas las materias primas involucradas y la produccin en proceso de elaboracin.
Los precios se determinan en base a los precios de mercados de referencia (ej. Mercado de Liniers
para ganado, Mercado central para frutas y hortalizas) o a datos de proveedores
5.2.2 - Mano de obra directa

Para el clculo de la mano de obra debemos considerar tanto los salarios bsicos de convenio como
los otros componentes que contribuyen al gasto en personal.
La manera ms sencilla de realizar los clculos es confeccionar una planilla donde se incluye todo
el personal dividido por reas, este modelo de planilla se adjunta.
Desarrollaremos aqu lo relacionado al costo del personal, no la manera de liquidar los salarios, ya
que los salarios estn sujetos a descuentos y a agregados que no afectan al costo laboral.
PLANILLA DE DETERMINACIN DE SALARIOS
Item Detalle Categora Bsico Premios Cargas soc. Adicio SAC ART Otros Total Cantidad Total Meses Total
% . % . % . % . % . % . individual operarios mensual trabajo anual
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
PRODUCCIN
1 MO Directa
Jornalizada
Mensualizadas
Total de MOD
MO Indirecta
Jornalizada
Mensualizadas
Total de MO Ind
Total de MO Produccin
ADMINISTRACIN
Mensualizadas
Total administracin
COMERCIALIZACIN
Mensualizadas
Total administracin
FINANCIERA
Mensualizadas
Total administracin
TOTAL GENERAL
11
12
5.2.2.1 - Concepto
Se separa el personal de cada rea (produccin, administracin, etc.), tambin se separa el personal
en MO Directa y MO indirecta.
Personal jornalizado: corresponde a los operarios cuya forma de cobro se realiza en funcin de las
horas trabajadas.
Personal mensualizado: corresponde a los empleados cuyo pago se realiza en forma mensual, se
trata del personal de supervisin y categoras superiores..
5.2.2.2 - Categora
Son las categoras dentro de las cuales se encuadran los empleados, normalmente estn establecidas
en los convenios colectivos de trabajo correspondientes a la industria.
Los empleados pueden pertenecer a distintos gremios de acuerdo al rea de la empresa y por lo
tanto estar regidos por convenios colectivos distintos.
5.2.2.3 - Sueldo bsico

Es el sueldo que se abona al personal, puede ser el establecido en los convenios colectivos o bien
los establecidos por la empresa, en este caso solo pueden ser superiores a los de convenio.
El salario del personal jornalizado se establece en base de la hora trabajada, para el personal
mensualizado la base es el sueldo mensual.
Las jornadas de trabajo se establecen en los convenios colectivos de trabajo y en los convenios
particulares de las empresas, en general las jornadas son de 48 hs semanales. Se suele tomar un
promedio de 200 hs mensuales.
5.2.2.4 - Antigedad
Los convenios colectivos establecen que se debe abonar un adicional sobre el bsico de acuerdo a la
antigedad del personal en la empresa, este adicional normalmente en los proyectos se toma como
un promedio general de la antigedad del personal.
5.2.2.5 - Premios
Las empresas suelen establecer sistemas de premios o incentivos, estos se pueden establecer sobre
distintas bases (presentismo, productividad, etc.). Pueden ser un porcentaje sobre el bsico o un
monto fijo que se percibe si se cumple con ciertos requisitos.
3.2.2.2.6 - Cargas sociales

Corresponde a los aportes de las empresas por los siguientes conceptos:
- sistema de jubilacin
- seguridad social
- otras leyes y aportes
- aportes establecidos en los convenios colectivos de trabajo
Actualmente las cargas sociales son entre el 15 y al 25 % de los sueldos bsicos.
5.2.2.7 - Adicionales
Las empresas o los convenios suelen establecer remuneraciones adicionales por distintos conceptos,
un ejemplo de ellos son los viticos a los choferes cuando realizan viajes, otro es cuando el
empleado realiza tareas no contempladas dentro de los convenios.
Se puede establecer como un monto fijo o como porcentajes del salario bsico.
5.2.2.8 - Sueldo anual complementario

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Todo el personal recibe un sueldo adicional anual llamado comnmente aguinaldo, este aguinaldo
se debe prorratear entre todos los meses del ao, de modo que mensualmente corresponde agregar
1/12 del sueldo por este concepto.
Para el clculo del aguinaldo se toma el salario bsico mas todos las remuneraciones percibidas en
concepto de adicionales, premios e incentivos.
5.2.2.9 - ART
Corresponde al seguro por accidentes de trabajo que debe pagar la empresa, la empresas pactan las
formas de pago con las aseguradoras, los pagos pueden establecerse en base a un monto fijo por
operario, un porcentaje del salario bsico o un sistema combinado.
5.2.2.10 - Otros
Otros costos agregados al trabajo pueden ser:
- vacaciones: cuando las empresas no paran por vacaciones se debe contemplar personal adicional
como permanente o bien prever la incorporacin de personal temporario durante el perodo de
vacaciones. La primer alternativa incrementa el plantel del personal, la manera de contemplar
esta segunda alternativa es agregar al costo mensual de la mano de obra la parte proporcional
de las vacaciones.
- Premios especiales anuales
- Programas especiales de vacaciones
5.2.3 - Amortizaciones
Para el clculo de las amortizaciones se confecciona una planilla donde se detallan todas las
amortizaciones discriminadas por tipo de bien y rea a que correspondan.
Cuando los bienes se deben reemplazar dentro del perodo de anlisis del proyecto, se debe prever
su reemplazo y las amortizaciones correspondientes.
Los criterios de amortizacin ya se han expuesto, en la planilla se puede ver la manera de calcular
estas amortizaciones.
5.2.4 Mano de obra indirecta

Se calcula en la misma planilla que la mano de obra directa, teniendo la precaucin realizar los
subtotales correspondientes.
PLANILLA DE AMORTIZACIONES
RUBRO Inversin Perodo Tasa Aos Total Valor

inicial amortiz. amortiz 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 amort residual
$ aos % $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
PRODUCCION
Terreno
Edificio
Obras accesorias
Equipos
Instalaciones
Rodados
M y U produccin
Total produccin
ADMINISTRACIN
Edificio
Instalaciones
Rodados
M y Utiles
Total administracin
COMERCIALIZACION
Edificio
Instalaciones
Rodados
M y Utiles
Total comercializacin
TOTAL AMORTIZACIONES
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5.2.5 - Materiales
Los materiales dependen mucho del tipo y tamao de la industria en que se trate, daremos aqu solo
algunos criterios bsicos.
Se puede incluir dentro de este rubro los insumos para los servicios auxiliares, para mantenimiento
y para disposicin o acondicionamiento de subproductos, salvo que estos montos sean muy
considerables y convenga tratarlos por separado.
5.2.5.1 - Herramientas manuales

La cantidad y monto depende de las herramientas y el uso, dentro de las herramientas manuales
consideramos cuchillos, carretillas, palas, herramientas especiales, herramientas elctricas, etc.
En general se estima la duracin de los mismos y se establece un monto mensual o anual de
reposicin.
5.2.5.2 - Insumos varios

Dentro de estos insumos se puede incluir los gastos en refrigerio para el personal, gastos de gas para
el comedor y vestuario del personal, los insumos para mantenimiento de las mquinas e
instalaciones, los accesorios e insumos de limpieza, etc.
En los proyectos, salvo que sea posible calcularlos se hacen estimaciones, estas estimaciones solo
se pueden realizar en base al proyecto en s (tamao, tecnologa, tipo de produccin, localizacin,
etc.).
5.2.5.3 - Insumos usados en los servicios auxiliares

Estos insumos en general es posible calcularlos con cierta exactitud, suelen estar todo o
parcialmente en relacin con los niveles de produccin, por lo tanto es conveniente separar el
componente fijo del variable.
5.2.5.4 - Ropa y elementos de seguridad del personal

La empresa debe proveer al personal de la ropa de trabajo y de los elementos de seguridad acordes a
las tareas desempeadas.
La ropa de trabajo es variable de acuerdo al tipo de trabajo realizado, como regla general consiste
en camisa, pantaln y calzado, se debe proveer de al menos dos equipos completos anuales.
Los elementos de seguridad son acordes a la tarea desempeada y la duracin de los mismos esta en
relacin del elemento que se trate y al uso que se le d.
Hay elementos que duran un ao o ms (cascos y mscaras de soldar) y otros que duran una jornada
de trabajo o menos (algunos tipos de guantes, mascarillas). Se debe realizar el clculo anual y
prorratear en forma mensual.
5.2.5.5 - Materiales descartables

Como materiales descartables se consideran los materiales que se usan en produccin, en los
servicios auxiliares o en los controles de calidad y que tienen una vida til limitada, no constituyen
elementos que se incorporan a la produccin pero s que permiten que esta se realice, tal el caso de
tarimas para traslado de producto en proceso, recipientes de almacenamiento temporarios, material
para extraccin de muestras, etc.
5.2.5.6 - Combustibles y lubricantes para autoelevadores y otros transportes internos.

Es usual el uso de autoelevadores, tractores y carretillas motorizadas para movimientos internos o
de corta distancia, hay distintas alternativas para los combustibles usados (gas, nafta, gas oil) este
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gasto de combustible puede calcularse y es conveniente que se pueda establecer que proporcin es
variable del mismo (siempre que los montos sean incidentes).
El gasto de combustibles se realiza en funcin del tipo, de la potencia del motor y de las horas de
uso. El gasto en lubricantes se puede estimar como el 30 % del gasto en combustible.
5.2.6 - Agua y servicios sanitarios

En este caso debemos distinguir el agua de uso industrial del agua de consumo humano.
El agua de consumo humano en general se trata de tomarla del servicio pblico, el caudal de agua
se puede estimar en funcin de las tasas de consumo que aparecen en distintas bibliografas y el
costo se toma en base de la escala tarifaria de las empresas proveedoras.
Del agua industrial generalmente se conoce el caudal, deben preverse el gasto en limpieza y otros
usos, cuando es provista por terceros el clculo se hace en funcin de la escala tarifaria. Cuando es
generada en la empresa existen varias alternativas:
- Que se use agua subterranea sin tratamiento, en cuyo caso el costo de extraccin solo es el
correspondiente a funcionamiento de la bomba (cuyo costo esta incluido dentro del consumo
elctrico), salvo que deba pagarse algn canon.
- Que se deba realizar tratamiento al agua, en este caso se incluyen los insumos para el
tratamiento.
Para el efluente puede ocurrir que el efluente con o sin tratamiento se vuelque en la red cloacal o
alguna red especial, o que deban pagarse algn canon anual, estos montos se incluyen en este punto.
5.2.7 - Energa elctrica

La energa elctrica se paga en funcin de la potencia instalada y del consumo, de acuerdo a los
cuadros tarifarios establecidos por las empresas proveedoras.
Se deben calcular los consumos de acuerdo a las planillas correspondientes, es importante
determinar los consumos fijos y los variables y el horario en que se realizan ya que las tarifas
dependen de la hora en que se realizan.
5.2.8 - Combustibles
Como se dijo anteriormente se trata de los combustibles usados en los servicios auxiliares. Los
combustibles usados pueden ser varios (lea, gas oil, fuel oil, gas, etc.), el consumo de los mismos
se calcula en funcin de los insumos de los procesos industriales, es importante realizar una planilla
del consumo diario de los combustibles para determinar los consumos mensuales y anuales.
Debemos tener especial cuidado con algunos combustibles, ya que las calderas que usan fuel oil
deben arrancarse y apagarse usando gas oil.
Cuando las plantas no operar las 24 horas hay un consumo adicional para arrancar la caldera y
hacerla funcionar hasta calentar el fuel oil del depsito diario, salvo que tenga calefaccin elctrica
para el arranque. Esta alternativa no debe preverse cuando se usa gas oil o gas.
Del mismo modo hay un consumo adicional de combustible hasta que las calderas se calienten y
alcancen la presin de trabajo.
5.2.9 - Mantenimiento
El gasto de mantenimiento depende del tipo de industria, de la localizacin de la misma y de la
decisin de contar con mantenimiento propio o de terceros, los gastos en repuestos se suelen
calcular como un porcentaje del costo de las instalaciones, el personal se incluye dentro de la mano
de obra indirecta. Cuando se terceriza el mantenimiento se debe tener en cuanta la suma de los dos
conceptos mas la ganancia del tercero.
En general los gastos de mantenimiento se toman como gastos fijos.
17
5.2.10 - Gastos de rodados

Este rubro se tiene en cuanta cuando se cuenta con estos vehculos ya sea para realizar los trabajos
(tractores, maquinaria vial) o con transportes.
5.2.10.1 - Combustibles y lubricantes

El combustible se calcula en base de la potencia de los motores y al tiempo de uso (o de la distancia
recorrida) de los vehculos y al precio del combustible.
Los lubricantes se estiman como el 30 % del consumo de los combustibles
5.2.10.2 - Cubiertas (incluyendo los gastos de colocacin)

La duracin de las cubiertas se estima, salvo calidades especiales en 30.000 km, el precio ser el de
mercado.
5.2.10.3 - Mantenimiento
El gasto de mantenimiento se toma como un porcentaje del valor total del vehculo, este porcentaje
depende del tipo de uso y de la intensidad del mismo.
5.2.10.4 - Patentes, seguros y habilitaciones

El gasto de patente corresponde a los montos que se deben abonar por este concepto, los seguros
son los establecidos para el tipo de vehculo y uso que se le da, en general se toman seguros contra
terceros no coberturas totales.
Las habilitaciones corresponden a:
- revisin tcnica
- habilitaciones bromatolgicas y sanitarias (cuando corresponda)
- otras habilitaciones especiales
5.2.10.5 - Gastos varios

Se incluyen todos los otros gastos no incluidos en los otros conceptos, se deben incluir los gastos de
peaje cuando constituyan un gasto rutinario.
5.2.11 - Seguros
Se incluyen todos los seguros exceptuando los del personal y los de los vehculos (cuando se los
considero en el rubro de rodados).
Los seguros mas frecuentes son contra incendio y catstrofes, pueden ser requeridos otros tipos de
seguros. Las tarifas deben presupuestarse en las companias de seguro.
5.2.12 - Impuestos y tasas

Comprende los que gravan la propiedad y eventualmente el uso, las alicuotas dependen de los
municipios o de las provincias (segn el rgimen tributario de cada provincia).
Las tasas que deben pagarse son las de:
- industria y comercio
- alumbrado pblico
- barrido y limpieza
- otras tasas
Debe tenerse en cuenta si se cuanta con excepciones establecidas por algn rgimen de promocin
industrial.
5.2.13 - Licencias, royalties y regalas

Los montos a pagar dependen de los convenios particulares, no se podemos establecer ningn
parmetro para los mismos.
En general se pagan por unidades producidas o vendidas, en este caso en un gasto variable.
18

Aqu incluimos todos los gastos no considerados en los otros rubros, el monto de estos gastos se
suele estimar como una proporcin del 2 al 5 % de los suma de los otros gastos indirectos de
produccin, el criterio depende de la profundidad con que se han analizado los otros gastos y de lo
que se estima se puede incluir en este rubro.
5.2.15 - Imprevistos
Cuando se est proyectando una industria es difcil prever todos las alternativas por lo tanto este
rubro se usa para considerar estas alternativas, se suele usar el mismo criterio que para los gastos
varios, solo que se incluye dentro de la suma a los gastos varios. El criterio definitivo queda
reservado al proyectista.
5.3 - Costos administrativos y de comercializacin
Para la determinacin de los gastos administrativos y de comercializacin usaremos los mismos

principios que para el clculo de los gastos indirectos de produccin, salvo que este caso todos los
gastos se consideran como fijos.
Desarrollaremos solo los conceptos no desarrollados previamente
5.3.1 Comisiones
En la comercializacin de productos es frecuente el pago de comisiones en funcin de las ventas,
las formas de realizar el clculos son varias.
En caso de comisiones en funcin de las ventas debe considerarse estas como un gasto variable.
5.3.2 - Materiales
Es este caso se trata solo de los materiales usados para oficinas y las actividades relacionadas.
Se puede realizar una estimacin en base del personal administrativo y de las tareas a desarrollar.

Se realiza una estimacin en base de criterios similares a los materiales, se debe tener en cuanta que
puede ser necesario incorporar gastos de traslado de personal sea ejecutivo o de administracin,
cuando deban realizar viajes a otras ciudades.
5.3.4 - Publicidad y propaganda

Los gastos de publicidad y propaganda dependen en primer lugar si el producto que se elabora es un
bien de consumo final o un consumo industrial.
Para estimar estos gastos podemos hacerlo en base de:
- un porcentaje ya sea de las ventas, de los gastos o de los costos
- un monto fijo
- en base de un presupuesto elaborado por empresas dedicadas al tema
5.4 - Gastos financieros
Para el clculo de estos gastos debe definirse en primer lugar si se contar con una oficina separada
para atender la parte financiera, es ese caso los gastos se determinan de manera similar a los del
rea administrativa. De no ser as solo se calculan los gastos bancarios y los inters de los crditos
tomados.
19
5.4.1 - Gastos bancarios

Se consideran los gastos de mantenimiento de las cuentas corrientes y de emisin o cobro de
cheques.
5.4.2 - Intereses
Se debe realizar una planilla de amortizacin de los crditos y pago de los intereses
correspondientes,
Corresponde a los gastos de intereses de las deudas y los gastos bancarios. Si se cuenta con algn
departamento financiero se incluirn estos gastos.
Para la cancelacin (amortizacin) de los crditos existen dos modos:
- el sistema francs: que establece una cuota total fija para cada perodo, de esta manera al inicio
la proporcin de los intereses es alta y a medida que transcurre el tiempo va aumentando la
cancelacin del capital
- el sistema alemn: que establece una cuota de amortizacin de capital fija de tal manera que la
cuota total (capital + intereses) baja con el tiempo
PLANILLA DE SERVICIOS DE LA DEUDA
Perodo Amortiz. TOTAL EJERCICIO

De .. a... Deuda capital Intereses Comisin Otros Amortiz. Int. y com.
20
PLANILLA MENSUAL (ANUAL) DE COSTOS
ITEM CONCEPTO FIJO VARIABLE TOTAL

$ $ $
1 COSTO DE PRODUCCIN
1.1 Materias primas y envases
1.1.1 Materias primas
1.1.2 Envases
1.2 Mano de obra directa
1.3 Gastos de fabricacin
1.3.1 Mano de obra indirecta
1.3.2 Amortizaciones
1.3.3 Energa elctrica
Agua
Materiales
.
Impuestos
Seguros
Gastos varios
Imprevistos
Total de costos produccin
2 COSTO ADMINISTRATIVO
2.1 Personal
2.2 Papelera
2.3 Comunicaciones (telefona, internet)
2.4 Viticos

Gastos varios
Imprevistos
Total de costos administrativos
3 COSTO COMERCIALIZACIN
3.1 Personal
3.2 Papelera
3.3 Comunicaciones (telefona, internet)
3.4 Viticos

Gastos varios
Imprevistos
Total de costos comercializacin
4 COSTO FINANCIEROS
4.1 Personal
4.2 Papelera
4.3 Gastos bancarios
4.4 intereses
Comunicaciones (telefona, internet)
Viticos

Gastos varios
Imprevistos
Total de costos financieros
COSTOS TOTALES
21
5.5 Determinacin de los costos de puesta en marcha
5.5.1 - Introduccin
Los gastos de puesta en marcha es el exceso de gastos en que se incurre durante la puesta en marcha
de la fbrica y hasta llegar a rgimen de produccin previsto.
El tiempo que dura la puesta en marcha es variable y depende de factores tales como:
- el tipo de procesos que se desarrolla
- el nivel de produccin
- la capacidad de los operadores
- la experiencia previa de quienes dirigen la empresa
- etc.
En base a desarrollado en el estudio de ingeniera podemos establecer este tiempo de puesta en
marcha y elaborar un cronograma de la evolucin de la produccin hasta llegar al nivel previsto.
Durante este perodo pueden ocurrir:
- que haya un porcentaje de la produccin que no sea apta para la venta (desperdicios)
- que sea necesario reprocesar parte de la produccin
- que haya un mayor consumo de materias primas, combustible, energa, etc.
- que los operarios trabajen a un menor ritmo de produccin
- que los procesos y operaciones operen a un menor ritmo
- que se produzcan paradas de produccin por necesidad de ajustes y reparaciones
- etc.
El proyectista debe determinar cuales de estas cosas puede ocurrir y la magnitud de ellas.
El exceso de gastos ocurre en aquellos que son gastos variables, ya que los fijos por su carcter son
independientes de la produccin.
5.5.2 Clculo de los elementos del costo

Mencionaremos los principales conceptos que son afectados.
5.5.2.1 - Materias primas

Es frecuente que se incurra en un consumo por encima del previsto, este mayor consumo se debe
estimar y contemplar en el Cuadro de Evolucin en Unidades y en las Inversiones en Activo de
Trabajo.
5.5.2.2 Mano de obra directa

En general se considera que se incorpora el total de la mano de obra prevista, resaltamos que en
este momento se deja de lado el concepto de variabilidad de este concepto.
5.5.2.3 Combustibles
Se suele considerar un nivel de consumo mayor que el que corresponde al nivel de produccin, la
proporcin depende de proceso industrial que se trate.
5.5.2.3 Materiales
Vale lo expresado para combustible
5.5.2.4 Energa Elctrica

Se toma un porcentaje mayor que el que corresponde al nivel de produccin, la proporcin depende
las mquinas y el proceso.
5.5.3 Clculo de gasto en exceso

La forma ms sencilla de calcular el exceso de gastos es la siguiente:
- se calcula el costo de la produccin mes a mes durante todo el perodo de puesta en marcha
22
- se calcula el costo unitario para cada uno de los meses y para la situacin de rgimen
- se hace mes a mes la diferencia entre el costo unitario y el que corresponde al mes de rgimen
- se multiplica esa diferencia por las unidades producidas en el mes correspondiente
- se suman las resultados, este es el Gasto de Puesta en Marcha
5.5.4 Ejemplo
Tomemos el siguiente ejemplo
CONCEPTO
MES
1 2 3 4
Nivel de produccin 40 % 60 % 80 % 100 %
Unidades producidas 400 600 800 1000
Consumo de materias primas 60 % 78 % 90 % 100 %
Gasto en materias primas 300 390 450 500
Ocupacin de MO directa 100 % 100 % 100 % 100 %
Gasto en MO directa 300 300 300 300
Consumo de combustible 90 % 90 % 95 % 100 %
Gasto en combustible 90 90 95 100
Consumo de energa elctrica 80 % 90 % 95 % 100 %
Gasto en energa elctrica 160 180 190 200
Otros gastos 200 200 200 200
Total de gastos 1050 1160 1235 1300
Gasto por unidad 2.625 1.933 1.544 1.300
Exceso de gasto por unidad 1.325 0.633 0.244 0
Exceso de gasto 530 379.8 195.2 0
El Gasto de Puesta en Marcha resulta de 1105 (en las unidades que se exprese)
23
PARTE 2
INVERSIONES
1 INTRODUCCIN
Las inversiones son todos los gastos realizados y bienes adquiridos para lograr que la empresa
pueda trabajar.
La mayor parte de las inversiones se realizan antes de la puesta en marcha pero hay inversiones que
se realizan luego del inicio de actividades e incluso hay inversiones que se realizan durante todo el
perodo de anlisis del proyecto.
Las inversiones en bienes son todos las instalaciones, materiales y productos necesarios.
Los gastos de realizacin del proyecto, los estudios previos, el gerenciamiento y sueldos previos al
inicio de actividades se consideran tambin inversiones.
2 - TIPOS DE INVERSIONES
Las inversiones se clasifican en:

- Activos fijos o no corrientes (relacionados con lo esttico)
- Activos de trabajo o corrientes (relacionado con lo dinmico)
- Activos intangibles (marcas, llaves de negocios, etc.)
- Cargos diferidos
Los cargos diferidos se incluyen, como se ver posteriormente, dentro de los cuadros de activos
fijos.
2.1 - Activos fijos
Los activos fijos son todos los bienes tangibles que se utilizarn en el proceso de transformacin o
que sirvan de apoyo a la operacin normal.
Los activos fijos son:
- Los terrenos
- Las obras civiles (edificios, pavimentos, etc.)
- El equipamiento de plantas.
- Las mquinas y muebles.
- Los rodados.
- La infraestructura de servicios auxiliares.
Los terrenos incluyen las mejoras realizadas en los mismos (compactacin, nivelacin, relleno, etc.)
Las obras civiles incluyen las instalaciones y obras adheridas tales como instalacin elctrica,
instalacin sanitaria, bases de equipos, canales, etc.
2.2 - Activos de trabajo
El activo de trabajo esta constituido por:

- Las materias primas.
- Las materias auxiliares.
- La produccin en proceso.
- Los combustibles.
- Los productos elaborados en stock.
24
- Los crditos otorgados a clientes.

- Los depsitos bancarios y el dinero en efectivo.
2.3 - Activos intangibles
Incluyen aquellos bienes que no tienen existencia fsica, aunque tengan un valor comercial, incluye:
- marcas
- patentes propias
- llaves de negocio
No existe dentro de prcticas contables criterios uniformes sobre estos bienes, por otra parte su
valor est muy ligado al desenvolvimiento de la empresa.
Como consideramos proyectos nuevos no incluiremos estos bienes dentro de las inversiones.
2.4 - Cargos diferidos
Estos son tambin llamados activos o gastos asimilables.

Son todos los gastos incurridos para la realizacin del proyecto y hasta la operacin en rgimen.
- Los principales rubros son:
- Investigaciones y estudios.
- Organizacin de la empresa.
- Gastos de administracin e ingeniera durante la instalacin.
- Gastos de puestos en marcha.
- Patentes y licencias.
- Otros.
Los cargos diferidos se asimilan a activos fijos (por eso se denominan tambin gastos asimilables) y
con ese criterio se amortizan.
Este criterio tiene el objetivo de no cargar sobre el primer perodo de funcionamiento todos los
gastos.
3 AMORTIZACION DE LOS ACTIVOS
Los activos fijos (incluyendo los cargos diferidos), salvo los terrenos, sufren una depreciacin por
el uso y el deterioro a causa del tiempo.
A los fines de tener en cuenta este efecto se realiza la depreciacin progresiva de los mismos, esto
se llama amortizacin.
El perodo de amortizacin de los bienes depende de las caractersticas y del uso de los mismos.
Debe tenerse en cuenta en el plan de amortizacin que puede haber bienes que requieran su
reposicin dentro del perodo de anlisis, en cuyo caso debe preverse la amortizacin de estas
adquisiciones.
Hay bienes que conservan un valor residual al final del perodo de anlisis, este valor residual debe
tenerse en cuenta.
3.1 - Formas de amortizacin
Es factible, de acuerdo a la naturaleza del bien, establecer distintas maneras de realizar la

depreciacin de los mismos. Por ejemplo un rodado sufre una prdida mayor del valor en el perodo
de tiempo, en tanto que los edificios es a la inversa.
A los fines de proyecto, vamos a considerar que la depreciacin se realizan en forma lineal.
25
3.2 - Perodo de amortizacin
En el captulo de costos se dieron los criterios generales.

Los cargos diferidos se amortizan en un perodo de 2 o 3 aos, depende del monto en relacin de las
inversiones totales.
3.3 Valor residual

El valor residual, como se dijo, es el valor que an tienen los bienes luego de la amortizacin.
El valor residual que se considera es el contable, no el real.
4 - CLCULO DE LAS INVERSIONES
Expondremos los principales lineamientos para el clculo. Se adjuntan modelo de planillas

resumen de las inversiones.
4.1 - El valor de los bienes
El valor de los bienes corresponde al precio de contado, puesto en fbrica.

El valor se determina usualmente mediante facturas proformas o presupuestos.
En caso de existir financiacin esta debe incluirse dentro de los costos financieros.
4. 2 - El IVA
Si bien las planillas de inversiones se suelen calcular sobre el precio sin IVA, este debe agregarse,
al monto total de la inversin.
Una manera de promocionar las inversiones es reintegrar a las empresas el IVA de las inversiones,
este criterio esta vigente en la Argentina. El reintegro se realiza mediante un derecho (crdito) que
recibe la empresa y que lo hace efectivo descontndolo del pago del IVA de las ventas que realiza.
El IVA es una erogacin que se recupera dentro de los plazos que fija la AFIP, en tanto es un
crdito a favor de la empresa.
4.3 - Clculo de las inversiones
Para el clculo del monto de las inversiones, los criterios a tomar son:
4.3.1 Activos fijos
4.3.1.1 - Terrenos
Se deben incluir las mejoras realizadas hasta lograr su aptitud para el proyecto (nivelacin, relleno,
etc.)
En el caso de mejoras en terrenos alquilados estos gastos se incluyen en los cargos deferidos.
Para el clculo se toman los valores del mercado inmobiliario.
4.3.1.2 - Edificios
En el valor se deben incluir las obras llamadas inmuebles por acepsin, como ser:
- Instalacin de iluminacin
- Instalacin sanitaria
- Tanques de agua
- Instalaciones contra incendio (sin aparatos)
26
- Fundaciones de mquinas.
- Tneles y estructuras resistentes adicionales (vigas de apoyo para puentes, gras, etc.)
- Cmaras frigorficas (excepto los modulares)
- Etc.
El clculo del valor se hace sobre la base de presupuestos o mediante estimaciones basadas en los
valores normales para el tipo de construccin.
4.3.1.3 - Obras complementarias

Se consideran como tales:
- Cerco perimetral
- Pavimentos interior
- Pavimentos de acceso
- Playas de estacionamientos
- Parquizados, etc.
Se calcula la inversin de modo similar a los edificios.
4.3.1.4 - Mquinas y equipos de procesos

En el valor de las mquinas se debe incluir:
- Los fletes hasta destino
- Los gastos de montaje
- Los gastos de importacin (s correspondiera)
- En mquinas importadas, el valor es el precio CIF
- Los accesorios indispensables para el funcionamiento (motores, correas, filtros, etc.)
El clculo se realiza ya sea mediante facturas Proforma o mediante presupuestos.
4.3.1.5 - Instalaciones industriales

Comprende las instalaciones necesarias para distribuir los servicios y para volver operativos a los
equipos.
- Las instalaciones ms comunes son:
- Instalacin elctrica (salvo la instalacin en oficinas y otros edificios donde las instalaciones
elctricas se debe embutir en las paredes)
- Red de distribucin de vapor y condensado.
- Red de distribucin de agua.
- Red de distribucin de aire comprimido
- Instalaciones de acondicionamiento de aire
- Red de combustible
- Instalaciones en planta de tratamientos de efluentes.
Estas instalaciones se deben calcular.
Las caeras en general se calculan en base a dimetro, a la longitud y al material considerando un
costo por metro lineal.
Las bombas y otros equipos se calculan sobre la base de presupuestos.
4.3.1.6 - Rodados
Dentro de los rodados se incluyen los vehculos de transporte de carga, los autoelevadores se suelen
incluir dentro de las mquinas de proceso.
El valor es el de presupuestos o de mercado, incluyendo los gastos de patentamiento y si
correspondiera las habilitaciones o adecuaciones correspondientes.
4.3.1.7 - Servicios auxiliares

Se incluyen dentro de las mquinas y las redes de distribucin, dentro del rubro instalaciones.
27
PLANILLA DE INVERSIONES TOTALES
Fecha de presupuestos: .........../.............../...........
RUBROS Ao 0 Ao 1 Ao ..
$ $ $
1 Bienes de uso
Terrenos y mejoras
Edificios y obras civiles
Instalaciones industriales
Mquinas importadas
Gastos de importacin
Transporte y montaje
Rodados y equipos auxiliares
Muebles y tiles
Imprevistos
Subtotal bienes de uso

2 Asimilables o cargos diferidos
Investigaciones y estudios
Organizacin de empresas
Gastos de admin. y de ing. ao 0
Gastos de puesta en marcha
Otros
Subtotal de cargos diferidos

3 IVA sobre 1 y 2
Total de activo fijo
4 Inversiones en activo de trabajo
Segn planilla correspondiente
Inversiones totales presupuestadas
4.3.2 - Cargos diferidos
4.3.2.1 - Investigaciones y estudios

Son todos los gastos incurridos desde el momento de concebir la idea hasta iniciar la ejecucin del
proyecto.
Comprende:
- Honorarios de los estudios de prefactibilidad
- Honorarios de los estudios de factibilidad
- Gastos de viajes, estudios, comisiones y honorarios durante ejecucin de los estudios anteriores y
su anlisis y aprobacin por parte de inversores, bancos y gobierno.
Los montos surgen de contabilizacin de gastos y de presupuestos.
4.3.2.2 - Organizacin de la empresa

Son los gastos originados para constituir la sociedad y elaborar las normas de funcionamiento tanto
estructural (organigrama) como funcional (planillas, circuitos administrativos, etc.).
Estos gastos se estiman o se puede solicitar un presupuesto.
4.3.2.3 - Gastos de administracin e ingeniera durante la instalacin.

28
Son la totalidad de los gastos incurridos desde el inicio de ejecucin del proyecto hasta las pruebas
en vaco de las mquinas.
Se incluyen:
- Los sueldos de los gerentes y los gastos de oficinas y otros incurridos.
- Los gastos de administracin de la obra.
- Los gastos de ingeniera incluyendo los sueldos de profesionales, empleados y operarios.
- Los gastos de seleccin y capacitacin del personal
- Los sueldos del personal de produccin incorporados antes del inicio de actividades.
- Los intereses preoperativos (este concepto es opcional cuando no se incluye en un tem separado)
Este gasto se estima.
4.3.2.4 - Gastos de puesta en marcha

Al inicio de las actividades y hasta alcanzado el nivel de calidad y produccin proyectado se incurre
en costos unitarios superiores a los especficos. Este exceso de gastos se denominan Gastos de
puesta en marcha. Ver captulo correspondiente a Costos.
Estos gastos pueden calcularse con bastante aproximacin.
4.3.2.5 - Patentes y Licencias

Son los derechos pagados, por nica vez, por el uso de una cierta tecnologa.
Generalmente se conoce el valor al realizar el proyecto o bien se puede estimar.
4.3.2.6 - Intereses preoperativos

Son los intereses por los crditos tomados que se abonan antes del inicio de actividades. Se calculan
en base al cronograma de obras previsto y a la financiacin considerada. Ver Planilla de servicios
de la deuda.
4.3.2.7 Otros
Se incluyen en este rubro, gastos no incluidos en los tems anteriores tales como:
- las obras realizadas fuera del permetro de la empresa.
- las obras realizadas en terrenos o locales alquilados.
4.3.3 - Activo de trabajo

Se detalla la manera de calcular estos activos.
Debemos tener en cuenta que la inversin real en cada ao es el incremento del valor de estos
activos.
4.3.3.1 - Materias primas

Es el stock de materias primas necesarias para asegurar la operacin continua de la empresa. Este
stock es variable de acuerdo a la naturaleza de las mismas, puede ser mnimo como el caso de la
leche o puede ser equivalente a varios meses de produccin, como el caso de M.P. de produccin
estacional.
Debe considerarse tambin los casos de productos agropecuarios donde por razones de mercado se
paguen antes de levantar la cosecha.
La inversin se calcula en base del costo y al stock requerido. Si el stock es variable en el ao se
toma el promedio anual.
Para el clculo del la planilla Cuadro de evolucin en el captulo de Anlisis econmico
4.3.3.2 Envases
Es el stock de envases que se requiere para el normal funcionamiento.
La cantidad de envases en stock depender del tipo de los mismos y las cantidades usadas.
29
La inversin se calcula en base del costo y al stock requerido.

4.3.3.3 - Materias auxiliares
Se incluyen los stocks requeridos para el funcionamiento normal, dentro de estos materiales
incluimos los insumos para:
- Tratamiento de agua
- Tratamiento de efluentes
- Funcionamiento de caldera
- Conservacin de materia prima.
- Etc.
El valor de estos materiales se puede calcular con bastante exactitud o en caso contrario se puede
estimar.
4.3.3.4 - Produccin en proceso

Es todo la produccin en curso en el proceso entre el inicio y el fin del mismo.
Se debe considerar las cantidades y la incorporacin de los costos a los mismos. Se puede calcular
en base del programa de produccin y a los costos incorporados.
4.3.3.5 - Combustibles
Son los combustibles en stock necesarios para el normal funcionamiento del proceso. Hay
combustibles que no requieren stock, como el gas natural, y otros que requieren stock considerable,
como la lea.
4.3.3.6 - Productos elaborados en stock

El stock de productos depende de los productos elaborados y de la poltica comercial de la empresa.
En general los stocks se valoran al costo de produccin. Eventualmente se pueden incluir otros
gastos como por ejemplo: el costo de almacenamiento en cmaras frigorficas.
4.3.3.7 - Repuestos, accesorios y otros materiales

Se incluyen aqu los stocks de:
- Ropas y elementos de seguridad
- Repuestos y material de ferretera
- Combustibles y lubricantes para vehculos de uso interno (autoelevadores, zorras motorizadas,
etc.)
- Insumos de laboratorios
- Etc.
En general se estima un valor.
4.3.3.8 - Crditos otorgados a clientes

Corresponde a los crditos otorgados por ventas a plazo de la produccin. El valor depende de las
prcticas usuales de mercado y de la poltica de la empresa.
Se puede calcular en base del programa de produccin. Lo usual es considerar el monto de los
crditos por una relacin con las ventas. Por ejemplo: 2 meses de ventas, 50 % de la ventas de un
mes, etc.
4.3.3.9 - Depsitos bancarios y dinero en efectivo

Es la reserva de dinero que debe disponerse para funcionar hasta que se generen los ingresos de las
ventas. Se puede calcular en base del monto de los gastos (calculados en los costos) y del momento
en que deben abonarse:
- Los sueldos, la energa elctrica, las tasas, y otros gastos se abonan una vez vencidos.
- Las amortizaciones no se consideran porque no son erogaciones
- Las materias primas y los combustibles se pueden abonar de distintas maneras
30
- Hay gastos de rutina que deben abonarse al contado

- Los alquileres se pagan por adelantado
De acuerdo a la empresa y a los productos ser el monto estimado.
PLANILLA DE CLCULO DE ACTIVO DE TRABAJO
EJERCICIOS
CONCEPTOS 0 1 10
1 Stock de produccin en proceso
2 Stock de materias primas
3 Envases
4 Materiales
5 Combustibles
6 Stock de productos
7 Almacn de repuestos
8 Otros insumos
9 Crditos a proveedores
10 Disponibilidad en caja y bancos
11 Total de activo de trabajo

12 Menos
Amortizaciones incluidas
13 Inversiones en activo de trabajo
14 Incrementos de activos de trabajo
4.4 - Valuacin de las inversiones
Es importante hacer notar que el valor de los bienes considerados en el presupuesto de inversin
puede diferir del valor de mercado o del valor que se considere para una prenda o hipoteca. Esto
diferencia se debe a varias razones por ejemplo:
- en los equipos considerados dentro de la inversin
- los gastos de traslado y montaje que no se pueden incluir en el valor de mercado
- las instalaciones de cables y caeras no tienen valor de mercado.
4.5 - Calendario de inversiones
Una vez definidas las inversiones es necesario realizar el calendario de las inversiones. No todas las
inversiones se realizan antes del inicio de las actividades, hay algunas que se realizan a posteriori
de este.
Algunos casos son:
- Los gastos de puesta en marcha
- Los incrementos de stock por incremento programado de produccin
- La constitucin de stock de materia prima cuando la produccin de estas es estacional y las
actividades de la empresa se inician al principio del perodo de cosecha
- La renovacin de rodados
- Los crditos que se tomen para formar el dinero en efectivo.
31
A los fines del cronograma de inversiones se considera ao 0 a todo el perodo desde el inicio del
proyecto hasta la puesta en marcha independiente de tiempo calendario que transcurra
Calendario de inversin
INVERSION AO 0 AO 1 AO TOTALES
ACTIVO FIJO
ACTIVO DE TRABAJO
TOTALES
Es necesario realizar tambin un cronograma de realizacin del proyecto con los tiempos estimados
para cada etapa a fin de determinar los desembolsos y eventualmente el momento de ingresar los
crditos y desde cuando se abonan los intereses.
Cronograma de inversiones
Trimestres
-7 -6 -5 -4 -3 -2 -1
Programa de obra
Construccin de edificio
Adquisicin de equipo
Montar equipos
Pruebas en vaco
4.6 Origen de los fondos
Se reconocen tres fuentes de financiamiento posibles:

- aportes propios
- crditos de inversin
- crditos de proveedores
Se debe confeccionar un cuadro donde se muestre el origen de los fondos para el Proyecto, se
adjunta un modelo
4.6.1 Aportes propios

Son los aportes que realizan los propietarios del Proyecto.
Todo Proyecto incluye un aporte propio, la magnitud del aporte esta dada por la capacidad de los
dueos del Proyecto y por la conveniencia que surja del anlisis del Proyecto, suponiendo que no
haya restricciones al crdito.
4.6.2 Crditos de inversin

Son crditos que otorgan los bancos y entidades financieras de promocin de la inversin (CFI,
FMI, etc.).
Las tasas de inters son ms bajas que para otros tipos de crditos y generalmente se otorgan por
nica vez, tienen perodos de amortizacin prolongados y suelen tener perodos de gracia para la
amortizacin del capital.
Estos crditos no pueden usarse para financiar el IVA de las inversiones.
32
4.6.3 Crditos de proveedores

Estos crditos son otorgados por proveedores, generalmente son a plazos cortos o medianos y no
suelen tener perodos de gracia.
Los crditos de proveedores pueden ser para inversiones en activos fijos, en este caso son similares
a los crditos de inversin de las entidades bancarias.
La otra forma son los crditos para activo de trabajo, generalmente compras de materias primas e
insumos, y son habitualmente llamadas cuentas corrientes. Se denominan crditos de evolucin.
Estos crditos son generalmente a corto plazo pero se renuevan automticamente a medida que se
cancela.
PLANILLA DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Externo
RUBRO Propio Bancario Proveed. T. Inters Total
1 Inversiones en A. Fijo
Terreno
Edificios
Instalaciones
Mquinas
Rodados
Otros
2 Destinos asimilables
Investigacin y estudios
Organizacin
3 IVA sobre inversiones
4 Subtotal 1+2+3
5 Inversiones en A. de trabajo
6 Total de inversiones
33
ASPECTOS Y CONDICIONAMIENTOS ECONMICOS
PARTE 3
ANLISIS ECONMICO
DETERMINACIN DE LA RENTABILIDAD
1 INTRODUCCIN
Todo proyecto se realiza con la finalidad de obtener un rdito, en los proyectos industriales
emprendidos por empresas privadas el rdito se mide mediante los estudios de la rentabilidad de la
inversin.
Desarrollaremos algunos de los criterios para el anlisis de los proyectos y la forma de realizarlos.
2 ANLISIS ECONMICO
El anlisis econmico en un proyecto tiene como funcin:

- Conocer las utilidades que dar el proyecto
- Estimar la forma en que se saldarn los crditos tomados
- Conocer la renta sobre el capital invertido
- Obtener informacin que permita determinar algunos riesgos.
Para realizar el estudio econmico nos basaremos en varios cuadros que usan como datos
principales los ingresos previstos, los costos y las inversiones a realizar. Estos cuadros son:
- Cuadro de evolucin
- Estado de fuentes y usos
- Resultados proyectados
- Balance proyectado
- Determinacin del punto de equilibrio
Hacemos notar que en todo los casos se considera un proyecto nuevo, dado que en el caso de
ampliaciones de una empresa en marcha estos cuadros varan ligeramente.
2.1 Cuadro de evolucin
Este cuadro tiene como funcin conocer los ingresos y los egresos por compra de materia primas.
Es posible realizar el cuadro en forma de:
- Unidades de compra y venta
- Egresos e ingresos monetarios correspondientes al cuadro anterior.
Es conveniente realizar ambos cuadros, an cuando el que se usar para los clculos posteriores es
el que expresa los valores en trminos monetarios
34
CUADRO DE EVOLUCIN EN UNIDADES (FSICAS)
DETALLE UNIDAD AO 0 AO 1 AO 10
Ventas de productos 1
Total ventas
Stock productos 1
Stock productos 2
Produccin
Produccin en curso
Mermas y desperdicios
Materia prima 1
Materia prima 2
Materia prima n
Consumo total de MP
Stock MP
Compras MP
El rubro Consumo de MP se puede desglosar en las distintas materias primas

El mismo cuadro se usa en trminos monetarios.
El criterio de valorizacin de stock de productos y productos en curso es el indicado en el captulo
de inversiones.
CUADRO DE EVOLUCIN EN UNIDADES MONETARIAS
DETALLE UNIDAD COSTO AO 0 AO 1 AO 10

UNITAR.
Total ventas
Stock productos 1
Stock productos 2
Produccin
Produccin en curso
Mermas y desperdicios
Materia prima 1
Materia prima 2
Materia prima n
Consumo total de MP
Stock MP
Compras MP
Las filas con letra itlica se pueden dejar de incluir y en el caso de las materias primas colocar solo
la fila suma.
35
2.2 Estado de fuentes y usos de fondos
Los cuadros de fuentes y usos de fondos se usan para conocer los flujos estimados de dinero y
evaluar los requerimientos que puedan surgir de dinero.
Estos cuadros son anuales por lo que no permiten determinar lo que pueda ocurrir en el transcurso
del ao.
Las fuentes son todos los ingresos de fondos (dinero) que se realizan, estos ingresos provienen de
las ventas, los aportes de los inversores, los crditos tomados y los reintegros de IVA sobre las
inversiones.
Los usos son todos los egresos de fondos y corresponden tanto a las inversiones como a los gastos.
El cuadro se realiza con valores netos (SIN IVA) salvo para las inversiones.
CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
PERODO
0 1 2 ..... 10
FUENTES
Saldo ejercicio anterior
Aportes de capital propio
Crditos no renovables
Crditos renovables
Ventas
Reintegro IVA
TOTAL DE FUENTES
USOS
Incremento activo fijo
Incremento activo de trabajo
Costo total de lo vendido
Impuesto a las ganancias
Cancelacin de deudas
Honorarios directores
Dividendos
TOTAL DE USOS
TOTAL DE FUENTES Y USOS
Amortizaciones totales
SALDO AL EJERCICIO SIGUIENTE
SALDO PROPIO DEL EJERCICIO
FUENTES
Saldo ejercicio anterior
Corresponde al saldo de fondos del ejercicio anterior, en ningn caso este saldo puede ser negativo
porque esto significara que se contraen deudas que no estn acordadas.
Aportes de capital propio
Son los aportes que realizan los inversores, el detalle sale de los cronogramas de inversiones que se
vieron en el tema de Inversiones del Proyecto
Crditos no renovables
Son los ingresos por los crditos de inversin, al igual que los aportes el detalle surge del
cronograma de inversiones.
Crditos renovables
36
Son los crditos llamado de cuenta corriente que nos otorgan los proveedores, estos crditos se
renuevan permanentemente y se cancelan al final del perodo de anlisis.
Es decir que se incluyen solo en el momento que se toman inicialmente y luego solo se agregan los
valores incrementales, si corresponde.
Ventas
Son los ingresos provenientes de las ventas de la produccin y surgen del Cuadro de Evolucin
Reintegro IVA
Segn la legislacin econmica argentina el IVA de las inversiones se recupera descontndolo de
los pagos que la empresa debe realizar por el IVA percibido en las ventas.
Si bien hay distintas formas de tomar este reintegro, consideraremos que este se recupera en el
primer ao.
USOS
Incremento activo fijo
Corresponde a los incrementos de inversiones en activos fijos, los valores surgen del Cronograma
de Inversiones ya mencionado.
Incremento activo de trabajo

El criterio es igual que para el incremento de activo fijo
Corresponde al costo total anual que de obtiene de las Cuadro de Resultados Proyectados.
Impuesto a las ganancias

Corresponde a los egresos por este rubro, los valores surgen del Cuadro de Resultados Proyectados
Cancelacin de deudas
Corresponde a la amortizacin de los crditos tomados, la amortizacin de los crditos de inversin
se toma del cuadro Amortizacin de Crditos, los crditos renovables se cancelan en el ltimo ao
a fin de cerrar el anlisis.
Honorarios directores
Corresponde a los honorarios de los directores (en las sociedades annimas), dado que se considera
que estos solo se perciben en caso de ganancias se los incluye en ese caso, la inclusin o no que da a
criterio del proyectista.
Dividendos
Son los dividendos percibidos por los accionistas y/o propietarios, la inclusin es optativa.
Amortizaciones totales
Las amortizaciones son gastos que no se erogan (no se pagan) por lo tanto el monto de las mismas
queda en caja, son fondos disponibles. Este es el criterio por lo que se agregan a los fondos
disponibles.
Saldo al ejercicio siguiente
Este saldo es el saldo acumulado de todos los aos, su resultado nunca puede dar negativo por las
razones que ya expusimos.
Saldo propio del ejercicio
Es el saldo anual, en el ao 0 debe ser nulo (solo se realizan los aportes necesarios que requieren las
inversiones), en el ao 1 no puede ser negativo, en los dems aos puede dar cualquier valor.
2.3 Cuadro de resultado proyectado
Este cuadro permite determinar las utilidades de cada ejercicio.

37
Tanto las ventas como los costos se deben indicar sin el IVA.
CUADRO DE RESULTADOS PROYECTADOS
AOS 1 2 .... 10
Ventas
Gasto de produccin
Menos: Gastos de puesta en marcha
Incremento en curso y elaborados
Costo de produccin
Menos: Inc. Stock elaborado
Costo de produccin de lo vendido
Gasto de administracin
Gasto de comercializacin
Gasto financiero
Resultado
Impuesto a la ganancia
RESULTADO DESPUES DE IMPUESTO
Gasto de produccin
Son los costos totales surgen de las Planillas anuales de Costo.
Son los excesos de gastos en que se incurre, estos gastos se toman de rubro correspondiente del
Cuadro de Inversiones en el apartado de Cargos Diferidos.
Incremento en curso y elaborados

Los gastos incorporados a la produccin en proceso figuran como tales pero en realidad son una
inversin (ver en el tema Inversiones), por lo tanto corresponde que se los descuente de los gastos
del perodo de anlisis. El monto surge del Cuadro de Inversiones en Activo de Trabajo.
Costo de produccin
Este costo surge como la diferencia entre los gastos totales y los gastos de puesta en marcha y los
incrementos de produccin en curso y elaborada.
Incremento Stock elaborado
El concepto es el mismo que para el Incremento de produccin en curso.
Costo de produccin de lo vendido
Es el costo de produccin real de lo vendido.
Gasto de administracin, Gasto de comercializacin y Gasto financiero
Son los gastos incurridos por estos conceptos, se obtienen de las Planillas anuales de Costo.

Es la suma de todos los conceptos de gastos.
Resultado
Es la diferencia entre lo obtenido por las ventas y la suma de los gastos.
Impuesto a la ganancia
38
Corresponde al impuesto que se debe pagar por las ganancias obtenidas, la alcuota ms general es
del 33 %.
2.4 Balances proforma
Los balances se usan para conocer la evolucin de los activos, pasivos y del patrimonio neto de la
empresa.
A los fines del proyecto no aporta informacin adicional a la que puede obtenerse de otros cuadros.
En los proyectos que traten de ampliaciones o modificaciones de la empresa en marcha tienen mas
importancia.
En el Proyecto no realizamos este tipo de cuadros.
2.5 Determinacin del punto de equilibrio
Se denomina punto de equilibrio al nivel de produccin a partir del cual la rentabilidad es positiva.
Es decir si la fbrica opera debajo de ese nivel producir prdidas.
Dado que los costos varan de ao en ao, en especial por la incidencia de los intereses de los
crditos de inversin, es importante calcular para todo el perodo de anlisis.
Se considera razonable que el punto de equilibrio se ubique en debajo del 60%, un nivel mas alto
significa mayores riesgos.
Adems de conocer el punto de equilibrio es interesante conocer la pendiente de las rectas que
representan los costos y las ventas.
Cuando ms parecidas son las pendientes el punto de equilibrio deber ser menor para asegurar la
rentabilidad de la inversin.
VENTAS
COSTOS TOTALES
0% 100%
PE
PE (%) = Costos Constante x 100

Ventas Costos Variables
3 ANALISIS DE RENTABILIDAD
39
3.1 Introduccin
El anlisis de rentabilidad sirve para conocer el rendimiento del dinero invertido. Es usual que el
inversor evale que destino le dar a su dinero, por lo tanto se debe establecer una base comn para
realizar esa evaluacin.
Los criterios ms comunes usados son.
- El calculo del valor actual neto (VAN) a tasa 0
- La tasa interna de retorno (TIR) sobre capital total
- La tasa interna de retorno (TOR) sobre capital propio
- El tiempo de retorno de la inversin
El VAN permite conocer el valor del beneficio neto del proyecto (en todo el perodo de anlisis)
considerando el costo del dinero igual a 0.
La TIR mide la tasa de inters que debera pagarse sobre el capital invertido para obtener el
resultado del proyecto.
La TOR es similar a la TIR solo que se considera el capital propio (no se incluyen en la inversin
los crditos tomados)
3.1.1 El VAN Valor Actual Neto

El VAN es el valor que tienen los flujos netos descontados a una tasa de inters determinada.
El criterio de aceptacin es si el VAN es mayor o menor de un valor establecido.
La ecuacin de clculo es:
VAN = Yt - Et - Io
(1+i)t
La sumatoria se realiza entre el perodo t = 0 a t = n

Donde:
Yt = ingresos del perodo
Et = egresos del perodo
Io = Inversin en el ao 0
i = Tasa de inters de referencia
Si i = 0 el valor obtenido se denomina VAN a tasa 0 y representa en valor de los flujos netos
considerando el costo de dinero nulo.
Este es el criterio que se usar para evaluar el Proyecto en la ctedra.
Si asignamos a Io el valor de la inversin de recursos propios el VAN obtenido es el

correspondiente a la inversin propia.
3.1.2 La TIR Tasa Interna de Retorno

La TIR es mxima tasa a la que tendra que colocarse la totalidad de la inversin para que otorgue
los mismos beneficios que el Proyecto.
La ecuacin de clculo es:
0= Yt - Et - Io
(1+i)t
La tasa TIR es la tasa i.

Vemos que la ecuacin es la misma del clculo del VAN, si a este le asignamos el valor de 0.
40
3.1.3 La TOR Tasa Interna de Retorno sobre capital propio
Si en la ecuacin de clculo de la TIR reemplazamos Io por la inversin propia la tasa obtenida se

denomina TOR.
3.1.4 Tiempo de retorno de la inversin

El tiempo de retorno es el perodo de tiempo en el cual la suma de los flujos netos de fondos es
igual a la inversin inicial.
Para este criterio de anlisis los proyectos aceptados son aquellos que tienen un tiempo de retorno
menor que el fijado como aceptable.
3.2 Criterios de aplicacin
Sobre casos particulares el VAN y la TIR dan resultados similares, aunque no necesariamente
iguales.
El VAN permite calcular una tasa de rentabilidad y a partir del cuadro es posible determinar
tambin la fecha de retorno de la inversin.
El TIR solo permite el clculo de la rentabilidad. El nivel de rentabilidad a partir del cual se realiza
la inversin lo debe fijar el inversor.
El tiempo de retorno de la inversin tiene la desventaja de que no tiene en cuenta la magnitud de los
ingresos posteriores a la fecha de retorno.
En general el criterio es comparar la rentabilidad de la inversin con lo que rinde el mismo dinero
en otra inversin (por ejemplo en un depsito a plazo fijo)
3.3 Clculos
3.3.1 VAN sobre capital propio
Para el clculo usaremos la planilla que se adjunta, a la que no referimos a continuacin

Inversin en capital propio columna 1
Es la inversin realizada teniendo en cuenta slo el capital propio. En el ao 10 se debe colocar el
valor final de la inversin con nmeros negativos ya que en ese momento se considera un recupero.
Para los activos fijos es el valor residual del cuadro de amortizaciones.
Para los activos de trabajo es el valor del momento.
Saldo propio de Fuente y Uso de fondos columna 2
Es el ltimo rengln del cuadro de fuente y uso de fondos.
Dividendos pagados columna 3
Se saca tambin del cuadro de fuente y uso de fondo.
Saldo acumulado columna 6
Es el saldo acumulado como suma del saldo del perodo ms el saldo anterior en el ao 0. El saldo
del perodo es igual al saldo acumulado.
El VAN es el saldo acumulado al ao 10.
La tasa de rentabilidad anual es:
Tasa de rentabilidad (%) = VAN x 100

Inv. Propia x perodo anlisis
41
Fecha de retorno
La fecha de retorno se produce cuando el saldo acumulado pasa de negativo a positivo.
Fecha retorno = ao ltimo ejercicio negativo + ltimo ejercicio negativo x 12 (meses)

ltimo saldo negativo + primer saldo positivo
El ltimo saldo negativo y el primer saldo positivo se deben tomar en valor absoluto
El resultado es una fraccin de ao que puede luego transformarse en meses y das.
3.3.2 VAN sobre inversin total

Usaremos para el clculo la planilla correspondiente.
Inversin en activo fijo y en activo de trabajo (columna 1y 2)
Se toma el mismo criterio que para el punto 3.3.1, salvo que se consideren la totalidad de las
inversiones.
Impuesto a las ganancias columna 3

Se considera en este caso la utilidad econmica, es decir deben sumarse a la utilidad los gastos
financieros y calcular el impuesto a las ganancias.
Impuesto a las Ganancias EC. = (Ganancias + Inters pagado) x Tasa Impuesto Ganancias
Utilidad antes del impuesto columna 5

Es el resultado del cuadro de Resultados proyectados antes de restar el impuesto a las ganancias.
Amortizaciones columna 6
Se obtienen del cuadro de amortizaciones.
Gastos financieros columna 7

Es la suma de los intereses pagados, incluyendo los preoperativos (Ao 0)
Diferencia actualizada columna 10

Es el saldo acumulado, se calcula del mismo modo que para el VAN, sobre el capital propio.
Tasa de rentabilidad y Fecha de retorno

Se calcula de igual modo que para el VAN, sobre capital propio.
3.3.3 TIR Tasa Interna de retorno

Usaremos el cuadro correspondiente
El clculo, es un calculo interactivo y consiste en obtener la tasa a la cual el saldo acumulado al ao
10 se hace 0.
Se utiliza la formula de inters compuesto.
Saldo a tasa 0 columna 1

El saldo a tasa 0 es el saldo del perodo columna 9 del calculo del VAN
Coeficiente columna 2
El coeficiente se obtiene aplicando la siguiente formula
42
c = 1/(1+i)t
donde: i es la tasa anual estimada en tanto por uno

t perodo correspondiente
Saldo propio columna 3

Se obtienen de multiplicar, para cada perodo, la columna 1 por la columna 2
Saldo acumulado columna 4

Se obtiene sumando el saldo del perodo anterior al saldo propio del actual.
El clculo debe realizarse hasta obtener la tasa i que hace el saldo acumulado al final del perodo de
anlisis igual a 0.
El modo ms sencillo es realizar el clculo mediante una planilla de calculo de manera que variando
i podemos fcilmente obtener el resultado correcto.
Tasa de rentabilidad
Como dijimos la tasa de rentabilidad es i, si queremos obtener la tasa de inters porcentual hacemos
I (%) = i x 100
DETERMINACIN DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

DE LA INVERSIN TOTAL (TIR)
PERIO- SALDO A COEFI- SALDO PROPIO SALDO ACUMULADO

DO TASA 0 CIENTE
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
3.3.4 Tasa interna de retorno TOR

Su proceso de calculo es similar solo que usaremos en la columna 1 los saldos del perodo del
calculo de VAN solo inversin propia columna 5
DETERMINACIN DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

DE LA INVERSIN PROPIA (TOR)
43
PERIO- SALDO A COEFI- SALDO PROPIO SALDO ACUMULADO

DO TASA 0 CIENTE
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
3.3.5 Relaciones entre los anlisis sobre la inversin total y la inversin propia
La relacin permite conocer la conveniencia o no de realizar la inversin con crdito o su capital
propio. Sintticamente, si la rentabilidad sobre el capital propio es mayor que la rentabilidad sobre
inversin total es conveniente tomar crditos, si es al revs la situacin es inversa.
Cuando mayor es la diferencia la conveniencia es tambin mayor.
Para determinar este efecto se calcula el ndice llamado efecto palanca
Ep (Efecto Palanca) = Rentabilidad segn capital propio /Rentabilidad segn inversin total
Si Ep > 1 conviene tomar crditos

Si Ep < 1 no conviene tomar crditos
4 EL EFECTO DE LA INFLACIN
Hasta ahora consideramos que todos los flujos de fondos son independientes de otros efectos que no
sean los del mismo proyecto. La inflacin introduce un factor que afecta el valor de los mismos en
el tiempo.
A los efectos de tener en cuanta la inflacin es necesario introducir correcciones que permitan
que los flujos a travs del tiempo sean homogneos, es decir que se expresen a moneda
constante.
La inflacin afecta a:
- los ingresos previstos
- los egresos previstos
- las inversiones monetarias
- los crditos tomados
Las inversiones en activos no monetarios (activo fijo edificios, mquinas, etc. y activo de trabajo
stock de materias primas, productos, etc.) se considera que no sufren los efectos de la inflacin.
Las inversiones monetarias (crditos a proveedores) se deben corregir por el efecto inflacionario.
No est dentro de los alcances de la asignatura el estudio del efecto inflacionario por lo que dejamos
al inters de los alumnos profundizar en el tema.
44
En el Proyecto se tomar todos los flujos de fondos considerados a valor constante.
5 - CRITERIOS PARA INVERSORES MENORES
Es posible usar el mismo criterio para analizar cambios de equipos, reformas o cualquier otra
inversin.
Se puede analizar como si fuese una inversin propia y comparar la rentabilidad con el costo de los
crditos bancarios o una tasa que determina la empresa.
Usaremos la tabla para determinar el VAN sobre capital propio y la tabla de calculo de la TOR.
La mecnica es:
- Fijar el perodo de anlisis y el valor residual columna 1
- Estimar los ahorros o ganancias y completar columna 2
- La columna 3 no se usa
- El resto sigue del mismo modo
OBSERVACIN
El presente anlisis se realiza dentro del marco de los objetivos de la asignatura, pueden surgir
diferencias de interpretacin en algunos puntos.
Para un estudio ms pormenorizado del tema se recomienda recurrir a bibliografa especializada.
45
DETERMINACIN DEL BENEFICIO NETO (VAN a tasa 0) Y FECHA DE RETORNO DE LA INVERSIN
EJERCICI INVERSI INVERSI IMPUEST TOTAL UTILIDA AMORTIZ INTERESE TOTAL DIFERE DIFEREN
O N N O DE D ANTES ACIONES S DE N CIA
EN EN A LA EGRESOS IMPUEST FINAN- INGRES CIA ACTUALIZA
ACTIVO ACTIVO GANANCI 4 = 1+2+3 OS 6 CIEROS OS DA
FIJO TRABAJO A 5 7 8= 9 = 8-4
1 2 3 5+6+7
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL
46
DETERMINACIN DEL BENEFICIO NETO DEL CAPITAL PROPIO (VAN a tasa 0) Y FECHA DE RETORNO DE LA INVERSIN
EJERCICIO INVERSIN SALDO PROPIO DIVIDENDOS INGRESOS SALDO SALDO

CAPITAL CUADRO PAGADOS TOTALES DEL ACUMULADO
PROPIO F. Y USOS PERODO
1 2 3 4 = 2+3 5 = 4-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTALES
47
DETERMINACIN DEL BENEFICIO NETO (VAN a tasa 0) Y FECHA DE RETORNO DE LA INVERSIN

A tasa de referencia I (anual)
INVERSIN INVERSIN IMPUESTO TOTAL UTILIDAD AMORTIZ INTERESES TOTAL DIFERENCIA COEFICIENTE DIFERENCIA DIFERENCIA
ACT. FIJO ACT. TRAB GANANCIAS EGRESOS ANTES IMP FINACIEROS INGRESO (tasa i=) CORREGIDAACTUALIZADA
EJERCICIO 1 2 3 4 = 1+2+3 5 6 7 8 = 5+6+7 9 = 8-4 10=1/(1+i)t 11= 9x10
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL
48
6 BIBLIOGRAFA
- Preparacin y Evaluacin de Proyectos Tercera edicin - Chain, Nasir Sapag y Chain,

R. S. - Ed. McGraw Hill Colombia 1998 ISBN 958-600-338-8
- Diseo de plantas y su evaluacin econmica para Ingenieros Qumicos Peter, Max S.
y Timmerhaus, Klaus D. Ed. Gminis Bs. As. 1978 ISBN 07-049579-3
- Evaluacin de Proyectos, Anlisis y Administracin del Riesgo Baca Urbina, Gabriel
- Ed. McGraw Hill Mexico 1990
- Como Hacer Presentaciones Profesionales Arredondo, Lani - Ed. McGraw Hill
Mexico 1992 ISBN 970-10-0269-3
- Curso McGraw Hill de Creacin de Empresas Halloran, J. W. - Ed. McGraw Hill
Espaa 1996 ISBN 84-481-0588-5
- Tratado de Costos I Vazquez, Juan C. Ed. Aguilar 1980
- Conocer y Manejar Costos para Tomar Decisiones Rentables Faga, Hector; Ramos
Meja, Mariano Ed. Granica Barcelona 1997 ISBN 950-641-241-3
- Proyectos, Enciclopedia CEAC del Encargado de Obra Ed. CEAC Barcelona 1978
ISBN 84-329-2606-X
- Temario para la Presentacin de Estudios de Factibilidad de Proyectos Industriales
Banco Nacional de Desarrollo
- Gua para la formulacin de Proyectos Promecom Consejo Federal de Inversiones
Banco de la Nacin Argentina
- Apuntes y notas de la carrera de la Maestra en Ingeniera de Calidad
- Apuntes y notas del Curso de Post Grado en Gestin Empresarial

Analisis Economico

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DISEO Y EVALUACIN DE PROYECTOS - ANLISIS ECONMICO

DISEO Y EVALUACION DE PROYECTOS

Ing. Norberto Rubn Srtori

Ing. Norberto Rubn Srtori Sirtori@arnet.com.ar

Utilidad = Ingresos Gastos

1.1 - Propsitos del estudio de los costos

Se pueden identificar los siguientes propsitos de los costos:

1.2 - Naturaleza de los costos

1.3 - Divisin de los costos

1.4 - Costos contables y costos industriales

1.5 - Diferencias entre los costos contables y costos industriales

2 - CLASIFICACIN DE LOS COSTOS

2.2 - Costos fijos, semifijos y variables

Los costos fijos comprometidos no se pueden modificar, ejemplo: amortizaciones, algunos

2.3 - Caractersticas de los costos fijos y variables

Costos fijos Costos variables

3.1 - Elementos del costo

Como se dijo los elementos del costo de produccin son:

3.2 - Gastos indirectos de fabricacin

3.2.2 - Mano de obra indirecta

En general se considera esta mano de obra como un gasto fijo.

3.2.4 - Agua y servicios sanitarios

3.2.5 - Energa y combustibles

3.2.7 - Gastos de rodados

3.2.8 - Impuestos y tasas

3.2.9 - Patentes, royalties y regalas

3.2.10 - Control de calidad

3.2.11 - Gastos varios

4 COSTOS ADMINISTRATIVOS, DE COMERCIALIZACIN Y FINANCIEROS

4.1 - Costos administrativos

4.2 - Gastos de comercializacin

Se incluyen todos los gastos requeridos para la comercializacin de los productos.

4.3 - Gastos financieros

5 - MODO DE DETERMINACIN DE LOS COSTOS

5.1 - La incidencia del IVA

5.2 - Costo de produccin

5.2.1 - Materias primas y envases

5.2.2 - Mano de obra directa

5.2.2.3 - Sueldo bsico

3.2.2.2.6 - Cargas sociales

5.2.2.8 - Sueldo anual complementario

5.2.4 Mano de obra indirecta

RUBRO Inversin Perodo Tasa Aos Total Valor

5.2.5.1 - Herramientas manuales

5.2.5.2 - Insumos varios

5.2.5.3 - Insumos usados en los servicios auxiliares

5.2.5.4 - Ropa y elementos de seguridad del personal

5.2.5.5 - Materiales descartables

5.2.5.6 - Combustibles y lubricantes para autoelevadores y otros transportes internos.

5.2.6 - Agua y servicios sanitarios

5.2.7 - Energa elctrica

5.2.10 - Gastos de rodados

5.2.10.1 - Combustibles y lubricantes

5.2.10.2 - Cubiertas (incluyendo los gastos de colocacin)

5.2.10.4 - Patentes, seguros y habilitaciones

5.2.10.5 - Gastos varios

5.2.12 - Impuestos y tasas

5.2.13 - Licencias, royalties y regalas

5.2.14 - Gastos varios

5.3 - Costos administrativos y de comercializacin

Para la determinacin de los gastos administrativos y de comercializacin usaremos los mismos

5.3.3 - Gastos varios

5.3.4 - Publicidad y propaganda