Ingeniera Econmica

EII 602

Profesora: M Graciela Trincado Seplveda

Agenda
TIR: Tasa Interna de Retorno
Anlisis de TIR para alternativas mutuamente
excluyentes
Sensibilizacin del VAN v/s i%
Inconsistencia entre mtodos VAN y TIR
Concepto de Extra Inversin
Algoritmo general para calcular la TIR va Extra
Inversin
Debilidades del Mtodo de la TIR
 Captulo 3 Mtodos para
el Anlisis de Alternativas

Profesora: M Graciela Trincado Seplveda

TIR: Tasa Interna de Retorno

TIR es la tasa de descuento que hace que el

VAN 0
j=N
Fj
(1 + TIR)
j =0
j
=0

Ubicacin del trmino TIR en la ecuacin

exige resolver el problema generalmente por
tanteo
 TIR: Tasa Interna de Retorno

1000

800

600
VAN(i)

TIR
400

200

-200
i
TIR: Tasa Interna de Retorno

Criterio de Seleccin:
Si existe un slo proyecto:
TIR >TRMA OK
Si varios proyectos son Mutuamente Excluyentes:
Se analizar ms adelante
Si varios proyectos no son Mutuamente
Excluyentes (es decir Independientes):
Se deben seleccionar todos los con TIR >TRMA
OK

Nota: Recordar que la TIR es un parmetro propio del

proyecto y la TRMA es externo al mismo
Ejemplo
Se contempla un proyecto con las siguientes
caractersticas:

I0 10
Ingresos anuales 4
VR 0
Vida Util (N) 4

Calcule la TIR correspondiente

Ejemplo
Se debe cumplir que VAN = 0

0 = -10 + 4*(P/A, TIR, 4)

4*(P/A, TIR, 4) = 10 /4
(P/A, TIR, 4) = 2,5

Buscando en la tabla

TIR 22%
Anlisis de TIR para alternativas
mutuamente excluyentes
Ejemplo:
Proyecto A B
Inversin ($) 307.4 100
Ingresos Netos Anuales ($) 113.2 46.1
N (Aos) 10 10
TRMA 10 10

VPA = -307.4 + 113.2 (P/A, TIRA%, 10) =0

TIRA = 35%

VPB = -100 +46.1 (P/A, TIRB %, 10) = 0

TIRB= 45%

TIRB> TIRA Luego es mejor B?

Anlisis de TIR para alternativas
mutuamente excluyentes
TIRB > TIRA Luego es mejor B?

Desgraciadamente, no siempre

A continuacin analizaremos grficamente este

problema
Sensibilizando ambos VAN v/s i%

Tasa de Inters (i) VANA VANB

0 824.6 361
10 388 183
15 261 131
20 167 93
25 97 65
30 42 42
35 0 25
40 -34 11
45 -62 0
505 -101 -16
 Inconsistencia entre mtodos VAN y
TIR
500VAN

400

300

200 TIRA TIRB

VAN A
c
100 VAN B

0 i%
0 10 15 20 25 30 35 40 45 505
-100

-200
Concepto de Extra Inversin

Para hacer compatibles ambos mtodos (en el caso

de evaluar mltiples proyectos) el mtodo de la TIR
debe utilizar el concepto de extra inversin:

Evaluemos el proyecto que requiere menor inversin:

Proy B
Dado que TIRB=45% > TRMA, Proyecto B es
aceptable, transitoriamente
 Concepto de Extra Inversin
Evaluemos si conviene una extra inversin:
I0A-I0B = I0
I0=207.4
Ingresos =67.1
TIR =30%
[VAN = -207.4+67.1(P/A, TIR ,10)=0]

Dado que TIR=TIRA-B=30%>TRMA (10%)

Luego, conviene extra inversin, es decir, A

 Algoritmo general para calcular la TIR
va Extra - Inversin
Calcular la TIR de la alternativa o proyecto que requiere
menor inversin inicial
Determinar los flujos incrementales entre este proyecto
(base) y el inmediatamente siguiente de mayor inversin.
Esto se realiza slo si el proyecto base es aceptado
transitoriamente
Cada incremento de inversin debe satisfacer el criterio
de rentabilidad, a saber:
TIR (Extra Inversin) > TRMA
Criterio de Decisin: Elegir aquel proyecto que requiere
la mayor inversin y cuyo incremento (Punto 3) haya
sido justificado
 Ejemplo
Supongamos que se tiene un grupo de proyectos
mutuamente excluyentes para realizar una
determinada funcin
Todos ellos comparten las siguientes caractersticas:
TRMA = 12%
N (aos)= 7
VR (N) = 0
Los datos de Inversin e Ingresos Netos/ ao, se
muestran en la siguiente tabla
Ejemplo

Proyecto Inversin Ingresos Netos / Ao

A 20 5.1
B 14 3.5
C 18 4.6
D 12 2.5
E 16 4.1
F 30 7.0
G 40 8.5
H 10 2.0
Ejemplo

Proyecto Inversin Anualid. Inv. Anualidad TIR % TIR %

H 10 2.0 - - 9.0 -
D 12 2.5 2 0.5 10.2 16.5
B 14 3.5 2 1.0 16.5 46.7
E 16 4.1 2 0.6 17.3 23.0
C 18 4.6 2 0.5 16.8 16.5
A 20 5.1 2 0.5 16.6 16.5
F 30 7.0 10 1.9 14.0 7.5
G 40 8.5 20 3.4 11.0 4.5
 Algoritmo general para calcular la TIR
va Extra Inversin: Clculo
La TIR se calcula de la siguiente forma:
Para un par de proyectos, digamos los proyectos B y E:
Inversin (E-B) = 2MM
Anualidad (E-B) = 0.6MM

VAN=-Inv(E-B)+Anualidad(E-B)*[P/A,TIR(E-B),7]=0
VAN= -2 + 0.6*[P/A,TIR(E-B),7]=0
[P/A, TIR(E-B),7]= 2/0.6 =3.333

Tanteando se obtiene que TIR(E-B)=23%>TRMA

Luego, proyecto E es mejor que B
 Algoritmo general para calcular la TIR
va Extra Inversin: Decisin
En definitiva, se elige el proyecto A, puesto que es el
ltimo (mayor) que presenta una extra-inversin
rentable, esto es, TIR >TRMA

El algoritmo busca sistemticamente las extra-

inversiones rentables. El paso (Inversin entre A y C: 2
millones) muestra que es econmicamente rentable
extra-invertir. Esta situacin no ocurre en los pasos
sucesivos; la Inversin entre F y A (10 millones) y
entre G y A (20 millones) no se justifica, puesto que
dichas operaciones tienen TIR <TRMA.
 Algoritmo general para calcular la TIR
va Extra Inversin: Precaucin
De la tabla de clculos debe notarse lo siguiente:
TIR: no es necesario calcularla ms all del primer
proyecto rentable, ya que ste servir de base a la extra-
inversin

TIR: no deben incluirse aquellas extra-inversiones que

tienen como base un proyecto con TIR<TRMA, puesto
que an cuando la extra-inversin sea rentable, si la base
no lo es, puede conducir a soluciones errneas

Si se conocen las TIR de los proyectos, eliminar de

antemano aquellos que tienen una TIR menor que la
TRMA
Comparacin Resultados TIR v/s VAN

Proyecto TIR% TIR% VAN

H 9.0 9.0 -0.9
D 10.2 16.5 -0.6
B 16.5 46.7 2.0
E 17.3 23.0 2.7
C 16.8 16.5 3.0
A 16.6 16.5 3.3
F 14.0 7.5 1.9
G 11.0 4.5 -1.3
 Debilidades del Mtodo de la TIR
Cuando existen mltiples VAN
races, lo cual implica
mltiples valores (TIR)
que cumplen con el
requisito de hacer que i
VAN = 0.
Cundo se produce este fenmeno?
Condicin necesaria, pero no suficiente:
MS DE UN CAMBIO DE SIGNO EN LOS FLUJOS
MONETARIOS

(*Mltiples races es un fenmeno muy infrecuente, no as el cambio de

signo ms de una vez)
Ejemplo
VAN
Aos 0% 6% 15 % 25 % 35 %
1 500 472 435 400 370
2 300 267 227 192 165
3 100 84 66 51 40
4 -2400 -1900 -1370 -984 -723
5 150 112 75 49 34
6 200 ... ... ... ...
7 250 ... ... ... ...
8 300 ... ... ... ...
9 350 ... ... ... ...
10 400 223 100 43 20
VAN +150 -40 -91 -47 +21
 Comentario
VP

32 i
4% %

A medida que vamos aumentando la tasa de

descuento (i%), el VAN de los flujos va disminuyendo.
Cuando stos son todos positivos, la expresin
VAN(i%) necesariamente tiene que disminuir.
En este caso, sin embargo, disminuye tambin un
nmero negativo, que puede revertir esta situacin
(Notar que si el nmero negativo fuese ms pequeo,
no habra ocurrido este fenmeno)
 Debilidades del Mtodo de la TIR
VP

Cuando hay cero

races, lo cual implica
que las curvas no i
cortan el eje X

Cundo se produce este fenmeno?

Cuando no hay cambios de signos en los flujos.
Todos mayores (o menores) que cero.