Teora y prctica de la econometra financiera.

Volumen 1

Title Teora y prctica de la econometra financiera. Volumen 1

Authors Paul Seux, Johan Frdric

Fecha de 2014
publicacin

Publisher Editorial Digital del Tecnolgico de Monterrey

Resumen <p>Este eBook presenta herramientas que permiten crear

un modelo de regresi&oacute;n MCO completo y
operacional, siendo as&iacute;, inmediatamente disponible
para el uso.<br />Una de las ventajas de esta obra es que no
solamente describe las hip&oacute;tesis y pruebas
relacionadas con el modelo MCO, sino que presenta
tambi&eacute;n la estrategia pr&aacute;ctica de
construcci&oacute;n de un modelo y un esquema general
de aplicaci&oacute;n de pruebas.</p>

Disciplina Negocios y Economa / Business & Economics

Enlaces https://itunes.apple.com/mx/book/teoria-y-practica-la-
adicionales econometria/id838558895?mt=11;
https://www.amazon.com/pr%C3%A1ctica-
econometr%C3%ADa-financiera-Volumen-Spanish-
ebook/dp/B00SA0NNHY/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1478
706551&sr=8-
1&keywords=teor%C3%ADa+y+pr%C3%A1ctica+de+la+
econometr%C3%Ada

Item type Captulo de libro / Book chapter

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 Acerca de este eBook

TEORA Y PRCTICA DE LA ECONOMETRA FINANCIERA. VOLUMEN 1

-
JOHAN SEUX
-

D.R. Instituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de Monterrey, Mxico. 2013

El Tecnolgico de Monterrey presenta su primera coleccin de eBooks de texto para
programas de nivel preparatoria, profesional y posgrado. En cada ttulo, nuestros autores integran
conocimientos y habilidades, utilizando diversas tecnologas de apoyo al aprendizaje.
El objetivo principal de este sello editorial es el de divulgar el conocimiento y experiencia
didctica de los profesores del Tecnolgico de Monterrey a travs del uso innovador de la
tecnologa. Asimismo, apunta a contribuir a la creacin de un modelo de publicacin que integre
en el formato eBook, de manera creativa, las mltiples posibilidades que ofrecen las tecnologas
digitales.
Con su nueva Editorial Digital, el Tecnolgico de Monterrey confirma su vocacin
emprendedora y su compromiso con la innovacin educativa y tecnolgica en beneficio del
aprendizaje de los estudiantes.
www.ebookstec.com

ebookstec@itesm.mx
Acerca del autor
JOHAN SEUX
Profesor del Tecnolgico de Monterrey en los Campus Quertaro y Morelia.
Llev a cabo estudios de economa en Paris School of Economics, Universidad Paris I La
Sorbonne, donde realiz una Maestra en Economa cuantitativa, su tesis vers sobre la crisis
mexicana de 1994.
Adicionalmente, en el Institut dtudes Politiques de Paris, curs una preparacin de concursos
para el ingreso en la administracin pblica y la Licenciatura en Ciencias Polticas. Mientras
cursaba la carrera profesional realiz un intercambio acadmico en carrera LAF, en el campus
Guadalajara del Tecnolgico de Monterrey.
El maestro Seux ha sido profesor de Macroeconoma y Microeconoma en el Institut dtudes
Politiques de Paris. Ha colaborado con algunas empresas Fidal (KPMG), Paris como Economista
en Precios de Transferencia y en el Banque de France, Paris como Economista internacional,
donde realiz estudios sobre la economa mundial, incluyendo estimaciones economtricas,
publicadas en la revista del Banco de Francia.
A partir de su incorporacin al Tecnolgico de Monterrey ha sido profesor de Econometra y
Ciencias Polticas y ha colaborado en el rediseo completo de Plataforma Blackboard de
Econometra Financiera II.
Mapa de contenidos

Introduccin del eBook

l eBook Teora y prctica de la econometra financiera. Volumen I abarca los temas de la

E clase Econometra financiera I, impartida a nivel licenciatura en el Tecnolgico de

Monterrey. Mientras tanto, los temas de la clase Econometra financiera II se presentan
en el eBook Teora y prctica de la econometra financiera. Volumen II.
Este eBook presenta herramientas que permiten crear un modelo de regresin MCO completo
y operacional, siendo as, inmediatamente disponible para el uso.
Una de las ventajas de esta obra es que no solamente describe las hiptesis y pruebas
relacionadas con el modelo MCO, sino que presenta tambin la estrategia prctica de
construccin de un modelo y un esquema general de aplicacin de pruebas.
De igual manera, se analizan las bases de la econometra, los mtodos de regresin lineal y de
regresin mltiple, as como sus respectivos supuestos. Se describen tambin los problemas
relacionados con la multicolinealidad, la heterocedasticidad y la auto-correlacin, as como los
diferentes mtodos para resolverlos. Finalmente, se presentan los modelos de eleccin cualitativa.
Captulo 1. Introduccin ala econometra
financiera

Introduccin
El captulo 1 define la econometra financiera, una disciplina que no exista como tal hace 25
aos, que une de forma ntima la econometra y las finanzas. La econometra financiera, una de
las disciplinas econmicas con el desarrollo ms rpido en los ltimos aos, se distingue de la
econometra clsica por las caractersticas de los datos que analiza y los problemas que estudia.
El captulo 1 responde a las siguientes preguntas:
1.1 Qu es la econometra financiera?
La econometra designa la medicin en el campo econmico. Se deriva de econo para la
economa y metra para la medicin, la econometra consiste en dar un contenido emprico y a
posteriori a un razonamiento econmico abstracto y a priori. Es aplicar mtodos matemticos y
estadsticos a datos econmicos o financieros.

1.1.1 Para qu sirve la econometra?

Las funciones de la econometra son mltiples. La definicin, ya clsica, del econometrista
Stefan Valavanis abarca sus diferentes componentes:

Por qu es importante la econometra en las finanzas? Un analista financiero busca explicar y

predecir el comportamiento de una variable de inters (bono, accin, instrumento derivado o
utilidades netas de una compaa) con base en otras variables explicativas. La econometra es
imprescindible en finanzas dado que permite realizar estimaciones y predicciones y, a fin de
cuentas, aumentar el rendimiento de un portafolio.

LIGAS DE INTERS
La pgina internet de The econometric society ofrece una cantidad de recursos muy
importante. Se puede descubrir los temas de investigacin actuales en la revista de
la Asociacin, Economtrica.
The econometric society (2012)
http://www.econometricsociety.org/
Prefacio de un libro de investigacin y una excelente introduccin a la econometra
financiera que presenta los principales problemas analizados en la disciplina.
Financial Econometrics
http://web.mit.edu/alo/www/Books/fmetrics.pdf
 1.1.2 Cul es la diferencia entre la econometra econmica y la econometra
financiera?
La econometra financiera es una de las disciplinas econmicas que se ha desarrollado ms
rpidamente durante los ltimos aos. Los econometristas financieros son muy buscados por las
instituciones financieras pues las herramientas de la disciplina se han desarrollado
considerablemente. Este desarrollo resulta de la creciente complejidad del sistema financiero, del
desarrollo de nuevas tecnologas y de la informtica.
La econometra financiera designa la aplicacin de mtodos economtricos a las finanzas: es el
uso de mtodos estadsticos para resolver problemas financieros. Esta disciplina, que no exista
como tal hace 25 aos, rene de forma activa las finanzas, la economa, las estadsticas y las
matemticas para resolver problemas financieros. La disciplina resulta de una interrelacin ntima
entre la econometra y las finanzas.
En finanzas, la incertidumbre y el riesgo tienen un papel central en el anlisis. Por lo tanto, una
de las caractersticas propias de la econometra financiera es el estudio detallado de la naturaleza
y del origen de la incertidumbre. El trmino de error (se definir en el siguiente captulo), que
refleja esta incertidumbre, es un elemento central de los anlisis en econometra financiera. Esta
caracterstica result en la creacin de nuevos modelos, por ejemplo los modelos ARCH
(autoregressive conditional heteroskedasticity) que se basan en el supuesto de la auto-correlacin
de los errores.

Se pueden analizar las particularidades de la econometra financiera a partir de las

caractersticas de los datos financieros y de los problemas analizados.

LIGAS DE INTERS
Esta liga da acceso a una clase de econometra financiera de la universidad suiza de
St. Gallen.
Sderlind, P. (2011) Lecture Notes in Financial Econometrics
http://home.datacomm.ch/paulsoderlind/Courses/OldCourses/FinEcmtAll.pdf
 1.1.2.1 Especificidades de los datos financieros
Los datos provenientes de los mercados financieros se caracterizan por tener los siguientes
elementos:

1.1.2.2 Ejemplos de problemas de econometra financiera

Durante la prctica financiera surgen numerosos problemas cuantitativos. Gracias a la
econometra financiera, se pueden resolver, por ejemplo, los siguientes problemas:
Estimar la interrelacin entre diferentes variables financieras. Se puede, por ejemplo, calcular la
relacin entre el ndice de Precios y Cotizaciones versus diferentes ndices financieros
internacionales.
Determinar el precio de una accin en funcin de variables de mercado como el anuncio de
dividendos, el nivel de ventas o de utilidad, la inversin en publicidad
Estimar cul de los modelos Capital Asset Pricing Model o Asset Pricing Theory es ms eficiente.
Medir y prever la volatilidad del rendimiento de un bono.
Comprobar la hiptesis que el anuncio de un dividendo impacta el precio de un activo.
Estimar si los mercados futuros reaccionan ms rpidamente que los mercados spot.
Hacer un modelo de la relacin de largo plazo entre los precios y el tipo de cambio.
 Estudiar ciertas propiedades de los rendimientos financieros:
Comprobar la hiptesis de caminata aleatoria de los mercados.
Estimar si una serie tiene una volatilidad elevada o una distribucin de cola gorda.
Analizar un cambio potencial de la volatilidad del rendimiento de un activo con base en
un modelo ARCH.
Analizar un posible cambio de rgimen en los rendimientos sobre la base de un modelo
Markov o TAR (modelos que describen una serie financiera cuyo comportamiento
cambia en el tiempo de acuerdo a cierta probabilidad).
Comprobar si existe una dependencia de largo plazo en una serie de tiempo
financiera.
Estudiar el proceso de cointegracin de precios.
Estudiar las micro-estructuras de los mercados: anlisis del impacto del bid-ask spread o del
carcter discreto de la cotizacin en el mercado sobre los precios.
Realizar simulaciones para calcular el precio de un instrumento derivado como una Asian option
o los requisitos de capital de un portafolio o de una institucin financiera en funcin de los
mtodos de generacin de nmeros casi aleatorios Monte-Carlo y Bootstrap, ampliamente
usados en la industria financiera.

1.2 Los tipos de muestras en econometra financiera

La econometra financiera analiza variables cualitativas discretas y puede trabajar con tres
tipos de muestras:
1.3 El precio de los activos y los rendimientos
En econometra financiera es comn trabajar sobre la base de series de rendimiento porque
son estacionarias. Antes de presentar los diferentes clculos de rendimientos, cabe notar que no
se puede calcular un rendimiento de forma general: un rendimiento siempre se calcula para un
periodo definido.

1.3.1 Los rendimientos simples

Se supone que Pt sea el precio de un activo en el periodo t y Pt-1 su precio en el periodo
anterior. Si se estima que no se pagan dividendos durante este periodo, el rendimiento neto
simple sobre un periodo Rt se obtiene de la siguiente manera:
 El rendimiento bruto simple se obtiene de la siguiente manera:

La ecuacin 1.2 se puede volver a escribir como Pt = (1+Rt ) Pt-1

1.3.2 Los rendimientos sobre periodos mltiples

Para este ejemplo se parte de tener un activo financiero desde el periodo t-k hasta el periodo t.
El rendimiento neto sobre periodos mltiples Rt (K) se obtiene de la siguiente manera:

El rendimiento bruto sobre dos periodos es la multiplicacin de los rendimientos brutos de cada
uno de los dos periodos:

Generalizando, el rendimiento bruto sobre k periodos es la multiplicacin de los rendimientos

brutos de cada uno de los dos periodos:
 1.3.3 Rendimiento de un portafolio
El rendimiento neto simple de un portafolio Rp en t compuesto de N activos es el promedio
ponderado del rendimiento de cada uno de los activos:

wi indica el peso del activo i en el portafolio.

1.3.4 Rendimientos en log

Un rendimiento en log rt sobre un solo periodo se obtiene de la siguiente forma:

En la ecuacin, ln es el logaritmo natural.

Un rendimiento en log sobre periodos mltiples se escribe como:

La ecuacin 1.8 ilustra una de las principales ventajas del uso del rendimiento en log: el
rendimiento sobre periodos mltiples es la simple suma de los rendimientos simples sobre un
periodo.

1.4 Las etapas de un trabajo de econometra financiera

 El Esquema 1.1 resume las etapas de un estudio de econometra financiera: La fase de
observacin e identificacin consiste en analizar el comportamiento de la variable de inters y
buscar las variables potencialmente explicativas. La modelizacin describe la relacin entre las
variables: es una representacin idealizada y simplificada de los datos.
1.5 Las funciones bsicas de EViews
Hoy en da est disponible una amplia oferta de software de econometra. Entre los software
ms utilizados estn: EViews, GAUSS, MATLAB, SAS y STATA. El presente eBook est enfocado
nicamente al uso de EViews, un paquete estadstico para Microsoft Windows que emplea una
interfaz de usuario grfica de uso fcil y agradable. El software, que cuenta con una poderosa
capacidad de clculo, se puede usar tambin mediante un lenguaje de programacin. Nuestro
eBook no explica de forma exhaustiva las funcionalidades de EViews: da nicamente indicaciones
sobre las funciones ms importantes del software. La gua del usuario detallada, que incluye ms
de 1 500 pginas, puede responder a cualquier pregunta subsidiaria sobre el uso de EViews. (Una
versin numrica del Users guide I and II acompaa al programa EViews).

1.5.1 La importacin de datos en EViews

La solucin ms fcil para importar datos en EViews es copiarlos a partir de un archivo Excel.
Para pegarlos en el archivo EViews se da clic con el botn derecho en la zona azul de la pantalla
principal de EViews y se selecciona la opcin paste as new workfile.
 En la siguiente pantalla de EViews (step 1 of 2), se debe escoger un nombre para la serie a
analizar y especificar el tipo de datos (usualmente number). En la siguiente pantalla de EViews
(step 2 of 2), es necesario indicar si los datos tienen una frecuencia regular (Dated- Regular
frecuency) o no (Unstructured-Undated). En caso de desconocer la frecuencia, se selecciona la
segunda opcin.
Si los datos llevan fecha, es preciso indicar tambin la frecuencia de stos. La fecha de inicio
para datos mensuales se indica como AAAA:MM (por ejemplo, para una serie que empieza en
enero del 2000, se escribe: 2000:01). Los datos diarios y trimestrales tienen como formato
respectivo MM/DD/AAAA y AAAA:T. Al dar clic en Finish, se finaliza la importacin de los datos.
Como aparece en la Captura de pantalla 1.1, EViews presenta entonces los siguientes elementos:
C, que incluir los parmetros de la estimacin, IPCBVM, que es la serie importada en este
ejemplo y RESID, que incluir los residuos de la estimacin (estos conceptos se definirn en el
siguiente captulo). La importacin se realiz a partir del archivo Excel 1.1.

RECURSOS
Excel 1.1

1.5.2 La manipulacin bsica de los datos y la generacin de series

Se accede a la serie de datos dando un doble clic sobre la serie a analizar. Se puede obtener
una descripcin estadstica de una serie seleccionando Quick/Series Satistics/Histogram and stats
e indicando cundo es requerido el nombre de la serie (IPCBMV en nuestro ejemplo). Como se ve
en la Captura de pantalla 1.2, aparece un histograma de la serie, junto con su descripcin
estadstica.
 EViews ofrece tambin la opcin de generacin de series: se debe seleccionar Quick/Generate
series o Genr y luego, se define la serie deseada. La Tabla 1.1 presenta una lista de las frmulas
ms comunes de generacin de series:

1.5.3 La representacin grfica

La representacin grfica de una serie permite entender su comportamiento global. Para
representar grficamente una serie, se debe pre-seleccionar, en la pantalla principal, la serie y
luego, seleccionar Quick/Graph. EViews ofrece, una amplia gama de opciones de representacin
grfica (lnea, barras, reas, histograma).
Una opcin muy til en EViews es la representacin simultnea de varias series para analizar
su evolucin conjunta: para acceder a ella, se debe pre-seleccionar las series estudiadas, escoger
la opcin Open/As group y luego seleccionar la opcin grafica.
 1.5.4 Conservacin, impresin y exportacin de los archivos
Para conservar un archivo EViews se debe seleccionar la opcin File/Save as. En la etapa
siguiente, salvo si el tamao del archivo no lo permite, es preferible escoger la opcin doubl
precisin p Se puede copiar cualquier trabajo en EViews en el pack office mediante un clic al
botn derecho (seleccionando copy o copy to clickboard) o una captura de pantalla.
En cualquier etapa del trabajo, se puede imprimir el resultado al seleccionar Print.
Los resultados obtenidos se pueden exportar de Eviews a un archivo Excel seleccionando a
partir del men principal File/Export/Write Text-Lotus-Excel.

1.5.5 Fuente de los datos

La totalidad de los archivos EViews y Excel usados en este eBook se encuentran en la seccin
de recursos. Los archivos son numerados y ordenados por captulos.
Las principales fuentes de datos utilizados en este eBook y disponibles en internet son:
Para las series financieras: http://mx.finance.yahoo.com/ y http://finance.yahoo.com. Se
selecciona siempre el valor close.
Para los tipos de cambios: http://www.oanda.com/lang/es/currency/converter/
Datos provenientes de bancos centrales: http://www.banxico.org.mx y
http://research.stlouisfed.org/fred2/

Revisa la actividad al final del captulo

Conclusin del captulo 1
El captulo 1 presenta una introduccin a la econometra financiera, una disciplina econmica
que no exista como tal hace 25 aos y que rene de forma ntima la econometra y las finanzas.
La econometra financiera experiment un desarrollo muy rpido en los ltimos aos debido a la
complejidad de los instrumentos financieros, al desarrollo de los modelos y de las herramientas
informticas.
Despus de describir ciertas caractersticas de los datos financieros (abundancia, frecuencia
elevada, fuerte volatilidad), se presenta una lista de problemas que soluciona la econometra
financiera. La transformacin de series de precios en serie de rendimientos es un tema comn en
esta disciplina, dado que permite evitar problemas estadsticos como la no estacionaridad.
Finalmente, se explican algunas de las operaciones bsicas que se pueden realizar en EViews,
el software que se usar como herramienta de apoyo a lo largo de este eBook.
Actividades del captulo 1
Ejercicio integrador del captulo 1
Recursos del captulo 1
La pgina internet de The econometric society ofrece una cantidad de recursos muy importante.
Se puede descubrir los temas de investigacin actuales en la revista de la Asociacin,
Economtrica
The econometric society (2012) Recuperado de: http://www.econometricsociety.org/
Financial econometrics es el prefacio de un libro de investigacin y una excelente introduccin a
la econometra financiera que presenta los principales problemas analizados en la disciplina.
Sderlind, P. (2011) Lecture Notes in Financial Econometrics (MBF, MSc course at UNISG)
Recuperado de http://home.datacomm.ch/paulsoderlind/Courses/OldCourses/FinEcmtAll.pdf
Esta liga da acceso a una clase de econometra financiera de la universidad suiza de St.
Gallen.
Andrew, W. (2006). Financial Econometrics. Recuperado de:
http://web.mit.edu/alo/www/Books/fmetrics.pdf
An introduction to financial econometrics: una definicin muy clara de la disciplina, acompaada
de ejemplos de problemas analizados en econometra financiera.
Jianqing, F. (2004) An introduction to financial econometrics (Monografa). Recuperado de:
http://orfe.princeton.edu/~jqfan/papers/03/overview.pdf
EViews 7
www.eviews.com
La totalidad de los archivos estn en la pgina: http://econometria.canalblog.com/

Archivos EViews y Excel usados en este captulo

Excel 1.1