UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

GESTION FINANCIERA INTERNACIONAL
LUIS ENRIQUE CASTILLO RODRIGUEZ
INSIDE JOB: UNA MIRADA A LOS RESPONSABLES DE LA CRISIS
La crisis financiera de 2008 es resultado de un proceso de desregulacin de las finanzas,
llevado a cabo por Reagan y gobiernos posteriores, que permiti que la poltica se viese
fuertemente permeada por stas, entrando en una espiral en la que cada vez ms el sector
financiero ganaba un poder a tal punto que la quiebra de una empresa del sector
desestabilizara la economa mundial.
La pobre regulacin dio origen a dos factores importantes en la crisis, a saber, que los
bancos, que antes eran negocios pequeos en los que el riesgo de sus inversiones era
asumido por sus socios, pudiesen especular en los mercados financieros con el dinero de la
gente que ahorraba en sus cuentas. En segundo lugar permiti una gran expansin del
mercado de derivados financieros permitiendo a los bancos apostar a cualquier cosa, desde
el comportamiento del petrleo al del clima, as, una herramienta pensada originalmente
como una cobertura ante los riesgos del mercado pas a ser un medio muy poderoso para la
especulacin.
Con el proceso de desregulacin surge la cadena de bursatilizacin que permita a los
prestamistas y bancos de inversin liberarse del riesgo de los crditos que otorgaban. La
cadena de bursatilizacin comprende varias etapas, en la primera el prestamista local otorga
crditos a sus clientes y los vende a los bancos de inversin, stos, en una segunda etapa
agrupan los crditos adquiridos en derivados financieros llamados Obligaciones de Deuda
Colateralizada (CDO por sus siglas en ingls) que son evaluados por las agencias
calificadoras para, en una tercera etapa, ser vendidos a inversionistas de todo el mundo.
Puestos que los prestamistas locales ya no incurran en prdidas si no obtenan el pago de
sus crditos entonces no tenan incentivos a evaluar el riesgo de otorgar los mismos, as, a
mucha gente que no tena capacidad de pago les fueron otorgados crditos adems casi sin
respaldo colateral. Por otra parte los bancos de inversin obtenan su ganancia de la venta
de los CDO, lo por lo cual no les preocupaba el riesgo de los crditos que agrupaban en
cada CDO y pagaban grandes sumas de dinero a las calificadoras de riesgo para que
pusieran notas altas a estos activos an si no tenan las caractersticas para lograrlas. Al
final, los que verdaderamente asuman el riesgo eran los inversionistas finales, entre ellos
los fondos de pensiones a los cuales slo se les permita invertir en activos AAA.
Viendo una oportunidad de mercado, aseguradoras como AIG disearon un nuevo derivado
que funcionara como un seguro para los inversionistas que compraban los CDO pues en
caso de que stos perdieran valor la aseguradora cubrira las prdidas, stos nuevos
derivados fueron llamados Seguros de Impago de Deudas (CDS pos sus siglas en ingls),
pero si bien los CDS mitigaban el riesgo para el inversionista que compraba CDO tambin
daban la oportunidad de especular a los bancos de inversin que apostaban contra los CDO
que vendan.
La burbuja estall cuando las personas a las que se les haban otorgado los crditos no
pudieron seguir pagando, de manera que los fondos de pensiones perdieron su inversin en
CDO, los bancos de inversin perdieron quedndose con grandes cantidades de propiedades
y CDO que no podan vender, la quiebra de los bancos de inversin llev al colapso a los
mercados financieros de las empresas se servan para sus operaciones normales, como el
 UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
GESTION FINANCIERA INTERNACIONAL
LUIS ENRIQUE CASTILLO RODRIGUEZ
pago de nminas, de sta manera, una crisis originada en el sector financiero se transmiti
al sector real llevando a la quiebra a empresas como General Motors.
Cabe resaltar que la crisis tambin tuvo su origen en las instituciones, como la comisin
reguladora de valores e intercambio que deba regular los mercados financieros o la
comisin de bolsa de futuros creada para regular el mercado de derivados, que, an ante la
advertencia de organismos internacionales como el FMI, no cumplieron su papel regulador
apropiadamente o incluso fueron bloqueadas para hacerlo por un gobierno permeado por el
sector financiero que impeda cualquier intento de regulacin de stos mercados.
La crisis es algo recurrente en la economa, sin embargo, el hecho de que las crisis ms
severas tengan origen en el sector financiero es una invitacin a replantear el papel de este
sector de la economa en la sociedad, un sector que originalmente fue planteado para servir
a la sociedad disminuyendo costes de transaccin, mitigando riesgos de inversin y dems
roles y que se ha desviado de su papel en la bsqueda de ganancias gracias a una pobre
regulacin, que de no reformularse para devolver al sector financiero a su papel original,
provocar ms crisis.