Gua de finanzas internacional

Tipo de cambio
Es la tasa o relacin de proporcin que existe entre el valor de una y la otra.
Dicha tasa es una es un indicador que expresa cuantas unidades de divisa se
necesitan para obtener una unidad de la otra.
Por ejemplo si la tasa de cambio entre el colon Salvadoreo y el dlar delos
Estado Unidades es (USD/SVC)=8.75 es decir que por cada dlar estaremos
recibiendo ocho punto setenta y cinco de colon Salvadoreo 1USD=8.75 SVC.
El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de
un comercio internacional entre distintos pases que poseen diferentes
monedas, si por ejemplo una empresa Salvadorea necesita vender sus
productos a una empresa Europea deber recibir en euros y luego realizar el
cambio a dlares. Las personas y empresas que quiere comprar monedas
extranjeras deben de acudir al mercado de divisas, este mercado determina
el precio de cada una de las monedas expresadas en moneda nacional. A este
precio se le denomina tipo de cambio.

Medicin de los movimientos del tipo de cambio

Un tipo de cambio mide el valor de una divisa en unidades de otra moneda.
Conforme varan las condiciones econmicas, los tipos de cambio pueden
cambiar de forma sustancial. Una disminucin del valor de una moneda, se
conoce con frecuencia como depreciacin. Por ejemplos cuando la libra
esterlina se deprecia contra el dlar, significa que el dlar se fortalece con
relacin a esta. El aumento en el valor de una moneda a menudo se
denomina apreciacin.
En una economa abierta, el tipo de cambio es uno de los precios ms
importante en la toma de decisiones. Como todos los precios, el tipo de
cambio est determinado por las fuerzas de la oferta y demanda del
mercado. Para entender las modificaciones del tipo de cambio es necesario
entender los factores que afectan la oferta y demanda de divisas.

Principales fuentes de oferta de divisas

Las exportaciones de bienes y servicios

Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero
Las intervenciones del banco central, si este vende las divisas en el
mercado.
Las entradas netas de capital externo, que incluyen tanto la inversin
extranjera directa, como la inversin en cartera.

Si todo lo dems permanece constante, un incremento de la oferta de

divisas provoca una apreciacin de la moneda nacional: el tipo de
cambio baja.

Oferta de divisas

Principales fuentes de demanda de divisas

Las importaciones de bienes y servicios
La intervencin del banco central cuando este compra divisas.
Las salidas netas de capital que incluyen la inversin en el extranjero y
la reduccin de la inversin extranjera.

Cuando aumenta la demanda de divisas mientras que la oferta

permanece constante la moneda nacional se deprecia: el tipo de
cambio sube

Demanda de divisas
 Sistema de tipo de cambio
Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del banco
central en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos
de tasas de cambio
Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el banco central
Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el juego
dela oferta y demanda de divisas

Tipo de cambio directo

Es el tipo de cambio en el que indicamos cuantas unidades de divisa
nacional necesitamos para comprar una divisa extranjera. Por ejemplo
USD/EUR= 0.9 significara que necesitamos 0.9 EUR para comprar un
Dlar de USA

Tipo de cambio indirecto

Es la cantidad de moneda extranjera que debemos de entregar por una
unidad de moneda nacional por ejemplo EUR=0.9 USD=1 EUR/USD=
1/0.9= 1.111EUR
 Tipo de cambio cruzado
Un tipo de cambio cruzado es la diferencia entre dos tipos de divisas,
cuando ninguna de ellas es la divisa oficial del pas en el que se cotiza,
por lo tanto si el tipo de cambio entre el dlar canadiense y el yen
japons se cotiza en un mercado britnico estaramos ante una tipo de
cambio cruzado: por ejempl

1EUR =9.79SVC multiplicando 1 x 9.79= 9.79 SVC

SVC/EUR = dividiendo 1/9.79=0.102145EUR

Tipo de cambio Spot

Se refiere al tipo de cambio del momento de un par de divisas
determinado, para ser liquidado en forma inmediata, es decir es el tipo
cambio vigente en ese momento.

S(USD/EUR)=0.89USD

Spot S(EUR/USD)= 1/0.89=1.12359EUR

S(EUR/SVC)= 9.79SVC

Bid: es el precio al cual el mercado est dispuesto a comprar se

determina de moneda local a extrajera

Ask: es el precio el cual el mercado est dispuesto a vender se

determina de moneda extranjera a local

SB(USD/EUR) directo= 0.89

SA(EUR/USD) indirecto=1.12359
 Ask>Bid

1USD=8.75 SVC
10USD=87.50SV
SB(USD/SVC)=8.75
SA(USD/SVC)=8.75 87.50 SVC=10 USD

Factores que afecta el tipo de cambio

Inflacin: en trminos econmicos es la subida mantenida y
generalizada de los precios de bienes y servicios. Esta subida puede
deberse a muchos factores, entre ellos un aumento del dinero en
circulacin o el aumento de los costes de produccin. En el caso
contrario estara la deflacin, una bajada mantenida y generalizada de
los precios. De forma general, un pas con una inflacin
baja mantenida en el tiempo tender a que el valor de su divisa vaya
en incremento ya que su poder adquisitivo relativo a otras divisas
aumenta
Tipo de inters interbancario: los tipos de inters, inflacin y los tipos
de cambios entre divisas estn altamente relacionados. Los encargados
de establecer los tipos de inters interbancario son los bancos
centrales y es a travs del cambio de los tipos de inters como los
bancos centrales ejercen su influencia tanto sobre la inflacin como
sobre el valor de una divisa.
Deuda pblica: Los pases participan en la financiacin del dficit para
pagar proyectos del sector pblico y financiacin gubernamental. Esta
actividad estimula la economa nacional pero sin sobrepasar un cierto
lmite pues un alto grado de dficit y endeudamiento hace menos
atractivo al pas para los inversores extranjeros debido a que la
inflacin del pas ir al alza.
Estabilidad poltica y rendimiento econmico: Es lgico y normal que
aquellos inversores extranjeros que vayan a invertir en un pas
busquen pases estables polticamente y con una fuerte
economa donde llevar su capital. Un pas con estas cualidades atraen
capital forneo con ms fuerza que pases de los que se perciba un
mayor riesgo poltico y econmico. Esta atraccin de inversores
extranjeros se traduce en una divisa al alza mientras que un pas
revuelto polticamente puede perder la confianza percibida sobre su
divisa y provocar un movimiento de capital a otras naciones

Arbitraje de divisas
El arbitraje consiste en comprar y vender simultneamente un activo
en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios
entre ambos mercados. Si la diferencia entre los precios es mayor que
el costo de transaccin, el arbitrajista obtiene una ganancia. En otras
palabras, el arbitraje significa comprar barato y vender caro. En
cualquier mercado, buscando su propio beneficio, los arbitrajistas
aseguran que los precios estn en lnea. Los precios estn alineados si
las diferencias en los precios son menores que los costos de
transaccin. El arbitraje de divisas puede constituir la actividad
principal de algunos agentes de divisas especializados, pero en la gran
mayora de los casos es una actividad secundaria de los agentes
bancarios y no bancarios, cuyo giro principal es comprar y vender
divisas. El arbitraje no implica ningn riesgo para el arbitrajista y no
requiere inversin de capital. Las oportunidades de arbitraje surgen
con frecuencia, incluso en un mercado eficiente, pero duran poco
tiempo.
 Ejercicios
1: si el tipo de cambio directo spot entre USD y GBP es de 0.8 cul es
su tipo de cambio indirecto? Asuma que est cotizando en el mismo
banco.

Solucin:
S(USD/GBP)=0.8
S(GBP/USD)= 1/0.80= 1.25 GBP

2: Si el tipo de cambio indirecto spot entre EUR Y USD es de 1.05 cul

es su tipo de cambio directo?

Solucin:
S(EUR/USD)=1.05
S(USD/EUR)=1/1.05=0.95

3: Identifique los diferentes tipos de cambio como directo, indirecto, o

cruzado.

USD/JPY=100 Directo
JPY/EUR=0.0009 Cruzado
EUR/USD=1.2 Indirecto

4: Que cantidad de USD necesita usted si se debe de realizar un pago

hoy en 1millon de MXN? La tasa de cambio spot indirectas bid/ask
entre USD y MXN son de 0.1 y 0.9
Solucin: bid ask
S(MXN/USD)=0.1/0.9
 Pago= 1 millon de MXN
Utilizamos la tasa bid por necesitamos comprar dlares
S(1000,000x0.1)=100,000USD
1millon de MXN = 100,000 USD

5: Usted recibir hoy su primer pago por un nuevo producto que su

empresa exporta a Japn. El pago (mutuo acuerdo) ser en JPY. Su
empresa est radicada en Estados Unidos, por lo cual necesita USD
para operar. El pago ser por 100 millones JPY. Si la tasa de cambio spot
directas entre USD y JPY son de 130 y 150 respectivamente. Qu
cantidad de USD recibir por este pago?

Solucion: Bid Ask

S(USD/JPY)=130/150
Pago= 100 millones JPY
Utilizamos la tasa ask porque vamos a vender yenes japoneses
S(USD/JPY)=100/150=0.66666667 x 100= 666,6666667USD

6: La tasa de cambio de cambio spot directa entre USD y EUR es de 0.8

determine cul ser la tasa de cambio directa para los siguientes casos
El tipo de cambio directo aumenta en 10%
El tipo de cambio disminuye en 10%
Para cada caso determine si hubo apreciacin o depreciacin de cada
una de las monedas

Solucin:
S(USD/EUR)=0.8

Aumenta 10% S(USD/EUR)=0.8(1+0.1)= 0.88 se deprecia la moneda

Disminuye 10% S(USD/EUR)=0.8(1-0.1)=0.72 se aprecia la moneda

7: Un colombiano quiere viajar a EE.UU y para tal efecto requiere de
dlares, este dispone de un total de 8,500.000 pesos. Al dirigirse a una
casa de cambio encuentra que la tasa de cambio es de 2.800 pesos por
cada dlar; Cuntos dlares recibir?

Solucin:

8: Suponga que los tipos de cambio del quetzal y del dlar,

respecto del euro, son igualmente variables. Sin embargo, el quetzal
tiende a depreciarse cuando los activos en. Guatemala suben de valor,
mientras que el dlar tiende a apreciarse cuando los activos en
Estados Unidos suben de valor. Que moneda considera que tiene el
mayor riesgo?

El dlar estadounidense es llamado moneda vehicular aumenta el

tamao y la liquidez de los mercados, simplifica procedimientos y
reduce saldos en diferentes monedas. El riego de un activo se refiere a
la variabilidad de sus rendimientos. El riego cambiario se debe a la
incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de
Cambio. No es la variabilidad de los tipos de cambio en s lo que nos
interesa sino su impacto sobre el valor en moneda nacional de los
activos, pasivos o los flujos de efectivo expresados en moneda
extranjera. Por lo tanto el riego cambiario es la parte de la varianza
total del valor en moneda nacional de los activos, pasivos, flujos de
efectivo expresados en moneda extranjera, atribuible a los cambios
inesperados en los tipos de cambio. Hay que destacar que el riego se
debe a lo inesperados en los cambios. Por lo consiguiente, el riesgo
asociado a la fluctuacin en el tipo de cambio de una divisa
respecto a otra, en el caso de Guatemala, es mucho mayor debido a la
incertidumbre del tipo de cambio en el futuro. Este riesgo
cambiario puede resultar un balance negativo o positivo
dependiendo si el tipo de cambio ha cambiado a favor o en contra de
los intereses del inversor o empresa. As, el valor del activo en dlares
no cambia, el cambio del valor del activo slo puede atribuirse a una
variacin inesperada del tipo de cambio. Por lo tanto, el riesgo es
mayor para Guatemala ya que las variaciones del tipo de cambio
afectan los costos de produccin, productos e insumos. As, si el tipo
de cambio sube, los costos de produccin suben. Tambin variaciones
del tipo de cambio afectan la posicin competitiva de las empresas, ya
que normalmente las empresas en Guatemala estn poco globalizadas
y son poco flexibles en sus polticas en la adquisicin de insumos
(cadenas de suministro), as como en su diversificacin de mercados y
de productos.

9: Usted realiza una inversin hoy de 1,000USD desde Estados Unidos,

en un negocio en Canad. El negocio le garantiza un ingreso total de
1,500 CAD dentro de un ao. Al momento de realizar la inversin el
tipo de cambio directo entre USD y CAD es de 1. Qu rentabilidad
obtendra si el tipo de cambio es igual es igual al momento de recibir
sus ingresos? Qu pasa si el tipo de cambio directo cambia a 0.9?
Qu tal si el CAD se deprecia y el tipo de cambio varia 20%. Nota
asuma que no hay diferencia entre bid y ask
Solucin:
Inversin: 1,000 USD
Ingreso: 1,500 CAD

Sb(USD/CAD)=1
Ea(USD/CAD) 0.9
Variacin en el tipo de cambio=20%

Rentabilidad: Ingreso - Invertido

Invertido
1,500-1,000 = 50%
1,000

R2 (1+0.5) 1/0.9 -1= 0.6666x100=67%

10: Usted decide depositar sus ahorros (10,000USD) en una cuenta a

plazo para un ao en un banco extranjero. El tipo de cambio directo al
momento de hacer el depsito es de 0.8. El deposito le garantiza 10%
al trmino de un ao no hay diferencia entre bid y ask.

a) Cul ser su rentabilidad si el tipo de cambio se mantiene?

b) Cul ser su rentabilidad si el tipo de cambio directo aumenta 5%?
c) Cul ser su rentabilidad si el tipo de cambio directo disminuye 5%?
d) Cuanto cambiaran sus respuestas para los literales a,b y si se
deposita solamente 5,000 USD?

Solucin:
Inversin = 10,000USD
S(USD/EXT)= 0.8
 Inters= 10%

a) S(USD/EXT) = E(USD/EXT) R=10% no hubo ningn cambio

b) E(USD/EXT) = 0.8(1+0.05)= 0.84 se deprecio
R= (1+0.1) (0.8/0.84)-1 = 4.76%
c) E(USD/EXT) = 0.8 (1-0.05)= 0.76 se aprecio
R (1+0.1) (0.8/0.76)-1=15.79%
d) Inversin=5,000 USD
S (USD/EXT) 5,000 (0.8) = 4,000 EXT
4,000EXT (1+0.1) =4,400EXT
Ingreso=4,400/8.84=5,230.09523
R= 5,238.09523-5,000 =4.76
5,000

Riesgos internacionales
Las variaciones del tipo de cambio, de las tasas de inters y de los
precios han motivado que la identificacin, medicin y gestin de los
riesgos originados por estas fluctuaciones ocupen un papel importante
en las finanzas internacionales. El dlar est sufriendo fluctuaciones
constantes incidiendo para que el tipo de cambio del nuevo sol sea
muy voltil.
Oportunidades Internacionales La internacionalizacin de las
operaciones de la empresa le genera beneficios; al ampliar su
crecimiento, le genera economas de escala, diversifica sus ventas,
generando una mayor rentabilidad y reduciendo su riesgo a travs de la
diversificacin de sus ventas.

Gestin de Riesgos Financieros

Gestin del riesgo: La gestin integral de los riesgos es un proceso
estructurado, consistente y continuo implementado a travs de toda la
organizacin para identificar, evaluar, medir y reportar amenazas y
oportunidades que afectan el poder alcanzar el logro de sus objetivos.
La Gestin de riesgo tambin puede definirse como la identificacin,
medicin y evaluacin colectiva de todos los riesgos que afectan el
valor de la entidad financiera, as como la definicin e implementacin
de una estrategia en el negocio y en la operacin para gestionar
efectivamente esos riesgos.
 Rentabilidad en inversiones internacionales

1) Definicin de rentabilidad de una Inversin:

La Rentabilidad es un ndice que mide la relacin entre
utilidades o beneficios y la inversin (o recursos) que se
utilizaron para obtener tales utilidades o beneficios. Para
calcular la rentabilidad, hay que determinar en qu porcentaje
ha crecido nuestro monto (inversin inicial), una vez
convertido en el monto final (inversin inicial + utilidades). A
modo de ejemplo, podemos decir que si invertimos USD
10.000 y dentro de un ao esa inversin inicial crece en USD
12.000, entonces podemos decir que la rentabilidad de la
inversin fue del 20%.
La Rentabilidad de una Inversin, segn el diccionario de
lengua espaola, es una medida del xito econmico desde el
punto de vista mercantil. La rentabilidad nos dir
cun rentable es un proyecto, es decir, cuanta renta nos va a
generar nuestra inversin a travs del tiempo. Si la
rentabilidad es muy baja, y tal renta permanece constante,
significa que nuestra inversin se ve comprometida, lo cual
nos obliga a analizar si seguir o abandonar el negocio.
Cmo calcular la rentabilidad?

Esta se calcula en base al ingreso que genera nuestra

inversin. Si por ejemplo nuestra inversin en un negocio X
fue de USD 10.000, y mes a mes dicha inversin nos genera
unos ingresos promedios de USD 700, la rentabilidad mensual
de nuestra inversin es del 7%. Cabe destacar que no es lo
mismo una inversin en la cual no tengamos que poner
nuestra fuerza de trabajo (ejemplo, inversiones inmobiliarias)
a diferencia de una inversin en la cual tengamos que poner a
disposicin nuestra fuerza de trabajo a tiempo completo. En
tales inversiones (que requieren de nuestra fuerza de trabajo)
es lgico que vayamos a pretender un retorno de inversin
mayor.
Un punto importante a tener en cuenta es que, dependiendo
del tipo de inversin, probablemente la rentabilidad de la
inversin que genere nuestro negocio al principio ser baja. A
modo de ejemplo, la rentabilidad de un comercio, en sus
inicios, siempre suele ser baja. Factores como la clientela, la
publicidad, etc., harn que el comercio aumente sus ingresos
con el paso del tiempo. En cambio, si por ejemplo nos
dedicamos al rubro de las inversiones inmobiliarias, es
probable que la rentabilidad de la inversin se mantenga
constante a travs del tiempo. Es por ello que debemos
calcular la rentabilidad mes a mes y ser conscientes que,
segn el rubro, sta puede ir en aumento.