PROYECTOS:

FORMULACION
Y
EVALUACIN

1
1. DEFINICIONES

1.1 Proyecto

Existen varias definiciones de lo que se entiende por proyecto. A continuacin

se muestra alguna de ellas.
Segn la Gua del PMBOK (Project Management Institute,2013), un proyecto es
un esfuerzo temporal que se lleva a cabo para obtener un producto, servicio o
resultado nico
Temporal tiene un comienzo y un final definido
Producto, servicio o resultado nico, un proyecto crea productos entregables
singulares

Esta definicin es bastante amplia y en ella se puede incluir, por ejemplo, la

formacin de una empresa, la organizacin de la fiesta de promocin, la
construccin de una casa o un propio proyecto de vida.
Segn BACA URBINA (2013): Un proyecto es la bsqueda de una solucin
inteligente, al planteamiento de un problema, la cual tiende a resolver una necesidad
humana o aprovechar una oportunidad de negocio
1.2 Inversin

Es el empleo de un conjunto de recursos para producir un bien o servicio y

generar una utilidad (Sabino 2015).
Se emplea recursos hoy. Se renuncia al muso inmediato de un recurso
disponible con la esperanza de recuperarlo en un tiempo determinado, con una
utilidad adicional. En pocas palabras, se renuncia a un beneficio inmediato por uno
futuro.
1.3 Proyectos de inversin

De igual modo, un proyecto de inversin tiene varias definiciones, como por

ejemplo:

Es un plan que, si se le asigna determinado monto de capital y se le proporciona

insumos de varios tipos, producir un bien o servicio, til para la sociedad (Baca
Urbina, 2013).
Los proyectos de inversin surgen de las diferentes necesidades individuales y
colectivas de las personas y se concretan con la produccin de un bien o servicio
(ropa, alimento, estudio de una carrera, entre otros).

2. CLASIFICACIN DE PROYECTOS

Los proyectos de inversin pueden clasificarse de varias maneras, siendo las

siguientes las formas ms usuales.

2
2.1 Segn el ente inversor

Los proyectos pueden ser:

a. Pblicos: Son aquellos realizados por el Estado dentro del marco de la
planificacin del desarrollo del pas. Son proyectos que cumplen
generalmente una funcin social, quedando el aspecto de rentabilidad
financiera en segundo plano. Los promotores de estos proyectos son los
ministerios, los gobiernos regionales, los municipios, las ONG Y en algunas
ocasiones, las empresas privadas (dentro de sus polticas de responsabilidad
social). Normalmente estos proyectos apuntan al mejoramiento de la salud, la
educacin, la vivienda, el transporte..etc.
b. Privados: Son proyectos preparados y ejecutados por persona naturales o
jurdicas que buscan lograr una rentabilidad econmica, financiera, de tal
modo que les permita recuperar la inversin realizada en la ejecucin del
proyecto.
c. Mixtos: Son proyectos que cuenta con parte de capital privado y parte de
capital pblico. Pueden estar organizados bajo el sistema de sociedad
annima y directorio mixto.
Asociaciones pblicas privadas (APP): De acuerdo al Artculo 3 del
Decreto Legislativo N 1012, las Asociaciones Pblico Privadas (APP) son
modalidades de participacin de la inversin privada en las que se incorpora
experiencia, conocimientos, equipos, tecnologa, y se distribuyen riesgos y
recursos, preferentemente privados, con el objeto de crear, desarrollar, mejorar,
operar o mantener infraestructura pblica o proveer servicios pblicos.

2.2 Segn el sector productivo

Pueden clasificarse en:

a. Agropecuarios: Estn comprendidos dentro del mbito de la produccin
animal y vegetal asociada a las actividades del campo. Al explotar tales
recursos no se efecta ninguna transformacin. Dentro de los proyectos
agropecuarios se tiene:

Proyectos de produccin agrcola: explotacin de frutales (frutcolas).

Proyectos de irrigacin. Riego por aspersin, construccin de una represa.
Proyectos de produccin ganadera: crianza y engorde de cerdos
(porccolas) de cabras (caprinos) o de vacas (vacunos).
Proyectos de extensin agrcola: mtodos y tcnicas para mayor
productividad.
Proyectos avcolas: construccin de un galpn de pollos o de gallinas
ponedoras, etc.
Proyectos de forestacin: explotacin de madera, plantacin de rboles.

b. Industriales: Son los proyectos que estn dentro de las rea de la

manufactura y procesamiento de insumos (materias primas y materiales), as
como en las de ensamblaje de piezas y artculos diversos. Por ejemplo:

Cemento: fabricacin de cemento utilizado para la construccin.

Calzado: fabricacin de calzado en todas sus modalidades.
3
 Lnea farmacutica: produccin de medicamentos.
Alimentos: panadera, bebidas hidratantes, embutidos..etc.

c. Mineros: Comprende proyectos de extraccin de toda clase de minerales, as

como estudios relativos a la bsqueda e investigacin de minerales
d. Agroindustriales: Son proyectos relativos a la manipulacin y procesamiento
de materias primas derivadas del campo (agrcola o pecuario). Se tiene, entre
otros:

Planta de pasteurizacin de leche.

Planta de liofilizacin de alimentos.
Procesamiento de produccin agrcolas (papa, quinua, esprragos, cacao,
ect.) y pecuarios (leche, carne y lana).
Extraccin de aceites vegetales a partir de semillas oleaginosas.
Refrigeracin y congelacin de alimentos.
Comercializacin de productos agrcolas y pecuarios.
Procesamiento de aves y otros animales domsticos.
Deshidratacin de alimentos (carnes, cereales, frutas, verduras, etc,)

e. Pesqueros: Comprende los proyectos referidos a la captura, procesamiento y

comercializacin de productos marinos, peces y otros. Asimismo, involucra
proyectos de fabricacin de embarcaciones pesqueras, mantenimiento de
unidades de pesca y estudios sobre la biomasa.

f. De infraestructura: Puede dividirse en dos clases, de acuerdo a su

naturaleza: social y econmica.

Los proyectos de infraestructura social tienen como objetivo atender las

necesidades bsicas de la poblacin, tales como la educacin, la salud, los
servicios de agua y desage, vivienda y urbanismo.
Los proyectos de infraestructura econmica, son aquellos que
proporcionan a la actividad econmica, ya sea directa e indirectamente
determinados bienes o servicios de utilidad general. Facilitan el desarrollo
de futuras actividades. Por ejemplo, diques, canales de riego, transporte
(caminos, carreteras), energa (electrificacin) y comunicaciones
(telefona). Dentro de los proyectos de infraestructura econmica hay que
mencionar.
Construccin en general.
Mantenimiento de carreteras.
Transporte (subterrneo, tren elctrico).
Construccin de aeropuertos, puertos y terrapuertos.
Centrales elctricas (trmicas, hidroelctricas, elicas y nucleares).
Red dorsal de fibra ptica.

g. De servicios: Son aquellos que tienen como objetivo prestar servicios de

carcter personal e institucional. Por ejemplo:

Servicios tursticos
Comercializacin en general
Asesora e investigacin cientfica.
4
 Servicios sociales no incluidos en infraestructura social.
Asistencia como alfabetizacin, vacunacin, capacitacin, etc.
Estudios bsicos para diagnstico e identificacin de proyectos y
programas.

2.3 Segn su dependencia o complementariedad

a. Mutuamente excluyentes: cuando al seleccionar un proyecto se debe excluir

a otro que compite por los recursos disponibles. De un conjunto de proyectos
solo se puede aceptar uno, ya que aceptar uno impide que se haga el otro o
lo hace innecesario. Por ejemplo:

Elegir una tecnologa que usa petrleo en vez de carbn, hace innecesario
invertir en un sistema para evacuar cenizas y residuos del carbn.
Cuando en un terreno se tienen alternativas de construir un edificio de
departamentos o un centro comercial. El hecho de elegir una opcin
excluye a la otra debido a que solo existe un terreno para edificar.

b. Independientes: son los proyectos que se pueden realizar sin depender ni

verse afectados por otros proyectos. La eleccin de un proyecto de una lista
no significa que los otros no puedan realizarse. Dos proyectos independientes
pueden conducir a la decisin de realizar ambos, ninguno o solo uno de ellos.
Por ejemplo:

La decisin de comprar o alquilar oficinas es independiente de la decisin

que se tome con respecto del sistema de informacin gerencial.
Se desea cambiar la maquinaria de la planta de produccin y se necesita
sustituir el equipo de transporte; es decir, ambas inversiones son
necesarias, pero la realizacin de una no excluye a la otra inversin.

c. Dependientes: son los proyectos que para ser realizados requieren

necesariamente el que se lleve a cabo otro proyecto, puesto que ste resulta
imprescindible para el funcionamiento del primero. Por ejemplo:

El proyecto de una planta termoelctrica que emplea carbn necesita de

un proyecto de evacuacin de residuos para funcionar adecuadamente. En
este caso, se hablar de proyectos complementarios que se evalan y
seleccionan en conjunto.

2.4 Segn su finalidad

La finalidad del proyecto, es decir, el objetivo de la asignacin de recursos,

permite distinguir entre:
a. Proyectos que buscan crear nuevas empresas: en este caso, un
proyecto se refiere a la creacin de un nuevo producto o servicio. Estos
proyectos tienen sus propios flujos de ingresos y costos. Asimismo,
cuentan con una inversin que permite iniciar la produccin del nuevo bien
o servicio, evalundose la rentabilidad del proyecto generado.
b. Proyectos que buscan un cambio, una mejora o una modernizacin
en una empresa existente: en este tipo de proyectos no se crea ningn

5
 producto o servicio, simplemente se hacen cambios en las lneas de
produccin existentes. Estas operaciones pueden darse ya sea cambiando
equipos antiguos por equipos nuevos o reduciendo la cantidad de equipos
por tercerizacin de la produccin. Tambin es posible ampliar la
produccin con maquinaria adicional. Por ejemplo:

Outsourcing: la externalizacin de los servicios de cromado en una

empresa de grifera va a liberar algunas mquinas e instalaciones, por
lo que se debe evaluar si va a reducir costos.
Internalizacin de servicios: la adquisicin de un plotter va a evitar
que se recurra a un servicio externo, en donde se puede exponer la
seguridad de informacin.
Ampliacin del nivel de operacin de la empresa: la adquisicin de
un caldero de mayor capacidad.
Reemplazo o renovacin de activos fijos: la renovacin de los
equipos de cmputo.

3. Origen de los proyectos

Los proyectos son emprendidos para satisfacer necesidades individuales

(privadas) y colectivas (desarrollo nacional). Los proyectos tienen como origen
una necesidad observada en el mercado y tratan de llenar ese vaco mediante la
implantacin de una nueva unidad econmica o la ampliacin de la capacidad
instalada de las empresas en operacin. Tambin pueden surgir de las polticas
socio-econmicas, por razones de estrategia de desarrollo nacional, tanto de
carcter coyuntural como estructural. En trminos generales, los proyectos son
originados a partir de:
a. Planes nacionales de desarrollo: El plan nacional de desarrollo elaborado
para un determinado pas tiene su sustento en un conjunto de programas de
inversin. Estos programas a su vez, contienen una relacin de proyectos o
subproyectos en los diferentes sectores econmicos. Los proyectos son
identificados por el sector, su localizacin (provincia y distrito), modalidad de
ejecucin, tipo de proyecto y presupuesto.

Plan Nacional de Desarrollo

Tiene objetivos, metas y ejes estratgicos

Programas sectoriales
Segn sector econmico

Proyecto de inversin pblica

Segn sector, localizacin, tipo de proyecto
Los proyectos de inversin pblica deben estar alineados el Plan Nacional de Desarrollo

b. Innovacin tecnolgica en los procesos productivos: Estos proyectos

surgen para reemplazar equipos obsoletos, con la finalidad de aumentar la

6
 productividad y disminuir los costos directos, de modo que sean competitivos
en el mercado tanto en precio como en calidad.
c. Sustitucin de importaciones: La sustitucin de importaciones busca
reducir la dependencia externa e incrementar el contenido nacional de los
productos que se consumen.
d. Generacin de exportaciones: Estos proyectos sirven para ampliar el
mercado nacional, especialmente cuando existen condiciones e incentivos
que favorecen tales exportaciones, generando al mismo tiempo divisas para
el pas.
e. Explotacin de recursos naturales: el conocimiento de los recursos
naturales de una regin o pas hace posible la formulacin de proyectos que
permitan su aprovechamiento. Esto se presenta generalmente en el campo
agropecuario, debido a que cada regin tiene condiciones favorables
(climticas, atmosfricas, tierras, etc.,) para la produccin de productos
agrcolas y pecuarios.
f. Fin de lucro: Existen muchos proyectos que tienen como fin principal obtener
utilidades. Sin proyectos que nacen de la iniciativa privada, que buscan
mayores beneficios a sus capitales que los que les otorga el sistema
financiero.
g. Crecimiento de la demanda interna: La demanda interna se incrementa por
el aumento de la poblacin, que pide una mayor cantidad de un producto o
servicio. Por ejemplo, debido al crecimiento y esparcimiento de la poblacin,
sta requiere ms panaderas, hospedajes, medios de transporte pblico, etc.

4. Estudios de viabilidad (factibilidad)

Al m omento de evaluar un proyecto de inversin se tiene que estudiar una serie

de aspectos para evitar tomar una decisin equivocada. El proyecto debe ser
realizado si resulta viable de acuerdo a las dimensiones que se detallan a
continuacin:
a. Viabilidad tcnica

La viabilidad tcnica determina:

Si es posible, fsica o materialmente hacer un proyecto. Generalmente,
son los propios expertos del rea en la que se sita el proyecto los que
establecen la viabilidad tcnica.
Los requerimientos de materiales, maquinarias, insumos y otros, tanto para
preparar o construir el proyecto como para la operacin del mismo, una
vez que se haya puesto en marcha.

Entre las salidas de este estudio estn:

Los montos de inversiones a realizar en cada perodo de la vida til del
proyecto.
Los costos de operacin del proyecto vinculados con el proceso
productivo. Por ejemplo, la compra de insumos, el mantenimiento de los
equipos, etc.

Ejemplo 1
Proyecto Impedimentos tcnicos
7
 El edificio donde funciona la empresa no cuenta con
bases estructurales para construir dos pisos adicionales.
Ampliacin de la capacidad
instalada en un 20% La potencia elctrica de los equipos adicionales sumada
la delos equipos disponibles supera la potencia
actualmente contratada.
b. Viabilidad legal

La viabilidad legal determina:

La inexistencia de trabas legales para la instalacin y la operacin normal
del proyecto.
La falta de normas internas de la empresa que pudieran contraponerse a
alguno de los aspectos de la puesta en marcha o posterior operacin del
proyecto.

Ejemplo 2
Proyecto Impedimentos legal
Construccin de un El lugar donde se va a construir se encuentra
complejo habitacional de en el centro histrico de la ciudad y all no se
diez pisos permite la construccin de edificios de ms de
seis pisos.
.

c. Viabilidad econmica

La viabilidad econmica determina:

La rentabilidad de la inversin en un proyecto. Esto lo hace mediante la
comparacin de los beneficios y costos estimados del proyecto.

Ejemplo 3
Proyecto Impedimentos econmicos
Lanzamiento de un nuevo Los accionistas no quieren invertir en
producto. proyectos que tengan una rentabilidad menor
al 10%.
.

d. Viabilidad administrativa o de gestin

La viabilidad administrativa determina:

Si la empresa cuenta con recursos humanos que tengan las capacidades
gerenciales para lograr la correcta implementacin y la eficiente
administracin del negocio.

Salida:
Los costos administrativos del proyecto

Ejemplo 4
Proyecto Impedimentos administrativos
Uno basado en el enfoque La empresa no cuenta con personal

8
 del PMBOK-PMI. certificado como PMP, por lo que deber
conseguirlo.
.

e. Viabilidad poltica

La viabilidad poltica determina:

La intencionalidad de quienes deben decidir si quieren o no implementar
un proyecto, independientemente de su rentabilidad.

Ejemplo 5
Proyecto Impedimentos administrativos
Un proyecto tcnico y El proyecto no se alinea con los
econmicamente favorable. objetivos estratgicos de la empresa.

f. Viabilidad ambiental

La viabilidad ambiental determina:

El impacto que la implementacin del proyecto tendra sobre las variables del
entorno ambiental.

Ejemplo 6
Proyecto Impedimentos administrativos
El proyecto contamina las aguasa del ro
donde son desechados los relaves
Un proyecto minero de
extraccin. Los gases de las chimeneas que utiliza la
fundicin contaminan el medio ambiente.
.

5. Ciclo de vida de un proyecto

Los proyectos al igual que los seres humanos y otros organismos vivos tienen un
ciclo de vida: un principio y un final. El estudio de proyectos se lleva a cabo a travs
de una sucesin de etapas, donde en cada una de ellas se reduce el grado de riesgo
o incertidumbre.

IDEA

PRE
CIERRE
INVERSIN

OPERACIN INVERSIN
9
 Cada una de estas etapas, desde la concepcin de la idea hasta su
materializacin en una obra o accin concreta considera diversos aspectos que son
profundizados en las subsiguientes, de tal forma que el paso de una etapa a otra es
el resultado de una toma de decisin. Cada etapa representa inversiones, por lo que
la profundidad y extensin de cada una de ellas no debe ir ms all de lo necesario
para adoptar la decisin de continuar o detener el estudio del proyecto.
La primera decisin ocurre cuando un inversionista desea saber si una idea
aceptada por l puede materializarse en un proyecto. Para ello, contrata a un
analista o evaluador de proyectos que estructura su idea mediante un anlisis
ordenado y sistematizado; es decir, a travs de un estudio de preinversin.
Entonces, con los resultados obtenidos de este estudio toma la decisin de invertir o
no en el proyecto. A partir de este momento comienza la etapa de inversin, la cual
al finalizar da inicio a la operacin del proyecto. Por ltimo, cuando el proyecto
entrega el producto o servicio parea el cual ha sido creado, se realiza su respectivo
cierre.
NO CONFUNDIR EL CICLO DE VIDA DEL PROYECTO CON EL CICLO DE VIDA
DEL PRODUCTO

El ciclo de vida del producto es el tiempo que transcurre desde la concepcin

del producto hasta su retiro del mercado, como se muestra en la siguiente figura:
crecimiento

Etapa de
madurez
Etapa de
introduccin
Etapa de

Retiro

Ciclo de vida de un bien o servicio Tiempo

El ciclo de vida del proyecto se refiere a las distintas fases del proyecto
desde su inicio hasta su fin.

10
 Existen varias formas de clasificar las etapas de un proyecto de inversin. Segn
Sapag (Sapag 2011) la ms comn es la que se muestra en la siguiente figura,
donde se identifica cuatro etapas bsicas:

o La generacin de la idea.
o Los estudios de preinversin para medir la conveniencia econmica de
llevar a cabo la idea. Se realiza en tres niveles de profundidad: a nivel de
perfil, a nivel de prefactibilidad y a nivel de factibilidad.
o La inversin para la implementacin del proyecto.
o La operacin.

Idea
Perfil

Preinversin Prefactibilidad
ETAPAS

Inversin Factibilidad

Operacin

Etapas bsicas de un proyecto de inversin

5.1Idea

La etapa de idea identifica:

Los problemas que pueden resolverse y las oportunidades de negocio que
pueden aprovecharse.
Las alternativas bsicas mediante las cuales se resolvern los problemas o se
enfrentarn las oportunidades.

La mayora de las ideas que se convierten en proyectos de inversin surgen del

diagnstico de las necesidades y problemas imperantes en una sociedad, de tal
forma que las diferentes alternativas de solucin a estas necesidades plantean
las ideas del proyecto.
Segn Sapag (Sapag 2011)la idea representa la realizacin de un diagnstico
que identifica distintas vas de solucin, a la vez que identifica una oportunidad de
negocio y define, al menos preliminarmente, una estrategia y modelo de negocio
por implementar.
Al analizar los efectos futuros del problema, en caso de no hacerse el proyecto,
debern proyectarse los efectos negativos de un crecimiento potencial del
problema. Por ejemplo, si no se toman las medidas contra la contaminacin, en
cunto aumentarn los problemas de salud de la poblacin? O, si no se ataca la
11
 creciente obesidad infantil, en cunto se incrementarn las enfermedades
cardiovasculares o los problemas seos, entre otros?
LA ETAPA DE IDEA ES MUY IMPORTANTE YA QUE PERMITIRA DEFINIR O
POR LO MENOS LOGRAR ALGUNA INDICACION ACERCA DE SI EL
PROYECTO ES VIABLE O NO.
La gerencia de Recursos Humanos moderna (tambin llamada gerencia de
compensacin y beneficios) tiene entre sus funciones el buscar la mayor cantidad
posible de problemas y opciones de mejora en una empresa e induce a la
bsqueda permanente de ideas de proyectos a travs de diversos mecanismos,
como los siguientes:

a. Anlisis de problemas: La posible solucin (aunque sea parcial) a los

problemas de los dems puede transformarse en un proyecto. Por ejemplo,
servicios a domicilio para ahorrar tiempo al cliente, cmaras de video
vigilancia para supervisar a las nieras, etc.
b. Anlisis de necesidades: Hoy las personas pueden satisfacer parcialmente
sus necesidades porque no existe la oferta de un producto que lo haga
totalmente.
c. Anlisis de los deseos: Vestirse es una necesidad, pero estar a la moda es
un deseo.
d. Anlisis del cambio en los gustos y preferencias: Por ejemplo, la mayor
preocupacin de las personas de una ciudad por el ocio y la apariencia fsica.

As se puede obtener algunas ideas como las mostradas en la siguiente tabla:

Problema Ideas sugeridas
Construccin de un asilo de ancianos.
Presentacin de productos en tamaos ms
pequeos y con caractersticas apropiadas a
Envejecimiento de la matrimonios mayores que viven solos y sin
poblacin hijos.
Servicios a domicilios de comida, atencin
mdica y otros.
Ofertar cursos de especializacin y estudios
El mercado demanda de posgrado (maestras y doctorados).
mayor perfeccionamiento Asesora en trabajos de investigacin.
profesional. Publicacin de libros, revistas y blogs
informativos.
La cantidad de alumnos Construccin de un nuevo local.
ha crecido y falta Ampliacin del local existente.
infraestructura para Realizar capacitacin semipresencial
atenderlos. (blended learning)

Subcontratar equipos.
Falla frecuente de Comprar equipos nuevos.
equipos. Programa de mantenimiento preventivo.

12
 5.2 Preinversin

La etapa de preinversin corresponde al estudio de la viabilidad econmica de

las diversas opciones de solucin identificadas para cada una de las ideas de
proyectos.
El objetivo de la etapa de preinversin es tomar la decisin de realizar o no el
proyecto de inversin, lo que significa verificar la pertinencia, viabilidad y
conveniencia del proyecto antes de asignarle los recursos solicitados. Entre otros, se
deben verificar los siguientes aspectos:
Que el proyecto es una buena solucin al problema planteado u
oportunidad.
Que la alternativa seleccionada es ms conveniente que las desechadas y
que no hay otra alternativa mejor.
Que el proyecto presenta estndares tcnicos eficientes frente a proyectos
similares.
Que los indicadores de rentabilidad del proyecto demuestran la
conveniencia de la inversin.

EL NIVEL DE APLICACIN Y CONOCIMIENTOS QUE SE ESTUDIARA EN ESTE TEXTO SERA DE

PREFACTIBILIDAD O ANTEPROYECTO.
Dependiendo de la cantidad y la calidad de la informacin disponible para la toma
de decisiones, se distingue tres niveles de profundidad.
Perfil
Prefactibilidad
Factibilidad

Ejemplo 7

Para la compra de un centro de atencin mdica, el nivel de profundidad del

estudio puede ser determinado por la complejidad de la infraestructura que
necesite dicho centro. Para pasar a la etapa de diseo, como se muestra en la
siguiente tabla, una posta de salud rural solo puede requerir un nivel de perfil,
mientras que un centro de salud especializado necesita un estudio a nivel de
prefactibilidad, en tanto que un hospital con equipamiento de alta resolucin
necesita un estudio a nivel de factibilidad.

Hospital con Centro de salud

equipamiento especializado
mdico de alta con Posta de salud
Etapa resolucin equipamiento rural.
mdico
industrial
complejo

Perfil
Profundizacin de los estudios
13
Prefactibilidad
Factibilidad Estudio detallado
de la alternativa
seleccionada

Diseo

Cuando menos cantidad y calidad tenga la informacin, el estudio se acercar al

nivel de perfil. En cambio, mientras mejor sea dicha informacin, el estudio se
acercar al nivel de factibilidad. La profundizacin de los estudios de viabilidad
econmica permite reducir la incertidumbre sobre algunas variables que
condicionan el resultado en la medicin de la rentabilidad de un proyecto, pero se
realizan a costa de una mayor inversin en estudios.
a. Perfil

Un estudio de preinversin a nivel de perfil tiene las siguientes caractersticas:

Para las diferentes alternativas de solucin u oportunidades de negocio deben
estimarse los costos y beneficios de manera preliminar, es decir, sin efectuar
elaboraciones profundas ni investigaciones de campo.
En esta etapa, la evaluacin del proyecto se hace a partir de la informacin
existente, el juicio comn y la opinin de los expertos. Solo se presenta
clculos globales de las inversiones, los costos y los ingresos, sin entrar a
investigacin es ms profundas.

Como resultado del estudio a nivel de perfil se puede:

Establecer la conveniencia de continuar con el estudio del proyecto a nivel de
prefactibilidad o a nivel de factibilidad. Si despus de realizado este estudio la
alternativa muestra que no es conveniente o que no es posible materializar la
idea, se rechaza o se abandona el proyecto. De este modo, no se efectuarn
mayores gastos futuros en estudios que proporcionen mayor y mejor
informacin.
Reducir las opciones de solucin, descartando las opciones que no son
viables.

b. Prefactibilidad o anteproyecto

Un estudio de preinversin a nivel de prefactibilidad tiene las siguientes

caractersticas:
Se profundiza la investigacin de las alternativas identificadas en la etapa de
perfil y de las posibles soluciones. Para esto se usan fuentes primarias y
secundarias, lo que significa que, adems de la informacin obtenida a travs
de fuentes bibliogrficas, es menester hacer investigaciones de campo.
Se define la tecnologa que se emplear y se determinan los costos totales y
la rentabilidad econmica del proyecto. Esto constituye la base en que se
apoyan los inversionistas para tomar una decisin.

Como resultado del estudio a nivel de prefactibilidad se puede:

14
 Descartar las alternativas que no son factibles.
Seleccionar la mejor alternativa, tanto tcnica como econmica y pasar a la
etapa de diseo en la fase de inversin del proyecto.
Esperar o postergar mientras se adopta una cierta decisin por la autoridad.

c. Factibilidad

Un estudio de preinversin a nivel de factibilidad tiene las siguientes

caractersticas:
Se le llama tambin proyecto definitivo.
Es el ms profundo de los tres niveles de preinversin.
Se perfecciona y precisa la mejor alternativa identificada en la etapa de
prefactibilidad, abordando en general los mismos aspectos, pero con mayor
profundidad y dirigidos a la opcin ms recomendable. Contiene toda la in
formacin del anteproyecto, aunque aqu es tratada con ms detalle. Por
ejemplo:
No solo debe presentarse los canales de comercializacin ms adecuados
para el producto, sino que deber presentarse una lista de contratos de
venta ya establecidos.
Se debe actualizar y preparar por escrito las cotizaciones de la inversin,
presentar los planos arquitectnicos de la construccin,etc.
Se realizan los estudios necesarios para tomar la decisin de realizar o no el
proyecto de inversin.

En la siguiente tabla se muestra un resumen de los tres niveles de previnversin

analizados.
Comparacin entre los tres niveles de preinversin
Nivel Perfil Prefactibilidad Factibilidad
Carcter Esttico: una Dinmico: se
informacin proyectan los
estimada en un costos y Dinmico
determinado beneficios a lo
momento largo del tiempo
Usa criterios Cualitativos Cuantitativos Cuantitativos
Se basa en Secundaria Secundaria Primaria
informacin
El clculo se Parmetros:
basa en: tiempo para
pintar un metro Un estudio
cuadrado, detallado de cada
kilmetros por uno de los items
galn de
gasolina, etc.

5.3 Inversin

15
 Es la etapa del ciclo del proyecto en la cual se materializan todas las inversiones
previas a su puesta en marcha. Considera todas las acciones destinadas a
materializar la solucin formulada y evaluada como conveniente.
La inversin es realizada en un perodo determinado de tiempo y generalmente
termina con un producto o con los elementos necesarios para obtener el producto
delo proyecto.
El Perodo de inversin se inicia en el momento en que se toma la decisin de
ejecutar el proyecto y termina cuando el proyecto entre en operacin. En esta etapa
se materializa lo definido en el estudio tcnico, en lo referido a las inversiones que
son necesarias para dejar al proyecto en condiciones de entrar en operacin.
En general, las principales inversiones necesarias son:
Compra de terrenos para la construccin de la planta de produccin, oficinas
e instalaciones.
Compra e instalacin de maquinarias, equipos y herramientas.
Adquisicin de materias primas, muebles y enseres para la operacin inicial
del negocio.
Desarrollo de programas y procedimientos para la administracin y
produccin del bien o servicio.
Implementacin de programas de capacitacin del personal para la operacin
de maquinarias y equipos.

La etapa de inversin comprende la realizacin, entre otras, de las siguientes

actividades:
Obtencin de financiamiento: Se negocia los crditos y recursos destinados al
proyecto, a fin de garantizar que se provean en las condiciones ms
favorables.
Establecimiento de la organizacin encargada de la ejecucin del proyecto.
Gestin de las adquisiciones: Preparacin de licitaciones, evaluacin de
propuestas de los proveedores (tanto para el suministro de maquinaria y
equipos como para la construccin de las obras), negociacin y adjudicacin
de contratos, etc.
Revisin y actualizacin del documento del proyecto.
Actualizacin y detalle de cronogramas para la ejecucin del proyecto
Gestin de los recursos humanos (reclutamiento, seleccin, incorporacin,
entrenamiento).

En la fase de inversin el grado de exactitud en los estudios tcnicos detallados y

en la cuantificacin de los costos est entre el 95 y 100% de lo inicialmente
proyectado. Durante el proceso de ejecucin, el proyecto sufre modificaciones y
adaptaciones. Como estas condiciones se van presentando durante su desarrollo no
es posible conocerlas y preverlas en detalle. Las caractersticas particulares del
proyecto solo se tendrn plenamente definidas cuando finalice la ejecucin o fase de
inversin del proyecto.
5.4 Operacin

16
 La etapa de operacin es aquella en la que la inversin ya materializada est en
ejecucin. Comienza cuando se entrega a la organizacin encargada de la
produccin del bien o de la prestacin del servicio. Esta organizacin puede ser
creada exclusivamente para el proyecto o puede ser una entidad ya existente.
Un perodo permanente de produccin de bienes, la prestacin del servicio
orientado a la solucin del problema, o la satisfaccin de la necesidad que dio origen
al mismo, corresponde a esta etapa. Al entrar el proyecto en operacin se inicia su
ciclo de vida til (tiempo estimado para la generacin de beneficios), el cual termina
en el momento de su liquidacin.
Durante todo el perodo de operacin se realizan actividades de compra y
transformacin de materia prima, de distribucin, promocin y venta del producto.
Tambin se llevan a cabo actividades administrativas orientadas a la planeacin,
organizacin y control del proceso productivo entero, as como todas aquellas
actividades necesarias para alcanzar los objetivos del proyecto.
Los principales objetivos de la etapa operacin son:
Operar en forma eficiente la nueva unidad de produccin o de prestacin de
servicios.
Elaborar y manufacturar bienes, o prestar servicios, siguiendo un plan
previamente establecido.
Optimizar los recursos humanos y materiales disponibles, procurando, en todo
momento, la mejor calidad posible
Preparar y capacitar personal para el adecuado desempeo.

6. Estructura del proyecto de inversin

El proyecto de inversin visto como un documento tiene tres partes:

Presentacin del proyecto.
Estudios
Evaluacin.

Los estudios de la etapa de factibilidad (estudio de mercado, estudio tcnico,

estudio administrativo y estudio econmico) son similares a los de la
prefactibilidad, aunque en el nivel de factibilidad las investigaciones realizadas
son de mayor profundidad, adems que en ellas se definen las estrategias para la
materializacin del proyecto.
En este sentido, a continuacin se va a resumir estas partes para, en los
siguientes captulos, detallar cada uno de los estudios y evaluaciones que son
realizados en un proyecto de inversin.

Presentacin del proyecto
Introduccin
Marco de desarrollo
objetivos
Estudios
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Estudio administrativo
17 Estudio econmico
 Evaluacin

Evaluacin financiera
Evaluacin del impacto
ambiental
Anlisis de riesgos.

6.1 Presentacin del proyecto

A. Introduccin

La introduccin es lo primero que debe presentar cualquier persona que pretenda

realizar el estudio y la evaluacin de un proyecto, ya sea estudiante, consultor de
empresas o inversionista. Debe contener una breve resea histrica del
desarrollo y los usos del producto o servicio, adems precisar cules son los
factores relevantes que influyen directamente en su consumo o prestacin. Se
recomienda ser breve, pues los datos aqu anotados solo servirn, tal cual su
nombre lo indica, como una introduccin al tema y al estudio.
B. Marco de desarrollo

Tambin se conoce como marco de referencia o antecedentes del estudio.

Debe incluir:
Descripcin
Productos o servicios: identificar y describir globalmente los productos o
servicios que ofrecer el proyecto.
Ubicacin: lugar donde se situar el proyecto.
Entorno: Describir globalmente el entorno social y econmico en que se
desarrollar el proyecto.
Justificacin
El proyecto tiene sentido en la medida en que responda a un problema u
oportunidad.
Qu problema especfico resolver o qu oportunidad aprovechar?
Beneficiarios: Proporcionar detalles de la persona o institucin que se
beneficiar con el proyecto.

C. Objetivos

Sintetiza los fines del proyecto tanto de manera general como especfica. Debe
especificarse los objetivos del estudio y los objetivos del proyecto.
a. Los objetivos del estudio son bsicamente tres, a saber:

18
 Verificar que existe un mercado potencial insatisfecho y que es viable,
desde el punto de vista operativo, introducir en ese mercado el producto
objeto del estudio.
Demostrar que existe la tecnologa para producirlo, una vez que se verific
que no existe impedimento alguno en el abasto de todos los insumos
necesarios para su produccin.
Demostrar la rentabilidad econmica de su realizacin.

b. Los objetivos del proyecto estn en funcin de las intenciones de quienes lo

promueven y se puede agregar cules son las limitaciones o criterios que les
son impuestos como:

Terminar el proyecto dentro del plazo definido en el cronograma del

proyecto (criterio de tiempo).
Terminar el proyecto gastando lo establecido en el presupuesto del
proyecto (criterio de costo).
Entregar el producto o servicio de acuerdo a las especificaciones o
requerimientos del cliente (criterio de alcance).

6.2 Estudios

A. Estudio de mercado

Consta de la definicin del producto, la determinacin y cuantificacin de la

demanda y oferta, el anlisis de los precios, el estudio de la comercializacin y la
promocin.
Producto
Oferta
Demanda
Precios
Comercializacin
Promocin

El objetivo general de esta investigacin es verificar la posibilidad real de

penetracin del producto en un mercado determinado. El investigador del
mercado, al final de un estudio meticuloso y bien realizado podr palpar o
sentir el riesgo que se corre y la posibilidad de xito que habr con la venta de
un nuevo artculo o con la existencia de un nuevo competidor en el mercado.
Al iniciar el estudio del mercado se debe especificar el producto que va entregar
el proyecto, es decir, indicar sus atributos como caractersticas, marca, empaque
y diseo.
La cuantificacin de la oferta y la demanda puede obtenerse de fuentes de
informacin secundarias o fuentes de informacin primarias de acuerdo con su
disponibilidad o el nivel de profundidad requerido para el estudio.
Por otro lado, el estudio de mercado tambin es til para prever una poltica
adecuada de precios, estudiar la mejor forma de comercializar y realizar las

19
acciones de promocin del producto. As se, podr contestar la primera pregunta
importante del estudio:
EXISTE UN MERCADO VIABLE PARA EL PRODUCTO QUE SE PRETENDE ELABORAR?

Si la respuesta es positiva, el estudio contina. Si la respuesta es negativa, se

plantea la posibilidad de un nuevo estudio ms preciso y confiable. Si el estudio
ya tiene esas caractersticas, lo recomendable, sera detener la investigacin.
B. Estudio tcnico

El estudio tcnico puede subdividirse a su vez en tres partes: determinacin del

tamao ptimo de la planta, determinacin de la localizacin ptima de la planta y
la ingeniera del proyecto.

Estudio tcnico
Tamao ptimo
Localizacin
Ingeniera del proyecto

a. La determinacin de un tamao ptimo usa la tcnica operativa y no

cuenta con un mtodo preciso y directo para hacer el clculo. El tamao
tambin depende de los turnos a trabajar, ya que para cierto equipo la
produccin vara directamente de acuerdo con el nmero de turnos que se
trabaje. Aqu es necesario plantear una serie de alternativas cuando no se
conoce y domina a la perfeccin la tecnologa que se emplear.
b. La determinacin de la localizacin ptima del proyecto toma en
cuenta no solo factores cuantitativos, como los costos de transporte de
materia prima y del producto terminado, sino tambin los factores
cualitativos, tales como apoyos fiscales, el clima, la actitud de la
comunidad y otros. Hay que tener presente que los anlisis deben ser
integrales. Si se realizan desde un solo punto de vistea, conducirn a
resultados poco satisfactorios.
c. La ingeniera del proyecto hace referencia a los diversos procesos
productivos opcionales, que son los muy automatizados y los manuales. La
eleccin de alguno de ellos depender en gran parte de la disponibilidad
de capital. En esta misma parte se engloba otros estudios, como el anlisis
y la seleccin de los equipos necesarios de acuerdo a la tecnologa
elegida, la distribucin fsica de tales equipos en la planta, as como la
propuesta de distribucin general, en la que se calculan todas y cada una
de las reas que formarn la empresa.

C. Estudio administrativo

En esta parte se analiza los aspectos organizativo, administrativo y legal del

proyecto. Por su importancia y delicadeza, tales aspectos merecen ser tratados a
fondo en la etapa del proyecto definitivo. Esto no significa que deban ser pasados
por alto, sino que solo se debe mencionar la idea general que se tiene de ellos.
Actuar de otra manera implicara hacer una seleccin adecuada y precisa del
20
personal, elaborar un manual de procedimientos y un desglose de funciones,
extraer y analizar los principales artculos de las distintas leyes que sean de
importancia para la empresa, pero como este es un trabajo delicado y minucioso,
es preferible que se lo incluya en la etapa del proyecto definitivo.
Estudio administrativo
Organizacin
Procesos administrativos
Marco legal

D. Estudio econmico

El objetivo del estudio econmico es:

Ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario que proporcionan
las etapas anteriores y elaborar los cuadros analticos que sirvan de base
para la evaluacin econmica.

Estudio econmico:
Inversiones y su financiamiento
Costos y beneficios
Flujo de caja

Comienza con la determinacin de:

Los ingresos del proyecto a partir de la proyeccin de la demanda realizada
en el estudio de mercado.
La inversin inicial y su depreciacin y amortizacin. Se incluye el capital de
trabajo, pero no est sujeto a depreciacin ni a amortizacin, dad su
naturaleza lquida.
Los costos totales a partir del estudio de ingeniera, ya que estos costos
dependen de la tecnologa seleccionada.

Con esta informacin se construye el flujo de caja, es decir, los flujos netos de
efectivo (ingresos menos egresos). Los flujos provienen del estado de resultados
proyectados para el horizonte de tiempo seleccionado.
Asimismo, se determina la tasa de rendimiento mnima aceptable que, junto con
el flujo de caja, sirve de base para la siguiente etapa, la evaluacin financiera.
Ambos, tasa y flujos, se calculan con y sin financiamiento. Cuando se habla de
financiamiento es necesario mostrar cmo funciona y como se aplica en el
estado de resultados, pues modifica los flujos netos de efectivo. De esta forma se
selecciona un plan de financiamiento y se muestra su clculo tanto en la forma de
pagar intereses como en el pago de capital.
Resulta til incluir en esta parte el clculo de la cantidad mnima econmica que
se producir, la cual es denominada como punto de equilibrio. Aunque no es
una tcnica de evaluacin, debido a las desventajas metodolgicas que presenta,

21
si es un punto de referencia importante para una empresa la determinacin del
nivel de produccin en el que los costos totales igualan a los ingresos totales.
6.3 Evaluacin

Incluye la evaluacin financiera, la evaluacin de impacto ambiental y el

anlisis de riesgo.
Evaluacin
Evaluacin financiera
Evaluacin del impacto ambiental
Evaluacin de riesgos e incertidumbre

a. Evaluacin financiera: la evaluacin financiera describe los mtodos

actuales de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del
tiempo (como la tasa interna de rendimiento y el valor presente neto).
Anota sus limitaciones de aplicacin y los compara con mtodos contables
de evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del
tiempo y en ambos muestra su aplicacin prctica.

Esta parte es muy importante, pues es la que al final permite decidir la

implantacin del proyecto. Normalmente no se encuentran problemas en
relacin con el mercado o la tecnologa disponible que se emplear en la
fabricacin del producto, por lo que la decisin de inversin casi siempre
recae en la evaluacin econmica. All radica su importancia.
Por eso, los mtodos y los conceptos aplicados deben ser claros y
convincentes para el inversionista.

b. Evaluacin del impacto ambiental: Es un procedimiento jurdico-

administrativo con el que se recoge y analiza informacin para poder
anticipar, corregir y prevenir los posibles efectos directos e indirectos que
la ejecucin de una determinada obra o del proyecto en su conjunto cause
sobre el medio ambiente.

Esta evaluacin permite a la administracin tomar las medidas adecuadas

para la proteccin del medio ambiente, lo que se plasma en un plan de
medio ambiente (PMA).

c. Anlisis de riesgos e incertidumbre: Por lo general, la ltima parte

tratada en el estudio de factibilidad es la evaluacin econmica. Sin
embargo, este texto aporta una ms a la que llama anlisis y
administracin del riesgo, en la cual se presente un enfoque totalmente
nuevo sobre el riesgo.

La ventaja de este concepto es que puede aplicarse en economas

inestables, a diferencia de otros enfoques de aplicacin ms restringida. El
resultado de una evaluacin econmica tradicional no permite prever el
riesgo de una posible bancarrota a corto o a mediano plazo, lo que si es
posible con esta perspectiva de anlisis.

22
 El enfoque que aqu se presenta se llama analtico-administrativo por que
no solo cuantifica de cierta forma al riesgo, sino que, mediante su
administracin, previene la quiebra de la inversin hecha al anticipar la
situacin para evitarla.

CAPITULO 2
ESTUDIO DE MERCADO

En este captulo, se estudia las relaciones entre los agentes econmicos del
mercado, se estudiar la forma de interpretar y predecir sus comportamientos.
1. Introduccin

1.1 Definicin de mercado

El mercado es el rea en la que confluyen las fuerzas de la oferta y la demanda

para realizar transacciones de bienes y servicios a precios determinados
(Hernandez Mangones 2006).
Los vendedores (proveedores) ofrecen (ofertan) sus productos y servicios.
Los compradores (clientes) tienen necesidad de (demandan) esos productos y
servicios.
Si se produce un acuerdo de precio entre ambas partes (vendedores y
compradores) se realizar la operacin de compra-venta del producto o
servicio.

La evaluacin de un proyecto debe enfocarse en el mercado en el que se

implementar, ya que la viabilidad de todo proyecto depende mucho del
conocimiento de cada uno de los elementos que conforman el mercado. Sera un
gran error lanzar un producto sin antes conocer bien su mercado. Por esta razn,
antes de invertir en un proyecto, la empresa debe realizar un estudio de
mercado.
1.2 Estudio de mercado

El estudio de mercado es el conjunto de investigaciones que permiten la

obtencin, el registro y el anlisis de los hechos relacionados con la transferencia
y la venta de bienes y servicios que se van a ofrecer en el proyecto.

23
Para decidir cul es la mejor opcin de inversin la empresa debe investigar las
relaciones econmicas actuales y sus tendencias y proyectar el comportamiento
futuro de los agentes econmicos que se relacionan con su mercado particular.

En los proyectos de inversin el estudio de mercado tiene los siguientes

objetivos:

Determinar si el producto o servicio que se pretende fabricar o vender ser

aceptado en el mercado. Se constata la existencia de una necesidad
insatisfecha en el mercado, o la posibilidad de brindar productos o servicios
con mejores caractersticas que las que brinda la competencia.
Estimar la cantidad de productos o servicios ofrecidos por el proyecto que la
comunidad (o el mercado) estara dispuesta a adquirir a determina dos
precios. Esta cantidad o demanda se especifica para un perodo
determinado.
Conocer los precios de los productos similares, sustitutos y
complementarios.
Conocer los canales de comercializacin adecuados para hacer llegar los
productos y servicios a los usuarios (consumidores) en el lugar y momento en
que lo necesitan.
Conocer la posibilidad de influir en las necesidades de los consumidores
mediante el desarrollo de artculos novedosos. Para esto se debe seleccionar
algunas actividades de promocin.
Como ltimo objetivo, tal vez el ms importante, pero por desgracia intangible,
dar una idea al inversionista del riesgo que su producto corre de ser o no
aceptado en el mercado. Este riesgo debe disminuirse.

Con el estudio de mercado se busca conocer la demanda total de bienes y

servicios a un precio determinado. Este volumen no necesariamente es igual a la
parte que podra captar el proyecto.
Ejemplo 1

Si el estudio de mercado dice que la demanda total es de 10 mil unidades

anuales y la oferta total es de 8000 unidades anuales. La nueva unidad
productora del proyecto podr obtener entre una y 2000 unidades anuales.

En esencia, el problema consiste en determinar el nivel de produccin del

proyecto, informacin que requieren los tcnicos para poder desarrollar las
labores de ingeniera del proyecto. Una vez definido el programa de produccin,
es fcil estimar el volumen de las ventas al multiplicar el nivel de produccin por
el respectivo precio de venta unitario, cifra que se convierte en el primer indicador
de los ingresos futuros del proyecto.

Estructura de anlisis
Los objetivos sealados anteriormente conllevan la necesidad de estudiar en
detalle seis aspectos que constituyen los componentes del mercado y que
conforman la estructura mostrada en la siguiente figura. Este es el orden en que
sern analizados a continuacin:

24
Producto

Promocin Oferta
 Estudio
De
Mercado

Comercializacin

Precio

2. El producto

2.1. El producto del proyecto

El producto es un bien o servicio con el que se satisface una necesidad fsica o

psicolgica del consumidor. En trminos simples, es el resultado natural del
proceso productivo.
Lo primero que se debe hacer en el estudio de mercado es definir el producto
real que va entregar el proyecto. Un error comn es considerar solamente rl
producto directo que ofrece la competencia, cuando hay otros factores que
influyen en la decisin de optar por comprar una marca u otra, y que son de tipo
racional y emocional.
Por ejemplo, no siempre el alumno elige la mejor universidad por su
infraestructura o el prestigio de sus docentes, sino que se preocupa del nombre
de la universidad, de si est cerca de donde vive, de si las pensiones son
cmodas, de las carreras que se dictan, etc. Existe una serie de factores o
atributos que van a influir en la decisin de adquisicin del servicio educativo.
Es por eso, que se debe considerar un concepto ms amplio de lo que es un
producto, ya que el usuario percibe un conjunto de atributos ms que el producto
intrnseco. La correcta determinacin de estos atributos, tanto de los servicios y
productos de la competencia como de los que se definirn para el propio
proyecto, va influir en el xito o fracaso del proyecto.
2.2 Atributos del producto

Los atributos son aspectos, cualidades o propiedades de un producto que

permiten identificarlos entre otros que son similares.

25
La definicin del producto incluye sus atributos. Los principales atributos del
producto que deben estudiarse son los siguientes:
a. Caractersticas del producto: Son factores que distinguen un producto de
otro, como tamao, colores, textura, peso, etc.
b. Servicios de apoyo: Son servicios que se ofrecen por la compra de los
productos como un complemento promocional. Por ejemplo, cunta gente
cambia su preferencia de un producto por otro que lleva adosado algn regalo
al envase, o compra en un supermercado productos que encuentra en
promocin u oferta y que no estaba predispuesta a comprar en un principio?
La acumulacin de tickets por cada compra de gasolina para luego canjearlos
por vajilla u otro regalo es otro claro ejemplo.

Todos estos elementos pueden ser parte integrante del producto final y deben
cuantificarse los costos adicionales por publicidad, almacenaje, seguros,
sistemas de informacin para el control, etc.
c. Marca: Es lo ms representativo de un producto ya que est relacionado con
el posicionamiento del producto en el mercado. cunto vale un restaurante
de comida rpida antes y despus de que se d a conocer que se
encontraron roedores en los almacenes? Muchas empresas invierten
enormes cantidades de dinero para posicionar una imagen corporativa
porque ello les atrae ms clientes.
d. Empaque: Es lo que protege al producto. Adems tiene una finalidad
promocional que busca diferenciarlo de otros productos competitivos, ya sea
por su color, forma, texto del mensaje, tamao o uso. De la misma manera, es
comn encontrar un mismo producto en cajas con diferentes cantidades de
unidades. Aunque el producto sea el mismo, los gastos asociados a envases,
manejo de inventarios, control de despacho, atencin al cliente, entre otros,
aumentarn solamente por la diferenciacin de tamaos.

Ejemplo 2
En los alimentos, las cajas pueden agregar costos al producto. Sin embargo, con
una bonita envoltura, lo ms probable es que las ventas se incrementen.
e. Calidad del producto o servicio: Generalmente, la oportunidad de un
proyecto radica en la imperfeccin de un mercado que ofrece un producto o
servicio de una calidad superior o inferior a la deseada por los usuarios. Por
ejemplo

En el caso del producto se basa en la valoracin de aspectos como

resistencia, pureza, velocidad, precisin, durabilidad, permeabilidad, etc.
En el caso del servicio se basa en la percepcin que de la empresa tiene
el cliente en aspectos como tiempo de respuesta, trato al cliente, calidad
de los servicios complementarios, etc.

f. Diseo y estilo

Diseo: Otra manera de aumentar las singularidades. El producto no es

superficial.

26
 Estilo: Tiende a incrementar el atractivo del producto hacindolo
llamativo.

Ejemplo 3

Producto : Smartphone
Caractersticas : Color, modelo, peso, tamao, generacin, cobertura,
sistema operativo
Empaque : Una bandeja de plstico, una caja de cartn, forro de
plstico.
Marcas : Samsung, Nokia, LG, Apple
Calidad : Claridad del sonido, recepcin de seal, la trasmisin
de voz, la audicin.
Diseo : Cmodo para usar las teclas o leer en la pantalla, fcil
De usar, seguro, con tapa deslizante.
Estilo : Llamativo
Servicio de apoyo : Garanta, soporte tcnico.

2.3 Clasificacin de los productos

Los productos se pueden clasificar mediante diversos criterios:

A. Segn su tangibilidad

Los productos pueden ser:

a. Tangibles: Productos que se pueden apreciar con los sentidos como un
televisor, una nevera, un juguete, etc.
b. Intangibles: En general los servicio, tales como los seguros, la
capacitacin, el mantenimiento, los servicios de salud, cortes de cabello u
reparacin es en general.

B. Segn su destino o uso

Segn su tipo de uso o mercado de destino, los productos se clasifican en:

a. De consumo final: Son los que consume finalmente la poblacin. Por
ejemplo, alimentos, ropa, zapatos, muebles, aparatos electrnicos, etc. A
su vez, los productos de consumo final pueden ser:

Productos de conveniencia o de compra rpida: Los alimentos, los

peridicos, los cigarrillos, etc.
Productos que se adquieren por comparacin: Ropa en general, el
mobiliario de una casa, computadoras, celulares. Los utensilios de
cocina, etc.
27
 Productos especializados: Servicio mdico, el servicio relacionado con
los automviles. En estos casos ocurre que si el consumidor encuentra
que lo dejan satisfecho, entonces siempre regresar al mismo sitio.
Productos no buscados: Cementerios, abogados, hospitales, etc. Son
productos o servicios con los cuales nunca se quiere tener relacin,
pero cuando se necesitan y se encuentra uno que es satisfactorio, la
prxima vez se acudira al mismo sitio.

b. Intermedios: Es la materia prima que junto con otros productos sirven

para fabricar los productos finales. Por ejemplo, las piezas y partes de una
computadora, la harina para el pan, el cuero para los zapatos. Es decir, los
insumos y materias primas para uso industrial.
c. De capital: La maquinaria o equipo que se utiliza para fabricar otras
mquinas o productos. Por ejemplo, un tractor agrcola, un torno, un
caldero, etc.

C. Segn su durabilidad

Tomando como criterio el tiempo de vida que puede tener un producto en

almacn, se clasifican en:
a. Duraderos (no perecederos): Son bienes tangibles que normalmente
sobreviven a muchos usos. Por ejemplo, los refrigeradores, mquinas,
herramientas y ropa.
b. No duraderos (perecederos): Son productos tangibles que normalmente
se consumen en el primer uso o en unos cuantos. Por ejemplo, alimentos
frescos y envasados, la cerveza y el jabn se consumen con rapidez y se
compran a menudo.

D. Segn su frecuencia de uso

Los productos pueden tener un uso:

a. Frecuente: Cuando la utilizacin del producto es cotidiana, como el caso
de los alimentos. Por ejemplo, el pan en el Per, las tortillas en Mxico, las
arepas en Venezuela y Colombia y el pltano en el Ecuador forman parte
de la dieta nacional.
b. Poco frecuente: en este caso su consumo es espaciado durante un
perodo determinado. Un ejemplo es el consumo de ropa por parte de los
consumidores de ingresos bajos.
c. Espordico: Son aquellos productos que se adquieren una sola vez en un
perodo de varios aos, como es el caso de los automviles o sus
refacciones.

2.4 Ciclo de vida de un producto

En la mayora de los casos, el ciclo de vida de un producto es un proceso de

cuatro etapas: introduccin, crecimiento, madurez y declinacin. Este proceso
asociado a los costos incurridos se muestra en la siguiente figura:

28
 crecimiento
Etapa de
madurez

Etapa de
introduccin
Etapa de

Ciclo de vida de un bien o servicio Tiempo

La duracin del proceso y la forma de la curva depende de cada producto en

particular. Es importante tratar de determinar, aunque sea en forma muy
aproximada el ciclo de vida del producto, ya que ayuda a definir el momento en el
cual se perciben los distintos niveles de ingreso del proyecto y el correspondiente
programa de produccin.
a. Introduccin: en esta etapa se realiza un esfuerzo mayor en promocin y
publicidad, en cobertura de canales de distribucin y en capacitacin y
supervisin de la fuerza de ventas. Se fija un precio de lanzamiento o
penetracin relativamente bajo, su volumen de ventas es reducido y
normalmente se presenta prdidas.
b. Crecimiento: Aqu el producto consolida su cobertura y completa su
posicionamiento en el mercado. Se caracteriza por la necesidad de conocer la
reaccin de la competencia y de efectuar ajustes a los precios, mejoras al
producto y campaas efectivas de publicidad. En esta etapa se disminuyen
los gastos de mercadeo y se hace indispensable revisar los canales de
distribucin. Por otro lado, las ventas son ms rpidas.
c. Madurez: En esta etapa el producto alcanza la mxima participacin posible y
pronosticada de su evolucin en el mercado. Se caracteriza porque el
producto tiene una alta aceptacin y un excelente nivel de consumo, se
incrementa la competencia y se estabiliza el crecimiento en el mercado y las
ventas.
d. Declinacin: Se caracteriza esta etapa por la disminucin en las ventas y
utilidades. La demanda es baja y la competencia, aunque se reduce, es ms
fuerte y se presenta con innovaciones que hacen obsoleto el producto.

3. La demanda

Se entiende por demanda a la cantidad de productos (bienes y servicios) que los

consumidores estn dispuestos a adquirir a un precio determinado, con la
finalidad de satisfacer una necesidad especfica.
3.1 Factores que determinan la demanda

29
El principal propsito que se persigue con el anlisis de la demanda es
determinar y medir cules son los factores que afectan los requerimientos del
mercado con respecto a un bien o servicio, as como establecer la posibilidad de
participacin del producto del proyecto en la satisfaccin de dicha demanda.

La demanda est en funcin de una serie de factores, siendo los principales los
siguientes:

a. El precio del producto: El precio debe ser accesible al nivel de ingresos de

los consumidores a los cuales va dirigido el producto. Se debe considerar el
precio de productos sustitutos o complementarios que satisfacen las
necesidades en forma parecida y cuando sus precios son menores que el
producto en referencia, afectan la demanda de ste. Por ejemplo, al
incrementarse el precio del petrleo tambin sube el precio de la gasolina. Lo
que trae como consecuencia que los consumidores prefieran los automviles
de cuatro cilindros, porque consumen menos combustible, as como que
surjan diseos de automviles accionados con electricidad o con GLP.
b. El nivel de ingresos de la poblacin: Si las personas disponen de mayor
ingreso, tienen la posibilidad de adquirir mayor cantidad de bienes.
c. La necesidad real que se tiene del bien o servicio: Aqu influyen aspectos
como:
Hbitos de consumo: Expresan de manera especfica la frecuencia y
cantidad de uso de los productos por parte de los consumidores.
Gustos y preferencias de los consumidores: Los gustos de los
consumidores determinan el consumo de los productos. Los siguientes
factores pueden influir: costumbres, hbitos, religin, moda y en general la
cultura de la sociedad en un momento especfico.
Expectativas: Por lo general, los compradores analizan el precio de los
productos y si creen que van a bajar, prefieren esperar a que ocurra la
disminucin de precios para realizar las compras. Por el contrario, si creen
que los precios van a subir, prefieren comprar de inmediato con la
expectativa de aprovechar los precios bajos de ese momento.
Irracionalidad: Muchas veces los consumidores adquieren productos
que desean o que aparentemente no les son tiles. En ocasiones, se dejan
llevar por sentimientos impulsivos de comprar, quizs por satisfacer un
capricho.

3.2 Cmo determinar la demanda

Para determinar la demanda se emplean herramientas de investigacin de

mercado, a la que se hace referencia al final de este captulo (bsicamente
investigacin estadstica e investigacin de campo).
Cuando existe informacin estadstica resulta fcil conocer cul es el monto y
el comportamiento histrico de la demanda y aqu la investigacin de campo
servir para forma un criterio en relacin con los factores cualitativos de la
demanda, es decir, conocer un poco ms a fondo cules son las preferencias
y los gustos del consumidor.
Si no existe estadsticas, lo cual es frecuente en muchos productos, la
investigacin de campo queda como nico recurso para la obtencin de
datos y cuantificacin de la demanda.

30
3.3 Clasificacin de la demanda

Para los efectos del anlisis de la demanda, existen varios tipos de demanda,
que se pueden clasificar como sigue:

A. Segn su probabilidad

Tenemos:

a. Demanda potencial: Es el conjunto de consumidores que podran necesitar

el bien o servicio, que es materia del proyecto. el mercado potencial se
determina despus de haberlo segmentado.
b. Demanda disponible: Es una parte del mercado potencial y est formado por
el conjunto de consumidores que tienen la necesidad de comprar el bien o
servicio que ofrece el proyecto. este es definido a travs del resultado de la
encuesta.
c. Demanda Efectiva: es una parte del mercado disponible y esta formado por
el conjunto de consumidores que tienen adems de la necesidad, la intencin
de comprar el bien o servicio que ofrece el proyecto. este tambin es definido
a travs del resultado de la encuesta.
d. Demanda objetivo: Es una parte del mercado efectivo que se fija como meta
a ser alcanzada por el proyecto, es decir la parte de la demanda a ser
atendida, para lo cual la base son criterios definidos por los inversionistas o
proyectistas.
Ejemplo
Una importante empresa del sector golosinas ha decidido diversificar su cartera
de productos y entregar al mercado, helados de frutas. Para obtener la demanda
se tomar como base el distrito de Trujillo Habitantes (Fuente con una poblacin
de 306 318 INEI). Se sabe adems que la tasa de crecimiento poblacional anual
es de 1,3%.
Adicionalmente, dadas las caractersticas del producto se ha determinado que el
grupo objetivo son: Hombres y mujeres de 10 a 50 aos de edad (70% de la
poblacin), de los niveles socioeconmicos B y C. (35%).
Segn los resultados obtenidos en una reciente encuesta, el 65,73% de la
poblacin consume helados. Y el 42% estara interesado en los helados de fruta
del proyecto.
Para determinar el mercado objetivo se establecieron tres escenarios: optimista,
moderado pesimista. Para lo cul se debe tomar en cuenta las estrategias de
actuacin frente a la competencia, capacidad de produccin, entre otros.

Mercado Potencial 306 318 * 0.70 * 0.35 = 75 048 habitantes

Mercado Disponible 75 048*0,6573= 49 329 hab.
Mercado Efectivo 49 329*0.42=20 718 hab.
Mercado Objetivo 20 718*0.20= 4144 hab.

B. Segn los consumidores o usuarios inmediatos

31
Hay dos clases de demanda, de acuerdo con sus usuarios:

a. Demanda bsica: Cuando el uso o consumo es final.

b. Demanda derivada: Cuando los usuarios o consumidores son intermediarios.
Por ejemplo, la demanda de harina deriva de la demanda de pan.
C. Segn su oportunidad

En relacin con su oportunidad, existen dos tipos de demanda:

a. Demanda insatisfecha: Aquella en la que lo producido u ofrecido no alcanza
a cubrir los requerimientos del mercado. Existe demanda insatisfecha cuando
la oferta de un producto o servicio no alcanza cubrir las necesidades del
mercado y el comprador debe trasladarse a otro lugar para adquirir el
producto deseado o simplemente se abstiene de comprarlo.
b. Demanda satisfecha: En este caso, la cantidad de productos que se ofrece
al mercado es exactamente lo que se requiere. La demanda satisfecha se
puede dividir en:

Demanda satisfecha saturada, es cuando no es posible hacerla crecer.

Esta situacin se presenta cuando el mercado ya no puede absorber una
cantidad mayor del bien o servicio, pues todos se consumen por completo.
Demanda satisfecha no saturada es cuando es posible hacerla crecer
con apoyo de acciones de marketing como las ofertas, las rebajas y la
publicidad.

D. Segn su necesidad

En relacin con su necesidad, la demanda se puede clasificar en:

a. Demanda de bienes socialmente necesarios: Son los que requiere la
sociedad para su desarrollo y crecimiento, tal como la alimentacin, el vestido,
la vivienda. Es decir, aquellos bienes que permiten la subsistencia de los
seres humanos.
b. Demanda de bienes no necesarios: Comprende aquellos productos que no
son bsicos, sino suntuarios o de lujo, como es el caso de los perfumes o
ropa de la marca Chanel, un reloj Rolex, una pluma Montblanc de elevado
precio. En este caso, se realiza con la intencin de satisfacer un gusto y no
una necesidad.

E. Segn su temporalidad

En cuanto a su temporalidad, la demanda puede ser:

a. Demanda continua: Constituida por los bienes que estn sometidos a un uso
constante y permanente, como los alimentos, la tinta para impresoras, el
aceite y la gasolina para los automviles. Es decir, los productos que se
requieren para que los seres humanos subsistan o las mquinas funcionen.
b. Demanda cclica o estacional: Es la que en alguna forma se relaciona con
las estaciones o temporadas del ao, por circunstancias climatolgicas o
comerciales, como los regalos en la poca navidea, los paraguas en la
poca de lluvias, las casacas en poca de fro, los helados en verano, los
enfriadores de aire en tiempo de calor, etc.

32
F. Segn su destino

De acuerdo con el destino de los productos, la demanda puede ser:

a. Demanda de bienes finales: Son los adquiridos directamente por el
consumidor para su uso o aprovechamiento. Por ejemplo, alimentos, vinos,
televisores, estufas, camas, sillas, mesas, libros, etc.
b. Demanda de bienes intermedios o industriales: Son aquellos productos
que constituyen la materia prima de otros productos que, al ser
transformados, se convierten en un producto final.

3.4 Elasticidad de la demanda

La elasticidad es la relacin que existe entre la variacin de la demanda u oferta

como consecuencia de una variacin en el precio. Este parmetro se puede
calcular de la siguiente manera:

Variacin de la cantidad demandada

Elasticida d de la demanda
Variacin en los precios

QD
QD
E
P
P
E : Elasticidad precio
QD : Variacin en la cantidad demandada
QD: Cantidad demandada original
P : Variacin en el precio
P : Precio original

De acuerdo con la relacin que existe entre la cantidad demandada y el precio, la

elasticidad puede tener tres resultados posibles:

a. Demanda elstica: Cuando la elasticidad es mayor que 1, es decir, cuando el

cambio porcentual en la cantidad demandada es mayor que la variacin
porcentual del precio. Esta relacin de la cantidad demandada con respecto al
precio se aprecia en la siguiente figura:

Precio

P2

P1

Q2 Cantidad
Q1 demandada
Q
33
 Grfica de un producto con demanda elstica

b. Demanda inelstica: Cuando la elasticidad es menor que 1, es decir, cuando

el cambio en el consumo es poco sensible ante cambios en el precio, vase la
siguiente figura

Precio

P2

P1

Q2 Cantidad
Q1 demandada
Q

c. Demanda unitaria: Cuando el cambio porcentual en la cantidad demandada

es igual al cambio en el precio. En este caso, la variacin que sufre el precio
es la misma que se refleja en la demanda, es decir, su grfica corresponde a
una lnea de pendiente uno, de donde proviene el nombre de elasticidad
unitaria.

Ejemplo 4
Un supermercado que vende mensualmente 1000 bolsas de leche a S/. 4 la
unidad, quiere ver el impacto sobre las ventas que tendra subir el precio a S/. 5,
para ello, observa la variacin de los inventarios despus de 30 das con el
nuevo precio y encuentra que las ventas cayeron en 800 unidades.
Al reemplazar estos valores en la ecuacin anterior, se obtiene el siguiente
resultado:

QD 800 1000
QD 1000 0.20
E 0.8
P 54 0.25
P 4

En este caso, la demanda es inelstica, ya que cambia en menor proporcin que

un aumento en los precios.

4. La oferta

La oferta es la cantidad de productos que los diversos fabricantes, productores

o prestadores de servicios ponen a disposicin del mercado a un precio
determinado.

34
La oferta responde a una demanda del mercado. En el mercado, donde se
vinculan esta oferta y esta demanda se determina un equilibrio de mercado,
representado por una relacin entre un precio y una cantidad que motiva a los
productores a fabricarla y a los consumidores a adquirirla.

Mientras que la demanda del mercado estudia el comportamiento de los

consumidores, la oferta del mercado corresponde a la conducta de los
proveedores o empresarios, es decir, a la relacin entre la cantidad ofertada de
un producto y su precio de transaccin.

4.1 Factores que determinan la oferta

El propsito que se persigue mediante el anlisis de la oferta es medir las

cantidades y las condiciones en que una economa (caracterizada por los
proveedores) puede y quiere poner a disposicin del mercado un bien o un
servicio.
La oferta al igual que la demanda, est en funcin de una serie de factores, como
son:

a. El precio del producto: Se establece que a medida que el precio aumenta la

cantidad ofrecida es mayor. Si el precio disminuye, la cantidad es menor. Por
lo tanto, precio y cantidad guardan una relacin directa. El precio est
determinado por el costo de la materia prima, los intereses que se pagan por
el uso del capital, sueldos y salarios que paga la empresa, dividendos a la
organizacin, impuestos al gobierno, publicidad, entre otros.
b. El precio al que otros productores venden el artculo en el mercado: Es
decir, el producto debe ser competitivo tanto en calidad como en precio,
siendo elaborado con el mnimo costo y que este sea por lo menos igual al de
otras empresas que manufacturan artculos semejantes en calidad y
cualidades.
c. La tecnologa: A medida que la tecnologa se perfecciona y evoluciona, la
produccin aumenta. Se debe considerar tanto la tecnologa disponible en los
procesos de produccin como la tecnologa que utilizan los diversos
productores.
d. La disponibilidad de los insumos: La abundancia o escasez de los insumos
limita la cantidad que se ofrece al consumidor.
e. Condiciones meteorolgicas: Hay artculos que solo se producen en ciertas
condiciones naturales de temperatura, lluvia, grado de humedad, etc. La
cantidad que se produzca depende de que las condiciones naturales sean
ptimas.

Otros factores que condicionan la oferta son el costo de produccin del bien o
servicio, el grado de flexibilidad en la produccin que tenga la tecnologa, las
expectativas de los productores, la cantidad de empresas en el sector, el precio
de bienes relacionados y la capacidad adquisitiva de los consumidores, entre
otros.

4.2 Cmo analizar la oferta

La investigacin de campo que se haga deber tomar en cuenta todos estos

factores junto con el entorno econmico en que se desarrollar el proyecto. En
35
esencia, se sigue el mismo procedimiento que en la investigacin de la demanda:
hay que recabar datos de fuentes primarias y secundarias.

Sin embargo, habr datos muy importantes que no aparecern en las fuentes
secundarias y por lo tanto ser necesario realizar encuestas. Entre los datos
indispensables para hacer un mejor anlisis de la oferta estn:

Nmero de productores
Localizacin
Capacidad instalada y utilizada
Calidad y precio de los productos
Planes de expansin
Inversin fija y nmero de trabajadores.

4.3 Clasificacin de la oferta

La oferta se puede clasificar segn el grado de dominio que los fabricantes o

productores tengan sobre el mercado:

a. Oferta competitiva o de mercado libre: En este caso, existe un gran nmero

de compradores y vendedores, de tal manera que la participacin en el
mercado est determinada por la calidad, el precio y el servicio que ofrezcan
los productores al consumidor. Tambin se caracteriza porque generalmente
ningn productor domina el mercado, es decir, los consumidores eligen al
productor que ms le convenga a sus necesidades.
b. Oferta oligoplica: en esta situacin, el mercado se encuentra dominado por
poco productores.

Ejemplo 5
El servicio de internet es una oferta oligoplica, debido a que son pocas las
empresas que controlan el mercado. Incluso, han realizado alianzas entre ellas
para dominar mercados regionales que abarcan diversas naciones. Estas
compaas determinan la oferta, los precios y normalmente acaparan un gran
sector del mercado de las materias primas que utilizan para elaborar sus
productos. Es muy difcil incursionar en un mercado dominado por pocos grandes
productores.

36
c. Oferta monoplica: En este caso, existe un solo productor del bien o servicio
que, por tal motivo, domina totalmente el mercado e impone calidad, precio y
cantidad del producto o servicio que ofrece.

Ejemplo 6
Existen los monopolios estatales del petrleo como Petro Per (Per), PEMEX
(Mxico), PPDVSA (Venezuela) y Petro Ecuador (Ecuador), que son los nicos
que pueden generar los productos y servicios que proporcionan en todo el pas.

4.4 Elasticidad de la oferta

Para dimensionar el comportamiento de la oferta, tambin se puede recurrir al

anlisis de su elasticidad. Similar al caso de la demanda, la elasticidad precio de
la oferta mide en cunto cambia porcentualmente la cantidad ofrecida ante una
variacin porcentual en el precio de venta.
Para calcular la elasticidad de la oferta se usa la frmula:

Variacin de la cantidad ofertada

Elasticida d de la oferta
Variacin en los precios

Los tipos de la elasticidad en la oferta son:

a. Oferta elstica: Cuando la elasticidad es mayor que 1, es decir, cuando el
cambio porcentual en la cantidad ofrecida es mayor que la variacin
porcentual del precio. Esto se aprecia en la siguiente figura:

Precio

P2

P1

Q1 Q2 Cantidad
ofertada
Q

37
 b. Oferta inelstica: cuando la elasticidad es menor que 1, es decir, cuando el
cambio porcentual en la cantidad ofertada es menor que los cambios en el
precio, vase:

Precio

P2

P1

Q1 Q2
Cantidad
Q ofertada

c. Oferta unitaria: cuando ante un cambio de precio se produce el mismo

cambio porcentual en la cantidad ofrecida

5. El precio

El precio es el valor de los productos, ya sea de un bien o de un servicio

ofrecido en el mercado, expresado en dinero.

Conocer el precio es importante porque es la base para calcular los ingresos

futuros que se obtendrn por la venta de los productos durante el funcionamiento
del proyecto de inversin.

5.1 Factores que influyen en el precio del producto

En el estudio de la formacin del precio del producto se requiere tener un

conocimiento amplio de los siguientes factores:

a. Precios de la competencia: Los precios de catlogos de la competencia,

descuentos por ventas al por mayor, promedio de los mrgenes de utilidad
con los cuales cuentan los distribuidores, datos publicados sobre la tendencia
de desarrollo de precios, precios del mercado mundial.
b. Precios de productos sucedneos o sustitutos: Uno de estos productos
puede ser consumido o usado en lugar del otro en alguno de sus posibles
usos. Ejemplos clsicos de bienes sustitutos son la margarina y la
mantequilla, el petrleo y el gas natural, la carne de res y la carne de pollo. Si
sube el precio de la carne de res, aumentar el consumo de la carne de pollo.
Si el incremento del precio de otro producto provoca un incremento del
consumo del producto que se est ofreciendo, se dice que estos dos bienes
son sustitutos.

38
c. Precios de productos complementarios: Es decir, aquellos productos que
se necesitan mutuamente para conformar un conjunto. Cuando la disminucin
del precio de un bien provoca un incremento en la demanda de otro bien, se
dice que los bienes son complementarios. Por ejemplo, si aumenta la
demanda de caf, tambin aumenta la demanda de azcar y viceversa.
d. Costos de produccin y distribucin: La base de todo precio de venta es el
costo de produccin, administracin y ventas, ms una ganancia. Este
porcentaje de ganancia adicional es el que conlleva una serie de
consideraciones estratgicas.
e. Reacciones de los intermediarios: El comportamiento del revendedor es
otro factor muy importante en la fijacin del precio. Cada revendedor del
producto tiene una ganancia que va del 15 hasta el 30 % sobre el precio al
que l compra el producto. Si la cadena de comercializacin es larga, el
precio final se duplica con facilidad. Si el canal de distribucin es ms grande,
el precio de los productos aumenta, debido a que cada participante del canal
de comercializacin recibe un margen de utilidad que se suma al precio final
del producto.
f. Legislacin comercial: Hay que considerar el con trol de precios que todo
gobierno puede imponer sobre los productos de la canasta bsica 1. Si el
producto que se pretende elaborar no est dentro de la canasta bsica,
entonces nunca estar sujeto a control de precios

(1) La canasta bsica es un conjunto de productos de primera necesidad y

servicios que necesita una familia promedio para subsistir durante un
determinado perodo-por lo general es un mes- ya sean alimentos, higiene,
vestuario, salud y transporte, entre otros. Es una referencia para fijar el sueldo
mnimo y calcular la inflacin.

g. La demanda potencial del producto y las condiciones econmicas del

pas: Existen pocas de bonanza en los pases que pueden ser
aprovechadas para elevar un poco los precios. Existen tambin otras pocas
de crisis econmicas en las que lo que interesa es permanecer en el mercado
a toda costa. Las condiciones econmicas de un pas influyen de manera
definitiva en la fijacin del precio de venta.
h. La estrategia de mercadeo: Es una de las consideraciones ms importantes
en la fijacin del precio. Las estrategias de mercadeo son introducirse al
mercado, ganar mercado, permanecer en el mercado, costo ms porcentaje
de ganancia previamente fijado sin importar las condiciones del mercado,
porcentaje de ganancia sobre la inversin hecha, igualar el precio del
competidor ms fuerte, etc.

5.2 Mtodos para fijar precios

La fijacin del precio es una labor extremadamente difcil por lo que se

recomienda fijar un rango dentro del cual puede estar y examinar el efecto que
distintos valores de dicho rango tienen sobre la cuanta de la demanda futura,
empleando para ello el concepto de elasticidad precio de la demanda.

Para la fijacin del precio se deben tomar en cuenta los costos de operacin y
financiacin, complementados con la estimacin y el anlisis de la demanda del

39
 producto. Sin embargo, es ms comn la fijacin del precio con base en el
conocimiento que el empresario tiene sobre el mercado.

Para el clculo del precio que se vaya a asignar al bien o servicio se pueden
emplear varios mtodos numricos, algunos de los cuales se describen a
continuacin:

a. Costos ms utilidades: Consiste en aumentar al costo total un margen

estndar que el empresario considera una adecuada utilidad.
b. Anlisis del punto de equilibrio y fijacin de precios: A partir del punto de
equilibrio que contemple la utilidad.
c. Determinacin de los precios a partir del valor percibido: El precio se fija
en funcin del valor percibido por parte de los consumidores.
d. Fijacin a partir del nivel actual de precios: En este caso, el productor se
basa en los precios de la competencia, es decir, presta menor atencin a sus
costos o a la demanda. Se cuenta con tres opciones: fijarlos al mismo nivel. A
un nivel superior o a un nivel inferior.

6. Canales de distribucin

Un canal de distribucin es la ruta que toma un producto para pasar del

productor (punto de partida) a los consumidores finales (punto final o de destino).
En esta trayectoria, el producto se detiene en varios puntos, los que reciben el
nombre de intermediarios.

Los intermediarios son empresas o negocios, propiedad de terceros, situados

entre el productor y el consumidor final, encargados de transferir el producto de la
empresa productora hasta que llegue a las manos del consumidor, para darle el
beneficio de tiempo y lugar.

Los productos deben estar disponibles en las cantidades necesarias, en el lugar

correcto y en el momento oportuno, para tantos consumidores como sea posible.
Al mismo tiempo, la empresa debe mantener niveles de inventarios ptimos con
el fin de satisfacer la demanda.

Los intermediarios logran una mayor eficiencia en la tarea de colocar los bienes
al alcance de los consumidores a travs de sus contactos, experiencia,
especializacin y escala de operacin.

Hay tres tipos de intermediarios:

a. Representantes o agentes: No son dueos de los productos que distribuyen.

Ofrecen sus servicios a los productores, por lo cual reciben un pago o una
comisin. Sirven de contacto entre el productor y el vendedor.
b. Mayoristas: Son comerciantes que compran los productos a un fabricante y
los venden a los minoristas (o detallistas), a los consumidores industriales e
institucionales.
c. Minoristas o detallistas: So comerciantes dedicados a vender los productos
al consumidor final. Son el ltimo eslabn del canal de distribucin, estn en
contacto con el mercado y pueden influir en las ventas y resultados finales de
los artculos que comercializan. Tambin son conocidos como retailers o
40
 tiendas. Pueden ser independientes o estar asociadas en centros
comerciales, galeras de alimentacin, mercados.

6.1 Tipos de canales de distribucin

En general, se puede hablar de dos niveles de canales: canal directo (un

intermediario o canal 1) y canal indirecto (ms de un intermediario).

A. Canal directo o canal 1

El productor vende el producto o servicio directamente al consumidor sin

intermediarios.

Directo
Productor Consumidor

Ejemplo 7

Es el caso de la mayora de servicios: un peluquero que presta el servicio y lo

vende sin intermediarios, los bancos y cajas de ahorro prestan dinero a las
personas, los productos que se venden por internet, etc.

Tambin es frecuente en las ventas industriales porque la demanda est bastante

concentrada (hay pocos compradores) y el fabricante considera que la venta
requiere atencin personal al consumidor (usuario industrial).

B. Canal indirecto

Un canal de distribucin suele ser indirecto porque existen intermediarios entre el

productor y consumidor. El tamao de los canales de distribucin se mide por el
nmero de intermediarios que forman el camino que recorre el producto. Dentro
de los canales indirectos se puede distinguir entre canal corto y canal doble.

a. Canal corto o canal 2: Tiene varios minoristas que exhiben y venden los
productos y que intermedian entre productor y consumidor. En este canal hay
un intermediario entre el comprador y el productor. Es de uso frecuente
cuando se trata de sectores donde la oferta est concentrada tanto a nivel de
fabricante como de detallista, cuando el detallista es una empresa grande y el
nmero de fabricantes no muy elevado.

Productor Corto Consumidor

Minoristas

Ejemplo 8
41
 Este canal es habitual en la comercializacin de automviles, electrodomsticos,
ropa de diseo y otros productos en los que los minoristas o detallistas tienen la
exclusividad de venta para una zona o se comprometen a un mnimo de
compras.
La compra a travs de un hipermercado o un supermercado (el rea de un
supermercado es menor a 2500 m2, mientras que el hipermercado es mayor a
2500 m2.

b. Canal largo o canal 3: Se contempla la presencia de dos intermediarios: el

mayorista, que es el que hace llegar el producto del centro de produccin a
los minoristas, y los minoristas, que son los que hacen llegar el producto al
consumidor final. Es tpico de casi todos los productos de consumo,
especialmente de productos de conveniencia o de compra frecuente.
LARGO
Productor Consumidor
Mayorista Minoristas

Ejemplo 9
Boticas y farmacias para la venta de medicinas.
Ferreteras.
Las tiendas de barrio o bodegas.
Los mercados de abastos.
c. Canal doble o canal 4: Es el canal ms indirecto y es el ms utilizado por
empresas productoras que estn lejos de los centros de consumo. Esta
situacin las obliga a valerse de agentes que den a conocer las bondades del
producto a mayoristas, quienes se encargarn del suministro a los minoristas,
para que estos le vendan al consumidor final.

Producto r Agente Mayorista Minorista Consumidor

ES CONVENIENTE DESTACAR QUE TODAS LAS EMPRESAS UTILIZAN SIEMPRE MAS DE UN CANAL DE
DISTRIBUCION

6.2 Seleccin del canal de distribucin adecuado

Cuando se efecta la evaluacin de un proyecto en el nivel de prefactibilidad, el

investigador est encargado de determinar cules son los canales ms comunes
por los cuales se comercializan actualmente productos similares y aceptar o
proponer algunos otros. Sin embargo, el investigador, para hacer
recomendaciones, deber sustentarse en objetivos como los siguientes:

a. Cobertura de mercado: el canal directo es el ms simple, pero a la vez es el

que cubre menos mercado. Por el contrario, el canal doble es el que encarece
ms el precio final del producto, pero a su vez es el que abarca ms mercado.

Para un mercado limitado y selecto, normalmente se toma el canal directo, pero

si el producto es popular y de mercado amplio, se tomara el canal doble. Por

42
 tanto, el canal empleado en primera instancia depender del tipo de producto y
del mercado que se quiera cubrir o atender.

DESEA LLEGAR A TODOS LOS RINCONES DEL PAIS?

DESEA ESTAR EN EL MERCADO LOS 365 DIAS Y LAS 24 HORAS?
b. Control sobre el producto: Como cada nivel de intermediario cede la
propiedad del artculo, mientras ms intermediarios haya, se perder ms el
control del producto. En el canal directo hay mucho control y en el canal doble
el producto puede llegar muy deteriorado al consumidor.

QU CONTROL QUIERE EFECTUAR SOBRE SUS PRODUCTOS?

QUIERE INTERVENIR SOBRE LA FIJACIN FINAL DEL PRECIO?
VA A INTERVENIR EN TODAS LAS ACTIVIDADES PROMOCIONALES?

c. Costos: Aunque el canal directo, por lo simple, parece ser el de menor costo,
esto es solo una apariencia. Por ejemplo, es ms barato atender a diez
mayoristas que a mil consumidores finales.
d. Caractersticas de la empresa: Evaluar la capacidad de la empresa para
establecer o no sus propios canales de distribucin.

TIENE GRAN CAPACIDAD FINANCIERA?

CUL ES EL MONTO QUE DESEA INVERTIR EN LA COMERCIALIZACIN DEL
PRODUCTO?
7. Promocin del producto

La promocin del producto consiste en comunicar, informar, dar a conocer o

hacer recordar la existencia de un producto o servicio (incluyendo sus
caractersticas, atributos y beneficios) a los consumidores, as como persuadir,
estimular, motivar o inducir su compra, adquisicin, consumo o uso.
As como las estrategias de marketing que para una mejor gestin se suelen
dividir en estrategias para cuatro elementos de un negocio: producto, precio,
promocin y plaza (conjunto de elementos conocido como la mezcla de
marketing o de mercadotecnia), la promocin de un producto tambin, para una
mejor gestin se suele dividir en seis elementos:
A. La venta personal

Tambin conocida como la fuerza de ventas, es la presentacin directa de un

producto que el representante de una empresa hace a un comprador potencial.
Tiene lugar cara a cara o bien por telfono, pudiendo dirigirse a un intermediario
o al consumidor final.
Se basa en una comunicacin personal, ya que va de una persona (el vendedor)
a otra persona (el cliente potencial o comprador), a diferencia de, por ejemplo, la

43
publicidad, que utiliza una comunicacin impersonal, ya que a dirigida a varios
consumidores a la vez.
B. La promocin de ventas

Promocin de un producto o servicio a travs del uso de incentivos o actividades

destinadas a inducir al consumidor a decidirse por su compra.

Estos incentivos o actividades puedan estar conformados por:

a. Muestras gratis: Es la entrega gratuita y limitada de un producto o servicio

para su prueba. Esta tcnica es especialmente til para nuevos productos. Es
posible que la gente sea reacia a ensayar nuevos productos cuando los
encuentra en la tienda y no los ha probado antes.
b. Cupones: Vales certificados que pueden ser utilizados para pagar parte del
precio del producto o servicio.
c. Reembolsos: Oferta de devolucin de parte del dinero pagado por el
producto o servicio. Generalmente en la siguiente compra.
d. Precio de paquete: Rebaja de precios marcada directamente en el envase o
etiqueta.
e. Premios: Bienes gratuitos o a precio reducido que se agregan al producto o
servicio base.
f. Regalos publicitarios: Artculos con la marca o logo del anunciante que se
entregan gratuitamente a sus clientes o pblico en general.
g. Descuentos: Reduccin del precio de un producto o servicio, vlido por un
tiempo.

C. La publicidad

Consiste en dar a conocer, informar, persuadir o estimular su compra o consumo

y hacer recordar un producto o servicio a los consumidores.

Es una comunicacin masiva e impersonal que paga un patrocinador que est

claramente identificado. Las formas ms conocidas son los anuncios que
aparecen en los medios masivos de comunicacin (prensa, radio, televisin).

Es uno de los medios ms efectivos para la promocin de un producto, pero, por

otro lado, es uno de los ms costosos.

D. Las relaciones pblicas

Conjunto de acciones destinadas a crear y mantener una buena relacin entre el

negocio y el pblico en general, as como a crear y mantener una imagen positiva
del negocio o empresa ante la opinin pblica.

Por ejemplo, se puede hacer uso de las relaciones pblicas al organizar o

participar en eventos como seminarios, conferencias, congresos, obras de
caridad, etc.

44
 A diferencia de la publicidad y la venta personal no incluye un mensaje especfico
de ventas. Los destinatarios de estas actividades pueden ser los clientes, los
accionistas, una dependencia gubernamental o un grupo de inters especial.

E. El marketing directo

Promocin de un producto o servicio a un determinado consumidor individual.

Generalmente se da a travs de medios que permitan una comunicacin directa
con este, como el telfono, el correo, el fax, el correo electrnico y el internet.
La mayora de veces, el marketing directo no solo busca la promocin del
producto, sino tambin mantener una relacin duradera con el cliente.
F. El merchandising

Conjunto de tcnicas, caractersticas o actividades que se dan en un

establecimiento o punto de venta, cuya finalidad es estimular la afluencia de
pblico o aumentar las ventas en dicho establecimiento o punto de venta.

Por ejemplo, la buena exhibicin de los productos, el uso de puestos de

degustacin, la entrega de artculos publicitarios como lapiceros, llaveros o
cartucheras que lleven consigo el logo o la marca de la empresa, etc.

8. Etapas de un estudio de mercado

Para realizar un estudio de mercado que comprenda todos los aspectos

relacionados con los productos (oferta, demanda, precios, canales de distribucin
y promocin), es necesario investigar aplicando una metodologa cientfica que
permita tomar las decisiones correspondientes a partir de los resultados que se
obtengan. A continuacin se presenta los elementos que integran una
investigacin de mercado:

8.1 Definicin del problema

Es necesario conocer la cuanta de los nuevos bienes o servicios que se van a

producir y que la comunidad estara dispuesta a obtener a determinado precio.

En el caso de los proyectos de inversin, el problema por resolver consiste en

cuantificar la demanda potencial insatisfecha que existe y existir en el futuro
prximo del producto bajo estudio. Esto ser til para determinar la capacidad
que ha de instalarse en la nueva unidad de produccin de bienes o de prestacin
de servicios, as como para estimar los probables ingresos en cada uno de los
aos de la fase operacional del proyecto.

8.2 Identificacin de fuentes de informacin

Existen dos tipos de fuentes de informacin: fuentes primarias y fuentes

secundarias.

A. Las fuentes primarias

45
Son bsicamente las investigaciones de campo a travs de encuestas o
entrevistas. Se observa, registra o se recoge en forma directa datos de los
sujetos estudiados o investigados, que en este caso son los consumidores
actuales o potenciales. Tienen mayor costo y menor incertidumbre.

Por ejemplo, se puede querer conocer entre otras cosas:

a. El nmero potencial de consumidores probables.

b. El lugar donde efectan las compras los consumidores (centros comerciales,
expendios pequeos, zonas urbanas, zonas rurales, etc.)
c. El tipo de servicio que prefieren los consumidores.
d. Las razones por las cuales efectan las compras (motivacin, actitudes).
e. Los factores que inciden en las decisiones de compra.
f. La encuesta se realiza mediante la aplicacin de un cuestionario que vendra
a ser su instrumento.

B. Las fuentes secundarias

Estn constituidas por todos los documentos escritos que tengan relacin con el
problema en estudio. Pueden ser estadsticas del gobierno (censos, anuarios),
estadsticas de la entidad duea del proyecto, resultados de otras
investigaciones, libros, revistas, etc.

Existen dos tipos de informacin de fuentes secundarias:

a. Ajenas a la empresa: Informacin generada por otras empresas u
organismos pblicos y privados como las estadsticas de las cmaras
sectoriales, del gobierno, las revistas especializadas etc.
b. Provenientes de la empresa: Toda la informacin que se recibe a diario por
el solo funcionamiento de la empresa, como facturas por ventas, reportes de
vendedores, quejas de los clientes, etc. Esta informacin puede ser no solo
til, sino la nica disponible para el estudio.

En la siguiente tabla se muestra un paralelo entre fuentes primarias y

secundarias.

Fuente Costo Incertidumbre

Primaria Mayor costo Menor incertidumbre
Secundaria Menor costo Mayor incertidumbre

8.3 Planteamiento de la hiptesis

El planteamiento de la hiptesis ayuda a establecer las lneas de investigacin

que darn respuesta a las preguntas que forman parte del estudio. Asimismo,
permite comprender mejor las decisiones y actividades relacionadas con los
elementos donde es necesario profundizar.

La declaracin de una hiptesis es un supuesto que la investigacin deber

confirmar o rechazar. En investigaciones tendientes a la cuantificacin de la
demanda en el mercado, la hiptesis es muy sencilla:

46
 EXISTE MERCADO POTENCIAL INSATISFECHO PARA EL PRODUCTO

8.4 Recopilacin, anlisis e interpretacin de la informacin

Una vez que toda la informacin ha sido recopilada, se procede a clasificarla,

analizarla e interpretarla. Se clasifica la informacin con el fin de mostrar los
resultados y encontrar las relaciones de las diversas variables entre s. Por lo que
se recomienda presentar una grfica por cada una de las preguntas planteadas
en los cuestionarios y las respuestas respectivas, as como el porcentaje de cada
respuesta con respecto al universo planteado con la misma pregunta. Tambin
se recomienda presentar un resumen general de las respuestas a todas las
preguntas. Y, de ser posible, una sola grfica que muestre el perfil integral de la
investigacin completa.

Una vez que se ha hecho esto, y la informacin se muestra en tablas, grficas o

ndices, en seguida se interpretan esos datos, sin perder de vista que el objetivo
de la investigacin es probar la hiptesis, es decir, decir, declarar que existe (o no
existe) una demanda insatisfecha potencial para el producto bajo estudio.

8.5 Informe

Es el documento que contiene los resultados ms importantes obtenidos en el

desarrollo de cada una de las etapas anteriores. Debe describir un panorama
general de la situacin del mercado y el diagnstico de la situacin, por lo que se
recomienda que presente los siguientes puntos:

Problemas de investigacin.
Marco de referencia e hiptesis de investigacin.
Descripcin breve de la metodologa que se utiliz.
Resultados de la investigacin.
Conclusiones y recomendaciones del estudio, que sealen los principales
puntos dbiles y fuertes de las diversas variables que se estudiaron
(producto, precio, promocin y canales de distribucin).

9. Determinacin de la muestra

El procedimiento ms caracterstico de las investigaciones de campo es la

realizacin de una encuesta. Por ejemplo, si se busca medir la intencionalidad de
compra para un nuevo producto que la empresa evala lanzar al mercado, se
debe en primer lugar seleccionar el tamao de la muestra y realizar el muestreo,
para luego efectuar la toma de la encuesta y analizar la informacin recopilada.

La informacin se obtiene de un grupo representativo del universo de

consumidores. Por cuestiones econmicas, en la mayora de los casos es muy
difcil entrevistar a todos los consumidores, por lo que primero se determina el
tamao de la muestra y despus se procede a elegir el mtodo de muestreo.

9.1 Tamao de la muestra

47
Para determinar el tamao de la muestra se utiliza las siguientes variables y
frmulas:
A. Variables que intervienen

: Denominada grado de confianza, viene a ser el porcentaje de estimaciones

de intervalo (obtenidas de muestras repetidas, cada una de tamao n.
tomadas de una poblacin dada) que puede esperarse que contenga el
valor real del parmetro que se estima.

Lo determina el proyectista. Por ejemplo, 0.90 significa un grado de

confianza del 90%. Normalmente el grado de confianza utilizado flucta
entre 90 y 99%.
Z: Es el valor de la distribucin normal estndar que corresponde al nivel de
confianza elegido.

Para fines prcticos, Z se obtiene de una tabla de probabilidades de

una distribucin normal.

En el siguiente cuadro se muestra los valores ms frecuentes de . Por

ejemplo, para tener un nivel de confianza del 95%, Z tiene un valor de
1.96.
0.90 0.95 0.98 0.99
Z 1.654 1.96 2.33 2.575

p: Es la proporcin de la poblacin que tiene la caracterstica de inters que

se va a medir. Es la probabilidad a favor de la realizacin del evento
estudiado.

Puede ser un dato histrico o puede ser hallado a travs de una muestra
piloto.
Si no es calculable o no se tiene antecedentes, se asume 0.5, es decir, que
el 50% de la poblacin tiene la caracterstica de inters que ir a medirse y
en consecuencia, el valor de q ser del 50%-

q = 1 p: Es la proporcin de la poblacin que no tiene la caracterstica de

inters. Es la probabilidad en contra.

E: Es el mximo error permisible o tolerable. Tambin es determinado por el

proyectista y representa que tan precisos se desea los resultados. Se dice
que este nivel de error es la cantidad mxima que una estimacin puntual
debe, en opinin del estadstico, extenderse arriba o abajo del parmetro
que se estime.

Por lo general, se acepta un error tolerable del 5%.

N: Es el tamao de la poblacin
n: Es el tamao de la muestra. Es el dato que se quiere obtener.

48
B. Frmulas para el clculo del tamao de la muestra

a. Para poblaciones infinitas: Si la poblacin bajo estudio (N) no se

conoce, es de tamao infinito o lo suficientemente grande para
considerarse infinita, se utilizar la siguiente frmula, a la que se
denominar como:

Z2 x p x q
n
E2
Donde n es el nmero de encuestas

b. Para poblaciones finitas: Si el tamao de la poblacin (N) es conocido, la

frmula para el clculo del tamao de la muestra ser con la siguiente
frmula:

Z2 x N x p x q
n 2
E ( N 1) Z 2 x p x q
Ejemplo 10
Determinar el tamao de la muestra considerando la siguiente informacin:
Producto a estudiar : Champ
Tcnica a utilizar : Encuesta
Objetivo del estudio : Determinar qu proporcin de la
Poblacin comprar el producto.
Grado de confianza : 95%
Mximo error permisible : 5%
Poblacin : No se conoce el tamao de la
Poblacin
Poblacin con la caracterstica : 20% (Dato obtenido con una
muestra piloto)

Solucin
Para determinar el tamao de la muestra, se sustituye las variables en la frmula
(poblaciones infinitas)

Z 2 x p x q 1.96 2 x 0.2 x 0.8

n 2
2
245.86
E 0.05
Es necesario estudiar a 246 personas a las cuales se tendra que entrevistar
o aplicar cuestionarios.

49
 Ejemplo 11
Si en el ejemplo anterior se conoce que el tamao de la poblacin (N) es 6000,
se usa la siguiente ecuacin (poblaciones finitas):

Z2 x N x p x q
n 2
E ( N 1) Z 2 x p x q

1.96 2 x 0.2 x 0.8 x 6000

n 236.22
0.05 (6000 1) 1.96 x 0.2 x 0.8q
2 2

En este caso el tamao de la muestra se reduce a 236 personas.

CAPITULO 3
PROYECCIN DE LA DEMANDA

Un elemento importante en el estudio de mercado es la proyeccin de la demanda,

es decir, la que prevalecer en algn perodo futuro de determinado producto o

50
servicio. La principal utilidad de la proyeccin de la demanda es conocer el probable
nivel de ventas en esos perodos, lo cual permite estimar los ingresos en ellos.

1. Proyeccin de la demanda

El pronstico o proyeccin de la demanda se basa en el supuesto de que en el

futuro y en promedio se mantendrn las mismas causas y efectos que se
manifestaron en el pasado, aunque no en el mismo orden y magnitud relativa a
cada variante.
Si bien hay diversas formas de definir el proceso de estudio de mercado, la ms
simple es aquella que est en funcin del carcter cronolgico de la informacin
analizada. De acuerdo con esto, se presentan tres etapas
a. Anlisis de los datos histricos: Recolecta informacin cuantitativa que le
sirva para estimar su tendencia de carcter estadstico, as como para
identificar experiencias exitosas o fracasadas que expliquen las causas o
efectos que determinaron cambios en el pasado (reacciones a campaas
promocionales, cambios de precios, readecuacin de las caractersticas del
producto, etc.).

El estudio del comportamiento histrico de la demanda que ha tenido la

competencia ya establecida es fundamental para elegir la tcnica de
pronstico a emplear.
b. Anlisis de la situacin actual: Constituye la base de cualquier proyecto y
permite la identificacin de los precios de equilibrio vigentes en el mercado
tanto para los insumos como para el producto o servicio.

Con el anlisis de la demanda actual se busca definir:

La estructura del consumo: tipo y volumen de ventas
La estructura de los consumidores: nivel social, nivel de ingresos, edad,
sexo, nmero, etc.
Estructura geogrfica de la demanda.
Las interrelaciones de la demanda (demanda primaria y requerimientos de
sustitucin de productos).
Las interrelaciones de bienes (sucedneos y complementarios).
Motivos que originan la demanda, los cules estn bastante relacionados
con aspectos psicolgicos y resultan difciles de estudiar.
Necesidades potenciales o latentes.
Potencial de mercado.

c. Estimacin de la situacin futura o pronstico: Se basa en

consideraciones histricas y vigentes. Supone que las variables
condicionantes del comportamiento pasado y actual se van a mantener. El
pronstico de la demanda es esencialmente una extensin del anlisis de la
demanda actual.

2. Clasificacin de los mtodos de proyeccin

51
Existen diversos mtodos para hacer proyecciones o pronsticos. Por ello, es
difcil que los resultados de uno coincidan con los de otro. De all que deban
complementarse entre s. Asimismo, es posible que unos sirvan ms que otros en
un perodo de tiempo. Y es que mientras unos puedan ser recomendables para
proyectar los primeros aos de la demanda, oros sern los ms adecuados para
el largo plazo.
Los mtodos de proyeccin son las metodologas que se utilizan para realizar los
pronsticos de alguna variable. A continuacin se muestran los ms usados:
2.1 Mtodos cuantitativos

Las tcnicas cuantitativas de prediccin poseen la ventaja de que, al estar

expresadas matemticamente, su procedimiento de clculo y los supuestos
empleados carecen de ambigedad. Dos grupos se identifican en esta categora:
Los mtodos de series de tiempo.
Los mtodos causales.

A. Mtodos de series de tiempo

Los mtodos de series de tiempo pronostican el valor futuro de la variable que se

desea estimar, extrapolando el comportamiento histrico de los valores
observados para esa variable. Estos mtodos consideran como variable
explicativa a las observaciones pasadas de la misma variable que se intenta
predecir. Es as que se puede estimar el valor futuro de la demanda a partir de
las observaciones pasadas de la misma.
Supuesto: Se asume que el comportamiento del mercado puede explicarse en
gran medida por lo que sucedi en el pasado. Por lo tanto, es necesario contar
con la informacin histrica adecuada, confiable y completa.
Una serie de tiempo suele poseer cuatro componentes bsicos:
a. Tendencia: Surge cuando el fenmeno tiene poca variacin en largos
perodos que pueden cubrir el horizonte del proyecto (de uno a cinco aos) y
su representacin grfica es una lnea recta o una curva suave, como la
mostrada:

Demanda con tendencia

Cantidad

Tiempo
b. Factor cclico: El comportamiento cclico es causado por el
efecto combinado de las fuerzas econmicas, sociales, polticas,
tecnolgicas, culturales, etc. La mayora de estos ciclos no muestra patrones
constantes que permitan prever su ocurrencia, magnitud y duracin. Recoge
52
 las diferencias significativas entre la lnea de tendencia y los valores
observados.
Demanda cclica

Cantidad

Tiempo

c. Fluctuaciones estacionales: Se refiere a diferencias que se repiten de

manera peridica en fechas determinadas. Depende de factores como el
clima (compra de aparatos de calefaccin o de aire acondicionado) y la
tradicin (tarjetas de navidad, regalos para festejar el amor, a la madre, al
padre, etc), entre otros.

Demanda estacional
Cantidad

Tiempo

d. Variaciones no sistemticas: Son los movimientos irregulares que surgen

por cualquier causa aleatoria que afecta al fenmeno en el corto plazo

En lo que se refiere a la demanda, el ms comn de los cuatro patrones es la

tendencia, (como se aprecia en las figuras anteriores).
La variacin estacional se da en perodos menores de un ao (lluvias, fro,
juguetes, artculos escolares, etc. Dado que los datos son considerados para
perodos anuales, las variaciones en perodos menores a un ao no afectan el
anlisis.
En cambio, el factor cclico se produce en perodos mayores a un ao (las
recesiones econmicas mundiales, que son un claro ejemplo de ello, se dan
aproximadamente cada cincuenta aos). Debido a que los anlisis de
tendencias son llevados a cabo solo en los prximos cinco aos, estas
fluctuaciones cclicas no afectan el anlisis. Por ltimo, los movimientos
irregulares en la economa son aleatorios y por tanto difciles de predecir.
B. Mtodos causales

53
Estos mtodos proyectan el mercado con base en la informacin cuantitativa-
histrica de la demanda.
Supuesto: la proyeccin se basa en el supuesto de que existe una relacin de
causalidad entre algunas variables del mercado y aquellas variables que se
quiere proyectar (por ejemplo, la demanda o las ventas). Se asume que es
posible identificar las variables influyentes sobre la variable a pronosticar y que la
relacin de causalidad permanece estable. La forma ms comn de hacer
proyeccin causal es el ajuste de curvas, el cual se puede realizar aplicando el
mtodo del anlisis de regresin, de modo que se predice el comportamiento de
la variable dependiente a partir de una lnea recta, una curva exponencial u otra
formada por los datos de la variable independiente.
Ejemplo 1
La demanda de lavavajillas est directamente relacionada con:
El nmero de habitantes.
El ingreso per cpita de los habitantes
La participacin de la mujer en el mercado laboral. En las grandes ciudades,
donde el poder adquisitivo es mayor y un gran nmero de mujeres trabaja, las
compras de lavavajilla son sin duda mayores que en pueblos pequeos con
escasos ingresos y donde pocas mujeres trabajan.

2.2 Mtodos cualitativos

Por lo general, estos enfoques se basan en opiniones de expertos que conocen

la evolucin y el comportamiento de la variable que se desea pronosticar.
Es recomendable utilizar estos mtodos cuando:
No se dispone de mucho tiempo
Los datos histricos son insuficientes o no son confiables.
Es difcil cuantificar las variables que explicaran la demanda.
La informacin con que se cuenta no es suficiente para realizar un pronstico
ms elaborado.

Entre los principales mtodos cualitativos o subjetivos se encuentran:

A. El mtodo Delphi

Se fundamenta en que la opinin de un grupo de personas es mejor (puede llevar

a cabo un razonamiento mejor) que el de una sola persona, aun cuando esta sea
experta en el tema. En otras palabras, la suma de las especialidades particulares
de los integrantes del grupo cubre todo el mbito de conocimiento que se
requiere para la prediccin. El conocimiento combinado supera las capacidades
predictivas de cada individuo.
As, el mtodo Delphi es un proceso de anlisis basado en el juicio de un grupo
de expertos que logran, mediante un proceso sistemtico e iterativo, la obtencin
de consensos y disensos (Landeta, 1999). Se caracteriza por su anonimato,

54
 repeticin controlada y el tratamiento estadstico de las respuestas. El proceso a
seguir en este mtodo es el siguiente:
1. Se disea y elabora un cuestionario que debe ser contestado por los
expertos. La participacin de cada experto es annima con el fin de evitar
presencias intimidantes. Por ejemplo, la presencia del gerente del rea a la
que pertenece un empleado.
2. Un coordinador recopila, procesa y retroalimenta a todos los expertos
encuestados con las opiniones del resto.
3. Se reitera el proceso en varias rondas hasta obtener una convergencia de
opiniones.
4. Luego de varias rondas, se obtiene una prediccin ampliamente
consensuada.

B. Investigacin de mercados

La investigacin de mercados considera la opinin de los clientes como

pertinente en la actividad predictiva. Para ello, recurre a diversas formas de
recopilacin de sus opiniones, desde la toma de encuestas a una muestra
representativa de la poblacin hasta la realizacin de experimentos o la
observacin de los consumidores potenciales en mercados de prueba, entre
otras.. se busca probar o refutar hiptesis en torno a un mercado especfico, ya
sean las caractersticas de algn producto o de los consumidores.
Ejemplo
Las grandes compaas, desde las automovilsticas (Ford, GM, Chrysler) hasta
las que venden productos de consumo (Procter & Gamble, Colgate, Palmolive,
Coca-cola) y los bancos (Citicorp, Bank of America) tienen departamentos
internos de investigacin de mercados. Por citar un caso en Procter & Gamble
hay investigadores de mercado asignados para estudiar la experiencia en tienda
de los consumidores con respecto a las marcas que producen y distribuyen como
Gillete, Duracell, Pampers, Tampax y otras trescientas marcas ms de
consumibles diarios. Esto representa un esfuerzo muy importante y hace ver que
la investigacin de mercados es til, adems, como paso previo a otros mtodos
de pronstico de la demanda.
3. Regresin lineal simple

El anlisis de regresin puede ser:

Regresin simple: Cuando emplea una sola variable independiente.
Regresin mltiple: Cuando recurre a dos o ms variables.

El mtodo de regresin lineal simple determina la lnea recta o ecuacin

matemtica lineal que representa mejor la relacin entre dos variables.
Ejemplo
El nivel de ingresos en funcin a la escolaridad de las personas.
El precio y la cantidad demandada

55
 El precio de los bienes sustitutos puede explicar la razn por la cual
disminuye la demanda de determinado producto.
El nivel de desempleo puede ser la explicacin de los cambios en la demanda
de automviles usados.

El objetivo principal de emplear las ecuaciones de regresin es explicar los

valores de una variable en trminos de otra, estableciendo una relacin de
causa-efecto entre dos variables.
El anlisis de regresin se basa en la relacin o asociacin entre dos o ms
variables. Las variables conocidas se llaman variables independientes y
explican la variable dependiente, a la que tambin se denomina variable
explicada
El mtodo de regresin lineal, tambin llamado de los mnimos cuadrados, es el
que comnmente se utiliza para determinar la lnea de regresin simple. Esta
lnea se deriva de forma que la suma de los cuadrados de las desviaciones
verticales entre la lnea y los puntos individuales de datos es reducida al mnimo.
La frmula que se emplea es la siguiente:

Y = a + bx
Donde:
Y : Funcin de proyeccin o lnea de tendencia.
a : Comportamiento no explicado por la variable x.
x : Comportamiento explicado por la variable x, que indica en cunto cambia el
valor de Y por cada unidad que cambie x

La siguiente figura muestra esta relacin. Los datos observados son

representados con puntos y la funcin de estimacin con la lnea recta.

Y Y = a + bx

a
x

Lnea de tendencia

Existen diversas formas de calcular el valor de las variables a y b. A continuacin,

se explica los procedimientos ms utilizados para hacer este clculo:
Uso de frmulas
En Excel mediante la herramienta anlisis de datos
En Excel mediante el ajuste de la lnea de tendencia al grfico de dispersin.

56
 En Excel con funciones estadsticas.

En todos los mtodos se usar la informacin base siguiente:

Poblacin Ventas en
N en miles de miles de
habitantes soles
(x) (Y)
1 10.0 5.0
2 11.0 5.6
3 11.5 5.8
4 12.0 6.0
5 12.5 7.0
6 13.0 7.5
7 14.0 8.5
8 15.0 9.0
9 16.0 10.0
10 18.0 11.0

3.1 Uso de frmulas

El primer procedimiento para determinar la lnea de tendencia recurre a las

ecuaciones siguientes para definir los valores de a y de b.
No se presenta el mtodo de obtencin de los valores a y b, pues no es
objeto del texto, pero los valores obtenidos para ambos parmetros son:

___
xy n xy
b ___ 2
x n x
2

___ ___
a y b x

Donde:
N : Nmero de observaciones
___
y : Valor promedio de la variable y
___
x : Valor promedio de la variable x

57
 Ejemplo

En la siguiente tabla se muestra los valores de cada componente para

calcular las ecuaciones anteriores:
Poblacin Ventas en
N en miles de miles de xy x2
habitantes soles
(x) (y)
1 10.0 5.0 50.0 100.0
2 11.0 5.6 61.6 121.0
3 11.5 5.8 66.7 132.3
4 12.0 6.0 72.0 144.0
5 12.5 7.0 87.5 156.3
6 13.0 7.5 97.5 169.0
7 14.0 8.5 119.0 196.0
8 15.0 9.0 135.0 225.0
9 16.0 10.0 160.0 256.0
10 18.0 11.0 198.0 324.0
Total 1047.3 1823.5
Promedio 13.3 7.54
Clculo de variables de la ecuacin

Reemplazando los valores alcanzados en las dos ecuaciones anteriores se

obtiene:

___
xy n xy
b ___ 2
x n x
2

___
(1047.3) 10 (13.3) (7.54)
b 0.8147
(1823.5) 10(13.3) 2

___ ___
a y b x

a 7.54 (0.8147) (13.3) 3.2948

58
La lnea de tendencia queda de la siguiente manera:

Y = a + bx
Y = -3.2948 + 0.8147x

Con esta ecuacin se pueden calcular cantidades estimadas de ventas teniendo

como variable independiente a la poblacin, que determina el nivel de ventas. Por
ejemplo, suponiendo que se conocieran los siguientes valores de poblacin:
a) Para x = 20

Y = 3.2948 + 0.8147*(20) = 12.9992

b) Para x = 22

Y = -3.2948 + 0.8147*(22) = 14.6286

c) Para x = 25

Y = -3.2948 + 0.8147*(25) = 17.0727

3.2 Uso del comando Anlisis de datos de Excel

La primera vez que se vaya utilizar este comando, ser necesario activarlo para
ello:
1. Haga clic en la pestaa ARCHIVO > Opciones > Complementos.
2. En el cuadro Administrar, elija Complementos de Excel y haga clic en Ir.
3. En la ventana Complementos active la casilla Herramienta para anlisis.

Ejemplo
Con los datos del ejemplo anterior traspasados a una hoja Excel y activada la
opcin herramienta para anlisis, se debe seguir el siguiente procedimiento:
1. En la pestaa DATOS > grupo Anlisis > clic en el botn Anlisis de datos.
2. En el cuadro de dilogo se abrir una ventana, buscar la opcin Regresin y
haga clic en aceptar.
3. En el cuadro de dilogo Regresin, use el cuadro Rango Y de entrada y elija
el rango de datos de la variable dependiente (en nuestro caso ventas).
4. En el cuadro Rango x entrada elija el rango para la variable
independiente (en nuestro caso poblacin).
5. Utilice las opciones de salida para especificar el lugar donde quiere ubicar
los resultados. Si elige la opcin en una hoja nueva, asgnele un nombre
(por ejemplo Resultados regresin).
6. Finalmente, elija aceptar. Excel insertar una nueva hoja de clculo con
los resultados de regresin.
59
 A B C D E F
1 Resumen
2
3 Estadsticas de la regresin
4 Coeficiente de correlacin mltiple 0.98983206
5 Coeficiente de determinacin R^2 0.97976751
6 R^2 ajustado 0.97723845
7 Error tpico 0.30583459
8 Observaciones 10
9
10 ANALISIS DE VARIANZA
11 Grados de libertad Suma de cuadrados Promedio de los cuadrados F Valor crtico de F
12 Regresin 1 36.23572161 36.23572161 387.403642 4.62E-08
13 Residuos 8 0.74827839 0.093534799
14 Total 9 36.984
15
16 Coeficientes Error tpico Estadstico t Probabilidad Inferior 95%
17 Intercepcin -3.29487179 0.55891166 -5.895156659 0.00036373 -4.58372439
18 Variables X 1 0.81465201 0.04138951 19.68257204 4.92E-08 0.71920763
Resultados de la regresin

Como se puede observar en las celdas B17 y B18 de la figura anterior, aparecen
directamente los valores de a y b denominados como intercepcin y variable X1,
respectivamente, datos que son coincidentes con los obtenidos mediante el uso
de las frmulas.

En el resumen de los resultados de la regresin aparecen tres conceptos bajo el

ttulo de Anlisis de la varianza:

Regresin: Variacin que se puede explicar por los datos del mtodo
(dispersin en los valores estimados con respecto al promedio de los datos
observados) y que corresponde a la suma de los cuadrados de las diferencias
entre cada valor estimado por el mtodo y el promedio de los datos
observados.
Residuos: Suma de los cuadrados de las diferencias entre los datos
observados y los determinados por el mtodo.
Total: Dispersin de los datos que se calcula como la diferencia entre el
promedio de los datos observados y la suma de esos datos al cuadrado.

Si se relativizan los valores de regresin y residuos respecto del total se tiene:

SUMA DE CUADRADOS %
Regresin 36.24 0.98
Residuos 0.75 0.02
Total 36.98 100.00

El valor relativo de regresin (0.98) es el mismo que en las estadsticas de la

regresin aparece con el nombre de Coeficiente de determinacin R2 (celda
B5) y corresponde al porcentaje de la variacin que puede ser explicado por el
comportamiento de la variable independiente. Es decir, mientras ms cerca de 1
sea este valor, mejor se considera el ajuste determinado. Si el coeficiente:

60
 Es positivo y elevado (muy cercano a 1), las variables X e Y tienen
comportamientos altamente relacionados.
Es negativo, el comportamiento de las variables es opuesto, es decir,
mientras mayor sea el valor de X, menor ser el de Y.
Es igual a 0, no existe correlacin entre las variables, y la ecuacin obtenida
no sirve para estimar el valor de Y.
Es igual a 1, no existe diferencia entre el valor estimado y los datos
observados.

El estadstico F se utiliza para determinar si todas las variables de la funcin en

su conjunto son o no significativos y se calcula dividiendo el promedio de los
cuadrados de la regresin por el promedio de los cuadrados de los residuos. As,
el valor que aparece en la celda F12:

36.2357
F 387.4036
0.0935
Para calcular si los coeficientes a y b de la funcin son significativos
(individualmente) para hacer la estimacin, se usa la distribucin t de student.
En la figura anterior tambin se observa que este estadstico es -5.8951 para a y
19.6825 para b (celdas D17 y D18) y que sus probabilidades son de 0.036% y
0.0000046% respectivamente (celdas E17 y E18).
Es decir, la probabilidad de que tanto a como b sean resultado del azar, es
cercana a 0. Por tanto, se concluye que ambos coeficientes son estadsticamente
significativos y que la ecuacin si puede ser til para hacer la proyeccin.

3.3 Ajuste de lneas de tendencia a un grfico de dispersin

Este mtodo aprovecha las posibilidades que proporciona Excel para ajustar una
lnea de tendencia de una serie de datos en un grfico de dispersin (XY), y as
como para visualizar la funcin R2 que define esta lnea de tendencia.
Para utilizar este mtodo, se debe proceder como sigue:

1. Seleccione las series de datos X (poblacin) e Y (ventas). Si las series de

datos se encuentran en columnas no adyacentes, selecciones la primera serie
de modo normalmente y luego selecciones la segunda serie mientras
mantiene presionada la tecla CTRL (control).
2. Haga clic en la pestaa INSERTAR > grupo grficos > en la pestaa barra
de opciones, seleccione insertar y luego, dentro de las opciones de
grficos, elija dispersin y marque la opcin solo con marcadores.
3. Se mostrar un objeto flotante sobre la hoja de clculo, conteniendo el grfico
seleccionado.
4. Haga clic derecho sobre cualquiera de los puntos de la serie en el grfico y
elija la opcin agregar lnea de tendencia.
5. En el panel del lado derecho en la seccin OPCIONES DE LINEA DE
TENDENCIA, seleccione el tipo Lineal.

61
6. Ms abajo, en la seccin Extrapolar, active las casillas presentar ecuacin
en el grfico y presentar el valor de R cuadrado en el grfico.
7. El grfico muestra inmediatamente la correspondiente lnea de tendencia, la
ecuacin y el valor de R2. Los valores mostrados coinciden con los obtenidos
con los mtodos anteriores.

El criterio inicial para escoger el tipo de lnea de tendencia es la forma que

adoptan los puntos de la serie de datos. Por ejemplo, si se aprecia que la serie
de datos muestra un crecimiento a tasas constantes, es probable que una
tendencia lineal se ajuste mejor.
En cambio, si el crecimiento mostrado es a tasas crecientes o decrecientes, es
probable que se logren mejores ajustes con una lnea de tendencia exponencial o
logartmica, respectivamente. Como ya se explic el coeficiente R2, es un criterio
para apreciar cun correcta es la estimacin.
Ejemplo: Para estimar las proyecciones cuando la variable independiente son aos:
Aos Ventas en miles de soles
N (x) (Y)
1 2001 5.0
2 2002 5.6
3 2003 5.8
4 2004 6.0
5 2005 7.0
6 2006 7.5
7 2007 8.5
8 2008 9.0
9 2009 10.0
10 2010 11.0
Para efectos de estimacin se realiza un reemplazo en la variable Aos, con el
propsito de simplificar las estimaciones:
Si los datos son nmeros pares, por ejemplo: 10, 12, 14etc observaciones,
como en nuestro caso, procedemos de la siguiente forma:

Aos Ventas en miles de soles

N (x) (Y)
1 -4.5 5.0
2 -3.5 5.6
3 -2.5 5.8
4 -1.5 6.0
5 -0.5 7.0
6 0.5 7.5
7 1.5 8.5
8 2.5 9.0
9 3.5 10.0
10 4.5 11.0

Si los datos son impares, se procede de la siguiente forma:

Aos Ventas en miles de soles

N (x) (Y)
1 -4 5.0
2 -3 5.6
3 -2 5.8
62
 4 -1 6.0
5 0 7.0
6 1 7.5
7 2 8.5
8 3 9.0
9 4 10.0
Y, se procede conforme los lineamientos anteriores
Se calcula nuevamente los valores de a y b mediante los grficos
Se escoge la lnea de tendencia que tenga el mayor R2.
Trabajaremos con la Lnea de tendencia LINEAL.

Chart Title
12.0

y = 0.6594x + 7.54 10.0

R = 0.9699
8.0

6.0

4.0

2.0

0.0
-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0

Aos Ventas en miles de soles

N (x) (Y)
2001 -4.5 5.0
2002 -3.5 5.6
2003 -2.5 5.8
2004 -1.5 6.0
2005 -0.5 7.0
2006 0.5 7.5
2007 1.5 8.5
2008 2.5 9.0
2009 3.5 10.0
2010 4.5 11.0
ESTIMACIONES

2011 5.5 11.1667 Valores

2012 6.5 11.8261 encontrados:
2013 7.5 12.4855 reemplazando
en ecuacin
2014 8.5 13.1449 Y=0.6594x + 7.54
2015 9.5 13.8043

63
 CAPITULO 4
TAMAO Y LOCALIZACIN DEL PROYECTO
1. Tamao del proyecto

1.1 Definicin

El tamao de un proyecto es su capacidad instalada y se expresa en unidades

de produccin por unidad de tiempo.

Empresa o Proyecto Ejemplo de tamao

Fbrica de calzado 100 mil pares de zapatos al ao
(trabajando 6 das a la semana y 8 horas
diarias)
Clnica oftalmolgica 500 consultas diarias
Empresa que presta 50 empresas por perodo (ao)
servicios de contabilidad
Fbrica de cemento 1.6 millones de toneladas de cemento al
ao
Central trmica 300 MW (megavatios)
Hotel/Clnica/Restaurante Nmero de habitaciones/camas/mesas

El tamao ptimo de un proyecto es su capacidad instalada cuando opera con

los menores costos totales o con la mxima rentabilidad econmica.
Otras formas de expresar el tamao de un proyecto son en funcin de la
inversin total, en unidades especiales como el nmero de husos (en el caso de
la industria textil) o en el ancho de la superficie de rodadura (en el caso de
carreteras) o segn la cobertura del mercado (local, nacional, internacional).

1.2 Tipos de capacidad instalada

Se distinguen tres tipos de capacidad instalada:

a. Capacidad de diseo: Tasa de produccin de artculos estandarizados en
condiciones ideales de operacin por unidad de tiempo.
b. Capacidad del sistema: Tasa de produccin mxima de un artculo
especfico que se puede alcanzar con los recursos humanos, mquinas y
materiales trabajando de forma integrada.
c. Capacidad real: Tasa de produccin considerando las contingencias que
originan las variables internas (capacidad del sistema) y externas (demanda).
Se trata de la produccin alcanzable considerando que la eficiencia de la
direccin, de los trabajadores y de las mquinas no es ideal, es decir, se
trabaja en condiciones normales de operacin.

Ejemplo

64
Una planta puede producir 100 toneladas al ao, lo que constituye su capacidad
de diseo.

Si por las condiciones del mercado a largo plazo y por mezcla de productos, se
reducen 10 toneladas, la capacidad del sistema es de 90 toneladas por ao.
Si el promedio anual ha sido de 75 toneladas por problemas de demanda, por
desempeo de los directivos (mala programacin, poco control, estimaciones
errneas, etc.) por ineficiencia de los trabajadores (poca capacitacin, bajo nivel
de esfuerzo o desmotivacin) y de las mquinas (paradas, en mantenimiento,
con correctivos, reemplazadas, etc.), la capacidad de respuesta del
establecimiento fue un promedio anual de 75 toneladas, entonces esta es su
capacidad real de la planta.

LA EVALUACIN DE UN PROYECTO TANTO EN LA ESTIMACIN DE LOS

COSTOS DE FUNCIONAMIENTO COMO EN LOS BENEFICIOS SE DEBE
CALCULAR EN BASE A LA CAPACIDAD REAL.

1.3 Factores que determinan el tamao

El estudio del tamao de un proyecto es fundamental para determinar el monto

de las inversiones y el nivel de operacin que, a su vez, permitir cuantificar los
costos de funcionamiento y los ingresos proyectados.
Los principales factores que determinan o condicionan el tamao de una nueva
unidad de produccin son:

La demanda
La tecnologa
La disponibilidad de insumos
El financiamiento
La inversin.

a. El tamao del proyecto y la demanda: el mercado, expresado mediante la

cuanta de la demanda actual y futura que ha de atenderse, es el elemento de
juicio ms importante para determinar el tamao del proyecto

EL TAMAO MNIMO ECONMICO DEL PROYECTO (LO QUE LA PLANTA EST DISPUESTA A
PRODUCIR) DEBE SER MENOR QUE LA CANTIDAD DEMANDADA (ACTUAL Y FUTURA) DE LOS
PRODUCTOS.
Conviene tener en cuenta la dinmica del mercado al estimar la dimensin o
tamao del proyecto, de lo contrario pueden presentarse situaciones
inconvenientes como:

Tener un tamao sobredimensionado, lo que genera capacidad instalada

ociosa (si la capacidad es mayor que la demanda). Se termina invirtiendo en
activos improductivos.
Tener capacidad instalada insuficiente (si la capacidad es menor que la
demanda). Se puede perder mercado por falta de atencin.
Si la demanda es estacional como los mostrado en las siguiente figura, dos
son las posibilidades:

65
Volumen de Se contrata personal
produccin o aumenta inventario Se despide personal
O disminuye inventario Demanda
estacional

Demanda
promedio

1 2 3 Tiempo (meses)
Definir un tamao en funcin de la estacionalidad y utilizar recursos (mano de
obra en especial) para satisfacer la estacionalidad, lo que implica contratar y
despedir frecuentemente personal, algo que resulta desventajoso desde el
punto de vista social.
Determinar un promedio mensual de la demanda y producir segn ese
promedio, lo que implica el manejo de grandes inventarios en temporadas
bajas.

Si el rgimen es oligoplico, se recomienda no tratar de introducirse al mercado,

a menos que existan acuerdos previos con el propio oligopolio acerca de la
reparticin del mercado existente o del aseguramiento del abasto en las materias
primas.

b. El tamao y la tecnologa del proceso: Existen ciertos procesos o tcnicas

de produccin que exigen una escala mnima de produccin para ser
aplicables, ya que por debajo de dicha escala los costos seran tan elevados
que no se justificara la operacin de la planta. Este es el caso de las formas
automticas de produccin, aplicables solo a cierta escala mnima y las de
procesos industriales como por ejemplo: las industrias qumicas,
petroqumicas y agroindustriales.

EN TRMINOS GENERALES, LA TECNOLOGA Y LOS EQUIPOS TIENDEN A LIMITAR EL

TAMAO DEL PROYECTO AL MNIMO DE PRODUCCIN NECESARIO PARA SER
APLICABLES Y RENTABLES.

c. El tamao del proyecto y la disponibilidad de insumos: As como la

tecnologa impone una escala mnima de produccin, algo similar ocurre
cuando los insumos no estn en la cantidad requerida. En este caso la

66
 capacidad de uso del proyecto se limita a la disponibilidad en cantidad y
calidad del insumo.

Es importante que se garantice el volumen, precio, calidad y oportunidad de

los insumos que se usan para fabricar los productos o para prestar los
servicios durante el tiempo que funcionar el proyecto de inversin. Por lo
menos, es necesario que la disponibilidad de materias primas permita
recuperar la inversin, adems de una ganancia mnima.
LA NO DISPONIBILIDAD DE INSUMOS PUEDE CAUSAR EL RECHAZO DEL PROYECTO.

Es por esto que se deben estudiar y analizar los niveles actuales y futuros de
los insumos que pueda requerir el proyecto. Asimismo, se debe tener un buen
conocimiento sobre las reservas de recursos renovables y no renovables,
tambin de la existencia de insumos sustitutos, as como de los problemas de
orden pblico vigentes. En caso de que el abastecimiento no sea totalmente
seguro, se puede optar por buscar en el extranjero dicha provisin (importar).
Si es posible, tambin se puede cambiar de tecnologa. Pero si no queda otra
alternativa, entonces habra que abandonar el proyecto.

d. El tamao del proyecto y el financiamiento: Si los recursos financieros

requeridos para satisfacer las necesidades de capital de la planta de tamao
mnimo son insuficientes, resulta claro que no va a ser posible la realizacin
del proyecto. Por otra parte, si la disponibilidad de recursos financieros
permite escoger entre varios tamaos para producciones similares, el
criterio de prudencia financiera aconseja escoger aquel tamao que,
dando lugar a una evaluacin satisfactoria, aunque no necesariamente la
ptima pueda ser financiado con la mayor seguridad y comodidad posibles.

Si los equipos y la tecnologa lo permiten, se puede considerar la implantacin

gradual del proyecto por etapas como una alternativa viable, aunque es obvio
que no todos los equipos y las tecnologas permiten esta libertad.
Si se anticipa dificultades financieras, lo deseable es programar el trabajo de
construccin por etapas, de manera que cada una de ellas realice una
produccin parcial e integrable con las etapas sucesivas. De esta manera, al
aparecer las limitaciones financieras, se podr aprovechar por lo menos gran
parte de lo invertido hasta entonces. Hay que tener en cuenta que no todos
los proyectos tienen un grado de elasticidad que permita este desarrollo
gradual.

e. El tamao del proyecto y los costos de inversin y de operacin: Si no

existen limitaciones importantes en cuanto a recursos materiales e insumos,
puede suceder que un factor determinante del tamao del proyecto sea la
magnitud de los costos de inversin y de operacin.

1.3 Economas de escala

El concepto de economas de escala se utiliza para sealar que en una empresa

productiva (transformadora), el costo unitario de produccin es menor en plantas
de gran tamao que en plantas de pequeo tamao (de baja capacidad de
produccin).

67
Se obtiene economas de escala cuando se logra reducir los costos unitarios
mediante el aumento del volumen de produccin. Por ejemplo, si se cuenta con
una flota de cinco vehculos para el transporte de productos terminados, al
aumentar las ventas se logra disminuir los gastos de operacin como los del
transporte de los productos terminados, con lo cual se logra economas de
escala.

El efecto se produce principalmente por las razones siguientes:

La inversin fija y los costos unitarios de produccin no son proporcionales a

la capacidad instalada o tamao de la planta. Esto se debe a que los costos y
gastos generales se distribuyen a un nmero mayor de unidades.
Las tecnologas de mayor escala pueden ser ms eficientes en el uso de los
recursos.

Las grandes empresas suelen ser ms rentables que las pequeas y medianas
empresas, debido principalmente, a sus economas de escala. Una gran empresa
compra mucho y puede ajustar los precios con los proveedores, de manera que
obtiene a mejor precio la materia prima. Si se hace una comparacin:

En los pases desarrollados, la elaboracin de productos industriales y la

prestacin de servicios, se lleva a cabo, casi siempre, en plantas de gran
escala que permiten garantizar costos bajos.
En los pases en vas de desarrollo, la falta de mercados regionales
suficientemente desarrollados, consolidados es, entre otras causas, la razn
para por la que no se puedan dar los grandes proyectos beneficiarios de las
economas de escala. De ser otro el escenario, se lograra que los costos de
operacin se ubicasen en un nivel similar a los que se dan en los pases
desarrollados.

Las principales causas que motivan la existencia de economas de escala son:

La posibilidad de tener mejores precios por la compra al por mayor de materia

prima.
El poder distribuir entre un mayor volumen de productos los gastos fijos de
administracin, comercializacin y supervisin.
La especializacin del trabajo.
La integracin de procesos.
El movimiento continuo ininterrumpido de materiales.

En la siguiente figura se aprecia que a medida que la cantidad de produccin

aumenta desde Q hasta Q1, el costo medio de cada unidad decrece desde C
hasta C1.

Costo
Medio

68
 Costo medio LP

C1

0
Produccin
Q Q1

No siempre las economas de escala se obtienen con tamaos mayores. Algunas

economas de escala son solo aplicables hasta cierto punto, ya que luego la capacidad
de administracin, la mano de obra, los recursos, los insumos, la penetracin del
mercado y otros componentes pueden pasar a ser crticos (o aumentar). En este caso se
habla de deseconomas de escala

2. Localizacin del proyecto

El estudio de localizacin consiste en identificar y analizar las variables

denominadas fuerzas locacionales, con el fin de encontrar la localizacin en que
la resultante de estas fuerzas produzca la mxima ganancia o el mnimo costo
unitario.
La localizacin elegida para el proyecto puede ser determinante para su xito o
fracaso. De ella dependern los costos de operacin, los costos de acopio de
insumos. La aceptacin de los clientes por usar el producto del proyecto o la del
personal ejecutivo por trasladarse a una localidad que tenga incentivos para su
familia (colegios, entretenimiento, etc.) entre muchos factores.
Un proceso productivo, en general, se puede dividir en las cuatro fases
principales que se muestran a continuacin:

Transporte Distribucin
Compra de de Produccin al mercado
insumos insumos a la consumidor
planta

Un primer criterio para seleccionar la localizacin de un proyecto es determinar si

la empresa quedar cerca de las fuentes de insumos o cerca del mercado en que
se vender sus productos. La ubicacin, por lo tanto, debe quedar en uno de los
siguientes tres sitios:

Donde se encuentren los insumos (proyectos orientados a los insumos). Por

ejemplo, una planta extractiva (oro, cobre, madera, mrmol), o una central
hidroelctrica se deberan localizar cerca de la fuente de insumos.
Donde encuentre el mercado consumidor (proyectos orientados al mercado).
Por ejemplo, colegios, supermercados, hoteles, restaurantes e incluso una
agencia funeraria frente a un hospital.
En un sitio intermedio entre los dos anteriores. Por ejemplo, una empresa
agroindustrial (esprragos, quinua, caf, etc) que abastece el mercado local.

2.1 Fuerzas locacionales

69
 Las fuerzas locacionales son los factores que influyen en la decisin de la
localizacin de un proyecto. Entre los principales factores que se deben
evaluar estn los siguientes:
Mercado de consumo
Fuentes de materias primas
Infraestructura de transporte
Disponibilidad de servicios bsicos (agua, luz y combustible)
Polticas de control ambiental
Comunicaciones
Disponibilidad de mano de obra
Leyes y reglamentos
Actitud de la comunidad
Condiciones hidrogeolgicas
Terrenos.

a. Mercado de consumo: Las razones principales para ubicar una empresa

en la zona geogrfica donde se concentra el mercado son:

Pequeas distancias y bajos costos de transporte.

Mejor comunicacin con los clientes por la cercana a ellos (colegios,
hospitales, bodegas).
Si el producto es deteriorable o perecible (pan, espejos, pescado, leche,
etc.).
Si el producto es frgil y solo soporta un embarque y un descargue
(productos avcolas, artesanas).

Este factor se debe complementar con un anlisis de los costos de las diferentes
alternativas que se encuentren cerca del mercado.
b. Fuentes de materias primas: Las razones para localizar en un lugar
cercano a la materia prima son:

La materia prima se puede transportar con facilidad debido a su

naturaleza fsica o a dificultades de cualquier otro orden.
La calidad de la materia prima. Por ejemplo, la calidad de la fuente de
abastecimiento de agua en las bebidas gaseosas y refrescos, o la
necesidad de un mineral de alta pureza o alta ley para el proceso de
produccin.
Existe disponibilidad y oportunidad actual y futura de la materia prima
en el lugar donde se instalar la empresa.
Los bajos costos de transporte de la materia prima a la planta de
procesamiento.

c. Infraestructura de transporte: Adems del costo del transporte, debe

considerarse:

La capacidad de transporte areo. Es importante en pases donde la

existencia de grandes montaas recomienda, a pesar de su alto costo,
el transporte por va area. Por ejemplo, en el Per las minas de oro

70
 transportan el mineral desde la sierra a la costa en avionetas, tambin
por razones de seguridad contra robos.
La calidad de las vas terrestres. A grandes distancias, es necesario
definir el ancho de las vas y puentes, la altura del paso (control del
glibo1) y la carga admisible de los puentes.

(1) El glibo designa a las dimensiones mximas, tanto de altura como de anchura, que
pueden tener todos los vehculos.

La disponibilidad de vas ferroviarias. Se debe evaluar la capacidad del

material rodante (trenes y vagones) y de las instalaciones de carga y
descarga.
Acceso a puertos. Se debe conocer la profundidad de la drsena 2 del
puerto, la capacidad de las gras y sus correspondientes tarifas.

En los ltimos aos, tanto en Latinoamrica como en el resto del mundo,

se ha acelerado el desarrollo de los sistemas de transporte. Debido a su
topografa montaosa, los latinoamericanos deben afrontar problemas de
transporte muy por encima de los habituales.
(2) Una drsena es la parte resguardada artificialmente en aguas
navegables, para el surgidero o para la carga y descarga cmoda de
embarcaciones.

d. Disponibilidad de servicios bsicos: Los servicios bsicos o mnimos

que permiten llevar a cabo de manera eficiente el ciclo de produccin son
agua, luz y combustible (carbn, petrleo o gas) para estos tres servicios
se debe considerar:

Su disponibilidad en cantidad y calidad. Por ejemplo, pueden existir

equipos y mquinas industriales que requieran corriente trifsica con un
voltaje de 380 voltios (lo normal es de 220 o 110, segn el pas). En el
caso del agua, la calidad depende de su sola aplicacin: para beber,
para vapor o para refrigeracin.
Regmenes tarifarios de los servicios de luz y agua.
Fuentes alternas de energa.

e. Polticas de control ambiental: Se debe considerar factores crticos

como:

Evaluar el cumplimiento de las polticas, normas y reglamentos de

control ambiental vigentes en la localizacin.
Medios de disposicin (eliminacin) de desechos y residuos.
Sensibilidad de la poblacin a efectos del proceso como el ruido, el olor,
el humo, etc.
Evaluar el cumplimiento de la propia poltica de control ambiental.
La eliminacin de desechos puede ser un factor crtico. La mayora de
las plantas industriales produce materiales de desechos que pueden
ser:

71
 Gaseosos (humos, vapores, etc.). Normalmente son tratados hasta
que la concentracin quede reducida a proporciones seguras.
Fsicos (ruido, calor vibraciones, etc.). Son reducidos a niveles
tolerables, con frecuencia mediante el empleo de equipo especial.
Lquidos o slidos. Son vertidos a travs de sistemas de bombas y
alcantarillas en lugares alejados, son recogidos en tanques o conos,
son incinerados o son sometidos a tratamiento especial para su
ulterior utilizacin o eliminacin.

Algunos efluentes nocivos, desagradables o incluso peligrosos, requieren

tratamiento especial. En el estudio de localizacin del proyecto se debe
determinar, para las diferentes opciones de ubicacin, la cantidad de
efluentes y los posibles medios de eliminacin.
f. Comunicaciones: Un factor importante lo constituyen las comunicaciones.
Pueden afectar las necesidades de inversin, la magnitud de los
inventarios y en general, las dimensiones de cada una de las distintas
partes del proyecto.

La operacin se puede simplificar significativamente si se poseen

adecuados canales de informacin oral o equivalentes, tales como:
Acceso a la red telefnica.
Cobertura y ancho de banda de internet.

g. Disponibilidad de mano de obra: El anlisis de la fuerza locacional de la

mano de obra, si se suponen constantes los dems factores, debe evaluar:

La disponibilidad de personal calificado y semicalificado, as como el

tipo de calificaciones.
Los costos de la mano de obra. Se debe investigar cuales son los
niveles de sueldos y salarios en las localizaciones en que hay
disponibilidad y la productividad de la mano de obra en cada una de
ellas.
Las condiciones generales de vida: vivienda, bienestar social y servicios
e instalaciones de recreacin.

h. Leyes y reglamentos: Se debe examinar:

Los reglamentos y procedimientos fiscales y judiciales aplicables en

distintos lugares. Por ejemplo, las reglamentaciones de construccin,
las necesidades de seguridad, etc.
Incentivos fiscales financieros. Por ejemplo, el gobierno, dentro de su
poltica de descentralizacin, puede:
Promover la instalacin de empresas o negocios en determinadas
zonas, mediante la concesin de incentivos tributarios o de otro
orden.
Ofrecer facilidades de crdito: crditos bancarios de inversin a
plazo adecuado y bajas tasas de inters, supeditados a la
instalacin en determinadas zonas.
Polticas de planificacin del desarrollo regional o local.
72
 Reservar ciertas zonas como verdes o como sitios de acceso.
Limitar la altura de los edificios, por ejemplo cerca a los aeropuertos
o en los centros histricos de las ciudades.

i. Actitud de la comunidad: Este es un aspecto que si es dejado de lado

puede ser la causa del fracaso rotundo de todo el proyecto y del trabajo de
los estudios de localizacin. A partir de su quinta edicin, la Gua del
PMBOK del PMI incluye un captulo para el tratamiento o gestin de los
interesados (stakeholders), es decir, de aquellas personas o grupo de
personas que se ven afectados por la ejecucin del proyecto.

Es importante conocer la respuesta a la siguiente pregunta:

DESEA LA COMUNIDAD ESTA EMPRESA O PROYECTO?

Si la actitud es negativa, los problemas posteriores pueden dar lugar a

grandes dificultades. Entre las razones para que las comunidades se
opongan estn el ruido, la polucin, la contaminacin del agua por la
actividad minera.

Si las personas no desean a la empresa en su territorio, pero esta insiste

en su construccin, es muy probable que luego lleguen momentos de
lamentacin para todos. Quizs lo ms conveniente y seguro sea buscar
otro sitio ms amable.

En consecuencia, se debe tener como regla primordial in formar a la

comunidad acerca del proyecto. Tal vez, a travs de conversaciones
amplias y sinceras, la empresa logre superar varios problemas y luzca
atractiva para la comunidad.

j. Condiciones hidrogeolgicas: Se debe considerar:

Nivel de sismicidad de la zona. Por ejemplo, en los pases andinos, en

las zonas ubicadas cerca de volcanes o de accidentes geolgicos, se
podra establecer una data histrica de los sismos.
Altura sobre el nivel del mar. Por ejemplo, en las empresas mineras que
se encuentran a ms de 3000 msnm podra haber cierta disminucin
del rendimiento de algunos equipos y tambin de las personas que no
estn aclimatadas.
Caractersticas de los suelos. Por ejemplo, podra ser necesario
disponer de un plano de levantamiento topogrfico del terreno que
muestre mediante curvas de nivel los distintos accidentes geogrficos
del terreno, los ros, etc.
Condiciones de temperatura y humedad. Por ejemplo, aspectos como la
deshumidificacin, el acondicionamiento del aire, la refrigeracin o el
drenaje especial tienen costos adicionales en el proyecto.
Condiciones de temperatura y humedad. Se debe reunir informacin
sobre temperatura, rgimen de pluviosidad (lluvias) inundaciones y
otros factores.

2.2 Localizacin de una empresa detallista o negocio comercial

73
Los factores que se deben estudiar para seleccionar el lugar apropiado para una
empresa detallista o negocio comercial no difieren en esencia de los de una
empresa industrial. De todas maneras, existen algunas particularidades que se
detallan ms adelante.

El estudio de la localizacin de un negocio comercial exige las decisiones

secuenciales siguientes:

a. Seleccin de una zona geogrfica del pas.

b. seleccin de una ciudad dentro de la zona geogrfica del pas.
c. seleccin de un barrio o distrito dentro de la ciudad.
d. seleccin de un sitio ptimo para establecer el negocio dentro del barrio o
sector.

a. Seleccin de una zona geogrfica del pas: El tipo de informacin

necesaria para seleccionar la zona geogrfica del pas en la cual se puede
localizar el negocio comercial es fcil de obtener a travs de organismos del
gobierno y cmaras de comercio regionales.

Los factores que influyen para la seleccin de una zona geogrfica del pas
son:
Caractersticas de las industrias en cada una de las zonas geogrficas en
estudio. Permite tener una buena idea de la cuanta y estabilidad de los
ingresos de la poblacin. entre ms diversa sea la industria, mayor ser la
estabilidad en el ingreso disponible de las personas.
Crecimiento de la zona. Si la zona est en crecimiento, tendr mayor
potencial generador de utilidades para un establecimiento comercial, en
comparacin a otra zona.
Poblacin de la zona en estudio y su variacin esperada. Naturalmente,
debe considerarse la poblacin, en relacin con el bien o servicio del
negocio comercial (edad, sexo, etc.).
Costumbres, preferencias y prejuicios de compra de los clientes
potenciales.
Capacidad de compra. Se puede cuantificar mediante el anlisis de cifras
de empleo y desempleo, salarios promedio, perodos de pago de salarios,
etc.
Legislacin tributaria vigente en la zona y todo lo relacionado con
permisos.
La proximidad de los proveedores.
Los costos de transporte.

b. Seleccin de una ciudad dentro de la zona geogrfica escogida: Para la

adecuada seleccin de una ciudad dentro de la zona geogrfica escogida, los
empresarios deben analizar los siguientes factores:

Composicin comercial e industrial de la ciudad.

Tendencias de crecimiento de la poblacin.
Ingreso promedio de la poblacin.

74
 Composicin de la fuerza laboral de la ciudad, en cuanto a la calidad de la
mano de obra (especializada o no especializada).
Tamao, nmero y situacin de los competidores.
Programas de desarrollo que est llevando a cabo el gobierno: nuevas
vas, pavimentaciones, agua potable, centros recreacionales, vivienda,
educacin, etc.
Capacidad de la ciudad para sostener el negocio.
Aceptacin del clima por parte del empresario y su familia.
Nmero de bancos y volumen de sus depsitos.
Distribucin del ingreso per cpita de la poblacin.
Volumen del mercado de ventas al detalle.

c. Seleccin del barrio o distrito para ubicar el negocio: Los factores que
influyen sobre la localizacin de un negocio comercial en un barrio o sector
son:

Esquema de transporte en el sector. Es importante identificar por qu tipo

de vas est formado. Para cada uno de los distintos tipos es conveniente
tener en cuenta lo siguiente:
Autopistas o carreteras intermunicipales. Su funcin es traer productos e
insumos hacia la comunidad desde mercados distantes y al mismo tiempo
permitir el transporte de productos fabricados en la comunidad hacia otros
mercados. A lo largo de estas vas se ubican generalmente las empresas
manufactureras. Normalmente la industria detallista no se localiza a lo
largo de dichas reas.
Vas arterias principales (calles principales de la ciudad o barrio). Es a lo
largo de estas vas y en una o dos calles paralelas, que se ubica la mayor
concentracin de tiendas y negocios.
Vas arterias secundarias. son calles que dan rpido acceso desde el
permetro de la ciudad al centro comercial de ella.
rea comercial colindante.
Accesibilidad. Medios de transporte, rutas de buses, distancia respecto a
los barrios residenciales, congestiones de trnsito y facilidades de
estacionamiento.
Tipo y volumen de peatones que pasan por el lugar de la posible
localizacin del negocio.
Estimativo de los volmenes de ventas esperados. Puede hacerse a partir
de volmenes de ventas de los competidores en zonas de caractersticas
similares.
Hbitos de compra en el barrio o sector en consideracin.
Competencia en el barrio o sector: nmero, ubicacin, imagen, prestigio e
identificacin lograda con la comunidad, servicios que ofrecen, sistemas de
venta, crdito y otros.
Tipo de productos que se venden en los otros negocios del rea.
Costo probable de mantener relaciones comerciales en el barrio o sector
en consideracin, en comparacin con los de otros barrios o sectores.
Posibilidad de obtener un local apropiado en el barrio o sector.
Es de mucha utilidad indicar, sobre un plano de la ciudad, la ubicacin de
la competencia, la direccin de los ejes, vas principales, secundarias y

75
 menores y la cercana de la probable localizacin del negocio con respecto
al ncleo comercial de la ciudad.

d. Seleccin del sitio dentro del barrio o sector: La seleccin del sitio dentro
del barrio o sector, para establecer el negocio, debe hacerse tratando de
evitar:

Cercana a hospitales, garajes y zonas de estacionamiento.

Mal estado de los andenes.
Cercana a edificaciones deterioradas.

En la seleccin del sitio dentro del barrio, un ltimo aspecto que debe considerar
el empresario es la compra o el arrendamiento del local. Esta decisin la debe
basar en las siguientes consideraciones.
Puede el capital de la empresa afrontar la compra del edificio o edificios
para el negocio, sin que disminuya la cantidad necesaria para la
adquisicin de los activos esenciales para el funcionamiento de la
empresa? Es evidente que si la compra del edificio resta capacidad de
compra de los activos necesarios, lo correcto es arrendar los inmuebles.
Sera la solucin ptima un contrato de arrendamiento con opcin de
compra? Efectivamente, esta sera la mejor de las soluciones, pero es el
caso de que la opcin no implique un desembolso incosteable.
Prev el empresario que la empresa habr de tener cambios importantes,
para lo cual haya posibilidad de tener que utilizar otro local? en este caso,
es absolutamente necesario arrendar el local.

Si el empresario contempla la posibilidad de revender el edificio ms adelante y

este se estima que ser vendido fcilmente. Deber adquirirse? La respuesta es
obvia: LA COMPRA ES LO MEJOR.
2.3 Mtodos para la evaluacin de las opciones de la localizacin

Existen diversos mtodos que ayudan a analizar y seleccionar la mejor

alternativa del rea donde debe establecerse la planta de produccin, entre los
cuales se pueden sealar:

Mtodo del anlisis dimensional.

Mtodo del transporte.
Mtodo cualitativo por puntos.
Mtodo de la medida de preferencia de localizacin.

A. Mtodo cualitativo por puntos

Consiste en asignar valores ponderados a los factores que se consideran
relevantes para la localizacin de las instalaciones donde sern fabricados los
productos o prestados los servicios contemplados en el proyecto. Esto conduce a
una comparacin cuantitativa de diferentes sitios.

Factores relevantes: Es importante que se consideren los factores

estratgicos que ms convengan al proyecto y la empresa. Esos factores
76
 se refieren bsicamente a las posibilidades de crecimiento de la demanda,
de agotamiento de las materias primas y de incremento de la
infraestructura que beneficie u obstaculice la viabilidad del proyecto.
Procedimiento: Se sugiere aplicar el siguiente procedimiento para
jerarquizar los factores cualitativos:

1. Listar los factores relevantes que determinan la localizacin.

2. Asignar un peso, expresado en porcentajes o en decimales a cada
factor, para indicar su importancia relativa. el peso est determinado
por la importancia que tiene cada factor segn el criterio del
investigador en ese proyecto especfico. La suma de las ponderaciones
de todos los elementos debe dar un total de 1.00 si es en decimales y
de 100% en el caso de los porcentajes.
3. Asignar una escala de calificacin a cada factor. Por ejemplo, de 0 a 10
o de 0 a 5.
4. Proponer diferentes alternativas para la localizacin de la planta del
proyecto de inversin.
5. Calificar cada factor relevante de acuerdo con la escala designada en el
punto 3.
6. Multiplicar la calificacin de cada factor por el peso asignado de cada
alternativa de localizacin para as obtener una calificacin ponderada.
7. Sumar la puntuacin de cada alternativa para lograr la puntuacin final.
8. Elegir la alternativa con mayor puntuacin.
Ejemplo

Zona A Zona B Zona C

Factor Peso Califica- Ponde- Califica- Ponde- Califica- Ponde-
cin racin cin racin cin racin
Materia
Prima 5 1.75 5 1.75 4 1.40
Disponi- 0.35
ble
Cercana
Mercado 0.10 8 0.80 3 0.30 3 0.3

Costo
insumos 0.25 7 1.75 8 2.00 7 1.75

Clima 0.10 2 0.20 4 0.40 7 0.70

Mano de
Obra 0.20 5 1.00 6 1.60 6 1.20
disponi-
ble

Total 1.00 5.50 6.05 5.35

En este ejemplo, se escogera la alternativa B por tener la mayor puntuacin

ponderada.
77
 Ventajas y desventajas: La ventaja de este mtodo es que es sencillo y
rpido, sin embargo, su principal desventaja es que tanto el peso asignado
como la calificacin otorgada a cada factor relevante depende
exclusivamente de las preferencias del investigador y por lo tanto podran
no ser reproducibles.

CAPTULO 5
INGENIERA DEL PROYECTO

La ingeniera del proyecto hace referencia a aquella parte del estudio relacionada
con su etapa tcnica. Es decir, con la participacin de los ingenieros en las
actividades de la instalacin, puesta en marcha y funcionamiento del proyecto.

Para realizar el estudio de la ingeniera del proyecto hay que considerar:

Proceso de produccin (tecnologa)

Seleccin del equipo y la maquinaria.
Requerimiento de insumos.
Requerimiento de mano de obra.
Edificios, estructuras y obras de ingeniera civil.

1. Proceso de produccin

El proceso de produccin es un procedimiento tcnico utilizado en el proyecto

para transformar una serie de insumos en productos manufacturados mediante la
aplicacin de tecnologa, equipos y mano de obra.

Si se hace un paralelo entre el proceso de produccin y la definicin de un

sistema conformado por tres elementos interrelacionados entre s (entrada,
proceso y salida) se observa que:

Los insumos y materiales son los elementos sobre los cuales se efecta el
proceso de transformacin.
El proceso de transformacin es el conjunto de operaciones realizado por el
personal (mano de obra) y por los equipos ubicados en las obras fsicas
utilizando una determinada tecnologa.
El producto final o entregable es la salida o resultado final del proceso de
produccin.
78
Un proceso productivo bien definido permitir determinar los requerimientos de
insumos, mano de obra, equipos y obras fsicas, los cuales debern ser
cuantificados monetariamente para proyectar los flujos de caja que posibilitarn
las evaluaciones posteriores. La cantidad de estos activos e insumos determinar
la cuanta de las inversiones iniciales y de reposicin, y los costos de operacin
directa o indirecta (como los de mantenimiento y seguros).

1.1 Diagramas del proceso de produccin

Cualquier proceso productivo, por complicado que sea, puede ser representado
por medio de un diagrama para su anlisis. Para representar y analizar el
proceso productivo existen varios diagramas. A continuacin, se describe cuatro
de ellos:

Diagrama de bloques.
Diagrama de flujo del proceso.
Cursograma analtico.
Diagrama de hilos y diagrama de recorrido.

a. Diagrama de bloques: Para representar este diagrama se siguen las

siguientes indicaciones:

Cada operacin unitaria ejercida sobre la materia prima se encierra en un

rectngulo.
Los rectngulos se unen entre s mediante flechas que indican la
secuencia de las diversas operaciones que se ejecutan en el proceso de
produccin.
En los rectngulos se anota la operacin unitaria (cambio fsico o qumico)
efectuada sobre el material y la informacin puede ser complementada con
tiempos y temperaturas.

Con este tipo de diagrama las operaciones son visualizadas de manera sencilla y
fcil, as como todo el proceso que se sigue para fabricar los productos.

Ejemplo: Conjunto de actividades y acciones que se realiza en un diagrama de

flujo

Materia
prima

Temperatura 35 c
reposo Proceso
presin 30 bar 1

Adicionar agua
Proceso mezclar
2 evaporar

79
 Producto
terminado

b. Diagrama de flujo del proceso: el diagrama de flujo del proceso se parece al

diagrama de bloques, pero posee ms detalles e informacin y usa una
simbologa internacionalmente aceptada para representar las operaciones
efectuadas. Dicha simbologa se muestra en la siguiente tabla

Smbolos utilizados en un diagrama de flujo

Una operacin ocurre cuando:
Se realiza un cambio o transformacin en
las caractersticas fsicas o qumicas de
algn componente del producto en proceso.
Se le asla o une a otro objeto
Operacin Se le dispone para otra manipulacin,
transporte, inspeccin o almacenaje.
Se da o recibe informacin
Generalmente ocurre cuando un objeto se
desplaza desde un sitio:
Transporte A otro punto del proceso.
A un punto de almacenamiento o de
espera.
Se presente cuando:
Existen cuellos de botella en el proceso y
Demora hay que esperar turno para efectuar la
actividad correspondiente.
El propio proceso exige una demora.
Puede almacenarse:
Materia prima
Almacenamiento Producto en proceso.
Producto terminado.
Ocurre cuando se verifica:
Inspeccin La calidad del proceso.
La calidad del producto.
Ocurre cuando al mismo tiempo se efectan
dos de las acciones antes mencionadas. Su
representacin se hace mediante la
Operacin combinacin de smbolos.
combinada
Por ejemplo, la figura crculo dentro del
cuadrado seala la actividad combinada
operacin con inspeccin.

80
 Ejemplos de actividades y acciones en un diagrama de flujo
Actividad principal Tipo de accin
Producir, cambiar,
Transformar, completar o Operacin
Realizar
Mover o desplazar Transporte
Identificar, verificar Inspeccin o control
Interferir Espera o retraso
Guardar o conservar Almacenaje
Las reglas mnimas para la aplicacin de este diagrama son:

Un trazo horizontal seala la llegada de los materiales al proceso.

Un trazo vertical indica las etapas del proceso en orden cronolgico.
Poner el nombre de la actividad a cada accin correspondiente.
A la izquierda del smbolo se anota el tiempo que toma la ejecucin de la
accin.
A la derecha del smbolo se indica la accin. Por ejemplo, barnizar, taladrar,
tornear, estriar, cortar o inspeccionar el material.

Ejemplo de un diagrama de flujo del proceso

Inicio

30 min. Barnizado

5 min. Revisin de
defectos

15 min. Espera para

secado

10 min .
Al almacn

2 das Hasta embarque

Final
1.2 Tecnologa

81
 La tecnologa se define como un conjunto de conocimientos tcnicos, equipos y
procesos que se emplean para obtener el bien o prestar el servicio, es decir,
constituyen el know how (saber hacer).

En la seleccin de la mejor tecnologa para el proyecto se debe tener en cuenta

los siguientes factores:

Tamao del proyecto (mnimo de produccin que se puede procesar).

Calidad de los productos.
Monto de inversin y costos de operacin.
Flexibilidad operativa para generar otro tipo de productos o servicios.
Requerimientos de mantenimiento preventivo y correctivo.
Sustitucin de materias primas de diferentes calidades.
Aspectos contractuales (licencias, patentes, marcas, etc.).
Capacitacin del personal que opera la maquinaria.
Costo de los equipos incluyendo las facilidades de crdito para su adquisicin
o arrendamiento.

2. Seleccin del equipo y la maquinaria

Al seleccionar el equipo y la maquinaria se debe establecer:

El tipo y cantidad de equipos y maquinaria requeridos. Esto se identifica a
partir de la informacin que se tenga sobre el mbito y tamao del proyecto y
la tecnologa seleccionada.
El tipo y cantidad de personal tcnico y mano de obra necesarios para operar
los equipos y tambin para planificar y controlar el proceso productivo.
Los costos unitarios y totales correspondientes a equipos, maquinaria y mano
de obra.

El equipamiento se puede clasificar en:

a. Equipo bsico: Son las mquinas relacionadas con el proceso de produccin
del objeto del proyecto. Incluye equipos de procesamiento, equipos elctricos
y mecnicos, y los equipos de instrumentacin y control.
b. Equipo auxiliar: Complementan a los equipos bsicos en actividades de
transporte (camionetas, autobuses), de almacenaje (gras, montacargas), de
generacin de servicios industriales (electricidad, vapor, aire comprimido),
tambin hay que mencionar a los equipos de laboratorio, de comunicaciones,
de tratamiento de aguas, de eliminacin de desechos, de empaque, ect.
c. Equipo para servicios: En este caso se debe considerar a los equipos de
oficina, de cafetera, para el servicio mdico, de seguridad de la empresa, de
limpieza, a las instalaciones contra incendios, etc.
d. Repuestos y herramientas: Necesarios para los equipos y mquinas.

2.1 Factores relevantes para la adquisicin de equipo y maquinaria

Cuando llega el momento de decidir sobre la compra de equipo y maquinaria, se

debe tomar en cuenta una serie de factores que afectan directamente la eleccin.
Esta informacin ser til en la comparacin de varios equipos y tambin ser la
base para realizar una serie de clculos y determinaciones posteriores. A
82
 continuacin, se menciona la informacin principal que se debe recabar y la
utilidad que esta tendr en etapas posteriores.

Proveedor: Es til para la presentacin formal de las cotizaciones.

Precio: Se utiliza en el clculo de la inversin inicial.
Dimensiones: Dato que se usa al determinar la distribucin de la planta
(layout).
Capacidad: Es un aspecto muy importante, ya que la capacidad influye en el
nmero de mquinas que se va a adquirir. Cuando ya se conocen las
capacidades disponibles, hay que hacer un balance de lnea para no comprar
capacidad ociosa o provocar cuellos de botella, es decir, la cantidad y
capacidad de equipo adquirido debe ser tal que el material fluya de forma
continua.
Flexibilidad: Esta caracterstica se refiere a que algunos equipos son
capaces de realizar operaciones y procesos unitarios en ciertos rangos y
provocan en el material cambios fsicos, qumicos o mecnicos en distintos
niveles. Por ejemplo, Cul es el grado de temperatura en el que opera un
radiador de calor?, Cul es la distancia entre las puntas en un torno?.
Mano de obra necesaria: Es til al calcular el costo de la mano de obra
directa y el nivel de capacitacin que se requiere.
Costo de mantenimiento: Se emplea para calcular el costo anual del
mantenimiento. Este dato lo proporciona el fabricante como un porcentaje del
costo de adquisicin.
Consumo de energa elctrica, otro tipo de energa o de ambas: Se indica
en los datos de placa que traen todos los equipos, para sealar su consumo
en watts/hora, voltaje y amperaje necesarios,
Equipos auxiliares: Hay mquinas que requieren aire a presin, vapor, agua
fra o caliente y proporcionar estos equipos adicionales es algo que queda
fuera del precio principal.. Esto aumenta la inversin y los requerimientos de
espacio.

Como resultado final de la seleccin del equipo se debe tener preparada una
tabla similar a la que se presenta a continuacin para los equipos bsicos.

Costo Costo Vida Valor de

Descripcin # Unitario Total til rescate
($) ($) aos ($)
Molino de 2 T/hora 1 30,000 10
Motor de 20HP 1 500 6
Horno para temperatura mayor a 1 12,000 8
120 C
Recipientes de cobre 5 200 6
Cucharones para retiro de 2 80 6
desechos
Recipientes para depsito de 2 20 6
cachaza
Batea con capacidad de 120 kg. 1 6
Mesas de acero 10 8

83
Es recomendable que las primeras dos columnas (tipo de equipo y nmero de
unidades) estn ntimamente relacionadas y que sean explicadas en un anexo o
apartado especial donde se demuestre que, con esa configuracin de equipos y
en la cantidad sealada, es posible atender los niveles de operacin estimados.
De igual manera, los antecedentes de costos de la tercera columna deben estar
respaldados con cotizaciones o con la explicacin del tipo de clculo empleado.
El costo total por tem se obtiene de la multiplicacin de la segunda columna
(cantidad) por la tercera (costo unitario).

La vida til tcnica se expresa en aos y se anota en la quinta columna, aunque

se deben considerar los estndares de medicin usados para ello: kilmetros
recorridos, unidades producidas, horas de funcionamiento, etc. Por ejemplo, si un
vehculo debe ser reemplazado cuando alcance un recorrido de 200 mil
kilmetros y recorre en promedio 50 mil kilmetros anuales, entonces su vida til
tcnica se proyectar para cuatro aos.

Al final de su vida til, el activo puede tener un valor, ya sea por la posibilidad de
venderlo o por la de usarlo en otra actividad. Aunque no es fcil establecer por
anticipado ese valor, es necesario asignarle un monto, ya que puede ser
determinante en la cuantificacin de los beneficios del proyecto.
Asimismo, se debe preparar tablas para el resto de equipos como las siguientes:

Costo del equipo auxiliar

Tipo de equipo No de Detalle
Unidades
Equipo de 1 Agitador magntico
laboratorio y control 1 Potencimetro
de calidad 1 Balanza analtica electrnica

Equipo de 1 Tractor KTL80

Transporte 1 Montacargas
1 Subestacin que incluye transformador
de 50 KVA
Equipo elctrico 1 Pararrayos
1 Corto circuito con cuchillera con fusibles
1 Arrancador trmico de 17.5 HP
1 Acometida telefnica con su aparato
Equipo de receptor
comunicacin 1 Central de tres troncales

Costo del equipo para servicios

Tipo de equipo No de Detalle
Unidades
5 Computadoras
1 Impresora
Equipo de oficina 5 Escritorios
2 Archivadores
1 Mesa de reuniones
12 Sillas
1 Nevera
84
 1 Cafetera
Equipo de cafetera 12 Tazas
12 Vasos
1 Azucarera
Equipo de primeros Botiqun con todos los elementos y
auxilios. 1 medicamentos para primeros
auxilios.

3. Requerimiento de insumos

3.1 Clasificacin de los insumos

En la siguiente tabla se muestra una breve clasificacin de los insumos del

proceso productivo:

Insumo Definicin Ejemplos

Se incorporan al Producto: mermelada de fresa
producto y son parte
fundamental de ste. Materia prima: fresa, que es
Materias primas Por lo general, son un producto agrcola
insumos agrcolas, Producto: pan
pecuarios, forestales
o minerales Materias primas: trigo,
levadura y azcar que son
productos diversos.
Son productos que
ya han sido Metales, madera, leche,
Productos industriales procesados por otra bienes semielaborados, entre
empresa y que son otros.
necesarios en el
producto
Son necesarios para
que las mquinas Productos qumicos,
Materiales auxiliares que intervienen en el refrigerantes, preservantes,
proceso de envases, aditivos, aceites,
fabricacin funcionen grasas, combustibles, etc.
correctamente.
Electricidad, servicio de
agua, vapor, aire
acondicionado,
combustible, etc. El aire
acondicionado sirve para:

85
 Son necesarios para Refrigerar los equipos del
Servicios que la planta de centro de cmputo de una
produccin funcione. empresa.

Brindar comodidad a los

clientes de un comercio
ubicado en una zona
calurosa.

3.2 Clculo de los insumos

Se busca determinar las cantidades y costos de materias primas y productos,

tanto en proceso como ya terminados, que entran y salen de cada uno de los
centros de trabajo. Tambin se incluye el costo de la energa que se consume
durante el proceso de produccin.
Para el clculo de las cantidades de materiales es necesario conocer los
porcentajes de prdida y desperdicio en cada uno de los procesos a los que es
sometida la materia prima. Asimismo, hay que establecer si los desperdicios se
pueden reutilizar o vender como subproductos o no son utilizables.

Ejemplo
Se ha representado el proceso de produccin de una empresa mediante el
flujograma de materia prima que se muestra en la siguiente figura:
FLUJOGRAMA DE MATERIAS PRIMAS

MATERIA PRIMA 1 PROCESO A

Entran 200 kg/hora Entran 200 kg
Prdidas 2%
Desperdicio 1%
Salen 194 kg

PROCESO B
Entran 194 kg
Prdidas 5%
Subproductos 10%
Salen 165 kg
MATERIA PRIMA 2
Entran 140 kg/hora

PROCESO C
Entran 305 kg
Prdidas 10%
Subproductos 5%
Salen 259 kg

86
 PRODUCTO FINAL
259 KG

El flujograma permite estimar el equilibrio de materias primas por unidad de

tiempo, el cual se debe multiplicar por el nmero de unidades de tiempo a
trabajar y obtener, de esta manera, las necesidades de materia prima para lograr
la produccin planeada.

Con frecuencia el flujograma de materias primas se acompaa con un grfico de

balance de materias primas, tal como se presenta en el siguiente cuadro, donde
las entradas son iguales a las salidas.

Entradas = 200 + 140 = 340 kg.

Salidas = Prdidas (2% * 200 + 5% * 194 + 10% * 305) + Desperdicios (1% * 200)
+ Subproductos (105 * 194 + 5% * 305) + Producto Final

Salidas = (4 + 9.7 + 30.5) + (2) + (19.4 + 15.25) + 259 = (44.2) + (34.65) + (259) =
340 kg.

Balance de materias primas

Entradas Salidas
Materia prima 1 200
Materia prima 2 140
Producto final 259
Subproductos 35
Desperdicios 2
Prdidas 44
Total 340 340

4. Requerimiento de mano de obra

Despus de conocer la tecnologa del proceso productivo, la cantidad y tipo de

equipos y maquinaria y el nmero de turnos a trabajar, es posible definir las
necesidades de personal tcnico.

Las necesidades de personal tcnico (mano de obra) deben comprender:

Mano de obra directa: Aquella que se puede identificar con facilidad en el

bien o servicio.
Mano de obra indirecta: La que no es fcil identificar en el bien e incluye
algunas actividades auxiliares. Por ejemplo, personal de limpieza, vigilantes,
personal de lubricacin, porteros, personal de aseo y jardineros, supervisores
de produccin, personal de mantenimiento, electricistas, auxiliares, etc.

87
 El producto final del estudio de los requerimientos de mano de obra relacionada
con la parte tcnica del proyecto es la preparacin de una tabla como se ve a
continuacin:
Nombre del cargo No. de personas Sueldo** Valor anual
Mano de obra directa

Operador equipo A
Operador equipo B
TOTAL MANO DE OBRA DIRECTA
Mano de obra indirecta

Supervisor
Electricistas
Vigilantes
TOTAL MANO DE OBRA INDIRECTA
(**) La asignacin mensual debe incluir el sueldo y la totalidad de las prestaciones sociales

El balance de personal tcnico incorpora las estructuras de remuneraciones fijas,

incluyendo gratificaciones, leyes sociales, bonos de alimentacin y movilizacin y
costos de turnos especiales. Como se muestra en el cuadro anterior, este
balance consta de cuatro columnas que deben explicar el cargo, la cantidad de
puestos en cada cargo, la remuneracin mensual unitaria de cada puesto y la
remuneracin mensual total. La suma de los valores de la ltima columna
corresponde a la proyeccin de los costos en remuneraciones estimadas para un
ao con un nivel de actividad predeterminado.
5. Edificios, estructuras y obras de ingeniera civil

Despus de conocer la cantidad y tipo de equipos y maquinarias y la cantidad de

personas que trabajarn con ellos, es posible estimar las necesidades de
espacios y estructuras, as como definir las instalaciones y obras de ingeniera
requerida, con indicacin de los costos correspondientes.
Aparte del espacio para los equipos, se debe determinar los lugares para
almacn, salas de descanso o comedores para el personal, vas de trnsito,
salas de espera, baos, estacionamientos, casetas de vigilancia, jardines, etc.
Las bases de clculo de las reas construidas deben incluir tambin otros
factores como los siguientes:
rea de ingreso de proveedores.
Recepcin de materiales, volumen de maniobra, frecuencia de la recepcin,
exigencias para la manipulacin y formas de recepcin de los insumos.
Bodegaje para insumos generales y de aquellos productos o insumos que
requieran condiciones especiales de almacenamiento.
Servicios auxiliares como central de calefaccin, sala de mantenimiento
interno de equipos, cocina, baos, etc.
Oficinas administrativas, salas de espera, central de datos y guardarropa del
personal, entre muchas otras dependencias.
88
5.1 Estimacin de costos

Las estimaciones de costos con respecto de las obras de ingeniera civil y los
edificios deben ser hechas teniendo en cuenta el emplazamiento sele3ccionado y
las condiciones en que este se encuentra, as como la tecnologa y el equipo
seleccionado. El programa de constr5ucciones se puede dividir en tres partes:
1. Preparacin y acondicionamiento del emplazamiento: Involucra
movimiento de tierras, adecuacin de vas de acceso, conexin a las redes
municipales de servicios pblicos, mejoramiento de la capacidad de soporte
del suelo, etc.
2. Edificios y estructuras: Se distingue los siguientes tipos de edificios:

a. Principal: Desde el punto de vista del proyecto es el destinado a su

objetivo. Edificio de aulas en un proyecto educativo, edificio de
habitaciones, consultorios y laboratorios, en un proyecto hospitalario;
edificio de la fbrica o planta de elaboracin, en un proyecto industrial;
edificio para bodegas y centro de ventas, en un proyecto comercial; entre
otros.
b. Auxiliares: Inmuebles para mantenimiento, garajes, cafeteras,
laboratorios de investigacin y control, servicios mdicos, etc.
c. Depsitos y almacenes: Destinados a albergar suministros, productos
terminados y semiterminados, herramientas, repuestos, etc.
d. Varios: Edificios para administracin, edificios para recreacin y bienestar
del personal, edificios de viviendas, etc.

3. Obras exteriores: Al realizar las estimaciones, se debe:

a. Preparar esquemas detallados o planos a nivel de anteproyecto para

suplantar los esquemas de distribucin y poder calcular con adecuada
aproximacin todas las cantidades de obra. Se debe seleccionar diferentes
escalas, de acuerdo con las dificultades tcnicas y la complejidad del
proyecto.
b. Especificar la calidad de los materiales de construccin y especificar las
calificaciones de los operarios. Estos dos factores son fundamentales para
el clculo de los costos de la inversin.

El clculo del valor de los edificios, las estructuras y las obras de ingeniera civil
se debe apoyar en parmetros de unidades o costos como metros cuadrados
para superficie construida o metros cbicos para espacios cerrados. Estos datos
pueden ser obtenidos de informacin existente de obras iguales o similares o se
puede pedir a los constructores de obras civiles. Al final se debe elaborar una
tabla similar como sigue a continuacin:
Valor de edificios, estructuras y obras de ingeniera civil
Costo
Item Unidad Cantidad Unitario Total
1. PREPARACIN Y
ACONDICIONAMIENTO DEL

89
 EMPLAZAMIENTO
Valor total preparacin y acondicionamiento del emplazamiento
2. EDIFICIOS Y ESTRUCTURAS
EDIFICIO 1
Valor total Edificio 1
EDIFICIO 2
Valor total Edificio 2
Valor total de edificios y estructuras
3. OBRAS EXTERIORES
Valor total de obras exteriores

El clculo del costo de ciertas piezas de equipo instaladas no movibles como

tuberas, calefaccin central, red de distribucin de electricidad y caeras de
todo tipo, debe ser objeto de especial atencin, acorde con las polticas de
depreciacin vigente. en el caso de los edificios para oficinas, administracin y
viviendas, el equipo fijo instalado se considera que forma parte del edificio y por
lo tanto, est sujeto a la misma tasa de depreciacin que el propio edificio.
5.2 Edificios auxiliares

En los estudios de preinversin se debe determinar tambin las construcciones

auxiliares y el programa para su desarrollo. A veces, los edificios para la
administr5acin tienen que ser construidos antes que los edificios principales
dedicados a los procesos propios del proyecto. Es conveniente construir los
edificios para administracin solo cuando se han conseguido beneficios
sustanciales. Las instalaciones iniciales deben ser planificadas con base en las
necesidades mnimas esenciales.
Por otra parte, hay que proveer desde el principio instalaciones adecuadas para
el personal de la empresa. Una buena cafetera y buenas instalaciones de
recreacin pueden contribuir a una mayor productividad y a las buenas relaciones
entre la administracin y el personal. Aunque la decisin final depende de las
autoridades del proyecto, es conveniente definir una pauta apropiada.
La suma de los valores de la ltima columna de la tabla anterior corresponde a la
inversin estimada en obras fsicas o construcciones. Aquellas obras fsicas que
se arrienden en vez de comprarse o construirse no se incluirn en el balance
anterior, sino que sern incorporados como gasto operativo del proyecto.
De acuerdo con la proyeccin de los niveles de actividad, se podr considerar
una inversin suficiente para atender las producciones iniciales, ms otras en
ampliaciones futuras para enfrentar un eventual crecimiento o definir una
inversin inicial capaz de responder al crecimiento proyectado de la actividad. En
este caso, lo ms probable es que existan economas de escala en la
construccin - con lo que se reduce la inversin total en el proyecto -. pero se
enfrenta costos de operacin mayores inicialmente, por mantener una capacidad
ociosa o desocupada.
6. Distribucin de la planta

90
La distribucin de la planta se refiere a la asignacin de reas y la ordenacin
fsica de los elementos de produccin o prestacin de servicios. Tiene que
facilitar la integracin de los factores hombre-mquina, adems de propiciar la
utilizacin efectiva del espacio, contemplando el diseo de un ambiente
apropiado y seguro tanto para los clientes (internos y externos) como para el
movimiento de material segn distancias mnimas, as como considerando la
posibilidad de hacer ajustes cuando la empresa as lo requiera.
No existe una distribucin nica que garantice el mejor funcionamiento de la
planta. Sin embargo, se debe establecer una distribucin que logre un
funcionamiento adecuado de los procesos productivos.
6.1 Objetivos y principios bsicos de la distribucin de la planta.

Una buena distribucin de la planta proporciona condiciones de trabajo

aceptables y permite la operacin ms econmica, a la vez que mantiene las
condiciones ptimas de seguridad y bienestar para los trabajadores.
Los objetivos y principios bsicos en la distribucin de la planta son los
siguientes:

a. Integracin total: Consiste en integrar en lo posible todos los factores que

afectan la distribucin, para obtener una visin completa del conjunto y la
importancia relativa de cada factor. Al lograr la integracin, se debe evitar los
cuellos de botella, el que las mquinas se interfieran entre s y los tiempos
ociosos de los trabajadores y de las mquinas.
b. Mnima distancia de recorrido: Al tener una visin general de todo el
conjunto, se debe tratar de reducir en lo posible el manejo de materiales,
trazando el menor flujo. Se debe procurar que los materiales recorran una
distancia mnima.
c. Utilizacin del espacio cbico: Aunque el espacio es de tres dimensiones,
pocas veces se piensa en el espacio vertical. Esta accin es muy til cuando
se tiene espacios reducidos y su ocupacin debe ser mxima. Hay que
procurar emplear todo el espacio disponible con la finalidad de reducir costos
y cumplir con los requerimientos mnimos de superficie.
d. Seguridad y bienestar para el trabajador: Este debe ser uno de los
objetivos principales en toda distribucin. Se recomienda eliminar al mximo
posible los peligros para los trabajadores y brindarles un ambiente motivador.
e. Flexibilidad: Hay que obtener una distribucin fcilmente reajustable a los
cambios que exija el medio, para poder cambiar el tipo de proceso de la
manera ms econmica si fuera necesario. No se debe perder de vista el
potencial de crecimiento de la planta.

6.2 Tipos de distribucin

Existen tres tipos de distribuciones en planta:

Distribucin por procesos
Distribucin por producto o en lnea
Distribucin de posicin fija.
a. Distribucin por procesos

91
Se agrupa las mquinas y equipos similares en departamentos o centros de
trabajo segn el proceso o la funcin que desempean. Una parte ya trabajada
pasa de un rea a otra, como se muestra en la siguiente figura. El enfoque ms
comn es el de arreglar los departamentos que tengan procesos semejantes de
manera que optimicen su colocacin relativa.
Materiales

Operacin 2
Operacin 1 Mquinas tipo B
Mquinas tipo A

Operacin 4 Operacin 3
Mquinas tipo D Mquinas tipo C

Distribucin por proceso o por funcin

Ejemplos de este tipo son las fbricas de hilados y tejidos, los talleres de
confeccin, los talleres mecnicos de mquinas y herramientas, los bancos, las
compaas de seguros, entre otros.
Caractersticas
Esta distribucin es comn en las operaciones en las que se pretende
satisfacer necesidades diversas de clientes muy diferentes entre s.
El tamao de cada pedido es pequeo y la secuencia de operaciones
necesarias para fabricarlo vara considerablemente de uno a otro.
Las mquinas en una distribucin por proceso son de uso general y los
trabajadores estn muy calificados para poder trabajar con ellas.
Los trabajadores, mquinas y estaciones de trabajo se organizan en
funcin del proceso productivo.
Se requiere supervisin calificada.
El porcentaje de utilizacin del equipo y las mquinas es alto.

Cuando se recomienda:
Cuando la maquinaria es costosa y no puede moverse fcilmente. Es
usual que las mquinas sean de propsito general.
Cuando se fabrica una amplia gama de productos que requieren la misma
maquinaria.
cuando se fabrica productos similares pero no idnticos.
Cuando varan notablemente los tiempos de las distintas operaciones.

92
 Cuando se tiene una demanda pequea, imprevisible o intermitente de
cada producto (bajo volumen y alta variedad de productos).

CAPTULO 6
ESTUDIO ADMINISTRATIVO

En este captulo se explica la importancia del aspecto organizacional tanto en la

formulacin de proyectos como en su posterior evaluacin. Adems, se detalla la
forma de determinar la organizacin humana necesaria para una correcta ejecucin
y operacin del proyecto.
En trminos generales, todo proyecto, durante su ciclo de desarrollo presenta tres
estructuras diferentes de organizacin y administracin, correspondientes a las fases
de preinversin, inversin y operacional.
En el estudio de viabilidad administrativa del proyecto tienen que quedar claramente
descritos los sistemas de organizacin que deben ocurrir durante las fases de
inversin y operacin, con el mximo grado de detalle en cuanto a los siguientes
aspectos:
Marco legal de la empresa.
Tipo de empresa.
Estructura organizacional.
Organigramas.
Descripcin de cargos.

93
 Costos del personal y dems costos asociados con la forma de organizacin que
se adopte.

1. Marco legal de la empresa

El ordenamiento jurdico de cada pas se fija por su Constitucin Poltica, sus

leyes y reglamentos, decretos y costumbres. En el Per la Constitucin data de
1993 y a esta le sigue un conjunto de cdigos de la ms diversa ndole:
Cdigo civil: cuerpo legal que tiene por objeto regular las relaciones civiles
de las personas fsicas y jurdicas, privadas o pblicas.
Cdigo penal: Compendio ordenado de la legislacin aplicable en materia
penal.
Cdigo tributario: Incluye las obligaciones tributarias de la empresa.
Cdigo sanitario: Incluye al cdigo sanitario de los alimentos, el cual habra
que considerar para el caso de proyectos agroindustriales.

Finalmente, existe una serie de reglamentaciones de carcter local o regional,

casi siempre sobre los mismos aspectos de los cdigos.
El proyectista debe conocer la normatividad en la que va a desarrollar su
proyecto. Si bien no se tiene la seguridad de que las normas actuales sigan
vigentes, durante el horizonte de planeamiento del proyecto, es necesario
conocerlas. De igual modo con aquellas que podran introducirse como
consecuencia de un cambio poltico o social.
El conocimiento de la legislacin aplicable a la actividad econmica y comercial
resulta fundamental para la preparacin eficaz de los proyectos, no solo por las
inferencias econmicas que pueden derivarse del anlisis jurdico, sino tambin
por la necesidad de conocer las disposiciones legales a fin de incorporar los
elementos administrativos con sus correspondientes costos, que posibiliten que el
desarrollo del proyecto se desenvuelva fluida y oportunamente (Baca Urbina
2013).
No hay que olvidar que un proyecto, por muy rentable que sea, antes de ponerse
en marcha debe incorporarse y acatar disposiciones jurdicas vigentes. Desde la
primera actividad al poner en marcha un proyecto, que es la constitucin legal de
la empresa, la ley dicta los tipos de sociedad permitidos, su funcionamiento, sus
restricciones (dentro de las cuales la ms importante es la forma y el monto de
participacin extranjera en la empresa). Por esto, la primera decisin jurdica que
se adopta es el tipo de sociedad que operar la empresa y la forma de su
administracin.
1.1 Normas y leyes relacionadas con proyectos.

La normatividad relacionada con cada proyecto depende de factores como el

mercado, la localizacin, el estudio tcnico, la administr5acin y organizacin, y
aspectos financieros y contables. A continuacin se presenta un resumen de los
principales aspectos normativos y legislativos que hay que tener presente para
cada uno de estos factores.
94
A. Mercado

Legislacin sanitaria para productos o servicios que lo requieran. Sobre todo

en el caso de los alimentos.
Normas relacionadas a los contratos con proveedores y clientes.
Normas referidas al transporte del producto.
Normas tributarias con respecto al IGV (IVA) y otros tributos aplicados al
precio del producto.

B. Localizacin

Normas relacionadas con la compra y alquiler de bienes muebles e

inmuebles.
Normas sobre prohibiciones, contaminacin ambiental y uso intensivo de
agua en determinadas zonas agrcolas.
Beneficios tributarios por ubicarse en determinada zona.
Normas con respecto a la inscripcin en los Registros Pblicos.

C. Estudio tcnico

Leyes sobre marcas, patentes y pago de regalas (royaltes).

Normas sobre comercio exterior: aranceles, importacin, exportacin.
Leyes contractuales, en caso de que se requiera servicios externos.

D. Administracin y organizacin

Leyes laborales que regulan la contratacin de personal sindicalizado y de

confianza, las modalidades de trabajo, entre otros aspectos.
Normas laborales sobre beneficios sociales: compensacin por tiempo de
servicios (CTS), vacaciones, gratificaciones, participacin en las utilidades,
seguridad social, ayuda a la vivienda, etc.
Leyes y reglamentos sobre seguridad industrial y de trabajo.
Ley de micro y pequea empresa (MYPE), ley de pequea y mediana
empresa (PYME).

E. Aspecto financiero y contable

Ley de impuesto a la Renta (IR).

Leyes sobre el tratamiento fiscal de la depreciacin, amortizacin de activos
intangibles, mtodo para la valuacin de inventarios, reserva legal, reparto de
utilidades, etc.
Leyes con respecto al escudo tributario.
Las normas aplicables al impuesto general a las ventas (IGV), los aranceles o
la alcabala se encuentran en los llamados TUPA (texto nico de
procedimientos administrativos) de las entidades pblicas correspondientes.
Si la empresa adquiere un prstamo de alguna entidad crediticia, hay que
conocer las leyes bancarias y de las instituciones de crdito, as como las
obligaciones contractuales que de ello se deriven.

95
1.2 Consideraciones en el marco legal

Los aspectos que se deben considerar para definir el marco legal van a depender
de factores como el tamao, el tipo de inversionista, el origen del capital, entre
otros. A continuacin se menciona los ms importantes.
Incentivos tributarios, como los que se dan por invertir en zonas de frontera o
zonas de gran altitud.
Leyes especiales para el fomento de sectores econmicos. Por ejemplo, las
leyes de minera, de hidrocarburos, de energas renovables, entre otras.
Normas relacionadas con los tratados de libre comercio (TLC), convenios
bilaterales y multilaterales, para proyectos de comercio exterior y para los que
compitan con produccin extranjera.
Regulaciones y restricciones que se relacionen con el sector en el que se
desarrolla el proyecto.

1.3 Normas laborales

Las normas laborales en el Per son supervisadas por el Ministerio de Trabajo,

En el sitio web de este organismo (www.mintra.gob.pe) se puede encontrar las
diferentes leyes y sus reglamentos en materia laboral, las cuales son nombradas
a continuacin.

A. Beneficios sociales

Compensacin por tiempo de servicios DS 001-97-r (01.03.1997).

Vacaciones y descansos remunerados DL 713 (08.11.1991).
Gratificaciones: Ley 27735 (08.05.02).
Participacin en las utilidades: DL 8892 (08.11.1996).
Seguro de vida: DL 688 (05.11.1991).

B. Remuneraciones

Remuneracin mnima vital: DS 016-2005-tr (29.12.2005) / DS 022-2007-TR

(29.09.2207).
Asignaciones familiares: Ley 25129 (06.12.1989).
Prestaciones alimentarias: Ley 28051 (02.08.2003).

C. Jornada de trabajo

Jornada de trabajo, horario y trabajo en sobre tiempo: DS 007-2002-TR

(04.07.2002).
Control de asistencia y de salida: DS 004-2006-TR (06.04.2006).
Goce vacacional: DD 195-2007-TR (13.12.2007)

D. Descuento y aportes

96
 Planillas de sueldos y salarios Planilla Electrnica: DS 018-2007-TR/RS 005-
2208 (11.01.2008).

E. Seguridad social

Seguridad social en salud: Ley 26790 (14.05.1997).

Modernizacin de la seguridad social en salud: Ley 28791 (21.06.2006)

F. Seguridad y salud en el trabajo

Reglamento de seguridad y salud en el trabajo: DS 009-2005-TR

(28.09.2005).

1.4 Beneficios sociales que pagan el empleador y el empleado

Adems de retribuir a sus trabajadores con un sueldo o salario, la empresa tiene

obligaciones con ellos: como pagar algunos beneficios sociales o retener una
cierta cantidad que el empleado debe pagar como sujeto receptor de rentas de
cuarta o quinta categora.
A. Rentas de cuarta categora

El empleador debe retener el 8% de las rentas brutas que abone como carcter
de pago a cuenta del impuesto a la renta (IR)4.
(4 A menos que los recibos por honorarios que paguen o acrediten sean de un importe
menor a 1500 soles o que el perceptor haya sido autorizado por la Superintendencia Nacional
de Administracin Tributaria a suspender sus retenciones).

Por otro lado, en forma anual, para el clculo del impuesto por renta de categora,
el contribuyente deduce el 20% de sus ganancias hasta el lmite de 7 UIT (unidad
de imposicin tributaria) para que finalmente se le asigne el impuesto a pagar
segn la siguiente escala:
Renta imponible de trabajo Tasa
Hasta 5 UIT 8%
Por el exceso de 5 UIT y hasta 20 UIT 14%
Por el exceso de 20 UIT y hasta 35 UIT 17%
Por el exceso de 25 UIT y hasta 45 UIT 20%
Por el exceso de 45 UIT 30%
FUENTE: Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria
(www.sunat.gob.pe)

El valor de la UIT ha ido cambiando

Ao Valor de la UIT (S/.)
2014 3,800
2015 3,850
2016 3,950
2017 4,050
97
 B. Rentas de quinta categora

Los trabajadores que estn en planilla, es decir, bajo el rgimen de quinta

categora tienen aportes y descuentos.
Los aportes son beneficios pagados por el empleador:
Essalud: El empleador debe abonar el 9% de la remuneracin asegurable
como concepto de seguridad social para su planilla, La base para el clculo
de este pago no debe ser menor al monto de la Remuneracin Mnima Vital
(RMV2016 = S/. 850.00).
Gratificaciones: Pago de dos sueldos mensuales en Fiestas Patrias y
Navidad.
Compensacin por tiempo de servicios (CTS): Un sueldo mensual
adicional depositado en dos partes: la mitad en el mes de mayo y la otra
mitad en el mes de noviembre. A partir de mayo de 2011 se puede disponer
del 70% del excedente de seis remuneraciones netas. Mediante la Ley 30334
(24JUN2015) permite retirar el excedente de cuatro (04) sueldos acumulables.

Los descuentos son beneficios pagados por el empleado:

a. Sistema de Pensiones: El empleado puede optar por los siguientes
sistemas:

Sistema Nacional de Pensiones (SNP): El trabajador abona el 13% de su

sueldo mensual, el cual es retenido por el empleador para su posterior
depsito. En este caso tambin la base de clculo no debe de ser menor a
la RMV.
Sistema Privado de Pensiones (SPP): Est compuesto por cuatro AFP
(Aseguradora de Fondo de Pensiones): Integra, Prima, Profuturo y Hbitat.
El empleador se encarga de retener el monto. En este caso, la tasa vara
segn a que AFP se afilie el empleado, debido a que al 10% que
representa el concepto del pago se le suma una tasa que cada una de las
AFP cobra por el otorgamiento de sus servicios.

b. Impuesto a la Renta: Al igual que en el caso de la cuarta categora, el

empleador debe retener el impuesto que se calcule, aplicando la misma
escala de pago, sobre el monto asegurable menos la deduccin de 7 UIT.

Finalmente, se entiende el concepto de monto asegurable como la suma del

sueldo que el empleado recibe ms las gratificaciones que este recibe de manera
regular y de subsidios de carcter temporal.

2. Tipos de empresa

En la etapa de formulacin del proyecto se debe definir la forma de organizacin

legal que permita un adecuado desarrollo del proyecto. Para esto se debe tener
en cuenta el tipo de sociedad.
En el Per existen cinco modalidades de empresa: sociedad annima, sociedad
annima cerrada (con directorio), sociedad annima cerrada (sin directorio),
sociedad comercial de responsabilidad limitada y empresa individual de
98
responsabilidad limitada. En la siguiente tabla se hace un paralelo de las
diferencias que hay entre ellas:

Tipo de empresa Nmero de rganos

Socios y Societarios Capital
accionistas
Junta General de
Sociedad Mnimo: 2 accionistas. Aporte en efectivo en
Annima Mximo: 750 Gerencia bienes.
Subgerencia Se divide en acciones.
Directorio
Junta General de
Sociedad Mnimo: 2 accionistas Aporte en efectivo en
Annima cerrada Mximo 20 Gerencia bienes.
con directorio. Subgerencia Se divide en acciones.
Directorio
Junta General de Aporte en efectivo en
Sociedad Mnimo: 2 accionistas bienes.
Annima cerrada Mximo 20 Gerencia Se divide en acciones
sin directorio. Subgerencia
Sociedad comercial Junta General de Aporte en efectivo en
de responsabilidad Mnimo: 2 accionistas bienes.
limitada. Mximo 20 Gerencia Se divide en acciones
Subgerencia
Empresa individual
de responsabilidad Titular Aporte en efectivo en
limitada Mximo: 1 Gerencia bienes.

Fuente: Superintendencia Nacional de los Registros Pblicos (www.sunarp.org.pe)

Los rganos principales de la empresa son:

Junta General de Accionistas: Es el rgano superior de la sociedad, est
integrado por el total de socios.
Directorio: Es el rgano colegiado, elegido por la Junta General de
Accionistas. El Directorio es facultativo. En ningn caso el nmero de
directores es menor de tres (3).
Gerencia: El gerente es el representante legal de la empresa. Es nombrado
por el Directorio y es el administrador de la empresa.

99
 JUNTA GENERAL DE
ACCIONISTAS

DIRECTORIO

GERENCIA

rea administrativa rea operativa

Organigrama tpico de una pequea empresa manufacturera

3. Estructura organizacional

Las modalidades de estructuras administrativas son las diversas combinaciones

estables de la divisin de funciones y la autoridad, a travs de las cuales se
realiza la organizacin. Se expresan mediante los denominados organigramas,
los cuales se complementan con la descripcin de cargos.

Cuando se plantea la estructura organizacional de un proyecto, segn su

magnitud, en el proceso de formulacin del mismo, conviene tener en cuenta
tanto la estructura que se adoptar para la fase de inversin como para la fase
de operacin. Estas dos fases dentro del horizonte del proyecto son diferentes.

3.1 Estructuras organizativas para la fase de inversin

Dentro de una organizacin existente, las modalidades de estructuras

organizativas para la ejecucin del proyecto son:

a. Modalidad extensin: la organizacin para la ejecucin del proyecto se ubica

en el mismo nivel jerrquico de las divisiones operativas formales.
independientemente de si la organizacin existente sea lineal, funcional p
divisional, tal como se muestra en la siguiente figura. Su carcter es temporal
y desaparece cuando el proyecto entra a su fase operacional.

100
 Estructura formal
existente

Departamento Departamento Proyecto

A B temporal

Seccin 1A Seccin 1B

Seccin 2A Seccin 2B

Organizacin de la fase de inversin modalidad de extensin

b. Modalidad de integracin: Con esta modalidad la estructura administrativa

para la ejecucin del proyecto permanece en la fase operacional, como parte
constituyente de la estructura organizacional existente, tal como se muestra
en la siguiente figura:

101
 Estructura formal
existente

Departamento Departamento Proyecto

A B temporal

Seccin 1A Seccin 1B Seccin 1P

Seccin 2A Seccin 2B Seccin 2P

Organizacin de la fase de inversin: modalidad de integracin

c. Modalidad de coordinacin: Segn esta modalidad, la estructura

administrativa encargada de la ejecucin del proyecto depende directamente
del nivel mximo de autoridad, con estructura propia. Puede ser temporal y
desaparecer cuando termina la fase de inversin o adquirir un carcter
permanente cuando se inicia la fase operacional, en la figura siguiente se
esquematiza esta modalidad:

Estructura
formal existente

Proyecto

Temporal Existente

Departamento A Departamento B

Seccin 1A Seccin 1B

Seccin 2A Seccin 2B

Organizacin de la fase de inversin: modalidad de coordinacin

102
3.2 Estructuras organizativas para la fase de operacin

Para la fase de operacin se tienen varias estructuras organizativas, las

principales son las siguientes:

a. Organizacin funcional: Se basa en la teora clsica de la administracin y

sus principios fundamentales como el de la divisin funcional del trabajo. fue
creada por Frederick W. Taylor en 1911. Divide la organizacin por funciones
tpicas: recursos humanos, marketing, finanzas, produccin, ingeniera, etc.,
en la siguiente figura se presenta un ejemplo de organizacin funcional
simple.

Gerente General

Gerente Gerente de Gerente de

Administrativo Produccin comercializacin

Recursos
Produccin Ventas
Humanos

Logstica Mantenimiento Publicidad

Control de
Contabilidad Distribucin
Calidad

Seguridad Atencin al
Legal
Industrial Cliente

Organizacin funcional
Caractersticas
Cada rea funcional est formada por especialistas, lo que permite que el
trabajo sea ms eficiente.
Cada trabajador responde no a un solo jefe, como en la organizacin militar,
sino a varios de ellos, segn la especialidad o funcin de la que se trate.
Los canales de comunicacin se vuelven ms complejos al tener distinta
forma de expresarse los trabajadores de diferentes reas de la empresa. Por
ejemplo, los trabajadores de marketing tienen dificultades al relacionarse con
los trabajadores de finanzas.
La coordinacin se realiza al nivel de gerencias funcionales, lo que provoca
problemas de coordinacin al definir los lmites de autoridad de cada
especialista.

b. Organizacin divisional: Es una organizacin tpica de las grandes

empresas que estn orientadas a multiproducciones, multiplantas o
103
 multimercados. Aparece como respuesta obligada del propio desarrollo
organizacional que le exige dividirse en unidades operacionales por
productos, por regiones geogrficas, por cliente, por proceso adoptado, entre
otros.

Al modelo de organizacin divisional tambin se le denomina organizacin de

lnea de estado mayor y se basa en la idea que la autoridad se divide entre
comando y estudio. Asume que el gerente ejecutivo no dispone de mucho
tiempo u oportunidad para investigar, analizar o estudiar, razn por la que
necesita que estas actividades sean desarrolladas por un rgano que le
proporcione la asesora y los conocimientos tcnicos para poder ejercer las
funciones gerenciales.

Caractersticas
Cada unidad orgnica es considerada una subunidad de administracin y
cuenta con sus propios recursos, objetivos, departamentos y medios.
Promueve el conocimiento especializado del producto o mercado o lo que se
produce en la divisin.
Desarrolla el espritu competitivo entre las divisiones y la eficiencia interna se
procura lograr a travs del control financiero y estratgico.
Genera burocracia, problemas comunicacionales por distorsiones y ruido, as
como problemas de relaciones de autoridad duplicadas.

Ejemplo de organizacin divisional

Gerente General

Divisin 1 Divisin 2 Divisin 3

Asesor 1 Asesor 2 Asesor 3

Departamento Departamento Departamento

1A 2A 3A

Departamento
Departamento Departamento 3B
1B 2B

Departamento Departamento Departamento

1C 2C 3C

4. Organigramas

Los organigramas llamados tambin cartas de organizacin, son la

representacin intuitiva y objetiva de los sistemas de organizacin. Estn
conformados por cuadros, donde cada uno de los cuales representa un cargo o
puesto. Dentro de cada cuadro se escribe el nombre del cargo o puesto. Los

104
cuadros se unen mediante lneas que representan los canales de autoridad y
responsabilidad.
Los organigramas permiten:
Distinguir la divisin de funciones.
Conocer los niveles jerrquicos.
Identificar las lneas de autoridad y responsabilidad.
Conocer los canales formales de la comunicacin.
Saber cules son los Jefes de cada grupo de empleados, trabajadores, etc.
Saber cul es el tipo de estructura administrativa de la empresa.
Conocer las relaciones que existen entre los diversos puestos de la empresa
y en cada departamento o seccin.

Algunas reglas generales que se deben conocer cuando se elabora un

organigrama son:
Los organigramas deben ser claros. No deben tener un nmero excesivo de
cuadros y cargos. Los cuadros deben quedar separados entre s por espacios
adecuados.
Los organigramas solo deben llegar hasta el nivel de los supervisores o jefes
del ltimo nivel. No deben incluir los cargos de los trabajadores o empleados.
Los organigramas deben contener el nombre de los cargos y no de las
personas.
La forma de presentacin de los organigramas puede ser vertical, horizontal,
circular y escalar.

Las figuras anteriores son ejemplos de organigramas verticales. Veremos

otras formas de organizacin.

Jefe de Recursos
Humanos

Gerente Jefe de
Administrativo Logstica

Jefe de
Contabilidad
Directorio

Gerente Jefe de
General Gerente Ventas
Comercial
Jefe de
Publicidad

Jefe de
Electricidad
Gerente de
produccin Jefe de
Mecnica
Organigrama horizontal

105
 Directorio

Gerente General

Gerente Administrativo

Jefe de recursos humanos

Jefe de logstica

Jefe de contabilidad

Gerente Comercial

Jefe de ventas

Jefe de publicidad

Gerente de Produccin

Jefe de electricidad

Jefe de mecnica
Organigrama escalar

5. Descripcin de los cargos

Las organizaciones se hacen eficientes en la medida en que sus reas

organizacionales funcionen bien y tengan, por lo menos, objetivos claros,
polticas definidas, as como que estn relacionadas de la manera adecuada.

Despus de definir el tipo de estructura administrativa ms indicado para la

empresa y de elaborar el correspondiente organigrama, se procede a la
descripcin de cada uno de los cargos o puestos de trabajo.

Un puesto o cargo es un conjunto de funciones (tareas o atribuciones) realizadas

por un individuo unificado en un concepto y con posicin definida en el
organigrama y, por lo tanto, en la organizacin. Tambin se puede definir como el
conjunto de tareas o atribuciones a las que se llama funciones del cargo o
puesto que el ocupante del cargo ejecuta de manera sistemtica y reiterada.

La descripcin de un puesto o cargo se plasma en un documento formal que

sintetiza la informacin relativa al puesto en cuanto a sus obligaciones,
responsabilidades, condiciones laborales, as como las caractersticas personales
y educacionales que deben tener los ocupantes. Este documento formal, al
menos, debe incluir:

Nombre: El nombre del puesto

Funciones: Descripcin de las funciones (qu hace?) que debe
desempear quien ocupe el cargo.
Requisitos: Los requisitos laborales que debe satisfacer quien ocupe el
cargo. Se concentran en cuatro grandes factores: habilidad (conocimiento,
106
 experiencia), esfuerzo (fsico, mental y visual), responsabilidad (de bienes,
equipos o trmites) y condiciones de trabajo (medio ambiente y riesgos).

Opcionalmente se puede agregar:

Herramientas con que habr de trabajar quien ocupe el cargo: computador,

equipos automatizados, equipos especiales, etc.
Informacin adicional que ayude a identificar el puesto como cdigo,
ubicacin dentro de las reas de la empresa, la jerarqua y las relaciones que
guarda con otras reas o cargos.
Requerimientos de comunicacin: un sistema intranet, internet, va telefnica,
redes sociales, etc.
La dedicacin puede ser a tiempo completo o a tiempo parcial (part time)

Dentro de la formulacin del proyecto, la descripcin de los cargos no debe ser

muy elaborada. Basta con presentarla en forma de cuadro, con una estructura
similar al siguiente cuadro. Por cada cargo se anotan las tres o cuatro funciones
ms importantes, la cantidad requerida y los tres o cuatro requisitos principales
que debe cumplir el candidato al cargo.

CARGO FUNCIONES REQUISITOS

1. Aprobar planes y 1. Ingeniero titulado y habilitado.
presupuestos. 2. Diez aos de experiencia en
Gerente 2. Interpretar estados cargos similares.
General financieros. 3. Experto en sistemas.
3. Revisar contratos.
4. Reportar al directorio.
1. Elaborar planes de 1. Ingeniero titulado y habilitado.
produccin y requerimientos 2. Diez aos de experiencia en
de insumos. cargos similares.
Gerente de 2. Estudiar problemas de 3. Experto en sistemas.
Produccin produccin.
3. Supervisar la ejecucin de
programas de produccin y
calidad de los productos.
1. Estudiar situacin del 1. Ttulo universitario
mercado y canales de 2. Ocho aos de experiencia en
Gerente de distribucin. cargos similares.
Comercializacin 2. Analizar pronsticos de 3. Maestra en comercio exterior.
ventas.
3. Visitar clientes importantes
1. Aprobar presupuestos 1. Contador pblico titulado.
importantes. 2. Ocho aos de experiencia en
2. Interpretar estados cargos similares.
Jefe de financieros. 3. Maestra en tributacin.
Contabilidad 3. Contactar con gerentes de
bancos.
4. Autorizar concesin de
crditos, bonificaciones, etc.
1. Solicitar informacin y 1. Ttulo de secretara.
trasmitir rdenes a diversos 2. Cinco aos de experiencia en
jefes. cargos similares.
Secretaria de 2. Realizar comunicaciones 3. Conocimiento de ofimtica.
Gerencia. telefnicas del gerente. 4. Conocimiento de ingls.
3. Trabajos de digitacin y 5. Experto en sistemas.
archivo.

107
6. Costos correspondientes a la organizacin del proyecto

La forma de calcular los costos correspondientes a la administracin vara segn

la fase del proyecto en que se encuentre.

6.1 Costos en la fase de preinversin

Generalmente el costo de la organizacin de la fase de preinversin, debido a la

dificultad de cuantificarlo, se expresa como un porcentaje del valor de las
inversiones fijas en el proyecto. Dicho porcentaje depende del tipo de proyecto.

6.2 Costos en la fase de inversin

Los costos de la organizacin en la fase de inversin se cuantifican centro del

clculo de los costos correspondientes a la ejecucin del proyecto son parte de
las inversiones en el proyecto, bajo la denominacin genrica de activos
intangibles, a veces llamados gastos preoperativos.

Costos en la fase de operacin

Despus de definida la estructura administrativa para la fase operacional del

proyecto, se procede a determinar su costo por unidad de tiempo, normalmente
en aos.

Para el clculo del valor total de los sueldos y salarios, parte constitutiva de los
gastos generales de administracin, lo recomendable es desarrollar un cuadro
como el que sigue a continuacin:

ASIGNACIN VALOR
NOMBRE DEL CARGO CANTIDAD MENSUAL (*) ANUAL
(EN MILES) (EN MILES)
Gerente General 1 60
Gerente de produccin 1 48
Gerente de comercializacin 1 40

Jefe de ventas 1 36
Jefe de contabilidad 1 35

Secretaria de gerencia 4 12
Secretaria 6 10
Chofer 3 8
Total anual
(*) La asignacin mensual debe incluir el sueldo y la totalidad de las prestaciones sociales

108
 CAPTULO 7
IN VERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

1. Tipos de inversiones

La ejecucin de un proyecto implica asegurar una cantidad de recursos

monetarios, necesarios tanto para iniciar las operaciones como para su
funcionamiento. Estos recursos o inversiones se incluyen en un cronograma de
inversiones y se suelen agrupar en tres grandes grupos:

Activos fijos: Los recursos requeridos para que el proyecto pueda entregar
los bienes o servicios para los cuales fue diseado.
Activos intangibles: Gastos de capital previos a la produccin y que son
necesarios para que el proyecto se implemente.
Capital de trabajo: Los recursos requeridos para su funcionamiento.
Haciendo una analoga, es como la gasolina para un automvil.

2. Activos fijos

Las inversiones en activos fijos comprenden los recursos necesarios para la

instalacin del proyecto: terrenos, edificaciones, mquinas y otros. En la mayora
de los proyectos, los activos fijos constituyen el mayor porcentaje de las
inversiones totales.

Se les llama fijos porque la empresa no puede desprenderse fcilmente de ellos

sin que perjudique a sus actividades productivas (a diferencia del activo
circulante). Son adquiridos durante la etapa de instalacin del proyecto y son
empleados a lo largo de su vida til.

La contabilidad que es un sistema universal, ha adoptado los trminos de vida til

que aparecen en la siguiente tabla:

Activo Vida til

Edificios y similares 20 aos
Maquinarias y equipos 10 aos
Muebles y enseres 10 aos
Vehculos y similares 5 aos
Equipo de cmputo 5 aos
Vida til de los activos segn la contabilidad

La vida de un equipo o inmueble depende de factores como el deterioro fsico, la

obsolescencia en el mercado, entre otros. Su respectivo clculo permite estimar
la depreciacin, que representa el costo de produccin en el cual se incurre por
concepto de deterioro u obsolescencia de la maquinaria. La depreciacin no
representa una erogacin de caja sino que constituye una reserva creada con
miras a la reposicin futura de los activos deteriorados.

Con excepcin de los terrenos, que no sufren depreciacin, la mayora de los

activos fijos si est sujeta a ella. Por su parte, los activos intangibles no estn
sujetos a depreciacin y el tratamiento equivalente que se les da es el de
amortizacin.
109
Dentro de las inversiones fijas estn incluidos los valores de los siguientes
activos fijos:

2.1 Terrenos

Incluye el costo de adquisicin del lote donde se instalar la planta productora,

las comisiones a agentes, el impuesto a la alcabala, los gastos notariales y
registrales. Si se tiene un pago peridico por alquiler de terrenos o por derecho
de traspaso, se contabiliza como un costo de operacin, dentro de la partida de
gastos generales de administracin.

Debe tenerse especial cuidado de cargar a las inversiones del proyecto solo el
costo del rea requerida para su funcionamiento y no el de las futuras
ampliaciones. Es importante destacar que el monto de la inversin en el terreno
corresponde al costo de adquisicin y no a su valor de mercado.

2.2 Preparacin y acondicionamiento del terreno

Comprende el estudio de suelos, la nivelacin del terreno o el movimiento de

tierras, las obras de drenaje, las vas de acceso, los terminales ferroviarios, las
obras de urbanismo dentro del terreno (calles, acueducto y alcantarillado y otros
servicios pblicos), los sistemas para el tratamiento de efluentes o aguas
contaminadas. Asimismo, se incluye el costo de demolicin de estructuras
existentes innecesarias para los fines que se pretenda dar al terreno.

2.3 Edificios, estructuras y obras de ingeniera civil

Comprende los edificios de la planta que se construyen para alojar a las

maquinarias y equipos correspondientes al proceso productivo (edificaciones de
produccin). Tambin se incluyen otras reas, como las de servicios al personal,
oficinas administrativas, servicios auxiliares (almacenes, bodegas, laboratorios,
talleres y garajes), cuyos costos tambin debe computarse en este rubro.

En los proyectos que se ubican a gran distancia de las zonas urbanas, se

incluyen los campamentos o desarrollos habitacionales para empleados y
obreros. Algunos proyectos cuentan, adems, con casinos, centros de
enfermera, escuelas, campos deportivos.

La inversin correspondiente ser estimada sobre la base de las cotizaciones o

presupuestos de obras calculadas en funcin de las especificaciones de
ingeniera del proyecto. Si se trata de una construccin existente, el monto de la
inversin se establece en forma similar a la del terreno, ms el costo de las
remodelaciones y acondicionamientos necesarios.

2.4 Equipo y maquinaria

Ambos representan el suministro necesario para realizar el proceso productivo.

Comprenden, adems, el equipo auxiliar, el equipo para servicios (laboratorio,
planta de energa, taller de mantenimiento) y las herramientas. Las inversiones
de este rubro debern estimarse con base en cotizaciones o proformas de los

110
 equipos y maquinarias obtenidas a partir de las especificaciones de la ingeniera
del proyecto.

En el caso de la maquinaria importada es preciso detallar en cul de los

siguientes trminos fue presentada la cotizacin: FOB (puerto de origen), CIF
(puerto de destino) o CIF (planta). En caso de que no sea CIF (planta) es
necesario estimar los gastos de flete martimos, terrestres y seguros para llevar
equipos al sitio donde ser la sede del proyecto. Por otra parte, los gastos de
aduana deben ser calculados para la totalidad del equipo importado.

2.5 Instalacin y montaje de los equipos

Corresponde a los gastos en los que se incurrir para el montaje de los equipos.
En general, cuando se trata de maquinaria importada de cierta tecnologa, el
proveedor de la misma garantiza su funcionamiento solo si el montaje es
realizado o supervisado por su personal tcnico, en cuyo caso la estimacin de
los gastos de montaje de esa maquinaria la suministrar el proveedor del equipo.

La estimacin de las horas-hombre requeridas para el montaje, as como el

personal necesario (electricistas, mecnicos, etc.), ser calculada en la ingeniera
del proyecto. Por lo tanto, para estimar las inversiones por concepto de
instalacin y montaje debern solicitarse cotizaciones del costo de la hora-
hombre, por tipo de obrero calificado, a las empresas especializadas en el ramo.

3. Activos intangibles

Los activos intangibles, tambin llamados gastos preoperativos, son el conjunto

de bienes no materiales necesarios para el funcionamiento del proyecto. Se
caracterizan por su inmaterialidad y porque no estn sujetos a desgaste fsico,
por lo que no se deprecian. Hay que recordar que los activos intangibles se
amortizan.

Los conceptos indicados y descritos a continuacin forman parte de los activos

intangibles:

a. Activos de mercado

Marcas
Diseos comerciales o industriales
Nombres comerciales

b. Gastos preoperativos de instalacin

Costos de capacitacin dentro y fuera de la empresa, incluidos gastos de

viaje, dietas, sueldos y estipendios de los participantes y honorarios
pagaderos a instituciones externas.
Intereses sobre los prstamos que se paguen durante las fases de
preinversin o inversin.
Contratos de servicios (luz, telfono, internet, agua, corriente trifsica).

111
 Organizacin y construccin de la empresa: gastos legales y notariales,
honorarios de abogados e impuestos especiales originados por la creacin
de una nueva empresa.

c. Gastos de puesta en marcha de la planta

Son los gastos causados por las pruebas con carga y sin carga de los
equipos. El tiempo estimado de puesta en marcha depende de la
complejidad del proceso manufacturero y puede estimarse en funcin de
proyectos similares que estn en funcionamiento o con base en
informaciones de los proveedores de los equipos.
Una vez que se ha estimado el tiempo que se requerir para la puesta en
marcha de la planta, se procede a cuantificar el costo que representa,
mediante una estimacin del costo de la materia prima, personal y otros
insumos que debern utilizarse en los ensayos de produccin.

d. Tecnologa

Patentes de invencin.
Know how (saber hacer).
Diseos y frmulas.

Este activo intangible ser considerado segn la forma en que haya sido
contratado. Si se cancela de una sola vez ser tomado como una inversin.
Pero si se paga en funcin de las unidades vendidas, representar un costo
de produccin.

e. Gastos por concepto de estudios preparatorios

Trabajos de investigacin y estudios preliminares necesarios para la

implementacin del proyecto, como:

Estudios administrativos o de ingeniera.

Costo de anteproyecto y del proyecto econmico.

4. Capital de trabajo

Las decisiones que toman los dueos de la empresa (los accionistas) para
maximizar el valor de la empresa son tres:

Decisiones de inversin

EN QU SE VA INVERTIR?

Decisiones de financiamiento

CMO SE FINANCIAR LA INVERSIN?

Decisiones de capital de trabajo

112
 CMO SE GESTIONAR LA LIQUIDEZ EN EL CORTO PLAZO?

Atendiendo a la tercera decisin, es muy importante entender el concepto de

capital de trabajo y la forma de calcularlo.

4.1 Definicin del capital de trabajo

El capital de trabajo es el capital necesario para adquirir bienes y servicios que

son utilizados para la actividad y productividad de la empresa y que son
devueltos durante el ciclo productivo de la empresa (Beltrn Barco & Cueva
Beteta, 20113).

El proyecto cuenta con un proceso donde hay un perodo de produccin, otro de

comercializacin y otro de cobranza. El capital de trabajo deber ser capaz de
financiar todos los egresos que se ocasionan antes de recibir los pagos de los
clientes.

As, el capital de trabajo estar compuesto por inversiones que se deben

mantener en activos corrientes para financiar el ciclo productivo del negocio
hasta que sean recibidos los ingresos propios generados por la empresa.

Ejemplo 1

En una planta que exporta esprragos enlatados, el capital de trabajo debe

garantizar la disponibilidad de recursos suficientes para:

Adquirir la materia prima y cubrir los costos de operacin durante los cuatro
meses que dura la siembra, cosecha y elaboracin.
A esto, se debe aadir los dos meses que demora, en promedio, la
exportacin y la recuperacin de los fondos para ser utilizados nuevamente
en este proceso.

Ejemplo 2

Una empresa demora dos meses en transformar la materia prima en producto

terminado. Adems, tiene un perodo de comercializacin de otro mes y las
ventas las hace contra pago a 30 das.

Entonces, la empresa debe tener un capital de trabajo equivalente a la cuanta de

los recursos que le permita cubrir los gastos en que tendr que incurrir durante
los 120 das que demore en recuperar los recursos que desembols.

Para una mejor comprensin a continuacin se explica qu es un activo

corriente y qu es un ciclo productivo.

A. Activo corriente

El activo corriente se identifica con el ciclo financiero a corto plazo, e incluye

aquellos activos que normalmente son de fcil realizacin. Este tipo de activos se
pueden convertir en efectivo en un plazo mximo de un ao.

113
En la siguiente figura, se muestra un balance general simplificado, el cual permite
ver que las cuentas del activo corriente para efectos del clculo del capital de
trabajo son tres: caja, cuentas por cobrar e inventarios.

ACTIVOS PASIVOS & PATRIMONIO

Activo corriente
Caja Pasivo corriente
Cuentas por cobrar Pasivo no corriente
Inventarios Patrimonio

Activos no corriente

A continuacin, se describe cada una de las cuentas que conforman el capital de

trabajo (incluyendo tambin el pasivo corriente) y se da la pauta para su clculo:

a. Caja: Es el efectivo que siempre debe tener la empresa para solventar los
gastos cotidianos, as como para afrontar los imprevistos. Tambin es til
para aprovechar ofertas de materia prima que se presenten en el mercado.
Cuando arranca la operacin de una empresa, la cantidad de efectivo a tener
debe ser suficiente para cubrir todos los gastos administrativos y de
produccin, desde el primer da de operacin hasta cuando empiece a recibir
dinero por la venta a crdito que se hizo en los primeros das de produccin.
Esa cantidad depender exclusivamente del crdito otorgado en los primeros
das de venta del producto.

b. Cuentas por cobrar: Son el financiamiento de corto plazo que se otorga a los
clientes de la empresa. Estas cuentas originan un desfase entre el momento
de la entrada de efectivo por las ventas y el momento en que es necesaria la
salida del mismo para la compra de nuevos insumos. Este desfase puede
originar problemas en la regularidad de la operacin, por lo que es necesario
tener un fondo que permita otorgar dicho financiamiento. Por ejemplo, se
podra ofrecer un crdito a 30, 45 60 das a clientes importantes.

c. Inventarios: Son aquellas reservas de mercadera que se deben mantener

para que la empresa sea capaz de responder ante algn aumento sbito de la
demanda. Dependiendo de las caractersticas propias del proyecto, estos
inventarios pueden estar compuestos por:

Materiales e insumos.
Productos en proceso.
Productos terminados.
Repuestos.

114
d. Pasivo corriente: Se identifica con el ciclo financiero a corto plazo, pues
agrupa las deudas de este tipo con bancos, proveedores y otros documentos
por pagar, utilidades de los trabajadores o primas de jubilacin.

As como es necesario invertir en activo circulante, tambin es posible que

cierta parte de esta cantidad provenga de un prstamo. Es decir,
independientemente de que se deban ciertos servicios a proveedores u otros
pagos, tambin puede financiarse parcialmente la operacin. La pregunta es
qu cantidad ser recomendable pedir prestada a corto plazo (de tres a seis
meses) para cubrir una parte de la inversin necesaria en capital de trabajo?

B. Ciclo productivo

Se trata de el nmero de das que va desde el momento en que se compra

insumos hasta que se recibe el pago por la venta del producto que se elabor
con estos insumos (Lira Briceo, 2013).

A su vez, el ciclo productivo est compuesto por la suma de los dos

siguientes: el ciclo de produccin y el ciclo de cobranza.

a. Ciclo de produccin: Es el perodo que toma elaborar las unidades de los

bienes que se van a comercializar.

b. Ciclo de cobranza: Conocido tambin como ciclo de venta, es el tiempo

generado desde el momento de la venta del producto hasta que el cliente
paga por ella. Se refiere al perodo en el que son realizados los cobros de
las unidades vendidas, el cual debe ser establecido por la administracin
de la empresa en concordancia con el sector en el cual opera.

4.2 Clculo del capital de trabajo

Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo:

Mtodo contable
Mtodo del perodo de desfase-
Mtodo del dficit acumulado mximo.

a. Mtodo contable: Se basa en el clculo de activos y pasivos corrientes en

funcin de la informacin previa de empresas similares. Su objetivo es
calcular econmicamente los niveles ptimos para mantener los activos
corrientes, por un lado, y restarle los niveles ptimos calculados para pasivos
corrientes.

Este mtodo es recomendable solo en aquellos casos en que sea posible

conseguir la informacin histrica del sector o de algn proyecto similar,
siempre que sea igual al del proyecto.

Su clculo se basa en optimizar las cantidades necesarias para tener:

El efectivo necesario para caja mnima y gastos imprevistos de corto plazo.

Los inventarios necesarios para comenzar a operar.
115
 El nivel apropiado de cuentas por cobrar para operar en condiciones
favorables.
El nivel de cuentas por pagar normal de una empresa similar a la empresa
del proyecto.

Toda esa informacin se debe basar en promedios de las empresas del

mismo tamao, giro y sector econmico en el que est la empresa del
proyecto. Este es un mtodo muy aproximado porque se basa en datos
histricos. Se recomienda para niveles de perfil.

Ejemplo

Una empresa ha estimado las inversiones mostradas en el siguiente cuadro.

Adems considera una reserva de 5% para imprevistos. Calcule el capital de
trabajo.

Inversin Monto (S/.)

Caja y Bancos 25,000
Cuentas por cobrar 20,000
Inventarios 8,000
Sub total 53,000
Imprevistos (5%) 2,650
Capital de trabajo 55,650

5. Cronograma de inversiones

Como no todas las inversiones se desembolsarn conjuntamente en perodo cero

es conveniente indicar el momento en que cada una debe efectuarse. Y es que
los recursos invertidos en la etapa de construccin y montaje tienen un costo de
oportunidad, ya sea financiero (si los recursos se obtuvieron en prstamos), ya
sea de opcin (si los recursos son propios) y obligan a abandonar otra alternativa
de funcin.

Para controlar y planificar mejor lo anterior, es necesario construir un cronograma

de inversiones o un programa de instalacin de equipo. Este es simplemente un
diagrama de Gantt, en el que se calcula el tiempo apropiado para capitalizar o
registrar los activos en forma contable, tomando en cuenta los plazos de entrega
ofrecidos por los proveedores y los tiempos que se tarden tanto en instalar como
en poner en marcha los equipos.

Cronograma de actividades

Gastos de preinversin
Adquisicin del terreno
Construccin de edificaciones
Adquisicin maquinaria y equipos
Montaje maquinaria y equipos
Puesta en marcha
Imprevistos
Intangibles
116
 Este cronograma tambin se puede mostrar como una tabla de doble entrada,
donde en un sentido se coloca el tiempo y en otro los rubros a ser financiados. en
el cruce de ambos se coloca los montos correspondientes al rubro y al perodo de
tiempo.

En la siguiente tabla se muestra la estructura general recomendada para el

cuadro de inversiones en el proyecto.

Inversiones en el proyecto
Fase Inversin Operacin
Ao 0 1 2 3
Programa de produccin
Inversiones fijas

Inversiones fijas iniciales

1. Terrenos
2. Construcciones
3. Maquinaria y equipo
4. Muebles y enseres
5. Vehculos
6. Herramientas

Reposiciones
1. Edificios
2. Maquinaria y equipos
3. Muebles y enseres
4. Vehculos
5. Herramientas

Total inversiones fijas

Gastos preoperativos
Capital de trabajo

Total inversiones

6. Financiamiento del proyecto

Habiendo calculado el monto de inversin necesario para llevar a cabo un

proyecto es indispensable establecer cmo ser financiado, es decir, qu fuentes
de financiamiento deben utilizarse y el costo tanto individual como el costo
promedio ponderado de todas las fuentes que se van a utilizar para financiar el
proyecto.

Los estudios de preinversin no sirven, si no estn apoyados por una perspectiva

favorable de financiacin en la medida indicada por esos estudios. Las
117
restricciones de carcter financiero pueden definir los parmetros del proyecto
bastante antes de la decisin de invertir y, tambin, durante varias de las etapas
de la formulacin del proyecto. Por ejemplo, puede que una gran planta
siderrgica no sea viable desde el punto de vista del financiamiento en un pas
pequeo que tenga grandes yacimientos de minerales. Ese tipo de limitaciones
puede impedir la consideracin de ciertos proyectos o reducir su capacidad a los
niveles financieros disponibles.

6.1 Fuentes de financiamiento

Una condicin muy importante para el xito de un proyecto es el conocimiento

que puedan tener sus promotores de las posibilidades de financiamiento a las
que tienen acceso y las condiciones en que estas les son ofrecidas.

En algunos proyectos, los mayores costos de produccin estn representados

por los gastos financieros, de ah la importancia de seleccionar la mejor
alternativa financiera de las existentes en el mercado.

En el plan de inversiones se debe desglosar por rubros de inversin las distintas

fuentes de financiamiento que han sido previstas, manteniendo presente las
condiciones de financiamiento que rigen en el pas.

El esquema de financiamiento ms aconsejable es aquel donde se plantea la

contratacin de prstamos a largo plazo, para suplir los recursos necesarios para
la adquisicin de activos fijos (construcciones, maquinarias, etc.), mientras que el
capital de trabajo es financiado a corto plazo.

Clasificacin de las fuentes de financiamiento segn el plazo

A. Largo y mediano plazo

a. Lnea de crdito: Acuerdo entre el banco y el cliente por medio del cual el
banco le facilita un crdito permanente al cliente para ser usado en
cualquier momento, durante un cierto perodo de vigencia. Solo se paga
intereses sobre el monto que se ha utilizado. La solvencia que demuestre
el prestatario es fundamental para acceder a una lnea de crdito.

b. Prstamo bancario: Consiste en pedir dinero a un banco para que sea

devuelto en un determinado nmero de cuotas, con una tasa de inters
definida por el banco.

c. Leasing o arrendamiento financiero: Es un contrato por el cual el

arrendador financiero concede el uso de un bien, normalmente un activo
fijo, a una persona o empresa, la cual se compromete a pagar una renta
peridica durante un tiempo determinado. Una vez que finaliza el contrato,
el arrendatario puede optar por adquirir el bien a un porcentaje del valor
inicial del bien llamado precio residual.

118
 d. Bonos: Son documentos que representan un ttulo valor a favor de quien
lo posea (tenedor o propietario del mismo). La empresa que emite el bono
tiene un compromiso de pago incluyendo los intereses durante un plazo de
vencimiento preestablecido, al trmino del cual se entrega su valor nominal
al poseedor. en el Per y en general en Sudamrica solo las empresas
grandes que cotizan en bolsa emiten bonos y los usan para financiar su
crecimiento.

e. Prstamos de fomento: Son prstamos para personas jurdicas que

cumplen con las polticas establecidas por organizaciones cuyo objetivo es
apoyar a los diferentes sectores de la economa, por medio de la
financiacin para inversin, capital de trabajo, consolidacin de pasivos,
capitalizacin, etc. Normalmente tienen mejores condiciones que los
prstamos de la banca privada. Por ejemplo, un crdito de fomento para
agricultores, ganaderos, industriales y exportadores.

f. Crdito comercial: Es el uso de las cuentas por pagar en el mediano y

corto plazo. En el corto plazo, puede o no considerarse intereses. Por
ejemplo, una venta a 15 das o a 30 das, usualmente no implica gastos
financieros. Por otro lado, una venta a plazos s implica el pago de
intereses. Por ejemplo, la compra de computadoras con pago a plazos por
dos aos.

B. Corto plazo

a. Pagar: Es un documento negociable firmado por los representantes de la

empresa en proyecto por el que se comprometen a pagar el monto suscrito
en dicho documento. En la fecha acordada, el cobro al deudor lo puede
hacer el banco o el vendedor, segn lo pactado.

b. Factoring o factoraje: Es cuando una institucin financiera compra las

cuentas por cobrar de una empresa, es decir, los documentos de crdito
provenientes de la venta de activos, bienes o servicios, pagando por ellos
un porcentaje del valor por el cual estn girados. En este valor se deduce
comisiones, castigos por riesgo asumido y en general, tendrn el valor que
se pacte por acuerdo entre el banco financiador y la empresa financiada.
Se utiliza cuando la empresa no tiene liquidez y esta es proporcionada por
la entidad financiera que hace el factoring.

c. Warrant: Es el financiamiento a travs de inventarios. Se usa cuando se

ponen en garanta los inventarios con que cuenta la empresa para recibir
dinero en efectivo como prstamo.

6.2 Amortizacin de los crditos

Una empresa est financiada cuando ha pedido capital para cubrir cualquiera de
sus necesidades econmicas. Las leyes tributarias permiten deducir de
impuestos los intereses pagados por deudas adquiridas por la propia empresa.

Esto exige la elaboracin de una tabla de amortizacin y el conocimiento del

mtodo para calcular este tipo de pagos:
119
A. Tabla de amortizacin

Es un calendario de pagos que en ocasiones es proporcionado por las

instituciones financieras, aunque tambin puede ser elaborado por el
proyectista con los datos del financiamiento.

Como el perodo de planeamiento normalmente es anual, los financiamientos

tambin deben ser consolidados en forma anual. En la mayora de casos,
cada lnea de financiamiento toma en cuenta ms de un pago anual, por lo
que habr que hacer una consolidacin anual por cada una de ellas y luego
sumarlas.

La tabla de amortizacin contiene los siguientes elementos:

Saldo inicial del perodo.

Intereses, que son el pago por el uso del dinero y que son calculados
multiplicando la tasa de inters del perodo por el saldo inicial del perodo.
Amortizacin, que es la devolucin del valor que ha sido objeto del
prstamo en pago a plazos.
Pago por perodo.
Pago = Intereses + Amortizacin + otros pagos
Otros pagos: seguros, portes y diferentes gastos administrativos bancarios.
Saldo final del perodo.
Saldo final = Saldo inicial - Amortizacin

B. Mtodos de amortizacin

Entre las formas de pagar un prstamo destacan las tres siguientes:

Pagos constantes (mtodo francs).

Amortizaciones constantes (mtodo alemn).
Pago de solo inters y todo el capital al final (mtodo americano).

Teniendo como datos un prstamo de S/. 100,000, una tasa de inters del
10% y un horizonte de cinco perodos, a continuacin se muestra la tabla de
amortizacin, elaborada en Excel, para estos tres mtodos:

A B
1 Datos
2 Prstamo 100,00
3 Perodos 5
4 Inters 10%

a. Mtodo 1 (pagos constantes): Primero es necesario calcular el monto del

pago constante. Esto se hace con la funcin PAGO:

6 Pago 26,379.75 =PAGO(B4,B3,-B2)

120
 Los intereses se obtienen de multiplicar el saldo inicial por 0.10 que es la tasa
de inters. Mientras que la amortizacin es igual al pago menos los intereses.

8 PAGOS CONSTANTES
9 Perodo Saldo inicial Inters Amortizacin Pago Saldo final
10 1 100,000.00 10,000.00 16,379.70 26,379.70 83,620.30
11 2 83,620.30 8,362.00 18,017.70 26,379.70 65,602.60
12 3 65,602.50 6,560.30 19,819.40 26,379.70 45,783.10
13 4 45,786.00 4,578.30 21,801.40 26,379.70 23,984.60
14 5 23,981.60 2,398.20 23,981.50 26,379.70 0.00

b. Mtodo 2 (Amortizaciones constantes): La amortizacin es 100,000 / 5=

20,000. Esta cantidad se repite para los cinco perodos.
Los intereses se obtienen de multiplicar el saldo inicial por 0.10. En tanto que
el pago es igual a los intereses ms la amortizacin

16 PAGOS CONSTANTES
17 Perodo Saldo inicial Inters Amortizacin Pago Saldo final
18 1 100,000.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 80,000.00
19 2 80,000.00 8,000.00 20,000.00 28,000.00 60,000.00
20 3 60,000.00 6,000.00 20,000.00 26,000.00 40,000.00
21 4 40,000.00 4,000.00 20,000.00 24,000.00 20,000.00
22 5 20,000.00 2,000.00 20,000.00 22,000.00 0.00

c. Mtodo 3 (Pago de solo inters y todo el capital al final): En este caso,

solo se pagan los intereses de cada perodo. En el ltimo de ellos, se paga el
monto del prstamo.

24 SOLO INTERESES Y PAGO DE CAPITAL AL FINAL

25 Perodo Saldo inicial Inters Amortizacin Pago Saldo final
26 1 100,000.00 10,000.00 10,000.00 100,000.00
27 2 100,000.00 10,000.00 10,000.00 100,000.00
28 3 100,000.00 10,000.00 10,000.00 100,000.00
29 4 100,000.00 10,000.00 10,000.00 100,000.00
30 5 100,000.00 10,000.00 100,000.00 110,000.00 0.00

6.3 Estructura de financiamiento de un proyecto

Una vez que se ha determinado cunto costar invertir en el proyecto, es

necesario establecer cmo ser financiado. En trminos simples, se dispone de
dos opciones de financiamiento:

El aporte del inversionista, al que se denominar aporte propio.

El prstamo de un tercero, al que se denominar deuda.

La estructura de financiamiento es la combinacin de deuda y aporte propio y

puede ir desde 0% deuda y 100% aporte propio hasta 100% deuda y 0% aporte
121
propio. Dentro de estos lmites hay varias opciones intermedias donde se
comparte el compromiso de financiar el proyecto.

Utilizando la jerga financiera se puede decir que la empresa que ha tomado

deuda es una empresa apalancada. Por el contrario, una empresa no
apalancada es la que solo tiene dinero (capital) de los accionistas como fuente
de fondos. Una empresa se apalanca (pide un prstamo) para financiar:

Activos corrientes (capital de trabajo).

Activos no corrientes (activos fijos y activos intangibles).

A. Conveniencia de tomar crdito

Es potestad de los accionistas de la empresa decidir el grado de

apalancamiento que van a utilizar, es decir, qu porcentaje de aporte propio o
qu porcentaje de deuda van a utilizar para financiar el proyecto. Entre las
razones a favor de un endeudamiento con responsabilidad se puede
mencionar dos:

a. Uso de un escudo fiscal: Tiene que ver con la reduccin en el pago de

los impuestos que se genera cuando se registran los intereses (o gastos
financieros) como un gasto en el estado de resultados de la empresa. Por
ejemplo, imagnese el caso de dos empresas exactamente iguales: la
empresa X, que ha tomado S/. 1,000.00 de deuda y por la que le cobran el
10% de inters anual, y la empresa Y, que no tiene deuda. X, es una
empresa apalancada e Y es una empresa no apalancada. El resultado de
ambas empresas es comparado en el siguiente cuadro:

Estado de resultados de Y Estado de resultados de X

Ingresos por ventas 2,000 Ingresos por ventas 2,000
Costo de ventas - Costo de ventas -1,500
1,500
Utilidad bruta 500 Utilidad bruta 500
Gastos administrativos -50 Gastos administrativos -50
Gastos de ventas -100 Gastos de ventas -100
Utilidad operativa 350 Utilidad operativa 350
Gastos financieros 0 Gastos financieros -100
Utilidad antes de impuestos 350 Utilidad antes de impuestos 250
Impuesto a la renta -105 Impuesto a la renta -75
Utilidad neta 245 Utilidad neta 175

La empresa X registra gastos financieros y, en consecuencia, registra menos

utilidades. La empresa X pago S/. 75 por impuestos, mientras que la empresa
Y pago S/. 105, es decir, la empresa X (apalancada) pag menos impuestos
que la empresa Y (no apalancada). Por lo tanto conviene tomar deuda dentro
de la estructura de financiamiento, ya que los gastos financieros (intereses)
funcionan como escudo fiscal.

122
 Un escudo fiscal es todo gasto que se registra en el estado de resultados y
que ayuda a disminuir el monto imponible (S/. 250 en la empresa X frente a
S/. 350 en la empresa Y).

Esta reduccin de S/. 30 en el pago del impuesto implica que la empresa X

tendr que utilizar solo S/. 75 en vez de S/. 105 de su caja. Es decir, tomar
deuda le ahorr S/. 300 del impuesto a la renta, o visto de otra manera, le
gener S/. 30 ms de caja o efectivo. Una forma prctica de hallar la
reduccin del impuesto es multiplicar los gastos financieros por el impuesto a
la renta = S/. 100 * 30%=S/. 30

b. Menor pago de impuestos: Esto es as porque la tasa de inters que la

empresa paga despus de impuestos es menor. La empresa X se endeud
a una tasa del 10%, pero, en trminos prcticos, slo pag el 7%. Si bien
le pag al banco S/. 100 (S/. 1000 * 10%), se ahorr S/. 30 en el pago del
impuesto a la renta, lo que significa que pag solo S/. 100 S/. 30 = S/. 70
de intereses. Esto, sobre el total prestado (S/. 1,000), da una tasa de
inters que despus de los impuestos es del 7%. Para hacer rpidamente
este clculo hay que multiplicar la tasa de inters por la operacin (1 tasa
del impuesto a la renta). En el caso del ejemplo sera as: 10% * (1 30%)
= 7%. En otras palabras, si una empresa toma deuda, parte del inters que
le cobren las instituciones financieras lo estar pagando indirectamente al
Estado, va un pago menor del impuesto a la renta. Siempre y cuando la
empresa obtenga utilidades, porque el escudo fiscal solo opera mientras la
empresa tenga utilidades.

B. Costo de oportunidad del capital (COK)

Se entiende al COK como la tasa de retorno de la inversin mnima que

permitir a la empresa generar valor a partir de esta. Tambin se le llama
tasa de descuento, tasa mnima atractiva de retorno o TMAR.

Al respecto, Wilmer Susano, seala:

El costo de oportunidad es el costo que se origina al tomar una determinacin

que provoca la renuncia de otro tipo de alternativa que pudiera ser
considerada al llevar a cabo la decisin, esto es as porque cuando se toma
una decisin para empearse en determinada alternativa, se abandonan los
beneficios de otras opciones. En este caso el costo de oportunidad son los
beneficios perdidos al descartar la siguiente mejor alternativa (Susano, 2013).

El COK no es un indicador de rentabilidad y sirve para evaluar el aporte

propio. El COK ayuda a saber si existe alguna mejor alternativa, con igual
riesgo, en la que se podra invertir. Indica, por lo tanto, cul es la alternativa
equivalente.

Ejemplo

Una empresa que obtiene una ganancia del 5% anual en un banco no pondra
su dinero en otro que le ofrezca menos de ese 5%. De igual manera, si esa
misma empresa obtuviera una ganancia del 10% en una inversin con un
123
 determina do riesgo, esta n aceptara invertir en otro negocio del mismo riesgo
que no tuviera como mnimo el mismo porcentaje de rendimiento. De ah se
entiende el concepto de costo de oportunidad, pues el elegir invertir los fondos
en un negocio en particular se deja de lado la oportunidad de invertir esos
mismos fondos en un negocio distinto.
Ejemplo

Si usted tiene S/. 10,000 y los quiere invertir en el proyecto A, el cual le rinde
al 10%, ante la propuesta de invertir ese dinero en el proyecto B, qu sera lo
mnimo que le exigira al proyecto B como para dejar de invertir en el proyecto
A? Pues ese mismo 10% que es lo que usted dejara de ganar en A por
invertir en B. Ese 10% tendra que ser la rentabilidad mnima que debera
pedir para pasar de un proyecto a otro. Todo esto es cierto siempre y cuando
las alternativas sean de similar riesgo.

En general, es ms importante calcular correcta, precisa y minuciosamente el

flujo de caja que el valor del COK. En muchos casos, el sistema financiero es
el que fija el valor del COK para evaluar proyectos. En el captulo 10 de este
libro, se utilizar el COK para la evaluacin de un proyecto.

C. Costo de las fuentes de financiamiento

En los proyectos en los que se cuenta con una sola lnea de financiamiento
(una sola deuda) y el aporte de los socios, el costo de las fuentes de
financiamiento se conoce como costo promedio ponderado de capital
(CPPC), el cual en ingls recibe el nombre de Weighted Average Cost of
Capital (WACC).

El costo promedio ponderado de capital se calcula mediante la siguiente

frmula:

CPPC = % aporte propio * COK + % deuda * Cp * (1 T)

Donde:

% aporte propio : Porcentaje de capital aportado por los socios.

COK : Costo de oportunidad del capital.
% deuda : Porcentaje de la deuda bancaria
Cp : Costo del capital financiado por el banco
T : Tasa de impuesto a la renta.

El CPPC es una ponderacin de las diferentes fuentes de financiamiento del

proyecto. Para el caso particular del financiamiento bancario, al ser los gastos
financieros un elemento reductor de impuestos (escudo tributario o escudo
fiscal), se considera la correccin de la tasa multiplicndola por (1 T), donde
T es la tasa de impuesto a la renta.

Ejemplo

En un proyecto que tiene dos aos de vida (un ao de inversin y un ao de

operacin) el total de la inversin es de S/, 100,000 y ser financiado en un
124
60% por acreedores (prstamos bancarios) y 40% por accionistas (aporte
propio). La tasa de inters que cobra el banco es del 10%, el COK (la
rentabilidad mnima que los accionistas exigen) es del 15% y la tasa de
impuesto a la renta es del 30%. Cul es el costo de los recursos que se
utilizar en financiar el proyecto?

Solucin

El siguiente cuadro ayudar en el clculo o tambin se puede aplicarla frmula

anterior:

Fuentes % de la
de Inversin Costo Producto
Financiamiento total
Aporte propio 60% 15% 9%
Deuda 40% 10% * (1-30%%) = 7% 2.8%
Total 100% 11.8%

Aplicando la frmula:

CPPC = 60% * 15% + 40% * 10% * (1 30%) = 11.8%

125
 CAPTULO 8
COSTOS Y BENEFICIOS

As como es necesario calcular la inversin necesaria y analizar las fuentes de

financiamiento para el proyecto, tambin es indispensable estimar los ingresos y
costos para el perodo de operacin. De este modo, se aporta la informacin
necesaria para elaborar el flujo de caja, calcular el punto de equilibrio y los
indicadores financieros que permitirn evaluar el proyecto. En este captulo van a ser
descritos los costos y los ingresos del proyecto:

1. Determinacin de los costos del proyecto: Los costos del proyecto pueden ser
de cuatro tipos:

Costos de produccin.
Gastos de administracin.
Gastos de ventas.
Pago de impuestos.

1.1 Costos de produccin

Los costos de produccin son aquellos directamente vinculados a la fabricacin

del producto final, desde la adquisicin de la materia prima hasta su
transformacin en artculos finales para el consumo.

Los rubros que debe contener un estado de costos de produccin dependen del
sector en el que opere la empresa, as como del tamao y la estructura de los
activos que posea. Por ejemplo, si el local donde funcionar la planta de
produccin es propiedad de la empresa, no tendr que pagar alquiler, pero si
deber pagar el impuesto predial que implica el dominio de ese local. Asimismo,
en el caso de que no se desee adquirir equipo y maquinaria, ser necesario
rentarlos, operacin que se registrar como gasto.

En la siguiente tabla se presenta un ejemplo de formato de estado de costos de

produccin, en el cual se presenta una lista de los conceptos que debe contener
y que se detallan a continuacin:

Presupuesto de costos de produccin

Costos directos
Materia prima directa
Materiales directos
Mano de obra directa

Gastos de fabricacin
Mano de obra indirecta
Materiales indirectos
Gastos indirectos
126
 Gastos de administracin
Gastos de ventas

Gastos financieros

Total
A. Costos directos

a. Materias primas directas: Son aquellos elementos que se identifican en el

producto o servicio que se vende incluyendo sus fletes de compra, de
almacenamiento y de manejo.

La cantidad necesaria de materias primas es un dato proporcionado por los

conocedores del proyecto. El origen de la materia prima puede ser
nacional, importado, o puede ser producido en la misma planta.

La determinacin del costo de las materias se hace por medio de la

estimacin del nivel de produccin que se ha pronosticado que
prevalecer por el perodo de duracin del proyecto de inversin, as como
por los precios que se estima regirn en ese perodo.

Al considerar la cantidad de producto final, se debe agregar la merma

propia de cada proceso productivo. Por ejemplo, si se producirn 10 mil
pernos de acero de cabeza hexagonal de 2 pulgadas de longitud y cada
perno pesa 10 gramos, la cantidad de acero que se deber comprar ser:
10000 * 10 g = 100 kg de acero, ms cierta cantidad de piezas que saldrn
defectuosas debido a la merma propia del proceso de produccin que
puede ser calculada en un 1%. Por lo que se tendra que comprar: 100 *
1.01 = 101 kg de acero.

b. Materiales directos: Son los que se identifican en el producto para

complementarlo, como los empaques, el envasado, etc.

Ejemplo

En el caso de muchos productos, como la leche evaporada, existen dos

tipos de envases:
El envase primario que est en contacto directo con el producto, como
el envase de metal en que se presenta cada unidad de leche
evaporada.
El envase secundario sera la caja de cartn que contiene 48 latas de
leche.

c. Mano de obra directa: Se utiliza para transformar la materia prima en

producto terminado y comprende los salarios de los obreros que estn
directamente relacionados con el proceso de produccin. Por ejemplo,
operadores de mquinas, montadores, cortadores, pintores, soldadores y
otros. Los salarios dependen del tipo de proceso de que se trate.

Cuando son calculados los sueldos de la mano de obra directa es preciso

incluir las prestaciones que percibirn y dems costos asociados. Se debe
127
 agregar al menos 35% de prestaciones sociales. Esto significa que sobre el
sueldo base anual hay que agregar salud (EsSalud 9%), dos aguinaldos
(fiestas patrias y navidad), CTS, vacaciones y otros, lo cual suma en
promedio un 35 % adicional.

Lo usual es que vare proporcionalmente al nmero de unidades

producidas. La cantidad de trabajo necesario se determina en funcin del
nmero de mquinas previstas y de las caractersticas tcnicas de cada
una de ellas. Una vez determinado el nmero de personas, es necesario
conocer el salario que percibirn a fin de establecer el costo final de la
mano de obra.

B. Gastos de fabricacin

Incluye el resto de gastos de fabricacin. Entre los principales se encuentran:

a. Mano de obra directa: Aunque es necesaria, no interviene en la

transformacin de las materias primas a productos terminados. Por
ejemplo, el trabajo de los gerentes, supervisores, jefes de turno, guardias
de seguridad, choferes, personal de mantenimiento (electricistas,
mecnicos, carpinteros, pintores) entre otros. No participan de manera
directa en la elaboracin del producto, pero son tiles para ello.

b. Materiales indirectos: Constituyen una parte auxiliar en la presentacin

del producto terminado, sin ser el producto en s. Por ejemplo, los gastos
en las compras asociadas a la fbrica o planta como vestimenta,
repuestos, tiles de oficina y papelera. compra de elementos para
mantenimiento, dispositivos de proteccin para los trabajadores,
detergentes, refrigerantes, lubricantes, uniformes de trabajo, etc. Su
importe suele ser tan pequeo en relacin con los dems costos, que tal
vez no valga la pena determinarlos detalladamente.

c. Gastos indirectos: Son otros gatos vinculados indirectamente son el

proceso productivo.

Energa elctrica: en una empresa de manufactura, el gasto de

energa elctrica se debe a los motores elctricos que se utilizan en el
proceso. El costo de alumbrado de las reas y de las oficinas no es
muy significativo, respecto del importe total. De hecho, en promedio es
del 2 al 3% del costo de la energa elctrica en el proceso productivo.
Agua: Siempre que no sea para insumos directos del proceso
productivo, es un insumo importante en algunos tipos de procesos
productivos.
Combustibles: Se considera cualquier tipo de combustible que se
utilice en el proceso: gas, disel, vapor, gasolina, etc. Si el consumo
fuera elevado, se debe calcular como un rubro por separado.
Costos de control de calidad: durante aos se consider a la funcin
de control de calidad como dependiente de la gerencia de produccin.
Actualmente, el departamento de control de calidad tiene autonoma y
es una funcin muy importante en la empresa moderna. Realizar un

128
 control de calidad adecuado al interior de la planta resulta costoso y
para negocios muy pequeos es imposible invertir en todos los equipos
necesarios, lo cual no significa que no se lleve a cabo. Dentro de los
costos de produccin siempre deber aparecer un rubro llamado
costos de control de calidad.
Costos de mantenimiento: Este costo se refiere al mantenimiento del
equipo en planta ya sea correctivo o preventivo. Usualmente, para fines
de evaluacin, se considera como un porcentaje del costo de
adquisicin de los equipos. El mantenimiento, por definicin, no debe
aadir valor contable a los activos del negocio.
Costos para combatir la contaminacin: Este es un aspecto que
hasta hace pocos aos no se tomaba en cuenta. Muchas fbricas
contaminaban ros, lagunas, la atmsfera o la tierra sin que hubiera
leyes que protegieran al ambiente. En la actualidad, adems de la
existencia de tales leyes, se cuenta con las normas ISO 14000, que aun
cuando no son obligatorias para las empresas contaminantes, cada da
se ejerce ms presin para que las adopten, instales equipos
anticontaminantes y elaboren programas definidos para que a mediano
plazo dejen de contaminar.
Combatir la contaminacin: Al tratarse de un proceso productivo
requiere de inversin en equipo y un costo peridico para mantener y
controlar el o los equipos adquiridos para combatir la contaminacin. A
estos gastos, que pueden ser llamados genricamente como costos
por contaminacin, deben ser atribuidos a los costos de produccin, ya
que es ah donde se genera el problema.
Varios: Alquiler de locales, seguros, gastos de seguridad, etc.
1.2 Gastos de administracin
Comprende los gastos que provienen de realizar la funcin de administracin en
la empresa: planeacin, organizacin, direccin y control de la empresa en
general. Existen muchos casos en que este rengln se confunde con la parte
productiva o el rea de ventas, por lo que es necesario utilizar un criterio de
prorrateo para poder separarlos. Por ejemplo, la renta pagada por las oficinas
que, en ocasiones, se utilizan para actividades de administracin y ventas. En
ese sentido, se debe separar el gasto de cada uno de los departamentos
involucrados en la utilizacin de dichas oficinas.
Por lo general, entre los gastos administrativos se incluyen sueldos de directivos,
ejecutivos, auxiliares y empleados, as como sus prestaciones sociales, los
gastos de oficina y de representacin para la promocin de la empresa y
relaciones pblicas, la depreciacin de los muebles, mquinas, equipos e
instalaciones de oficinas, la amortizacin de los gastos relacionados con la
constitucin legal de la empresa (acta constitutiva) y su organizacin, realizacin
de estudios, servicios legales, etc. En general, los gastos de todas las reas, a
excepcin de las de produccin y ventas, se cargarn a los gastos
administrativos. En la siguiente tabla se presenta los elementos de un
presupuesto de gastos de administracin.

Gastos de Administracin
Gastos de administracin
Sueldos y salarios
Telfono

129
 Energa elctrica
Gas
Renta
Seguros
Gastos de representacin
Impuestos
Mantenimiento
Depreciacin
Amortizacin
Otros gastos
Total
Tambin deben ser incluidos los correspondientes cargos por depreciacin y
amortizacin. Estos son una especie de costos virtuales, es decir, se tratan y
tienen el efecto de un costo, sin serlo. Para calcular el monto de los cargos se
utilizan los porcentajes autorizados por la ley tributaria vigente en el pas. Los
cargos de depreciacin y amortizacin, adems de reducir el monto de los
impuestos, permiten la recuperacin de la inversin por el mecanismo fiscal que
la propia ley tributaria ha fijado. Toda inversin que realice el promotor del
proyecto (inversionista) puede ser recuperada por medio de estos cargos, de
forma que es necesario estar al tanto de los tipos de inversiones realizadas y de
la forma en que se recuperar esa inversin. As, los costos de produccin
debern contener este concepto, pero exclusivamente sobre las inversiones
realizadas en esa rea.

1.3 Gastos de ventas

Adems de los canales de distribucin utilizados por la empresa a cargo del

proyecto de inversin, tambin, por lo general, tiene gastos de venta. No
obstante, existen algunos proyectos de inversin que no tienen este tipo de
gastos, como reemplazo de maquinaria, sustitucin de equipo, ampliacin de
planta, cambios de procesos de produccin, etc. En estos casos, solo se
consideran gastos de venta cuando se trata de vender un producto o servicio.

Cuando las empresas tienen un rea encargada de la venta y distribucin de los

productos incurren en diversos gastos de venta:

Salarios y comisiones a vendedores, en los que se incluye prestaciones y

otros gastos sociales, como seguro social, vacaciones, aguinaldo, etc.
Sueldos del gerente de ventas y de las secretarias.
Gastos de representacin y viticos pagados a los vendedores.
Gastos de los vehculos utilizados para realizar ventas y transporte de los
productos, as como los gastos de los vehculos que usan los vendedores.
Gastos de promocin, tales como publicidad, letreros, volantes y todo aquello
que permita la promocin de los productos.
tiles de oficina y papelera usados en la oficina, pero que estn relacionados
con las actividades de venta.
Otros gastos de activos (depreciacin, amortizacin, combustibles,
mantenimiento) que se usan de manera especfica para la actividad de
ventas. ltimamente se hace uso de la web para realizar la promocin de los
productos o servicios.

1.4 Pago de impuestos

130
Existe una serie de impuestos directos e indirectos que la empresa tiene que
pagar por sus operaciones cotidianas. A continuacin se presentan los ms
importantes dentro del marco tributario peruano:

A. Impuesto general a las ventas (IGV)

El impuesto general a las ventas (IGV) grava los bienes y servicios ubicados
en el territorio nacional, que se realicen en cualquiera de las etapas del ciclo
de produccin y distribucin. No obstante, el impuesto se recauda solo sobre
el valor agregado del bien. Es por ello que en otros pases este impuesto
recibe el nombre del impuesto al valor agregado (IVA).

Peridicamente, la empresa paga una cantidad por IGV al comprar los

insumos que necesita para su produccin. Este impuesto es deducible del
impuesto generado por las ventas. En neto solo se paga el impuesto sobre el
valor que la empresa agrega a los insumos que adquiere para la produccin.
Dicha deduccin se conoce como crdito fiscal por IGV. La tasa vigente
actualmente es del 18%.

Ejemplo

Una empresa planea producir 1000 caramelos por perodo y calcula que debe
vender cada uno a S/. 2.36 (incluido el IGV) para obtener una rentabilidad
razonable. Para la produccin necesitan 80 kg de azcar con un valor total de
S/. 1,180 (incluido el IGV de 18%). De estos, S/. 180 corresponde al pago de
IGV que el vendedor de azcar debe pagar al fisco.

Las ventas ascienden a 1000 * S/. 2.36 = S/. 2,360 (2000 + 236). De estas
ventas S/. 360 corresponden al IGV que el vendedor debe pagar por IGV. Sin
embargo, a este monto se le deducen los S/. 180 que se pagaron por los
insumos y se obtiene el pago del IGV neto que debe realizar: 360 180 = S/.
180.

B. Impuesto a la renta (IR)

El pago del impuesto a la renta tiene cinco categoras, siendo la tercera

categora la que corresponde a los impuestos del proyecto, pues considera a
las rentas provenientes de las actividades comerciales, industriales, de
servicios y negocios; de los agentes mediadores de comercio, rematadores y
comisionistas; de notarios, entre otros.

En el Per se aplica una tasa de impuesto a la renta diferenciada de acuerdo

con la renta percibida, como se muestra en la siguiente tabla:

Tasas de impuesto a la renta

Utilidad Neta Tasa de impuesto a la renta
Menor o igual a 27 UIT 15%
Entre 27 UIT y 54 UIT 21%
Mayor de 54 UIT 28% (*)
(*) La tasa de impuesto a la renta es del 28% a partir del 2015.
131
 Antes era del 30%.-Fuente: www.sunat.gob.pe

C. Impuesto selectivo al consumo

Este impuesto grava bienes especficos como bebidas alcohlicas, cigarrillos y

combustibles. Se asemeja al IGV porque se calcula sobre la base de un
porcentaje del precio de venta, pero se diferencia en que el ISC no genera
crdito fiscal, pues no es la intencin gravar el valor agregado sino el valor
total de venta del bien.

D. Aranceles

Los aranceles son los impuestos que gravan a todos los productos importados
con la finalidad de que ingresen al mercado con un precio mayor al inicial
(otorgando as ventajas en el precio a la industria nacional). En Per, las tasas
de derechos arancelarios se encuentran fijados en: 0%, 6% y 13%.

E. Otros impuestos

Por ltimo, es importante considerar algunos impuestos especiales como los

siguientes:

a. El impuesto al patrimonio vehicular: Grava la posesin de vehculos

durante los tres primeros aos, contados a partir del ao siguiente en que
se realiz la primera inscripcin en el Registro de Propiedad Vehicular. La
tasa es del 1% y se cobra sobre el valor de adquisicin, incluyendo los
dems impuestos (como el IGV por ejemplo).

b. El impuesto predial: Grava la posesin de una vivienda de acuerdo con

su valor de autovalo. Las tasas son:

Hasta 15 UIT 0.2%

Entre 15 y 60 UIT 0.6%
Ms de 60 UIT 1%

c. El impuesto de alcabala: Grava la venta de bienes inmuebles. Su tasa es

del 3% sobre el autovalo del mismo. Lo paga el comprador o adquiriente
del inmueble. No estn afectos los valores menores de 10 UIT.

2. Ingresos del proyecto

El ingreso por ventas es el ms importante del proyecto, en algunos casos es el

nico. Se cuantifica el importe de los recursos monetarios que se reciben en
razn de las operaciones del proyecto de inversin. Para elaborarlo se utilizan el
estudio de mercado y los estudios tcnicos, que sirven de base para realizar las
estimaciones sobre las ventas que se considera posible de ser realizadas durante
el perodo de la inversin.

El precio de venta esperado ya fue esbozado en el captulo 2 con el estudio del

mercado, pero es importante tener presente que este no debe exceder el nivel de
los productos similares existentes en el mercado, pues de lo contrario podra no
132
venderse. En el momento de terminar todos los estudios del proyecto de
inversin, y sobre todo el financiero, se dispone de la informacin de costos,
gastos, ingresos y utilidad con lo cual es posible analizar la conveniencia de
subir, bajar o dejar el precio como se fij previamente.

Es importante recordar que los ingresos bsicos de la empresa provienen de las

ventas y son el resultado de multiplicar el precio por la cantidad de productos que
se estima se vendern (vase el ejemplo que se muestra a continuacin). En el
caso de rebajas de los productos por volumen se toma como referencia a una
empresa de productos similares.
Pronstico de ingresos
Ao Precio de venta por kg (*) Volumen de Ingresos anuales
produccin
2015 200.00 2000 400,000
2016 220.00 2200 484,000
2017 242.00 2400 580,800
2018 266.20 2800 745,360
2019 292.82 2900 849,178
2020 322.10 3000 966,306
2021 354.31 3100 1,098,368
2022 389.74 3500 1,364,102
2023 428.72 3600 1,543,384
2024 471.59 3800 1,792,040
(*) Se consider un incremento del 10% en los precios

Por ejemplo, en una tienda que vende una gran variedad de productos es
recomendable elaborar una lista de todos estos y agruparlos por su similitud.
Despus, se debe elaborar el pronstico de ventas por cada uno de los bloques
de productos para el ao inicial del pronstico, y partir de ese ao establecer el
nivel de ventas esperadas para los siguientes aos, considerando los factores
que influyen en el nivel de ventas.

2.2 Otros ingresos

Aqu se considera los subproductos que puedan resultar del proceso de

produccin. En realidad, se agrega este rubro para diferenciar a las ventas de los
productos principales de los productos secundarios.

Por ejemplo, en un establo lechero, si bien su producto principal es la leche,

tambin generar terneros para vender a los centros de engorde o vacasa
mayores para vender a los camales.

El proyectista decidir si calcula los ingresos por separado o juntos. En todo

caso, podr tener una tabla con las mismas caractersticas del ingreso por ventas
y ah mostrar los ingresos no considerados como primarios.

2.3 Valor de desecho

133
Llamado tambin valor de recupero o valor residual. El valor de desecho de un
proyecto es el valor de los activos fijos (tangibles) e intangibles que el proyecto
generar durante el horizonte de planeamiento.

Esto como concepto est claro, el problema est en la operatividad del mismo:
cmo calcular cunto valdrn los activos que tiene la empresa generada por el
proyecto, si todava no ha comenzado a funcionar y solo existe en la imaginacin
y clculos del proyectista?

El problema est en que es difcil calcular los valores de los intangibles, y estos
son de mucha importancia en la valuacin de una empresa. Sapag plantea tres
mtodos de determinacin del valor de desecho: dos se refieren a valuar los
activos al final del proyecto y el tercero a valorar el proyecto por su capacidad
generadora de flujos de efectivos positivos. Estos mtodos son descritos a
continuacin:

a. Valor de desecho contable: Tambin se conoce como mtodo de valor en

libros y se basa en calcular el valor de los activos fijos netos del balance
general al final del horizonte de planeamiento. El valor de desecho contable,
operativamente, no es complicado de calcular, si se tiene ya un balance
general del ltimo ao del proyecto.

La valoracin por el mtodo contable del valor de desecho, se debe efectuar

solo a nivel de perfil, y, ocasionalmente, a nivel de prefactibilidad. Y es que
dicho mtodo constituye un procedimiento un procedimiento en extremo
conservador, ya que presume que la empresa siempre pierde valor econmico
conforme avanza el tiempo. Por esta razn, este mtodo es usado para los
.estudios a nivel de perfil.

Ejemplo

Un pequeo proyecto cuenta con una inversin en activos fijos (maquinaria,

mobiliario y equipo) de S/. 20,000 y una inversin fija intangible de S/, 1,000.
Su inversin de capital es despreciable (considere cero, para los efectos
prcticos).

Si el horizonte de planeamiento es de cinco aos y la depreciacin es del 10%

anual y los activos intangibles se amortizan en un ao, el valor contable del
proyecto (valor en libros) ser igual al valor en libros de los activos fijos, pues
esos activos no tienen valor.

El valor de desecho ser igual al valor de compra del activo menos la

depreciacin acumulada hasta el quinto ao.

Valor de desecho = valor en libros = 20,000 (20,000 * 10%) * 5 = 10,000

b. Valor de desecho comercial: Este mtodo se basa en el clculo de los

valores de cada uno de los activos a su precio de mercado.

Es muy difcil de aplicar ya que no todos los activos tienen un valor de

mercado definido con algn criterio nico. As, que se tendr que desdoblar y
134
 calcular estos precios por cada tem. Se agrega a lo anterior la enorme
dificultad prctica de su aplicacin a proyectos que tienen una gran cantidad y
diversidad de activos, lo que hace que el clculo de sus valores de mercado
se constituya en una tarea verdaderamente titnica.

Adems, si los valores son a precio de mercado, podra haber utilidades y si

hay utilidades, habra que calcularlas descontndoles el impuesto a la renta.

La frmula de clculo del valor de desecho (VD) sera:

VD = VL + (1 - % impuesto a la renta) (VM VL)

Donde: VM es el valor de mercado y VL es el valor en libros.

Ejemplo

Suponga que el proyecto tiene solo los primeros tres activos y que sus valores
de mercado y contable se muestran en la siguiente tabla. El valor de desecho
comercial se calcula de la siguiente forma.

Activo A B C TOTAL
$ $ $ $
Valor de mercado 7,000 600 8,000 15,600
Valor contable -6,000 -1,000 -8,000 -15,000
Utilidad antes de 1,000 -400 0 600
impuestos
Impuesto del 30% -300 120 0 -180
Utilidad neta 700 -280 0 420
Valor contable 6,000 1,000 8,000 15,000
Flujo neto 6,700 720 8,000 15,420

c. Valor de desecho econmico: La valoracin por el mtodo econmico se

basa en el supuesto de que el valor real de un negocio, al final del horizonte
de planeamiento, es el valor de los flujos que se generarn posteriormente al
ltimo ao del horizonte de planeamiento hasta el infinito. Se debe tambin
suponer que el flujo del proyecto ya est estabilizado y que el negocio
producto del proyecto ya desarroll la madurez. Con estos supuestos se
calcula como valor de desecho:

Flujo neto econmico del ao n Depreciaci n

VD
Tasa de descuento o cos to de oportunidad

Esta frmula se basa en considerar el proyecto similar a una inversin que

genere un flujo constante actualizado. Este clculo es idntico al clculo del
valor de un bono que genera un flujo perpetuo de beneficios, cuyo valor
presente se calcula dividiendo dichos flujos entre el costo de oportunidad. A
los flujos se les debe deducir la depreciacin en la medida en que esta
representa la capacidad de reinversin en el proyecto hasta el infinito.

El mtodo se basa en el criterio de que lo que vale en un proyecto est en

funcin de los que un comprador pagara por l, y un comprador pagara por
135
 l basndose en el clculo de los beneficios que recibira desde el horizonte
de planeamiento hasta el infinito.

3. Punto de equilibrio

El punto de equilibrio es una herramienta administrativa que facilita el control y

planificacin de la actividad operacional del proyecto. Corresponde al nivel de
produccin en le cual los ingresos son iguales a los costos de produccin o de
prestacin de un servicio.

El anlisis del punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar las relaciones
entre los costos fijos, los costos variables y los ingresos. Si los costos de una
empresa solo fueran variables, no existira problema para calcular el punto de
equilibrio.

3.1 Supuestos del anlisis del punto de equilibrio

El anlisis del punto de equilibrio, que se expone en este texto, se basa en los
siguientes supuestos:

Los costos de operacin y de financiacin son una funcin del volumen de

produccin o de ventas.
El volumen de produccin es igual volumen de ventas.
Los costos de operacin fijos tienen el mismo valor para todos los volmenes
de produccin.
El costo unitario variable es el mismo para todos los volmenes de
produccin.
El precio de venta unitario es igual para todos los niveles de produccin
(ventas) a lo largo del tiempo.
Para su clculo no se considera la inversin inicial que da origen a los
beneficios proyectados, por lo que no es una herramienta de evaluacin
econmica.

3.2 Utilidad del punto de equilibrio

En trminos gen erales, el punto de equilibrio tiene varias ventajas, pues permite:

Conocer el volumen de ventas o ingresos necesarios para cubrir los costos

totales.
Fijar el nivel mnimo necesario de los precios de los productos a fin de
recuperar los costos.
Establecer la relacin costo-volumen-utilidad, es decir, la variacin que sufre
el punto de equilibrio a medida que cambian dichos costos.
Identificar los costos fijos y variables de las erogaciones que efecta la
empresa en el proceso de operacin.

3.3 Determinacin matemtica del punto de equilibrio

Se requiere diferenciar entre costos fijos y costos variables. A continuacin, se

presenta una tabla en la cual se clasifican en fijos y variables.
136
 Costos fijos
Sueldos del personal de
investigacin y del personal
ejecutivo
Salarios de supervisores y
personal de mantenimiento
Intereses de los prstamos
Gastos de la planta de
produccin y gastos de la
oficina.
Depreciacin de la planta y de
los equipos
Costos directos variables
Materias primas.
Materiales
Mano de obra directa
Procesos de maquinado que
se pagan de acuerdo con el
volumen de produccin.
Comisiones de ventas

Costos fijos: Son aquellos cuyo monto es el mismo aunque, hasta cierto
lmite, cambie el volumen de produccin, es decir, siempre se erogan,
produzca o no la empresa.

Costos variables: Estn relacionados directamente con el volumen de

produccin, de ah su nombre de variables. Adems, estn en funcin directa
del volumen de produccin de la empresa.

A. Punto de equilibrio expresado en unidades fsicas vendidas

Ingresos totales (I) = Precio de venta unitario (pu) x Volumen de ventas

(q)

Costos totales (C) = Costo variable unitario (cvu) x Volumen de ventas (q)
+ Costos fijos (CF)

Es decir:

I = pu x q
C = cvu x q + CF

En el punto de equilibrio, I es igual a C, por lo tanto:

pu x q = cvu x q + CF

despejando q, se obtiene el punto de equilibrio (PE) en funcin de cantidades

a producir:

CF
PE (en unidades )
PU cvu
El punto de equilibrio expresado en unidades fsicas vendidas permite obtener
las siguientes conclusiones:

137
 No es conveniente que el punto de equilibrio se elevado, pues esto hace
que la empresa sea vulnerable a los cambios en el nivel de produccin
(ventas).
A mayores costos fijos, mayor ser el punto de equilibrio.
Cuanto mayor sea la diferencia entre el precio unitario de venta y el costo
unitario variable, ms bajo ser el punto de equilibrio.

B. Punto de equilibrio expresado en trminos de ingresos por concepto de

ventas

Como los costos variables siempre son un porcentaje constante de las ventas,
entonces el punto de equilibrio se puede expresar en trminos de ingresos por
concepto de ventas, mediante la expresin:

PE (en dinero) = PE (en unidades) x pu

Luego:
CF x pu
PE (en dinero )
p u cvu
CF
PE (en dinero )
cv
1 u
pvu

CF
PE (en dinero )
CV
1
I

C. Tasa de utilizacin de la capacidad en el punto de equilibrio

Si

PE (en unidades) = Unidades fsicas vendidas en el punto de equilibrio

Q = Unidades fsicas vendidas a plena capacidad (100% de nivel de
produccin).

Entonces, la tasa de utilizacin de la capacidad en el punto de equilibrio (tu)

est dada por:

PE(en unidades )
TU
Q

Al reemplazar esta relacin en la ecuacin

138
 CF CF
TU
Q x pu cvu Q x pu Q x cvu
Luego:

CF
TU
I Q CVQ x 100%
Donde:

IQ : Ingreso por concepto de ventas a plena capacidad

CVQ : Costos variables totales a plena capacidad
3.4 Determinacin grfica del punto de equilibrio

Se grafica las rectas correspondientes al ingreso y costo total. La interseccin

de las dos rectas es el punto de equilibrio. La siguiente figura muestra
grficamente el punto de equilibrio. La zona posterior al punto de equilibrio es
una zona donde se obtienen beneficios.

Beneficio
Punto de equilibrio total

Costos
variables

Costos
fijos

Unidades producidas y vendidas

Grfica del punto de equilibrio

Ejemplo

El estudio de un proyecto proporciona la siguiente informacin:

Unidades vendidas a un nivel de produccin del 100%: 500

Precio de venta: S/. 820
Costos variables a un nivel de produccin del 100%: S/. 200,000
Costos fijos: S/. 100,000
Determinar el correspondiente punto de equilibrio. Efectuar un anlisis de
sensibilidad sobre el punto de equilibrio para los siguientes casos:

139
1. El precio unitario de venta es variable.
2. Los costos de operacin variables se incrementan o disminuyen mientras
los costos fijos permanecen constantes.
3. Los costos de operacin fijos, con excepcin de la depreciacin, se
incrementan o disminuyen, mientras permanecen fijos la depreciacin y los
costos de operacin variables.

Solucin:

Punto de equilibrio expresado en unidades fsicas vendidas

El costo variable unitario es:

Costos var iables

cvu
Unidades vendidas

200,000
cvu 400
500
Luego:

CF
PE (en unidades )
PU cvu
100,000
PE (en unidades ) 238 unidades
820 400
Punto de equilibrio expresado en trminos de ingresos por concepto de
ventas

PE(en dinero ) PE en unidades x pu

PE (en dinero ) 238 x 820 S / . 195,238

Punto de equilibrio expresado en trminos de la tasa de utilizacin de la

capacidad

CF
TU
I Q CVQ
140
 100,000
TU x 100% 47.61%
500 x 820 200,000
Esta ltima cifra indica que en el punto de equilibrio se alcanza un 47.61 %
de la capacidad de produccin del proyecto.

Determinacin grfica del punto de equilibrio

I = 820x

C = 400x + 100,000

350,000 Punto de
equilibrio
300,000

250,000

S/. 195,238
200,000

150,000

100,000

50,000
238 unidades

50 100 150 200 250 300 350 400 450

141
 CAPTULO 9

CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE CAJA

El flujo de caja de un proyecto es un estado de cuenta (un informe financiero) que

resume los ingresos y egresos efectivos de dinero a lo largo de la vida til del
proyecto, y que permite determinar la rentabilidad de la inversin.

Existen varias formas de construir el flujo de caja de un proyecto ya que los

elementos que contenga o estructure van a depender de la informacin que se
desee obtener o del objetivo que se persiga con la evaluacin. Estos objetivos
pueden ser:

Medir la rentabilidad del proyecto.

Medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en l.
Medir la capacidad de pago de un eventual prstamo para financiar la
inversin.

2.1 Horizonte y flujo de caja del proyecto

El horizonte de evaluacin (o plazo en que se evaluar la inversin) no debe

confundirse con la vida til del proyecto, aunque puedan coincidir. Mientras que la
vida til se asocia con el tiempo durante el cual se espera recibir beneficios o con
el plazo en que se estima subsistirn los problemas que se busca resolver, el
horizonte de evaluacin es el perodo durante el cual se pronosticarn los flujos
de caja para medir la rentabilidad del proyecto.

Lo que se busca en el flujo de caja de un proyecto es estimar los ingresos y

egresos en efectivo que se producirn en un horizonte temporal de largo plazo (la
vida del proyecto) y saber cunto de ese efectivo se puede retirar, sin que esto
afecte la marcha del proyecto.

Todo proyecto se define para un horizonte temporal (Mndez Lozano, 2012), el

cual est formado por tres perodos:

142
 a. Inversin: En este perodo se hacen todas las acciones necesarias para
dejar listo el proyecto para su funcionamiento. Se concentra en el ao cero
(0), que es el momento actual donde se tomar la decisin de invertir o no en
el proyecto. Puede haber inversiones dentro del perodo operativo (ampliacin
de la capacidad, reemplazo o aumento de capital de trabajo), pero la mayor
parte de las inversiones se realiza en el ao cero.

b. Operativo o de funcionamiento: Es el perodo en el que se inicia la

produccin de bienes y servicios y, por lo tanto, es cuando se generan los
ingresos del proyecto, as como tambin se incurre en gastos y costos.
Comprende desde el ao 1 hasta el ao n. Representa la vida til del
proyecto, es decir, el tiempo en el que se producir bienes y servicios.

c. De liquidacin: Es el ao en que se venden los activos y se recupera el

capital de trabajo. Ya no es necesario invertir en capital de trabajo porque el
proyecto ya no producir ms. Se asume en el ao n+1, que es el ao de
liquidacin, aunque en la prctica muchos proyectos incluyen este ao dentro
del ltimo ao de vida til del proyecto (ao n).

Por ejemplo, si el proyecto se evaluara en un horizonte temporal de diez aos, se

deber construir un flujo de caja con once columnas, una para cada ao de
funcionamiento y otra, la columna cero, para reflejar todos los desembolsos
previos a la puesta en marcha.

En la siguiente figura, se muestra estos tres perodos para un proyecto con un

horizonte de aos de operacin, donde se supone que el perodo de liquidacin
se realiza en el ltimo ao de operacin y que toda la inversin se realiza en el
ao cero.

Ao 0 Ao 1 Ao 2 . Ao 10
Perodo Perodo de operacin
de Perodo de
Inversin Liquidacin
Componentes del horizonte de un proyecto de 10 aos

Para construir el flujo de caja de un proyecto se debe estimar los ingresos y

egresos en efectivo desde el momento en el que se invierte hasta el momento en
que el proyecto se cierra o liquida. Por lo tanto, a cada uno de los tres perodos
mencionados le corresponde la proyeccin de un flujo de caja, como se muestra
en la siguiente figura:

Flujo de caja de inversin (en el ao 0)

Flujo de caja de operacin (del ao 1 al ao n).
Flujo de caja de liquidacin (en el ao n+1).

Ao Ao 1 Ao 2 .. Ao Ao
0 n n+1
Inversiones xxx x x x X FC de
inversin
Ingresos FC de
FC del
operacin
143 proyecto

FC de
liquidacin
operativos xxx xxx xxx xxx
Egresos
operativos xxx xxx xxx xxx
Venta de xxx
activos + xxx
recuperacin
CT

1.1 Flujo de caja de inversin

El flujo de caja de inversin registra, segn fue definido en el captulo 7 las

inversiones destinadas para:

Adquirir los activos fijos (terrenos, edificaciones, maquinarias y equipos, etc).

Adquirir los activos intangibles (permisos, patentes, intereses preoperativos,
etc).
Construir el capital de trabajo (provisin para caja, cuentas por cobrar e
inventarios).
Se da mayormente en el ao cero, pero dependiendo de las caractersticas del
proyecto se puede realizar desembolsos en aos posteriores, si es que es
necesario ampliar, reemplazar o sustituir inversiones a lo largo de la vida til del
proyecto.

No hay que dejar de tener presente que los activos fijos se deprecian mientras
que los activos intangibles se amortizan.

1.2 Flujo de caja de operacin

El flujo de caja de operacin registra los ingresos y egresos de efectivo del

proyecto ocurridos durante el tiempo en el que produce los bienes o servicios
para los cuales fue diseado. Esto sucede desde al ao uno hasta el ao n.

Por ejemplo, para el flujo de caja de operacin en una pequea empresa se

puede registrar los siguientes rubros:

( + ) Ingresos
( - ) Egresos
Compra de materia prima
Compra de insumos
Pago de sueldos y salarios
Pago de servicios (agua, luz, comunicaciones, etc.)
Alquileres
Pago de impuestos

1.3 Flujo de caja de liquidacin

El flujo de caja de liquidacin registra los ingresos y egresos de efectivo del

proyecto que se producen cuando este termina y se liquida. Esto es cuando se
venden los activos fijos y se recupera el capital de trabajo invertido. Incluye:

144
 Venta de los activos fijos utilizados, como, por ejemplo, terrenos, maquinaria,
vehculos, mobiliario, etc.
La recuperacin del capital de trabajo invertido sucede cuando ya no hay ciclo
productivo que financiar. Se supone que se recupera el 100% de lo invertido o
lo que se tenga como stock de capital al ao n.

Si bien esto sucede un ao despus del ltimo ao de vida til del proyecto (n+1),
muchos evaluadores lo incluyen dentro del ao n.

2.1 Tipos de flujo de caja

Para elaborar el flujo de caja se va a considerar dos tipos de evaluacin:

1. Evaluacin econmica: Toma al proyecto como generador de valor

agregado, sin considerar las fuentes del dinero usado para satisfacer las
necesidades de la inversin. Se evala el proyecto sin considerar el
financiamiento.

2. Evaluacin financiera: Se refiere a la estructura con que los inversionistas

financian el proyecto, es decir, se evala la capacidad de pago y hace
referencia al palanqueo operativo y financiero del proyecto.
De acuerdo con estos conceptos, se considera dos tipos de flujos de caja para la
realizacin de los anlisis econmico-financieros:
1. Flujo de caja econmico: Se hace para realizar la evaluacin econmica del
proyecto. Busca determinar la rentabilidad del proyecto a partir de su
respectiva medicin.
2. Flujo de caja financiero: Incorpora los efectos producidos por el
financiamiento de la inversin. Es el resultado de agregacin de los dos flujos
anteriores.
2.1 Flujo de caja econmico
El flujo de caja econmico permite hallar la rentabilidad econmica del proyecto
en s. Por lo que es necesario filtrar cualquier efecto que tenga el financiamiento
de la inversin sobre la rentabilidad de este. Est compuesto por el flujo de caja
de inversin, por el flujo de caja de operacin y por el flujo de caja de liquidacin.
Supuestos:

Se debe considerar al proyecto como si estuviese ntegramente financiado por

el propio inversionista, no se consideran los efectos del financiamiento sobre
el proyecto.
Las cantidades debern ser en efectivo.

Para el flujo de caja econmico se considera lo siguiente:

Egresos iniciales de fondos (inversin inicial).

Ingresos y egresos de cada perodo.
El valor de desecho o valor de salvamento.

145
En la tabla siguiente se presenta los principales rubros que se deben incluir en un
flujo de caja econmico.

Rubros del flujo de caja econmico

(+) Ingresos por ventas
(+) Ingresos por venta de activos
(+) Otros ingresos sujetos al impuesto a la renta
(-) Costo de ventas
(-) Gastos administrativos y de ventas
(-) Deprecacin
(-) Amortizacin de activos intangibles
(-) Valor en libros de los activos vendidos
(-) Costos referidos a los otros ingresos
= Utilidad antes del reparto de utilidades a los trabajadores
(-) Valor repartido a los trabajadores
= Utilidad neta (despus de impuestos)
(+) Depreciacin de activos fijos
(+) Amortizacin de activos intangibles
(+) Valor en libros de los activos vendidos
(-) Inversiones
(+) Valor de desecho
Flujo de caja econmico

Adicionalmente hay que considerar que:

Si bien este flujo de caja es vlido para cualquier ao, normalmente en el ao
cero no hay ventas, por ende no hay utilidades. El nico rubro que tendr
valores es el de la inversin.
En cada ao del horizonte de planeamiento se considerar todos los valores
del flujo, menos el valor de desecho, que por lo general existir solo en el
ltimo ao del horizonte planeado.
Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan los momentos
en que se generan los costos y beneficios de un proyecto. Cada momento refleja
dos cosas:
Los movimientos de caja ocurridos durante un perodo. Pueden ocurrir
mensualmente, diariamente o en forma continua. Por simplicidad se adopta la
convencin de que ocurren en un instante final: al final del ao.
Los desembolsos que deben estar realizados para que los eventos del
perodo siguiente puedan ocurrir
Ejemplo 1: Se tiene los siguientes datos para un proyecto:
Horizonte del proyecto: cinco aos.
En el ao uno, se estima que las ventas sern de S/. 150,000 y los costos de
S/. 140,000.
El crecimiento anual de las ventas se supone en 10%, mientras que el
crecimiento anual de los costos ser de 5%.
Considere que la tasa de reparto de utilidad es del 10% y la tasa de impuesto
a la renta es del 30%.
La inversin en equipamiento asciende a S/. 100,000 y tiene una vida de diez
aos que se depreciarn por el mtodo de la lnea recta.
Se ha previsto una amortizacin anual de los activos intangibles de S/. 1,000
por ao.
El valor de desecho se establece por el mtodo contable.

146
Con esta informacin se construye el flujo de caja econmico en la hoja Excel
mostrada:

A B C D E F G
1 Conceptos Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
2 Ingresos netos 150,000 165000 181500 199650 219615
3 Costo de venta y gastos operativos 140,000 147000 154350 162068 170171
4 Utilidad operativa antes del reparto de utilidades 10,000 18,000 27,150 37,583 49,444
5 - Reparto de utilidad a los trabajadores 1000 1800 2715 3758 4944
6 Utilidad antes de impuestos 9,000 16,200 24,435 33,824 44,500
7 - Impuesto a la renta sin considerar gastos financieros 2700 4860 7331 10147 13350
8 Utilidad neta 6,300 11,340 17,105 23,677 31,150
9 + Depreciacin 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
10 + Amortizacin de activos intangibles 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
11 - Inversiones -100,000
12 + Valor de desecho 50,000
13 Flujo de caja econmico -100,000 17,300 22,340 28,105 34,677 92,150

Ejemplo

Para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se dispone de los

siguientes datos:

Horizonte del proyecto: diez aos.

El departamento de ventas considera un precio de introduccin de S/. 100
para los primeros cinco aos y de S/. 110 para los aos siguientes.
la proyeccin de la demanda supone vender 1000 unidades el primer ao y
aumentar en 5% en los aos restantes.
las inversiones en activos fijos corresponden a S/. 50,000 en terrenos, S/.
150,000 en construcciones que se deprecian contablemente en veinte aos y
S/. 100,000 en maquinarias que se deprecian en diez aos, aunque tienen
una vida til real de solo seis aos. Al final de su vida til podran venderse al
50% de lo que costaron.
El costo variable es de S/. 20 para cualquier nivel de actividad y los costos
fijos son de S/. 10,000 anuales.
La tasa de impuesto a las utilidades es del 28%.
El capital de trabajo equivale a seis meses de costos de operacin
desembolsables.
El valor de desecho se calcula por el mtodo contable.

El flujo de caja que mide la rentabilidad del proyecto, es decir, de toda la

inversin, se muestra en el siguiente cuadro:

Las depreciaciones se calculan as:

De la construccin: S/. 150,000 / 20 = S/. 7,500

De la maquinaria: S/. 100,000 / 10 = S/. 10,000

147
 El valor de desecho se calcula en S/. 165,000 e incluye:

El valor libro del terreno que no se deprecia ( S/. 50,000)

El valor libro de la construccin (S/. 150,000 (10 x 7,500) = S/. 75,000), y
El valor libro de la mquina que se compr al final del sexto ao (S/. 100,000
(6 x S/. 10,000) = S/. 40,000).

El capital de trabajo se calcula multiplicando por 0.5 la diferencia del costo de

operacin de dos perodos consecutivos, as:

0.5 x [costo de operacin (n) costo de operacin (n-1)]

Donde el costo de operacin = costo variable + costo fijo.

Por ejemplo:

CT (ao 0) = 0.5 X (30,000 0) = 15,000

CT (ao 1) = 0.5 x (31,000 30,000) = 500
CT (ao 2) = 0.5 x (32,500 31,000) = 525
CT (ao 3) = 0.5 x (33,153 32,050) = 551

Como puede observarse, en la fila de capital de trabajo y ao diez se suma el

capital de trabajo de todos los aos anteriores (desde el ao cero hasta el ao
nueve) y se le ha colocado con signo negativo (- S/. 20,513) debido a que el
clculo del valor de desecho se hizo por el mtodo contable y consider solo el
valor libro de los activos fijos.

Flujo de caja econmico

A B C D E F G H I J K L
1 Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
2 Ingresos 100,000 105000 110250 115763 121551 140391 147411 154781 162520 170646
3 Venta de activos 50000
4 - Costos variables 20000 21000 22050 23153 24310 25526 26802 28142 29549 31027
5 - Costos fijos 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
6 - Depreciacin construccin 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500
7 - Depreciacin maquinaria 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
8 - Valor libro 40000
9 Utilidad antes de impuestos 52,500 56,500 60,700 65,110 69,741 97365 93109 99139 105471 112120
10 - Impuesto (28%) 14700 15820 16996 18231 19527 27262 26070 27759 29532 31393
11 Utilidad neta 37,800 40,680 43,704 46,879 50,213 70,103 67,038 71,380 75,939 80,726
12 + Deprecacin construccin 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500
13 + Depreciacin maquinaria 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
14 + Valor libro 40000
15 - Terreno 50000
16 - Construccin 150000
17 - Maquinaria 100000 100000
18 - Capital de trabajo 15000 500 525 551 579 608 638 670 704 739 -20513
19 + Valor de desecho 165000
20 Flujo de caja econmico -315000 54,800 57,655 60,653 63,800 67,105 26,965 83,868 88,177 92,700 242,713

2.2 Flujo de caja financiero

El flujo de caja financiero se construye de modo anlogo al flujo de caja

econmico, pero considerando el efecto de un prstamo o cualquier otro

148
financiamiento. Se conoce tambin como flujo de caja del inversionista o flujo
de caja de los accionistas.

Se usa para determinar cul es la rentabilidad que obtendra el inversionista por

los recursos propios aportados para la materializacin del proyecto, para lo cual
se hace una correccin al flujo de caja que mide la rentabilidad del total de la
inversin, mediante la incorporacin del efecto del financiamiento externo en la
proyeccin de caja efectuada anteriormente, ya sea por la obtencin de un
prstamo o por la contratacin de un leasing.

La forma de abordar estas dos situaciones es distinta cuando se trata de medir la

rentabilidad del inversionista, principalmente por las consideraciones de tipo
tributario que se debe tener en cuenta al construir el flujo de caja.

En la siguiente tabla se presenta los principales rubros que se debe incluir en un

flujo de caja financiero. Observe la inclusin de los gastos financieros antes de
calcular el impuesto a la renta y, por otro lado, la inclusin de prstamos y
amortizaciones despus de calcular los impuestos.

RUBROS DEL FLUJO DE CAJA FINANCIERO

(+) Ingresos por ventas

(+) Ingresos por venta de activos
(+) Otros ingresos sujetos al impuesto a la renta.

(-) Costo de ventas

(-) Gastos administrativos y de ventas
(-) Depreciacin de activos fijos
(-) Amortizacin de activos intangibles
(-) Valor en libros de los activos vendidos
(-) Costos referidos a los otros ingresos

= Utilidad operativa
(-) Gastos financieros
(-) Valor repartido a los trabajadores

= Utilidad antes de impuestos

(-) Impuesto a la renta

= Utilidad neta (despus de impuestos)

(+) Depreciacin de activos fijos
(+) Amortizacin de activos intangibles
(+) Valor en libros de los activos vendidos
(-) Inversiones
(+) Prstamos
(-) Amortizaciones de prstamos
(+) Valor de desecho
= Flujo de caja financiero

Al recurrir a un prstamo bancario para financiar el proyecto, la empresa debe

asumir el costo financiero que est asociado a todo proceso de otorgamiento de
149
crditos, el cual tiene un efecto negativo sobre las utilidades y, por lo tanto,
positivo sobre el impuesto. Es decir, genera un ahorro tributario al reducir las
utilidades contables sobre las cuales se calcula el impuesto. Por otra parte,
incorporar el prstamo como un ingreso en el flujo de caja del inversionista en el
ao cero hace que la inversin se reduzca de manera que el valor resultante
corresponda al monto de la inversin que debe ser financiada con recursos
propios.

La rentabilidad del inversionista se calcular comparando la inversin que l

deber financiar con el remanente del flujo de caja que quede despus de servir
el crdito, es decir, despus de pagar los intereses y de amortizar la deuda.

Ejemplo 3

Continuando con los datos del ejemplo 1, se agrega un prstamo de S/. 60,000
con una tasa de inters efectiva anual (TEA) del 10% para pagarse en cinco aos
mediante cuotas iguales.

El clculo de la cuota se realiza con la funcin PAGO de Excel:

Tasa: 10%
N per: 5
Va : 60000
PAGO(0.1,5,-60000)
= 15,827.85

La cuota calculada es igual a S/. 15,827.85

Con este clculo se construye la tabla de amortizacin o tabla de pagos del

prstamo mostrada en la siguiente tabla:

Tabla de amortizacin del prstamo

Perodo Saldo inicial Inters Pago anual Amortizacin Saldo final
1 60000 6000 15,827.85 9,827.85 50,172.15
2 50,172.15 5017.22 15,827.85 10,810.64 39,361.52
3 39,361.52 3936.15 15,827.85 11,891.70 27,469.82
4 27,469.82 2746.98 15,827.85 13,080.87 14,388.95
5 14,388.95 1438.89 15,827.85 14,388.96 -0.01

Asimismo, se construye el flujo de caja:

150
 A B C D E F G
1 Conceptos Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
2 Ingresos netos 150,000 165000 181500 199650 219615
3 - Costo de ventas y gastos operativos 140,000 147000 154350 162068 170171
4 Utilidad operativa 10,000 18,000 27,150 37,583 49,444
5 - Gastos financieros 6000 5017 3936 2747 1439
6 Utilidad operativa antes reparto de utilidades 4,000 12,983 23,214 34,836 48,005
7 - Reparto de utilidades a los trabajadores 400 1298 2321 3484 4801
8 Utilidad antes de impuestos 3,600 11,685 20,892 31,352 43,205
9 - Impuesto a la renta 1080 3505 6268 9406 12961
10 Utilidad neta 2,520 8,179 14,625 21,946 30,243
11 + Depreciacin 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
12 + Amortizacin de activos intangibles 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
13 - Inversiones 100,000
14 + Prstamos 60,000
15 - Amortizacin de prstamo 9828 10811 11892 13081 14389
16 + Valor de desecho 50000
17 Flujo de caja financiero -40,000 3,692 8,368 13,733 19,865 76,854

Ejemplo 4

Con el fin de ejemplificar las diferencias en la construccin de los flujos de caja,

para medir la rentabilidad del proyecto con la del inversionista cuando financia
parte de las inversiones con deuda bancaria, se usar el mismo caso del ejemplo
2, con los siguientes supuestos adicionales:

El 60% de la inversin fija se financia con un prstamo a ocho aos plazo y

una tasa de inters del 9% anual.
El capital de trabajo, las inversiones de reposicin y el 40% de las inversiones
fijas se financia con aportes de los inversionistas.

Para incorporar el efecto del financiamiento, debe calcularse, primero, el monto

de la cuota que se deber servir al banco anualmente y diferenciar de ella los
componentes de inters y de amortizacin de la deuda.

El monto del prstamo asciende a 60% x S/. 300,000 = S/. 180,000. El monto de
la cuota se calcula usando la funcin PAGO de Excel.

Tasa: 9%
N per: 8
Va : 180,000

PAGO(0.09,8,-180000)
= S/. 32,521

La cuota calculada es igual a S/. 32,521

Para diferenciar la parte de la cuota que corresponde a los intereses del

prstamo (que se encuentran afectos a impuestos) de su amortizacin (que no
est afecta a impuestos), se elabora una tabla de amortizacin, mostrada en el
siguiente cuadro:
151
 Columna 1: Perodo (se va a pagar en ocho perodos
Columna 2: Saldo inicial de la deuda
Columna 3: El inters del perodo
Columna 4: El monto total de cada cuota (son constantes)
Columna 5: El monto que amortizar la deuda inicial, calculada como la
diferencia entre la cuota y el inters a pagar.
Columna 6: El saldo deudor al final del perodo.

Perodo Saldo inicial Inters Pago anual Amortizacin Saldo final

1 180,000 16200 32,521 16,321 163,679
2 163,679 14731 32,521 17,790 145,888
3 145,888 13130 32,521 19,391 126,497
4 126,497 11385 32,521 21,137 105,360
5 105,360 9482 32,521 23,039 82,321
6 82,321 7409 32,521 25,112 57,209
7 57,209 5149 32,521 27,373 29,836
8 29,836 2685 32,521 29,836 0

Para medir la rentabilidad de los recursos propios se debe incluir el efecto del
financiamiento en el flujo de caja original, incorporando los intereses antes de
impuestos (se restan), el prstamo despus de impuestos (se suma) y la
amortizacin del prstamo (se resta) tambin despus de impuestos.

152
 A B C D E F G H I J K L
1 Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
2 Ingresos 100,000 105,000 110,250 115,763 121,551 140391 147411 154781 162520 170646
3 Venta de activos 50000
4 - Costos variables 20000 21000 22050 23153 24310 25526 26802 28142 29549 31027
5 - Costos fijos 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
6 - Intereses 16200 14731 13130 11385 9482 7409 5149 2685
7 - Depreciacin construccin 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500
8 - Depreciacin maquinaria 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
9 - Valor libro 40000
10 Utilidad antes de impuestos 36,300 41,769 47,570 53,725 60,259 89,956 87,960 96,454 105,471 112,120
11 - Impuesto (28%) 10164 11695 13320 15043 16872 25188 24629 27007 29532 31393
12 Utilidad neta 26,136 30,074 34,250 38,682 43,386 64,769 63,331 69,447 75,939 80,726
13 + Deprecacin construccin 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500 7500
14 + Depreciacin maquinaria 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
15 + Valor libro 40000
16 - Terreno 50000
17 - Construccin 150000
18 - Maquinaria 100000 100000
19 - Capital de trabajo 15000 500 525 551 579 608 638 670 704 739 -20513
20 + Prstamo 180000
21 - Amortizacin 16321 17790 19391 21137 23039 25112 27373 29836
22 + Valor de desecho 165000
23 Flujo de caja econmico -135000 26,815 29,259 31,808 34,466 37,239 -3,482 52,788 56,407 92,700 242,713
Flujo de caja financiero del ejemplo 2

Como se puede observar en el cuadro anterior, cuando se incorpora el prstamo

con signo positivo, el flujo de caja en el momento cero se reduce
automticamente a los S/. 135,000 correspondientes a la cuanta de recursos que
debe aportar el inversionista para financiar la parte de la inversin que no cubre
el prstamo.

153
 CAPTULO 10

EVALUACIN FINANCIERA

Para evaluar un proyecto de inversin es necesario utilizar diversos criterios que

permitan conocer las ventajas y desventajas que se obtendran de realizarse la
inversin en el proyecto. Estos criterios son los indicadores o ndices de rentabilidad,
que sirven para determinar la rentabilidad de un proyecto a partir del flujo de caja
proyectado. Adems, pueden ser utilizados para analizar un conjunto de proyectos o
estudiar la decisin de postergar o no una inversin.

Este captulo muestra la forma de calcular e interpretar, as como las ventajas y

desventajas que presentan los indicadores de rentabilidad ms utilizados para
realizar la evaluacin financiera de un proyecto.

Al presentarse limitaciones, es recomendable que el inversionista utilice dos o

ms indicadores antes de tomar una decisin acerca del proyecto que est
evaluando.

Los indicadores de rentabilidad para la evaluacin financiera de un proyecto se

pueden clasificar en dos grupos:

1. Mtodos que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo

Estos mtodos son muy limitados para la evaluacin y son poco usados, por lo
que solo se presenta uno de ellos.

1.1. Perodo de recuperacin de la inversin (PRI)

Este mtodo que tambin se conoce como PP por su siglas en ingls (pay back
period), consiste en determinar el nmero de perodos, generalmente en aos,
requeridos para recuperar la inversin inicial emitida, es decir, en cuntos aos
los flujos de efectivo igualarn el monto de la inversin inicial.

A. Ventajas

til para comparar proyectos de vidas econmicas iguales, con flujos de

efectivo uniformes.
Los clculos son sencillos y de fcil interpretacin.
Ayuda a estimar los plazos en el desarrollo de los proyectos.

B. Desventajas

No considera el valor del dinero en el tiempo.

Solo se concentra en la recaudacin dentro del perodo de reembolso, la
recaudacin de los aos posteriores es ignorada. Esto puede producir
resultados engaosos.

C. Cundo utilizar el PRI

154
 Si bien es un indicador muy sencillo de obtener, solo sirve como un
complemento a los indicadores que se estudiarn ms adelante, ya que no
considera las ganancias posteriores al perodo de recuperacin. No toma en
cuenta un factor de rentabilidad sino un factor de liquidez.

Por ejemplo, se podra usar cuando una empresa tiene poco efectivo y recurre
a este mtodo para dar nfasis a aquellas inversiones que devuelvan los
fondos ms pronto.

D. Clculo

Se calcula sumando los flujos de efectivo desde el primer hasta el ltimo ao y

se registra en una columna que normalmente se denomina acumulado. Esto
significa que se suman los flujos netos de efectivo desde el ao uno hasta el
ltimo ao que durar la inversin. El ao en el que el acumulado de los flujos
de efectivo sea igual al monto de la inversin es el nmero de aos o tiempo
que se requiere para recuperar la inversin.

E. Significado

En trminos generales, es mejor si el proyecto de inversin se recupera en

menor tiempo, ya que las condiciones del medio podran cambiar y dificultar
la recuperacin de la inversin.

Ejemplo

Se realiza un proyecto de inversin con un monto de inversin inicial neta de S/.

50,000 que presenta utilidades despus de impuestos de S/. 17,000 con un
importe de S/. 3,000 por concepto de amortizacin y depreciacin. En este caso,
los datos que se deben considerar para realizar los clculos que corresponden
son los siguientes:

IIN (Inversin inicial neta) = S/. 50,000

FNE (Flujo neto de efectivo) = S/ 20,000 (17,000 + 3,000)

El perodo de recuperacin se calcula con la siguiente frmula:

Inversin 50,000
Tiempo de recuperacin 2.5 aos
Flujo neto de efectivo 20,000
Ejemplo

Se trata de introducir un producto nuevo en el mercado. El monto de la inversin,

que incluye maquinaria, equipos, instalaciones, edificios, terrenos, etc., es de S/.
500,000 y se requieren inversiones en activos corrientes de S/. 150,000. El perfil
de flujos netos de efectivo, incluyendo la depreciacin y amortizacin, se
presentan en la siguiente tabla:

Ao Flujo neto de efectivo

1 120,000
2 160,000

155
 3 180,000
4 200,000
5 250,000
En este caso, la inversin inicial neta se determina sumando los desembolsos
totales en que se incurre para el funcionamiento del proyecto, por lo que se
deben sumar los diferentes desembolsos que ascienden a:

Concepto Importe
Adquisicin activos de largo plazo 500,000
Adquisicin activos de corto plazo 150,000
Total (inversin inicial neta) 650,000

En tanto, la determinacin del perodo de recuperacin es:

Ao Flujo neto efectivo Acumulado Inversin menos flujo

0 (650,000)
1 120,000 120,000 (530,000)
2 160,000 280,000 (370,000)
3 180,000 460,000 (190,000)
4 200,000 660,000 10,000
5 250,000 910,000 260,000

La recuperacin de la inversin inicial neta se logra en el ao cuatro (4), es decir,

cuando el acumulado de los flujos netos de efectivo iguala al monto de la
inversin inicial neta.

2. Mtodos que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo

1.1. Valor actual neto (VAN)

El VAN, al cual tambin se le llama valor presente neto o VPN, es la diferencia

del valor actual neto de los flujos netos de efectivo y el valor actual de la
inversin, cuyo resultado se expresa en dinero:

Mide en moneda de hoy, cunto ms rico es el inversionista si realiza el proyecto

en vez de colocar su dinero en la actividad que brinda como rentabilidad la tasa
de descuento (Beltrn Barco & Cueva Beteta, 2013).

Mide el excedente resultante despus de obtener la rentabilidad deseada o

exigida y despus de recuperar toda la inversin (Sapag Chain, Spag Chain &
Sapag Puelma, 2014).

A. Clculo

Se calcula el valor actual de todos los flujos futuros de caja, proyectados a

partir del primer perodo de operacin y se le resta la inversin total expresada
en el momento cero.

La frmula matemtica que se utiliza para calcular el valor actual neto es:

156
 FNE1 FNE2 FNE3 FNEn
VAN I 0 .....
1 i 1 1 i 2 1 i 3 1 i n
n
FNEt
VAN I 0
t 1 1 i
n

VAN : Valor actual neto

FNEt : Flujo neto de efectivo del perodo t
I0 : Inversin inicial en el perodo cero.
i : Tasa de inters a la que se descuentan los flujos de efectivo
(tasa de descuento o costo de oportunidad del capital COK).
n : Vida til del proyecto.

La tasa de descuento que se utiliza para calcular el VAN debe incluir una
reflexin y un anlisis del entorno donde se desarrollar el proyecto de
inversin, en especial sobre las caractersticas de las fuentes de recursos a
las que se recurri para reunir los fondos necesarios que permitieron adquirir
los activos, pues este estudio determina el costo de capital promedio
ponderado (CCPP).

Tambin es necesario conocer las polticas de la empresa acerca de las tasas

de rendimiento mnimas que deben aportar los proyectos de inversin o, en su
defecto, es preciso determinar si el proyecto es indispensable a pesar de no
cumplir con los rendimientos exigidos por la empresa. Por ello, para establecer
la tasa de descuento que los proyectos de inversin requieren es necesario
contemplar lo siguiente:

Costo de capital de los fondos que se utilizarn para financiar el proyecto

de inversin.
Tasa de rendimiento que generaron histricamente los activos de la
empresa que lleva a cabo el proyecto de inversin.
El riesgo especfico del proyecto de inversin.
Las polticas de la empresa con respecto a las tasas de rendimiento que
deben cumplir los proyectos de inversin.
La importancia del proyecto de inversin en la planeacin estratgica de la
empresa,

B. Interpretacin del VAN y criterios de decisin

El valor actual neto de un proyecto, a una tasa de inters i, es la ganancia

extraordinaria que generar el proyecto, medida en unidades monetarias
actuales.

Despus de calcular el VAN, las situaciones que se pueden presentar se

muestra en la siguiente tabla:

157
 Interpretacin del VAN y criterio de decisin
Situacin Interpretacin del VAN Decisin
Representa el importe de dinero que se logra
como ganancia adicional despus de
VAN > 0 recuperar la inversin y la tasa mnima de Aceptar la
rendimiento. inversin
Se recuper solo la inversin y la tasa mnima
VAN = 0 de rendimiento que se estableci desde el Indiferente
inicio.
El importe de dinero faltante para cumplir con
la recuperacin del monto de la inversin
VAN < 0 inicial neta y de la tasa mnima de rendimiento Rechazar la
que se estableci al principio inversin

Si la tasa de descuento aplicada en el clculo del VAN fuera la tasa

inflacionaria promedio pronosticada para los prximos cinco aos, las
ganancias de la empresa solo serviran para mantener el valor adquisitivo real
que tena en el ao cero y cuando se reinvirtieran todas las ganancias. As, el
VAN sera cero en moneda constante y no aumentara el patrimonio de la
empresa durante el horizonte de planeacin estudiado.

C. Ventajas y desventajas

Ventajas

Se interpreta fcilmente su resultado en trminos monetarios

Considera el valor del dinero en el tiempo, es decir, considera el costo de
oportunidad del capital (COK) del inversionista.
Incluye de cierta manera el riesgo del pas donde se realiza las
operaciones de financiamiento del proyecto.
Es posible considerar la inflacin al realizar la proyeccin de los flujos
netos de efectivo
En el caso de proyectos mutuamente excluyentes, el VAN permite
seleccionar eficazmente cul de ellos realizar.

Desventajas

La tasa de inters que se utiliza para calcular este indicador puede fijarse
de manera optimista o pesimista, segn el criterio subjetivo del analista
que la establezca. El analista debe contar con toda la informacin
necesaria del mercado para realizar un clculo preciso del COK.
Supone una reinversin total de todas las ganancias anuales, lo cual no
sucede en la mayora de las empresas.

D. Representacin grfica

Si se quiere representar los flujos netos efectivos por medio de un diagrama

hay que seguir este procedimiento:
158
 Para el estudio se tiene que tomar un horizonte de tiempo. Si fuese, por
ejemplo, uno de cinco aos, habra que trazar una lnea horizontal y
dividirla en cinco partes iguales, que representaran cada uno de los aos.
Al extremo izquierdo se coloca el momento en el que se origina el proyecto
o tiempo cero.
Los flujos positivos o ganancias anuales de la empresa son representados
con una flecha hacia arriba, y los desembolsos o flujos negativos con una
flecha hacia abajo. En este caso, el nico desembolso es la inversin
inicial en el tiempo cero, aunque podra darse el caso de que en
determinado ao hubiera una prdida (en vez de ganancia), y entonces
aparecera en el diagrama de flujo una flecha hacia abajo.

Diagrama

0 1 2 3 4 5

Representacin grfica de los flujos netos

Ejemplo

Una empresa procesadora de alimentos va a invertir en el lanzamiento de un

producto adicional a los que genera actualmente. Se determina la inversin
necesaria para la fabricacin del producto nuevo, en este caso, salsa de tomate.
Las cifras de este proyecto de inversin son las siguientes:

Inversin inicial neta: S/. 200,00

Horizonte de tiempo: cinco aos
Costo de capital de la inversin: 15%
Valor de desecho: S/. 10,000

La inversin inicial neta contempla maquinaria, equipo, edificios y el capital de

trabajo necesario para el proceso de enlatado del tomate.

Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la siguiente manera:

Ao Flujo de efectivo en soles

1 60,000
2 65,000
3 70,000

159
 4 80,000
5 90,000

Para calcular el VAN se usa una hoja de clculo de Excel

A B C D E F G
1 Aos 0 1 2 3 4 5
2 Inversin inicial -200,000
3 Flujo de efectivo 60,000 65,000 70,000 80,000 90,000
4 Valor de desecho 10,000
5 Flujo neto -200,000 60,000 65,000 70,000 80,000 100,000
6 Flujo neto descontados -200,000 52174 49149 46026 45740 49718
7
8 Tasa de descuento 15% 0.15 = C5/(1+$C$8)^C1
9 VAN 42,807 = SUMA(B6:G6)
10 VAN S/. 42,807.32 = VNA(C8,C5:G5)+B5
11

Descontar los valores del flujo de efectivo, que se hace en la fila 6 y que usa
la frmula:

Valor futuro
Valor descontado
1 15% n
Por ejemplo, para el valor del ao UNO (celda C5), se usa la frmula:

=C5 / (1 + $C$8) ^ C1

Y luego se arrastra para los dems aos

Luego, en la celda B9 se suman los valores usando:

= SUMA (B6:G6)

Usar la funcin VNA para descontar los valores del flujo de efectivo.

En la celda B10 se usa la funcin

=VNA(C8,C5:G5)+B5

Donde:

C8 : Tasa de descuento
C5:G5 : Rango de valores a descontar
B5 : Inversin inicial

En ambos casos (celdas B9 y B10), el resultado del VPN con una tasa de
descuento del 15% es S/. 42,807.3

E. Interpretacin de los resultados

160
 El VAN de S/. 42,807.3 representa la ganancia adicional (o exceso de valor)
obtenida despus de recuperar la tasa de rendimiento del 15% exigida por los
inversionistas y el monto de la inversin inicial de S/. 200,000.

F. Tipo de VAN

Como se vio en el captulo anterior, existen dos tipos de flujo de caja (el
econmico y el financiero). A partir de los mismos, se puede calcular dos tipos
de VAN:

a. VAN econmico: Mide la rentabilidad del proyecto para la empresa y los

accionistas mediante la actualizacin de los flujos netos econmicos con la
tasa de descuento.

Este indicador se utiliza para calcular cunto ms rico es el inversionista al

realizar este proyecto respecto a la mejor alternativa, si utilizara solo capital
propio para financiarlo. No considera el efecto del financiamiento.

Ejemplo

En el clculo del ejemplo anterior se supuso que el flujo neto ya inclua el

impuesto a la renta. Ahora hay que suponer que no era as, y que se trataba
del flujo operativo, por lo que se va a recalcular el flujo de caja econmico
para obtener un VAN econmico de S/. 30,035, como se muestra en el
siguiente cuadro:

A B C D E F G
1 Concepto 0 1 2 3 4 5
2 Flujo operativo -200,000 60,000 65,000 70,000 80,000 100,000
3 (-) impuesto a la renta 18000 19500 21000 24000 30000
4 Flujo econmico -200,000 42,000 45,500 49,000 56,000 70,000
5 Tasa de descuento 15% 0.15
6 VAN econmico -30,035

= VNA(C5,C4:G4)+B4

En este caso se obtiene un VAN negativo. lo cual quiere decir que la

empresa, si lleva a cabo la inversin, estara dejando de recibir S/. 30, 035
frente a la alternativa que le da su costo de oportunidad donde recibira una
tasa del 15%. Esto no quiere decir necesariamente fuese a haber prdida
de dinero en el proyecto, sino que faltaran S/, 30,035 para que los
inversionistas obtengan lo mismo que conseguiran en la otra alternativa.

b. VAN financiero: El VAN financiero mide el valor del proyecto para los
accionistas, tomando en cuenta el pago de los prstamos otorgados por
las entidades financieras o los proveedores.

Igualmente, los flujos netos financieros as calculados se actualizan con la

tasa de descuento para obtener el VAN financiero.

161
Ejemplo

Continuando con los datos del ejemplo anterior, los inversionistas han
cambiado de opinin y solo estaran dispuestos a invertir S/. 80,000. Por lo
que se ha contactado con dos bancos (uno americano y otro francs) que
pueden prestar los S/. 120,000 restantes a una tasa de inters del 10%
anual. La diferencia entre ambos bancos est en la forma de pago:

a. En el banco americano se paga solo el inters y al final del total del

prstamo.
b. En el banco francs se paga cuotas iguales.

Las tablas de amortizacin de estas dos alternativas se muestran en los

siguientes cuadros. Para el clculo en el banco francs se usa la funcin
PAGO, cuya sintaxis es:

=PAGO(Tasa, Nper,Va,Vf,Tipo)

Donde:

Tasa : Tasa de inters por perodo del prstamo (en este caso es el 10%
anual)
Nper : Nmero de pagos del prstamo (en el ejemplo es 5).
Va : Valor actual o prstamo (es decir, S/. 120,000 para el ejemplo).
Vf : Valor final (que no existe en este ejemplo)

En la celda E15 se coloca la frmula: =PAGO(0.10,5,-120,000)=31,656.

A B C D E F
1 Prstamo S/. 120,000
2 Inters 10%
3 Mtodo americano
4
5 Aos Saldo Inicial Inters Amortizacin Pago Saldo final
6 1 120,000 12,000 0 0 120,000
7 2 120,000 12,000 0 0 120,000
8 3 120,000 12,000 0 0 120,000
9 4 120,000 12,000 0 0 120,000
10 5 120,000 12,000 120,000 132,000 0
11
12
13 Mtodo francs
14 Aos Saldo Inicial Inters Amortizacin Pago Saldo final
15 1 120,000 12000 19,656 31,656 100,344
16 2 100,344 10034 21,622 31,656 78,722
17 3 78,722 7872 23,784 31,656 54,939
18 4 54,939 5494 26,162 31,656 28,777
19 5 28,777 2878 28,778 31,656 0
162
 Incluyendo la opcin para ambas alternativas, el flujo de caja financiero
sera el presentado en el siguiente cuadro:

1 A B C D E F G
2 Alternativa 1
3 Concepto 0 1 2 3 4 5
4 Flujo operativo -200,000 60,000 65,000 70,000 80,000 100,000
5 (-) Intereses 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000
6 Utilidad antes de impuestos 48,000 53,000 58,000 68,000 88,000
7 (-) impuesto a la renta 14400 15900 17400 20400 26400
8 Utilidad despus de impuestos 33,600 37,100 40,600 47,600 61,600
9 (+) Prstamo 120,000
10 (-) Amortizacin 0 0 0 0 120,000
11 Flujo financiero -80,000 33600 37100 40600 47600 -58400
12
13 VAN financiero 2,146 Tasa de descuento: 15%
14 (Banco americano) la deuda se paga al final
15
16 Alternativa 2
17 Concepto 0 1 2 3 4 5
18 Flujo operativo -200,000 60,000 65,000 70,000 80,000 100,000
19 (-) Intereses 12,000 10,034 7,872 5,494 2,878
20 Utilidad antes de impuestos 48,000 54,966 62,128 74,506 97,122
21 (-) impuesto a la renta 14400 16490 18638 22352 29137
22 Utilidad despus de impuestos 33,600 38,476 43,490 52,154 67,985
23 (+) Prstamo 120,000
24 (-) Amortizacin 19,656 21,622 23,784 26,162 28,778
25 Flujo financiero -80,000 13944 16854 19706 25992 39207
26
28 VAN financiero -7,820
29 (Banco francs) la deuda se paga en cuotas iguales

Como se observa, el VAN financiero de las dos alternativas (S/. 2,146 y S/.
7,820) es mejor que el VAN econmico antes calculado S/. 30,035).
Esto se debe a que se est utilizando un prstamo con una tasa de 10%
que es inferior al costo de oportunidad del capital que es del 15%. De las
dos alternativas se recomienda elegir la primera, ya que mejora el costo de
oportunidad.

1.2. Tasa interna de retorno (TIR)

la TIR es la tasa de descuento a la que el valor actual neto de una inversin

arroja un resultado de cero o la tasa de descuento que hace que los flujos netos
de efectivo igualen el monto de la inversin.

Se le denomina tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se

gana al ao se reinvierte en su totalidad. Entonces, viene a ser la tasa de
rendimiento generada en su totalidad al interior de la empresa por medio de la
reinversin.

Esta tasa tiene que ser mayor que la tasa mnima de rendimiento exigida al
proyecto de inversin. Tambin es interpretada como la tasa mxima de
163
rendimiento que produce una alternativa de inversin dados ciertos flujos de
efectivo.

Es importante sealar que debido a que los proyectos de inversin presentan dos
tipos de flujos de efectivo (constantes o desiguales, por cada ao de duracin de
la inversin), y de acuerdo con el tipo de flujos de efectivo, la tasa interna de
rendimiento se obtiene mediante las siguientes frmulas:

As, cuando los flujos de efectivo son desiguales:

FNE1 FNE2 FNE3 FNEn

0 P .....
1 TIR 1 1 TIR 2 1 TIR 3 1 TIR n
Si se emplea la tasa de rendimiento (TIR) como la tasa de descuento para
calcular el valor presente neto, el resultado que se obtiene da un valor de cero.
En la frmula se sustituye i por TIR:

n
FNE
VAN 0 IIN
i 1 1 i n
A. Clculo

Antiguamente el clculo de la TIR se haca con una calculadora financiera y

era todo un problema de examen final que poda tomar unos treinta minutos
entre cuentas, iteraciones y extrapolaciones. Hoy, con el uso de la hoja de
clculo Excel, la solucin puede ser obtenida en menos de un minuto. Por ello,
debera aprovecharse el tiempo ahorrado en analizar e interpretar los
resultados.

En Excel hay que ingresar los valores del flujo y usar la funcin TIR, cuya
sintaxis es:

=TIR(Valores,Estimar)
Donde:

Valores: Rango de celdas que contiene los nmeros para los cuales se desea
calcular la TIR.
Estimar: Nmero que el usuario estima que se aproximar al resultado de la
TIR. Solo se usa cuando se sospecha que hay ms de una solucin
para la TIR. Se suele dejar en blanco.

Ejemplo

Calcular la TIR de la serie de valores mostrados en el siguiente cuadro:

164
 A B C D E F G H I
1 Aos 0 1 2 3 4 5 6 7
2 Flujo -10,000 2,000 3,000 3,500 3,000 2,000 4,000 2,000
3
4 19.73% = TIR(B2:I2)
5
6
7
8
9

Observe que solo se coloca el rango de valores del flujo (B2:I2). El otor
argumento se deja en blanco.

Un proyecto que tenga este flujo le dara un rendimiento promedio anual de

19.73%, es decir, la rentabilidad del proyecto es 19.73%. Suponiendo que un
banco le ofrece una tasa de 15% anual por sus ahorros, esta podra
representar su costo de oportunidad de capital (COK). Entonces, es
recomendable realizar la inversin ya que la TIR es mayor que la COK.

B. Interpretacin de la TIR y criterios de decisin

La TIR puede ser interpretada, segn Beltrn y Cueva (Beltrn Barco & Cueva
Beteta, 2013) como el mximo costo al cual un inversionista podra tomar
prestado dinero para financiar la totalidad de un proyecto y ser capaz de
repagar tanto el capital como el pago de los intereses del financiamiento con
su produccin, sin perder dinero.

Si el COK es el costo de oportunidad del capital del inversionista, entonces el

proyecto se debe aceptar cuando tenga una TIR mayor que el COK, es decir,
cuando la rentabilidad que obtenga el proyecto sea mayor que la ofrecida por
la mejor alternativa del inversionista.

De manera similar al caso del VAN, se tiene tres situaciones:

Situacin Interpretacin de la TIR Decisin

El proyecto genera un rendimiento
sobre el capital superior al mnimo
TIR > COK aceptable para su realizacin. El Aceptar el proyecto
proyecto se justifica desde el punto de
vista financiero
El proyecto genera un rendimiento
sobre el capital igual al que obtendra
TIR = COK si invierte dicho capital en la menor Indiferente
alternativa
El proyecto genera un rendimiento
menor al de la mejor alternativa Rechazar el
TIR < COK posible. NO se justifica desde el punto proyecto
de vista financiero

165
C. Tipos de TIR

Al igual que con el VAN, hay dos tipos de TIR:

a. TIR econmico: La TIR econmica es la tasa que genera un valor VAN

econmico igual a cero. Para calcularla se utiliza el flujo de caja
econmico. Este indicador representa la rentabilidad promedio del capital
invertido, suponiendo que todo el capital se aporte propio de los
inversionistas, sin tener en cuenta el financiamiento utilizado.

Ejemplo

Evale un proyecto que requiere una inversin de S/. 100,000, los cules
estn depositados en un banco que paga una tasa de inters de 10%
anual. Se calcula que los ingresos y los costos anuales sern de S/. 90,000
y S/. 50,000, respectivamente, y que estos valores se van a mantener para
los prximos tres aos.

Para calcular la TIR del proyecto, se usa una hoja de clculo como se
muestra en el siguiente cuadro:

A B C D E
1 Ao 0 1 2 3
2 Inversin inicial -100,000
3 Ingresos 90,000 90,000 90,000
4 Costos 50,000 50,000 50,000
5 Flujo de caja econmico -100,000 40,000 40,000 40,000
6
7 TIR econmica 9.70% = TIR(B5:E5)

La TIR se calcula en 9.7%, resultando menor que el COK, que es del 10%.
Por tal motivo, se recomienda no aceptar el proyecto. Es mejor que el
dinero contine en el banco donde viene ganando el 10% sin ningn
esfuerzo.

b. TIR financiera: La TIR financiera es la tasa que produce un VAN

financiero igual a cero. Para calcularla se utiliza el flujo de caja financiero.
Es un indicador que refleja la eficiencia financiera del proyecto a lo largo de
su vida til, considerando el servicio de la deuda y la distribucin de los
dividendos. Esta TIR muestra la rentabilidad cuando parte o la totalidad de
la inversin ha sido financiada por fuentes externas al inversionista.

Ejemplo

A partir de los datos del ejemplo anterior, suponga que ha conseguido un

prstamo de S/. 40,000 al 8% de inters anual amortizable al final de los
tres aos que tiene de vida til el proyecto.

Con esta informacin, el flujo de caja financiero, sera:

166
 A B C D E
10 Ao 0 1 2 3
11 Inversin inicial -100,000
12 Ingresos 90,000 90,000 90,000
13 Costos -50,000 -50,000 -50,000
14 (+) Prstamo 40,000
15 (-) Intereses -3,200 -3,200 -3,200
16 (-) Amortizacin -40,000
17 Flujo de caja financiero -60,000 36,800 36,800 -3,200
18
19 TIR financiera 0.1189 = TIR(B17:E17)
11.89%

La TIR financiera se calcula en 11.9% que es mayor que el 10% ofrecido

por el banco. Por lo tanto, en este caso, se debe aceptar invertir en el
proyecto.

D. Ventajas y desventajas

a. Ventajas de la TIR

La TIR expresa una rentabilidad porcentual, por lo que es fcilmente

comprensible. En cambio, el VAN otorga un valor monetario que es ms
difcil de explicar y comparar.

b. Desventajas de la TIR

No sirve para comparar proyectos, por cuanto una TIR mayor no es

mejor que una menor, ya que la conveniencia se mide en funcin de la
cuanta de la inversin realizada.
Cuando hay cambios de signos en el flujo de caja, por ejemplo, por una
alta inversin durante la operacin, pueden encontrarse tantas TIR
como cambios de signo observen en el flujo de caja. A esto se le
conoce como TIR mltiple.

Lo aconsejable es emplear el criterio de la TIR solo cuando el flujo de efectivo

neto sea convencional, es decir, cuando haya un solo cambio de signo, como
en el siguiente cuadro:

A B C D E F G H
1 Ao 0 1 2 3 4 5 6
2 Flujo -2,000 -1,000 200 500 700 1,000 5,000
3
4 TIR 20.08% = TIR(B2:H2)

En este caso, los dos primeros perodos del proyecto tienen flujos netos
negativos y los cuatro restantes, flujos netos positivos. Usando Excel, se
calcula que la TIR vale 20.08%
167
 200 500 700 1000 5000
,

0 1 2 3 4 5 6

2000 1000

Ejemplos de flujos de efectivo que no tienen TIR (la TIR no existe)

Cuando todos los flujos son positivos (o tambin cuando todos son
negativos) no hay ningn cambio de signo. Es imposible que el VAN sea
cero.

200 500 700 1000 5000

,

0 1 2 3 4 5 6

Cuando hay ms de un cambio de signo en el flujo de efectivo se presenta

la posibilidad de ninguna o mltiples soluciones para la TIR. En la siguiente
figura, se muestra un caso en el que existe un valor que satisface el
concepto de TIR.
600 100

0 1 2 3

En estos dos casos se puede decir que la TIR no existe. Por lo que se
aconseja no utilizar el mtodo de la TIR, para evaluar flujos no
convencionales. En estos casos, lo mejor es emplear el mtodo del VAN que
no conlleva complicaciones como las que se presentan con el empleo del
mtodo de la TIR.

Ejemplo: TIR mltiple

Hay que observar el flujo de efectivo mostrado en el cuadro que sigue:

168
 A B C D E F G H
1 Ao 0 1 2 3 4 5 6
2 Flujo -7,000 15,000 8,000 -20,000 -15,000 14,500 5,000
3
4
5 10% TIR1 5.27% = TIR(B2:H2,0.10)
6 15%
7 25% Valor estimado
8 30%
9 35%
10 50% TIR2 45.72% = TIR(B2:H2,0.50)
11 55%
12 60% TIR3 62.39% = TIR(B2:H2,0.60)
13 65%
Clculo de la TIR en un flujo de caja no convencional

En este caso hay res cambios de signo (del ao 0 al 1, del 2 al 3 y del 4 al 5),
por lo que podra haber hasta tres soluciones para la TIR.

15,000 8,000 14,500 5,000

0 1 2 3 4 5 6

7,000 20,000 15,0000

Los datos son trasladados a una hoja Excel. Observe que en la funcin TIR,
aparte del rango de valores, se debe agregar un segundo argumento que es
un nmero estimado al que se aproximar el valor de la TIR que Excel calcula
como resultado.

En el cuadro anterior se obtiene tres valores para la TIR (tres soluciones)

matemticamente correctas, pero que financieramente no tienen aplicacin,
por lo que en este caso es mejor usar el criterio del VAN.

1.3. Relacin beneficio costo (B/C)

Este indicador representa la suma del valor actual de los ingresos divida entre el
valor actual de los egresos. Tambin se la conoce como RBC.

A. Clculo numrico

Su frmula es la siguiente:

Valor actual de los ingresos

RBC
Valor actual de los egresos
169
 En el valor actual de los ingresos se considera a todos aquellos flujos de
entrada de dinero en el proyecto, incluido el valor de desecho (rescate).

Dentro de los egresos se considera todas las erogaciones de efectivo, incluida

la inversin.

La tasa que se usar para dicho clculo es el costo de oportunidad del capital
o COK

B. Interpretacin de la RBC y criterios de decisin

Este criterio sigue la misma regla de decisin que el VAN, ya que cuando este
es 0, la relacin beneficio-costo es igual a 1. Si el VAN es mayor que 0, la
relacin es mayor que 1. Y, si el VAN es negativo, sta es menor que 1. En la
siguiente tabla se muestra los criterios.

Situacin Interpretacin del RBC Decisin

Los ingresos son mayores que los egresos; por
RBC > 1 lo tanto, el proyecto es rentable. Aceptar el proyecto
Se est obteniendo un beneficio adicional sobre
la mejor alternativa al realizarlo.
Los ingresos son iguales a los egresos. En este
RBC = 1 caso, el inversionista ser indiferente entre Indiferente
realizar o no el proyecto. El VAN es cero y la
TIR es igual al COK.
Los ingresos son menores que los egresos; por
RBC < 1 lo tanto, el proyecto no es aconsejable. La mejor Rechazar el
alternativa ofrece una mayor rentabilidad que la proyecto
del proyecto

Este mtodo fue originalmente utilizado para la evaluacin de proyectos

sociales con apoyo gubernamental o de organismos internacionales, como el
Banco Interamericano de Desarrollo (BID) o el Banco Mundial (BM). En estos
casos, se procuraba que la relacin beneficio costo fuera igual a uno, pues no
se buscaba la rentabilidad econmica, solo era necesario que se recuperaran
los costos en los que se haba incurrido. Ahora lo que busca el gobierno es
recuperar la inversin hecha y tener cierto margen que cubra los efectos
inflacionarios.

Ejemplo

Se tiene un flujo de caja como mostrado en la hoja Excel que se muestra a

continuacin y se asume un COK del 20%

170
 A B C D E F G
1 Ao 0 1 2 3 4 5
2 Ingresos 800 1,200 1,300 1,900 2,100
3 Inversiones 1,000 400
4 Egresos operativos 500 800 800 1,000 140
5 Total egresos 1,000 500 800 800 1,000 140
6
7 COK : 20% 0.20 20%
8 VA ingresos S/. 4,013 = VNA(B7,C2:G2)
9 Va egresos S/. 2,973.70 = VNA(B7,C2:G2)+B5
10 RBC 1.35 = B8/B9

En la celda B8 se calcula el valor actual neto de los ingresos usando una tasa
del 20%. Observe que se considera los valores del ao uno (1) al ao cinco
(5).

por otro lado, en la celda B9 se calcula el valor actual neto de los egresos con
una tasa del 20%. Observe que en la frmula tambin se considera los valores
del ao uno al ao cinco, pero se suma la inversin inicial (celda B5).

El clculo de la RBC se obtiene de la divisin entre las celdas B8 y B9, cuyo

resultado es 1.35, lo que indica que el proyecto es aceptable.

1. Uso conjunto del VAN y de la TIR

Para tomar una decisin adecuada es necesario analizar un proyecto con la

ayuda de dos o ms indicadores. Usualmente se utilizan el VAN y la TIR. A
continuacin se estudiar algunos casos donde se usan ambos indicadores.

1.1. Con diferente escala de inversin

Para comparar proyectos utilizando la TIR, es necesario que ambos tengan

la misma inversin. A continuacin, un ejemplo de cuando esto no es as.

Ejemplo

Se tiene dos proyectos, A y B, ambos con una vida til de tres aos. La COK
es del 10% y los flujos de caja para los siguientes tres aos se muestran en
el siguiente cuadro:

171
 A B C D E
1 Ao 0 1 2 3
2 Proyecto A -3,000 200 2,500 2,300
3 Proyecto B -2,000 500 1,500 1,500
4
5 COK 10% 0.10
6 VAN TIR
7 Proyecto A 975.96 23.89%
8 Proyecto B 821.19 28.63%

=VNA(D5,C2:E2)+B2
Proyecto A
= TIR(B2:E2)

Si se usa el criterio del VAN, se elegira el proyecto A. Pero, si se usa el

criterio de la TIR, se elegira aparentemente el proyecto B. Los criterios se
contradicen porque los montos de inversin son distintos. Para poder
comparar ambos proyectos es necesario igualar los montos de inversin
usando un pequeo artificio.

El artificio consiste en crear una rplica del proyecto B con una inversin
igual a la diferencia de inversin entre los proyectos A y B (3,000 2,000 =
1,000). Esta diferencia de S/. 1,000 se invierte en la mejor alternativa,
ganando S/. 100 de inters por perodo (1,000 x 10% = 100) y se paga el
ntegro al final de los tres aos. (Ver el siguiente cuadro)

A B C D E
1 Ao 0 1 2 3
2 Proyecto B -2,000 500 1,500 1,500
3 Rplica del proyecto B -1,000 100 100 1,100
4 Proyecto B* -3,000 600 1,600 2,600
5
6 COK 10% 0.10
7 VAN TIR
8 Proyecto a 975.96 23.89%
9 Proyecto B* 821.187077385424 21.98%

Luego se suman los flujos del proyecto B (original) con el del proyecto rplica
y se obtiene un proyecto B* que tendra una inversin de S/. 3,000 igual a la
del proyecto A. Se calcula el VAN y la TIR de este nuevo proyecto y se los
compara con los indicadores del proyecto A.

Comparando ambos proyectos, se recomienda el proyecto A porque tienen

un VAN mayor y una TIR mayor en condiciones de igual inversin.

1.2. Con diferente vida til

Los proyectos a comparar deben tener la misma vida til porque el valor de la TIR
va a distorsionar el resultado. A continuacin se presenta un ejemplo de cuando
esto no es as.
172
Ejemplo

Se debe comparar los proyectos A y B que tienen un costo de oportunidad de

10% y vidas tiles diferentes. Los flujos de caja se muestran en el siguiente
cuadro:

A B C D
1 Concepto 0 1 2
2 Proyecto A -1,000 900 900
3 Proyecto B -1,000 1,700
4
5 COK 10%
6 VAN TIR
7 Proyecto A 561.98 50%
8 Proyecto B 545.45 70%
Proyectos con distinta vida til

Si se usa el criterio del VAN, se elige A, mientras que si se usa el criterio de la

TIR, s elige B. La solucin a esta contradiccin radica en considerar que el dinero
que sale del proyecto es vuelto a invertir (es reinvertido) en la mejor alternativa
disponible, es decir, con la tasa del COK que es del 10%.

En este caso, los S/. 1,700 que se obtienen en el ao 1 son reinvertidos durante
un ao, obtenindose S/. 1,870 al final del ao 2, como se muestra en la
siguiente figura. Se suman los flujos del proyecto B original con la reinversin y
se obtiene un nuevo proyecto B ajustado

A B C D
1 Concepto 0 1 2
2 Proyecto B -1,000 1,700
3 Reinversin -1,700 1,870
4 Proyecto B* -1,000 0 1,870

Se calcula el VAN y la TIR de este nuevo proyecto y se los compara con los
indicadores del proyecto A, como se muestra en el siguiente cuadro:

A B C D
1 Concepto 0 1 2
2 Proyecto B -1,000 1,700
3 Reinversin -1,700 1,870
4 Proyecto B* -1,000 0 1,870
5 COK 10%
6 VAN TIR
7 Proyecto A 561.98 50%
8 Proyecto B* 545.45 36.75%

Comparando ambos proyectos, se recomienda el proyecto A porque tiene un

VAN mayor y una TIR mayor en condiciones de igual vida til.

173
3.3 Anlisis con proyecto y sin proyecto

Este anlisis es usado en la evaluacin de proyectos de inversin pblica y se

lleva a cabo cuando se desea determinar las ventadas de hacer un proyecto de
inversin comparndolo con su irrealizacin. El mtodo consiste en desarrollar el
proyecto a partir de la informacin actualizada y planteando que sucedera si no
se ejecutara el proyecto.

Ejemplo

En el cuadro siguiente para el proyecto se muestra el clculo de los flujos de caja

econmicos:

El flujo de caja con proyecto (fila 5)

El flujo de caja sin proyecto (fila 11)

A partir de estos dos flujos de caja, se calcula un flujo incremental por diferencia
entre los dos proyectos (fila 14)

En el caso del VAN

Se calcula el VAN del flujo incremental, VAN s/. 20,030.

Este VAN coincide con la diferencia entre el VAN (con proyecto) VAN (sin
proyecto) = S/. 20,802 = S/. 772

En el caso de la TIR

Se calcula la TIR del flujo con proyecto = 16.3%

Se calcula la TIR del flujo sin proyecto = 11.6%

La TIR del flujo incremental = TIR (con proyecto) TIR (sin proyecto) = 16.3% -
11.6% = 4.3%. Hay que tener cuidado en este ltimo clculo, se debe contar las
TIR por separado, con proyecto y sin proyecto y luego restarlas.

El proyecto mostrado se debera aceptar, ya que el VAN del flujo incremental es

positivo. La TIR tiene menor importancia en esta comparacin por no ser un valor
absoluto, es un porcentaje y no est expresado en trminos monetarios.

174
 A B C D E F G
1 Concepto 0 1 2 3 4 5
2 Inversiones 100,000 40,000
3 Ingresos 80,000 100,000 120,000 200,000 250,000
4 Egresos 50,000 70,000 110,000 130,000 180,000
5 Flujo neto econmico con proyecto -100,000 30,000 30,000 -30,000 70,000 70,000
6
7 Sin proyecto
8 Inversiones menores 20,000
9 Ingresos 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000
10 Egresos 28,000 35,000 40,000 45,000 50,000
11 Flujo neto econmico sin proyecto -20,000 7,000 5,000 5,000 5,000 5,000
12 Incremental
13 (con proyecto vs sin proyecto) -120,000 23,000 25,000 -35,000 65,000 65,000
14 COK 10% 0.10
15
16 VAN con proyecto 20802
17 VAN sin proyecto 772.12
18 VAN incremental -19970
19
20 TIR con proyecto 16.32%
21 TIR sin proyecto 11.59%
TIR (incremental) 4.71% 4.73%
Comparacin entre los flujos con y sin proyecto

175
 CAPTULO 11
EVALUACIN AMBIENTAL

Dentro de la evaluacin integral de un proyecto se incluye la evaluacin

ambiental, con el propsito de garantizar un compromiso armnico del proyecto con
su medio ambiente.

A travs del plan de manejo ambiental se muestran las acciones indispensables

para minimizar o anular la intervencin negativa del proyecto sobre su entorno.

1. Impacto ambiental

La actividad humana modifica y altera el equilibrio de los ecosistemas naturales.

Por ejemplo, la tala de bosques arroja residuos txicos a la atmsfera y al agua.
Es decir, al contaminar* el hombre arroja al medio ambiente sustancias no
deseables que obstaculizan el funcionamiento normal de los ecosistemas

(* La contaminacin es la inclusin, en el medio ambiente, de microorganismos o

sustancias nocivas que alteran el equilibrio ecolgico, provocando trastornos en
el medio fsico y en los organismos vivos. Es alterar la pureza de los alimentos, el
agua, el aire y de todos los componentes del medio ambiente.)

El impacto ambiental que puede ser negativo o positivo, es cualquier

modificacin de las condiciones ambientales o la generacin de un nuevo
conjunto de condiciones ambientales, como consecuencia de las acciones
propias del proyecto en consideracin.

1.1. Caractersticas de los impactos ambientales

Para determinar los efectos ambientales de un proyecto se utilizan los siguientes

criterios:

a. Carcter del impacto: Hace referencia a su consideracin positiva o negativa

respecto al estado previo a la accin. Indica si, en lo que se refiere a la faceta
de la vulnerabilidad que se est teniendo en cuenta, esta es beneficiosa o
perjudicial.

b. Magnitud: Para definir la magnitud se considera la severidad de cada

impacto potencial. El impacto ser reversible? Si lo fuese, Cul es la tasa
de recuperacin o adaptabilidad de un rea impactada? Se tratar de
impedir el uso del rea afectada para otros propsitos? Cuntas hectreas
se ven afectadas? Qu nmero de especies se amenaza?, Cules son los
volmenes de contaminantes?, etc.

c. Prevalencia: Grado hasta el que el impacto puede extenderse en forma de

secuelas acumulativas. Por ejemplo, mientras permanezcan los efectos de un
derrame de sustancias nocivas para la vida marina en un rea determinada,
se limitar la reproduccin de la fauna y, por lo tanto, la pesca, lo que
provocar graves problemas econmicos.

176
 d. Duracin: Tiempo que duran las actividades que afectan al ambiente: ser
la actividad de largo o de corto plazo? Si la actividad es intermedia, podr
recobrarse despus de un perodo de inactividad?

e. Riesgo: Probabilidad de que el impacto provoque efectos ambientales

severos.

f. Importancia: Valor que representa un rea especfica. Por ejemplo, la

explotacin de especies marinas de determinada zona puede constituir la
principal fuente de alimentos e ingresos de esa rea, por lo cual tiene una
gran importancia.

g. Mitigacin: Acciones de mitigacin son soluciones a problemas que se

presentan. Por ejemplo, cuando se explotan yacimientos de mineral se
provoca el desgaste del suelo, por lo que es preciso reestablecer de alguna
manera ese dao.

1.2. Clasificacin de los proyectos

Desde el punto de vista legal, el anlisis del impacto ambiental se refiere a un

proceso formal que actualmente se emplea para predecir las consecuencias
ambientales de la implementacin de un proyecto.

En el Per, el Sistema Nacional de Evaluacin de Impacto Ambiental (SEIA) es el

organismo encargado de regular los estudios de impacto ambiental. Segn el
SEIA, los proyectos se clasifican en tres categoras de acuerdo al nivel de los
impactos ambientales y sociales de cada proyecto en particular:

a. Categora I: Declaracin de impacto ambiental detallada, cuya ejecucin no

origina impactos ambientales negativos de carcter significativo.

b. Categora II: Estudio de impacto ambiental semidetallado cuya ejecucin

puede originar impactos ambientales moderados y cuyos efectos negativos
pueden ser eliminados o minimizados mediante la adopcin de medidas
fcilmente aplicables.

c. Categora III: Estudio de impacto ambiental detallado, cuyas caractersticas,

envergadura o localizacin pueden producir impactos ambientales negativos
significativos, cuantitativa o cualitativamente, y requieren un anlisis profundo
para revisar sus impactos y proponer la estrategia de manejo ambiental
correspondiente.

Es necesario evaluar en que categora cae el proyecto para que de acuerdo a

eso se elabore el estudio de impacto ambiental con mayor o menor detalle.

2. Marco normativo

En el Per (Ministerio del Ambiente, 2015) existe el siguiente marco normativo

para regular el impacto ambiental que podran tener los proyectos de inversin
pblica, privada o de capital mixto.

177
 Ley General del Ambiente: Establece que el SEIA es administrado por la
Autoridad Ambiental Nacional y el Ministerio del Ambiente, segn DL
No.1013.
Ley del Sistema Nacional de Gestin ambiental.
Ejes estratgicos de la gestin ambiental.
Ley del Sistema Nacional de Evaluacin de Impacto Ambiental: Crea el SEIA
como herramienta transectorial de gestin ambiental y de carcter preventivo.
Incluye la ley, que incorpora precisiones del alcance del SEIA y nuevos
instrumentos. y el reglamento, que regula el procedimiento de elaboracin,
evaluacin y control de instrumentos del SEIA.
RM No.052-2012: Aprueba la directiva para la concordancia entre el SEIA y el
Sistema Nacional de Inversin Pblica (SNIP).

3. Evaluacin del impacto ambiental

Normalmente la evaluacin de impacto ambiental de un proyecto se realiza en

dos etapas:

Diagnstico ambiental de soluciones alternativas.

Estudio de impacto ambiental de la solucin alternativa seleccionada

3.1. Diagnstico ambiental de soluciones alternativas

La evaluacin de impacto ambiental de un proyecto debe iniciarse con el

diagnstico ambiental de sus soluciones alternativas, con el fin de poder entregar
a la autoridad ambiental competente la informacin que requiere para establecer
desde el punto de vista ambiental cul de las soluciones alternativas es la mejor y
la que debe someterse a un estudio de impacto ambiental (Arboleda Vlez,
2014).

El diagnstico ambiental de soluciones alternativas comprende las siguientes

aspectos:

Objetivos del estudio.

Descripcin ambiental del rea de influencia del proyecto.
Descripcin del medio ambiente natural.
Descripcin del medio ambiente social.
Descripcin del proyecto.
Identificacin de impactos y efectos sobre el medio ambiente natural y sobre
el medio ambiente social.
Cuantificacin de impactos ambientales.
Descripcin del posible escenario ambiental modificado
Elaboracin del plan de manejo ambiental (PMA).
Elaboracin del programa para la ejecucin del PMA
Clculo del presupuesto correspondiente.
Auditora y supervisin

Sobre el cuarto tem (Identificacin de impactos y efectos sobre el medio

ambiente) segn Arboleda, se debe evaluar los aspectos mostrados en la

178
siguiente figura. El evaluador debe considerar aquellos aspectos que
corresponda a su proyecto.<

MMedio ambiente natural

BiBitico AbiticoA

Flora Fauna Aire Agua Suelo Clima

Componentes del medio ambiente natural

A. Sobre el medio ambiente natural

a. Recurso flora: En relacin con la flora se debe:

Examinar la cobertura vegetal actual de bosques naturales y

secundarios, manglares, agricultura de subsistencia, pastizales y
rastrojo.
Describir la vegetacin herbcea, arbustiva y arbrea.
Realizar un censo de rboles existentes en la zona de ubicacin del
proyecto, acompandolo con fotos y todo tipo de material visual.
Mencionar si en la zona existen especies de inters comercial y su
potencial productivo.
Precisar las especies reportadas y con amenaza de ser desplazadas
del rea de influencia del proyecto. Pueden ser:
Especies con valor cultural para etnias o grupos locales.
Especies introducidas o que pretendan introducir el proyecto o
actividad.
b. Recurso fauna: En relacin con la fauna se debe:

Describir el hbitat y el tipo de comunidades en estuarios y manglares,

en ros y quebradas, en zonas martimas y en zonas terrestres.
Describir las poblaciones de aves, mamferos, anfibios y reptiles, peces
y crustceos.
Especificar las especies en vas de extincin, endmicas y de inters
cientfico, con amenaza de ser desplazadas del rea de influencia del
proyecto.

c. Recurso aire: En relacin con el aire se debe:

Examinar la produccin actual de:

Polvo
Partculas
Ruido
Monxido de carbono, xido de azufre, hidrocarburos, xidos de
nitrgeno, oxidantes fotoqumicos (ozono) y plomo.
Otros elementos contaminantes del aire (olores, humos, gases, etc.).

179
 Altura de la capa de mezclado del aire.
Identificar la presencia actual de lo siguiente:
Fuentes contaminantes existentes (fijas y mviles)
Receptores sensitivos en el rea del proyecto (hospitales, escuelas,
asilos de ancianos, parques. etc.).
Principales fuentes de generacin de ruido en la zona de influencia
del proyecto (aeropuertos, instalaciones industriales o comerciales,
etc.).

d. Recurso agua: El recurso agua incluye aguas ocenicas, aguas lacustres

(lagos, lagunas, cinagas y represas), ros y aguas subterrneas. en
relacin con el agua, se debe examinar la situacin actual de:

La cuenca hidrolgica en la cual se ubica el proyecto (definicin de la

cuenca, zona de mayor infiltracin, avenidas mximas y extraordinarias,
precipitaciones, cuerpos de agua, ros superficiales principales, zonas
de riesgo de inundacin, ros subterrneos). Localizacin y descripcin
de los principales ros o cuerpos de agua, permanentes o intermitentes,
cercanos al sitio del proyecto o aquellos que podrn ser influidos por el
mismo.
Escorrenta* superficial (caudales, red de drenajes, sedimentos,
aspectos del ro directamente relacionado con el proyecto).
(* Se llama escorrenta o escurrimiento a la corriente de agua que se vierte al rebasar
su depsito o cauce natural o artificiales).
Identificacin y usos del agua subterrnea.
Oceanografa: Tipo de costa, ambientes marinos costeros, ambientes
marinos no costeros, descripcin de parmetros fsicos y qumicos
(corrientes superficiales, profundas y de retorno, velocidad, direccin,
oleaje, pH, nutrientes, oxgeno, salinidad, DBO, DOO), descripcin de
las caractersticas bacteriolgicas del agua, frecuencia de maremotos
(alturas mximas extraordinarias), batimetra (bancos, arrecifes o bajo
fondos, diferentes tipos de sedimentos).
Las posibilidades de contaminacin de agua.

e. Recurso suelo: Se deben examinar las siguientes caractersticas

presentes en el suelo de la zona de influencia del proyecto, con el mximo
posible de detalles:
Topogrficas: Ondulaciones del terreno, curvas de nivel, pendientes.
Geolgicas y geotcnicas: Geologa histrica del lugar de inters,
grandes unidades geolgicas, descripcin litolgica del rea, actividad
erosiva predominante, afloramientos rocosos, salientes, sismicidad,
deslizamientos, derrumbes, posible actividad volcnica, etc.
Propiedades fsico-qumicas del suelo: Textura del rea en donde se
desarrollar el proyecto, estructura, porosidad, color, perfiles, pH,
contenido de materia orgnica, sodicidad*, contenido de sales,
clasificacin del suelo, grado de erosin.
(* Se refiere a la cantidad de sodio presente en un cuerpo o sustancia).
Propiedades mecnicas.
Vibraciones.
Ocupacin de tierras, especialmente agrcolas.
180
 Posibilidad de la existencia de un recurso mineral extractivo.
Utilidad como material de construccin (arena, arcilla, piedra u otros.).

f. Recurso clima: Se refiere a las condiciones actuales de la zona de

influencia del proyecto en relacin con las variables:
Temperatura (promedio, mxima, mnima).
Humedad
Presin atmosfrica (media anual).
Vientos (velocidad y direccin, altura de la capa de mezclado del aire).
Precipitacin (promedio mensual y anual, lluvia mxima en 24 horas).
Desastres naturales severos y su frecuencia (huracanes, heladas,
granizadas, etc.)
Nubosidad e insolacin (promedios anuales, meses con valores
mximos y mnimos).

B. Sobre el medio ambiente social

La descripcin del medio ambiente social est relacionada con aspectos tales
como:

a. Poblacionales: Nmero de habitantes, tasa de crecimiento de la

poblacin, tendencias de crecimiento, distribucin de la poblacin segn
edades y sexo, grupos tnicos, movimiento migratorio, ubicacin,
densidad.
b. Condiciones econmicas: Salario mnimo vigente, poblacin
econmicamente activa, nivel del ingreso familiar, distribucin del ingreso,
caractersticas y distribucin de la propiedad, niveles de pobreza absoluta.
c. Productivos: Caractersticas del sector primario, actividades industriales,
actividades agropecuarias, actividades de subsistencia, producto interno
bruto regional, patrones de crecimiento.

3.2. Estudio de impacto ambiental

Este estudio se debe realizar para la solucin alternativa con mejor valoracin
desde el punto de vista ambiental, recomendada por la autoridad ambiental,
segn el diagnstico ambiental de soluciones alternativas.

Comprende el anlisis, con mucha ms profundidad, de los aspectos que

contempla el diagnstico ambiental de soluciones alternativas. De acuerdo con el
tipo de proyecto se deben describir los procesos y operaciones, identificar y
estimar los insumos, productos, subproductos, desechos, residuos, emisiones,
vestimentos y riesgos tecnolgicos, en fuentes y sistemas de control.

Se detallan los aspectos mencionados en el diagnstico de impacto ambiental.

A. Objetivos de la evaluacin ambiental

El propsito de la evaluacin ambiental es asegurarle al planificador que las

opciones de desarrollo bajo consideracin sean ambientalmente aceptables,
viables, adecuadas y sustentables con medidas cuyos costos no sean

181
mayores que los beneficios esperados, considerando para ello alternativas en
los costos efectivos (Crdova Padilla, 2015).

Con la evaluacin ambiental se busca identificar, predecir, cuantificar y

describir los efectos negativos y de beneficio de un proyecto propuesto,
valorar los impactos de un proyecto sobre el entorno y los posibles efectos del
entorno sobre el proyecto, aspecto importante de incorporar en la formulacin
del mismo.

Los objetivos de evaluacin ambiental de un proyecto son de tres tipos:

Objetivos generales
Objetivos especficos
Objetivos legales

a. Objetivos generales: El estudio ambiental de un proyecto tiene los

siguientes objetivos generales:

Describir, caracterizar y analizar el medio ambiental (medio ambiente

natural y medio ambiente social) de la zona de influencia del proyecto.
Identificar los impactos y efectos del proyecto sobre los componentes
del ambiente, establecer la magnitud e importancia de los mismos y
formular el plan de manejo ambiental del proyecto, con indicacin de
costos y de las actividades para la supervisin de la ejecucin del plan.

b. Objetivos especficos: Los objetivos especficos del estudio ambiental

de un proyecto son:

Describir en detalle cada una de las soluciones alternativas del

proyecto.
Identificar y definir el rea de influencia del proyecto.
Efectuar una descripcin ambiental del rea de influencia del proyecto,
con indicacin de los conflictos y restricciones ambientales, actuales y
potenciales, sin proyecto.
Identificar los impactos y efectos que ocasionar el proyecto sobre el
medio ambiente natural y sobre el medio ambiente social.
Evaluar los impactos y efectos del proyecto sobre el medio ambiental
de su rea de influencia.
Describir el posible escenario ambiental modificado.
Formular el plan de manejo ambiental del proyecto.
Elaborar el programa para la ejecucin del plan de manejo ambiental.
Cuantificar el costo de la ejecucin del plan de manejo ambiental del
proyecto.
Elaborar el programa para la supervisin ambiental del proyecto,
durante su etapa de preparacin del sitio y construccin y en su
posterior fase operacional.

c. Objetivos legales: Generalmente con la evaluacin ambiental de un

proyecto se busca satisfacer los requerimientos legales establecidos en:

182
 Las normas nacionales de recursos naturales renovables y de
proteccin al medio ambiente.
Las normas sanitarias nacionales.
El estatuto de usos del suelo y normas urbansticas y arquitectnicas
para el municipio en donde se localiza el proyecto.
Las leyes y decretos que crean las autoridades ambientales a nivel
nacional, regional y local.
La reglamentacin relacionada con la expedicin de licencias
ambientales.

B. Descripcin ambiental del rea de influencia del proyecto

Se refiere a la descripcin detallada del rea de influencia del proyecto, tanto

directa como indirecta, la cual permite establecer su situacin ambiental
actual, sin la existencia del proyecto y la posterior identificacin de los
impactos del proyecto, con la correspondiente evaluacin ambiental. Dicha
descripcin se hace en relacin con:

Ubicacin geogrfica del rea de influencia, con indicacin de razones y

criterios empleados para su delimitacin.
Desarrollo histrico.
Poblacin: Tamao de poblacin, densidad y datos socioeconmicos
(principal actividad econmica, tipo de industria, etc.).
Condiciones del medio ambiente natural.
Paisaje natural.
Usos del suelo: suelo pblico (calles, pasos peatonales y zonas de
estacionamiento, suelo semipblico (escuelas, parques, campos
recreativos y otras instalaciones), suelo privado/semiprivado (viviendas,
comercio, oficinas y pequeas industrias), zonas de reserva territorial,
reserva ecolgica, reas protegidas, monumentos, sitios histricos y
arqueolgicos y asentamientos irregulares.
Estructura urbana.
Red vial.
Parque automotor.
Sistema de control del trnsito.
Facilidades de transporte.
Equipamientos y servicios colectivos: Escuelas, hospitales, parques,
centros culturales, iluminacin, sealizacin vial (horizontal y vertical).
mobiliario urbano, arborizacin y otros.
Legislacin, reglamentos, planes y programas relacionados con el estudio
integral al cual pertenece el proyecto.
Sistemas de circulacin.

C. Descripcin del proyecto

Se debe hacer una descripcin que contemple aspectos tales como:

Naturaleza, objetivos y justificacin del proyecto.

Urbansticos, paisajsticos y de actividades: Estructura urbana,
caractersticas de la vivienda, usos del suelo, paisaje y espacio pblico. Se
183
 debe hacer una descripcin del plan de usos del suelo que incluya la zona
de influencia del proyecto.
Transporte pblico: Disponibilidad actual del servicio de transporte pblico,
nivel actual de uso, caractersticas de uso, caractersticas del transporte.
Servicios pblicos: Agua potable, energa, telfonos, gas, alcantarillado,
canales de desage, tratamiento de aguas residuales, recoleccin de
basuras, disposicin de residuos slidos.
Culturales y arqueolgicos: Patrimonio histrico, asentamientos de culturas
ancestrales, restos arqueolgicos.
Institucionales: Capacidad institucional del sector pblico, instituciones no
gubernamentales, planes de desarrollo regionales y locales. Capacidad
instalada para atencin de contingencias.
Movilidad: Peatonal, desplazamientos en transporte pblico,
accidentalidad.
Educacin, salud y seguridad pblica: Ubicacin de centros educativos, de
salud y seguridad pblica, con indicacin de distancias al rea del
proyecto.
Separacin o barreras.
Economa formal e informal: Economa de autoconsumo, economa de
mercado, otras.
Conflictos sociales.
Localizacin: Coordenadas geogrficas, superficie del ,predio, situacin
legal y tipo de tenencia del predio, criterios considerados para la seleccin
del sitio, uso actual del suelo, usos que se le han destinado de acuerdo
con los diferentes estatutos, normas y regulaciones que se han dictado al
respecto.
Aspectos tcnicos: Urbansticos, arquitectnicos, paisajsticos,
estructurales, viales, servicios pblicos, arborizacin, etc.
Obras a realizar, incluyendo las provisionales (almacenamiento de
materiales, vas de acceso, puentes provisionales, campamentos, etc.) y
las obras de desvo.
Cronograma para la ejecucin del proyecto, segn solucin alternativa en
consideracin.
Evaluacin tcnica y funcional
Cuerpos de agua que sern afectados por le proyecto.

a. En relacin con la etapa de preparacin del sitio y construccin:

Actividades de preparacin del sitio previas a la construccin

(desmontes, nivelaciones, excavaciones, rellenos, despiedre, etc.)
Actividades relacionadas con la construccin de las obras.
Trabajos previstos para el mejoramiento y continuidad de la imagen
urbana existente en el rea de influencia del proyecto (mobiliario
urbano, pavimentacin, sealizacin vertical y horizontal,
forestacin o reforestacin). Zonas de disposicin de sobrantes, con
indicacin de volmenes provenientes de la zona del proyecto.
Tipo de equipo que se utilizar (gras, explanadoras,
motoniveladoras, vibradores para concreto, tractores, volquetas,
compactadoras, etc.). Especificar cantidad, traslado a la zona y
tiempo de uso estimado.
184
 Lista de materiales que se utilizarn. Especificar tipo, volumen y
forma de traslado.
Caractersticas de las zonas de explotacin de materiales con
destino a las obras del proyecto, con indicacin de naturaleza del
depsito, volumen explotable y a explotar, mtodos de extraccin.
distancia de acarreo, presencia del nivel fretico, registro fotogrfico
del estado de las zonas de explotacin previo al inicio de las
actividades de extraccin.
Usos de explosivos, con indicacin de tipo y cantidad, lugares en
que sern empleados, horas de detonacin.
Personal a utilizar: Cantidad, especialidad de los trabajadores que
sern empleados (funcionarios tcnicos, obreros, etc.) y tiempo de
ocupacin. Polticas de, contratacin del personal.
Requerimientos de energa: Electricidad (indicar origen, fuente de
suministro, potencia y voltaje), combustible (indicar origen, fuente
de suministro, cantidad que ser almacenada y forma de
almacenamiento).
Requerimientos de agua: Especificar si se trata de agua cruda o
potable, fuente de abastecimiento, volumen, traslado y forma de
abastecimiento, tanto para el consumo en campamentos como para
la obra misma.
Medidas de seguridad que se pondrn en marcha durante el
desarrollo de los trabajos.
Estimativo de la generacin de emisiones atmosfricas (humos,
polvos, nivel de ruido, emisiones provenientes de la maquinaria y
equipo, etc.), descargas de aguas residuales y residuos slidos, con
indicacin de cantidad y disposicin final o tratamiento de los
mismos (aceites usados de los motores, solventes, etc.).
Desmantelamiento de la infraestructura de apoyo, con indicacin del
destino final de las obras y servicios de apoyo que se emplearn en
la etapa de preparacin del sitio y construccin.

b. En relacin con la operacin y mantenimiento de la facilidad producto

de la ejecucin del proyecto:

Lista de actividades durante esta fase del proyecto.

Programa de operaciones, incluyendo un diagrama de flujo,
recursos humanos que se emplearn y su nivel de especializacin,
poltica de contratacin.
Requerimientos de energa y agua.
Estimacin cualitativa y cuantitativa de los residuos slidos, de las
aguas residuales y de las emisiones a la atmsfera. Adems,
especificar la disposicin final de los residuos y las caractersticas
del cuerpo receptor.
Descripcin general del programa de mantenimiento. Programa de
mantenimiento, periodicidad con la que se efectuar el servicio
general, recursos humanos que se necesitarn para la realizacin
de tal tarea, indicando el nivel de especializacin, lista de materiales
para el mantenimiento, especificando la localizacin de los sitios de
almacenamiento y las medidas de seguridad que se implantarn.
185
 Estimativo de la generacin de emisiones atmosfricas (humos,
polvos. nivel del ruido, emisiones provenientes de la maquinaria y
equipo, etc.), descargas de aguas residuales y residuos slidos, con
indicacin de cantidad y disposicin final o tratamiento de los
mismos.
Medidas de seguridad y planes de emergencia que se tengan
contemplados.

D. Identificacin de impactos y efectos

Comprende la identificacin de los impactos y efectos que tiene el proyecto

sobre los entornos geogrfico y social, para lo cual se deben tener en cuenta
los componentes ms importantes de cada uno de dichos entornos.

Los impactos fundamentales se van a producir sobre:

Suelo, (salinizacin, acidificacin, erosin, compactacin y desertificacin).

Diversidad (erosin gentica, disminucin de la diversidad y monocultivo).
Bosques (deforestacin).
Aguas (contaminacin y sedimentacin).
Clima (efecto invernadero y ruptura de la capa de ozono).
Salud humana.

Los impactos pueden ser:

Impactos directos: Son los ocasionados propiamente por el desarrollo de

una actividad del proyecto.
Impactos indirectos: Son los que no tienen relacin directa con
determinada actividad del proyecto a travs del vnculo causa-efecto.
Impactos acumulativos: Resultan de la interaccin de actividades del
proyecto con otras actividades que se desarrollan en forma simultnea o
secuencial.
Impactos residuales: Son los que se mantienen despus de haber puesto
en marcha y ejecutado las medidas de mitigacin.

E. Cuantificacin de impactos ambientales

Para la cuantificacin de cada uno de los impactos ambientales propios del

proyecto se debe definir los indicadores que permitan medir los niveles en que
se encuentran los diferentes elementos que conforman el medio ambiente.
Por ejemplo, en el caso de la atmsfera, se miden los componentes qumicos,
ruido, polvo, humedad, etc.

a. Objetivos de los indicadores: El desarrollo de indicadores est dirigido

principalmente a obtener tres objetivos ambientales:

Proteger la salud humana y el bienestar general de la poblacin.

Garantizar el aprovechamiento sustentable de los recursos.
Conservar la integridad de los ecosistemas.

186
 Bsicamente estos indicadores miden la calidad del ambiente, as como la
cantidad y estado de los recursos naturales. Por ejemplo, la calidad del
aire que se evala a travs de la medicin de las concentraciones de
contaminantes atmosfricos. Este tipo de indicadores tambin establece
los efectos sobre la salud de la poblacin y los ecosistemas causados por
el deterioro de la calidad ambiental.

b. Requisitos de los indicadores: Los requisitos que debe cumplir un

indicador ambiental son los siguientes:

Proporcionar una visin de las condiciones o presiones ambientales o

respuestas de la sociedad.
Ser sencillo y fcil de interpretar y capaz de mostrar las tendencias a
travs del tiempo.
Proporcionar una base para realizar comparaciones internacionales.
Debe existir un valor de referencia frente al cual se pueda comparar el
valor del indicador, lo cual facilita su interpretacin en trminos
relativos.

F. Descripcin del posible escenario ambiental modificado

Esta descripcin se refiere a la presentacin de un escrito, complementado

con figuras y grficos, que refleje las condiciones del medio ambiente natural
y socioeconmico que imperarn como consecuencia de la implementacin
del proyecto.

En general, la descripcin del nuevo escenario ambiental se debe referir

como mnimo a su formacin y caractersticas, as:

Caractersticas de la vegetacin resultante: Tipo, nuevas especies

dominantes, distribucin, localizacin, tiempo de regeneracin,
desaparicin de especies.
Caractersticas de la fauna resultante: Comunidades que desaparecen,
nuevas especies, cadenas trficas potenciales, plagas que pueden
desarrollarse favorablemente en el nuevo ambiente.
El paisaje resultante.
La calidad del aire resultante.
Los posibles cambios futuros a nivel climtico y microclimtico.
Los cambios en la geologa debidos a la posible erosin y arrastre de
materiales como consecuencia de las intervenciones efectuadas en el
sitio.
El relieve resultante, consecuencia de las obras realizadas en las
diferentes etapas.
Los cambios en textura, estructura, porosidad, color, pH, materia orgnica,
etc.
Los cambios en los niveles de agua, en la forma de los cuerpos de agua,
en la direccin del agua, en la calidad de la misma, etc. Tambin los
cambios esperados en el uso del agua y en la dinmica de transporte de
materiales.
La alteracin a los mantos freticos.
187
 Del nuevo medio ambiente socioeconmico se deben describir los cambios
positivos y negativos as:

Los cambios en la poblacin: Aumento por migracin o reduccin por

reubicacin de grupos, etc.
Los cambios en la situacin laboral: Aumento o disminucin de la oferta
laboral, amento del salario mnimo, cambios en el tipo de contratacin, etc.
Los cambios en los servicios. Necesidad o no de ampliacin de las
coberturas existentes.
Los cambios en el tipo de economa de la regin o localidad, con
explicacin detallada de cada uno de ellos.
Los cambios en la forma de tenencia de la tierra.
Los cambios en las actividades productivas.
Los cambios en los niveles de salubridad y seguridad.
Los cambios en las condiciones de movilidad, tanto en vehculos
particulares como de servicio pblico.
Cambios en las condiciones de circulacin y trnsito.

G. Elaboracin del Plan de Manejo Ambiental (PMA)

La evaluacin de los impactos ambientales derivados de las diferentes

actividades del proyecto define la necesidad de un Plan de Manejo Ambiental
(PMA) para prevenir y aminorar los impactos adversos.

El plan de manejo ambiental est formado por una serie de actividades que
comprende medidas protectoras, correctoras o compensatorias en la
actuacin o en el medio.

Una actividad determinada busca la obtencin de una o varias metas fsicas

o, por el contrario, alcanzar una meta a travs de varias actividades. Las
actividades deben apuntar el logro de los objetivos definidos como se muestra
en el siguiente cuadro:

Objetivo Actividades relacionadas Unidad Costo

Total
Relacin entre actividades y objetivos

H. Elaboracin del programa de ejecucin del PMA

El plan de manejo ambiental se debe acompaar con su correspondiente

programa de ejecucin, similar al siguiente cuadro:

188
 Nombre de la tarea 04/01/ 11/01/ 18/01/ 25/01/ 01/02/ 08/02/ 15/02/ 22/02/ 29/02/ 07/03/
1 Campamento y bodegas
2 Cerramiento
3 Elaborar plan de demoliciones
4 Sealizacin preventiva interna
5 Adecuacin sitios total escombros
6 Tratamiento escombro en sitio final
7 Sealizacin vial alrededor rea de proyecto
8 Unidad tcnicas de basuras
9 Red interna de alcantarillado de aguas
10 Desmarcacin y sealizacin interna
11 Delimitacin y cerramientos inernos
12 Red interna de drenaje
Cronograma de actividades para la ejecucin del PMA de un proyecto de construccin.
I. Clculo del presupuesto correspondiente al PMA

Se trata de determinar los costos de las alternativas identificadas y

seleccionar aquella de mnimo costo. La cuantificacin de los costos se debe
hacer considerando los precios a la fecha en la cual se formula el proyecto.
Tal como se plante en los primeros captulos, se trabajar en precios
constantes. Para la organizacin de la informacin se deben presentar las
actividades ms representativas dentro de los costos del proyecto, las de
menor importancia se pueden agrupar.

Los costos se discriminan en cuatro categoras:

Obras fsicas e insumos materiales.

Maquinaria y equipo.
Mano de obra calificada.
Mano de obra no calificada.

Se deben incluir los costos de los aportes de la comunidad y los de los

funcionarios de la entidad ejecutora que participen en el proyecto. Los costos
de estudios de preinversin y diseo se deben incluir. Se trata de costos
incrementales, o sea costos que aparecen exclusivamente como
consecuencia de la ejecucin y operacin del proyecto. Si el proyecto no se
llegara a realizar, no se incurrira en esos costos. En el siguiente cuadro se
muestra un cuadro resumen de estos costos

Resumen de costos del PMA

Perodos 1 2 3 4 5 6
1. Obras y materiales
2. Maquinaria y equipo
3. Mano de obra calificada
4. Mano de obra no calificada
Total

189
 CAPTULO 12
ANLISIS DE RIESGOS E INCERTIDUMBRE

El actual proceso de globalizacin de la economa ha ampliado el espectro de

oportunidades para el desarrollo de nuevos proyectos de inversin. Sin embargo,
simultneamente, han surgido nuevos riesgos que afectan el proceso de toma de
decisiones y que dependen principalmente de la calidad de la informacin
disponible.

Los eventos incluidos en los diversos estudios que integran un proyecto de

inversin, es decir, el estudio de mercado, el tcnico, el organizacional y el
financiero, pueden llevarse a cabo o no de la manera prevista; por lo tanto pueden
comprometer el xito del proyecto.

Cuando un proyecto es muy rentable se tendr que considerar la reaccin de la

competencia que intentar imitar u ofrecer sustitutos al producto exitoso, de los
proveedores que tratarn de participar en este xito subiendo los precios de los
insumos e incluso, de los trabajadores que presionarn por mejoras salariales ante
los buenos resultados previstos para el proyecto.

La posibilidad de estas reacciones debe preverse mediante el anlisis de

sensibilidad de las principales variables u supuestos de las estructuras de costos y
beneficios como precio, demanda, tasas de inters, etc.

En este captulo, se analizan los conceptos de riesgo, incertidumbre, y se

exponen las principales herramientas o mtodos para tratarlos.

2 Conceptos

Antes de estudiar las herramientas que permite medir el riesgo, es importante

revisar previamente algunos conceptos como los que se mencionan a
continuacin.

.1. Riesgo e incertidumbre

Cuando se hace la evaluacin de un proyecto no se tiene la certeza de que las

estimaciones realizadas para proyectar los flujos de caja se cumplan, es decir,
siempre se va a encontrar ante una situacin de riesgo o incertidumbre.

190
Los trminos riesgo e incertidumbre estn relacionados, pero tienen
connotaciones diferentes:

A. Riesgo

El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad que presentan los

componentes (o variables) del flujo de caja respecto a los estimados que
se han hecho en el ao base. Estadsticamente, es el grado de dispersin
de los resultados observados respecto del promedio.
A mayor variabilidad (o dispersin) de los indicadores que miden el
rendimiento, mayor ser el riesgo del proyecto. Esto porque el rendimiento
se calcula con base en la proyeccin del flujo de caja.
El riesgo define una situacin donde el resultado depende de varios
eventos posibles, cada uno de los cuales tiene una probabilidad asignada.

B. Incertidumbre

La incertidumbre caracteriza a una situacin donde los posibles resultados

de un evento no son conocidos y, en consecuencia, se ignoran las
probabilidades de ocurrencia de dichos eventos. Por ejemplo, la
posibilidad de que la fbrica se dae por la cada de un avin.
En condiciones de incertidumbre es muy difcil tomar decisiones
adecuadas, debido a que se dispone de poca informacin.

Existe riesgo cuando los posibles escenarios y sus resultados se conocen y

cuando hay antecedentes para estimar su distribucin de frecuencia. Hay
incertidumbre cuando los escenarios o la distribucin de frecuencia de sus
resultados, se desconocen y no se pueden calcular las probabilidades.

.2. Distribucin normal

Tambin conocida como la campana de Gauss, es una distribucin simtrica,

es decir, que la mayora de observaciones realizadas (ventas, rentabilidades,
pesos, estatura, etc.) se encontrarn situadas alrededor del promedio. Por
ejemplo, si se quiere medir el peso de todos los peruanos y se escoge una
muestra representativa de la poblacin, entonces la mayora de los resultados de
esa muestra se encontrarn alrededor del promedio de peso hallado. Una
distribucin normal, como se muestra en la siguiente figura, tiene la forma de una
campana.

Grfica de una distribucin normal

(promedio)
Se observa que:
191
 La mayora de los valores de la curva se agrupa alrededor del promedio () y
hay pocos resultados en los extremos.
La amplitud se mide con la desviacin estndar que se denota con la letra
griega sigma (). Tradicionalmente, se toma este indicador como una
aproximacin al riesgo.

Como se aprecia en la siguiente figura, la distribucin normal es simtrica, lo que

significa que existe una probabilidad del 50% de que la variable en estudio sea
mayor que el promedio ().

Simetra de la distribucin normal

50% 50%

(promedio)

La distribucin normal tiene la propiedad de los intervalos centrales que se

muestra en la siguiente figura

- 1 68.26% + 1

- 2 95.44% + 2

- 3 99.74% + 3

Intervalos de confianza centrales

Los intervalos de confianza se muestran en la siguiente tabla:

Intervalo Lmite inferior Lmite superior Probabilidad

I - 1 + 1 68.26%
II - 2 + 2 95.44%
III - 3 + 3 99.74%

192
Estas probabilidades se pueden apreciar en la siguiente figura:

Ejemplo

Si = 20 y = 2, entonces:

Hay una probabilidad de 68.26% que la variable se encuentre entre 18 y 22

(20 1 x 2 , 20 +1 x 2)

Hay una probabilidad de 95.44% de que la variable se encuentre entre 16 y

24

(20 2 x 2 , 20 +2 x 2)

Hay una probabilidad de 99.74% de que la variable se encuentre entre 14 y

26

(20 3 x 2 , 20 +3 x 2)

1.3 Desviacin estndar

La desviacin estndar (denotada con el smbolo ) es una medida de dispersin

para un conjunto de observaciones de una variable.

Se calcula como la raz cuadrada de la media de los cuadrados de las diferencias

entre cada valor de la variable y la media aritmtica de la distribucin. Su frmula
es:

2
1 n


x1 x
n 1 i1
Donde:

: Desviacin estndar
n : Nmero de observaciones
x1 : Un valor de una variable (una observacin)

x : Media aritmtica (o promedio) de las observaciones

193
Este concepto se asocia con la medicin del riesgo entendido como una medida
de la variabilidad del retorno esperado (o de la desviacin estndar del retorno
esperado) respecto del retorno medio. Mientras ms alta sea la desviacin
estndar, mayor ser la variabilidad del retorno y, por consiguiente, el riesgo.

En una empresa en funcionamiento, es muy posible encontrar informacin en sus

archivos de datos histricos que permita efectuar un anlisis de riesgo de un
nuevo proyecto. Este procedimiento para calcular la desviacin estndar en base
histrica se aplica a diferentes elementos del proyecto, como el nivel de
respuesta de la demanda que se ampla permanentemente a nuevos sectores
geogrficos, o la rentabilidad de una inversin replicable, etc.

Ejemplo

Suponga que las rentabilidades promedio anuales sobre las inversiones

respectivas, en ocho locales de venta de comida rpida, son las que se muestran
en la siguiente tabla:

Clculo de las desviaciones sobre observaciones histricas

Rendimiento
Observaciones observado
(%)
1 15%
2 13%
3 8%
4 5%
5 8%
6 12%
7 10%
8 8%

En una hoja de Excel, la desviacin estndar se obtiene directamente con la

funcin DESVEST.

194
 A B
1 Observaciones Rendimiento observado (%)
2 1 15%
3 2 13%
4 3 8%
5 4 5%
6 5 8%
7 6 12%
8 7 10%
9 8 8%

Media 9.88%
Desv. Estndar 0.0327
Desv. Estndar 3.27%

Media = Promedio(B2:B8)
Desv. Estndar = DESVEST(B2:B8)

Esto indica que existe:

68.3% de posibilidades de que la rentabilidad de un nuevo local de ventas se

site entre 9.88 3.27% (o sea, entre 6.60% y 13.15%).
95.4% de que est entre 9.88% 2 x 3.27% (o sea, entre 3.33% y 16.42%).

1.5 Escenarios

Un escenario es el ambiente donde el proyecto operar. En l operan varios

factores que podran constituir un elemento de riesgo, tales como:

Tasas de inters
Volumen de ventas
Precios de los productos que genera la empresa
Costos de la materia prima
Costos de la mano de obra que interviene en el proceso de produccin.
Gastos financieros.
Porcentaje de impuesto a la renta.

Es decir, todos aquellos aspectos que influyen en el clculo de los flujos de

efectivo y la rentabilidad (VAN) que producir el proyecto de inversin.

Segn el escenario en el que se desenvuelva el proyecto, se obtendrn

determinados volmenes de flujos de efectivo y, con ello, diferentes niveles del
VAN.

Para evaluar los proyectos de inversin deben considerarse los diferentes

escenarios en que estos podran operar. En cada uno de los escenarios se hacen
supuestos de comportamiento de los factores antes mencionados.

195
 Los escenarios que se acostumbran a evaluar son el pesimista, el probable y el
optimista.

Ejemplo

Para estimar el precio de venta de un producto se ha definido tres escenarios:

Optimista, con un precio de S/. 15.

Probable, con un precio de S/. 12.
Pesimista, con un precio de S/. 9.

En este caso, el precio de venta puede variar desde un valor de S/. 9 hasta un
valor alto de S/. 15. Es posible asociar una probabilidad de ocurrencia a cada
escenario.

1.5 Herramientas o mtodos para el anlisis

El evaluador de proyectos dispone de varias herramientas o mtodos que

permitirn conocer las posibilidades de que la rentabilidad suba o baje, ya sea
por el riesgo o por la incertidumbre de que cambie el valor de cualquier variable
pronosticada para medir dicha rentabilidad.

Entre las herramientas (Lira Briceo, 2013) que se pueden emplear estn las
siguientes:

Anlisis de sensibilidad: por variable y por escenario.

Anlisis estadstico: promedio y desviacin estndar del VAN.
Simulacin de Montecarlo.
rboles de decisin.

Es conveniente recalcar que sea cual sea el mtodo escogido para hacer el
anlisis, en todos los casos debe empezarse elaborando un modelo de
pronstico. Simplemente se trata de desarrollar en una hoja de Excel el flujo de
caja del proyecto, pero es importante incluir un panel de datos en donde se
introduzcan los valores de todas las variables que se utilizan en las proyecciones.
De modo que introduciendo en la celda correspondiente la variacin (o
variaciones), se vea reflejado el cambio en los indicadores de rentabilidad (VAN o
TIR).

2 Anlisis de sensibilidad

Este mtodo mide la variacin que se produce en la rentabilidad calculada

(principalmente el VAN) ante posibles variaciones de los factores que definen un
proyecto como la inversin, el COK, el porcentaje de crecimiento de las ventas,
entre otros. Asimismo, se trata de estimar el grado de confianza de los
resultados. Ver figura siguiente:

Variables de Variables de salida:

entrada:
PROYECTO VAN
Inversin TIR
COK 196 RBC
Precio de venta
Los cambios en las variables de entrada producen cambios en las variables de salida.

Una vez terminada la evaluacin financiera del proyecto, conviene hacer el

anlisis de sensibilidad que consiste bsicamente en identificar aquellas
variables del proyecto con mayor peso relativo, tanto en el perodo preoperativo
como operativo, y aplicarles variaciones porcentuales para sealar los efectos en
los resultados del proyecto, mediante el reclculo de los flujos netos de caja y la
aplicacin de cualquiera de los indicadores VAN, TIR o RBC. Hoy con el uso de
la computadora y de herramientas como Excel es fcil el desarrollo del anlisis
de sensibilidad.

Esta tcnica se conoce como what if? (cuya traduccin al espaol es Qu

sucedera si?, reconociendo que lo que se trata de determinar es que pasara
con la rentabilidad, si una o ms variables cambian.

La utilidad principal de este anlisis es conocer que factor o variable afecta en

mayor medida el resultado de operacin del proyecto de inversin. Para esto se
calcula el ndice de sensibilidad con la siguiente frmula:

% var iacin en la rentabilid ad

IS
% var iacin en el factor que se analiza

Donde:

IS: ndice de sensibilidad

Segn la cantidad de variables que se modifique, el anlisis de sensibilidad

puede clasificarse en:

Anlisis de sensibilidad por variables: Si se modifica una variable (anlisis

unidimensional) o dos variables (anlisis bidimensional).
Anlisis de sensibilidad por escenarios: Si se modifican ms de dos
variables (anlisis multidimensional).

2.1 Anlisis de sensibilidad por variables

Para realizar el anlisis de sensibilidad se debe seguir los siguientes pasos:

1. Elaborar el modelo de pronstico, es decir, hacer las proyecciones en una

hoja de clculo, la que debe incluir el flujo de caja y los indicadores de
rentabilidad. Debe incluir un panel de variables de entrada.
2. Escoger las variables del panel de entrada que tienen ms probabilidad de
oscilar con respecto a su valor esperado. Se recomienda hasta un mximo de
cuatro variables, las que se irn analizando una por una.
3. Tomar una sola de las variables escogidas. Por ejemplo, el precio de venta y
asignarle valores por abajo y por arriba de este esperado y, sin realizar
modificaciones a los dems elementos, calcular nuevamente los valores de
197
 rendimiento. En este caso, no se debe calcular nada, puesto que la hoja de
clculo recalcula todo automticamente.
4. Repetir el anlisis para todas las variables escogidas en el paso 2.
5. Elaborar un cuadro resumen de los indicadores de rentabilidad as obtenidos.
Este cuadro ayudar a conocer con que variables la rentabilidad del proyecto
es ms sensible.

Ejemplo

Primero, se elabora el modelo de pronstico con la siguiente informacin

proporcionada por el gerente de finanzas:

Se considera una inversin de S/. 500,000 para un equipo que se depreciar en

cinco aos por el mtodo de la lnea recta. La tasa de descuento (COK) que se
utilizar es del 10% y la tasa de impuesto a la renta es del 30%. Se supone que
todos los ingresos y egresos se reciben y se pagan en efectivo.

Se construye el flujo de caja, como se muestra en la siguiente figura:

A B C D E F G
1 Variables de entrada
2 Ventas (unidades) 25000
3 Precio venta unitario 50
4 Costo variable unitario 30
5 Costos fijos 300000
6 Inversin 500000
7 Impuesto a la renta 30% 0.30
8 COK 10% 0.10
9
10 Aos 0 1 2 3 4 5
11 Ingresos 1250000 1250000 1250000 1250000 1250000
12 (-) costos variables -750000 -750000 -750000 -750000 -750000
13 (-) costos fijos -300,000 -300,000 -300,000 -300,000 -300,000
14 (-) depreciacin -100000 -100000 -100000 -100000 -100000
15 Utilidad antes impuestos 100000 100000 100000 100000 100000
16 (-) impuesto a la renta -30000 -30000 -30000 -30000 -30000
17 Utilidad despus impuestos 70000 70000 70000 70000 70000
18 (+) depreciacin 100000 100000 100000 100000 100000
19 (-) inversin -500,000
20 Flujo de caja econmico -500000 170000 170000 170000 170000 170000
21
22 VAN 144433.75
Modelo de presupuesto incluyendo el flujo de caja, el VAN y las variables de entrada

Segundo, se escoge tres variables de entrada como variables crticas: ventas,

precio e inversin.

Tercero, se construye una tabla, como se muestra a continuacin, donde se va a

realizar el anlisis de sensibilidad que incluye una columna con factor que se
multiplica por la variable que se va a analizar. Por ejemplo, para el factor 1.3, las
ventas sern = 25,000 x 1.3 = 32,500.

198
 Es muy importante incluir una celda que incluye a la variable de salida (en este
caso el VAN). Esta celda se incluye para cada una de las tres variables en este
caso, las celdas K3, M3 y O3 hacen referencia a la celda B22 donde est
calculado el VAN.

H I J K L M N O
1 Anlisis de sensibilidad (valores absolutos)
2 Factor Ventas VAN Precio VAN Inversin VAN
3 144,433.75 144433.75 144433.75
4 1.3 32500 65 650000
5 1.2 30000 60 600000
6 1.1 27500 55 550000
7 1.0 25000 50 500000
8 0.9 22500 45 450000
9 0.8 20000 40 400000
10 0.7 17500 35 350000
Tabla para realizar el anlisis de sensibilidad

Cuarto, una vez construida la tabla de anlisis, se empieza a calcular el VAN para
cada una de las variaciones de la variable ventas. Este clculo se hace con Excel
con la siguiente secuencia:

1. Debe seleccionar el rango J3:K10 que incluye las columnas de ventas y de VAN
2. Luego, en la pestaa DATOS>GRUPO HERRAMIENTAS DE DATOS> haga clic
en el botn Anlisis de Hiptesis y elija la opcin Tabla de Datos.
3. En la ventana que aparece, en celda de entrada (fila) elija B2 que corresponde a
la variable ventas del panel de variables de entrada.
4. .Al hacer clic en aceptar, se calculan los valores del VAN para las distintas
variaciones de las ventas como se aprecia en la siguiente figura:

H I J K L M N O
1 Anlisis de sensibilidad (valores absolutos)
2 Factor Ventas VAN Precio VAN Inversin VAN
3 144,433.75 144433.75 144433.75
4 1.3 32500 542,466.36 65 650000
5 1.2 30000 409,788.82 60 600000
6 1.1 27500 277,111.29 55 550000
7 1.0 25000 144,433.75 50 500000
8 0.9 22500 11,756.21 45 450000
9 0.8 20000 -120,921.32 40 400000
10 0.7 17500 -253,598.86 35 350000

5. Se repite el mismo anlisis de los pasos 3 y 4 para la variable precio. En este

caso se elige la celda B3.
6. Se repite el mismo anlisis de los pasos 3 y4 para la variable inversin. En este
caso se elige la celda B6.
7. El cuadro resumen que da construido en la siguiente figura:

199
 H I J K L M N O
1 Anlisis de sensibilidad (valores absolutos)
2 Factor Ventas VAN Precio VAN Inversin VAN
3 144,433.75 144433.75 144433.75
4 1.3 32500 542,466.36 65 1139515.28 650000 28550.83
5 1.2 30000 409,788.82 60 807821.44 600000 67178.47
6 1.1 27500 277,111.29 55 476127.59 550000 105806.11
7 1.0 25000 144,433.75 50 144433.75 500000 144433.75
8 0.9 22500 11,756.21 45 -187260.09 450000 183061.39
9 0.8 20000 -120,921.32 40 -518953.93 400000 221689.03
10 0.7 17500 -253,598.86 35 -850647.78 350000 260316.67
Cuadro resumen que rene el clculo del VAN para los cambios en las tres variables de entrada

8. Como este cuadro est calculado con valores absolutos no se puede ver
claramente las variables crticas. Para solucionar esto, se construye una tabla en
trminos de ndice como la que se muestra en la siguiente figura:

Aqu el factor 1.0 tiene el valor de 100. Los dems factores se calculan
mediante una regla de tres simple. Por ejemplo, si 144,433.75 es igual a 100,
entonces 187,763.88 ser igual a:

144,433.75 100
542,466.36 x

542,466.36 x 100
x 375.58
144,433.75

I J K L
15 Factor Ventas Precio Inversin
16 1.3 375.58 788.95 19.77
17 1.2 283.72 559.30 46.51
18 1.1 191.86 329.65 73.26
19 1.0 100.00 100.00 100.00
20 0.9 8.14 -129.65 126.74
21 0.8 -83.72 -359.30 153.49
22 0.7 -175.58 -588.95 180.23
Cuadro resumen calculado por ndices

Ejemplo

Con los mismos datos del ejemplo anterior, se desea calcular:

a. El volumen de ventas para el cual el VAN es igual a cero (a esto se conoce

como punto de equilibrio de ventas)
b. Hasta qu precio se puede bajar sin ocasionar prdidas (VAN = 0).

Esto se soluciona con la herramienta Buscar objetivo de Excel. Se procede as;

200
1. En la pestaa DATOS > grupo herramienta de datos > haga clic en el botn
Anlisis de hiptesis y elija la opcin Buscar objetivo.
2. En la ventana que aparece, en Definir la celda B22 (corresponde al clculo
del VAN), con el valor en 0 y cambiando la celda a B2 de las ventas.
3. Se aprecia el resultado de 22,278.48(ver cuadro siguiente, resultado en
negrita: Ventas y VAN) que son las ventas al punto de equilibrio.

A B C D E F G
1 Variables de entrada
2 Ventas (unidades) 22278.481
3 Precio venta unitario 50
4 Costo variable unitario 30
5 Costos fijos 300000
6 Inversin 500000
7 Impuesto a la renta 30% 0.30
8 COK 10% 0.10
9
10 Aos 0 1 2 3 4 5
11 Ingresos 1113924 1113924 1113924 1113924 1113924
12 (-) costos variables -668354 -668354 -668354 -668354 -668354
13 (-) costos fijos -300,000 -300,000 -300,000 -300,000 -300,000
14 (-) depreciacin -100000 -100000 -100000 -100000 -100000
15 Utilidad antes impuestos 45569.6 45569.6 45569.6 45569.6 45569.6
16 (-) impuesto a la renta -13671 -13671 -13671 -13671 -13671
17 Utilidad despus impuestos 31898.7 31898.7 31898.7 31898.7 31898.7
18 (+) depreciacin 100000 100000 100000 100000 100000
19 (-) inversin -500,000
20 Flujo de caja econmico -500000 131899 131899 131899 131899 131899
21
22 VAN 0

4. De igual modo se procede con el precio. El objetivo es el mismo (hacer que el

VAN sea cero), en Definir la celda B22, con el valor de 0 y cambiando el
precio (celda B3). (las ventas y VAN vuelven a su cantidades originales).
5. El resultado es de 47.82 (ver cuadro siguiente). Esto indica que el precio
puede caer hasta S/. 48.82 para que al vender 25 mil unidades se alcance un
VAN igual a cero.

201
 A B C D E F G
1 Variables de entrada
2 Ventas (unidades) 25000
3 Precio venta unitario 47.822785
4 Costo variable unitario 30
5 Costos fijos 300000
6 Inversin 500000
7 Impuesto a la renta 30% 0.30
8 COK 10% 0.10
9
10 Aos 0 1 2 3 4 5
11 Ingresos 1195570 1195570 1195570 1195570 1195570
12 (-) costos variables -750000 -750000 -750000 -750000 -750000
13 (-) costos fijos -300,000 -300,000 -300,000 -300,000 -300,000
14 (-) depreciacin -100000 -100000 -100000 -100000 -100000
15 Utilidad antes impuestos 45569.6 45569.6 45569.6 45569.6 45569.6
16 (-) impuesto a la renta -13671 -13671 -13671 -13671 -13671
17 Utilidad despus impuestos 31898.7 31898.7 31898.7 31898.7 31898.7
18 (+) depreciacin 100000 100000 100000 100000 100000
19 (-) inversin -500,000
20 Flujo de caja econmico -500000 131899 131899 131899 131899 131899
21
22 VAN -5.821E-10

2.2 Anlisis de sensibilidad por escenarios

En este caso se va a modificar dos variables ms para analizar cmo se afecta la

rentabilidad del proyecto.

Los escenarios normalmente son tres: optimista, pesimista y el escenario

probable (tambin se la llama escenario base o escenario normal).

Ejemplo

Se considera una inversin de S/. 500,000 para un equipo que se depreciar en

cinco aos por el mtodo de la lnea recta. La tasa de descuento (COK) que se
utilizar es del 10% y la tasa de impuesto a la renta es del 30%. Se supone que
todos los ingresos y egresos se reciben y se pagan en efectivo.

Se construye el flujo de caja, como se muestra en la siguiente figura:

202
 A B C D E F G
1 Variables de entrada
2 Ventas (unidades) 25000
3 Precio venta unitario 50
4 Costo variable unitario 30
5 Costos fijos 300000
6 Inversin 500000
7 Impuesto a la renta 0 0.30
8 COK 0 0.10
9
10 Aos 0 1 2 3 4 5
11 Ingresos 1250000 1250000 1250000 1250000 1250000
12 (-) costos variables -750000 -750000 -750000 -750000 -750000
13 (-) costos fijos -300000 -300000 -300000 -300000 -300000
14 (-) depreciacin -100000 -100000 -100000 -100000 -100000
15 Utilidad antes impuestos 100000 100000 100000 100000 100000
16 (-) impuesto a la renta -30000 -30000 -30000 -30000 -30000
17 Utilidad despus impuestos 70000 70000 70000 70000 70000
18 (+) depreciacin 100000 100000 100000 100000 100000
19 (-) inversin -500000
20 Flujo de caja econmico -500000 170000 170000 170000 170000 170000
21
22 VAN 144433.75
Modelo de presupuesto incluyendo el flujo de caja, el VAN y las variables de entrada

Se desea evaluar el VAN para los escenarios mostrados en la siguiente tabla:

A B C D
24 Variables de entrada Base Optimista Pesimista
25 Ventas (unidades) 25,000 27,000 22,000
26 Precio venta unitario 50 55 52
27 Costo variable unitario 30 28 32
28 Costos fijos 300,000 300,000 300,000
29 Inversin 500,000 500,000 500,000
30 Imesto a la renta 30% 30% 30%
31 COK 10% 10% 10%

Se procede del siguiente modo:

1. En la pestaa DATOS>GRUPO HERRAMIENTAS DE DATOS> haga clic en

el botn Anlisis de >Hiptesis y elija la opcin Administrador de escenarios
2. En la ventana Administrador de escenarios haga clic en agregar
3. En la ventana Modificar escenario, escriba el nombre del escenario y elija las
celdas cambiantes, como se muestra en la siguiente figura. En este caso, se
elige el rango B2:B4 que corresponde a las celdas de ventas, precio y

203
 costo unitario, (las dems variables de entrada permanecen constantes para
los tres escenarios).

Agregar escenario

Nombre del escenario

Optimista

celdas cambiantes
B2:B4

Use CRTL + clic en ls celdas cambiantes no adyacentes

Comentario
Creado por oficina el 11/02/2017

Proteccin
Evitar cambios
ocultar Aceptar Cancelar
Creacin del escenario optimista

4. Haga clic en aceptar y, a continuacin, complete los valores del escenario

optimista como se muestra en la siguiente figura:
5. Haga clic en aceptar

Valores del escenario

Introduzca un valor para cada celda cambiante

1 $B$2 27000
2 $B$3 55
3 $B$4 28

Agregar Aceptar Cancelar

Valores del escenario optimista

6. Haga clic en agregar para crear el escenario pesimista del mismo modo en
que cre el escenario anterior. Las celdas cambiantes son las mismas, solo
cambia el nombre del escenario.

204
 Administrador de escenarios

Escenario Agregar
Optimista
Eliminar

Modificar

Cambiar

Resumen

celdas cambiantes

Comentario

Mostrar Cerrar

Agregar escenario

Nombre del escenario

Pesimista

celdas cambiantes
B2:B4

Use CRTL + clic en ls celdas cambiantes no adyacentes

Comentario
Creado por oficina el 11/02/2017

Proteccin
Evitar cambios
ocultar Aceptar Cancelar
Creacin del escenario pesimista

7. Haga clic en aceptar y, a continuacin, complete los valores del escenario

optimista como se muestra en la siguiente figura:

Introduzca un valor para cada celda cambiante

1 $B$2 27000
2 $B$3 55
3 $B$4 28

Agregar Aceptar Cancelar

Valores del escenario pesimista

205
8. Al hacer clic en aceptar, se habr creado los escenarios optimista y
pesimista. Si se desea cambiar algn valor, deber hacer clic en Modificar.

9. Para continuar haga clic en Resumen.

Administrador de escenarios

Escenario: Agregar
Optimista
Pesimista Eliminar

Modificar

Cambiar

Resumen

celdas cambiantes

Comentario

Mostrar Cerrar

10. Finalmente indique como celda de resultado a B22 (la celda donde se calcula
el VAN) y haga clic en aceptar.

Resumen del escenario

Tipo de informe

Resumen
Informe de tabla dinamica ..

Celdas de resultado
B22

Aceptar Cancelar
En la ventana Resumen del escenario se indica la variable de salida

11. Los resultados se aparecern en otra hoja de clculo llama Resumen del
escenario, ver:

206
Resumen del escenario

Celdas cambiantes Valores actuales Optimista Pesimista

$B$2 25000 27000 22000
$B$3 50 55 52
$B$4 30 28 32
Celdas de resultado
$B$22 144433.75 752096.87 -14779.29
Notas: La columna de valores actuales representa los valores de las celdas cambiantes
cambiantes en el momento en que se cre el Informe resumen del escenario.
Las celdas cambiantes de cada escenario se muestran en gris.
Los resultados se crean en una hoja de clculo adicional

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