UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR

ORREGO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA Y FINANZAS

CURSO : Mercado de Capitales 2

INTEGRANTES :

Leon Valera, Martin

Chuquipul , Kilver

DOCENTE : Cosavalente

CICLO : VIII

TRUJILLO 2017

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 ndice

1. Resea Histrica

2. Ventajas Competitivas de Porter

3. Evolucin de los estados Financieros, Principales

riesgos de la empresa.

4. Estructuracin (quien lo hizo) tipo de bono moneda

plazo mercado tasa usos de fondos si tiene covenants o
no periodo de gracia.

5. Agente colocador tipo de colocacin.

6. Fue un xito o no la EMISIN.

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 1.RESEA HISTRICA

Los Portales inici operaciones en el ao 1996 con tres lneas de

negocio: inmobiliario, estacionamientos y hoteles. La Empresa
soport el impacto ocasionado por la crisis econmica del pas de
principios del 2000, reenfocando su oferta de productos
inmobiliarios, los mismos que fueron canalizados de manera
prioritaria al sector socio econmico C/D, siendo pioneros en dichos
sectores. En paralelo a esta estrategia, la Empresa refinanci de
manera directa e integralmente la totalidad de sus obligaciones y a
partir del 2005 inici un ciclo de crecimiento que se mantiene a la
fecha. A partir de ese momento, los negocios y los sectores donde
Los Portales invirti maduraron y empezaron a generar resultados
significativos. En el 2010 se concluy el proceso de equiparacin de
participaciones entre los accionistas LP Holding (Grupo Raffo) y el
Grupo ICA de Mxico (www.ica.com.mx); marcando este hito el
inicio de una nueva etapa en la que se realizarn importantes
proyectos e inversiones, adecuacin de polticas de gobierno
corporativo y establecimiento de objetivos comunes, que permitirn
a la Empresa mirar al futuro con confianza y una gran expectativa.

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 DIRECTORIO:
NOMBRE CARGO

ERNESTO ARTURO RAFFO PAINE PRESIDENTE DEL DIRECTORIO

PABLO GARCA AGUILAR DIRECTOR

RODRIGO ANTONIO QUINTANA KAWAGE DIRECTOR

GUILLERMO JUAN VELAOCHAGA RAFFO DIRECTOR

BERNARDO QUINTANA ISAAC DIRECTOR GRUPO ICA

ERNESTO ALBERTO FERNANDINI RAFFO DIRECTOR GRUPORAFFO

GUADALUPE PHILLIPS MARGAIN DIRECTOR

ALBERTO ERNESTO PESCETTO RAFFO DIRECTOR

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INSTRUMENTO CLASIFICACIN

INSTRUMENTO DE CORTO EQL.2.PE

PLAZO
PAPELES COMERCIALES EQL 2.PE

Factores crticos que podran llevar a un aumento en la clasificacin:

Sostenida mejora de los ratios de liquidez y sostenidos niveles
positivos de FCO.
Mejora del respaldo patrimonial y del nivel de capital social.
mejora de los indicadores de solvencia.
Eliminacin de las fuentes de descalce de monedas.

Factores Crticos que podran llevar a una disminucin en la

clasificacin:

Deterioro del respaldo patrimonial, considerando que empresas

ICA S.A.B aun no culmina el proceso de reestructuracin
financiera iniciado en el 2015.
Deterioro de la estructura economica,Implicando disminucin de la
liquidez y aumento del apalancamiento.
Deterioro en la fuente de generacin financiera de la compaa

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2. VENTAJA COMPETITIVA DE PORTER:

LA AMENAZA DE ENTRADA A LA INDUSTRIA:

PODER DE NEGOCIACIN DE LOS
CONSUMIDORES:

RIVALIDAD COMPETITIVA:
PODER DE NEGOCIACIN DE LOS PROVEEDORES:
DISPONIBILIDAD DE SUSTITUTOS:

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 3. EVOLUCIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS,
PRINCIPALES RIESGOS DE LA EMPRESA.
ANLISIS FINANCIERO:
Al 31 de diciembre de 2016 los activos de los portales totalizan s/ 1.612.68 millones,
exhibiendo un ligero incremento de 1.00% frente al ao 2015 y continuando con una
tendencia creciente que representa un aumento anual promedio de 10.45%.

Entre sus principales cuentas se ubican las existencias (32.81% del total de activos),
importantes para la compaa dada la alta participacin del negocio inmobiliario que
implica el registro de terrenos en reserva, obras en curso.

En total, las existencias disminuyeron en 8.21% entre el 2015 y el 2016(-8.82%

interanualmente a marzo de 2017) debido a la reduccin de terrenos en reservas.

El Saldo de efectivo y equivalentes disminuyo en 23.38% de ao a ao, tras utilizar parte

de la caja en inversiones inmobiliarias. Segn lo indicado por la compaa, el nivel de
efectivo que presenta a marzo de este periodo seria el nivel que la gerencia espera
mantener.

Las cuentas por cobrar a empresas relacionadas tuvieron un crecimiento anual de

s/11.55 millones al incluir el aporte a consorcio Estacionamiento Miraflores S.A

Mientras que las cuentas por cobrar comerciales circulantes contaron con un aumento
de s/9.88 millones. sin embargo, estos incrementos no superan la reduccin de la caja y
de las existencias a diciembre de 2016, Generando una disminucin de 8.17% del activo
corriente.

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Indicadores Financiero 2013 2014 2015 2016

Liquidez 1.2988 1.1643 1.3942 1.4092

Rotacin de Activos 0.5207 0.5149 0.4720 0.4785

Solvencia 0.7338 0.7259 0.7563 0.7293

Deuda/Patrimonio 2.7559 2.6482 3.1029 2.6946

Rentabilidad 8.6818 8.4339 7.4048 9.4083

Rentabilidad de 16.9796 15.8425 14.3389 16.6313

Patrimonio

Valor en Libros 165.0618 196.1344 216.2863 249.6222

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Este anlisis de evolucin de Indicador de Solvencia se debe Al realizar la medicin de lso
resguardos aplicables a Los Portales segn lo establecido en los documentos de los programas
de Bonos Titulizados, estos cumplen :

El ratio de deuda financiera neta (Endeudamiento total)/EBITDA ajustado el

cual se sita en 2.72 veces a diciembre de 2016 y en 2.81 veces a marzo de
2017.
El indicador de deuda Financiera neta/ Patrimonio paso de 1.21 veces a
diciembre de 2016 a 1.26 veces a marzo de 2017.

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 4.- Estructuracin:

Al Finalizar el ao 2016 Los Portales conto con ingresos por s/847078 millones (s/768.88
millones a diciembre de 2015). Los que exhiben un incremento anual de 10.26% originado en
el crecimiento de las unidades inmobiliaria y de estacionamiento, las que en conjunto
participan con el 93.74% del total de ingresos a diciembre del ao pasado.

Por su parte, el negocio de hoteles de la compaa mostro una reduccin de 5.59% al termino
de 2016(y de 9.43% entre marzo de 2016 y marzo 2017). Debido a una menor ocupacin del
Country Club Hotel, El mismo que se encuentra en proceso de remodelacin y que constituye
uno de los principales hoteles de la unidad.

Dicha menor ocupacin tambin se reflej en el margen bruto del negocio hotelero, que paso
de 33.47% a diciembre de 2015 a 32.01% a diciembre de 2016 y 5.07% a marzo de este ao. De
este anlisis se observa tambin que la unidades inmobiliarias y de estacionamiento cuenta
con el margen de mayor estabilidad.

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En cuanto a la generacin Financiera de la compaa, se debe indicar que los proyectos de
habilitacin urbana y de vivienda edificada estn sujetos a altas necesidades de capital de
trabajo, lo que gnero en periodos anteriores el registro de un flujo de caja operativo negativo,
el cual fue revertido hacia finales del ao 2015 producto de los menores egresos operativos y
por menores compras de terrenos.

Estas Disminuciones responden al crecimiento de los Gastos Administrativos y ventas durante

el ao 2016.

Se encuentra que los indicadores de cobertura va flujo de caja operativo corrigen su tendencia
y pasan de cubrir el servicio de deuda en 0.13 veces (diciembre de 2015) a 0.60 veces
(diciembre de 2016) y a 1.09 veces (a marzo de 2017). Por su parte , la cobertura que otorga el
EBITDA al servicio de deuda mejora ligeramente y se ubica en 1.55 veces al cierre del
2016(1.11 veces al final del 2015). Cabe mencionar que en periodos anteriores estos ratios se
encontraron por la posicin negativa del FCO.

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DETALLE DE LA EMISION DE BONOS Y CARACTERICITCAS:

Restriccin: El saldo de ambos programas no deber ser superior a US$30.00 millones

El programa, hasta por US$ 50.00 millones o su equivalente en Soles. Fue inscrito el 21 de
junio del ao 2013.

Quinta Emisin Sptima Novena Emisin

Emisin

Serie A A A B

Monto Mximo por US$40.00MM US$40.00MM S/42.00MM S/42.00 MM

Emisin

Monto Colocado US$6.00 MM US$6.00 MM US$6.00 MM s/20.000 MM

Tasa 3.8287% 2.9932% 7.4547% 7.05992%

Fecha de Colocacin 13.04.2016 06.08.2016 01.12.2016 23.02.2017

Periodo de Pago 09.04.2017 24.08.2017 27.11.2017 19.02.2018

Trminos y Condiciones del Programa

aplicables para los Bonos

Originador Los Portales S.A con domicilio en Jr. Mariscal La

mar 991, piso 7, Magdalena del Mar Lima, Per

Fiduciario Continental Sociedad Titulizadora S.A, con

domicilio en Av. Republica de Panam 3055, San
isidro, piso 2, lima 27,Peru

Entidad Estructuradora BBVA Banco Continental y BTG Pactual Per S.A.C

Activos -Las Cuentas por Cobrar que generaran flujos a

favor de cada Patrimonio Fideicometido

-Letras de Cambio vinculadas con las cuentas por

cobrar cedidas a favor de cada Patrimonio
Fideicometido

Contrato Marco El Contrato Marco para la constitucin de

Fideicometido de Inmuebles de Titulizacion de

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 Fecha 19 de noviembre de 2015 suscrito entre
Continetal Sociedad Titulizadora S.A

En su calidad de Fiduciario de titulizacion dentro

del presente proceso de titulizacion y Los Portales
S.A en su Calidad de Originador

Acto Constitutivo El Acto Constitutivo del Patrimonio Fideicometido

de Fecha 29 de agosto de 2016 suscrito entre el
originador y Fiduciario

Agentes Colocadores Continental Bolsa S.A.B S.A

BTG Pactual Per S.A. S.A.B

Servidor Los Portales S.A o quien lo sustituya, quien

suscribir el contrato de Administracin y
cobranza.

Programa El programa de bonos denominados segundo

Programa de Bonos de Titulizacion de los
Portales-Negocio Inmobiliario aprobado
Resolucin RIGE 126-2015-SMV/10.2.expedida
por la SMV

Fecha de Adquisicin La fecha en la cual el Fiduciario adquirir el

dominio Fiduciario sobre las cuentas por cobrar
Cedidas que formaran parte del Patrimonio
Fideicometido y todos los derechos inherentes a
estas y recibir en endoso en fideicomiso cada
una de las letras de Cambio que correspondan.

Monto del Programa Hasta un monto de US$ 60000.000.00, o su

equivalente en Nuevos Soles, para cuyos se
Considerara el tipo de Cambio Contable SBS.

Monto de la Emisin Hasta US$ 25000.000.00

Valor Nominal US$ 5.000.00 Cada uno

Numero de Bonos Se emitir un Mximo de 5.000 Bonos

Tipo de Oferta La presente Emisin ser colocada a travs de

oferta Publica

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 Covenants del Originador:

Adicionalmente a las obligaciones del Originador establecidas en el contrato

Marco , el originador deber cumplir con los siguientes Covenants Adicionales del
Originador:

a. Ratio Deuda Financiera Neta/ EBITDA ajustado(ltimos 12 meses) menor

o igual a 3.75.
b. Ratio EBITDA Ajustado (ltimos 12 meses )/Servicio de Deuda General de
Originador y Subsidiaria: mayor o igual a 1.3
c. Ratio Deuda Financiera Neta/ Patrimonio Neto menor o igual a 1.65
Donde:

Patrimonio Neto: Se encuentra Constituido por el capital social, acciones

de inversin, capital adicional, resultados no realizados, reservas legales
EBITDA: Se encuentra constituido por la utilidad operativa, depreciacin,
amortizacin y participacin en los resultados del Originador y sus
subsidiarias.
EBITDA Ajustado: Se encuentra constituido por el EBITDA contable mas
ingresos Financieros menos gastos financieros contabilizados como costo
de ventas del negocio de habilitacin urbana del originador y sus
subsidiarias.
Deuda Financiera Neta: Se encuentra constituido por obligaciones
Financieras de corto plazo y largo plazo menos la caja y equivalentes de
efectivo.

14
Anexos

15
Balance General

16
Estado de Resultados

Fuente: Equilibrium

17
Principales Indicadores:

18
19
Historia de clasificacin de riesgos

ACCIONISTAS:

20
DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS CLASIFICADOS- LOS PORTALES
S.A Y SUBSIDIARIAS
El saldo en circulacin combinado de ambos programas no deber ser superior a US$30.00
millones:

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REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS:

Class y Asociados S.A Clasificadora de Riesgo Av. Benavides 1555, Ofic.

605 Miraflores, Lima 18 Per.
Equilibrium S.A Clasificadora de Riesgo
Los Portales web www.Los Portales.com
http://gestion.pe/empresas/portales-coloco-bonos-corporativos-oferta-
privada-us-118-millones-2192669
http://www.losportales.com.pe/media_portales/uploads/inversionistas/archi
vos_secciones_financieras/lpsa_2015_-_web_ri.pdf

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