07-08-2017

Ingeniera Econmica
Criterios de Rentabilidad

EIQ 657
Segundo Semestre 2017
Profesor: Luis Vega Alarcn

Normalmente, los ingenieros en su

practica profesional, deben tomar
decisiones que requiere que estos
dispongan de criterios econmicos que
les permita tomar una correcta decisin

1
 07-08-2017

Para tomar una correcta decisin econmica, se necesita

determinar todos los flujos de efectivo esperados (inversiones,
ingresos y egresos), y seleccionar adecuadamente la tasa de
inters que se desea ganar, superior a la tasa mnima vigente
en el mercado, la cual se considera sin riesgo. Finalmente se
elige el criterio de decisin que mejor se adapte a la situacin
en anlisis.

Datos
Econmicos

Flujo neto TMAR Criterio de Decisin

de efectivo decisin

Tasa Mnima Atractiva de Retorno

TMAR

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Todo inversionista (con la excepcin de los de carcter social),

muy especialmente aquellos que estudian invertir en un
proyecto destinado a instalar una planta industrial, pretenden
beneficiarse con su inversin.

Esto hace necesario que el inversionista tenga una tasa de

retorno o tasa de rendimiento de referencia sobre la cual
basarse para decidir si la inversin es conveniente o no. Esta
tasa recibe el nombre de Tasa Mnima Atractiva de Retorno
(TMAR).

Como punto de partida del anlisis de la rentabilidad de una

inversin, se debe establecer la TMAR. El valor de la TMAR,
obviamente, debe ser superior a la rentabilidad ofrecida en el
mercado de capitales; es decir mayor que el inters ofrecido
por depsitos a plazos, acciones, bonos y otros instrumentos
que participan en las operaciones burstiles y financieras.
Generalmente, cada empresa fija el valor mnimo de
rentabilidad para sus inversiones.

TMAR > Rentabilidad del mercado de capitales

3
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Todo inversionista espera que su dinero crezca en trminos

reales, es decir, ganar un interes superior a la inflacin. Por lo
que, la TMAR se puede definir como:

Tasa de Premio al
TMAR = +
Inflacin Riesgo

La determinacin de la inflacin est fuera del alcance de

cualquiera analista o inversionista, y lo ms que se puede hacer
es predecir un valor, que en el mejor de los casos se acercar
un poco a lo que suceder en la realidad.

A mayor riesgo mayor

ganancia

El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento del dinero

y se le llama as por que el inversionista siempre arriesga su
dinero (siempre que no invierta en el banco) y por arriesgarlo
merece una ganancia adicional sobre la inflacin. Como el
premio es el riesgo, significa que a mayor riesgo, se merece
mayor ganancia. 8

4
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Para calcular el premio al riesgo en empresas productoras de

bienes y servicios, se debe hacer un estudio de mercado de
esos productos.
Si la demanda es estable, es decir que tiene pocas
fluctuaciones a lo largo del tiempo, y crece con el paso de los
aos, aunque sea en pequea proporcin y no hay una
competencia muy fuerte de otros productores, se puede
afirmar que el riesgo de la inversin es relativamente bajo
y el valor del premio al riesgo puede fluctuar alrededor del
5%.

Existe una serie de situaciones de riesgo intermedio, hasta

llegar a la situacin de mercado de alto riesgo, con
condiciones opuesta a la de bajo riesgo, pero caracterizada
principalmente por fuertes fluctuaciones en la demanda del
producto y una alta competencia en la oferta. En este caso el
valor del premio al riesgo siempre est arriba de un 12% sin
un limite superior definido.

10

5
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Si la tasa de rendimiento de la inversin

es igual a la tasa inflacionaria el dinero
no crece y solo se mantiene el poder
adquisitivo.

Generalmente, cada empresa fija

la TMAR para sus inversiones.

La TMAR varia de un proyecto a otro y a travs del tiempo

como resultado de factores como los siguientes:

Riesgo del proyecto

Oportunidad de la inversin

Estructura tributaria

Capital y Deuda

TMAR de la competencia

6
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En la industria nacional encontramos TMAR

que van del 10% al 54% anual.

Criterios o Indicadores Econmicos

Los criterios o indicadores econmicos constituyen mtodos
bsicos, basadas en el principio del valor del dinero en el
tiempo, que son utilizados para analizar desde la perspectiva
econmico los proyectos y pronunciarse sobre su viabilidad.

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7
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Mtodos
Valor Presente
Costo Anual Uniforme Equivalente
Costo Capitalizado
Tasa Interna de Retorno
Razn Beneficio-Costo
Porcentaje de Retorno de la Inversin
Tiempo de recuperacin de la inversin
ROI
IVAN

Todos estos mtodos aplicados correctamente llevan a idnticas

decisiones en la seleccin de alternativas cuando se aplican al
mismo conjunto de costos e ingresos estimados.

Mtodo del Valor Presente

El mtodo del Valor Presente consiste en
convertir todos los ingresos y gastos
futuros en valores presentes.

Fn
F4 F5 F6 Fn-1
F2 F3

0 1 2 3 4 5 6 n-1 n

F1

I0 16

8
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Si la tasa de retorno no es constante para todos los periodos.

n

VP = I0 +

Fk

(1 + ik )
k =1

k =1
Si consideramos una tasa de retorno constante para todos los
periodos.

n
VP = I0 + (1F+ i)
k =1
k
k

Las tasas de inters i utilizadas se fija de acuerdo a los valores

del mercado o la establecida por la empresa (TMAR).
17

As, para una tasa de inters constante tenemos:

F F6 Fn
F3 F4 5 Fn-1
F2

0 1 2 3 4 5 6 n-1 n

F1

F1 F2 F3 Fn
VP = I0 + + + ........ +
I0 (1 + i1) (1 + i2 ) 2
(1 + i3 )3
(1 + in )n

VP : Valor presente del proyecto.

I0 : Capital total de inversin.
Fi : Flujo de caja neto del periodo i.
i : Tasa de inters o Tasa de retorno.
n : Vida til del proyecto. 18

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Criterio de decisin
VP > 0 Conveniente realizar el proyecto porque
aporta ganancias.
VP = 0 Es indiferente realizar o no el proyecto,
solo se recupera la inversin a la tasa de
retorno utilizada.
VP < 0 No es conveniente realizar el proyecto.

Otros nombres con que se conoce este mtodo son: Valor

Presente Neto (VPN), Valor Actualizado Neto (VAN), Beneficio
Neto Actual (BNA) y Flujo de Caja Descontado (FCD) o Valor
Neto Descontado (VND). Por este ultimo nombre es que en
algunas oportunidades la tasa de inters utilizada para los
clculos se denomina tasa de descuento.

Ejemplo 1. Se tiene un proyecto de inversin con los siguientes

datos econmicos:

mUS$
Inversin 100000
Ingresos anuales 24000
Costos de operacin anuales 10000
Vida util en aos 10

Utilizando el VAN determine la rentabilidad del proyecto para

una tasa de retorno del 10% anual.

20

10
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24 000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

10 000

100 000

1.110 1
VAN = 100000 + 14000 10
= 13976
0 .1 1 .1

Luego, el proyecto no es rentable. 21

Costo Anual Uniforme Equivalente

El mtodo del Costo Anual Uniforme Equivalente CAUE (o Valor
Anual) consiste en convertir los ingresos y desembolsos
(irregulares o uniformes) en una cantidad anual uniforme
equivalente.
700
200
$

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 aos

300
800
1200 1400
1600

10%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 aos

542,3 22

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Criterios de Decisin

CAUE > 0 Conveniente realizar el proyecto porque

aporta ganancias.

CAUE = 0 Es indiferente realizar o no el proyecto,

solo se recupera la inversin a la tasa de
retorno utilizada.

CAUE < 0 No es conveniente realizar el proyecto.

23

Ejemplo 2. Se tiene un proyecto de inversin con los siguientes

datos econmicos:

mUS$
Inversin 100000
Ingresos anuales 24000
Costos de operacin anuales 10000
Vida util en aos 10

Utilizando el mtodo del CAUE determine la rentabilidad del

proyecto para una tasa de retorno del 10% anual.

24

12
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24 000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

10 000

100 000

0.1 1.110
CAUE = 100000 + 14000 = 16275
1 .1 1
10

Luego, el proyecto no es rentable. 25

Mtodo del Costo Capitalizado

El costo capitalizado se refiere al valor
presente de un proyecto que se supone
tendr una vida til indefinida.

Ciertos proyectos como represas, sistemas de irrigacin,

ferrocarriles, universidades y organizaciones de caridad se
evalan utilizando el mtodo del costo capitalizado. 26

13
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El procedimiento para calcular el costo capitalizado de una

secuencia infinita de flujos efectivos es:
1.) Dibujar un diagrama de flujo de caja que muestre todos los
gastos o ingresos no recurrentes (que ocurren una sola vez) y al
menos dos ciclos de todos los gastos o ingresos recurrentes
(peridicos).
2.) Calcular el valor presente de todos los gastos y/o ingresos
no recurrentes.
3.) Calcular el costo anual uniforme equivalente durante un ciclo
de vida de todos las cantidades recurrente (peridicas) y
agregar esto a todas las dems cantidades uniformes que
ocurren entre el ao 1 hasta el infinito, lo que generara un valor
anual uniforme equivalente total.
27

4.) Se divide el CAUE obtenido en el paso anterior por la tasa

de inters para obtener el costo capitalizado del CAUE.

Costo Capitalizado CAUE

= ( A = Pi )
Recurrente s i

5.) Se suma el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en

el paso 4.

28

14
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Ejemplo 3. Se requiere que calcule el costo capitalizado de un

proyecto destinado a la instalacin de servicios higinicos
pblicos en una plaza que tiene una inversin inicial de US$
1000 y una inversin adicional al final del segundo ao de US$
200. Adems, se requiere comprar insumos recurrentemente
cada tres aos por la suma de US$ 400, y gastos de
mantencin anual por US$ 100. La tasa de inters es del 10%
i=10%

1.) Diagrama de flujo 0 1 2 3 4 5 6 ao

de efectivo.
100 100 100 100 100 100

200
400 400

US$
29
1000

i=10%

0 1 2 3 4 5 6 aos

100 100 100 100 100 100

200
400 400

US$
1000

2.) Valor presente de los costos no recurrentes.

1
CCNR = 1000 + 200 2
= US$ 1165
(1 + 0.1)
30

15
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i=10%

0 1 2 3 4 5 6 aos

100 100 100 100 100 100

200
400 400

US$
1000

3.) Calculo del CAUE (o VA) de los costo recurrente.

0.1
CAUER = 400 + 100 = US$ 221
(1 + 0.1) 1
3

31

4.) Calculo del costo capitalizado de los costos recurrentes.

221
CCR = = 2210
0 .1

5.) Costo capitalizado del proyecto.

CC = 1165 + 2210 = US$ 3375

32

16
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El costo capitalizado representa el costo

total presente para financiar y mantener
una alternativa dada para siempre

33

Mtodo de la Tasa Interna de

Retorno TIR
Se define la Tasa Interna de Retorno
como la tasa de inters que torna
cero el Valor Presente del proyecto.
n

VP = k =0
Fk
(1 + i)k
n

k =0
Fk
(1 + i)k
=0

Es la Tasa Interna de Retorno

17
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Las TIR son las races del polinomio de grado n que conforma:
n

k =0
Fk
(1 + i)k
=0

Desde el punto de vista del numero de races del polinomio los

Flujo de Caja podemos clasificarlos en:

Flujo de caja convencional o simple

Flujo de caja no convencional

Flujo de caja convencional o simple tienen un solo valor de la

tasa de retorno como solucin para un flujo de caja dado (solo
un cambio de signo).

3800
1600 2500
1200
$

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 aos

200
900

10500

36

18
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Flujo de caja no convencional tiene varios valor de la tasa de

retorno como solucin para un flujo de caja dado (existe ms de
un cambio de signo) 3800
1600 2500
1200
$

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 aos

200 280
900 2300

8000

De las soluciones encontradas para un flujo de caja no

convencional algunas pueden ser imaginarias o infinitas, estas
son de poca importancia para el analista. 37

El mtodo TIR es recomendable para

los proyectos con flujos de caja
convencional

El mtodo de la TIR es til para proyectos que se comportan

normalmente, es decir, los que primeros tienen flujos negativos
y despus generan beneficios. Si el signo de los flujos del
proyecto cambia ms de una vez, encontraremos ms de un
TIR, lo que puede inducir a tomar una decisin errnea. 38

19
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TIR > 0 si los ingresos son mayores

que los desembolsos

4000
1800 3000
1000
$

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 aos

200
700

7000

La tasa de retorno tendr un valor mayor que cero siempre que

la cantidad total de los ingresos sea mayor que el total de los
desembolsos. 39

Ejemplo 4. Si se invierte US$ 5000 hoy en un fondo del cual se

espera que produzca US$ 100 anuales durante 10 aos y US$
7000 al final de los 10 aos, cul es la tasa de retorno?

7000
100

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

TIR?
5000

Igualando a cero el valor presente de los flujo de caja:

(1 + i)10 1 1
0 = 5000 + 100 10 + 7000 10
i(1 + i) (1 + i) 40

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(1 + i)10 1 1
0 = 5000 + 100 10 + 7000
i(1 + i) (1 + i)10
Resolviendo la ecuacin anterior por un procedimiento de
prueba y error, u otro mtodo de convergencia encontramos
que la tasa interna de retorno nica es 5.16% anual.

41

Criterio de decisin
TIR > TMAR Conveniente realizar el proyecto
porque aporta ganancias.

TIR = TMAR Es indiferente realizar o no el

proyecto, solo se recupera la
inversin a la tasa de retorno
utilizada.

TIR < TMAR No es conveniente realizar el

proyecto.

La Tasa Interna de Retorno (TIR) tambin se conoce como tasa

de equilibrio, ndice de beneficio o retorno sobre la inversin, o
simplemente tasa de retorno. 42

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Razn Beneficio-Costo
En este mtodo se considera que un proyecto es atractivo si los
beneficios derivados de su implementacin y reducidos por los
beneficios negativos esperados excede sus costos asociados.
Este mtodo comnmente es utilizado en proyectos de
gobierno, por ejemplo, de obras publicas.

En los proyectos del gobierno el propietario es el publico y el

gobierno es quien incurre en los costos.

En este anlisis lo primero que se debe hacer es determinar

cuales de los elementos son beneficios positivos, cuales son
beneficios negativos y cuales son costos.

n Bp n BNp
( )p ( )p
p =01+ i p =0 1+ i
Razn B/C = n Cp

p =0 (1 + i)p

44

22
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Proyecto Social
Beneficios (B): Ventajas experimentadas por el propie-
tario expresadas en trminos monetarios.

Beneficio Negativo (BN): Desventaja para el propietario

cuando el proyecto bajo consideracin es implementado.

Costos (C): Gastos anticipados por construccin, opera-

cin, mantenimiento, etc., menos cualquier valor de
salvamento.

Proyecto de Inversin
Beneficios (B): Son todos los ingresos actualizados
del proyecto.
Beneficio Negativo (BN): Son todos los egresos
actualizados del proyecto (costo de operacin, costo
de mantenimiento,).
Costos (C): Inversin (o inversiones actualizadas)
menos cualquier valor de salvamento.

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Criterio de decisin
Razn B/C > 1 Indica que el Valor Presente del
proyectos es positivo, y se trata
de un proyecto rentable.

Razn B/C = 1 Es equivalente a VP = 0.

Razn B/C < 1 Indica que el proyecto no es

rentable

47

Ejemplo 5 (9.20 BT6*). Esta estudiando un proyecto guberna-

mental destinado a expandir los canales de riesgo en una rea
desrtica. Se espera que el costo inicial (inversin) del proyecto
sea de $ 1500000, con costos anuales de mantenimiento de
$25000. Se esperan ingresos de $ 170000 anuales. Si el
periodo de estudio es de 20 aos y la tasa de inters de 6%
anual, determine: a) La razn B/C convencional y b) La razn
B/C modificada.
170000
170000

170000
170000
170000
170000

170000
170000

aos
0 1 2 3 4 5 6 19 20
25000
25000
25000
25000

25000
25000
25000
25000

i=6%
1500000

24
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a)
n

(
Bp
1 + i)
p
Razn B/C p =0
Razn B/C = n
convencional
(
Cp
1 + i)
p
p =0

1.06 20 1 (1 + i) n 1
B = 170000 20
= $ 1949887 P = A
0.06 1.06 n
i (1 + i)
1.0620 1
C = 1500000 + 25000 20
= $ 1786748
0.06 1.06
1949887
Razn B/C = = 1.09
1786748
B
> 1.0 El proyecto es factible
C

b)
n Bp n BNp

Razn B/C p =0 (1 + i) p
p=0 (1 + i)p
Razn B/C = n
modificada Cp

p=0 (1 + i)p

1.06 20 1 1.06 20 1
B = 170000 20
25000 20
= $ 1663139
0.06 1.06 0.06 1.06
C = 1500000
1663139
Razn B/C = = 1.1
1500000

B
> 1.0 El proyecto es factible
C

25
 07-08-2017

Mtodo del Porcentaje de Retorno

de la Inversin
Este es un mtodo simple que no considera el valor del dinero
en el tiempo, y considera que el flujo de caja neto es constante
en el tiempo. Este mtodo tambin recibe el nombre de la Tasa
Simple de Retorno.

F
P.R.I = 100
I
P.R.I : Porcentaje de retorno de la inversin.
F : Flujo de caja neto.
I : Capital total de inversin.

51

Mtodo del Tiempo de Recuperacin

del dinero
El tiempo de recuperacin del dinero es el ao o periodo en el
que la suma de los flujos netos es igual a cero. Otro nombre que
recibe este mtodo es Periodo de Pago (Payback).

El clculo del tiempo de recuperacin del dinero se puede

hacer considerando los flujos no actualizados (no conside-
rando el valor del dinero en el tiempo), en este caso
simplemente se suman algebraicamente los Flujos Netos (sin
incluir ninguna tasa de inters) hasta que esta suma sea igual
o mayor que cero. En cambio si se quiere calcular con flujos
actualizados, se debe tomar en cuenta la tasa de inters.
52

26
 07-08-2017

Por este mtodo la mejor alternativa es la que tiene el menor

tiempo de recuperacin del dinero.

El tiempo de recuperacin del dinero para una inversin en una

planta con un flujo de efectivo constante, sin considerar el valor
del dinero en el tiempo, normalmente tomara la forma:

I
T.R.I =
F

T.R.I : Tiempo de recuperacin de la inversin.

I : Capital total de inversin.
F : Flujo de caja neto.

53

Ejemplo 6. Se requiere saber el tiempo de recuperacin de la

inversin (periodo de pago) de una planta industrial, sin
considerar el valor del dinero en el tiempo, que tiene los
siguientes flujos netos de efectivo (flujos de caja).
400 000
300 000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
6

100 000

900 000

Ao 0 1 2 3 4 5 6
Flujo de Efectivo -900000 -100000 300000 300000 300000 300000 300000
Flujo de Efectivo Acumulado -900000 -1000000 -700000 -400000 -100000 200000 500000

27
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Retorno de la Inversin ROI

El retorno de la inversin, tambin denominado ROI (Return On
Investment), es una medida utilizada para evaluar la eficacia de
una inversin o para comparar la eficacia de una serie de
inversiones. Para calcular el retorno de la inversin, el beneficio
(o utilidad) de una inversin se divide por el costo de la
inversin, el resultado se expresa como un porcentaje o una
fraccin.

Utilidad (o Beneficio Neto del Programa)

ROI = 100
Inversin (o Costo del Programa)

55

IVAN
VAN
IVAN =
I
VAN : Valor actualizado neto.
I : Inversin.

El IVAN nos entrega cuantos pesos nos entrega cada peso

invertido.

56

28
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El Valor de Salvamento es el
valor estimado de intercambio o
de mercado al final de la vida til
del activo

Valor de Salvamento
Valor Residual
Valor de Desecho
Valor Terminal

Problemas Resueltos

58

29
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Problema N1 (5.29). Un exalumno adinerado de una universi-

dad quiere establecer un fondo permanente de becas. Desea
ayudar a tres estudiantes, durante los 5 aos despus de que se
haya establecido el fondo y a 5 estudiantes de ah en adelante.
Si la matricula cuesta US$ 1000 anuales, cuanto dinero debe
donar hoy, si la universidad puede ganar 10% anual sobre el
fondo.

i = 10% 5000
3000
0 perpetuamente
1 2 3 4 5 6 7
P?
3000 2000 1
P= + = US$ 42418.4
0 .1 0.1 (1 + 0.1) 5
59

Problema N2 (6.33). Un exalumno de la universidad desea

establecer becas para alumnos que quieran estudiar ingeniera.
Desea que las becas sean por US$ 13000 anuales, y que la
primera de ellas se conceda dentro de 15 aos. El exalumno
depositar suficiente dinero en el fondo durante los 14 aos
anteriores, para que las becas puedan ser concedidas a partir
del ao 15 a perpetuidad. Si piensa hacer su primer depsito
dentro de un ao, cunto deber depositar anualmente si la
tasa de inters es 12% anual?.
13 000

i = 12%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
6
Perpetuidad

A?
60

30
 07-08-2017

13 000
i = 12%
Valor en el ao 14 de las
11 12 13 14 15 16 17 18
anualidades que debe
depositar:
Perpetuidad
(1 + 0.12)14 1
F14
F14 = A
0.12

Para los retiros perpetuo:

13000
F14 =
0.12
Luego:
13000
A= = US$ 3344.4
(1 + 0.12)14 1
0.12
0.12
61

Problema N3 (7.5). Una empresa compr una planta de refina-

cin de aceites en desuso por mUS$ 25.000 con la idea de
hacerle mejoras y luego venderla. Durante el primer ao se
gastaron mUS$ 5.000 en mejoras. En el segundo ao, se
gastaron mUS$ 1.000 y en el tercero mUS$ 800. Adems,
pagaron por servicios externos mUS$ 500 anuales durante los
tres aos, vendindola finalmente en mUS$ 35.000. 35000

Qu tasa de retorno obtuvieron de

su inversin? 0 1 2 3

500

800
1000
5000

25000
62

31
 07-08-2017

Usando el valor presente:

1 1
0 = 25000 5000 1000 800 1
(1 + i) (1 + i)2

(1 + i)3

(1 + i)3 1
+ 35000 1
35000
500
i(1 + i)3 (1 + i)3

0 1 2 3

500
Resolviendo por el mtodo de
Newton-Raphson (x0=0.01) encontra-
800
1000 mos que la tasa de retorno que
5000
satisface la relacin anterior es
25000
i=1.91%.
63

Problema N4 (9.5 4Ed). Se espera que el costo inicial de

construc-cin de una carretera rural sea de US$ 700 000. El
costo de mantenimiento de la carretera ser de US$ 25 000 por
ao. Aun que la carretera nueva no es muy suave, permite
acceso a una rea a la cual anteriormente solo poda llegarse
en vehculos todo terreno. Esta mayor accesibilidad ha
conducido a un incremento del 200% en los valores de la
propiedad a lo largo de la carretera. Si el valor de mercado
anterior de la propiedad era US$ 400 000, calcule a) la razn
B/C convencional y b) la razn B/C modificada para la carretera,
utilizando una tasa de inters del 8% anual y un periodo de
estudio de 20 aos.

64

32
 07-08-2017

a)
Beneficios = $ 800 000

(1 + 0.08)20 1
Costos = $ 700 000 + 25 000 20
0.08 (1 + 0.08)

800 000
Razon B/C = = 0.846
700 000 + 245 454

b)
800 000 - 245 454
Razon B/C = = 0.79
700 000

65

Problema N5. La informacin econmica de un proyecto de

inversin industrial se muestra en el siguiente diagrama de flujo
de efectivo: mUS$ 40000

mUS$ 16000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Aos

TMAR=20%
mUS$ 20000
mUS$ 100000

Si la TMAR de la empresa es del 20% anual, calcule:

a) El VAN del Proyecto.
b) El TIR del Proyecto.
c) La razn B/C del Proyecto.

33
 07-08-2017

mUS$ 40000

(1 + i) n 1
P = A n mUS$ 16000
i (1 + i)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Aos

TMAR=20%
mUS$ 20000
mUS$ 100000

a)
20000 1 .2 7 1 1 40000
VAN = 100000 + 16000 7
+
0.2 (1.2 ) 1.2
3
1.20 1.210

VAN = 76830 .6

mUS$ 40000

mUS$ 16000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Aos

TMAR=20%
mUS$ 20000
mUS$ 100000

b)
20000 (1 + i)7 1 1 40000
0 = 100000 + 16000 7
+
1+ i i (1 + i) (1 + i)
3
(1 + i)10
i = 3%

34
 07-08-2017

mUS$ 40000

mUS$ 16000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Aos

TMAR=20%
mUS$ 20000
mUS$ 100000

c) 1 .2 7 1 1 20000
16000 7

0 .2 1 . 2 1 . 2
3
B 1 .2 16709.2
= = = 0.18
C 40000 93539 . 8
100000
1.210

Problema N6. Considerando los siguientes datos econmicos

de un proyecto:
Inversin [$] 100000
Flujo de Efectivo Neto [$/anual] 25000
Valor de Salvamento [$] 30000
Vida Util [ao] 10
TMAR 20% anual

Determine:
a) El VAN del Proyecto
b) El CAUE del Proyecto
c) El tiempo de recuperacin de la inversin del Proyecto sin
considerar el valor del dinero en el tiempo.
d) El tiempo de recuperacin de la inversin del Proyecto
considerando el valor del dinero en el tiempo.
70

35
 07-08-2017

a)
(1 + 0.2)10 1 30000
VAN = 100000 + 25000 10
+
0.2 (1 + 0.2) (1 + 0.2)
10

VAN = $ 9657

b)
0.2 (1 + 0.2)10
CAUE = 100000 + 25000 +
(1 + 0.2) 1
10

0 .2
30000
(1 + 0.2) 1
10

CAUE = $2303

71

c)
100000[$]
= 4[aos ]
I
T.R.I = =
F 25000[$ / ao ]
d)
I 100000[$]
T.R.I = =
F (1 + 0.2)n 1
25000 n
[$ / ao]
0.2 (1 + 0.2)
(1 + 0.2)n 1
100000 = 25000 n
[$ / ao]
0.2 (1 + 0.2)

(1 + 0.2)n 1
0. 8 = n 5 = 1.2n n = 8.8 [aos]
(1 + 0.2)
72

36
 07-08-2017

Problemas Resueltos en Clases

Problema N1. Calcule el Valor Presente de un proyecto con los
siguientes datos econmicos. Utilice i = 18% anual.

Costo inicial (US$) 23000

Costo anual de operacin (US$) 9000
Costo anual de reparacin (US$) 350
Reparacin cada 2 aos (US$) 1900
Valor de salvamento (US$) 3000
Vida (aos) 7

73

Problema N2. Utilizando el mtodo del CAUE determine si el

proyecto con los siguientes datos econmicos es rentable o no.
Considerando una tasa de inters del 17% anual.
Capital de Inversin $ 100.000
Ingresos anual $ 8.000
Valor de desecho $ 16.000
Vida util en aos 10

Problema N3. Por el mtodo de la TIR establezca si el proyecto

con los siguientes datos econmicos es rentable o no.
Considere una TMAR=10% anual.

Inversin $ 100000
Flujo de Efectivo anual $ 16000
Valor de desecho $ 10000
Vida en aos 8
74

37
 07-08-2017

Problema N4. Por el mtodo del B/C determine si el siguiente

proyecto es conveniente econmicamente. Los datos econmi-
cos del proyecto son:
Invesin cada 5 aos en $ 15000
Ingreso anual en $/ao 22000
Costo de operacin $/ao 10000
Vida util en aos 10
TMAR anual 15%

Problema N5. Establezca el costo capitalizado de un proyecto

destinado a instalar una represa con los siguientes datos
econmicos:
Inversin inicial $ 1.000.000
Costo de mantencin anual $ 120.000
Una inversin unica el ao 3 $ 400.000
Valor de desecho $ 200.000
Vida util en aos 75

Problemas Propuestos
Problema N1. Dado los siguientes datos econmicos de un
proyecto:
Inversin (costo inicial) en US$ 100000
Ingresos en US$/ao 38600
Costo de Operacin Anual en US$/ao 20000
Vida til en aos 10
TMAR anual 12%
Determine:
a) El valor presente del proyecto
b) El CAUE del proyecto
c) La TIR del proyecto
d) El Costo Capitalizado del proyecto
e) La razn B/C del proyecto
f) El porcentaje de retorno de la inversin del proyecto 76

38
 07-08-2017

g) El tiempo de recuperacin de la inversin del proyecto

h) El IVAN del proyecto.

Problema N2. Un prstamo de 100 millones de dlares se

pretende cancelar en 10 cuotas iguales de 18 millones de
dlares, donde la primera cuota se paga el primer ao. Se
quiere saber cual sera el valor de la cuota, si se quisiera pagar
el prstamo en 8 cuotas iguales, donde el ultimo pago se hace
el ao 10, y la tasa de inters es la misma que para el pago en
10 cuotas.

77

Problema N3. Usted esta trabajando en un proyecto de

inversin en un Laboratorio de Control de Calidad del Aire
municipal, cuyos datos econmicos se entregan a continuacin:

Inversin Inicial en MUS$ 100

Inversiones cada 4 aos en MUS$ 26
Costo de Operacin anual en MUS$ 12

Se requiere que calcule el Costo Capitalizado de este proyecto,

para asegurar su funcionamiento a perpetuidad. Considere una
tasa de retorno del 12% anual.

Respuesta: MUS$ 245.3

39
 07-08-2017

Problema N4. Se requiere que usted establezca el Costo

Capitalizado de un proyecto para la instalacin de un
laboratorio, destinado al anlisis de riles de empresas. Los
siguientes son los datos econmicos que dispone:
i) Inversin Inicial de US$ 20000000 constituida por terrenos,
edificaciones, equipos e inmobiliario.
ii) Inversiones cada 8 aos de US$ 8000000 para reposicin de
equipos.
iii) Un Costo de Operacin anual de US$ 600000 (a perpetui-
dad). Tasa de inters del 14% anual.

79

Problema N5. Por el mtodo de la TIR establezca si el proyecto

con los siguientes datos econmicos es rentable o no.
Considere una TMAR=10% anual capitalizable mensualmente.

Inversin $ 160000
Flujo de Efectivo anual $ 48000
Valor de desecho $ 28000
Vida en aos 5

80

40
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Problema N6. Un exalumno adinerado de una universidad

quiere establecer un fondo permanente de becas. Desea ayudar
a ocho estudiantes durante el primer ao, a tres estudiantes
durante los cuatro aos siguientes, y de ah en adelante (ao 6)
a perpetuidad a 5 estudiantes. Si la beca ser US$ 10000
anuales, cuanto dinero debe donar hoy, si la universidad puede
ganar 12% anual sobre el fondo.

Respuesta: US$ 38921

Problema N7. Un filntropo desea establecer una beca para

alumnos que quieran estudiar ingeniera qumica en la PUCV.
Desea que esta beca sea de $ 2.500.000 anual, y que la primera
de ellas se conceda dentro de 10 aos. El filntropo depositar
suficiente dinero en el fondo durante los 9 aos anteriores, para
que la beca pueda ser concedida a partir del ao 10 a
perpetuidad. Si piensa hacer su primer depsito dentro de un
ao, cunto deber depositar anualmente si la tasa de inters
es 11% anual?
2 500 000

i = 11%
.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
6
Perpetuidad

A?

41
 07-08-2017

Problema N8. Un filntropo desea establecer una beca para

alumnos que quieran estudiar ingeniera qumica en la PUCV.
Desea que esta beca sea de $ 2.500.000 anual, y que la primera
de ellas se conceda dentro de 10 aos. El filntropo depositar
suficiente dinero en el fondo durante los 9 aos anteriores, para
que la beca pueda ser concedida a partir del ao 10 a
perpetuidad. . Si piensa hacer su primer depsito dentro de un
ao, cunto deber depositar anualmente? Considere que la
tasa de inters es del 8% anual capitalizable trimestralmente
para los primeros 5 aos y para restantes aos del 11% anual.

2 500 000
i = 8% , capitalizable i = 11%
trimestralmente .

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Perpetuidad

A? 83

Problema N9 (5.22 BT6). Pintar las instalaciones de una planta

industrial tiene un costo de US$ 400000. Si dicha estructura se
pintara hoy y cada 2 aos de ah en adelante, Cul sera el
costo capitalizado de los trabajos de pintura con una tasa de 6%
de inters anual?

Respuesta: -$ 3636246.

84

42
 07-08-2017

Problema N10. Se tiene un proyecto de inversin con los

siguientes datos econmicos:

mUS$
Inversin 1200
Ingreso anual por venta 400
Costo de operacin anual 100
Reparaciones cada tres aos 70
Valor de Salvamento 500
Vida del Proyecto en aos 7

Utilizando el mtodo de la TIR determine la rentabilidad del

proyecto para una TMAR del 12% anual.

Respuesta: TIR = 18.83%

Anexo

43
 07-08-2017

Calculo del Valor Presente con Excel

Problema N1. Calcule el Valor Presente de un proyecto con los

siguientes datos econmicos. Utilice i = 18% anual.

Costo inicial (US$) 23000

Costo anual de operacin (US$) 9000
Costo anual de reparacin (US$) 350
Reparacin cada 2 aos (US$) 1900
Valor de salvamento (US$) 3000
Vida (aos) 7

87

3000
i=18%
0 1 2 3 4 5 6 7 aos

9350

1900 1900 1900

23000

1 1 1
VP = 23000 + 1900 +
2
+
4 6
(1 + 0.18) (1 + 0.18) (1 + 0.18)
1 (1 + 0.18)7 1
3000 7
+ 9350 7
(1 + 0.18) (0.18)(1 + 0.18)
VP = US$ 60888
88

44
 07-08-2017

Resolucin con Excel. En la plantilla escribimos los datos

econmicos:
Tasa de interes 0,18

ao 0 ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5 ao 6 ao 7
Inversin 23000
Costo Opera. y Repara. 9350 9350 9350 9350 9350 9350 9350
Reparacin cada 2 aos 1900 1900 1900
Valor de Salvamento -3000
Flujo de Caja

Nos posesionamos en la celda correspondiente al Flujo de Caja

en el ao 0, y presionar Autosuma.

45
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Enter y se tiene:

46
 07-08-2017

Posesionamos en la celda correspondiente al Flujo de Caja en el

ao 0, deslizamos este resultado hasta el ao 7.

Escribimos Valor Presente y nos posicionamos en la celda a la

derecha:

47
 07-08-2017

En la pestaa Formulas presionamos Insertar funcin,

apareciendo el siguiente cuadro:

Seleccionamos la categora Financieras:

48
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Buscamos la funcin VNA:

Presionamos Aceptar:

Ingresamos la tasa

49
 07-08-2017

Ingresamos valores

50
 07-08-2017

Aceptar:

51
 07-08-2017

Le sumamos al resultado la inversin de $ 23.000.

Obtenemos el Valor Presente.

52