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EVALUACIN DE PROYECTOS

Facultad de Ciencias Econmicas


Escuela de Economa
Docente: Ma. Carolina Pantoja R.
Primer semestre 2008

Flujo de fondos

1. Un proyecto se va a realizar en un pas donde no hay inflacin.


Requiere un monto de inversin de $100 millones de pesos: la
mitad para activos fijos depreciables y la otra, para activos no
depreciables. La inversin se efecta en el periodo 0. La vida
til del proyecto tiene un periodo de ejecucin de cinco aos y
los activos fijos depreciables no tienen valor de salvamento. La
prdida en la venta de los dems activos, de $20 millones, se
cargar al ltimo periodo.

La inversin se financia en un 50% con capital propio y el 50%


restante con un prstamo. Este prstamos por $50 millones se
amortiza en cinco cuotas iguales de $10 millones cada una a
partir del perodo 1. La tasa de inters sobre este crdito es
del 10% efectiva anual sobre saldos. Las ventas son de $150
millones por ao y los gastos de operacin sin incluir gastos
financieros ni depreciacin, son de $80 millones por ao.

La tasa de impuesto a la renta es de 38.5%. La depreciacin se


realiza sobre el 100% del valor de adquisicin de los activos
depreciables, en un periodo de cinco aos, con el mtodo
lineal. La tasa de inters de oportunidad es del 25%.

Genere el flujo de fondos sin financiamiento.

2. El propietario de un edificio de apartamentos recibe


$5.000.000 al ao por concepto de arrendamientos. Los gastos
de operacin y mantenimiento son de $2.000.000 anuales. La
vida til que le queda al edificio es de cinco aos, al final de los
cuales el edificio podr venderse en $30.000.000. El edificio
ya fue depreciado en su totalidad y el impuesto a la renta y a
las ganancias extraordinarias es del 10%.
Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo
de oficinas que generar ingresos anuales por $9.000.000 y
costos anuales de operacin y mantenimiento de $3.000.000.
Para ello, se deben invertir $20.000.000 en remodelacin del
edificio, que dura un ao. El total de las mejoras puede
depreciarse en cinco aos lnea recta, sin valor residual. La
remodelacin permitir utilizar el edificio por cinco aos al
final de los cuales podr venderse por $40.000.000. La tasa de
descuento es del 7%.
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Primer semestre 2008
Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e
incremental.

3. Suponga un proyecto que requiere en el presente ao una


inversin de $10.000.000. El proyecto se va a financiar en un
60% con un prstamo. El plazo del prstamo es de cinco aos
a una tasa de inters del 30% efectivo anual, la amortizacin
comienza en el primer ao y se pagar en cinco cuotas anuales
de $1.200.000 cada una. Los intereses se calculan al final de
cada ao, con el pago del capital.
El estado de Prdidas y Ganancias para el prximo ao es el
siguiente:

Ingreso por ventas $ 8.000.000


Costos de produccin
Fijos (depreciacin) $ 2.000.000
Variables $ 1.000.000
Utilidad bruta $ 5.000.000
Costos
administrativos $ 700.000
Costos de ventas $ 500.000
Utilidad operacional $ 3.800.000
Costos Financieros $ 1.800.000
Utilidad antes de
impuestos $ 2.000.000
Impuestos (40%) $ 800.000
Utilidad Neta Final $ 1.200.000

Segn las estimaciones, se esperan los siguientes crecimientos reales:

30%
Ventas anual
35%
Costos de ventas anual
Costos variables de 40%
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produccin anual
25%
Costos administrativos anual

Estos crecimientos se deben a mayor volumen de produccin y no


reflejan proceso inflacionario. El proyecto tiene una vida til de 5 aos
y un valor de salvamento nulo.

a) Elabore el flujo de fondos neto del proyecto puro (sin


financiamiento)
b) Elabore el flujo de fondos neto del inversionista (con
financiamiento)

Referencias:

[1] CASTRO, R., MOKATE, K. (2003): Evaluacin econmica y social de


proyectos de inversin. Bogot, D.C., Universidad de los Andes.
[2] HERNANDEZ, Abraham y otros. (2005): Formulacin y Evaluacin de
Proyectos de Inversin. Quinta Edicin. Mxico Thomson.
[3] SERRANO, Javier (2002): Matemticas Financieras y Evaluacin de
Proyectos. Bogot D.C, Alfaomega.