FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68)

Práctica Calificada N° 3
Ciclo 2008-01

Secciones : Todas
Indicaciones : Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.

1. (5p) Se tiene la posibilidad de invertir en una fábrica de zapatos. La señora

Castañeda, ha considerado dicha posibilidad y lo ha contratado a usted para que
realice una evaluación del proyecto y le aconseje si debe invertir en el proyecto o
no. La inversión necesaria es de S/. 4,500, 10% de los cuales corresponde a capital
de trabajo. El precio de un lote de zapatos es de S/.7, mientras que su costo variable
es de S/.5.25. Los costos fijos de operación son de S/.500. Se estima que las ventas
serán de mil lotes por período. Debido al avance tecnológico, se considera que al
cabo de cinco años, la fábrica quedará obsoleta, con un valor de liquidación de
S/.1 000. Considere un COK de 12% y una tasa de impuesto a la renta de 30%.
Considere una depreciación del 10% anual. ¿Qué le aconsejaría a la señora
Castañeda?
Nota: incluya el año de liquidación dentro del último año de vida útil del
proyecto.

2. (5p) Pesquera Austral está considerando la propuesta de fabricar alimento para

cerdos, rico en proteínas. El proyecto emplearía un almacén existente, que es
alquilado normalmente a una empresa vecina (la empresa paga el alquiler a un
tercero). El alquiler del almacén del próximo año es de US$100 000, y tras esto se
espera que crezca, al 4 por ciento por año. Además de usar el almacén hay que
considerar una inversión en planta y equipo de 1,2 millones de dólares. Esta podría
depreciarse linealmente a diez años. Sin embargo, Austral espera terminar el
proyecto al cabo de ocho años y revender la planta y el equipo por US$400 000
Finalmente, el proyecto requiere una inversión en capital de trabajo del 10% de las
ventas incrementales. Las ventas del alimento para cerdos del año 1, se espera que
sean US$4.2 millones, y además, se prevé un crecimiento de éstas del 5% al año. Se
espera que los costos operativos sin incluir la depreciación sean el 90% de las
ventas. Considere un COK de 12% y una tasa de impuesto a la renta de 30%. ¿Debe
Pesquera Austral ejecutar el proyecto?
Nota: incluya el año de liquidación dentro del último año de vida útil del
proyecto.

3. (2.5p) “Si la hipótesis del mercado eficiente es cierta, un gestor de fondos de

inversión podría seleccionar su cartera tirando dardos”. ¿Esta de acuerdo con esta
afirmación? Fundamente brevemente su respuesta.

4. (5p) Los científicos de Topitop han diseñado una frazada eléctrica y la empresa esta
evaluando la posibilidad de llevar adelante una prueba piloto. Dicha prueba durará
un año y costará US$125 000. La gerencia cree que sólo existe 50% de probabilidad

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 que la prueba piloto tenga éxito. Si lo tiene entonces Topitop construirá una planta
de US$1.0 millón, que generará perpetuamente un flujo de caja anual de US$250
000; pero aun cuando tenga éxito, Topitop podría decidir no continuar con el
proyecto. Asimismo, tenga en cuenta que la empresa podría continuar con el
proyecto aunque la prueba fallara. En ese caso la inversión de US$1.0 millón
generara sólo US$ 75 000 a perpetuidad aunque también podría decidir no invertir.
La opción de No inversión, en ambos casos, generaría un VPN de 0 ¿Debe la
empresa ejecutar la prueba piloto? Utilice un COK del 10%.
Ayuda: Utilice este árbol de decisión en su cuadernillo de respuestas para
contestar la pregunta.

año 0

5. (2.5p) Una empresa esta decidiendo si emite acciones para obtener dinero para un
proyecto de inversión que tiene el mismo riesgo que la empresa y una rentabilidad
esperada del 20%. Si rf es 10% y rm es 15%, la empresa deberá seguir adelante:
• A no ser que la beta de la empresa sea mayor que 2.0
• A no ser que la beta de la empresa sea menor que 2.0
• Con cualquier beta.
¿Cuál es la respuesta correcta? Explique brevemente el por qué.

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