Ejemplo sobre flujo de caja

Consid rs qu n l studio d la viabilidad d un nuvo proycto s stima producir y vnd

dos primros an os y U$600 a partir dl trcr an o, cuando l producto s haya consolidado n
incrmntar n un 20%.
El studio t cnico dfinio una catgora o ptima para l proycto qu rqurira las siguints inv

Trrnos $ 12,000.00
Obras fsicas $ 60,000.00
Maquinarias $ 48,000.00

Una d las maquinas, cuyo valor s d $10,000.00, db rmplazars cada ocho an os por otra

El crciminto d la produccio n para satisfacr l incrmnto d las vntas rqurira invrtir $

Los costos d fabricacio n para un volumn d hasta 55,000 unidads anuals son:

Mano d obra $ 20.00

Matrials $ 35.00
Costos indirctos $ 5.00

Sobr st nivl d produccio n s posibl importar dirctamnt los matrials a un costo unita

Los costos fijos d fabricacio n s stiman n $2,000.00, sin incluir dprciacio n.

La ampliacio n d la capacidad hara qu stos s incrmntn n $200.00

Los gastos d administracio n y vntas s stiman n $800.00 anuals, los primros cinco an os y

Los gastos d vntas variabls corrspondn a comisions d 2% sobr vntas. La dprciacio n

Los activos intagibls s amortizan linalmnt n cinco an os. Los gastos d pusta n marcha a
viabilidad, qu ascind a $800.00

La invrsio n n capital d trabajo s stima n l quivalnt a sis mss d costo total dsmb

La tasa d impusto a las utilidads s d 15% y la rntabilidad xigida al capital invrtido s d

 s stima producir y vndr 50,000 unidads anuals d un producto a U$500 cada uno durant los
cto s haya consolidado n l mrcado. Las proyccions d vntas mustran qu a partir dl sxto an o

rqurira las siguints invrsions para un volu mn d 50,000 unidads.

s cada ocho an os por otra similar. La ma quina usada podra vndrs n $2,500.00

vntas rqurira invrtir $12,000.00 n obras fsicas adicionals y $8,000.00 n maquinarias.

s anuals son:

s matrials a un costo unitario d $32.00

prciacio n.

s, los primros cinco an os y n $820.00 cuando s incrmnt l nivl d opracio n.

obr vntas. La dprciacio n d obras fsicas s d 20 an os y todas las maquinarias n 10 an os.

astos d pusta n marcha ascindn a $2,000.00 dntro d los qu s incluyn l costo dl studio d

mss d costo total dsmbolsabl.

gida al capital invrtido s d 12%.

 cada uno durant los
u a partir dl sxto an o stas s podran

n maquinarias.

ias n 10 an os.

l costo dl studio d
Para la construccio n dl flujo d caja s procd sgu n la structura nunciada, la cual considra los siguints

a. Ingrsos afctos a impustos: sta n constituidos por los ingrsos sprados por la vnta d los productos, lo
multiplicando l prcio por cada unidad por la cantidad d unidads qu s proyctan producir y vndr cada
stimado d la vnta d la maquina qu s rmplazara al final dl octavo an o.

b. Egrsos afctos a impustos: Corrspondn a los costos variabls rsultants dl costo d fabricacio n unitar
anual fijo d fabricacio n, la comisio n d vntas y los gastos fijos d administracio n y vntas.

c. Gastos no dsmbolsabls: Esta n compustos por la dprciacio n, la amortizacio n d intangibls y l valor li

La dprciacio n s obtin d aplicar la tasa anual d dprciacio n a cada activo:

Activos 1 2 3 4
Obra fsica inicial 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00
Obra fsica ampliacio n
Maquinaria inicial (a) 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00
Maquinaria inicial (b) 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
Maquinaria rmplazo
Maquinaria ampliacio n
Depreciacin total 7,800.00 7,800.00 7,800.00 7,800.00

La amortizacio n d intangibls corrspond al 20% anual dl total d activos intangibls posibls d contabiliz
El valor libro s l saldo por dprciar dl activo qu s vnd al t rmino dl octavo an o. Como st tuvo un cos
libro corrspond a $2 millons.

d. Ca lculo por impustos: S dtrmina como l 15% d las utilidads ants d impustos.

. Ajust por gastos no dsmbolsabls: Para anular l fctod habr incluido gastos qu no constituan grs
La razo n d inclurirlos primros primro y liminarlos dspu s obdc a la importancia d incorporar l fc

f. Egrsos no afctos a impustos: Esta n constituidos por aqullos dsmbolos qu no son incorporados n l
movimintos d caja, En l momnto cro s anota la invrsio n n trrnos, obras fsicas y maquinarias ($120,0
l costo dl studio por sr un costo compromtido indpndint d la dcisio n qu tom rspcto d hacr o
nfrntar la ampliacio n d la capacidad d produccio n a partir dl sxto an o y n l momnto ocho, al invrsio n
50% (mdio an o) d los costos anuals dsmbolsabls, s anota primro n l momnto cro y lugo, l incr

g, Valor d dscho: S calculo dividindo l flujo dl an o diz, sin valor d dscho, mnos la dprciacio n anu

Datos n mils
Concpto 0 1 2 3
Ingrsos 0 25,000.00 25,000.00 30,000.00
Vnta d activos
Costos variabls - 3,000.00 - 3,000.00 - 3,000.00
Costos fab. Fijos - 2,000.00 - 2,000.00 - 2,000.00
Comisions vntas - 500.00 - 500.00 - 600.00
Gastos admon. Y vtas - 800.00 - 800.00 - 800.00
Dprciacio n - 7,800.00 - 7,800.00 - 7,800.00
Amortizacio n intangibl - 400.00 - 400.00 - 400.00
Valor libro
Utilidad ants impustos 10,500.00 10,500.00 15,400.00
Impustos - 1,575.00 - 1,575.00 - 2,310.00
Utilidad nta 8,925.00 8,925.00 13,090.00
Dprciacio n 7,800.00 7,800.00 7,800.00
Amortizacio n intangibl 400.00 400.00 400.00
Valor libro
Invrsio n inicial - 121,200.00
Invrsio n rmplazo
invrsio n ampliacio n
Invrsio n capital trabajo- 3,150.00 - 50.00
Valor dscho
Flujo d caja - 124,350.00 17,125.00 17,125.00 21,240.00
da, la cual considra los siguints tms.

s por la vnta d los productos, lo qu s calcula

proyctan producir y vndr cada an o y por l ingrso

ts dl costo d fabricacio n unitario por las unidads producidas, l costo

acio n y vntas.

tizacio n d intangibls y l valor libro dl activo qu s vnd para rmplazo.

5 6 7 8 9 10
3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00
600.00 600.00 600.00 600.00 600.00
3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00
1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
1,000.00 1,000.00
800.00 800.00 800.00 800.00 800.00
7,800.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00

s intangibls posibls d contabilizar, incluyndo l costo dl studio.

octavo an o. Como st tuvo un costo d $10 millons y s dprcia n 10 an os, su valor

d impustos.

do gastos qu no constituan grsos d caja, s suman la dprciacio n, la amortizacio n d intagibls y l valor libro.
importancia d incorporar l fcto tributario qu stas cuntas ocasinan a favor dl proycto.

os qu no son incorporados n l stado d rsultado n l momnto n qu ocurrn y qu dbn sr incluidos por sr

obras fsicas y maquinarias ($120,000,000) ma s la invrsio n rlvants n activos intangibls. (d los $2 millons s xclu
sio n qu tom rspcto d hacr o no l proycto); n l momnto cinco (final dl 5to an o) s anota la invrsio n para
y n l momnto ocho, al invrsio n para rponr l activo vndido. La invrsio n n capital d trabajo s calcula como l
n l momnto cro y lugo, l incrmnto n sta invrsio n, n los momntos dos y cinco.

scho, mnos la dprciacio n anual por la tasa d rtorno xigida.

10
4 5 6 7 8 9
30,000.00 30,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00
2,500.00
- 3,000.00 - 3,000.00 - 3,420.00 - 3,420.00 - 3,420.00 - 3,420.00
- 2,000.00 - 2,000.00 - 2,200.00 - 2,200.00 - 2,200.00 - 2,200.00
- 600.00 - 600.00 - 720.00 - 720.00 - 720.00 - 720.00
- 800.00 - 800.00 - 820.00 - 820.00 - 820.00 - 820.00
- 7,800.00 - 7,800.00 - 9,200.00 - 9,200.00 - 9,200.00 - 9,200.00
- 400.00 - 400.00
- 2,000.00
15,400.00 15,400.00 19,640.00 19,640.00 20,140.00 19,640.00
- 2,310.00 - 2,310.00 - 2,946.00 - 2,946.00 - 3,021.00 - 2,946.00
13,090.00 13,090.00 16,694.00 16,694.00 17,119.00 16,694.00
7,800.00 7,800.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00
400.00 400.00
2,000.00

- 10,000.00
- 20,000.00
- 380.00

21,290.00 910.00 25,894.00 25,894.00 18,319.00 25,894.00

agibls y l valor libro.

bn sr incluidos por sr
. (d los $2 millons s xcluy
anota la invrsio n para
trabajo s calcula como l

10
36,000.00

- 3,420.00
- 2,200.00
- 720.00
- 820.00
- 9,200.00

19,640.00
- 2,946.00
16,694.00
9,200.00

139,117.00
165,011.00
Si para l jmplo dl aca pit antrior s supon qu l invrsionista obtndra un pr stamo inicial d U$80,000
cuotas anuals iguals durant ocho an os, lo primro qu tndra qu calculars s l monto d la duda y la co

Para difrnciar la part d la cuota qu corrspond a los intr ss d la qu s amortizacio n, s labora una t
la duda al inicio d cada an o; n la sgunda, l monto qu amortizara la duda inicial, calculada cono la difr

Saldo deuda $ Cuota $ Inters $ Amortizacin $

80,000.00 13,921.18 6,400.00 7,521.18
72,478.82 13,921.18 5,798.31 8,122.88
64,355.94 13,921.18 5,148.48 8,772.71
55,583.24 13,921.18 4,446.66 9,474.52
46,108.72 13,921.18 3,688.70 10,232.48
35,876.23 13,921.18 2,870.10 11,051.08
24,825.15 13,921.18 1,986.01 11,935.17
12,889.98 13,921.18 1,031.20 12,889.98

Al incorporar l monto dl pr stamo, los intrs anuals y la amortizacio n d cada prodo, l flujo d caja d
1 2 3
Concpto 0 1 2 3
Ingrsos 0 25,000.00 25,000.00 30,000.00
Vnta d activos
Costos variabls - 3,000.00 - 3,000.00 - 3,000.00
Costos fab. Fijos - 2,000.00 - 2,000.00 - 2,000.00
Comisions vntas - 500.00 - 500.00 - 600.00
Gastos admon. Y vtas - 800.00 - 800.00 - 800.00
Intr s dl pr stamo - 6,400.00 - 5,798.31 - 5,148.48
Dprciacio n - 7,800.00 - 7,800.00 - 7,800.00
Amortizacio n intangibl - 400.00 - 400.00 - 400.00
Valor libro
Utilidad ants impustos 4,100.00 4,701.69 10,251.52
Impustos - 615.00 - 705.25 - 1,537.73
Utilidad nta 3,485.00 3,996.44 8,713.80
Dprciacio n 7,800.00 7,800.00 7,800.00
Amortizacio n intangibl 400.00 400.00 400.00
Valor libro
Invrsio n inicial - 121,200.00
Invrsio n rmplazo
invrsio n ampliacio n
Invrsio n capital trabajo - 3,150.00 - 50.00
Pr stamo 80,000.00
Amortizacio n d la duda - 7,521.18 - 8,122.88 - 8,772.71
Valor dscho
Flujo d caja - 44,350.00 4,163.82 4,073.56 8,091.09
Factor 1/(1+Tasa)^n 0.8696 0.7561 0.6575
Valor Descontado
VAN $22,334.00
Tasa Requerida: 15%
TIR 22%

En l momnto cro, la invrsio n nta s rduc a $124, 350.00 n l flujo dl proycto, a so lo $44,350 n l flu
stamo inicial d U$80,000.00 a una tasa d intr s ral d 8%, qu dbra pagar n
monto d la duda y la composicio n d cada una d llas ntr intrss y amortizacio n.

rtizacio n, s labora una tabla d pagos qu xprsa, n la primra columna, l saldo d

, calculada cono la difrncia ntr la cuota y l intr s por pagar.

rodo, l flujo d caja dl invrsionista quda:

4 5 6 7 8 9 10
4 5 6 7 8 9 10
30,000.00 30,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00
2,500.00
- 3,000.00 - 3,000.00 - 3,420.00 - 3,420.00 - 3,420.00 - 3,420.00 - 3,420.00
- 2,000.00 - 2,000.00 - 2,200.00 - 2,200.00 - 2,200.00 - 2,200.00 - 2,200.00
- 600.00 - 600.00 - 720.00 - 720.00 - 720.00 - 720.00 - 720.00
- 800.00 - 800.00 - 820.00 - 820.00 - 820.00 - 820.00 - 820.00
- 4,446.66 - 3,688.70 - 2,870.10 - 1,986.01 - 1,031.20
- 7,800.00 - 7,800.00 - 9,200.00 - 9,200.00 - 9,200.00 - 9,200.00 - 9,200.00
- 400.00 - 400.00
2,000.00 -
10,953.34 11,711.30 16,769.90 17,653.99 19,108.80 19,640.00 19,640.00
- 1,643.00 - 1,756.70 - 2,515.49 - 2,648.10 - 2,866.32 - 2,946.00 - 2,946.00
9,310.34 9,954.61 14,254.42 15,005.89 16,242.48 16,694.00 16,694.00
7,800.00 7,800.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00
400.00 400.00
2,000.00

- 10,000.00
- 20,000.00
- 380.00

- 9,474.52 - 10,232.48 - 11,051.08 - 11,935.17 - 12,889.98

139,117.00
8,035.82 - 12,457.88 12,403.33 12,270.72 4,552.50 25,894.00 165,011.00
 0.5718 0.4972 0.4323 0.3759 0.3269 0.2843 0.2472

o, a so lo $44,350 n l flujo dl invrsionista, quin al invrtir sta cantidad tin los rtornos ntos d duda proyctado
tos d duda proyctados n la u ltima fula dl flujo d caja.