1.

- ADMINISTRACIN DEL ACTIVO CORRIENTE

Para las pequeas, medianas y grandes empresas es necesario mantener un nivel

ptimo de administracin de sus activos circulantes o corrientes, ya que
representa la base fundamental del negocio por lo que la est orientada a
incrementar sus ventas y nuevos productos, sin descuidar los controles
financieros.

1.1 La administracin del efectivo: Es de suma importancia; ya que para que

una empresa sea sana financieramente necesita mantener un nivel adecuado de
liquidez o se la capacidad de cumplir con compromisos y pago de deudas a corto
plazo y esta capacidad depender de que la empresa pueda o no obtener efectivo,
bien sea generndolo ella misma convirtiendo en dinero sus activos o pidiendo
prestado.
Las empresas deben administrar correctamente su efectivo, controlando y
asignando los recursos monetarios correctamente. Para ello requieren de
informacin de calidad que les permita identificar: La forma en que se gener y
generar el efectivo (Fuentes) y el destino que se le dio y dar al efectivo
(Aplicaciones).
Cuando se administra en forma eficiente la inversin en activos circulantes
especficos, puede contribuirse al objetivo global de la empresa. Tres motivos que
implican efectivo:
a) El motivo transaccin: es la necesidad de efectivo para hacer frente a los
pagos que se presentan en el curso normal de los negocios (pagos por compras,
mano de obra y dividendos).
b) El motivo precaucin: se relaciona con mantener un colchn o amortiguador
para hacer frente a eventualidades inesperadas. Cuanto ms proyectables sean
los flujos de efectivo del negocio, menores cantidades por precaucin se
necesitarn.
c) El motivo especulacin: se relaciona con mantener efectivo a fin de
aprovechar los cambios estimados en los precios de los valores.
Es importante tambin que la empresa no incurra en efectivo ocioso, ya que deja
de percibir rendimiento sobre el recurso financiero; al no implementarlos en
nuevas inversiones que garantice mayor rentabilidad a la organizacin.

1.2 La Administracin de la Cuenta por Cobrar: Deben desarrollarse fuentes

adecuadas de informacin y mtodos de anlisis de crdito (cartera selectiva de
clientes-garanta de pago-condiciones de crdito). Cada uno de estos aspectos de
la poltica de crdito es importante para la administracin exitosa de las cuentas
por cobrar de la empresa. La ejecucin inadecuada de una buena poltica de
crditos o la ejecucin exitosa de una poltica de crditos deficientes no producen
resultados ptimos, ms bien genera costos por cobranzas y capital inmovilizado
que en futuro puede generar prdidas a la empresas a travs de provisiones por
cuantas incobrables.
La poltica de crdito de una empresa da la pauta para determinar si debe
concederse crdito a un cliente y el monto de ste. La empresa no debe solo
ocuparse de los estndares de crdito que establece, sino tambin de la utilizacin
correcta de estos estndares al tomar decisiones de crdito.

1.3 La administracin de inventario se centra en cuatro aspectos bsicos; como

los son: el nmero de unidades que debern producirse en un momento
determinado (cantidad econmica de pedido), en que momento debe producirse el
inventario (punto de reorden), que articulo merece atencin especial (aplicando
mtodo ABC), y podemos protegernos de los cambios en los costos de los
artculos en inventario. De esta manera podemos sealar que la administracin de
inventario consiste en proporcionar los inventarios que se requieren para mantener
la operacin al costo ms bajo posible.
Solo por mencionar, las existencias de un producto vendible que no posee un
control o administracin adecuada puede hacer que una empresa pequea o
mediana baje sus utilidades de forma brusca, por otra parte la mala fluidez en el
manejo de los productos de necesidad bsica para los consumidores de dichas
empresas pueden dar a denotar la misma baja de utilidades o hasta prdida de
clientes. Es por eso que es de vital importancia el conocer los inventarios as como
tambin es de vital importancia el saber administrarlos.

1.4 Administracin de la propiedad planta y equipo (activos de inversin): La

inversin ms significativa que tienen las empresas de produccin se encuentra en
la adquisicin de activos fijos, ya que sin ellos el funcionamiento de esta sera
virtualmente imposible.
Como las inversiones en activos fijos representan desembolsos importantes de
efectivo, estas deben prestarle gran atencin a las decisiones que se tomen con
respecto al valor de compra del activo y a las posibles erogaciones futuras que se
deba hacer para su instalacin, mantenimiento, operacin etc. Como se sabe los
activos fijos tienen una vida til mayor a un ao, es por ello que estos pueden
representar compromisos financieros de largo plazo para la empresa.
Un desembolso capitalizable es una erogacin que hace la empresa del cual se
espera que genere beneficios en un periodo de tiempo mayor de un ao. Los
motivos para realizarlos son de adquirir, reemplazar o modernizar activos fijos con
el fin de:
Aumentan el valor del activo, ya sea en cantidad (ampliacin) o calidad (mejora)
Aumenta la vida til del Bien.
Las erogaciones ara adquirir activos se presentan especialmente cuando una
empresa se encuentra en crecimiento o cuando llega al periodo de obsolescencia
de la planta y el equipo.
Importancia relativa de los desembolsos capitalizables, radica en el volumen de
los desembolsos capitalizables puede variar significativamente, esto porque la
erogacin real y la importancia del activo fijo determinan el nivel organizacional en
el cual se toma la decisin del desembolso capitalizable.

El capital contable:
El capital contable designa la diferencia entre el activo y el pasivo de una
empresa. Refleja la inversin de los propietarios en una entidad y consiste
generalmente en sus aportaciones ms o menos sus utilidades retenidas o
prdidas acumuladas, ms otro tipo de supervit como el exceso o insuficiencia en
la acumulacin del capital contable y las donaciones.
El capital contable es el derecho de los propietarios sobre los activos netos que
surge por las aportaciones de los dueos, por transacciones y otros eventos o
circunstancias que afectan a la entidad y el cual se ejerce mediante el reembolso o
distribucin.

Integracin del Capital contable:

Est integrado por:
Capital Social.(Capital autorizado, no emitido-emitido no suscrito-suscrito-
ganado)
Aportaciones.
Donaciones.
Utilidades Retenidas ya sea por estar en la Reserva o por ser pendientes
de aplicar.
Prdidas Acumuladas.
Actualizacin del Capital Contable.

2.- FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO, PASIVOS Y ARRENDAMIENTOS:

Las emisiones pbicas de ttulos consisten en pedir dinero prestado a travs de
la emisin de ttulos financieros en forma de deudas.
Los financiamiento a largo plazo: son deudas o compromisos que se adquieren
con terceros para ser pagaderos en un periodo mayor a un ao. Estas son
obtenidas para tener una mayor estabilidad financiera en un futuro determinado.
Pasivo: Consiste en las deudas y obligaciones que tiene la empresa originaria de
transacciones financieras.
Arrendamiento: Contrato por el que una de las partes cede a la otra el uso
temporal de una cosa, mueble o inmueble, por cierta cantidad de dinero. Entre
ellos se encuentra los siguientes tipos:
Leasing Operativo: Es una operacin financiera, donde los empresarios
obtienen bienes a cambio del pago de una renta peridica que cubre el
valor del bien y las cargas financieras que se pacten en contrato.
Leasing Financiero: este tipo de leasing es el ms utilizado, cuyo objetivo
no es vender el bien, sino por el contrario, prestar un servicio financiero.
El cuadro de amortizacin de deuda: es la representacin de una obligacin
contrada el cual refleja la porcin del capital con sus respectivos intereses y el
tiempo en que debe realizarse.
La cobertura de riesgos financieros son aquellos riesgos relacionados con las
fuentes de recursos financieros y la gestin de la misma. Esta cobertura no se
trata de ganar o perder recursos con la cobertura en s, slo se trata de estabilizar
los flujos de fondos esperados a futuro.

3.- ESTRUCTURA DE CAPITAL:

La estructura de capital, es la mezcla especfica de deuda a largo plazo y de
capital que la compaa usa para financiar sus operaciones.

Teoras:
Desde el contexto de mercados imperfectos surgen otras tres teoras (teora de
irrelevancia de Miller, teora del trade-off y la teora de la jerarqua de preferencias)
que pretenden involucrar algunas deficiencias del mercado, tales como los
impuestos de personas fsicas, los costos de dificultades financieras, los costos de
agencia y la informacin asimtrica.
La primera deficiencia fue tratada por Miller (1977), quien lleg a la conclusin que
la ventaja fiscal por deuda se anula y, por lo tanto, volvi a retomar la tesis de la
irrelevancia de la estructura de capital sobre el valor de la empresa.

La segunda anomala es considerada por algunos investigadores como de valor

insignificante, reafirmando una plena ventaja fiscal por deuda; mientras que para
otros es valiosa, y reduce este beneficio tributario hasta el punto de manifestarse
que la estructura financiera ptima es aquella donde los costos por dificultades
financieras se igualen a los beneficios fiscales por deuda; este ltimo
planteamiento se puede explicar con la teora del trade-off.

La tercera imperfeccin se basa en la teora de agencia, y surge debido a los

conflictos por la propiedad y el control entre accionistas y administradores que se
pueden reconocer ms fcilmente en empresas sin deuda, y entre accionistas y
prestamistas cuando la empresa utiliza deuda para la financiacin de sus
proyectos. Habr un nivel de deuda donde los costos de estos conflictos sean
mnimos, es decir, una estructura ptima de deuda, que est soportada por la tesis
de la estructura del trade-off.

Presupuesto de Capital: se refiere a las inversiones en el activo fijo o en el

diseo de mtodos y procedimientos necesarios para producir y vender bienes. Su
horizonte de planeacin y de control es de largo plazo, pues los conceptos que
trata se utilizan o se mantienen durante varios ejercicios.
Existen cuatro factores fundamentales que influyen sobre las decisiones de
estructura de capital:

Riesgo financiero del capital de la empresa, a medida que la entidad dependa

de financiamiento por medio de deuda, el rendimiento requerido del capital
accionario aumentar, debido a que el financiamiento por medio de deuda,
incrementa el riesgo que corren los accionistas.
Posicin fiscal de la empresa, el inters es deducible, lo cual disminuye el costo
efectivo de las deudas. Si tiene una tasa fiscal baja la deuda no ser ventajosa.
Flexibilidad financiera o la capacidad de obtener capital en trminos razonables.
Actitudes conservadoras o agresivas de la administracin.

Costo de capital ponderado: es aquel costo que incurre la empresa en trminos

porcentual determinado por las diferentes tipos de fuentes de financiamiento que
usar una empresa para anclar algn proyecto en especfico.

Riesgo financiero: Hace referencia a la incertidumbre producida en el

rendimiento de una inversin, debida a los cambios producidos en el sector en el
que se opera, a la imposibilidad de devolucin del capital por una de las partes y a
la inestabilidad de los mercados financieros

Estructura de capital ptima

La estructura ptima de capital es aquella que maximiza el precio de las acciones
y esto suele exigir una razn de deuda ms baja que maximiza las utilidades por
accin esperadas.
En esta expresin, A/P es igual Activo sobre Capital y C/A es Capital sobre activo,
y son las que representan las razones de pasivo y capital y dan un total de 1.0
Si valoramos una empresa mediante clculo del valor actual neto de sus flujos de
caja futuros a una tasa de descuento determinada, si esa tasa de descuento es el
costo del capital, podemos deducir que cuanto menor sea ese costo del capital
mayor ser el valor de la empresa.
El Teorema Modigliani-Miller, propuesto por Franco Modigliani y Merton Miller,
constituye la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital,
aunque es generalmente visto como un resultado puramente terico, ya que se
supone que no toma en consideracin muchos factores importantes en la decisin
de la estructura de capital. El teorema establece que, en un mercado perfecto y sin
impuestos, como se financia una empresa es irrelevante para su valor.

Este resultado proporciona la base con el que examinar las razones por las que la
estructura de capital es relevante en el mundo real, es decir, el valor de una
empresa se ve afectada por la estructura de capital que emplea. Algunas otras
razones incluyen los costos de bancarrota, costos de agencia, los impuestos, y la
asimetra de la informacin. Este anlisis puede extenderse con objeto de alcanzar
una estructura ptima de capital: el que maximiza el valor de la empresa y sus
implicaciones en potenciales dificultades financieras debidas a la estructura de
financiacin (excesivo endeudamiento).